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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江苏三友 纺织和服饰行业 2011-12-19 9.93 4.90 167.62% 10.05 1.21%
10.92 9.97%
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上市公司为子公司的废旧轮胎热解项目1.4亿元银行额度提供担保:公司公告称同意为控股子公司江苏三友环保能源科技有限公司因推进“工业化集成控制固废低温热解生产线”项目建设向银行申请额度为1.4亿元(其中:向江苏银行股份有限公司南通分行申请贷款额度为1亿元;向中国工商银行股份有限公司南通人民路支行申请贷款额度为4000万元)的贷款提供保证担保。2010年,江苏三友环保能源科技有限公司已经获得6.25亿元的银行授信(其中:向中国农业银行南通崇川支行2.25亿元;向南京银行南通分行4亿元)。参与授信的银行既有国有银行又有地方商业银行,而且授信额度已经超过建设20条废旧轮胎热解生产线所需的6.5亿元总投资规模。充足的银行授信为废旧轮胎热解生产线下一步扩能提供了资金保证。在目前银根紧缩的背景下,如此多的银行不断给予高额授信,说明经过相关银行的评估,对于“工业化集成控制固废低温热解生产线”项目信心十足。 废旧轮胎热解生产线进入试生产阶段,取得重要进展:公告指出“一期四条生产线已陆续进入试生产阶段”,说明经过几个月的开工和调试,废旧轮胎热解生产线已经打通流程,顺利进入试生产阶段。这是一个重要的节点,说明废旧轮胎热解生产线从技术上讲已经打通流程。市场最担心的开工风险已经得到释放,为生产线尽快进入长周期正式生产阶段打下了基础。公司向环保产业的进军征程取得了重要进展。 重申买入-A评级:公司将长期受益于节能环保政策的支持,看好公司积极进军环保产业和北斗授时新业务,成功向新兴产业转型的趋势。预计2011、2012、2013年的EPS分别为0.28元、0.66元和0.93元,我们重申买入-A评级和18.6元的目标价。 风险提示:化工生产装臵的安全风险
七匹狼 纺织和服饰行业 2011-12-16 15.79 18.29 186.27% 16.31 3.29%
17.78 12.60%
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报告摘要: 历史库存低,轻装上阵:受产品提价影响,2011年前3季度终端销售增长主要来自于价格的提升,销售持平;尽管受天气、春节因素扰动,冬装销售压力增加,公司优势在于前两年积极帮助加盟商处理渠道库存,公司层面库存通过淘宝商城等网购平台销售情况良好,且报表对存货跌价准备计提准备,因此历史库存压力较低,在消费放缓背景下,抗压能力较强。 2012年春夏订货会量价齐升:2012年春夏订货额同比增长30%左右,其中提价和订货量增长对订货额贡献各占一半,是近年来订货额增速最快的一次。受原材料成本回落影响,单品价格同比提升并不明显,提价主要来自于订货结构改善,单价较高的黑标和红标系列产品的订货比例持续提升。定增促渠道结构优化:公司于2011年11月7日发布非公开增发股票预案,拟发行不超过5300万股,募集资金总额不超过18亿元,用于营销网络优化项目,发行底价确定为34.27元/股。此次增发将用于在全国新开1200家店铺,其中新开直营店360家,新开加盟店840家;新开旗舰店200家,新开专卖店1000家;计划购买旗舰店和专卖店40家和50家。募投项目建成后,公司直营店和大面积店铺占比均有提升,有助于公司提升终端渠道的管控能力,从渠道上加快推进公司从“批发”向“零售”转型。 加强品牌建设,重点推广黑标和红标产品:在加强商品企划和市场考察基础上,公司整合旗下品牌系列,取消紫标系列,新推出黑标系列,产品价格梯度上形成圣沃斯、黑标、红标、绿钻、蓝标品牌系列,覆盖20-55周岁的男士消费人群。公司未来2-3年将重点推广黑标和红标系列产品,我们预计产品结构提升带动平均销售单价提升的趋势仍将持续。 收购奢侈品牌代理权,提升终端管理经验:公司于2011年2月以7000万元收购杭州肯纳服饰有限公司100%股权,涉足奢侈品牌代理。在分享中国奢侈品消费快速增长盛宴的同时,也有助于公司学习国外奢侈品牌运营管理经验,实现公司“批发”向“零售”转换的战略目标。 调高公司投资评级至“买入-A”:2012年春夏订货额量价齐升确保公司明年上半年业绩,长期渠道结构优化值得期待,我们维持2011-2013年EPS为1.37、1.91元和2.56元,鉴于近期股价调整,估值优势日益突出,我们上调公司投资评级至“买入-A”,维持12个月目标价47元。风险提示:今年冬装销售持续低于预期,将有可能影响2012年秋冬订货额增速。
九牧王 纺织和服饰行业 2011-12-16 22.04 17.68 145.54% 23.89 8.39%
23.89 8.39%
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报告摘要: 定价中高端,受消费放缓冲击小:与晋江其他三大男装品牌相比,九牧王产品定价高20%-30%,实际消费年龄层偏高,产品注重面料和质量,版型偏常规款,时尚度偏低,产品设计与消费人群吻合,客户粘性较高,库存和周转压力较小, 较高的产品定价使得加盟商利润空间较大,抗风险能力较强。 提价良性:2011年1-9月,九牧王直营同店增长约20%,其中量增5%左右,价格提升10%-15%左右,加盟店同店增速更快一些。产品平均单价提升19%左右,除产品稳步提价外,上装销售占比持续提升是价格提升的主要原因。我们预计, 明年产品提价幅度将放缓至10%左右,但上装占比提高带动产品平均销售单价持续提升的趋势不变,整体销售保持良性增长。 渠道稳步扩张:2011年前3季度,公司新开店铺313家,其中新开直营店52家,新开加盟店261家;新开商场店131家,新开专卖店182家。公司目前拥有店铺3023家,其中直营店697家,加盟店2326家,直营店和加盟店数量占比为23.06%和76.94%。我们预计今年500家的净开店目标应能完成,渠道保持稳步扩张,加盟店占比仍将持续提升,受商场渠道约束降低。 未来外延扩张空间大:多年在一二线市场精细化的品牌运营为公司未来渠道和产品延伸提供广阔空间。产品延伸方面,公司在巩固裤装优势地位的同时,持续提升夹克、T恤、衬衫等上装的销售占比,由于上装单价远高于下装,即使产品不提价,上装占比提升也将带来产品平均销售单价的持续提升,从而带动单店销售增长和公司收入提升。渠道扩张方面,在巩固商场渠道优势的同时,公司将加大专卖店开店速度,专卖店面积较大,在上装货品支持下,平均店效未来也将有较大提升空间;店铺层级也有向下拓展空间,因此,我们认为在IPO募集资金支持下,九牧王在渠道和产品延伸方面都将为公司未来快速增长提供广阔空间。 给予公司“买入-A”投资评级,12个月目标价32元:我们认为公司进入了平均单价和平均店效双提升阶段,2012年春夏订货会量价齐升也为明年上半年业绩提供保障。我们预计公司2011-2013年EPS为0.90元、1.26元、1.60元,给予公司“买入-A”投资评级,12个月目标价32元。 风险提示:开店速度低于预期,终端销售库存显著增加。
探路者 纺织和服饰行业 2011-12-15 11.48 8.31 -- 12.36 7.67%
13.47 17.33%
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报告摘要: 高成长,2012年优势凸显:我们坚持前期判断,户外用品行业未来2-3年仍将保持40%左右的增长,行业竞争压力相对偏小;行业龙头探路者2012年春夏订货额同比增长66%,高成长持续,在2012年纺织服装行业增速放缓背景下,探路者的高成长优势凸显。 产品北方销售占比高,受天气因素冲击小:公司营业收入70%以上来自于北方区域(华北、东北、西北),华东地区占销售比重不到15%,今年入冬晚对华东地区冬装销售冲击较大,公司相对于其他服装品类,受天气因素冲击相对较小。 渠道扩张持续推进:截至2011年9月30日,公司净开店290家,店铺总数达到956家,其中商场专柜802家,加盟店154家,预计2011年全年新开店数将超出我们此前预期的300家,为2012年秋冬订货会订单持续高增长奠定基础。预计未来2-3年,公司店铺依然保持40%以上数量增长,渠道快速扩张将持续。 期待2012年秋冬订货会数据超预期:公司2012年秋冬订货会将于12月中下旬召开,2011年公司秋冬订货额同比增长93%,基数较高,店铺数量增速预计在50% 以上,我们认为2012年秋冬订货额同比增速在50%-55%是符合预期的,期待公司产品结构改善带动订货会数据超预期。 维持公司“买入-A”投资评级:我们将密切跟踪公司2012年秋冬订货会进展, 暂时维持公司2011-2013年EPS0.34元、0.50元和0.79元的盈利预测,若订货额数据超出我们预期,将及时上调2012年盈利预测,维持公司“买入-A”投资评级,维持12个月目标价25元。 风险提示:2012年秋冬订货会数据显著低于预期。
大华股份 电子元器件行业 2011-12-14 11.71 6.02 -- 12.49 6.66%
12.49 6.66%
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报告关键点: 增发项目符合行业发展趋势,有助于提升公司长期价值2012年前端产品放量概率大,业绩具较大弹性维持买入-A评级,提高6个月目标价格至68元报告摘要: 增发预案概览。公司计划发行不超过2550万股,募集资金不超过10.04亿元,发行价格不低于每股39.38元。募集资金主要用于“智能监控系统产品建设项目”和“增资浙江大华智网科技有限公司实施智能建筑安全防范系统建设项目”。 增发布局下一代产品,长期发展前景明朗。视频监控行业目前正进入高清化时代,而高清化之后,视频大数据时代来临必将推动行业向智能化发展,从经营模式来看,视频监控行业大集成趋势日益明显,提供整体解决方案将是未来企业盈利的关键点,而更长期来看,安防视频监控进入大众市场将是必然,提供安保运营服务将是未来新的业务模式和增长点。从公司增发预案的两个项目来看,“智能监控系统产品建设项目”无疑是面向智能化时代新产品的生产与开发,而后一个项目,实际上是公司面向大众市场,布局安保运营服务业务的前瞻性举措,因为只有率先进入建筑安防市场,提供面向楼宇和家庭的智能监控产品和系统,才可能积累起众多的客户群,同时也才能够不断的捕捉客户需求,优化相关的产品和方案,为后续从事安保运营服务创造条件。因此,我们认为此次增发项目有助于公司长期价值的提升。 前端放量迎高清时代,系列新品显长期价值。2011年以来,公司已经推出多款700线模拟高清摄像机、全系列网络高清摄像机及SDI数字高清摄像机,满足全方位的高清需求,我们预计公司2012年前端摄像机产品将规模化生产,高清产品有望实现跨越式增长。而围绕此次增发项目,公司已经自主开发出交通事件分析系统、交通诱导系统区域控制器、交通诱导系统中心服务平台等智能监控系列产品以及模拟/网络型可视对讲系统、门禁系统、报警系统及综合管理软件等智能建筑安防系列新产品,借助公司品牌和渠道优势,我们认为募投项目顺利实施非常有保障。维持买入-A评级,提高目标价至68元。我们认为,公司前端产品2012年放量是大概率事件,公司业绩具有极大弹性,而此次增发有助于公司长期价值提升。不考虑增发摊薄情况下,我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.50、2.29和3.11元,维持买入-A投资评级,提高6个月目标价格至68元,对应2012年30倍PE。 风险提示:管理能力无法匹配规模快速扩张带来的风险。
东方电热 家用电器行业 2011-12-14 14.03 3.37 -- 14.72 4.92%
17.13 22.10%
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进入2011年9月后多晶硅价格急剧下滑,龙头厂商如保利协鑫、洛阳中硅等依靠冷氢化等先进工艺保持成本竞争力稳定开工,后续十几家厂商如大全新能源、乐电天威等停产技改顺应高效产能方向。作为国内唯一成功的批量供货的冷氢化电加热器厂家,公司凭借在龙头厂商应用的稳定业绩和质优价廉的产品特征与国内众多技改厂商密切沟通持续交付和储备订单。公司业务和收款情况均保持良好局面。 空调产业在下半年出现了一定程度的下滑,公司3季报民用业务业绩反映了行业现实。作为格力等空调龙头厂商的主要电加热供应商,公司过去20年积累的降本增效经验保证了毛利率的安全边际。 公司最近募投的水加热产品已经小批量供应海尔等厂家,随着业务深化和产能释放,我们预期明年该业务将有一个较大的发展。作为新业务新品种,产品毛利率高于目前的同类产品。 冷链等其他高毛利率民用产品稳定增长。公司积极布局海外石油化工市场,也是目前行业内拿到海外产品认证的少数几家公司之一。公司明年将加大力度开拓海外市场储备未来新的业务。 盈利预测与投资评级:维持之前盈利预测,2011-2013年EPS分别为1.5元、2.32元、2.78元,维持买入-B投资评级。 风险提示:光伏行业持续下滑;空调行业增速放缓。
中国太保 银行和金融服务 2011-12-12 18.63 17.58 56.83% 19.69 5.69%
21.25 14.06%
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报告关键点: 3季度投资环境恶化大幅拉低保险公司偿付能力 预计2011年末太保人寿的偿付能力充足率约200% 股权融资可能性正在降低 报告摘要: 中国太保发布公告:太保人寿发行80亿元10年期次级债获得保监会批准,太保人寿自获得批复之日起在6个月内完成募集。 3季度投资环境恶化大幅拉低保险公司偿付能力。3季度资本市场“股债双熊”,对保险公司的偿付能力形成了较大损伤。如新华人寿2011年中期末的偿付能力为106%,但至2011年3季度末已下降至86.6%,其中公司在9月29日还发行了50亿元的次级债。 预计2011年末太保人寿的偿付能力充足率将达200%。太保人寿2011年中期末偿付能力充足率为192%,最低资本为170亿元。此次发行80亿元的次级债预计将提高偿付能力充足率约47个百分点,考虑到3季度恶劣的投资环境对其偿付能力的损失,我们预计此次次级债募集完成后公司2011年末的偿付能力充足率约为200%。 股权融资可能性正在降低。太保人寿此次发行次级债后,预计其偿付能力将满足未来2年的业务发展需求。同时根据公司3季报,期末母公司层面仍有约200亿元的金融资产,因此公司未来选择股权融资的可能性正在降低。 主要保险公司的偿付能力之忧暂时解除。中国人寿自发行300亿元次级债后我们预计其2011年-2013年的偿付能力分别为184%、169%和155%,中国平安(集团)预计2011年-2013年的偿付能力分别为182%、168%和152%(平安人寿获集团注资后也无偿付能力压力),新华人寿IPO后预计2011年-2013年的偿付能力分别为214%、189%和166%。 维持行业领先大市-A的投资评级。目前保险股面临保费收入、投资业务和估值的底部;展望明年,随着负利率环境的改善保费收入有望实现一定程度的复苏;我们维持保险行业领先大市-A的评级。 风险提示:保费增长的复苏程度低于预期;投资环境持续恶化。
郑煤机 机械行业 2011-12-09 11.77 11.62 158.89% 12.76 8.41%
15.07 28.04%
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报告摘要: 明年液压支架新增供给略大于需求,但短期降价空间有限。今年全行业的产能增长约25%左右。与明年国内15-20%的需求增长判断相比,我们认为明年行业供给略大于需求。由于去年产能开始扩张,行业盈利能力较高,这使得价格出现回落。虽然今年产能增长仍大于需求,但行业盈利能力已经回归至较低水平, 在没有全行业、全系列产品出现较大竞争的环境下,目前液压支架各主要企业没有太大动力采用价格竞争,而是更多的走差异化或多元化道路。也就是说, 明年液压支架价格短期不会有太大下降空间,尤其是上半年保持稳定的可能性较大(可能该产品毛利率在30%左右)。 明年小非解禁压力将逐步减小。公司今年8月解禁2.7亿股,未来两年将没有新的解禁股出现。根据公司公告上海立言股权投资中心已减持公司近5000万股, 考虑到今年以来资金面的持续偏紧,我们认为存在其后续继续减持的可能性。因此今年底可能这批解禁股中将有近40%减持。但结合目前公司股价以及对明年资金面略有宽松的环境来看,我们认为明年公司的小非解禁给股价带来的压力将明显减小。 明年公司多元化、国际化稳步推进。公司明年新产品将逐步放量,国际化战略也将开始实施。虽然未来两年仍以国内液压支架需求为主,但其产品多元化及经营国际化趋势开始显现。 估值较低,调高评级至买入-B。综合来看,与目前相比公司明年综合毛利率将稳中有升(但比上半年会明显下降)。最关键的是我们认为公司目前正处于战略发展的关键阶段,未来三年虽然不会增长太快,但其发展方向充分结合了自身优势以及未来行业发展趋势,考虑到其较强的管理水平及执行力,我们预计其持续增长能力较强。预计公司未来三年的每股收益分别为1.72元、2.10元和2.69元,复合增长率28%左右。目前在煤机行业上市公司中公司的估值水平最低,我们按2012年15倍动态市盈率计算,公司合理股价为31.5元左右,与目前股价相比,安全边际较大,因此我们调高其评级至买入-B。 风险提示:液压支架行业竞争超预期;明年出口交货较慢;掘进机等新产品进展低于预期;H股发行以及国际化进程存在不确定性
步步高 批发和零售贸易 2011-12-09 12.17 12.60 9.63% 12.33 1.31%
13.15 8.05%
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步步高拥有113家超市,18家百货,其中超市在湖南市场具绝对的领先地位,百货在门店数和布局方面也占领先优势,家电业务与竞争对手平分秋色。而江西市场的零售格局尚未形成,但步步高扩张压力大。 公司超市业务稳步增长。公司超市以中小城市为主,湖南二三线城市门店占比在85%左右,长沙仅有15家。未来战略布局为巩固湖南省内,并扩张至其他省市。我们预计超市门店的内生增长约5%,外延扩张约15%左右,超市业务的收入增长估计在20%左右。 公司百货业务为公司业绩增长的亮点。公司百货在湘潭、怀化、邵阳、益阳、娄底占据优势,地级市的百货竞争相对温和。公司百货业务的单位坪效不到4000元/平米,整个湖南地级市的百货市场还处于刚刚起步期,我们看好未来市场增长带来的上述门店的业绩增长。另外,公司未来将以开大店为主,如开业不久的长沙河西购物广场、年底即将开业的岳阳店,我们对此持乐观态度。 我们预计公司2011-2013年的净利为242、331、402百万元,折合每股收益为0.90、1.23、1.49元/股。我们给予公司2012年25倍PE或2013年20倍PE,目标价为30-31元/股。公司最大的业务增长亮点是百货业务,尤其是未来将开的几个大店,由于目前除长沙河西购物广场刚开业不久,岳阳店即将开业,其他项目仍在筹备中,因此我们在预测中暂时没有考虑。 风险提示:百货大店培育期过长,销售低于预期;湖南二三线城市百货业务竞争加剧;省外扩张提速,短期难以贡献利润。
山东矿机 机械行业 2011-12-08 8.25 3.07 44.36% 8.90 7.88%
8.91 8.00%
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报告摘要: 近两年公司主业收入增长趋势明显。就目前订单来看,10月份以后总量虽然有所回落,但同比增长约20%。(上半年可能大多在1.5-2亿元之间,但一般下半年都会好于上半年)因此我们预计公司今年收入规模可能在17亿元左右,收入仍以刮板机和液压支架为主,其中刮板机的收入可能超过7亿元。今年液压支架占比减少,刮板机占比上升。主要是因液压支架竞争较大,毛利率下滑明显,所以将产能转移至刮板机。 明年既有主要产品市场展望。目前煤炭行业固定资产投资增速仍相对较高,目前为止累计增速在30%左右,我们认为这一增速至少在明年上半年可以维持。就主要产品来看:公司液压支架明年产能释放,但预计仍将部分用于别的产品生产,产量增长可能在20%左右。刮板机属于较为成熟的产品,如果剔除结构以及更新需求的变化,其实市场需求的增长与煤炭产量的增长应基本一致,因此明年刮板机虽然将保持增长,但今年这么高的增速难以保持。采煤机、掘进机、洗选设备明年虽会增长,但基数低,对业绩影响不大。 公司其它主要看点:整体来看公司综合毛利率应已见底;明年将陆续新增煤炭业务及煤矿开采服务业务(可能带来2亿元收入;煤矿开采服务是未来的发展重点方向之一);山东煤机市场的整合可能带来机会(公司作为山东地区最大的煤机生产企业,可能会受益于此);救生舱产品明年下半年开始可能需求释放(公司在这一产品上有一定的技术优势)。 给予增持-B的投资评级。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.52元、0.73元和1.01元,复合增长率25%左右。按2012年25倍估值水平计算,公司合理股价为18.3元左右,原来公司估值偏贵,但此轮下跌后有一定安全边际,给予增持-B的投资评级。 风险提示:行业竞争超预期;救生舱的需求释放低于预期;煤矿及煤矿服务业务这一新领域的开拓存在一定不确定性
燃控科技 机械行业 2011-12-07 10.72 3.96 -- 11.40 6.34%
11.40 6.34%
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报告摘要: 节能点火设备在存量市场更具优势,正在大力拓展非电力以外行业的市场。电力行业是用油大户,实现煤粉锅炉的无油和少油点火与稳燃,可有效降低燃油消耗。近年来,火电机组启动和低负荷运行的次数在增加,增加了燃油消耗,存量机组进行节能改造的意愿更强。在火电新建机组增速趋于稳定的情况下,火电机组存量改造的空间巨大。公司节能点火设备在存量机组上更具优势。此外,非电力行业以外的锅炉存在节油需求。公司产品适用于其他行业,正在大力开展化工、冶金等行业的锅炉市场。预计非电力行业的节能点火设备将出现快速增长。 生物质气化站经济效益和节能效益明显,等待相关政策启动。近年来国家陆续出台了可再生能源的相关优惠政策,提倡利用可再生能源。在生物质气化方面,要求选择适宜农村集中供气的气化技术,有条件的应采取气电联供,或者采取干馏等炭化计划。各地区可根据当地条件提出若干示范项目。我们测算,建设一座储气能力为500m3的生物质气化站,毛利率为26.35%,一年可节约标煤331吨。不仅经济效益明显,节能效益同样明显。公司已经成功完成江苏省一个气化站示范性工程,该项目已成功运营2年。目前,公司正在做徐州一个覆盖千人用户的气化站项目。在盈利模式上,公司可能主要采用EPC模式,项目完成后交由政府运营。我们认为生物质气化站以及生物质气化技术的市场前景广泛,若国家进一步对生物质气化提出具体目标或优惠政策,公司生物质气化技术可能得到大规模运用。 参与垃圾焚烧发电运营项目,可能向垃圾焚烧发电产业链延伸。公司参与了5个垃圾焚烧发电项目,定州、诸城项目在2012年有望贡献收益。参与垃圾焚烧发电,一方面为公司提供了稳定收益,另一方面,公司正在进行垃圾气化炉、焚烧炉的研究未来垃圾焚烧的市场空间较大,公司研制的气化炉、焚烧炉有望大规模运营。 首次给予“增持-B”评级。谨慎起见,暂未考虑生物质气化、垃圾焚烧相关业务的大规模运营,预计2011年到2013年的每股收益分别为0.78元、1.04元、1.43元,对应PE为31.0倍、23.3倍、17.0倍。我们认为,公司在火电行业节能点火设备的增长比较稳定,非火电行业的拓展有望快速增长。公司具有炉内降氮技术,生物质气化技术,若相关市场启动,或带来意外惊喜,我们看好公司长期发展前景,给予2012年行业平均估值水平,预计6个月目标价为27.0元,首次给予“增持-B”评级。 风险提示:非电行业拓展低于预期,可能导致业绩不达预期
泸州老窖 食品饮料行业 2011-12-05 41.55 48.09 269.43% 42.71 2.79%
42.71 2.79%
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报告摘要: 转让华西证券12%股权:泸州老窖发布公告,向集团转让12%华西证券的股权, 转让后公司持股比例下降至12.99%,集团在受让股权后持股比例上升至21.52%, 成为控股股东。在股权转让过程中,支付对价为10.85亿元,合1.5倍的PB 水平。预案转让对价参照了A股规模以及业务结构相似的A股上市公司长江、国元和宏源证券的PB水平。 专注主业,轻装上阵:公司此次将华西证券部分股权转让,放弃第一大股东地位使公司能够进一步集中资源发展白酒主业。另一方面,利用转让获得的现金进行产能建设乃至并购行业优质的白酒公司开启外延式发展发展的道路。另外, 在减少华西证券股权比例后,将有效地降低证券业务波动对公司业绩的影响。 推新品,积极卡位价格带:公司的产品系列很清晰。超高端、高端产品有“1573系列”包括“中国品味”、“经典国窖1573”;次高端产品有9年的年份特曲和90年的窖龄酒;中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品; 低端产品是以“大曲”系列和“泸州”系列进行覆盖。这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。我们认为公司不断推新品是在填补一线白酒提价后留下的价格空档,积极卡位价格带。我们预计今年新品金奖特曲系列产品的销售额将达到5亿元,窖龄酒为10亿元(含税)。 盈利预测,维持投资评级:公司拥有业内最优秀的管理团队,在国资控股的白酒企业中机制最灵活,营销创新最多。公司发展经营战略明确,各价位产品卡位积极主动,销售人员的激励也不断改进。按照公司的发展目标未来3年销售额的复合增长率将达到27%。尽管2011年股权激励的费用摊薄业绩约0.09元,但随着“柒泉”模式的全面推广,公司的营销费用率将维持低位。预计公司2011年-2013年公司的白酒业务的EPS分别为2.22元、2.77元和3.50元,给予2012年白酒业务23倍的PE,另外,证券业务预计对公司的贡献为0.04元,给予10倍的PE, 6个月的目标价为68元,维持买入-B的投资评级。 风险提示:白酒行业激励的市场竞争和食品安全问题。
软控股份 计算机行业 2011-12-05 17.04 24.21 157.56% 16.92 -0.70%
16.92 -0.70%
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报告摘要: 收购事件概况。公司美国全资子公司拟投资630万美元收购DAVIAN公司100%股权。DAVIAN公司成立于2009年,主要从事成型鼓的研发与制造,提供安装和技术服务,根据客户要求制定轮胎成型过程中的解决方案,其主要是通过收购WYKO公司的知识产权和品牌冠名权等资产后开始开展相关业务。WYKO成立于1962年,是一家为国际轮胎生产工业提供精密的工程工装的公司,其主要产品成型鼓是成型机设备的核心关键部件。WYKO拥有近50年轮胎成型鼓的研发与制造经验,它的客户覆盖了世界多个高端轮胎生产厂家,主要集中在北美、亚洲和欧洲等。DAYIAN公司2011年1-9月收入为780万美元,净利润112万美元,收购价格为协商月份前12月EBITDA的6倍。 收购将加快公司向高端市场拓展步伐。此次收购我们认为对公司有三方面意义:一是有助于增强公司在成型设备的研发设计能力,提升公司成型设备的质量和技术性能;二是借助DAVIAN优质的高端客户资源,扩大公司产品在高端市场的比重;三是此次并购本身在业内也将进一步提升公司的知名度和影响力,有助于今后公司拓展国际市场和高端客户。因此,尽管此次并购短期看对业绩增厚非常有限,但对公司长期价值的提升非常明确。 横向整合吹响序曲。我们认为,独特的模式或使公司成为近些年来全球橡机领域成长最快的公司之一,也是为数不多的具备提供整体解决方案能力的公司,此前的并购重点围绕跨行业拓展布局,收购DAVIAN公司正式吹响了公司在橡机领域横向整合的序曲,我们判断未来几年类似的事件将会频频出现,原因在于:公司已经明确了未来1-2年重点是将产品档次和客户档次提升一个层次,提升对跨国公司销售在总收入中所占份额,并购一些具有技术优势和高端客户资源的海外和国内公司将会是重要的手段。 维持买入-A投资评级。我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.65和1.00元,预计公司2012年在横向整合、新产品推广、海外市场开拓、跨行业拓展、废旧轮胎翻新和裂解业务方面,均将有比较明显的进展,在手订单保证收入稳步增长,订单结构的优化将带动毛利率稳步回升,费用将得到更有效控制。风险提示:增值税退税收入不能当期确认导致业绩低于预期的风险。
长盈精密 电子元器件行业 2011-12-05 24.44 7.81 -- 24.51 0.29%
24.51 0.29%
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公司主要产品是移动通信终端连接器和屏蔽件,2010年合计收入占比80%以上。公司近年业绩增长一方面受益于老客户华为中兴需求放量和新客户三星等的加入,另一方面受益于高端连接器产品占比提升带动毛利率提升。公司2011年前三季度收入同比增长61%,净利润同比增长80%。 受益产能转移,享受低端智能手机飞跃式增长机遇 在全球电子产业产能向大陆转移的背景下,连接器和结构件由于其技术门槛在于工艺而非研发创新,其关键模具能力更多取决于技师水平,使大陆企业有机会通过技师队伍培养逐步具备承接产业转移的能力。在今年到明年低端智能手机需求飞跃式增长的背景下,公司立足华为中兴三星等优势客户,成长性确定。 模具开发优势造就清晰成长路径 公司的技术优势主要在于模具开发能力和精密加工能力,使公司得以围绕手机和平板电脑进行多产品延伸及产品升级以深挖现有客户和开拓新客户。未来公司将围绕新客户加新产品两个维度实现增长。 明年增长点:(1)连接器和屏蔽件产品:2.38亿只屏蔽件和5亿只连接器等扩产项目将于今年年底到明年陆续达产,产能瓶颈将得到缓解。客户方面有三星、LG和MOTO的加入以消化新增产能。(2) 金属外观件明年有望大幅放量 (3) 若BTB连接器研发成功,高端连接器将继续提升毛利率。 预计公司2011年-2013年营业收入分别为8.25亿元、15.2亿元和19.5亿元;实现归属于母公司净利润分别为1.6亿元、2.7亿元和3.4亿元,对应公司每股收益分别为0.94元、1.58元和1.99元。结合相关公司的估值,给予公司2012年30倍的PE,未来6个月买入-A的评级,目标价47.4元。
广汇能源 能源行业 2011-11-30 9.07 7.72 48.01% 9.46 4.30%
9.46 4.30%
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报告摘要: 公布斋桑油田油气阶段性勘探储量:美国石油储量评估公司(NSAI)对斋桑油气许可区截止2011年10月31日已完成勘探的石油、天然气储量、资源量进行阶段性评估。对Sarybulak 主构造和东北构造的天然气赋予储量评级,证实可采储量(1P)21.15亿方,可采储量(3P)达到52.72亿方。对Sarybulak 主构造二叠系原油和Sarybulak 东北构造侏罗系的原油赋予资源量评级,其中东北构造低估值可采潜在资源量(1C)0.9百万桶(0.1百万吨),由于技术上存在不确定性而无法估计采收率,主构造只给出原油原始潜在资源量,低估值达到314.1百万桶,高估值达到7211.6百万桶,未给出原油可采潜在资源量。随着勘探的进展,资源储量有望进一步上升。 煤化工项目即将竣工投产:公司拟于2011年12月8日在新疆哈密淖毛湖镇新疆广汇新能源有限公司举行“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方LNG项目” 竣工投产仪式。公司的煤化工项目的正式投产,将确保2012年业绩的增长。同时举行二期“年产100万吨烯烃、15.2亿立方LNG(煤基)项目”启动暨“新疆红淖三铁路有限公司”挂牌仪式。公司正在进行二期年产“100万吨烯烃、15.2亿立方LNG(煤基)项目”的可行性研究、技术选型、土地平整等前期工作,该项目的开展有利于将公司的资源优势转化为经济优势。红淖三铁路的建设对于疆煤外运具有重要意义。 维持买入-A评级:我们长期看好公司在能源领域的战略布局和未来的高速增长趋势,维持买入-A的评级,增发摊薄后,调整2011-2013年的每股收益分别至0.54、1.00、1.56元,按照2013年20倍的目标PE,给予12个月的目标价31.2元。 风险提示:地缘政治风险,煤化工开工率低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名