一、事件概述 近期,中广核技发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司股东净利润13,500.00-16,000.00万元,比重组前上年同期增长32571.83%-38622.17.56%,比重组后上半年同期增长6.45%-26.17%。 二、分析与判断 公司加速器、辐照加工业务及高新材料业务均同比大增 2017年半年度归属于上市公司股东的净利润较重组前上年同期大幅增长的主要原因是公司2016年底完成重大资产重组,购入资产盈利状况良好,使公司业绩大幅改善。2017年半年度归属于上市公司股东的净利润较重组后上年同期增加的主要原因一方面是随着国家监管要求的提高及产品升级换代的需要,公司加速器及辐照加工业务收入进一步稳步增加;另一方面高新材料业务销量同比大幅增加,虽然受到一季度原材料上涨因素的不利影响,二季度随着原材料价格的回落,业绩出现好转。 公司是国内非动力核技术应用稀缺标的,左手辐照右手材料 2016年底公司实施重大资产重组之后,主营业务新增电子加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料供应等核技术应用业务。据估计我国核技术应用市场规模将在万亿之上。公司目前已实现电子加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料供应三大核心业务单元的国内布局,并已成为全国最大的工业电子加速器制造商和电子束辐照服务商,全国领先的环保光缆护套材料生产商以及特种线缆材料、改性工程塑料生产商之一。辐照技术是高分子材料改性主要手段之一,我们认为公司加速器业务与改性高分子材料业务的融合,未来在新材料市场空间无限。 公司多方发力核医学市场,积极介入质子/重离子治疗业务 2016年底公司与日立签署协议,拟建立合资公司在国内开展质子和/或重离子治疗系统相关业务。合资公司将采用日立设计的质子和/或重离子治疗系统,业务涵盖项目设备系统的国产化设计、生产、安装、调试和维护。近期,公司与上海化工研究院达成战略合作协议,重点涵盖多个国家重大战略新兴产业领域:包括稳定同位素分离、标记化合物产品制备、核医学领域同位素检测试剂、核电领域同位素材料以及改性高分子材料等方面。其中合作的重点项目“C13同位素”可广泛应用于呼气试验等领域,潜在市场需求在百亿以上。 三、盈利预测与投资建议 公司在电子加速器制造及辐照应用领域优势明显,并积极布局核医学市场,未来具有较好的成长性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.73元和0.99元,对应PE分别为36.2X、25.21X和18.6X。首次覆盖,给予“谨慎推荐”的评级。 三、四、风险提示: 宏观经济下行的风险;公司业务发展不及预期的风险。

一、事件概述 公司7月10日晚间公告,公司拟向不超过十名特定投资者发行不超过76,320万股股票募集不超过60亿元资金用于建设浙江石化4,000万吨/年炼化一体项目,其中荣盛控股认购金额不超过6亿元。 二、分析与判断 加速拓展PTA-聚酯上游产业链 浙江石化项目为荣盛石化控股集团联合桐昆控股集团、巨化集团等在浙江舟山将建立4,000万吨/年炼化一体项目,其中荣盛石化控股出资占比为51%。根据环评公示显示,项目总规模为4,000万吨/年炼化能力,其中含芳烃1,040万吨,乙烯280万吨,总投资约1,731亿元。其中一期项目建设规模为2,000万吨炼油,400万吨芳烃和140万吨乙烯,主要产品包括芳烃、乙烯、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、汽油、MTBE等。国内对二甲苯供给缺口约1,200 万吨,逸盛自身现有对应原料需求900万吨,加上未建产能,远期对二甲苯的需求为1,100万吨,而公司现有产能仅160万吨,自身需求远不能满足,快速扩建、做强大芳烃环节是公司的必然选择,是公司向产业链上游进行延伸的重要举措。上市公司通过之前的资产注入,以及此次非公开发行股票募集项目建设需要的资金,未来公司将形成4,000万吨以上炼化能力,对二甲苯产能达到1,200万吨左右,不仅将完全保障公司PTA生产的自给自足,还将填补国内市场的巨大缺口。目前我国PTA产能合计达到4,385万吨,则对应需要的对二甲苯为2,872万吨,而目前我国合计对二甲苯的产能仅为1,392万吨,存在着接近1500万吨的产能缺口,浙江石化的芳烃项目未来将充分满足国内下游PTA市场的需求。同时,公司已经具备宁波中金石化160万吨国内最大单体芳烃装置的成功运营经验,未来将有望更顺利地实现浙江石化项目的投产和运营。 上半年PTA-聚酯产业链回暖 根据Wind数据显示,2017上半年PTA华东地区均价为5,050元/吨,较去年同期上涨了10.22%,与原材料对二甲苯的价差为354元/吨,较去年同期下降了30.80%,但公司坚持执行产品经营套期保值策略,锁定产品价差,在同行业企业盈利不佳的情形下,公司PTA 产品上半年仍然保持了较好的盈利水平;2017上半年涤纶长丝DTY/POY/FDY价格分别为9,710元/吨、8,058元/吨和8,469元/吨,分别较去年同期上涨了19.66%、22.23%和18.04%,与原材料PTA和MEG的价差分别上涨了26.34%、44.17%和12.74%,公司具备PTA权益产能约600万吨,聚酯纤维产能100万吨,我们认为公司上半年业绩将显著受益于“PTA-聚酯”行业的回暖。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为26.38、30.31和32.06亿元,EPS 分别为0.69元、0.79元和0.84元,对应PE分别为14.6X、12.7X和12.0X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: PTA价格大幅下跌的风险,浙江项目开展不及预期的风险。

一、事件概述。 近日,长信科技发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年归属于上市公司股东的净利润28672.04万元-32768.04万元,同比上升110%至140%之间。 二、分析与判断。 订单充足、产能释放充分,上半年业绩高增长。 上半年公司实现归母净利润2.87亿元-3.28亿元,同比增长110%-140%。公司业绩高增长主要得益于 (1)报告期内,公司订单充足、产能释放充分; (2)公司收入结构和客户结构不断优化,现各业务板块均稳固占据行业中高端市场; (3)供应链整合和管理效果显著、全产业链优势明显、客户粘性增强; (4)本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为2000-2300万元,上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1243.35万元。我们认为,公司积极进行产品结构向中高端调整,稳固中高端市场,预计现有主业未来两年将保持稳定增长。 启动对比克动力收购,积极涉足新能源汽车产业链。 1、公司于2017年3月发布预案,拟已67.5亿元的对价收购比克动力75%股权,同时询价募资不超17.56亿元。其中,发行股份支付对价暂定为38.59亿元,占57.17%,发行价暂定13.60元/股;现金支付对价暂定28.91亿元,占42.83%。 交易完成后,公司将持有比克动力84%的股权。其业绩承诺为2017年、2018年和2019年的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元,并约定超额业绩奖励措施。我们认为,比克动力是业内领先的动力锂电池企业,专注于三元锂电池的研发制造。通过对比克动力的收购,公司将进入新能源汽车产业链,有望受益于国内新能源汽车产业的爆发。 车载中控屏打入一线整车采购体系,深化智能汽车布局。 公司积极布局汽车电子领域,车载中控屏已先后打入国际、国内一线整车采购体系,还参股了智行畅联、宏景电子,并与大股东共同设立长信智控,布局车联网、智能汽车。我们认为,汽车的智能化、网联化是行业发展的方向,看好公司在汽车电子、智能汽车等领域的布局。 三、盈利预测与投资建议。 考虑标的资产比克动力的收购(假设募集配套资金的发行价为13.6元/股),预计公司2017~2019年备考的EPS 分别为0.77元、1.35元和1.52元,当前股价对应的PE 分别为20X、12X 和10X。公司内生增长+外延并购,未来三年业绩高增长,给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值30.8元~34.65元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 资产重组不达预期;触控显示主业竞争加剧;汽车电子布局不达预期。

一、事件概述。 7月11日,公司发布公告称:正在筹划第一期员工持股计划,持有股票累计不超过公司总股本的10%,涉及股票拟通过二级市场购或其他合法方式取得。 二、分析与判断。 上市以来首次员工激励,计划草案后续推出。 此次准备筹划的员工持股计划,是公司登陆资本市场六年以来,第一次推出员工激励计划,累计持股不超过总股本的10%体现了此次激励力度之大。本次持股计划将有利于完善员工激励体系,充分调动员工的积极性和创造性,促进公司持续健康发展。公司将在该计划确定后,根据相关规定出具明确的持股计划草案。 创新打造核心竞争力,员工持股计划彰显公司信心。 公司在深圳、硅谷等地设有五大研发中心,国内设有约30个办事处,同时在香港、美国、德国、俄罗斯、印度等地设有销售子公司。公司在胎监、心电等传统领域具有十年以上的经验,拥有国一流的研发团队,IVD 领域以林朝博士和石西增博士为首的高水平研发团队,彩超团队来自阿克松核心研发团队,公司整体研发实力可达国际水平。此次员工激励计划体现了公司对自身产品竞争力的信心。 市场预期差极大,利润拐点逐步确定。 近年来,公司收入持续增长,但受研发投入影响,利润端表现远低于预期,市场对研发的新产品能否放量存疑颇大,市场预期持续下滑。但是,2013年以来,公司新产品持续推出,15年多款重磅产品推出,16年收入增速明显提升。同时,研发费用投入经过前期的快速增长后逐步放缓,2016年研发投入比下降明显。我们认为,公司收入已进入新的快速增长期,利润拐点已在2016年开始显现,今年一季度进一步确立,未来三年将进入利润爆发期。 三、盈利预测与投资建议。 公司高度重视产品创新,研发实力处于国际水准,收入增长进入快车道,利润即将迈入爆发期。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.15、0.25、0.38元,对应PE 为58、36、23倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 员工持股计划不及预期;新产品放量低于预期;研发费用控制不及预期。

一、事件概述。 近日,公司发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年归属于上市公司股东的净利润6000万元-6400万元,同比上升56.4%-66.8%。 二、分析与判断。 上半年业绩高增长,家电和锂电池管理芯片贡献较大。 1、2017年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元-6400万元,同比增长56.4%-66.8%。公司上半年业绩高增长的主要源于:1)家电、电机主控芯片及锂电池管理芯片的市场需求情况良好,收入增幅较大; 2)持续开拓新客户,销售同比增长,毛利率维持稳定,带动盈利增长;3)收到政府补贴628万,助力盈利增长。 2、我们认为,短期看,家电、机电控制芯片和锂电池电源管理芯片将成为驱动公司业绩增长的主力;中长期看,AMOLED驱动芯片和IOT芯片将接力增长。 变频控制打开新的增长空间,锂电进一线笔电厂商贡献稳定业绩来源。 1、公司家电控制芯片业务收入占比较高,达到60%,产品覆盖小家电和白色家电,目前正在积极推进变频控制芯片的客户试生产。我们认为,变频控制芯片市场的开拓将为公司家电控制芯片业务打开新的增长空间。另外,从行业角度看,我国是家电生产大国,但家电芯片国产化率低,而公司深耕家电控制芯片领域多年,技术优势明显,有望深度受益家电芯片的国产化。 2、锂电池电源管理芯片业务在公司总营收中的占比已经超过10%,由于锂电应用的越来越广泛,近一两年公司锂电池电源管理芯片业务快速增长。目前,公司正在积极推进与一线笔电品牌厂商的合作,有望切入其供应链。我们认为,一线笔电厂商的切入,将为公司锂电控制芯片业务带来稳定的收入来源,助力公司业绩稳定增长。 AMOLED驱动芯片技术领先,静待国内产线投产。 1、2016年,公司与上海辉黎电子科技合伙企业、升力投资有限公司及隽创有限公司共同设立合资公司芯颖科技,其中,公司持股75%。芯颖科技专注于OLED驱动芯片的研发设计。从行业情况来看,公司在AMOLED驱动芯片领域研发投入处于领先水平,技术储备居于领先地位。 2、我们认为,全球AMOLED面板产能紧缺,国内面板厂商加码AMOLED产线建设,预计到2018年、2019年,国内AMOLED产线将进入投产的高峰期。 作为国内领先的AMOLED驱动芯片设计企业,随着国内AMOLED产线的陆续投产,公司AMOLED驱动芯片业务将会进入业绩释放期。 三、盈利预测与投资建议。 公司是MCU领域龙头企业,业绩主要来源于家电控制芯片、锂电池管理芯片、智能电表控制芯片、显屏驱动芯片等。家电控制芯片和锂电池管理芯片市场需求良好,短期看,将是驱动公司业绩增长的主要力量。随着国内AMOLED产线的投产, AMOLED驱动芯片业务将接力公司业绩的中长期增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、1.19和1.95元,当前股价对应的PE分别为40X、26X和16X。考虑公司是国内领先的IC设计企业,AMOLED显屏驱动芯片技术优势明显,并且积极布局物联网芯片领域,后续业绩增长空间大,给予公司2017年50~55倍PE,未来12个月合理估值39.50~43.45元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:新产品研发和推广风险;高端技术人力资源瓶颈;人力成本提高;市场竞争加剧。

一、事件概述。 公司近期发布公告,其全资子公司上海熙菱信息技术有限公司中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,中标总金额约为4.06亿元。同时公司预告半年度业绩情况,归母净利润为1236万—1401万,同比增长123.56%—153.55%。 二、分析与判断。 中标4.06亿安防大单,区域龙头地位凸显。 熙菱信息于1992年成立,是新疆第一家致力于安防业务的上市公司,其业务70%集中于新疆。此次中标呼图壁县公安局4.06亿元的“科技围城”项目,充分体现了公司在新疆安防领域的龙头地位。项目将分两期进行建设,一期建设乡镇村主要道路的视频监控以及配套设施;二期建设安防信息化及相关软件部署。 中报业绩亮丽,新疆安防产业需求旺盛。 业绩增长的主要原因有两方面:1)2016年及2017年上半年,安防行业市场保持持续增长,同时公司进一步强化经营管理,运营管理水平有效提升,导致公司利润持续增长。 2)公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 225万元。 目前新疆地区安防建设落后,而受其特殊地理位置与民族问题影响,其安防需求十分紧迫,再考虑到新疆地区在“一带一路”中的重要地位,新疆地区的安防产业有望在未来几年形成一个千亿级的市场。在未来安防硬件设施较为完善后,公司依然可以发挥其在安防软件方便的优势,进一步扩宽自己的市场。考虑到公司作为新疆本土企业,深耕新疆市场,聚焦安防,社会资源与技术优势明显,未来业绩将得到有力支撑。 公司安防软件优势明显,未来业绩可期。 公司主要业务为智能安防与信息安全,其核心服务包括公安解决方案、平安城市解决方案,以及业务安全审计基础平台、财政国库支付业务安全审计等。在智能安防方面,公司几年前已经完成全疆范围内的图像卡口联网平台,目前致力于开发图像算法,人脸识别等技术。信息安全审计方面是公司未来的战略方向,依托市场领先的审计技术,未来将继续领跑信息安全领域。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司17-19年EPS 分别为0.81、1.18和1.73元,对应的PE 分别为49.8X、34X、23.3X,给予未来12个月55-60倍的估值区间, 对应的股价为44.6-48.6元,首次推荐给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1) 新疆安防产业发展不达预期;2)政策变化风险。

一、事件概述 近期公司发布公告,公司正在筹划重大事项,该事项涉及资产收购,公司正在聘请相关中介机构,具体收购仍在协商和沟通中。 二、分析与判断 安防、通信两架马车拉动营收业绩增长 立昂技术一季报显示,归属于于母公司所有者的净利润为379.49万元,扭亏为盈。营业收入1.23亿元,较上年同期增长258.40%。一季报开门红体现了今年开年以来,下游客户旺盛的需求。通信工程服务与安防系统工程是公司现阶段核心业务,营收占比超过70%,带动了一季度收入增长。 立足新疆,公司安防业务迎来高峰时代 作为新疆本地的老牌通讯服务商,公司具有系统集成和安防资质,在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016年开始,随着新疆安防市场需求的大增,立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上。投资带动安防产业加大,加上新疆维稳需求非常旺盛,区域安防需求空间巨大。我们认为,行业红利有望催生公司安防业务爆发,未来公司安防下游需求持续旺盛。 参与新疆智慧城市建设,多个项目同时进展顺利 公司目前正在进行的项目有:阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目,伊犁和博乐的信息化基站运维项目,长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。各个项目都在顺利进行,有部分具有代表性的项目预计将在年底完成验收,这些项目将会成为整个新疆安防项目的标杆。我们认为,受订单驱动,公司市场份额将不断增加,奠定公司全年业绩高增长。 持续落实“西北狼”战略 公司目前正在积极落实“西北狼”战略:立足新疆,背靠北上广,走向中亚。随着一带一路的建设,公司充分利用自身历史优势,发展NB-IoT和其他相关应用平台扩展等业务,参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场,整合通信和安防,全面推动“立体”安防的建设,即为从终端到传输到机房到数据采集到AR数据分析,参与新疆智慧城市建设。我们认为,未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中,并且创新应用的空间巨大。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.87和1.35元,对应的PE分别为57X、37.5X和24.3X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内65-70倍的合理估值区间,对应的股价为37.7-40.6元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。资料 四、风险提示 1)竞争加剧、订单落地节奏缓慢;2)新疆安防信息化投资不达预期。

一、分析与判断 海上风电建设转折确立,高速增长将成趋势 我国海上风电建设起步晚,底子薄,目前处于“项目示范”向“规模化开发”的转折期。①十二五规划目标未完成。十二五期间受投资成本、标杆电价、技术等三大因素掣肘,15年末累计装机容量103WKw,仅完成风电发展十二五规划目标的1/5。②掣肘因素逐步破除。成本方面,风机大功率化、规模化,传输高压直流化,施工安装标准化共同驱动投资成本下降;价格方面,相较陆上风电大幅下调标杆电价,海上风电标杆价3年维持不变以及补贴政策出台,海上风电项目吸引力增强;技术方面,国产大功率风电机组陆续下线,高性能高压直流线缆研发成功,海上风电核心技术逐步突破。③海洋风电建设高速增长趋势已现。16年,我国海上风电新增装机容量59WKw,同比增长64%,累计装机容量163WKw,较十三五规划500WKw目标还有两倍增长空间。从新开工项目看,16年下半年以来,至少有9个累计218.8WKw容量的项目开工,其中5个项目2016年以前批复,近期集中开工,进一步确立行业转折逻辑。 拉动百亿海缆需求,国内外市场空间广阔 国内传输线缆空间77亿元。要完成风电发展十三五规划目标,2017~2020年,需新增337WKw海上风电装机容量,参考海外市场,按2000欧元/kW的投资成本算,我国海上风电新增投资规模达67.4亿欧元,合512亿元人民币(7.60元/欧元)。传输成本约占风电投资成本的15%左右,2020年前我国海上风电建设带来的海底传输线缆需求达77亿元。 国外传输线缆空间591亿元。彭博新能源财经预测,到2020年,海上风电累计装机量或将达到40.3GW。2016年末全球累计装机机容量才14.4GW,还需新增25.9GW装机容量,由此带来的海底传输线缆需求达591亿元。 国内海缆份额领先,国外挺进高端市场 ①海缆市占率国内领先。中天科技浅海光缆、深海光缆国内市场占有率70%左右;海底电缆、海底光电复合缆国内市场占有率50%左右。②四度中标国内海上风电项目。公司近日中标国电投滨海海上风电场海底光电复合缆3.5亿元大单,彰显公司在高电压、大长度海缆上的技术实力。此前公司还中标三峡响水、滨海H2#400MW、龙源蒋家莎等3个三芯220kV海上风电项目,是目前为止国内唯一一家中标全部三芯220kV超高压海缆的厂家。③向海外高端市场挺进。中天海缆率先通过国际UJ、UQJ、KEMA认证,2017年1月中标德国海底电缆总包工程,实现中国海缆制造企业在全球最高端欧洲海上风电领域零突破。英、德两国16年海上风电新增装机容量全球占比达71%,未来公司将面临更加广阔的欧洲高端海缆市场。 二、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.78、0.94和1.14元,对应目前股价的PE分别为15、13和10倍,维持强烈推荐的评级。 三、风险提示: 海上风电建设不及预期;线缆市场竞争加剧。

一、事件概述 近期,保千里发布公告:公司及相关当事人收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。 二、分析与判断 立案调查出结果,对公司主营业务不构成重大影响 1、根据《行政处罚事先告知书》,公司等涉嫌信息披露违法案由中国证监会调查完毕,处理结果符合我们之前的预期。 2、我们认为,本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响,公司业务布局正迎来发展机遇,影响股价的不确定因素正在消除。 公司价值低估,看好公司在汽车电子领域的长期发展潜力 1、选取汽车电子领域的标的,根据wind数据,路畅科技市盈率(TTM)为121倍,得润电子市盈率(TTM)为208倍,均胜电子市盈率(TTM)为55.9倍,四维图新市盈率(TTM)为137倍,保千里市盈率(TTM)为37.9倍。 2、选取人工智能领域的标的,根据wind数据,景嘉微市盈率(TTM)为98.8倍,科大讯飞市盈率(TTM)为114倍,赛为智能市盈率(TTM)为71.3倍,思创医惠市盈率(TTM)为50.3倍。 3、我们认为,公司生产经营状况良好、基本面优质,目前估值远低于同类公司平均水平,看好公司在汽车电子、智能驾驶、人工智能领域的发展前景。 汽车视像在前后装市场批量出货,人工智能等系列产品经营正常 1、公司是全球汽车视像领域的领先供应商,拥有“精密光机电成像+智能仿生算法”核心优势,自主研发了以高端图像采集、分析、显示、传输、处理为核心的系列夜视主动安全系统和智能硬件系列产品。公司今年推出了“大宝商用机器人”等重磅产品,引起行业高度重视。 2、我们认为,汽车视像已在宝沃、众泰等整车厂部分车型批量装车,并通过了多家知名整车厂的产品验证,后装市场与庞大集团、远通集团等众多优质汽车经销集团开展战略合作,建立了覆盖全国超过3000多个销售网点的渠道网络,将为产品规模出货奠定基础。人工智能系列产品经营正常,公司构建了智能硬件产品从研发、制造到销售和商业模式的完善业务体系,智能硬件系列产品将继续成为公司业绩增长的主要来源之一。 三、盈利预测与投资建议 公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术,汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量,“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地,新能源汽车业务逐步推进,致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。而且,公司是在“人工智能+视觉”领域的领军企业。 预计2017~2019年公司EPS为0.53元、0.73元、0.88元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月的合理估值为18.55~21.20元,维持公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 2017年7月10日晚,公司发布公告:预计公司2017年半年度净利润约为1.5亿元,同比将增加360%左右。公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司(以下称“兰德网络”)在本报告期内完成增发,产生投资收益约1.09 亿元。 二、分析与判断 中报业绩超预期,看好公司未来发展潜力 兰德网络是一家以提供企业信息化系统、电信核心支撑应用系统及增值服务系统为主营业务发展方向的企业,是浙江省软件业五强之一。扣除对兰德纵横的投资收益(1.09亿)之后公司上半年净利润为0.41亿元,比上年同期增加25.3%。最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。我们认为,长期来看公司对于核心技术的掌握水平在提升,中长期的产品表现会更加出色,未来业绩可期。 大股东增持,彰显信心 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。我们认为,增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,深化国际化布局 公司于今年4月完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。我们认为,收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。 拟参股中天安泰,协同作用显著 公司以现金3000万元参股中天安泰10%股权,已于2017年5月17日与中天安泰签署股权转让协议。中天安泰在“数据黑洞”、“反应式平台”方面拥有核心技术,并有相关产品和应用实践。公司投资中天安泰,有助于拓展及完善公司在信息安全、自主、可控领域的战略布局,培育新的业务增长点,并有助于公司与中天安泰在云计算安全、物联网安全等重点行业发挥协同效应。 布局物联网,参与优质公司成长 公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金拟以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权,并已于2017年4月11日与泰凌签署股权转让协议(来自:公司公告)。泰凌微电子在2016 年荣获电子时代(EE Times)评定为全球最受关注的新兴半导体公司之一,也曾是英特尔投资的唯一一家芯片设计公司。泰凌对其SoC 芯片里的所有模块均拥有自主开发的知识产权,通过创新的系统构架,极大地优化了系统级芯片的设计,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。我们认为,公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63.7亿、82.5亿、100.7亿,净利润分别为2.13亿、2.82亿和3.31亿,对应的EPS分别为0.19、0.25、0.3元。根据公司当前股价,PE分别为46X、34.8X和29.6X。我们认为公司2017年的合理估值区间为55-60倍,对应合理估值为10.5-11.4元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)收购公司不达预期;2)收购公司客户集中度较高;3)重大技术风险;4)成长性板块不达预期。

一、事件概述。 近日,公司发布公开发行可转换公司债券预案修订稿:拟发行可转换公司债券募集资金总额从不超过12亿元调减为不超过11.8亿元,拟用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目以及补充流动资金。其中,9.1亿元用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目,2.7亿元用于补充流动资金。 二、分析与判断。 转债募资加码生物识别,把握行业未来趋势。 根据公司公告,此次转债募资12亿元,其中,9.1亿元用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目,预计项目达产后,生物识别滤光片组立件部分将新增年产能25000万套。我们认为,搭载虹膜识别是智能手机未来的发展趋势,从触屏识别走向手势识别是智能手机发展的一个大方向,生物识别滤光片在3D建模、动作追踪和虚拟显示等领域也有广泛应用。公司募资加码生物识别领域,有望受益未来行业的大趋势。 产能扩充,享受双摄爆发红利。 公司募投项目达产后,蓝玻璃滤光片组立件部分将新增单摄像头组立件年产能8000万套,双摄像头组立件年产能42000万套。相比传统的光学玻璃滤光片,蓝玻璃滤光片产品能更有效地过滤红外线,提升图像品质。从智能手机行业来看,蓝玻璃滤光片产品的摄像头已成为高端智能手机的标准配置,并且越来越多的中低端智能手机也逐渐改用蓝玻璃滤光片产品。我们认为,在蓝玻璃滤光片渗透率越来越高,双摄像头开始普及的趋势下,公司加码蓝玻璃滤光片组立件,有望享受行业爆发红利。 光学稳定增长,蓝宝石向好,半年度业绩有望高增长。 光学板块有望随着双摄渗透率的提升、3D成像产品的逐步放量,保持稳定增长趋势;受益LED行业的回暖,以及蓝宝石光学产品的开拓,公司蓝宝石业务呈向好趋势。我们认为,公司各业务板块稳步发展,根据一季报给出的预测,2017年1-6月将实现净利润增幅30%-50%,我们看好上半年业绩的增长。 三、盈利预测与投资建议。 公司各业务板块稳步发展,预计公司2017~2019年EPS分别为0.67、0.98和1.39元,当前股价对应PE为32X、21X和15X。考虑公司把握行业趋势,加码蓝玻璃和生物识别,未来业绩增长弹性大,给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值30.15~33.5元,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述。 近期,超华科技发布定增预案:拟非公开发行不超过1.86亿股,募资不超过8.833亿元,用于年产8,000吨高精度电子铜箔工程(二期)、年产600万张高端芯板项目、年产700万平方米FCCL项目。 二、分析与判断。 定增加码电子基材主业,丰富PCB原材料产品结构,符合“纵向一体化”战略。 1、公司多年从事PCB行业,在铜箔基板、铜箔、单/双面覆铜板、单/双面和多层印制电路板等领域拥有深厚的行业经验,目前业务聚焦在以单/双面板及多层板为主的刚性板领域。本次募投项目将为公司新增FR4-HDI专用薄板、高频覆铜板FCCL的制造能力。 2、募投项目内容:年产8,000吨高精度电子铜箔工程(二期)项目属于扩建,建设期2年,主要建立年产能5,000吨的电子铜箔生产线,其中6μm电子铜箔3,000吨、8μm-10μm电子铜箔2,000吨;年产600万张高端芯板项目属于新建,建设期1年,新增年产量550万片FR4-HDI专用薄板产能及50万片高频覆铜板产能;年产700万平方米FCCL项目属于新建,建设期1年,新增700万平方米FCCL及500万平方米覆盖膜产能。 3、我们认为,本次定增符合公司PCB“纵向一体化”的战略,将做大做强公司主业,丰富公司的产品线,有效扩大电子基材产能,完善产品结构,将能为下游客户提供“一站式”服务。公司拥有PCB全产业链布局的竞争优势以及丰富的标准铜箔生产经验,募投项目建设将比以往的推进速度更快,将受益铜箔、覆铜板等PCB原材料价格持续上涨。 定增项目属于高端先进产能,符合PCB行业高频、柔性、高密度的发展趋势。 1、目前标准铜箔的主流产品厚度为18-35μm,高精度电子铜箔是电子铜箔的发展趋势,符合电子产品小型化、轻薄化以及锂电池高能量密度化的要求,公司募投的6μm级、8μm-10μm级高精度电子铜箔适用于新能源汽车动力锂电池和PCB用覆铜板领域。 2、FR4-HDI板材代表未来的行业方向,FR4型芯板是PCB领域应用最广泛的耐热材料,HDI能大幅提升布线密度,实现电路板小型化、高密度化发展,HDI属于PCB中高附加值、高技术含量的高端产品。挠性覆铜板(FCCL)是FPC的重要原材料,智能终端对轻薄化和小型化的需求驱动FPC的用量持续提升。 3、我们认为,公司定增项目属于高端先进产能,代表行业未来在高频、柔性、高密度、高附加值的发展趋势,将受益于全球PCB产业向大陆转移以及下游消费电子对电子基材的旺盛需求。 三、盈利预测与投资建议。 公司是PCB产业链一体化的领先供应商,受益锂电铜箔产能扩张和铜箔涨价周期,业绩将持续向好。不考虑增发摊薄,预计2017~2019年EPS为0.10元、0.13元、0.16元。基于铜箔涨价和产能释放带来的业绩弹性,给予公司2017年85倍~90倍PE,未来6个月的合理估值为8.5~9.00元,维持公司评级“强烈推荐”。

一、 事件概述 近日,公司发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为:1400万元~1412万元,同比上升3329%~3358% 二、分析与判断 内生增长+外延扩张,上半年业绩高增长 2017年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1400万元~1412万元,同比增长3329%~3358%。上半年业绩高增长的主要原因有:1)内生方面,各项业务继续保持稳步增长的势头,其中,PCB类业务较去年同期有较大幅度的增长,SMT类业务继续保持平稳增长,3DP类业务业绩也明显好于上年同期;2)外延方面,重大资产重组收购上海金东唐科技有限公司事项在报告期内获得中国证监会审核通过,并完成交割及工商变更登记手续,自2017年月开始并入本公司合并报表。我们认为,公司内生增长、外延扩张共同推进,优化产品结构,全年业绩有望高增长。 标的资产金东唐过户完成,智能制造布局顺利推进 1、公司于2016年启动对苹果产业链公司金东唐的收购,以发行股份及支付现金的方式购买其100%股权,交易作价2.21亿元,其中现金支付8840万元,剩余1.326亿元以发行股份方式支付;同时采用锁价方式,定增募集配套资金不超过1.323亿元。金东唐承诺2016~2018年净利润不低于1500万、2300万和3100万元。报告期内,标的资产已经完成股权过户手续,募集资金也已经到位。 2、我们认为,对自动化检测设备综合供应商金东唐的收购是公司在智能制造领域的重要布局,有利于优化公司业务结构,扩大产业规模。同时,苹果产业链新品订单有望陆续确定,提升供应链景气度,带来增长预期。另外,标的资产的业绩对赌也为公司业绩增长提供有效保障。 PCB行业景气度向上,3DP未来空间广阔 成熟业务方面,SMT业务有望保持平稳增长,PCB类业务随着下游PCB行业景气度的提升,有望迎来迅速增长。3DP新业务方面,公司专注于3D打印技术在医疗、汽车、模具、文化创意、个性化定制等领域的研究应用,布局较早,先发优势明显。我们认为,公司主营业务发展势头良好,成熟业务稳定增长,新业务3D打印市场空间大,有望成为未来的重要看点。 三、盈利预测与投资建议 公司主营业务发展势头良好,外延扩张顺利推进,预计2017~2019年的EPS分别为0.32、0.56和0.79元,当前股价对应PE为70X、40X和28X。考虑PCB与苹果供应链行业景气度提升以及3D打印业务未来空间广阔,因此给予公司2017年80~85倍PE,未来12个月合理估值25.60~27.20元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 整合进度不及预期;市场景气度不及预期;竞争格局加剧。

一、事件概述 近期,上海新阳发布2017年半年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润为3300万元-3600万元,同比增长14.35%-24.75%。 二、分析与判断 中报业绩预增,原有客户用量加大及晶圆制造产能投产将推动公司业绩增长 1、报告期内,订单持续扩大,公司销售收入进一步增长;预计非经常性损益影响净利润额约90万元。17Q2净利润预计为0.15~0.18亿元,同比增长18.11%~41.73%。目前公司化学品覆盖封装和制造两大半导体环节,客户覆盖中芯国际、无锡海力士、上海华力等。 2、我们认为,传统封装化学品在行业稳定增长的背景下,增长主要来自市场份额逐步提升。受国内先进封装产能占比持续增长影响,晶圆级先进封装电子化学品用量将进一步增长;超纯电镀液产品覆盖到28纳米制程,是中芯国际的基准材料,将受益国内晶圆制造产能大幅扩张以及中芯国际28纳米制程占比逐步提升。此外,公司进入台积电合格供应商名录,清洗液和电镀液若通过验证将对公司中长期业绩增长产生积极影响;新阳硅密的二手设备翻新业务、划片刀等项目也将产生部分收益。 大硅片继续供不应求,持续涨价,公司将持续受益 1、12英寸大硅片项目预计将于2018年6月量产,一期设计产能为15万片/月,2017年国内大硅片需求量约为60万片/月。 2、全球硅片行业在2008年前后经历大幅扩产,价格下滑至去年四季度开始反转,期间供应商陆续退出,目前信越半导体、胜高等五家供应商拥有全球92%的市占率。受3DNANDFlash持续扩产、先进制程芯片制造产能占比提升以及大陆大规模投资晶圆制造产能影响,再加上汽车电子、CIS、指纹识别芯片、DRAM、NORFlash等领域对芯片需求持续扩张,硅晶圆需求强劲,价格持续上涨。据电子国际商情的数据,12寸硅片上半年累计涨价幅度在25%~35%。 3、我们认为,当前大硅片价格仍低于全球主要硅片供应商扩产预期的价格,在需求持续走高、半导体大厂抢产能的背景下,硅片涨价将是长期过程,国家集成电路产业基金参与的大硅片项目将持续受益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.56元、0.76元、1.14元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年60~65倍PE,未来6个月的合理估值为33.60~36.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、晶圆化学品放量不达预期;2、大硅片项目推进不达预期;3、客户认证进度缓慢。

一、事件概述。 近期,正业科技发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司净利润8,050.00-8,648.35万元,同比增长303.56%-333.56%。 二、分析与判断。 中报业绩大幅预增,PCB与锂电池景气带动业绩成长。 1、公司2017年半年度净利润符合预期,业绩呈现高速增长态势。报告期内,公司智能装备、新材料等产品升级提升了市场竞争力,营收持续增长;锂电业务销售规模持续扩大;子公司业务开展顺利,集银科技2017年1-6月数据,鹏煜威、炫硕智造2017年3~6月数据并入报表;非经常性损益对公司当期净利润的影响金额约为605万元。 2、公司是PCB精密加工、检测设备与材料领先企业,全球PCB行业持续向国内转移,同时国内PCB不断升级,朝着多层化、高密度化发展。国内新能源汽车快速增长,《中国制造2025》规划提出到2020年,我国自主品牌新能源汽车年销量将突破100万辆,到2025年,新能源汽车年销量有望达到300万辆。 3、我们认为,国内PCB行业规模的提升以及产品的升级,将带动公司精密加工设备与检测设备的稳定快速发展,公司PCB业务有望进一步得到提升。公司锂电X光检测设备业务市占率达70%,服务ATL、比亚迪等大客户,受下游新能源汽车锂电池需求的带动,公司锂电池设备与材料将进一步保持增长。 OLED行业持续升温,下半年业绩预期进一步提升。 1、新款iPhone8将采用OLED屏,全球OLED产能呈现成供不应求状态。目前三星与LG垄断全球OLED主要产能,国内京东方、深天马等公司大笔投入AMOLED产线,2017年5月11日中国首条6代柔性AMOLED生产线--京东方成都第6代柔性AMOLED生产线正式投入生产,国内相关产业持续升温。 2、我们认为,目前OLED全球产能不足,国内对OLED持续增加投入,预计明后年OLED行业设备需求进一步增加,公司作为上游供应商,相关业务有望得到拓展。 三、盈利预测与投资建议。 公司业务涉及PCB设备及材料、锂电池检测设备及生产线、面板模组自动化等,受益于国内消费电子、新能源汽车以及OLED产业的稳步发展,公司业绩有望得到进一步提升。预计公司2017~2019年EPS分别为1.20元、2.49元、3.61元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月合理估值48~54元,维持公司“强烈推荐”评级。