一、事件概述 公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入26.99亿元,同比增长8.79%;归母净利润1.36亿元,同比增长202.21%;每股收益0.67元。 二、分析与判断 DMC价格创五年新高,单吨毛利大幅提升 环氧丙烷是生产DMC 的主要原材料,约占成本的七成,受国际油价反弹影响,环氧丙烷价格大幅上涨,DMC价格也同步大幅上升。由于公司具备超长的产业链优势,环氧丙烷能够自主生产,有效的避免了因为原料价格上涨而带来的成本增加。同时公司DMC市场占有率达到40%,定价话语权较强,目前DMC价格较年初上涨了超过54%,为近五年高点,单吨毛利水平提升明显。 一期2000吨六氟磷酸锂投产在即,明年有望大幅增加公司业绩 随着新能源汽车的爆发式增长,作为汽车电池电解液溶质的六氟磷酸锂出现供不应求,价格最高达到40万元/吨。公司看好新能源汽车的未来发展,利用自有技术积极布局建设锂电池电解液溶质。原计划一期产能1000吨增加到2000吨,预计今年年底前投产,二期3000吨将在2017年择机建设。一期产能的扩产,彰显了公司对自有技术的信心和未来市场的看好。六氟磷酸锂项目的建设将进一步提高公司在锂离子电池电解液材料方面的一体化竞争优势。 受益于汽油质量升级,MTBE毛利有望提升 明年1月1日起全国范围内汽油标准将从国四升级为国五,届时汽油调和组分中辛烷值较高的烯烃和芳烃含量将降低,为了弥补辛烷值损失,MTBE的用量将增加(MTBE研究法辛烷值117)。公司具备MTBE产能约30万吨/年,,原料成本低,工艺先进,产品质量高,在市场竞争中占有优势,未来随着需求的增加和油价的回升,毛利有望大幅提升。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.92元、1.35元、1.67元,对应PE分别为51倍、35倍、28倍。维持强烈推荐评级。 四、风险提示: 新能源汽车市场需求不及预期,原料及产品价格大幅波动的风险。

一、事件概述 公司发布三季报,第三季度收入7.72亿元,同比增长30.94%;归属于母公司所有者的净利润8758.51万元,较上年同期减32.15%;基本每股收益0.124元,较上年同期减31.87%。 公司前三季度营收18.68亿元,同比增长27.46%;归属于母公司所有者的净利润1.79亿元,较上年同期减6.50%;基本每股收益0.253元,同比减少6.30%。 二、分析与判断 收入延期确认影响业绩,业绩有望在四季度释放 公司综艺板块发展稳健,每季度推出一档主打综艺节目,第三季度推出的《女神的新装》九月首播,获韩后1.2亿元冠名赞助,收视率良好,前四期节目播出后,网络总播放量已超2亿,微博话题阅读量也已经达到11.6亿,讨论量96.5万。截止目前仅播出三分之一,大部分收入将在第四季度确认。 由曾制作《爸爸去哪儿》、《我是歌手》等现象级综艺节目的韩国导演金荣希制作的原创综艺节目《来吧,说做就做》将于第四季度登陆湖南卫视播出,独家冠名费1.5亿元,将进一步增厚综艺板块业绩。 此外公司第二季度重点综艺节目《跨界歌王》主打原创综艺创意,第一期播出后即成为准现象级节目,第二季已经启动,后续招商规模及盈利有望大幅增长。 精品项目厚积薄发,《深夜食堂》创公司单集价格销售记录 公司电视剧业务延续年轻化精品路线,前三季度已有多部电视剧收入确认,《角力之城》、《爱情万万岁》、《卧虎》、《乱世丽人行》、《猎人》已经确认首轮及二轮收入。此外,公司全年投资制作的11部电视剧项目中,《蔓蔓青萝》、《爱是你我》正在拍摄阶段,《我不是精英》已经开始后期制作。由蔡岳勋执导、黄磊领衔主演的热门IP《深夜食堂》改编的电视剧发行情况良好,将登陆浙江卫视播出。其中重点精品项目《深夜食堂》所产生的收入较高,创造公司有史以来电视剧单集价格记录,但报告期内不具备确认条件,在一定程度上拖缓第三季度盈利。 电影版块,动作悬疑电影《冲天火》定档今年11月25日,主演包括知名演员吴彦祖、张若昀、张静初、郭采洁等。 欧篮中国赛正式登陆,体育业务规模持续扩大 公司体育业务今年前三季度实现营业收入2.31亿元,较上半年营收1.46亿元快速增长,成为公司业绩驱动新动力。公司的重点体育赛事欧冠篮球中国巡回赛于9月在成都和深圳成功举办,进一步扩大赛事IP在国内影响力。 三、盈利预测与投资建议 给予“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为0.46、0.69和0.81元,按可比上市公司2017年45倍-50倍的PE区间测算,给予未来12个月31元-35元估值区间。 四、风险提示 1、影视板块收入不达预期;2、体育业务扩张不达预期。

一、事件概述 2016年10月28日,公司发布2016年度三季报。前三季度公司经营稳定,实现营业收入8.49亿元,同比增长29.38%;归母净利润9966.86万元,较上年同期下降9.81%;扣非后净利润9158.93万元,同比下降15.85%;基本每股收益0.21元。 二、分析与判断 临床核查暂时影响净利润 公司第三季度实现营业收入2.84亿,同比增长23.61%;营业成本1.72亿元,同比增长38.95%;归母净利润2151.66万元,同比下降37.78%,主要原因是报告期临床项目自查核查影响项目进度、人员产能减少和新增子公司DreamCIS营业成本率较高。 一致性评价持续推进,公司订单量有望稳定提升 我们预计去年7月开始的临床数据自查核查的影响将逐步消除,临床试验批件数量的增加将使得公司四季度业绩逐步改善,与此同时制药企业逐步确定品种开始做一致性评价,公司订单量将保持稳定增长,目前已经启动临床CRO的项目进展顺利,公司业绩有保障。其次,由于需求量迅速提升,BE价格已有一定程度的上涨,加上总成本有小幅上升,整体毛利率稳定在40%左右。 定增正在推进,助力未来发展 公司今年4月启动定增,拟募集6亿元收购捷通泰瑞100%股权。捷通泰瑞是国内最大的医疗器械CRO公司,原来的业务是进口器械注册,市场份额占到20%,近年来器械临床研究业务发展非常快,今年承诺净利润4000万元。捷通泰瑞的加入将进一步对公司的医疗器械CRO产业平台和服务链进行强化,服务于公司CRO生态圈,增强公司抵御政策风险的能力。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016~2018年EPS为0.30、0.43、0.55元;对应PE为104、73、57,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 临床中心放开不及预期;外延并购不及预期;政策变动风险。

一、事件概述 10月27日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入9.32亿元,同比增长78.73%;实现归属于上市公司净利润1.11亿元,同比增长60.73%;基本每股收益0.14元/股,同比增长48.45%。 二、分析与判断 业绩符合预期,传统主业稳定增长与收购子公司并表贡献收益 公司2016年三季报净利润同比增长60.73%,业绩快速增长。传统视频监控平台业务稳定发展,公司作为国内视频监控管理平台龙头,将视频核心技术应用到更多行业中,加深视频技术应用,不断拓展业务范围和强化技术实力。在传统安防领域,公司收购嘉崎智能,深化视频图像侦查布局;参股动力盈科,切入社会视频专网运营业务。在交通领域,公司收购华启智能进入轨道交通领域,现在业务拓展至地铁领域;参股中盟科技,加快智慧城市与智能交通领域布局。公司并表嘉崎智能、华启智能、中盟科技与动力盈科,如果都能顺利完成今年的业绩承诺,能够贡献净利润约1.06亿,极大的提升公司业绩。 限制性股票激励计划促进长期发展,高层持股彰显发展信心 公司于9月20日发布第三期限制性股票激励计划,向116名中高层授予限制性股票数量463.25万股,各年度业绩考核目标为2016-2018年营业收入较2015年增长分别不低于30%、60%、80%,而净利润较2015年增长分别不低于20%、40%、60%。通过此次股权激励能够将公司的发展与员工绑定,有利于公司长期的发展。同时,公司董事长刘光先生等核心高层于2016年9月5日增持公司股票169万股,占公司股份比例为0.21%,公司管理层增持公司股票,彰显了公司管理层对于公司未来发展的极大信心。 定增布局视频大数据与服务机器人,人工智能总部基地落户重庆 2016年4月,公司非公开发行股票的募集资金总额不超过18.30亿元,用于视频大数据及智能终端产业化项目与智能服务机器人项目,定增将保持公司安防行业的竞争优势,并将视频技术应用于服务机器人,加快在人工智能的布局。公司设立物灵科技,由董事长刘光亲自带队,加快发展公司机器人与智能硬件业务,为公司培育新的利润增长点。10月12日,公司人工智能总部基地落户重庆,立足重庆面向全国开展人工智能、大数据、云计算、机器人相关领域等业务。未来还将在金融大数据和智能电动车制造基地等领域进一步合作。 三、盈利预测与投资建议 公司传统业务稳定增长,定增布局视频大数据与服务机器人,限制性股票激励计划促进长期发展。预计2016-2018年EPS 为0.49、0.67和0.89元,相应PE 为50.29倍、36.51倍和27.63倍。鉴于公司未来布局人工智能与机器人,给予一定的估值溢价,可给予45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为30-33元。 四、风险提示: 视频监控管理平台竞争激烈;人工智能发展不及预期;服务机器人本地化受阻。

一、事件概述。 公司近日发布公告,拟以11.6亿元的交易价格收购红相科技100%的股权,以10.5亿元的交易价格收购中强科技100%的股权,同时公司拟募集配套资金不超过10.17亿元,用于支付中介费用、现金对价及红相科技、中强科技相关募投项目。 二、分析与判断。 地铁通风设备龙头地位稳固,轨交、核电投资助推主业成长。 公司风机、消声器、风阀等通风系统装备广泛应用于地铁、隧道、核电、船用、民用和工业等领域,在地铁、隧道通风领域行业地位稳固。“十三五”期间,我国预计新建地铁2500公里,CAGR达到11.38%,2020年前,我国规划建设隧道5000座,长度超过9000公里。随着轨交基建的投资增长,公司主业将持续向好。同时,核电重启将为风机主业贡献新增量,核电通风产品毛利率超过60%,显著高于地铁、隧道类产品。 重组丰富公司产品线,转型军民融合高端装备制造商。 并购红相科技和中强科技后,公司将改变产品类别相对单一的现状,向红外成像、紫外成像、气体成像高端设备研发制造,以及军用伪装产品生产研发领域拓展。公司通风设备在舰船、大型军事掩体中有广泛应用,未来有望与中强科技、红相科技在军工领域深度融合,成长为拥有军用风机、红外/紫外探测、伪装技术多元化产品的军民融合高端设备制造商。 并购标的业绩持续高增长,上市公司盈利能力显著改善。 并购标的均属各自领域的优质企业,均给予了较高的业绩承诺及承诺期限。红相科技2016到2019年承诺净利润分别不低于5000万元、7500万元、9375万元、11720万元,累计承诺净利润不低于33595万元,CAGR达到32.84%。中强科技2016年到2020年承诺净利润分别不低于3500万元、7000万元、9450万元、12757.50万元、17222.63万元,累计承诺净利润不低于49930.13万元,CAGR达到48.94%。公司风机业务回款周期较长,坏账计提一定程度影响业绩表现。本次交易完成后将显著改善公司盈利能力,大幅增厚上市公司业绩。 三、盈利预测与投资建议:不考虑本次并购影响,预计公司2016年到2018年EPS分别为0.30、0.37、0.44。考虑本次重组影响,公司2016年到2018年备考业绩分别为1.32亿元、2.05亿元、2.59亿元,假定本次增发后股本为2.7亿股,对应EPS分别为0.49元、0.76元、0.96元,对应PE分别为64倍、41倍、33倍,首次推荐给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 地铁、隧道建设进度放缓,重大资产重组受阻,并购标的业绩不达预期。

一、事件概述。 10月28日,天坛生物发布三季报,报告期内,公司实现营业收入13.51亿元,较上年同期增长8.15%;归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,较上年同期增长356.68%;加权平均净资产收益率8.48,较上年同期增长6.43个百分点。 二、分析与判断。 血液制品增长亮眼,预防产品走出低谷。 公司整体业绩已走出低谷,血液制品受行业整体趋势向好影响,利润增长符合预期。随着血液制品价格上升和公司采浆能力持续上升,全年盈利大幅增长可期。同时,由于公司整体预防制品产品结构,公司子公司长春祈健生物盈利能力有所下降,而母公司受到影响较小。公司整体已逐步摆脱年初行业事件困境,产品结构在逆境中维持了同业中较好的销售状况。公司亦庄基地继续承压,受到新产品研发周期等限制,看好未来剥离疫苗部分后公司减轻资产负担,增加整体利润。 公司转型脚步稳健,新设子公司整合在即。 母公司新设疫苗子公司北生研公司已获股东大会批准,相关工作稳定推进。三大所拟注入血液制品资产已分别设立子公司,结构框架搭建完毕。关注未来的整合进度,特别是拟注入资产与上海所、兰州所、武汉所原有体系的剥离与重建,同时关注成都蓉生新技术推广和集团整体产品研发工作。拟注入资产2015年度采浆量高达439.4吨,15年底营业浆站24家。未来关注上市公司内的体系整合和管理提升,同时密切关注集团新浆站设立情况。 三、盈利预测与投资建议。 我们持续看好公司现有盈利能力和整合前景,同时看好大股东在生物制品,特别是血液制品的龙头地位和研发能力。目前具体方案还存在不确定性,关注未来的发展机遇与整合风险。预计16-18年EPS分别为0.50/0.67/0.91,维持强烈推荐评级。 四、风险提示:未来整合速度可能低于预期,最终重组方案仍存在不确定性。公司未来政策审批及随后的GMP申请、业务整合仍存在一定管理、法律和财务风险,同时行业受到高度监管,存在政策和运营风险。

一、事件概述 公司发布三季度报,报告期内实现营业收入238.22亿元,同比增长7,079.85%;归属于上市公司股东的净利润为3.34亿元,同比增长1,158.98%;每股收益0.567元,同比增长666.22%。 二、分析与判断 分销业务稳步推进,贷款币种转化使财务成本提高此次营收和净利润大幅增长,主要是由于公司于一季度末完成了对神州控股IT分销业务的收购,从而对公司业绩形成积极影响。根据公司和神州控股公告内容,三季度来,IT分销业务分别实现净利润5000多万、6200多万以及6800多万,业务稳步推进。报告期内,公司为维持分销评级使业务成本有所上升,同时借壳A股之后,神州数码成为纯内资公司,外汇方面从美元贷款直接变成人民币贷款,使得财务成本有所增加。 与甲骨文签订协议实现本地化生产,加速进军自主可控市场公司近期与甲骨文(中国)签署合作协议,进军国产数据库一体机市场。我们认为公司与国外IT巨头具有长期合作关系,在国产自主可控和去IOE的特殊国情下,将成为国外厂商在华寻求业务拓展的首列合作伙伴。而借助国外厂商先进技术,也将有助于公司加快进军国产自主可控市场的步伐。 以GO-TO-MARKET为核心竞争力,汇聚多类云产品云计算方面,公司以收购云科为起点,建立起集IaaS、PaaS和SaaS一体化业务的企业云服务平台,同时先后与国际知名云服务厂商IBM、微软、Cisco和阿里云等达成战略性合作,汇聚多类成熟云计算产品。公司云计算业务厚积薄发,之后将逐渐渗透入其分销企业客户,与分销业务形成增值协同。 三、盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS为0.66、0.70和0.81元。对照55-60倍估值水平,未来6个月合理价格区间为39-42元。维持“强烈推荐”评级。三、四、风险提示: 1)业务转型不达预期;2)分销市场增速放缓;3)政策落地不达预期。

一、事件概述 近期公司发布了三季报,报告期内公司实现营业收入为5.98亿元,较上年同期增长21.05%;归属于上市公司普通股股东的净利润为8892.42万元,较上年同期增长12.37%;每股收益为0.08元/股,同比增长13.64%。未来预计可以保持稳定的业绩增长,维持其“强烈推荐”评级。 二、分析与判断 全资子公司拟私有化eFuture公司,公司零售业务未来发展可期 全资子公司自15年底收购eFuture公司后,16年6月全资子公司开始对eFuture公司进行私有化。借助eFuture公司的零售市场优势,整合公司软件平台信息化技术优势,不断拓展公司零售业务板块的发展速度,实现公司零售信息系统的领导地位,推动公司业务转型。 参股海信智能商用,加速向应用平台运营商转型 2016年7月,公司以人民币14068.76万元增加海信商用注册资本2036万元,占增资后海信商用注册资本的25%,同时与海信商用开展战略合作。公司目前正处在从软件供应商向应用平台运营商转型的过程中,借助海信商用在流通信息化上的技术优势和POS机品牌市场的优势。目前公司在支付业务拓展了平台支付方案,目前支付平台已具备条件服务更多的客户,受理更大的交易量,利用公司在软件行业已经取得的优势地位,加速通过预订平台和支付平台来实现转型。 公司首次股权激励计划实施,彰显公司管理层信心 公司确定2016年10月18日为公司股权激励计划首次授予期权的授予日,向506名激励对象首次授予735.78万股股票期权。公司推出股权激励计划完善了公司的激励机制,同时可以吸引、激励和留住人才,有利于公司的长期发展,同时也彰显了公司管理层对公司的未来发展充满信息。 酒店、餐饮业务转型升级,借助行业优势平稳增长 中国酒店、餐饮等消费行业处于转型升级期,凭借公司在酒店信息系统业务领域的行业优势地位,公司业务总体实现了平稳增长,截止2016年上半年,酒店业务方面,公司完成新建国际高星级酒店信息系统项目63个,新签技术支持与服务用户51个,签订技术支持与服务合同的用户数达到1379家;餐饮业务方面,公司主要由Infrasys完成新增社会餐厅用户198家,由上海正品贵德完成新增客户469家。同时公司的畅联业务将在继续推进酒店集团和渠道合作的同时,继续加深与阿里旅行在酒店预订领域的直连合作,实现预订量的快速增长。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级,预计公司16-18年EPS分别为0.50、0.55和0.64元。给予未来12个月30元-35元估值区间。 四、风险提示: 1)零售行业竞争激烈;2)收购公司整合不顺利;3)与互联网公司合作具有不确定性,运营推广效果难以把控;4)技术革新风险。

一、事件概述。 中航光电发布2016年三季度报告,前三季度实现营收43.64亿元,同比增长25.64%;实现归属于上市公司股东净利润5.63亿元,同比增长33.15%,扣非后同比增长29.92%。基本每股收益0.9342元,同比增长33.13%。 二、分析与判断。 销售规模扩大,前三季度业绩增长。 ①公司报告期内业绩增长原因主要是公司销售规模扩大。②计入当期损益的政府补助2126万元,扣非后利润上升幅度有所减少。③销售毛利率33.81%,比去年同期提高0.15个百分点;销售净利率13.75%,比去年同期提高0.85个百分点。④公司成本同比增长25.36%;销售费用同比增长24.97%;由于公司加大产品研发投入,管理费用同比增长33.55%;由于外币汇率上升形成了汇兑收益,财务费用同比下降33.56%。 军用连接器龙头地位稳固,高可靠性产品配套载人航天工程。 ①公司在接触件技术、传输信号类技术、光电信号转换技术等领域处于国内领先地位,在国内军用连接器市场优势明显,产品覆盖各大军工领域,龙头地位稳固。②为神舟十一提供了10余套YMC系列连接器,该系列产品抗振动、耐冲击和防辐射的特性强,中航光电配套产品涉及我国载人航天工程各个系统。 民用市场新能源汽车配套产品发展潜力巨大。 ①在2016中国汽车工程学会年会上《节能与新能源汽车技术路线图》发布,新能源汽车产业链或将迎来机会。公司新能源汽车产品主要客户为比亚迪、宇通、中通等国内知名汽车企业,且公司客户未受到新能源汽车骗补调查影响,新能源业务开展良好。②中汽协发布数据显示,9月,汽车总销量为256.4万辆,同比增长26.1%,其中新能源汽车销售4.4万辆,同比增长43.8%。受益于新能源汽车产业的快速增长,公司新能源汽车配套产品仍有较大的增长空间。③公司的募投项目“新能源及电动车线缆总成产业化项目”有望在年底达到预定使用状态,将进一步提高公司在新能源汽车领域的产能。 完善业务发展战略布局,积极开拓国际市场。 ①公司在14年便与全球最大连接器研发制造公司泰科电子签订《战略主供货协议》,约定双方建立战略供货关系,这有利于公司利用泰科电子的销售渠道拓展国际市场。②公司建立了欧洲研发中心和国外移动办公系统,为进一步开拓国际市场奠定基础。 开展限制性股票激励计划,调动核心员工工作积极性。 公司发布了为期十年的限制性股票激励计划草案,第一期细则已出炉。拟向265名激励对象授予602.50万股限制性股票,占公司总股本的1%,价格为28.19元/股。限制性股票解锁分三期,以净资产收益率、年度营业收入复合增长率、营业利润率作为业绩考核条件。 三、盈利预测与投资建议。 预计2016-2018年EPS为1.31/1.62/2.21元,对应PE为30/25/18倍,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述 公司发布第三季度报告,年初至报告期末营业收入为127.25亿元,同比增长26.79%,归属上市公司股东的净利润为3.96亿元,同比增长31.3%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.52亿元,同比增长30.02%,基本每股收益为0.2374元,同比增长31.31%。 二、分析与判断 三个方面增加产品销量 营业收入及净利润增加系报告期内公司铜加工产品销量增加所致。增加销量主要来自三部分:1、公司与金龙股份下属子公司开展委托加工,导致公司销量快速提升,也为两家公司未来的深入合作打下基础;2、浙江本部“年产2.5万吨制冷用空调管高质低耗信息化生产线建设项目”与广东“年产2.5万吨高效节能环保精密铜管生产线项目”已经小规模生产;3、公司完成收购美国JMF公司100%股权,JMF公司纳入公司合并范围,导致盈利能力增加。 目标明确,行动迅捷 9月20日,公司第六届董事会审议通过了《关于为尽早实现全球最强大的铜管制造企业的战略目标,加快实施产业升级、扩大生产规模、优化生产布局的议案》,为此,公司拟投资新建高档通关生产线,进一步优化产品结构和生产基地布局,同时公司拟并购美国铜管生产企业或在美国新建生产线,加快推进国际化战略,并规避贸易壁垒风险。产线建成后将新增30万吨产能,相当于再造一个海亮。 行业整合加速,公司在业内地位将无人能比 过去几年,行业内除了海亮股份外,其他公司或亏损严重或微利维持,公司依靠强大的经营管理能力和成本控制能力保持了超出全行业的盈利能力。我们认为,目前行业处于剧烈整合期,行业中盈利能力较差、生产规模较小的企业将被淘汰出局,行业无序竞争局面得到缓解。据我们测算,公司产能翻倍以后将获得大部分的市场份额,话语权和定价权将大大加强。 三、盈利预测与投资建议 据我们对行业及公司未来发展的分析,预计2016-2018年EPS为0.36元、0.43元、0.59元,对应PE为22倍、18倍、13倍,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示:加工费下跌、产能扩张不及预期。

一、 事件概述。 公司发布2016年三季报,本报告期营收47.6亿,同比增长37%,归母扣非净利1.95亿,同比增长249%,EPS为0.14元。公司一到三季度,营收137.9亿,同比增长27%,归母扣非净利3.5亿,同比增长162%,EPS为0.26元。 二、 分析与判断。 丙烷丙烯价差扩大,公司主业有望持续受益。 近期聚丙烯价格继续保持高位,同时丙烷丙烯价差从年初的300美元扩大到450-500美元左右,我们测算目前公司单吨聚丙烯毛利约3000元,单套40万吨聚丙烯装置年化盈利可达8亿元。随着美国大型页岩气田的发现,未来天然气及其副产物丙烷的价格必定在未来很长的一段时间有下行的压力。而公司丙烷深加工的产品丙烯、聚丙烯的价格主要跟踪油价,油价未来的中枢价格我们判断在60-80美元,因此丙烷丙烯价差扩大的大趋势是比较确定的。 高毛利PDH项目陆续投产,公司迎来业绩拐点。 公司张家港扬子江石化规划建设120万吨丙烷脱氢(PDH)项目,一期项目为60万吨PDH,配套40万吨聚丙烯项目,已经满产,我们预计明年宁波福基石化66万吨PDH一期,配套40万聚丙烯也将陆续达产。公司此次定增项目为2套PDH项目,资金到位后预计马上进入建设期。在丙烷丙烯价差持续扩大的背景下,公司未来还有三套PDH装置要陆续投产,业绩弹性非常大。 贸易为核心,打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商。 公司作为LPG贸易商,具有原料丙烷成本优势,PDH项目优势明显。公司仓储能力63万吨,年周转能力超300万吨,在建的地下洞库项目合计仓储能力200万立方米,年周转能力316万吨,建成后公司周转能力直指1000万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台,整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素,通过进口、转口、复出口,囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务,充分发挥公司综合运营优势,逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权,公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。 三、 盈利预测与投资建议。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.83元、1.19元、2.80元,对应PE分别为18倍、12倍、5倍。公司业绩进入高速增长期,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:产品投产不达预期,未来订单规模增长存在不确定性。

一、事件概述 公司于10月27日公布了三季度报告:前三季度公司实现营业收入50.34亿元,同比增长0.37%;实现归属于上市公司股东的净利润5.46亿元,同比增长8.16%;前三季度实现稀释每股收益0.71元;公司预告2016年归母净利润同比增速0%-20%。 二、分析与判断 三季度单季营收下滑,未来营收有望保持稳定增长公司三季度单季营收17.24亿元,同比下降6.75%;单季度归母净利润1.82亿元,同比下降1.79%。营收表现欠佳主要原因一是豆浆机行业整体表现不景气,中怡康数据显示,2016年上半年豆浆机零售量与零售额分别同比下降23.39%和21.68%;二是受渠道调整的后期影响,公司豆浆机和电饭煲等产品市占率较去年同期出现下滑;三是受公司酥油茶机产品非持续性影响,如剔除酥油茶机,公司三季度单季营收同比增长0.79%。未来随着渠道调整结束以及公司营养煲与西式电器快速增长,预计公司全年营收增速将保持稳定,持续看好公司未来的发展。 毛利率止跌转增,盈利能力有望稳步提升前三季度公司毛利率同比增长0.65pct至32.63%,同比止跌转增。我们认为这一方面是由于公司产品结构调整,豆浆机占比下滑对公司整体毛利率拖累影响减轻;另一方面,原材料价格下降降低了生产成本。前三季度期间费用率同比提高0.25pct至19.85%,主要是由于加大终端体验店改造及产品营销宣传力度导致销售费用率同比提高0.65pct所致,同期管理费用率同比下降0.41pct,财务费用率与去年持平。综合影响下,公司前三季实现净利率11.33%,同比提高0.63pct。由于体验店升级改造未来几年将持续,公司销售费用率中短期将保持较高水平,但受公司产品结构优化影响,未来毛利率企稳态势将会延续。 消费升级拉动需求提升,品类扩张助力公司品牌转型消费能力提升与消费习惯转变促进小家电行业迎来消费升级,在此过程中,产品升级、品类扩张与外延式发展成为行业发展趋势。在此背景下,公司持续推进产品多元化战略,深挖营养煲类产品市场,拟定增募集不超过5.1亿元用于“铁釜”饭煲产品扩建、技术提升及营销推广,优化产品结构,逐步下调对豆浆机单一品牌依赖程度,支撑公司品牌从“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”转型。 渠道下沉稳步推进,O2O线上线下联动营销抢占市场报告期内,公司继续推进渠道下沉,通过携手农村淘宝等平台拓展三四级市场;营销方面,线上端,利用硬广、搜索投放以及微信社交平台创意广告等互联网营销模式进行宣传和引流,同时注重电商渠道建设;线下端,借助体验式营销,强化用户体验,提高用户粘性,通过线上、线下终端的联合体验相互承接,公司将实现营销模式的跨品类复制,有效促进非豆浆机新品类销量快速增长。 三、盈利预测与投资建议 目前我国小家电行业渗透率和集中度还较低,企业市场份额提升空间充足。九阳不断推进技术研发、新品拓展、渠道下沉以及O2O营销网络建设,未来随着定增项目产能释放,公司业绩将保持稳定增长。我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.93元、1.07元、1.19元,对应的PE分别为21.4倍、18.6倍、16.8倍,继续给予强烈推荐评级。

报告摘要: 一、事件概述 公司公布2016年三季报,前三季度,实现营收8.49亿元,同比下降25.2%;净利润1.59亿元,同比增长31.57%。其中,第三季度,实现营收3.11亿元,同比下降29.74%;净利润5213万元,同比增长16.20%。 二、分析与判断 订单充足,主业平稳向好 公司积极拓展国内外市场,尽管营收出现下滑,但由于高毛利的海外市场拓展较为顺利,净利润同比大幅增长。前三季度公司风塔业务新增合同金额约为10.67亿元,正在执行及待执行的合同金额约16.31亿元,在手订单充足。 明年国内风电有望再迎一波小的抢装潮,作为领先的风塔设备供应商,我们预计公司风塔主业未来两年将维持平稳增长的趋势。 风电运维贡献业绩,海上风电积极拓展 公司风电运营维护业务前三季度新增合同69.59万元,正在执行及待执行的合同约25.64万元,风电运维开始贡献业绩。 海上风电导管架等海工类业务前三季度新增合同约0.23亿元,正在执行及待执行的合同约2.18亿元。利用全资子公司蓝岛海工海运优势积极拓展海上风电业务,有望成为新的利润增长点。 军工转型顺利推进,有望提升公司估值 公司积极谋求向军工产业转型,一方面,参股丰年资本旗下基金。丰年资本为知名的军工产业投资机构,已在国防科工局备案具备保密资格,累计主持投资超过30余家军工企业。另一方面,丰年君盛和丰年君悦通过大宗交易接手公司高管减持股份,与公司联系更加紧密。若军工资产并购落地,未来有望与子公司蓝岛海工现有业务协同发展,不仅增厚业绩,同时也有望提升估值。 三、盈利预测与投资建议 暂不考虑军工资产的并购重组,我们预计2016-2017年EPS为0.32和0.38元,维持强烈推荐投资评级。若军工资产并购落地,将增厚公司业绩同时提升估值。 四、风险提示: 军工资产并购不达预期;国内风电装机不达预期;海外市场拓展不达预期。

一、 事件概述 公司发布2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入约7.20亿元,较上年同期增长27.99%;实现归属于上市公司股东的净利润约7875万元,较上年同期增长73.23%;海外市场实现销售收入约10358万元,相比去年同期增长254.73%,其中包含Exdigm公司销售收入约1709万元。2016年前三季度基本EPS为0.33元,比上年同期增长65.00%。 二、 分析与判断 公司积极布局海外市场,三季度海外市场业绩表现亮眼 公司2016年前三季度,海外市场实现销售收入约10358万元,相比去年同期增长254.73%。公司一直积极布局海外市场,除已经进入的欧美等区域外,公司拟通过非公开发行增资海外市场,目标开拓非洲、印度、独联体等区域。今年9月公司投资设立孙公司,打开在巴西及南美市场的销售布局。此外,公司不断加大对支付、征信、生物识别等方向的研发投入,2016年前三季度公司研发投入10175万元,相比去年同期增长28.13%。 公司收购公信诚丰,完善征信大数据布局 公司紧紧抓住征信市场的发展机遇,除设立信联征信获得企业征信牌照开展以支付数据为基础的企业征信业务、建立信用数据体系外,还收购公信诚丰,将公司已有的核心支付业务等数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理、数据挖掘以及分析能力进行对接,从而完善公司征信大数据的布局。公信诚丰是国内领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商,专注于提供基于大数据技术的社会征信数据服务。公司收购公信诚丰,一方面能得以完善征信大数据的布局,另一方面并表后将带来大幅业绩提升。 公司加入超级账本项目,区块链布局提速 公司在成立区块链研究中心并加入“中国版R3”金链盟后,再次宣布正式加入由Linux基金会领导的超级账本项目(Hyperledger),此次加入的还有包括华为、诺基亚、俄罗斯联邦储蓄银行等10家公司,目前超级账本项目成员数已达95家,公司未来有望与联盟成员共同探索与推动区块链研究方向的应用。目前公司区块链研究中心已配备7位专职工作人员,主要研究方向有分布式的清结算系统、积分兑换、信用体系、跨境支付等。区块链技术不仅具有自信用、安全、高效等优势,更是汇聚了巨大的超级计算能力。其发展路径可从数字货币体系、金融领域延伸到全社会领域,目前区块链处于2.0初期,一大批金融巨头组建联盟链,积极促成区块链技术应用落地。今年9月全球第一笔用区块链结算的贸易诞生,由巴克莱下属wave公司开发执行,贸易金额10万美元。此次第一笔交易取代的银行结算方式是信用证。结算仅用不到4小时,通常采用信用证方式做此类结算需要7到10天。 三、 盈利预测与投资建议 考虑公司成功收购公信诚丰并成功定增的情况,我们预计公司的2016-2018年EPS分别为0.44、0.55和0.73元。根据目前股价,对应的PE分别是61X、49X和37X。我们看好公司进入征信大数据蓝海市场,在原有电子支付业务与数据的基础上纳入公信诚丰的数据挖掘、处理与分析技术和互联网企业身份核验模型,实现征信大数据的战略布局。参考大数据板块合理PE区间75-85倍,对应公司2016年合理估值为33.00-37.40元,给予强烈推荐的评级。 四、 风险提示 1)非公开发行股票审批风险;2)并购整合风险。

一、事件概述 2016年10月27日,公司发布2016年度三季报。报告期内,实现营业收入19.49亿元,同比增长27.97%;归母净利润1.02亿元,较上年同期增长105.02%;扣非后净利润0.90亿,同比增长175.61%。EPS为0.30元。 二、分析与判断 原有业务增长提速,康远并表增厚业绩受益于康远制药重组完成,公司前三季度营业收入和净利润同比均实现较快增长。明年康远制药全年并表,将大幅增厚公司业绩。考虑康远8月份并表,估算贡献利润约3000万元,扣除后前三季度净利润约7000万元,同比增长约40%,扣非后利润增速更高。公司原有业务增长提速趋势明显,主要得益于公司推进营销改革和加大营销力度,岩舒注射液等产品销售收入增速较快所致。 处方药业务重回增长轨道,推动明后年业绩增长岩舒注射液临床疗效明确,而竞争对手多被列入辅助用药目录而临床使用受限,有利于岩舒提高医院覆盖率,进一步抢占市场份额。岩舒未来增长无忧,增量试验获批、开展海外注册等事项将持续推进。明年招标和医保目录调整后,比卡鲁胺等二线品种有望放量,助推公司业绩增长。 受益于行业质量标准提升,中药材业务有望快速增长公司在中药材业务上深耕多年,目前已有中药材种植基地达到50万亩,涵盖连翘、苦参、党参等多种产品。发改委中药材标准化项目推出的100个中药材品种中,公司有柴胡、连翘等9个品种入选,表明公司在中药材及饮片的规范化生产和质量控制上的高标准,未来将明显受益于中药材行业的质量标准和集中度提升。 三、盈利预测与投资建议 公司各项业务发展趋势良好,岩舒等处方药业务高增长可期,朗迪碳酸钙系列竞争格局好,市场空间大。们认为公司目前正处于业绩拐点,看好其未来良好的发展前景,预计公司2016-2018年EPS0.37、0.71、0.86元,对应市盈率51、27、22倍,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 主要品种销售不及预期;药物审批进展缓慢;中药材价格波动