预计中国联通2012、2013、2014的收入将达到2650、3181、3690亿元,对应EPS为0.11、0.19、0.27元,PB为1.08、1.04、0.98,参照对标,予以“强烈推荐”评级,未来6个月内目标价4.8元。

盈利预测和投资建议。我们调低公司盈利预测,2012年到2013年的EPS分别为0.81元,1.05元,当前股价对应PE为14倍,11倍,由于公司二级市场的股价已经反应悲观预期,我们认为只要公司在商务价格策略上持续采取适宜措施,尽管短期仍然“煎熬”,但对于主营业务中长期看好公司发展,维持对公司“强烈推荐”的评级。

按评估报告的测算,凯达化工2011 年实现净利润5138 万元,今年主要原材料硝酸铵价格下跌明显,预计凯达化工净利润将略微提升,全年约可增厚公司EPS0.17 元左右。如果公司工商注册登记能在8 月底完成,则今年约可提升公司业绩0.05 元左右。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.69、0.81、0.96,对应当前股价的PE 分别为21X、18X、15X。维持推荐评级。

1.市场回暖,公司6月份适当控货,实际收入好于报表情况。 上半年整体收入同比增长11.17%,其中,二季度市场收入1.88亿元,同比增长13.26%,相比一季度的增速9%,增速环比提高约4个百分点。二季度市场逐步回暖,央视广告在5月份提前投放,管理层在二季度拜访了一千多家经销商,有针对性地对市场采取了改善措施。因调整原因,公司6月份进行了适当控货,实际收入增长好于报表情况。 2.毛利率提升显著,提价效应+低成本带来高弹性利润。 上半年的毛利率估计在38%左右,其中一季度的毛利率是36.08%,估计二季度在40%左右,利润的高弹性主要来源于提价效应和低成本。公司今年处于低成本期,上半年的原材料价格同比下降了约10%,同时公司的产品稳步提价,价格同比提了约10%。提价和低成本的双重因素共振带来利润高速增长。 3.下半年加大渠道下沉力度,收入增速有望进一步回升。 公司下半年将加大华南外市场的渠道下沉力度,扩大二批经销商的数目,同时产品价格将继续稳中有升。针对部分弱势市场和弱势经销商,管理层做出了针对性的改善措施。营销方面,管理层提出新的营销思路,多方发力,收入增速有望进一步回升。 4.中长期看好公司“区域扩张、量价齐升”的成长逻辑。 公司拥有全国性的知名品牌,将从区域性强势市场扩张到全国性市场,区域市场的扩张直接带来量的增长,良好的提价能力带来收入和毛利率的稳定提升,量价齐升,成长路径清晰。 公司作为龙头企业,目前的市场占有率只有15%左右,行业内部的整合空间巨大,未来3~5年收入翻番可期,利润的增速可能高于收入增速。今年低成本进一步加大了利润的弹性,看好下半年收入的增速提高,我们上调公司2012到2014年的盈利预测为0.86元,1.10元,1.43元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1、食品安全风险; 2、恶劣天气造成原材料价格波动风险。

投资建议:推荐(维持)。我们维持公司2012-2013年EPS为为0.49/0.68/0.93盈利预测,对应PE为31X/22X/16X,鉴于公司产品销售数量维持较快增长,特利加压素销售加速明显,虽然公司今年可能费用加大蚕食业绩,但在手多个品种具有成长为过10亿元大品种潜质,看好公司长期发展,继续给予“推荐”评级。

投资建议:强烈推荐(维持)。我们预测公司2012-2014年EPS为1.22/1.73/2.40元,对应的PE为45X/32X/23X,鉴于公司产品还处于医保放量期,高成长性有望继续,未来超募资金的有效利用有望补充公司长期发展单品种风险,且看好公司后续产品的长期发展,维持公司“强烈推荐”评级。

维持“强烈推荐”评级,预测2012年每股EPS0.84元,目前股价对应12倍PE,我们强烈看好进口车行业未来三年的增长,市场将该公司归类于汽车4S店的盈利模式,担忧其毛利率大幅下滑,是明显误读,公司定位于为国际汽车公司提供战略咨询和服务支持的专业化公司,毛利率稳定,维持“强烈推荐”评级。

投资建议:强烈推荐(维持)。我们维持公司2012-2014年EPS为2.51/3.30/4.24元,增速分别为37.9%/31.3%/28.6%,目前股价对应的PE分别为45X、34X、27X。我们认为片仔癀价格随着天然麝香货源紧缺将逐年提高,与华润集团合作整合产品线有利于解决部分产品销售短板,和爱之味合作或将在市场空间的食品饮料行业再添新的赢利点,看好公司的长期发展维持“强烈推荐”评级。

1.公司以C4组分深加工为主营业务,甲乙酮是公司传统优势产品。 公司是以石化产业的下游C4为原材料的深加工化工企业,产品包括甲乙酮、异丁烯、MTBE、叔丁醇、混合丁烷、丁二烯、丁苯乳胶。目前公司甲乙酮产量全球第一,其中淄博8万吨,青岛10万吨,预计2012年全年甲乙酮产量18万吨,甲乙酮出口量将达到7万吨,甲乙酮出口占比显著提升。 2.氧化法丁二烯项目是公司2012年的亮点。 公司10万吨的丁二烯项目是国内唯一一套氧化法丁二烯项目。2012年6月初投产试车,目前试运行达到设计值,预计2012年7月底可实现满负荷生产。丁二烯的价格波动较大,2011年价格在140000-26000元/吨。目前丁二烯价格在20000元/吨。丁二烯主要来自炼化企业C4抽提,未来几年中石化和中石油炼化项目的新增投资放缓,丁二烯新增产能有限,再加上炼油企业原料轻质化,丁二烯的供给端减少。丁二烯的下游主要是橡胶产业。预计2012年公司丁二烯产量在4.5-5万吨。 3.稀土顺丁橡胶项目是公司2013年的增长点。 公司新上项目5万吨稀土顺丁橡胶预计2013年初建成投产,此项目是我国第一套稀土顺丁橡胶项目。此项目预计消耗6万吨丁二烯。顺丁橡胶项目的顺利投产既有利于公司产品链的丰富,有能平滑丁二烯价格波动对公司业绩的影响。 4.盈利预测、增长稳定。 我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为1.11元、1.78元、2.06元,公司对应2012年和2013年PE为15倍和9倍,维持“推荐”评级。

独到见解 逆变焊机需求受宏观经济影响较大。随着国家稳增长政策的持续推出,逆变焊机行业需求将会逐渐发生变化。我们认为目前的行业低点也是公司买点。 佳士科技上市后不断规范公司治理、调整产品结构、加大品牌营销力度,实现了由量变到质变的积累。随着公司募投项目完成,行业替代传统与进口替代过程加快,公司已做足了发力的储备。因此我们判断,今年是公司厚积薄发的元年,预测12~13年EPS为0.51、0.6元,对应PE为24、20倍。按照公司13年22X估值来看,6个月目标价13元,因此首次给予“推荐”评级。 投资要点 1.行业增速底部区域徘徊,替代传统与进口替代过程加快。 焊割设备被称为“钢铁缝纫机”,用量与一个国家的钢材用量相关。而钢的用量又与一个国家的工业化程度相关。在工业发达国家,焊割用钢量基本达到其钢材总量的60%~70%,在我国的比例约为40%~50%。未来国内焊割设备需求增速接近12%,国外维持在8%左右。受宏观经济影响,焊割设备10年下半年增速明显放缓,但随着国家稳增长政策的持续推出,行业增速有望企稳;同时行业技术升级与应用推广力度的加大,国内替代传统焊机与进口替代过程在明显加快。 2.公司战略结构调整,加大研发投入与品牌建设,拓展高端市场。 公司立足民用、发展工业,大力拓展工业和航空、航天、海运焊割等领域,研发高端焊割设备,全力打造整体焊接解决方案提供商。为此,公司逐年加大研发投入,并利用超模资金投资营销中心及品牌建设,拓展高端市场。未来技术突破将使公司进口替代可达市场空间增加。 3.公司募投项目接连完成,产能释放加速,产业延伸与行业整合成为新看点。 公司上半年受到厂房搬迁影响,产量受到一定影响。目前深圳坪山的逆变焊机扩建项目已于5月基本完成,厂房搬迁对公司产能的影响基本过去;中俄战略合作关系加强打开重庆内燃发电焊机市场空间;成都焊割成套设备已完成组织架构调整,未来自动化焊割与机器人焊割产品将陆续推出。同时,公司计划纵向围绕电力电子技术延伸到相关领域,横向借助资本实力,有望率先成为行业整合者。 风险提示:经济复苏进度低于预期。

投资建议及评级:LED行业在今明两年将面临着重要的需求拐点,技术创新和成本降低等因素有望打开LED需求的集中释放,而公司在LED封装环节的技术和品质优势,将获得较好的发展机遇,我们给予公司“强烈推荐”评级,2012-2014三年EPS分别为0.48、0.65、0.82元,当前股价对应的PE为23、17、13倍。

投资建议:维持“强烈推荐”评级,预计中报增长27%,强烈建议买入。长城汽车具有稳健、专注的成长基因,是目前中国汽车行业中最有希望成长为国际汽车巨头的中国汽车品牌,SUV 需求、自主品牌、柴油化节能趋势、汽车出口是公司最大看点。预测2012 年每股EPS1.7 元,目前股价对应9 倍PE, 按照国际上2008-2012 年韩国现代9-12 倍估值走势看,目前处于估值最下沿, 具有足够安全边际。

公司成功上市后不仅扩大产能,更进一步加大人才建设和产品研发,提高核心竞争力。成功上市在一定程度上提升了公司形象,加强公司软实力,有望凭借现有品牌和技术优势,在整合过程中实现强者恒强。 看好食用香精业务增长的持续性,以及主营收入增长带来的利润提升,我们预计2012,2013,2014 年的EPS 为0.92 元,1.22 元,1.58 元,公司处于业绩爆发期,给予35 倍估值,年内目标价32.2 元,给予“推荐”评级。

2006-2009年中药配方颗粒、中药注射液的行业增长速度为68%、26%,且由于中药配方颗粒行业标准未制定、中药注射液国家标准提高,导致未来这两个领域的新进入者较少,竞争较小。2011年红日药业中药配方颗粒、中药注射液产品占收入比重为71%,近几年公司高增长概率高;且公司研发储备产品丰富,积极寻找外延式发展机遇,长期值得看好。

事项 6月28日晚发布2012年中报预增公告,上半年归属上市公司股东净利润为2.5亿-2.7亿,同比增长310%-350%,基本每股收益为0.77-0.83元,同比增长280-310% 主要观点 1. 业绩增速超我们预期,高增长不断创新高:我们自去年8月开始推荐酒鬼酒,当时的逻辑是恢复性大幅增长,业绩高增速维持到12年底或13年上半年, 未来高增长的持续性要看企业内部管理的改善,目前我们仍维持这个观点,只是企业的增长速度和幅度超出我们预期,从目前来看收入高增长还将持续,未来超过一定规模后将考验企业的营销管理和持续增长能力。 2. 企业增长拐点与行业发展火爆共振:11年是酒水行业的超速火爆的一年, 行业的收入和利润增速都达到历史高点,而酒鬼酒的高增长是从11年起步, 与行业的高增长形成共振,终端和渠道一片火爆,业外资本大批流入,在传统名酒经销网络相对固定的前提下,公司属于有知名度的三线品牌,获市场青睐, 招商进展顺利,业绩呈现爆发式增长;而行业进入12年后景气度下降,一、二线品牌市场面临巨大压力,在这种情况下酒鬼酒逆势增上,对于未来市场的增长空间和速度我们需要保持一份清醒。 3. 销售拉动管理,企业营销不断改进:我们之前对企业的看法是管理不足以支撑业绩高增长,但企业的发展逻辑是销量的增长拉动企业管理和营销的改进,酒鬼酒的高成长带动着营销和管理的不断改进,如:招商模式规范化--人员招商、会议招商、区域滚动式招商等;组织系统化公司分设湖南营销公司、北方营销中心、南方营销中心,大幅增加业务人员,设四大品牌事业部,对品牌的运作推进精细化管理;市场运作加强落地--在湖南和山东等地开展百强县工程推动产品运作落地,实现良性动销等等都在向好的方向发展,这也是企业在高速成长的阶段所应落实的变革,所以结合行业和企业的情况,我们对酒鬼酒的增长持谨慎看好的态度。 4. 省内落地+省外招商,环比提速仍将持续:酒鬼酒今年一季度实现收入5.26亿,净利润1.19亿,二季度净利润2.3-2.7亿,推算收入为12亿,企业依旧保持高增长的姿态,短期依靠省内的落地和省外的汇量式招商高增速仍可维持, 维持看好。 5. 上调盈利预测,维持投资评级:上调公司盈利预测,12-14年盈利预测分别为:1.58元,2.99元和4.45元;对应市盈率为31.21,16.53和11.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1. 短期业绩不达预期,行业增速下降拉低企业增速 2. 企业招商模式不可持续,落地工作不达预期