盈利预测 预计公司2011-13年EPS分别为0.56、0.75、0.97元,对应当前股价的PE分别为34.8X、26.2X、20.2X,首次“推荐”评级。

受到电网投资增速处于低位,铁路投资放缓的影响,公司电能质量相关产品增速可能降低,电机传动与节能领域有望扛起公司业绩增长的大旗。同时,公司在手订单相对充裕,为公司业绩的增长奠定坚实的基础。我们认为,高水准的技术研发和强大的市场拓展能力是公司的核心竞争力,通过多年的积累,公司在行业中处于标杆地位,核心投资价值不变。考虑到三季度业绩可能对全年业绩构成一定影响,我们略微调低公司2011年业绩增速,预计2011-2013年EPS分别为0.66元,0.94元和1.24元,给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价23.5元,维持推荐评级。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达179.90亿元、240.60亿元和333.69亿元,每股收益分别为1.59元、2.32元和3.54元。 投资建议: 公司发扬“效率就是生命”的精神,加大项目开发的进度、提升资产的周转率,经营状况有了明显提升。我们认为调控下拥有综合运营能力的公司将有更大成长空间,强势企业将迎来突破--在业内领导地位将进一步提高、市场份额将得到扩大,公司在追求效率提高的同时将保持很好的业绩增长。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.59元、2.32元和3.54元,对应的PE分别为9.87、6.76和4.43,维持“推荐”的投资评级。按12年业绩10倍PE,我们给予六个月的目标价为23.20元。

盈利预测与投资建议: 我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为1.20元、1.43元和1.69元,对应的动态市盈率分别为22倍,18倍和15倍。公司目前的订单饱满,光纤产业上下游的一体化的发展模式也有利于提升公司的利润水平。公司的股价前期调整较为充分,未来反弹的概率较大,我们给予公司2012年EPS20倍PE估值,未来6个月目标价28元,维持对公司“推荐”的投资评级。 风险提示: 公司募投项目的进展低于预期。

盈利预测 随着公司钢材产能的收购和逐步扩产,公司铸管产品的比重越来越低,我们认为公司11年铸管产量增幅在5%左右,而钢材销量仍有15%以上的增幅,公司盈利来源主要来自于产量的增加和控制资源后毛利率提升。今年铸管的毛利率已经稳定提升,预计稳定在15%以上,起到利润稳定器的作用。由于今年完成年初的目标比较困难,我们下调公司盈利预测,11-12年EPS分别为0.78元、0.86元(分别下调了0.06和0.07元)。 投资建议: 按照10月18日收盘价计算,预计11-12年PE分别为10.5倍和9.5倍。虽然财报报显示净利润增速低于收入增速,但我们看到布局新疆带来营业利润的大幅增加,毛利率等指标均好转,由于公司未来持续扩大产能, 并在新疆大力发展钢铁和上游资源,维持公司“推荐”评级。

我们认为,受益煤化工和钢铁、冶金行业余热锅炉需求的持续增长,公司主要产品增速有望提高,同时,公司在行业内成本控制能力较为突出,自2006年起毛利率一直持续上涨,目前毛利率的下降可能是受到产品结构调整的影响,预计公司2011年业绩增速仍将保持在20%左右,维持我们之前的盈利预测不变,预计2011-2013年EPS分别为1.19元,1.41元和1.71元,给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价35.25元,维持推荐评级。

报告摘要: 网络犯罪高发催生行业快速成长。近些年来,全球网络威胁持续增长,各类网络攻击和网络犯罪现象日益突出,带动了全球信息安全市场稳步增长。2010年全球信息安全市场规模约为695亿美元,行业增速连续稳健提升。国内方面,2010年国内信息安全市场规模达到109.63亿元,较2009年增长18%,增速进一步提升。 产品优势铸就公司龙头行业地位。2010年在IDS/IPS、UTM、SOC 三大关键市场,启明星辰均以第一名的成绩摘得桂冠,市场占有率分别为16.1%、15.3%和15.8%。其中,启明星辰已经连续八年稳居IDS/IPS 市场占有率第一的位臵,UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位, SOC 也连续三年保持市场占有率第一。 技术优势打造公司强势竞争力。公司的网络攻防技术研究团队--积极防御实验室(ADLab)是国内信息安全业内最早成立的攻防技术研究实验室之一。2008年公司发布基于多核架构的万兆UTM平台,这是国内首家突破万兆级技术难题的企业;2010年,公司相继发布了12000D 和12000E 更高端型号,最大可扩展到8个万兆接口,技术优势十分明显。 外延式扩张打造聚合效应。公今年6月份,公司发布公告,收购网御星云100%的股权,这起并购对于启明星辰来说,开启了公司外延式扩张的道路,对于行业来讲,是行业内强强合并、行业不断进行整合的标志性案例。收购后,公司与网御星云能够实现核心技术、产品和客户方面的高度互补, 有望帮助公司进一步扩大市场份额,取得竞争优势。 盈利预测。我们预计公司2011-2013年的收入分别达到5.64亿、7.35亿和9.21亿元,相应地净利润也会快速增加,分别达到0.98亿、1.35亿和1.59亿元,对应的EPS 分别为0.50元、0.68和0.80元,我们给予公司6个月的27元的目标价,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

结论: 我们认为,公司国内的旅游文化演艺行业的龙头地位已经基本奠定。在地方政府的大力支持下,异地扩张新项目成功的可能性较大。公司的核心竞争力不仅在于“主题公园+旅游文化演艺”的连锁经营模式,更在于其专业的营销与管理能力。目前,公司已签约旅行社已达到2420家左右,整个营销网络已拓展至14个营销办事处,遍布杭州、南京、苏州、南昌、福州等地。并且,公司外部环境的向好趋势明显。在国民消费升级的强劲驱动下,国内旅游文化演艺产业正在崛起,存在巨大的增长空间。因此,我们看好公司中长期的业务扩张潜力和成长空间。 短期来看,2011年公司的业绩增长动力仍将源于宋城景区提价和杭州乐园市场扩张所带来的收入增长。暂不考虑新项目业绩贡献,预计2011年到2013年公司净利润增速可达37.4%、23.1%和25.6%,EPS 分别为0.61、0.75和0.94元,对应PE 分别为37倍、30倍和24倍。考虑到公司异地扩张加速推进,我们给予公司相一定的估值溢价,以35倍PE 测算,对应未来12个月目标价26元,距当前价格仍有15%以上的涨幅, 维持公司“强烈推荐”的投资评级。

首次给予“推荐”评级。 保守预测11-13年eps为0.47元、0.76元,0.98元,对应的PE为35.1x、21.7x、16.8x。鉴于公司在行业具备较强竞争能力以及高速扩张能力、给予12年30xPE,6个月目标股价22.8元,目前16.45元,还有38%的空间,但由于电子行业基本面触底反弹的时点并不明确,给予“推荐”评级,建议重点关注。

盈利预测及投资评级 公司是国内电气绝缘材料的龙头企业,毛利率水平较高,业绩增长较为稳健。公司通过了努力在太阳能背膜聚酯薄膜、无卤阻燃共聚聚酯切片、电容器用聚丙烯薄膜等业务方面有所扩张,这构成了公司良好的业绩持续增长的动力。我们预计11-13年的每股收益分别为0.85元、1.08元、1.71元,目前价格为23.50元,对应12年市盈率为20倍,依据公司良好的成长能力,估计水平有提升的空间,维持“强烈推荐”评级。

结论:基于对公司市场接力、产品接力、营销接力、管理接力和理念创新接力这“五大接力”给公司业绩带来的高增长预期,以及阜阳市政府的大力支持的考虑,我们认为公司今年全年净利润的增速可望达到150%,EPS 比中报点评时的0.73元调升了约0.03元达到0.759元,2012和2013年EPS也分别调升为1.24元和1.88元,以11日收盘价17.39元计算,11年动态PE为22.91倍,已处于一线白酒的估值水平,12年和13年对应PE也仅为14.07倍和9.27倍,估值严重偏低。给予六个月目标价26元,相当于12年21倍PE,与当前价位还有50%左右的提升空间,故继续强烈推荐。

结论: 不同于宝姿不断修炼国际奢侈品牌的内涵的发展战略,公司更着眼于规模的外延式成长。 我们认为公司的主要的投资逻辑在于: 1)当前多品牌运营模式比较成熟,且公司规模尚小,上市红利下未来三年高增长可期; 2)新收购两品牌,给市场一定的想象空间; 3)2011年公司受上市、广告费用等因素影响,造成全年较高的费用基数,明年费用率向合理回归; 4)市场第一个纯粹的女装强势品牌,稀缺性和成长性决定公司可享受一定估值溢价。我们维持之前对公司的盈利预测,预计2011-13年,每股收益分别为1.03、1.53和2.23元,公司当前基数小且持续高成长可期,我们给予公司2012年30倍市盈率,对应目标价45.9元,距离最新收盘价仍有28% 的空间,首次给予“推荐”评级。

结论:由于公司处于关键的战略转型时期,三种新材料的投放进度和泛酸钙的涨价幅度或有一定的不确定性,我们对业绩预测进行了乐观、正常和悲观三种情景分析:按中性预计11-12年每股收益分别为0.17和0.87元。

2.0时代的网站宣传推高了互联网广告报价。近年来,随着电子商务、SNS、位臵服务等新技术和新模式的发展,一批web 2.0的新网站迅速成长起来,这些网站的推广、普及无一例外地借助于广告,从而大幅推高了广告刊例报价,在这些电子商务网站为代表的新网站巨额烧钱的同时,既有的以通过发布广告为盈利模式的媒体充分享受到了广告刊例报价所带来的收益。 公司在金融领域有很高的知名度。根据Alexa排名,公司“东方财富网”在全球综合网站中排名为第373位,中文网站排名第61位,排名非常靠前,公司的日均独立ip访问量在150万以上,日均pv达到1000万以上,而公司的旗下“股吧”这个论坛在股民中也享有非常高的声誉,据公司的介绍,股吧的日均发帖量超过100万条,是全国最重要的财经论坛之一。 终端产品“东方财富通”普及速度加快。公司借助在财经行业长时间的积累,分别开发了pc端和手机端的“东方财富通”软件,软件从行情、资讯、指标等多角度研发设计而成,包含沪深股市、港股、商品期货等多市场行情,新闻、公司行业研究等多种资讯,而“东方财富通”手机版的设计更加值得称道,在iOS和Android的软件商店中下载次数均位居前列。 公司有望受益于基金分销渠道的扩大。公司旗下的天天基金网是国内最大的基金网站之一,提供及时全面的基金资讯及净值,涵盖基金行业动态、数据、评级、分析等内容,在基民中也具有比较高的影响力。根据即将颁布的《证券投资基金销售管理办法》,基金的第三方销售有望于年底之前开闸,公司未来将很有可能打通此项业务,从而拓宽新的业务发展领域。 盈利预测与投资建议。我们预计今年公司的总收入增速将达到50%左右,从而达到2.8亿元左右,净利润也将提升至1.1亿元左右,同时我们预计公司明年仍然将维持在一个较高的景气度上,明年的净利润将达到1.5亿元左右,对应2011和2012的eps分别为0.52元和0.73元,对应的PE为38倍和27倍,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

生猪存栏量回升引发饲料需求增加,下半年传统旺季渐行渐近,短期提价缓解成本压力,长期依靠高质新品提高毛利率。在生猪价格上涨和国家政策鼓励下,生猪补栏积极性将保持高涨,今明两年存栏量的持续回升将带动饲料需求增长。成本方面,预计玉米还将略有增长、高位运行,豆粕经过上半年的持续下跌后将逐步企稳。公司虽然面临短期成本压力,但是由于今年生猪是卖方市场,饲料企业亦可通过提价来转移大部分成本压力,预计全年毛利率与去年持平略增。公司致力于高档猪饲料,长期看毛利率的提升将主要依靠高质高价高效的新品种推出。 募投饲料产能逐步释放,乳猪料和配合料近两年放量。公司超募资金投向将新增饲料产能269万吨,主要投向毛利率较高的乳猪料和需求量较大的配合料,预计将在今明两年逐步释放,尤其是作为重点考核的乳猪料,未来增速将呈倍数增长;公司饲料基地中配合料设计产能一般为乳猪料的1-2倍,这也符合配合料量大价低的特点,我们认为未来配合料将主要以量取胜,继续以扩大规模为主。而预混料将继续保持稳定增长,或通过外延扩张来巩固和提高公司占有率;浓缩料行业增速低,但公司借助保育料和母猪料的开发,预计此业务未来增速将有提高。 新品带动水稻和玉米种子增长。公司水稻种子扬两优6号和两优培九继续保持高质高量优势,新品天优华占开发时间长、市场基础较好,未来将成为公司水稻又一主力品种,去年公司水稻种子售价提高带动毛利率增长,预计今年优质品种还有提价空间。去年通过国审的农华101质量堪比先玉335,我们预计今年制种面积将比去年翻倍,公司将以此为契机实现玉米收入增长的战略,其较高的毛利率也将提升玉米种子利润贡献度。 前端高科研投入奠定可持续发展基础,末端强势多样营销提高服务效率和品牌知名度,一站式产品理念与三级服务营销体系相结合,在广泛细致的渠道中增强用户对品牌的忠诚度。公司近年累积科研投入居行业前列,为未来提升饲料毛利率和种子新品研发奠定了可持续发展基础。公司通过提供多样化产品与服务,满足农户养殖和种植多方位的需求,同时在单一产品如猪饲料上做精做深,为不同生长阶段的禽畜提供更丰富的产品和技术指导,增强农户粘性。销售上通过人员规模化迎合养殖业分散格局,创建三级服务体系,实现从总部到子公司再到服务站和农户的全方位覆盖。公司通过培训、媒介、客户服务网等多样营销和管理手段,提高了公司服务销售效率和品牌知名度,同时也增强了用户对产品的依赖感。 我们预计2011-2012年公司EPS分别为1.23元和1.75元,对应PE为28倍和20倍,鉴于饲料行业销售旺季来临,水稻产品增长稳健、玉米依靠农华101实现量价齐升,我们继续看好公司未来发展,给予44元目标价,据当前价位尚有25%左右空间,维持“强烈推荐”评级。