一、事件概述。 公司10月22日公布2015年三季度报告,前三季度公司实现营业收入30.20亿元,同比增长24.64%;实现归属于上市公司股东的净利润9142万元,同比下降33.61%;实现基本每股收益0.07元。 二、分析与判断。 利润下降主要受上半年影响,随配网稳增长投资,三季度有改善。 公司净利润同比下降33.61%,主要受上半年影响,原因为整体毛利率降低,低毛利率的贸易收入达9.3亿,而传统制造板块由于电网投资滞后收入比去年同期下降,硅钢片变压器成本大幅上升,费用比去年同期增长。随着稳增长配网建设投资的逐步落地,三季度净利润为6036万元,同比增加46.65%,投资效果已有显现。我们预计到2017年公司配变业务将持续景气,目前国网已开始第三批招标,其中非晶变的招标量也得到提高,并有预期进行第四批招标,今年招标量将翻倍。我们判断公司作为市场占有率30%以上的非晶变企业将直接受益。 推进国企改革,武汉南瑞资产注入进展顺利。 大股东注入武汉南瑞,国网公司持股增加,已反馈证监会审查意见。武汉南瑞在高压测试计量、节能工程、复合新材料等领域有丰富的科研和工程经验,将对原有节能业务、电建运维业务和配变业务进行补充加强。本次重组使公司在闲置土地、知识产权等国有资产处置方面,积累了国有企业资本市场改革经验,并且大股东国网电科院优质资产丰富,在深化国企改革的大背景下,我们预计,公司有望在现有业务链上继续寻求国有企业整合机会。 碳交易布局完善,待气候变化之风。 置信碳资产管理公司是国网公司系统内唯一一家专业从事碳资产经营业务的公司,在碳交易一级二级市场布局完善。习总书记9月27日出席联合国气候变化问题领导人工作会时强调中国将进一步加大控制温室气体排放力度,争取到2020年实现碳强度降低40%-45%的目标。人民日报刊发国网刘董事长文章《构建全球能源互联网推动能源清洁绿色发展》,显示了国家对气候变化问题的重视,此前国网承诺至2020年累计减排二氧化碳105亿吨,按20元/吨的价格计算,有2000亿的市场。我们分析,第21届联合国气候变化大会将于11月底在法国巴黎举行,势必会再次引起市场对低碳业务的关注。 三、盈利预测与投资建议。 公司作为我国配电变压器的主要厂商,短期看好国家稳增长配网投资带来的业绩增长,长期看好公司在节能和碳交易业务的布局优势。预计2015~2017年EPS分别为0.29元、0.33元与0.37元,对应当前股价PE为36X、31X、27X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 配网投资不达预期;资产重组存在不确定性;低碳业务推广不达预期。

分析与判断 营收大幅增长,市场拓展加速助力利润增长 公司2015前三季度营业收入2.61亿元,同比增加47.01%,营业利润-351.43万元,同比增长85.71%;实现利润总额1092.19万元,同比增长232.29%;毛利率为4.18%,同比增加189.93%;促使业务收入和公司利润变化的主要因素在于:报告期内,公司加大了营销力量的建设,完善了销售布局,市场开拓成果进一步提高,营业收入得到有效增长。此外,报告期内,公司全资收购了上海南康科技有限责任公司,合并该公司净利润350.64万元; 政策支持公司不动产登记系统业务,业内独一新产品提升云端体验 2015年3月不动产登记暂行条例正式实施,公司基于GIS平台的不动产登记能力在收购南康科技后领先同行,成为未来公司主要利润增长点2015年9月发布新产品--SuperMapGIS8C系列,融合了云端一体化GIS、二三维一体化GIS和跨平台GIS三大技术体系。国内首款可在Linux操作系统上运行、支持国产芯片、增强云运维管理能力,提升计算技术助力强云富端新体验。其中,云GIS一体机、SuperMapiCloudManager和SuperMapiDesktopCross三款在国内外主流GIS平台软件中未见同类产品; 地图慧整合大数据资源提升服务质量,业务及市场拓展成效显著 地图慧产品体系新增数据资源产品模块,将合作伙伴大数据从地理纬度进行整合,提供更可靠的数据资源及服务;大众制图新发布上线了热力图展示模板,并发布上线了AndroidAPP,及IOSAPPAlpha2内测版本;目前服务拥有21万注册用户,规模虽小前景可期; 业务拓展方面公司新签署了全峰快递、航天恒星二期、阿斯恩特等客户,并与多家物流企业、家电企业进行对接测试及商务谈判等工作;地图慧与银联智惠进入实质性合作阶段。同时积极与数据提供商洽谈合作,旨在为地图慧大数据服务带来更有可靠且有价值的数据资源; 盈利预测与投资建议 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.50元和0.71元,对应PE分别为92.05X、65.73X和45.67X。 风险提示 1)业务推进受阻;2)业务发展不及预期

一、事件概述 公司发布公告,2015年10月16日中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果,本次公开发行股票的申请获得审核通过。目前,公司尚未收到中国证监会的书面核准文件。 二、分析与判断 增发事项顺利推进,完整产业链逐渐形成 根据公司的增发预案,拟以不低于8.64元/股的价格非公开发行募集资金不超过40亿元,其中30亿元用于宁波中金芳烃项目,10亿元用于补充流动资金,公司控股股东认购10亿元力挺此次定增项目。本次增发的顺利通过有助于宁波中金项目的顺利投产,该项目是公司向产业链上游拓展、推进“纵横双向十字型”发展战略的重大举措。项目实施后公司完整的产业链形成,原料价格波动风险抵御能力、产品盈利能力将得到显著提高,行业内的龙头地位得到巩固。 降低资产负债率,减少财务成本压力 增发前公司合并口径资产负债率72.20%,高于同行业公司,历史财务负担较重。增发完成后资产负债率降至64.49%,降低了公司财务风险,提高盈利能力,预计每年可节省财务费用5,350万元,增厚税后利润约4,000万元。 坚定看好中金项目盈利能力 宁波中金项目装置正在调试之中,投产后拥有芳烃产能200万吨/年。我们坚定看好该项目的盈利能力:1.公司采用石脑油+燃料油作为原料,既降低了芳烃原料紧缺的风险,又实现了循环经济降低了产品成本。2.由于审批、资金等因素,国内拟建项目投放进度大幅慢于预期,西亚地区也进展缓慢,未来两年内实际产能投放依然有限。3.产品自用为主,开工率较为乐观。我们预计中金项目全部投产后年盈利贡献约为10~15个亿,将显著提高公司盈利水平。 三、盈利预测与投资建议: 预计公司15-17年净利润分别为4.46、16.17和21.96亿,EPS分别为0.20、0.73、0.99元,对应PE分别为49X、13X和10X,维持“谨慎推荐”评级。 四、风险提示:产品价格大幅波动、项目投产不达预期。

一、事件概述。 TCL集团公布了2015年三季度报告,报告期内公司实现营业收入741亿元,同比增长7.08%;实现归属于上市公司股东的净利润20.6亿元,同比下降6.97%,扣非后为14.8亿元,同比增长20.25%。报告期内公司实现稀释每股收益0.178元。 二、分析与判断。 面板业务拖累公司业绩。 与去年面板价格的持续上行相反,由于今年国内多条面板产能达产,加之下游需求不旺,年初以来面板价格持续下行。华星光电虽然t2产能快速爬坡,良率上升,但仍难掩利润下滑态势。虽然液晶电视大尺寸化趋势仍将延续,但由于新增产能逐步释放,行业景气度下行压力增大,预计短期面板价格仍维持低位,拖累公司业绩。 多媒体业务受累行业不振。 前三季度多媒体业务亏损2.38亿元,其中第三季度内亏损为3.47亿元。主要受到两点影响,一是国内电视机市场需求不振,国内电视机销量累计同比下降14%,另外公司产品毛利率受到影响;二是人民币汇率近期剧烈波动,TCL多媒体电子确认外币理财及汇率损失。受行业低迷拖累短期来看多媒体业务仍难以看到扭转态势。 TCL通讯收入增速放缓。 前三季度,TCL通讯科技实现销售收入163.03亿元,同比增长2.02%;实现净利润6.14亿元,同比增长7.0%。由于竞争激烈已经自身基数增高,通讯业务收入增速放缓,同时汇率波动也一定程度影响了产品销售均价,但整体盈利能力保持稳健。 “双+”转型持续推进。 公司智能电视用户及结构大幅提升,截至9月末,集团智能网络电视的累计激活用户数为1,059.3万,9月份日均活跃用户数为396.5万,用户粘性不断提升。互联网应用平台自二季度正式商业运营以来,已实现服务分成收入1,152万元,环比快速提升。四季度将继续深化与生态圈各方的合作,经营用户数量和终端ARPU值,预计全年基于智能电视流量分成的服务业务收入将超过5,000万。 三、盈利预测与投资建议。 预测15-16年EPS为0.28和0.33元,对应PE为20和17倍。给予谨慎推荐的评级。 四、风险提示:面板价格不振,公司转型风险

一、事件概述 海天味业发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入81.2亿元,同比增长11.6%;归属于母公司净利润18.4亿元,同比增长20.1%。 二、分析与判断 产品结构升级推动三季度毛利率继续同比提升 公司前三季度收入和净利润为81.2亿/18.4亿元,分别同比增长11.6%/20.1%,扣非后净利润18.1亿元,同比增长23.3%,基本符合我们预期。其中,单三季度收入和净利润分别同比增长10.0%/15.7%,受益于产品结构持续提升、提价和平稳的原材料价格,毛利率同比提升2.2pct至41.5%;由于公司加大KA渠道的投入,销售费用率同比上升1.8pct至12.0%;总体净利率同比上升1.0pct至20.4%。 四季度收入增长有望环比加速 公司二三季度收入增速有所放缓,我们归因于公司主动调整华东地区渠道造成的影响。部分华东地区经销商在高速增长中较为保守,未能按照公司要求推广新品,调整产品结构。根据往年经验,区域经销商渠道影响持续半年左右,预计四季度将逐步走上正轨。另一方面,公司上半年成立了KA部并加大了费用投入,预计效果将在四季度开始体现。海天前三季度完成了股权激励计划收入考核目标的72%,四季度将更有动力,我们认为收入增速有望环比提高。 产能投放打开增长空间,品类扩张按部就班 海天高明第三期50万吨产能有望于年底投产,将大幅提高酱油和调味酱生产能力,公司预计在2016年底满产。江苏70万吨产能也将在年底开始投放,主要负责蚝油、食醋、料酒等生产,配合公司新品类培育和扩张的计划。前三季度料酒、苹果醋等新品推广低于预期,通过加大投入和品质改善,明年具有较大增长弹性。 三、盈利预测与投资建议 预计公司15-17年EPS为0.94/1.15/1.37元,目前股价对应的PE为36/29/24x,维持“强烈推荐”评级,合理估值43元。 四、风险提示 宏观经济不景气抑制消费升级,原材料成本大幅提升,产能投放低于预期。

一、事件概述 公司发布2015年三季度业绩公告,报告期内公司实现收入113.2亿元,同比增长39.04%,归属于上市公司股东的净利润22.9亿元,同比增长41.95%,扣非净利润22.5亿元,同比增长50.98%。 二、分析与判断 三季度加速开店,净利润增速超预期 前三季度实现收入113.2亿元,同比增长39.04%,电商收入3.6亿元,同比增长110%,净利润22.9亿元,同比增长41.95%,整体毛利率39.8%,与去年同期基本持平,销售费用率7.7%,同比上升0.3pct,管理费用率5.8%,同比下降1.5pct。其中,第三季度实现收入33.9亿元,同比增长37.79%,净利润6.2亿元,同比增长61.9%,高于第二季度36.9%。正如我们预计下半年开店速度加快,第三季度海澜品牌净开店数超60家,门店总数约3,450家,15年店铺拓展重点仍然放在换店上,不激进增加终端数量,通过换店提升存量店质量。 持续维持高售罄率,冬季新品有望成为新亮点 海澜产品凭借高性价比和符合消费者需求的特性持续维持较高售罄率,我们估计15年夏季产品售罄率达70%。在T恤等优势产品的基础上,公司推出多款新品,包括致+系列的牛津纺衬衫、摇粒绒外套、羊绒衫等,在面料开发和品类拓展上更进一步,同时保持低倍率,此次多个新品类的开发也是继轻薄羽绒衣后再次挖掘秋冬系列。 再布局智能仓库 公司公告计划投资13.1亿元新建六个智能仓库,总计年周转1.5亿件货品,预计两年完成建设并投产。公司现有五个智能仓库能够负荷所有店铺发货需求,人工支出远低于平库;预计门店数超过4,000家后,现有仓库处理能力将达到瓶颈,考虑到门店增长后的仓储需求,提前布局智能仓库,确保准确高效的周转货品能力。 三、盈利预测与投资建议 公司具备精细化的管理能力,带活产业链上各个环节,提高加盟商盈利能力,拉动供应商参与产品设计积极性,坚定定位低倍率大众休闲男装,我们预计公司2015/16年EPS为0.72/0.91元,对应PE为21/16倍。 四、风险提示: 宏观经济持续放缓,消费需求疲弱,公司开店速度不达预期。

一、事件概述。 公司2015年10月16日晚公告三季报,前三季度实现营业收入9.1亿元,同比增加30%,归属于上市公司股东的净利润9881万元,同比增加34%。其中三季度单季收入和净利润同比增长73%和60%。业绩大幅增加的主要原因在于合并营口新山鹰报表,同时公司主营业务空港设备增长稳健,我们预计15-17年EPS分别为0.46、0.73、0.90元,维持“强烈推荐”投资评级,维持合理估值区间40-45元。 二、分析与判断。 收购全华时代,无人机龙头雏形已现。 公司是军用无人机的稀缺标的,拟定增收购的全华时代是军用和民用无人机全产业链领军企业,二级保密单位,在无人机技术专利主要职务发明申请人排名中排名国内第3,具有很强的研发实力。公司可以凭借其资源协助全华时代在武警、公安、消防领域市场拓展无人机应用,形成前景极好的协同效应。未来公司无人机业务将受益于市场容量的扩张和低空空域开放。近期将很快召开无人机部际联席工作会议,将在无人机正规化管理迈出实质性一步。 机场建设作为稳增长手段之一,利好公司主业。 未来机场建设有望成为对冲经济下行的重要手段之一。目前中国民航业航空运输量持续增长,千万级机场的不断扩建、新建机场不断增多,通勤机场已在内蒙和新疆建设,公司作为国内空港设备市占率第一的企业,受益于行业的快速发展。 消防车和消防电子业务增长迅速。 消防车业务上半年同比增长34.7%,在经济下行,地方财政吃紧的情况下,增速好于预期。举高消防车业务已完成首台32米举高喷的样机试制,18米举高喷列入工信部产品名录,未来将成为新的利润增长点。消防电子板块营口新山鹰的业绩今年有望超预期。 三驾马车继续飞奔,军品市场空间广阔。 公司预告2015年度归属于上市公司股东的净利润增长40%-80%,那么四季度业绩增长速度甚至高于三季度,公司三驾马车继续飞奔。公司目前军品订单充足,基本集中在军用机场配套的空港设备和电源等方面,2015年7月7日,中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单,威海广泰入选。公司当前技术培育的重点是绿色机场和特种车辆。绿色机场包括分布式光伏电站和电动车辆,目前已完成对长沙、广州、厦门、北京等机场“油改电”系统解决方案的推介工作。警用攀登突击车、装甲防暴车、防暴水炮车、装备运输车等特种车辆已试制并获取了检测报告。 三、风险提示。 风险提示:整体经济继续下行、产业发展低于预期。 四、盈利预测与投资建议。 我们看好公司在无人机、空港设备、消防车、特种车辆和电力电子等领域发展,预计15-17年EPS0.46、0.73、0.90元,维持“强烈推荐”的投资评级,维持合理估值区间40-45元。

事件: 2015年10月16日,公司发布2015年三季报,收入19.1亿,同比增55.8%,归母净利3.7亿,同比增47%。公司与东方视界、长虹在北京签订战略合作协议,基于三方合作的裸眼3D电视和裸眼3D手机也正式亮相,这两款设备均是基于康得新的裸眼3D技术以及东方视界3D内容,用户无需佩戴任何外设就能观看3D视频内容、体验到3D游戏及其他应用。 布局3D全产业链,裸眼3D产品开始发力。康得新3D产业链布局主要以技术和内容为两个核心。康得新在裸眼3D技术领域已经拥有光学设计、通用柱镜式技术、转向柱镜式技术、人眼追踪等多项工艺,核心专利达800余项,是全球唯一整套3D技术专利持有者和3D全产业链制造商。公司与国广合作成立东方世界定位于3D内容聚合平台和服务提供商。东方视界有相对完整的电视制作能力,能够提供2D转3D的基础架构,并获得保利通信、中信资管等多方投资;同时国广传媒旗下的国广东方也与东方视界达成战略合作,能为其引入国内外影视资源;此外,东方视界亦和腾讯视频、优酷、土豆等达成了内容上的合作。随着裸眼3D技术和内容的普及,我们预计公司裸眼3D产品有望近期开始放量。 进口替代拉动国内光学膜需求,预计年需求量20亿平米以上。由于光学膜拥有很高的技术门槛,目前国内光学膜市场主要被国外品牌占有。随着我国膜材料的技术突破,进口替代有望展开。因为无论在最上游的PET基材,还是在中游的光学膜片涂布和裁切环节,都已经有部分企业取得了国产化的突破。由于国内光学聚酯薄膜价格比日本企业同类产品便宜30%至50%,而光学膜片价格则比3M等国外企业便宜20%至40%。我们预计国内不同用途的光学膜年需求量在20亿平方米以上。 康得新精准切入国内碳纤维及复合材料的最大市场-千亿车用碳纤维。康得集团2013年开始在廊坊投资55亿元,兴建年产5,100吨高性能碳纤维产能。2014年康得新开建1700吨碳纤维生产线一期,同时康得新与慕尼黑工大合作建立欧洲复合材料研发中心、在德国与雷丁汽车有限公司成立康得新-雷丁汽车设计中心,形成轻量化设计、碳纤维材料、碳纤维复合材料技术、碳纤维复合材料汽车部件的完整工业生态链。目前我国传统汽车市场销量约2000万辆,按5%的车辆用碳纤维材料,每辆使用100~200kg,那么每年市场空间约8~16万吨。新能源汽车15年销售预计约10万辆,按30%车辆用碳纤维材料,每辆用100~200kg,那么每年市场空间约0.6~1.2万吨。合计每年市场空间约8.6~17.2万吨,按每吨碳纤维复合材料100万元计算,那么每年市场规模约860~1720亿元。 风险提示:膜材料价格低于预期,项目投产进度存不确定性。 投资标的盈利预测及投资建议。 预计公司2015~2017年EPS分别为0.85元、1.27元、1.84元,对应PE分别为41倍、28倍、19倍。公司作为裸眼3D全套技术产品全球唯一供应商,预计近期开始放量,同时公司布局碳纤维产业链,未来持续受益汽车轻量化进程,给予强烈推荐评级。

一、事件概述。 2015年前三季度,公司实现营收58.02亿元,同比增长51.34%;归属上市公司净利1.32亿元,同比减少31.89%;扣非后归属上市公司净利1.30亿元,同比增长46.87%;EPS为0.55元。 二、分析与判断。 业绩符合预期,扣非利润保持快速增长。公司主营业务增长迅速,净利润同比减少主要是由于去年出售持有中青旅股票获得收益所致。扣非后净利润增长46.87%,主要是由于收购进入的高值耗材配送业务保持快速增长所致。应收账款较年初增长36.95%,主要是公司收购的高值耗材配送子公司业务增长较快而回款需要周期所致。财务费用较上年同期增长282.59%,主要是公司因支付收购款等支出增加,需补充流动资金取得银行短期借款增加所致。应收账款及财务费用增加对公司业绩有所影响,未来随着增发落地将有助于减轻公司财务费用对利润的影响。 高值耗材业务持续发力,招标推进有利医药批发。公司过去两年先后并购14家器械商业公司,发展心内科高值耗材配送业务,使公司走上快速发展轨道,目前已在全国心内科医用高端耗材细分市场中居于领先地位。未来还将进入骨科、心外科等其他产品领域,并可依托原有销售渠道实现快速增长,未来高值耗材业务仍将保持快速增长。北京地区招标预计将在11月份开始,嘉事堂凭借出色的配送服务能力,有望在新一轮招标中提升市场占有率。高值耗材和医药批发两大业务板块未来仍将保持快速增长。 PBM业务腾飞在即,将实现业务全国布局。公司与中国人寿及地方政府合作的PBM业务正在实施过程之中,公司凭借对药品流通领域的熟悉及与上游厂商的紧密联系等方面优势,可以顺利实现PBM业务模式。随着未来药品零加成的全面推开及医药费用增长的持续压力,越来越多的地方政府有望采取PBM业务模式。医药批发和高值耗材两项业务与公司PBM业务可产生协同作用,实现业务在全国范围的快速布局。此外,公司在GPO及托管药房等创新业务方面也有丰富经验,将与PBM业务等实现多种业务模式并举,为医改中的医院和地方政府提供更多选择,将促进公司业务保持快速发展。 三、盈利预测。 预计公司2015-2017年EPS0.76、1.13、1.47元,对应市盈率55、37、28倍。公司医药批发业务受益于新一轮招标,高值耗材保持快速增长,PBM发展空间广阔,业务实现从地区到全国布局,将成为全国性商业公司。我们看好公司未来的发展,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、项目进展不及预期;2、药品及耗材降价风险

线下资源优势造就石化电商第一品牌。公司与隆众化工联合成立上海志商,参股比例39%。隆众化工网是国内第一家化工专业资讯服务网站,经过二十多年的发展现已成为国内石化行业最大的资讯与电子商务平台网站,拥有海量客户资源。基于山东地缘优势,志商能够紧抓上游客户资源,石油化工、基础有机原料、三大聚合材料等大宗化工品的交易量有望在下半年集中放量。目前的估值仅是对公司脱硫主业的反映,公司转型化工污水处理以及电商的潜在价值未被市场充分认知,公司价值有待重估。 受益于油品升级与环保政策趋严,脱硫主业订单稳定增长。油品升级时间提前了一年,技改订单有望快速增长。我们预计公司潜在石化煤化脱硫订单超10亿,公司主业收入有望同比增长50%以上。未来5年石化、煤化合计的脱硫市场需求高达44亿/年。在煤化工方面,公司先后获得大唐、中天合创等多个现代煤化工的脱硫订单,未来随着示范项目升级、新项目上马,公司也有望在煤化工脱硫订单方面给投资者带来惊喜。同时我们预计公司今年也有望在海外脱硫订单方面给投资者带来惊喜。 污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极。新环保法、煤炭清洁行动、水十条、环境税、十三五规划等陆续出台,使环保行业整体再次站在风口上。今年作为十二五收官之年,有增加投资、完成规划目标的需求。2014年我国化工污水排放量在400亿吨以上,按废2.5元每方的投入,市场规模高达1000亿。化工污水、废水由于成分及其复杂等原因,处理难度远大于生活污水,缺乏先进技术、没有行业经验的企业很难介入该领域,行业壁垒极高。公司脱胎于齐鲁石化胜利院,技术底蕴深厚,有望成为化工污水处理行业的领军者。 风险提示:合同工期进度低于预期,未来订单规模低于预期。 投资标的盈利预测及投资建议。 预计公司2015~17年EPS分别为0.68元、1.04元、1.50元,对应PE为21倍、14倍、10倍,给予“强烈推荐”评级。

一、事件概述: 10月16日公告,为进一步做大、做强节能环保业务,公司正筹划以发行股份及支付现金的方式购买威海普益船舶环保科技有限公司的部分股权。 二、分析与判断: 深耕脱硫产业链,拟进军船舶脱硫市场蓝海。公司拟入股威海普益,威海普益是亚洲首家生产制造船舶脱硫设备的高新技术企业,也是全球首家采用镁基-海水法生产制造船舶脱硫设备的企业。公司主要生产制造船舶脱硫设备、重质燃油节能减排设备和陆地脱硫设备等产品,其中船舶脱硫技术达到国际海事公约所规定的0.1% m/m船舶硫氧化物排放标准,通过中国船级社大连分社见证试验;重质燃油节能减排技术可节约燃油10%,减排效果良好,通过中石油-辽河油田检测认证;陆地脱硫技术是船舶脱硫技术的延伸,可使工厂二氧化硫排放量控制在20mg/m3以内,达到世界领先水平。威海普益的船舶烟气脱硫业务与技术与目前公司能够很好的互补,进一步拓宽了脱硫市场空间。 脱硫主业订单充足,预计下半年收入增长有望超预期。油品升级时间提前了一年,技改订单有望快速增长。我们预计公司潜在石化煤化脱硫订单超10亿,公司主业收入有望同比增长50%以上。未来5年石化、煤化合计的脱硫市场需求高达44亿/年。在煤化工方面,公司先后获得大唐、中天合创等多个现代煤化工的脱硫订单,未来随着示范项目升级、新项目上马,公司也有望在煤化工脱硫订单方面给投资者带来惊喜。同时我们预计公司今年也有望在海外脱硫订单方面给投资者带来惊喜。 电商平台大宗石化交易开始放量,公司价值有待重估。公司与隆众化工联合成立上海志商,参股比例39%。隆众化工网是国内石化行业最大的资讯与电子商务平台网站,拥有海量客户资源。基于山东地缘优势,志商能够紧抓上游客户资源,石油化工、基础有机原料、三大聚合材料等大宗化工品的交易量有望在下半年集中放量,公司价值有待重估。 污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极。新环保法、煤炭清洁行动、水十条、环境税、十三五规划等陆续出台,使环保行业整体再次站在风口上。2014年我国化工污水排放量在400亿吨以上,按废2.5元每方的投入,市场规模高达1000亿。工业污水治理行业壁垒高,公司脱胎于齐鲁石化胜利院,与青岛科大有紧密合作,未来有望成为化工污水处理行业的领军者。公司2015年3月中标2597万天津中沙污水深度处理项目,潜在订单充足,我们预计污水治理有望成为新的业绩增长极。 风险提示:合同工期拖延,未来订单规模增长存在不确定性。 投资标的盈利预测及投资建议:预计公司2015~17年EPS分别为0.68元、1.04元、1.50元,对应PE为21倍、14倍、10倍。公司脱硫主业订单稳定增长,污水治理业务和电商平台有望成为新的业绩增长极,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述。 2015年10月15日,公司与上海成啦投资管理合伙企业共同出资设立上海优啦金融信息服务有限公司。其中,公司以自有资金出资1050万元人民币,持股比例为70%。此次成立控股子公司将完善公司在电商O2O的业务布局,结合其今年以来良好的业绩增长状况和在信息识别电子支付领域的龙头地位,我们维持对其"强烈推荐"的评级,预计15-17年EPS分别为0.39、0.57和0.74元。 二、分析与判断。 聚焦电商金融服务,积极尝试数据运营。 此次共同成立的上海优啦金融信息服务有限公司经营范围包括:金融信息服务,投资管理咨询,电子商务,电子结算系统开发及应用,供应链管理,数据处理服务等业务。上海优啦旨在基于对电商、物流等行为数据挖掘和分析,打造成为行业领先的互联网金融信用评估体系和风控平台,为电商等小微企业提供电商供应链金融服务。本次成立上海优啦,系公司从硬件提供商向数据运营合作方转型的积极尝试,同时为公司积累数据挖掘、风险控制等经验,并将为公司未来创造新的赢利点。 承上启下,完善电商O2O生态圈。 在O2O电商领域,公司参股子公司上海翼码以其“翼码旺财”平台连接了线下数以亿计的二维码标签渠道,实现了以旺财平台独创的卡券营销、会员营销、微电商、线下渠道联盟等O2O营销业务,形成了良好的O2O生态圈,日前更是获批在全国中小企业股份转让系统挂牌。在物流领域,公司控股的智联天地拥有快递行业移动智能终端、物流行业应用软件和移动互联网业务(电商ERP)三大产品体系。此次成立上海优啦,其业务中对电商物流的数据挖掘将得益于公司的前期布局,并使公司顺利进军电商金融服务领域。 三季度业绩大幅增长,O2O布局带动优势业务。 公司近期发布2015年第三季度业绩预告,预计2015年前三季度实现23057.5-26351.42万元净利润,同比增长40%-60%。我们认为前三季度的业绩大幅增长得益于公司在电子支付和信息识别领域强大竞争优势的保持以及上半年房地产业务的巨大贡献所致。而随着公司积极布局电商O2O领域,将和其信息识别和电子支付产品形成精密结合,有效带动其优势业务的持续增长。 三、盈利预测与投资建议。 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.39、0.57、0.74元。 四、风险提示。 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)同业竞争激烈

一、事件概述 公司发布2015年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计为盈利:2,711万元-3,049万元,比上年同期下降10%-20%。 二、分析与判断 业绩基本符合预期,加快落实一线、三环加互联的战略 报告期内,公司不断加快落实一线、三环加互联的战略,完善智能制造的两化融合解决方案与实施方法论、深化与研华科技合作将智能应用场景延伸到物联网端、持续推广新产品以及聚焦行业应用效益的智能价值公司之策略与组织结构调整,加大新应用开发和投资。营业收入与去年持平,但由于战略布局的需要,累积前三季归属于上市公司股东的净利润较去年同期小幅。 深化与研华科技合作,将智能应用场景延伸到物联网端 鼎新电脑与研华科技签署了合作意向书,双方将就物联网应用方面建立更密切的合作关系,以助力企业客户在工业4.0的升级与转型。同时,研华科技及国内知名系统整合商新鼎系统股份有限公司等其他优秀系统整合商共组工业4.0+行业智能制造系统集成联盟,并发布了“互联网+工业4.0”全新发展战略,一同将智能应用场景延伸到物联网端。 持续推广智能制造解决方案T100,成为“互联网+工业4.0”领导厂商 公司在智能制造领域,以通企业之能的ERP为发展主线,继2014年推出新一代的中大型ERP产品E10之后,于今年上半年亦完成针对大型、大型集团以及超大型企业,融合互联网+工业4.0的智能制造解决方案T100。同时E10的签约及实施服务在上半年已逐渐步入轨道,为未来奠定良好的发展基础。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.70、0.95、1.33元,对应PE分别为72.57X、53.47X和38.19X。 四、风险提示 1)无实际控制人风险;2)行业内竞争加剧风险;3)业务转型风险。

一、 事件概述近日我们参加了中光防雷的投资者关系活动,与公司董秘、证代就公司未来发展方向和经营情况进行了交流。 二、 分析与判断 通信行业防雷产品占有率第一,主营产品毛利率稳定 公司主导产品为SPD(浪涌保护器),其作为一种具备防雷功能电子组件,应用于下游电子设备的整机中,是雷电保护产品的核心器件。公司的防雷产品在通信行业中销售收入在全国名列第一。SPD 的销售收入占公司销售收入的85%左右,多数属于定制化产品,公司客户对SPD 产品的一致性、稳定性及供应规模有很高的要求。为了适应运营商产品需求,公司客户的订单是含有研发任务要求的,公司根据研发任务,完成产品改进、创新形成销售,因而新产品的毛利率较高,近年来保持在40%左右。公司凭借技术优势成为国内外主要通信设备企业的全球供货商后形成壁垒,保证了公司产品在通信行业的优势地位。 逐步拓展军工、电力、铁路、石化等行业市场,空间广阔 防雷产品应用范围广泛,简单来讲只要用电的地方就需要防雷产品,目前市场需求量较大的行业为通信、建筑、电力新能源、铁路、国防军工和石化等。随着各行业电气电子设备精密化程度提高,为国民经济保驾护航的防雷行业将保持景气。除增量需求外,存量产品每3-5年有更新需求。公司在军工、电力新能源、石化、铁路等行业均有拓展计划,由于目前这些行业创造的营收基数较小,未来空间广阔。我们预计,在国防军工领域,公司会通过自主研发需求产品来进入。对于电力、铁路等行业,公司有可能通过资本市场定增并购该行业有一定基础的优质防雷企业来拓展进入。 研发能力强,产品链完善,目标远大 公司走自主创新的高附加值定制产品路线,重视在防雷原理和防雷材料应用上的研究和创新,拥有一个国家级检测中心和两个省级检测中心,检测水平国内领先。防雷产品链行业中最完整,产品齐全,具有设计、施工双甲资质。公司技术达到国际领先的德国防雷企业水平,但价格控制在其三分之一,具备同德国企业竞争国际市场订单的能力。公司实际控制人王德言是国内防雷技术专家,先后担任中央四个部委的雷电防护标准编制委员会主任或副主任委员,早年励志产业报国,中光寓意为我中华民族争光,远景伟大。 三、 盈利预测与投资建议 公司作为我国防雷产品的主要厂商,短期看好其产品在通信领域的盈利情况, 长期看好公司在军工、铁路、电力等领域的拓展空间。预计2015~2017年EPS 分别为0.65元、0.85元与1.03元,对应当前股价PE 为48X、36X、30X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 通信基站建设不达预期;新领域拓展不达预期。

一、 事件概述我们近期实地调研了华胜天成,并与公司管理层就TOP项目和业务转型进行了深入交流。目前公司在TOP项目上快速吸收IBM技术,成为既能提供完整产品系列又能保证自主可控的本土IT厂商;而在传统业务方面,公司积极朝服务实业的方向布局,从传统集成转型共同运营。根据公司目前各项业务的进展情况,预计15-17年EPS分别为0.23、0.51元和0.95,重申“强烈推荐”的投资评级。 二、 分析与判断 TOP全系列产品发布在即,奠定完整产品生态圈 从去年T.O.P项目正式成立至今,华胜天成先后和IBM签署关于Informix关系数据库软件程序源代码以及MQ中间件软件的使用许可协议,并发布了新云东方power system系列服务器产品。经过前期技术吸收,公司将于12月初召开TOP全系列产品发布会,正式成为拥有完整产品生态圈的本土IT厂商。凭借IBM领先于国内的先进技术和产品之间强大的兼容性,此次新产品的发布将为公司开辟更广阔的国产化市场。 服务器业务持续发力,对接IBM在华业务 公司控股的新云东方上半年实现862万的营业收入,目前订单处于持续增长状态,并集中在金融、政府等核心行业。在服务器自主可控方面,9月以前的服务器批次已实现可信模块的完全植入。而通过和IBM合作成立AIX联合实验室,公司通过对AIX系统代码实施可信机制,保证操作系统的安全可控。目前IBM在国内小型机市场占额70%左右,而其客户前期巨大的应用开发和人员投入也是建立在IBM小型机上的,形成强大的用户粘性。公司将通过扩容等方式,完成和IBM的对接,进而形成平稳过渡。另一方面,公司自主研发的22层主板预计将于明年上半年发布,届时亦将有助于公司凭借自主可控的Power Linux打开X86中高端的服务器市场。 定位服务实业,转型共同运营 公司目前将其传统IT服务业务重新定位于服务实业化,一方面往产品产业化的方向发展,一边往最终客户方向靠拢。公司前期与南京夫子庙旅游公司共同成立合资公司,由公司代理和控股。日前智慧夫子庙APP已成功上线,并在十一旅游期间发挥巨大作用。以此为例,公司服务业务将与金融行业、环境检测等行业进行融合,使公司从传统的2B端系统集成商,往2C端的共同运营商方向转型。 三、 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.51元和0.95。 四、 风险提示 1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)规模扩张导致的管理风险;