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惠丰钻石 非金属类建材业 2022-08-08 52.00 -- -- 50.89 -2.13% -- 50.89 -2.13% -- 详细
公司深耕人造金刚石微粉行业,开始尝试布局培育钻石领域。 公司的人造金刚石微粉被确定为第六批制造业单项冠军产品,生产工艺、市场份额等方面领先。 公司的主要产品包括金刚石微粉与金刚石破碎整形料,其中上游金刚石单晶供给较为短缺,而下游传统需求稳中有增,终端应用领域不断扩张,公司的收入与业绩有望持续受益于主营业务的快速增长。 2019~2021年公司的营业收入稳步提升,归母净利润快速增长,复合增长率分别为 42.11%与 87.51%。 金刚石微粉行业下游需求高景气,头部企业市场份额有望提升。 金刚石微粉具备高强度与较好耐磨性的特点,在超硬磨料方面具备较大优势,我国的金刚石微粉核心制造工艺位居世界前列; 传统领域如油气开采、建材石材等的需求长期稳定增长, 而终端规模化应用孕育新兴需求, 位于产业链下游的光伏、消费电子、第三代半导体、机械工业等行业的高景气度带动对金刚石微粉的需求不断增长,行业内规模以上的厂商有望凭借规模、技术与产品优势进一步的提升市场份额,未来随着金刚石微粉行业生产技术和工艺水平不断提高,生产过程逐渐自动化,行业向着精细化、专用化与功能化的方向发展。 核心竞争力:技术研发与客户资源共同推动,培育钻石或贡献增长新动能。 ①掌握核心关键技术,产品质量优势凸显。 公司掌握行业核心关键技术,并通过合作创新的方式进行技术积累与研发创新;公司率先提出“四超一稳”的金刚石微粉产品战略, 聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“新型功能材料”的应用,通过制定比行业标准更严格的企业标准, 提供更加稳定的产品和优质的服务, 公司产品的应用领域广泛,持续发挥多终端领域应用的优势。 ②客户资源稳定+产品应用广泛,规模稳增提升竞争优势。 公司的主要客户覆盖多个领域,合作关系良好且长期稳定,主要领域的客户销售收入占公司营收的比例较高; 公司根据客户的需求与产品的特点进行差异化的定制,满足客户的多样化需求,此外公司有稳定合作的供应商, 以保障上下游产业链的供应稳定。 ③募投资金扩大产能,培育钻石有望增厚公司业绩。 公司发行募集资金拟投产于建设金刚石微粉智能生产基地项目与研究中心升级建设项目,一方面,随金刚石微粉项目的建成,公司的金刚石微粉与破碎整形料产品的生产规模将不断扩大,满足主营业务的增长需求;另一方面,募投项目中研究 MPCVD 合成培育钻石工艺,合作研发推动培育钻石的产品发展,开始发力培育钻石业务,有望为公司提供新的增长点。 投资建议: 预计 2022~2024年公司分别实现净利润 0.88、 1.24与 1.54亿元, 对应 PE 分别为 26、 18与 15倍,当前行业可比公司(黄河旋风、力量钻石) 2022年平均为 43倍,公司估值低于可比公司平均,考虑到公司通过募集资金投产项目扩张产能,公司优势地位有望强化, 首次覆盖, 给予“推荐”评级。 风险提示: 行业竞争格局加剧, 募投项目进展不及预期, 下游需求不及预期。
九洲药业 医药生物 2022-08-08 48.84 -- -- 45.24 -7.37% -- 45.24 -7.37% -- 详细
事件:2022.8.4,九洲药业发布2022年中报业绩:预计公司2022H1实现总营收29.54亿元,同比增长58.15%;实现归母净利润4.68亿元,同比增长70.31%;实现扣非归母净利润4.68亿元,同比增长90.37%。 中报业绩超预期,疫情等不利因素下彰显公司较强的综合能力。根据公司中报,2022年Q2公司实现收入15.81亿元,同比增长56.20%,环比增长15.07%;归母净利润2.60亿元,同比增长44.24%,环比增长25%;实现扣非归母净利润2.73亿元,同比增长82.67%,环比增长39.29%。公司业绩增长的主要原因是CDMO业务的持续高增长。另外,在面对Q2疫情等诸多不利因素影响下,公司仍能保持较好的业绩增长,说明公司成本管控和供应链管理能力较强,公司质地优秀。 CDMO业务持续高增长,驱动公司中长期快速发展。公司2022H1CDMO收入为19.7亿元,占比超过66.7%。项目方面,公司已经形成了可持续的临床前/临床I、II、III期的漏斗型项目结构,截止2022H1,已上市项目23个,处于III期临床项目55个,处于I期和II期临床试验的有662个。从核心项目终端销售额看,2022年上半年诺欣妥全球销售额22.18亿美元,同比增速37%;瑞博西尼全球销售额5.47亿美元,同比增速36%;尼洛替尼全球销售额9.59亿美元,同比略有下滑。诺华作为公司第一大CDMO客户,其核心商业化项目仍是公司CDMO业绩增长的基石。另外,根据诺华财报,诺欣妥峰值销售额将超过50亿美元,瑞博西尼仍处于业绩爬坡期,峰值销售额也将达到数十亿美元。因此,在原有项目的基础上,未来新客户新项目的拓展(如Roche、Zoetis、GSK、第一三共等)将成为公司CDMO板块业绩新增量。 拥有行业领先的核心技术平台,定增新项目贡献未来利润增量。目前公司拥有多个领先技术平台,包括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化、光催化、电化学、结晶技术等,且均已实现商业化生产。另外,公司已完成多肽平台、创新药制剂平台的建设。在发布半年报的同时,公司也发布了新的定增项目,主要是瑞博台州的创新药CDMO建设项目以及瑞博苏州的原料药CDMO建设项目,总投入资金为26.94亿元。项目达产后,预计可贡献年销售总收入超过20亿元,净利润超过4亿元,为公司提供更多的利润增量。 投资建议:公司作为原料药成功转型CDMO的优秀典型,同下游药企关系紧密,新并购产能有力支撑后备充沛管线持续快速放量,且新的定增项目将为公司未来提供更多的利润增量,我们预计2022-2024年归母净利润分别是9.15、12.18及15.11亿元;2022-2024年对应当前股价的估值为43、32和26倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;上游产品放量不及预期风险;汇兑损益风险等。
涪陵榨菜 食品饮料行业 2022-08-05 32.30 -- -- 33.09 2.45% -- 33.09 2.45% -- 详细
公司公告 2022年半年报:2022年上半年实现营业收入 14.22亿元,同比增长 5.58%,归母净利润 5.16亿元,同比增长 37.24%,扣非后归母净利润 4.79亿元,同比增长 28.38%。单季度来看,2022年第二季度公司实现营业收入 7.33亿元,同比增长 14.98%,归母净利润 3.02亿元,同比增长 74.68% 提价控费成效显著,公司半年业绩超预期:受益于 2021年 11月公司对部分产品提价,2022年上半年公司榨菜业务吨价同比上升 14.4%,销量同比下滑约 10%,整体营收同比增长 3%。在“榨菜升级做透、萝卜多元做大,延伸开发零食,尝试进入酱类”这一矩阵发展思路下,公司萝卜业务销量同比增长 25.93%,营收同比增长 37.02%。分区域来看,由于华东疫情促进消费需求,加之经销商提前备货,上半年华东地区收入同比增长 37.27%,显著高于平均水平。 费用端,公司品宣费用同比大幅减少 81.34%,主因取消梯媒、央视的广告投入,互联网渠道费用投入也减少 62.46%,品宣费用同比合计减少 1.36亿元。2022年上半年整体销售费用率同比下降 10.96pct 至 14.22%,管理费用略微上升0.41pct,利润端表现靓丽。 成本下降有望带来下半年业绩弹性,坚定拓品类打开发展空间。受制于前期高价库存原料,2022年上半年公司毛利率同比下降 4.33pct(还原会计准则将运费计入成本,实际毛利率同比下降 0.69pct),2022年新采购原材料青菜头价格同比下滑约 40%,并于 5、6月投入使用,有望带来下半年业绩弹性。公司新开发并上市轻盐系列榨菜产品,积极推广以萝卜为代表的下饭菜品类,并战略发展瓶装、轻盐下饭菜产品,依托“乌江”品牌引领,打开长期发展空间。 投资建议:我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 27.31、29.80、32.51亿元,归母净利润分别为 10.04、11.93、12.75亿元,EPS 分别为 1. 13、1.34、1.44元,当前股价对应 PE 分别为 28、24、22倍,公司短期受益于原材料成本下降及费用投放优化,积极拓展品类打开长期发展空间,维持“推荐”评级。 风险提示:食品安全事故,提价导致销量不及预期,公司费用投放超预期。
楚天科技 医药生物 2022-08-05 15.51 -- -- 16.09 3.74% -- 16.09 3.74% -- 详细
事件: 2022年 8月 2日,楚天科技发布公告称,拟与相关方共同出资设立楚天长兴精密制造(长沙)有限公司,合资公司注册资本 5000万元,楚天科技认缴出资 2550万元,占合资公司 51%股权。相关方长沙三尊、长沙领先、长沙长发系楚天长兴未来用于股权激励和人才引进的持股平台,公司实际控制人唐岳在上述合伙企业担任执行事务合伙人。同时,合资公司股东之一楚天投资系楚天科技控股股东,故本次交易为关联交易。 楚天长兴设立,加强公司供应链竞争力。楚天长兴以提供医疗设备、医疗器械、机械工程等相关的精密制造、模具等为主营业务。合资公司设立后与楚天科技签订《战略合作协议》,就楚天科技在生产经营过程中所需的合作产品,在市场同等条件下优先由合资公司负责制造并按照市场价格优先供货给楚天科技。作为供应商,楚天长兴的设立能够提升楚天科技产品质量,降低生产成本,加强上市公司核心零部件制造和加工工艺的保密性并解决零部件外协瓶颈,维护供应链自主可控,同时提升供应链的成本控制和供应效率能力,从而加强楚天科技的行业竞争力。 持续完善产业链布局,落实”一纵一横一平台”战略。楚天科技加速落实全产业链布局战略,在成立楚天思优特、楚天微球重要战略意义子公司后,收购楚天飞云少数股权丰富产品线,设立楚天长兴加强供应链管理,提升公司管理能力。 投资建议:楚天科技作为国内领先的制药装备企业,在进口替代和国际化趋势下,坚持“一纵一横一平台”战略加强制药工艺前端布局,业绩成长驱动力持续加强,我们预计 2022-2024年营业收入分别为 66.4、79.5、95.5亿元,归母净利润分别为 7.03、8.51、10.61亿元,对应 PE 分别为 13、 10、8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情影响生产经营,生物工程板块研发和销售不及预期。
贵州茅台 食品饮料行业 2022-08-05 1890.00 -- -- 1935.00 2.38% -- 1935.00 2.38% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度报告,2022年上半年公司实现营收 576.2亿元,同增 17.4%(其中茅台酒营收 499.7亿元,同增 16.3%;系列酒营收 76亿元,同增 25.4%);实现归母净利润 297.9亿元,同增 20.9%。 单二季度看,公司实现营收 253.2亿元,同增 16.1%;实现归母净利润 125.5亿元,同增17.3%。 结构优化保障盈利能力稳健,现金流保持健康状态。公司产品结构升级,通过开发投放盈利能力更高的新品及提升直销渠道销售占比,22Q2毛利率为91.8%,同增 0.77pcts;税金及附加率 16.7%,同增 2.86pcts;期末合同负债96.7亿元,相较去年同增 4.6%,环比 Q1同增 13.5亿元,现金流情况较为稳定;经营现金流量净额 68.6亿元,下降 70.4%,主要由于本期客户存款和同业存放款项净增加额增加,与销售业务关联较小。Q2管理费用率 5.7%,同减1.82pcts;销售费用率 3.7%,同增 0.52pcts,系期间公司酱香系列酒促销费有所增加所致;Q2净利率 47.8%,同增 0.57pcts,整体保持稳定增势。 分产品看,优化升级产品结构体系,系列酒表现略超预期。公司加快优化升级产品矩阵,开发投放虎茅/珍品/茅台 1935/100ml 飞天茅台等新品,22H1茅台酒实现营收 499.7亿元,同增 16.3%,占比 86.8%;系列酒营收 76亿元,同增 25.4%,占比 13.2%,其中茅台 1935为系列酒收入增速主要来源;单季度看,Q2茅台酒、系列酒收入分别为 211.1、41.7亿元,同增 15%、22%。22H1公司完成茅台酒基酒产量 4.25万吨,同增 12.4%;系列酒基酒产量 1.7万吨,同增 36%,公司持续推进技改扩能项目,为中长期发展提供保障。 分渠道看,营销体制改革成效凸显,直销渠道占比提升,i 茅台贡献增量。 22H1公司直销渠道实现收入 209.5亿元,同增 120.4%,占比 36.4%,i 茅台数字营销平台投放虎茅、茅台 1935等产品贡献增量;批发代理实现收入 366.1亿元,同减 7.3%,占比 63.6%,主要由于华东等区域市场受到疫情影响,发货节奏同比放缓。单季度看,Q2直销渠道、批发渠道分别实现收入 100.6、152.1亿元,同比+112.9%、-10.8%,公司通过渠道投放优化实现稳健增长。22H1经销商数量较去年末减少 5家。 投资建议:公司 22H1业绩符合预期,i 茅台持续稳健运营,直营渠道不断优化,同时升级产品结构,提升盈利能力,我们认为公司业绩具备较高确定性,伴随市场化改革新政逐步落地,量价提升潜力有望释放,基于上半年业绩,预计公司 2022~2024年营收分别为 1267/1479/1673亿元,归母净利润分别为613/725/823亿元,当前股价对应 P/E 分别为 39/33/29X,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新政改革遇阻风险,影响供需结构及产品供给节奏;2)产能扩建、税收等产业政策面受限风险;3)疫情影响超预期。
金晶科技 基础化工业 2022-08-05 9.79 -- -- 10.10 3.17% -- 10.10 3.17% -- 详细
事件:①全球首款钙钛矿商用组件α成功交付:7月 28日,纤纳光电在浙江衢州举行首批α组件发货仪式,发货数量 5000片,用于省内工商业分布式钙钛矿电站。②FS 扩产薄膜电池:First Solar将在2024-2026年期间向现有客户Intersect Power提供2.4GW直流电薄膜光伏组件。目前 FS 在俄亥俄州湖镇建设其第三家美国工厂,将其年总产能扩大到 6GW,新工厂预计将于 2023H1投产,全面运营后 FS 美国总产能达到 6GW/年。 此外,FS 在越南和马来西亚同样有运营工厂。 钙钛矿+薄膜电池组件的关键材料,TCO 玻璃前景广阔TCO(透明导电氧化物镀膜)玻璃,是在平板玻璃表面通过物理或化学镀膜方法均匀镀上一层透明的导电氧化物薄膜。TCO 玻璃具有对可见光高透过率和高导电率,是光伏薄膜电池组件及钙钛矿电池组件的主要配件。 ①钙钛矿:第三代太阳能电池,具有成本低、理论光电转换效率高等优点。钙钛矿可通过组分调整改变带隙,来匹配底电池,如与 HJT 进行叠层提高转化效率。TCO 玻璃是钙钛矿核心部件,光伏玻璃仅占晶硅电池组件 7%的成本,而在钙钛矿电池组件中 TCO 玻璃成本占比达到 32%(来源:分布式能源网)。 ②薄膜电池:晶硅电池为主流,薄膜电池受制于电池量产效率与成本,2020年全球市占率约 4%。碲化镉是薄膜电池主流技术。美国 FS 规模优势明显,2020年薄膜电池产能达6.3GW;基于弱光性、色彩多样性、透光率及整体经济性,薄膜电池更适用于 BIPV 市场,2022年 3月印发的《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》有望带动国内薄膜电池放量。非晶硅电池几乎没有横向导电性能,必须在玻璃表面淀积一层大面积的透明导电膜(TCO)以有效收集电流。 前瞻性、差异化布局 TCO 玻璃,先发优势突出公司具备生产超白 TCO 能力,目前主要用于薄膜太阳能电池组件,钙钛矿电池市场处于起步阶段。1)海外布局方面,马来西亚金晶布局 500T/D 薄膜光伏组件背板和面板玻璃生产线各一条,为国际知名薄膜光伏组件生产商供货,其中深加工产线于 2021年 7月投产、背板生产线于 22Q1点火试生产并实现产品成功下线,面板生产线预期 2022年内也将投入生产运营。2)国内布局方面,2022年 5月 29日,公司亦是国内首条 TCO 导电膜玻璃生产线在淄博正式投产,年产 TCO 玻璃 1800万平。除金晶外,目前 TCO 玻璃生产商主要为外资,如日本板硝子等,公司较国内企业具备先发优势。 投资建议:①TCO 玻璃差异化布局,②近期浮法玻璃冷修加快,7月 28日中央政治局会议指出“保交楼、稳民生”,22H2竣工有望复苏,玻璃价格期待 V 型回暖,③纯碱景气度持续,④光伏玻璃近市场布局,保证产能利用率、发挥成本优势。我们预计 2022-2024年归母净利分别为 9.81、12.04、16.02亿元,8月 3日股价对应 PE 分别为 14X、11X、8X,维持“推荐”评级。 风险提示:TCO 玻璃下游需·求拓展不及预期;地产政策存在落地不及预期;原材料、燃料价格波动;光伏玻璃投产不及预期。
梦网科技 计算机行业 2022-08-04 13.15 -- -- 15.08 14.68% -- 15.08 14.68% -- 详细
公司近期发布2022年半年度业绩预告等公告,并亮相数字中国建设峰会,5G消息等新业务快速发展,整体发展不断向好。 5G消息业务详细拆解:2022Q2业务量环比增速翻倍,同比增速近300%。 根据公司2022年半年度预告,2022Q2公司5G消息业务量同比增长298%,环比一季度增长123%;上半年公司总体收入同比稳定增长,其中5G消息业务量同比增长242%,国际云通信收入同比增长996%,5G消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升。同时公司在4月1日公开投资者交流资料中提到,2022年一季度5G消息业务量达到12亿条,去年同期5亿条。 根据上述数据,我们详细拆解公司5G消息业务重要数据变化情况:1)季度数据:2021Q1、2021Q2公司5G消息业务量分别达到约5亿、7亿条,2022Q1、2022Q2分别达到约12亿、27亿条。 2)同比增速:2022Q1、2022Q2公司5G消息业务量同比增速分别达到约159.92%和298%。 3)环比增速:2022Q2公司5G消息业务量环比增速达到123%。 4)月均数据:2021Q1、2021Q2公司月均5G消息业务量分别约为1.5亿、2.2亿条,到2022Q1、2022Q2分别达到约4.0亿、8.9亿条。 从上述数据可以看到,公司5G消息业务仍处于快速发展阶段,2022Q2环比增速仍翻倍,同比增速则将近300%。 与此同时,公司国际云通信业务保持快速增长,2022H1收入增速近1000%。 公司国际云通信业务2022Q1业务量同比增长1069%;2022H1收入同比增长996%,新增国内国际注册客户11077家。公司进行技术和人才等方面储备,加大境外业务发展力度,帮助国内企业开展相关业务,同时布局本地运营,已经在中国香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。 在业务快速增长的同时,公司与运营商在5G消息方面的合作不断落地移动、电信5G消息订单相继落地。去年12月公司中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”,今年5月与电信信元签订5G消息回落解决方案技术服务合同。 运营商合作的不断落地不仅增强手机用户5G消息的呈现形态和用户体验,在业务场景方面有效地丰富了服务能力,而且也实现了公司从服务支撑向服务赋能转变,在5G消息领域树立强标杆效应,是公司获得更多新订单、扩大业务范围的重要基础。5G消息具有远大发展空间,同时商业模式的变革更加值得期待。 未来提升空间广阔,公司中短期目标明确。2021年国内移动短信业务量累计值达17619.5亿条,各个细分行业存在着大量、持续的短信发送需求。由于5G消息的容量大,又具有互动和强大的展示能力,因此未来有望逐步对传统短信进行替代。考虑到目前公司2022H1的5G消息业务量仍在几十亿量级,未来提升空间较大。同时,公司目标明确,预计5G消息短信小程序今年年底会覆盖6-7亿用户,对应覆盖60-70%的手机用户。 相较传统APP、传统短信均具有优势,5G消息普及是大势所趋。1)相比于传统短信:5G消息支持视频、语音、高清图片、文字等多种媒体元素,并具备浏览器内置访问、LBS、APP、快应用、小程序、服务号、快捷支付等功能,在交互、互动等功能上面较传统短信明显提升,而且包含信息量更大,展示效率更高,能够带来更高的点击率和转化率。2)相比于APP:市场上APP数量较多,单个APP无法打通全链路;梦网的5G消息有着通信技术的坚实底座,同时可以做到通信能力资源整合,未来可在短信收件箱实现APP的大部分功能,并可链接各种线上资源,实现资源全搜寻和赋能,致力打造简单轻便易存的“轻APP”。 商业模式逐步向SaaS化转型,未来更加值得期待。我们从公司中标的中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目、电信5G消息回落解决方案技术服务合同以及华为云的合作中可以看出,上述合作不仅助力公司提升5G消息的业务规模,而且有望带来商业模式的变化,即推动商业模式向成功量计费、月结结算等类似SaaS的方式进行转变。 以电信的合作模式为例:电信信元向深圳梦网就5G消息回落解决方案(AIM类消息)成功解析服务的次数支付服务费用。电信信元按月度依据考核结果支付深圳梦网应结算费用,并按月度对账。 在5G消息时代,公司有望向客户提供平台+服务的能力,面对友商、运营商更多输出的是平台化能力,收费形式可能也会有变化。 着眼长远布局元宇宙等新技术,股权激励目标明确坚定发展信心着眼长远布局元宇宙等新技术,相关进展不断落地。公司与景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司、景德镇市珠山区国有资产经营管理有限公司达成合作,助力景德镇实现全面数字化,应用元宇宙等技术打造线上销售新路径,中长期内深入探索区块链等技术与艺术品溯源等业务的结合。7月13日公司子公司景德镇艺次元完成工商注册登记,元宇宙布局不断加速落地。 业绩考核目标体现发展信心,公司2021-2023年收入复合增速有望达到36%。 根据《梦网云科技集团股份有限公司2022年第二期股票期权激励计划(草案)》的业绩考核目标,2022年公司营业收入较2020年增长率不低于83%,2023年公司营业收入较2020年增长率不低于115%。按此计算,公司2021-2023年收入复合增速有望达到36%。 公司5G富媒体业务正处于持续开发和大规模市场推广和拓展,研发费用和销售费用增加导致利润承压,但5G消息行业正处于快速发展阶段,公司的提前布局将建立重要的卡位优势,设定的收入目标也体现了公司自身发展信心,未来长期前景可期。投资建议:5G消息商用化不断推进,公司作为领军企业有望长期受益,5G消息业务量保持高速增长态势,进而带动收入增长和收入结构的优化。公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G消息业务进展迅速,利润端短期承压不改长期预期,高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖,长期看具有广阔的应用前景。同时,5G消息业务还有望带来商业模式的重要变革,向SaaS化转变的潜力值得期待。预计公司2022-2024年归母净利润为3.09/4.07/5.25亿元,对应PE分别为34X、26X、20X,维持“推荐”评级。 风险提示:5G消息商用进度不及预期,行业应用形式存在变化可能。
比音勒芬 纺织和服饰行业 2022-08-04 21.80 -- -- 23.05 5.73% -- 23.05 5.73% -- 详细
比音勒芬:深耕高尔夫服饰领域,中高端运动休闲定位保障增长韧性。比音勒芬服饰有限公司成立于2003年,旗下拥有比音勒芬、威尼斯狂欢节品牌,公司服饰兼具运动、休闲、时尚属性,产品定位中高端。比音勒芬品牌在高尔夫服装领域连续五年(2017-2021年)稳居市占率榜首、2021年市占率达63%。公司近年收入规模持续扩张,疫情期间实现逆势增长,2021年公司营收27.20亿元/yoy+18.09%,归母净利润6.25亿元/yoy+25.20%,22Q1增速继续向好,分别实现营收、归母净利润同比分别+30.16%/+41.29%。 行业机遇:运动休闲坡长雪厚,高尔夫运动天然形成圈层认同,高净值人群消费更加稳定,优秀先行者已踏出道路。运动服饰是目前不可多得的蓝海消费市场,国内需求正趋“日常化与高端化”。运动板块的FILA以及Lululemon分别从时尚以及专业性两个角度出发,证明了中高端定位的运动服饰可以自上而下实现突破。高尔夫作为较为小众的运动项目,天然带有社交属性,容易形成圈层认同。我们选取以马球运动作为Logo的拉夫劳伦作为对比,观察可知:以“贵族”运动塑造高端定位、以主品牌为基石拓展品牌矩阵的打法行之有效,后来者或借助行业先行品牌经验实现规模增长。 受众分析:高净值男性客户着装存在三大需求,“定制化”服务更易形成品牌忠诚。我们认为,比音勒芬产品定位“轻奢”,目标客群为高净值男性中青年,这部分受众着装存在着以下三大需求:1)品牌诉求在于有辨识度,能够在保证时尚的同时展示圈层以及生活态度;2)产品诉求在于提升生活质感,产品外形、面料以及颜色均需要达到一定水平;3)服务诉求在于提供“专业化”及“定制化”服务,即导购人员需要具备一定的穿搭指导水平,能够为其提供专业意见。 能够满足消费者以上需求的服饰品牌,往往能够收获较高品牌忠诚度。 公司亮点:四维度竞争力,打造“T恤小专家”。1)品牌定位:高举高打,卡位“运动时尚+商务轻奢”,稳健研发投入保障产品“时尚设计”与“科技面料”兼备;2)目标客群:精准定位男性“KOL”,以定制化服务建立圈层认同、提升消费粘性与品牌忠诚度;3)渠道建设:不留短板,线下渠道高低线城市均衡布局、稳定高效拓店,线上公私域流量结合、提供全新增量;4)品牌宣传:契合产品气质,发力奥运赛事赞助,锚定专一、专业品牌形象。公司从以上四个维度出发,保证了产品品质,满足了消费者需求,进而实现了品牌势能的持续积累。 投资建议:公司为中高端高尔夫服饰领军企业,品牌力优势、高质量服务助力搭建高粘性客群,保障经营韧性。公司全渠道建设持续进行,线上下渠道拓展潜力可观,新品牌威尼斯仍处培育期,有望成为公司第二成长曲线。我们预测2022-2024年公司营业收入分别为33.24/39.94/47.64亿元,同比+22.2%/+20.2%/+19.3%;归母净利润分别为8.05/10.09/12.59亿元,同比+28.8%/+25.4%/+24.8%,对应2022-2024年PE为15X/12X/10X。公司当前业绩仍稳定增长,随着疫情缓解以及公司对品牌的持续打磨,比音勒芬品牌知名度有望持续提升,激发业绩潜能。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:疫情反复影响公司终端零售表现;加盟渠道下沉不及预期;品牌营销效果不及预期;原材料价格上涨。
水羊股份 基础化工业 2022-08-04 17.07 -- -- 17.16 0.53% -- 17.16 0.53% -- 详细
“自有品牌+代理品牌”双轮驱动,盈利能力逐渐提升。公司是以自主品牌为核心的“互联网+美妆”企业,依托互联网创立,并逐步发展起来。旗下拥有御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御 MEN、HPH 等多个自主品牌。同时,与强生集团达成深度战略合作,全面承接强生中国的电商业务,并设有独立开放平台“水羊国际”,代理了城野医生、KIKO、Lumene 等国际知名品牌。独特的“自有品牌+代理品牌”模式,使得公司能够覆盖多种消费人群。2014-2021年,公司营收从 4.31亿元增长至 50.10亿元,7年 CAGR 为 41.97%,归母净利润从0.37亿元增长至 2.36亿元,7年 CAGR 为 30.30%。2021年公司毛利率、净利率双升,分别从 49.20%/3.72%提升 2.86/0.98pct 至 52.07%/4.70%,盈利能力显著提升。 多个代理品牌出圈,品牌打造能力在线。公司自 2015年开始进行代理品牌业务,主要客户为国际品牌。2018年公司推出了独立开放平台“水羊国际”,为海外美妆品牌进入中国市场提供一揽子解决方案,覆盖全渠道。2021年“618”和“双 11”期间,城野医生 377销售额排名天猫国际美妆精华 TOP1,2021年露得清“A 醇”位居天猫 A 醇销量 TOP1,公司打造品牌和爆品的能力持续在线; 截至 2022年 7月,水羊国际已服务超过 30个优质海外品牌。 收购低估值品牌伊菲丹,有望增厚公司利润。7月 18日,公司拟以 4,950万欧元购买 Kazokou SAS 及 Orsay 53SAS 合计持有的伊菲丹品牌 90.05%的股权以及 500万欧元的债权,约合人民币 3.35亿元。2021年伊菲丹的营收、归母净利润分别为 1972.65万欧元、549.23万欧元,收购时的 PE 约为 9x,相比其他外资品牌估值较低。2021年伊菲丹净利率为 27.84%,高于公司的净利率,新品牌的加入有望提升公司盈利能力。 伊菲丹补全公司的高端市场空缺,同时凭借高端渠道赋能公司。EDB 品牌创立于 2007年,专注敏感肌抗衰,主打产品为面膜,客单价在千元以上。2019年正式入驻中国,由水羊国际代理中国市场运营,2020年在中国市场销售增长700%以上。2022年 7月,公司正式收购伊菲丹,把握美护消费升级趋势,补全高端护肤市场空缺。收购完成后,公司的品牌矩阵进一步完善,品牌之间的价格梯度明晰,能够覆盖更广阔的消费人群。此外,伊菲丹在北京和西安的 SKP、丝芙兰、免税店、高端百货、航空渠道已有较好的基础,且在全球 30多个国家拥有代理商,未来伊菲丹能够凭借成熟的高端渠道赋能于公司。 投资建议:在消费整体疲软的背景下,化妆品行业整体仍具增长韧性,从社零数据亦可见,美妆板块相较其他可选消费更加稳定,疫后恢复较快,公司所处赛道仍有整体增量。此外,在收购标的伊菲丹并表后,有望增厚公司利润,提升公司的盈利能力。未来,公司将继续凭借独特的“自有品牌+代理品牌”商业模式,完善品牌矩阵,覆盖更广阔的消费人群,我们看好公司的业绩成长性,预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 3.42/4.87/6.71亿元,yoy 分别为44.68%/42.52%/37.57%。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:业务难以协同,营销模式无法顺应市场变化,新冠疫情反复,收购进展不及预期。
宁波韵升 非金属类建材业 2022-08-04 14.10 -- -- 13.74 -2.55% -- 13.74 -2.55% -- 详细
事件:2022年8月2日,公司发布2022半年报。2022上半年,公司实现营收32.06亿元,同比增长99.8%;归母净利润2.4亿元,同比增长0.7%;扣非归母净利2.68亿元,同比增长192.6%。2022Q2,公司实现营收20.05亿元,同比增长116.3%、环比增长66.9%;归母净利润1.66亿元,同比减少4.3%、环比增长125.2%;扣非归母净利1.76亿元,同比增长27.7%、环比增长92.6%。 业绩符合我们预期。 2022H1营收同比增长99.8%,扣非归母净利同比增长192.6%。营收拆分来看,新能源汽车领域营收超6亿元,同比增长2.5倍以上,营收占比达18.7%以上,为增速最快的领域;公司的传统强项消费电子领域营收超9亿元,同比增长超过70%,营收占比28%以上;工业及其他应用领域营收约11亿元,同比增长超50%,营收占比超34.3%。产品价格增加使得毛利率同比降低5.17pct至23.95%。从产品售价来看,由于钕铁硼产品调价滞后于原料价格,而2022Q1镨钕氧化物价格同比增长98%至100.2万元/吨,因此2022Q2公司产品售价或有较大增长。从产销量来看,预计2022年底实现年产钕铁硼毛坯产能2.1万吨,比21年底增加7000吨,得益于产能的增长,2022H1钕铁硼销量同比或增长。 此外,值得注意的是,由于公司持有的大洋电机股票2022H1表现不佳,公允价值变动收益同比减少6500万元;由于Q2稀土价格震荡下跌,公司较期初多计提了2949万元存货跌价准备,使得资产减值损失同比增加。 2022Q2,公司实现归母净利1.66亿元,环比+9250万元。变动较大的两个因素在于毛利环比增加2.15亿元,公允价值变动收益环比增加4652万元。 前者得益于钕铁硼产品量价齐升,后者是因为公司持有的大洋电机股份Q1下跌更多,Q2环比减亏。减利点主要在于减值损失(-6659万元)、其他/投资收益(-3889万元)、费用和税金(-3533万元)、所得税(-2649万元)。 专注磁材业务主业,充分受益于钕铁硼磁材行业景气。公司磁材业务专注于消费电子、新能源汽车、工业自动化等高毛利的细分方向,产品及客户均相对高端。通过员工持股和股权激励等措施绑定核心技术、管理人员,激发团队活力。 投资建议:公司目前具备年产钕铁硼坯料1.5万吨的能力,同时在积极推动包头年产1.5万吨项目,产能快速增长的同时有望充分受益于行业景气。考虑到大洋电机的投资损失以及稀土价格阶段性下跌带来的存货跌价准备,我们略下调公司盈利预测,预计公司2022-2024年将实现归母净利5.54、7.46和9.57亿元,EPS分别为0.56、0.75和0.97元;对应8月2日收盘价的PE分别为24、18和14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,稀土价格大幅下跌,项目进展不达预期等。
鼎通科技 2022-08-04 95.50 -- -- 89.60 -6.18% -- 89.60 -6.18% -- 详细
事件:2022年 8月 2日晚间,鼎通科技发布 2022年半年报,2022H1实现营业收入 4.23亿元,同比+ 60.1%;实现归母净利润 8750.8万元,同比+52.8%;扣非归母净利润 8537.4万元,同比+64.8%。 中报业绩整体符合之前预期,Q2同环比提升明显。2022Q2公司实现营业收入 2.46亿元,同比+53.3%,环比 2022Q1+39.6%;实现归母净利润 5527.5万元,同比+57.0%,环比 2022Q1+71.5%,同环比均有明显提升。 拓品类成效显著,定增扩大产能布局。公司产品深度覆盖通信及新能源汽车两大高景气度赛道。目前公司扩品类成效显著,通讯方面不断扩充 cage 及结构件产品型号,丰富产品应用场景;车载方面持续加深与现有比亚迪等客户的合作,前期产品布局于二季度进入收获期,陆续通过认证并爬坡式进入量产。目前公司产能已趋于饱和,河南鼎润加速建设,完全建成后将有望延展产能规模,新能源领域在手订单充足,有望持续贡献业绩增量。公司积极把握行业变化,发布定增预案,拟募集金额不超过 8亿元投向高速通讯连接器组件生产建设项目(3.88亿)、新能源汽车连接器生产建设项目(2.52亿)及补充流动资金(1.6亿元)。 我们认为伴随公司产品品类不断拓展叠加公司产能持续爬坡,后续有望进一步延伸公司成长曲线。 新设马来西亚子公司,加速拓展海外市场。7月 19日公司公告表示拟投资不超过 800万美元用于新设立马来西亚全资子公司,主要用于在马来西亚进行高速通讯连接器、新能源汽车连接器、精密模具及零件的研发生产和销售。我们认为公司马来西亚子公司的设立将进一步增强公司在海外的业务布局,提升公司整体连接器产品产能,后续有望为海外莫仕、安费诺等核心客户提供更同步高效的服务,同时也有助于促进公司其他海外客户的延伸拓展。 投资建议:我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加,新能源汽车连接器方面 E/E 架构变革叠加整车平台高压化不断深入,新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升明显,汽车连接器细分领域的天花板有望进一步打开,目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户,有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。我们预期公司2022~2024年营收有望分别达 8.38/11.64/15.70亿元,归母净利润有望分别达1.61/2.34/3.17亿元,对应 PE 分别为 50/34/25X,我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;行业竞争风险加剧;公司产品品类拓展不及预期。
中国海油 石油化工业 2022-08-03 15.13 -- -- 15.11 -0.13% -- 15.11 -0.13% -- 详细
多年专注油气勘探,股利支付率稳定高位。中国海油主要从事原油和天然气的勘探开发及销售,作业区分布于国内外,同时,公司积极探索海上风电等新能源业务。2021年,公司油气勘探收入占比90.25%,业务净利率达30.20%。尽管油价波动较大,但公司仍表现出较高的股利支付意愿,2016年公司净利率不到1%,但股息仍有0.35港元/股,此后,公司股利支付率持续高于50%,2021年达到77.04%,股息为1.0070元/股(1.18港元/股)。 短期来看,原油供需维持紧平衡,低库存支撑油价韧性。从主要供应国来看,美国页岩油企业因高资本成本、劳动力不足、新能源战略推进等问题增产动力不足,大量DUC井快速消耗而新井补充慢导致产量释放空间有限;俄罗斯受制裁后,成品油出口下滑导致国内炼油厂原油需求减少,向上形成负反馈,产量有所下降,且运力有限预计其他国家难以形成替代;此外,OPEC+已连续多月产量释放未达增产目标,增产能力和增产意愿有限。需求方面,驾驶季的到来和中国疫情好转有望带来需求的季节性修复。截至2023年,资本支出不足导致全球原油供需紧平衡依然是主要逻辑,但存在伊朗和俄罗斯等可能造成供给释放的边际变量,预计2022年布伦特原油现货价约在108美元/桶左右。海上霸主具有垄断性的资源和技术优势。我国海洋石油资源的探明程度为23%,海洋石油剩余的技术可采储量占中国石油的34%,海洋油气勘探开发潜力较大。其次,公司主导中国海域的勘探开发,截至2020年末油气探矿权和勘探面积占比超过中国海域总探矿权数量和面积的95%,且2021年末的净证实储量有57.28亿桶油当量,资源储量丰富。 另外,公司海上油气勘探技术全国领先。垄断性的资源和技术优势使得公司的增储空间较大。上产提速,成本管控强,油价高增背景下尽享红利。据公司规划,2022-2024年公司产量目标分别为6.0-6.1、6.4-6.5、6.8-6.9亿桶油当量,预期上产速度较快。截至目前,公司规划将在2022年投产的13个新项目中,已有3项实现投产,高峰产量合计达39.57万桶/日。此外,2021年公司桶油完全成本为29.49美元/桶,在国际上具有一定竞争力;相比中石油和中石化,公司桶油作业费有明显优势,且公司无炼油化工业务,高油价可完全变现,不会形成其他业务的成本拖累,业绩释放弹性较大。投资建议:考虑到公司上产空间较高且成本具有较强竞争力,我们预计2022-2024年归母净利润分别为1422.96/1435.24/1451.73亿元,对应EPS分别为2.99/3.01/3.05元/股,对应2022年8月1日的收盘价,PE均为5倍,低于可比公司均值,估值存在上修空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:油气的勘探建设不及预期,国际局势有变对原油价格造成冲击,美联储加息或疫情反复导致原油需求不及预期,能源政策变动风险。
禾丰股份 食品饮料行业 2022-08-03 10.35 -- -- 10.62 2.61% -- 10.62 2.61% -- 详细
立稳饲料产业根基,鸡、猪养殖齐头并进。公司是东北地区农牧行业龙头企业,在华北、华东、华中、西北等地也享有较高的品牌影响力,目前拥有饲料及饲料原料贸易、肉禽养殖、生猪养殖三大核心业务,同时积极布局宠物医疗、智能养殖设备、动物健康产品等领域。公司长期发展目标是成为世界顶级农牧食品企业。 未来三年要加大力度,集中资源,做大做强饲料业务;稳健发展肉禽业务,进一步完善、精深肉禽产业链条管理;夯实生猪养殖产业基础,着力提升生产管理水平;完成阶段性食品产业布局,加快食品产业的发展速度。 饲料:成本、需求迎来双重修复。公司销售的饲料产品主要是猪饲料、禽饲料和反刍饲料,前期猪价超预期下跌导致养殖需求大幅下滑、大宗农产品价格大幅上行等影响削弱了公司盈利水平。我们认为下半年大宗农产品价格难以重现2019-2021年间的极端波动,同时伴随养殖行业盈利能力的提升,补栏积极性已经有所回升,在上游原材料成本整体趋稳,需求边际将逐渐出现好转的情况下,公司饲料业务盈利空间有望获得修复。长远来看,我们预计未来三年公司饲料销量平均增速将稳定在15%左右,到2024年公司饲料销量将达到659万吨。在进一步提升东北区域市占率的前提下,公司将加大东北以外市场的开发与投入,加速从“东北的饲料企业”向成为“全国的饲料企业”转型。 肉禽:养殖、屠宰一体化抵御周期波动。公司肉禽板块由屠宰加工业务起步,不断向产业链上下游拓展,现已搭建起白羽鸡的养殖、加工、深加工一条龙产业链。 公司年屠宰能力达到9亿羽,养殖与屠宰产能配比超过90%,2021年,公司控股及参股公司的屠宰总量市占率在龙头公司中排名第一,达10.34%。去年下半年以来父母代种鸡出现长达半年的深度亏损,在今年2月产能大幅去化后,3月在产父母代存栏开始回升,9月份开始反馈到毛鸡供应,但受到中周期趋势的影响,预计价格跌幅有限。此外,三季度猪价上涨确定性很强、四季度又属于禽畜消费旺季,会对产品端有一定提振作用。 生猪:坚持稳健经营,未来厚积薄发。公司目前通过自建、合资的方式在辽宁、吉林、黑龙江、河南、河北、安徽等区域布局生猪项目。2021年,国内猪价超预期下跌,在此关键性转折点,公司主动缩减母猪产能,进一步增强种群整体生产性能的同时充分发挥轻资产运营优势,大幅降低成本费用。2022年,公司计划实现控参股企业合计生猪外销出栏90-100万头的经营目标,未来三年,公司将继续秉持稳健的投资理念、保持安全的发展节奏,谨慎扩大规模。 投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.05/11.81/13.31亿元,EPS为0.55/1.29/1.45元。在本轮后周期景气上行过程中,公司饲料、肉禽、生猪各业务有望实现多点开花,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:生猪出栏不及预期;突发大规模疫病;农产品价格大幅波动
华秦科技 2022-08-03 294.18 -- -- 338.57 15.09% -- 338.57 15.09% -- 详细
我们首次覆盖特种功能材料龙头企业:华秦科技(688281.SH),给予“谨慎推荐”评级,主要理由如下:隐身材料龙头,打造多元化特种功能材料解决方案平台。公司成立于1992年,30年技术研究和产品探索造就高壁垒,目前主营三大类特种功能材料:隐身材料、伪装材料和防护材料,主要应用于我国先进发动机、航空装备和制导装备等,2019~2021年公司产品中隐身材料占比超过(或更高)。公司在我国中高温隐身材料领域行业地位突出,具有领先的技术优势,市占率较高,2016年国防科工局认定公司隐身材料“综合技术水平达到国际先进水平”。公司特种功能材料实现全温域、多频谱、多功能覆盖,意在打造特种功能材料解决方案平台,为我国先进装备赋能,具有较大发展潜力。注重研发,储备项目充足且全产业链核心技术自主可控。 1)公司技术源自西北工业大学,随着技术成熟和下游装备批产列装,分别在2019年和2020年实现3个牌号隐身材料和2个牌号伪装材料的定型批产,带动公司业绩快速增长,2019和2020年公司营收同比增速分别是146%、254,归母净利润同比增长520%、181%。2)2018~2021年,公司研发费用率保持在10%以上,截至2022年3月底,公司拥有32个小批试制牌号、23个预研试制牌号产品,技术储备充足,为业绩持续向好提供保证。3)公司围绕三大特种功能材料提供理论研究、应用化探索和工程化生产的全流程服务,拥有自主可控的上游原材料设计、中游定制化生产工艺和下游产品喷涂全产业链核心技术。隐身材料市场空间广阔,积极扩产稳固先发优势。1)我们参考美国隐身材料的应用,预计未来十年我国航空航发及其他先进装备隐身材料市场规模数百亿元,伪装材料和防护材料也具有较大的市场空间,可密切关注其行业渗透率和国产替代进程;2)公司紧跟批产和研发型号,具有先发优势,2022年上市募集31.6亿元,6.8亿用于特种功能材料产业化项目,项目总面积达145亩,相比公司原始厂房面积(不足30亩)实现大幅增长。公司积极扩产应对下游旺盛需求,稳固自身先发优势。投资建议:公司是我国隐身材料龙头,特种功能材料实现全温域、多频段、多功能覆盖,尤其在中高温隐身材料领域地位突出,市占率较高,“十四五”期间面临较好发展机遇。 同时,公司有多个在研及试制产品,发展潜力较大,我们测算我国隐身材料数百亿市场空间,公司积极扩产巩固先发优势,未来业绩有望实现持续快速增长。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是3.48亿元、4.95亿元、6.91亿元,当前股价对应2022~2024年PE分别是78/55/39x。我们考虑到需求持续高景气和公司较强的壁垒,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。风险提示:产品价格下降风险;在研产品批产进度不达预期等。
美格智能 通信及通信设备 2022-08-03 38.20 -- -- 44.73 17.09% -- 44.73 17.09% -- 详细
美格智能:“定制化+智能化”模组新贵。 公司 2007年于深圳成立, 2017年在深交所中小板上市, 2019年剥离精密模具业务并聚焦于无线通信领域,专注以 4G/5G 无线通信技术为基础,为客户提供无线通信模组及解决方案。 公司不断丰富产品矩阵, 产品涵盖 5G 智能模组、 5G 数传模组、算力模组、 LTE 数传模组、车规级模组、 NB-IOT 模组等。 5G 驱动物联网行业新一轮增长,车载产品提供重要增量。 R17标准冻结,5G 上半场(R15、 R16、 R17)的标准已完成,正迎来下半场 5G 加速时期。 据 Counterpoint 预测,到 2030年全球蜂窝物联网模组的出货量预计将超过 12亿个, CAGR 达 12%, 5G 将于 2023~2030年实现高速增长, CAGR 达到 60%,在不同制式网络增速中占据绝对优势。我们认为全球蜂窝物联网市场将在十年的剩余时间内从 4G 过渡到 5G, 驱动行业新一轮成长。 汽车作为主要下游应用领域之一,也在逐渐进化为移动智能终端,成为未来物联网发展的全新增量。 根据IDC 预测,到 2024年全球智能网联汽车出货量将达到约 7620万辆,2020~2024年 CAGR 为 14.5%。到 2025年中国智能网联汽车出货量达到 2490万辆,2021-2025年复合增长率达到 16.11%。 车载智能算力模组持续突破, FWA 深度布局海外。 公司于物联网行业激烈竞争中不断聚焦主业, 持续深耕智能车载模组与 FWA 领域,“定制化+智能化”发展路径下产品与业务形成独有特色,领先市场。 1)智能车载模组领域: 目前公司 5G 智能模组产品在比亚迪 DiLink4.0和 5.0平台上均有大规模量产应用,覆盖比亚迪王朝系(汉、唐、宋 Pro)、海洋网(海豹)、腾势(D9)等产品; 2)FWA 固定无线接入: 公司 FWA 产品具备较强技术实力,在近 2年来华为退出后逐步成功承接市场份额,持续重点布局海外,有望实现快速成长; 3)泛 IOT领域: 公司积极布局相关产品完善产品矩阵,提升客户覆盖面,有望充分受益物联网行业高景气延续。 投资建议: 我们坚定看好物联网行业后续快速发展,同时认为公司“定制化+智能化”路径带来产品优势,建议关注相关产品及市场开拓进展。经营层面公司积极应对外部扰动,通过战略备货、价格传导等应对原材料缺货及涨价影响,打开公司盈利空间。我们预计公司 2022~2024年归母净利润有望分别达 1.94、3.38、 4.62亿元,对应 PE 分别为 42x、 24x、 18x。 我们认为公司 FWA 业务后续有望在海外运营商客户逐步开拓下实现快速成长,同时公司车载业务营收占比相对较高且车载智能模组产品具备较高单车价值量,有望充分受益汽车智能网联进程推进, 看好公司后续发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游客户拓展不及预期的风险; 行业竞争加剧的风险;芯片供给不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名