维持“谨慎推荐”评级 由于增发尚未完成,我们暂不考虑其影响,仍维持之前对公司的盈利预测。预计2011、2012年EPS 分别为0.39元和0.54元,维持“谨慎推荐”评级。

双汇发展(000895)今日发布2011年中报业绩预告: 预计2011年中期净利润为5600~11300万元,基本每股收益为0.092~0.186元,均同比下滑80%~90%; 上半年业绩同比大幅下降主要来自产品销量下滑、确认产品退货损失、加大产品促销、主要原材料价格大幅上升等因素综合所致;同时公司已采取了多项措施来稳定市场、恢复销售,并已逐步产生积极效果。 二季度将形成业绩低点,后续正面信息将更加明确的看到。一次性预减,对当期业绩影响比较大,但为后续业绩恢复扫清障碍。我们继续维持反向投资机会的判断,建议投资者根据此信息的出台反映期择机配置,维持“推荐”。

日照港公布A股非公开发行预案: 日照港拟向特定对象非公开发行A股股票不超过4.74亿股,发行价格为4.27元。本次发行对象为日照港集团、其全资子公司岚山港务以及昱桥公司钢企股东。 通过本次非公开发行,日照港集团将散粮、木材、木片、石膏石等货种为主的干散货码头业务注入上市公司,大股东及其控制的企业仅保留集装箱、原油及液化品码头等与港口主业无关的业务,基本解决同业竞争的问题。 此次预案仅有昱桥公司披露了较为详细的财务数据,假设4家钢企均以上限数量认购股份,则日照港的收购昱桥公司的PE为14.38倍,目前公司2011年动态PE在20倍左右,此部分收购价格相对合理。 暂时不考虑此次定向增发的影响,我们预期公司2011-2013年EPS分别为0.20元、0.22元和0.24元,对应PE分别为21.24倍、19.34倍和17.64倍。考虑公司未来吞吐量增长依然不乏亮点,中长期集团资产逐步进入,且盈利最好的原油码头资产注入预期,维持公司“推荐”评级。

我们预计公司11-13年1.7、2.3、3.0,对应的PE 为17、13、10。无论是绝对估值还是相对估值都不高,鉴于公司A 股的龙头地位,真正的买点将是行业拐点,给予推荐评级。

第一,公司收购神火铝业剩余30.82%股权,收购按照1倍PB(评估净资产)作价3.83亿元 第二,收购完成后神火铝业将从子公司变为分公司,对公司业绩影响中性偏正面 第三,5预计11-13年EPS分别为1.048元、1.322元和1.648元,对应11年PE约14倍。公司11年业绩增长来源于煤价上涨(目前价格较10年平均上涨25%)和电解铝减亏(铝价上涨、氧化铝自给率提高),未来增长看整合煤矿产能释放、梁北矿改扩建以及自备电厂投产后铝成本的下降。维持“推荐”评级。

软控股份:一家十分成功的企业 回顾过往5 年,软控营收、净利润CAGR 增速超过35%足以说明公司已十分成功。展望未来,软控在国内轮胎装备产业市场方兴未艾。而化工行业、出口市场的兴起将成为公司业绩新的增长点。我们认为公司基业常青之路仍能走得很远。 轮胎装备业务仍将维持高速增长 与市场普遍认为软控轮胎装备业务出现“天花板”观点不同的是,我们认为,国内半钢胎投资迅速升温,未来5 年将新增300 亿以上设备投资,半钢胎设备市场将成为软控未来的主要增长点。同时,软控产品凭借高性价比在东南亚市场崭露头角,并有望在越南、伊朗等地收获订单,出口市场值得期待。 化工装备业务——扩展空间大 软控凭借伊科思项目进入异戊橡胶领域,而在天然橡胶价格居高不下的背景下,异戊橡胶产能有望迅速提升。凭借先发优势,在异戊橡胶及其他合成胶领域,软控有望获得高速增长。同时,公司具备压力容器等化工常用设备研发生产能力,由橡胶向其他化工领域拓展也顺理成章。 维持“推荐”评级 我们预计公司2011、2012 年EPS 分别为0.75、1.10 元,公司业绩将持续快速增长,对应2011、2012 年PE 分别为26、18 倍,估值优势十分明显,我们认为其股价明显被低估,建议买入,并维持“推荐”评级。

碧水源(300070)公布了关于和益阳市城市建设投资开发有限公成立合资公司的可行性研究报告。 第一,我们认为,此次合作说明公司打开湖南水务市场,具有重要意义。 第二、潜在项目提升公司未来的业绩,预计增厚2011-2015EPS分别为0.008、0.039、0.072、0.112和0.145元/股由于益阳城投在益阳地区有着很强的政府背景,因此合资公司在益阳及其周边获得潜在项目是大概率事件,若能获得潜在的订单,对于公司未来业绩将是很大的提升。 第三、我们维持对公司“谨慎推荐”评级我们预计公司2011—2013年业绩分别为1.1元、1.47元和1.86元。考虑目前公司股价已经能够反映公司的投资价值,目前的相对估值稍有偏高,因此我们仍然维持公司“谨慎推荐”评级。

传统业务业绩指标改善 公司传统业务在剥离中信建投后呈现持续增长趋势:经纪业务方面,公司通过人员扩张和营销拓展,在提升部均交易额基础上实现了市场份额的提升,2011年一季度市场份额同比增长5.39%,增幅居上市大券商之首;在投行业务上,公司目前保代人数达86人,收入占比稳定在10%的水平上;而自营和资管业绩稳定增长,对净利润的贡献率进一步增加。 创新业务已成为业绩增长重要推动力 公司在创新业务上一直走在行业前列,创新业务的业绩贡献已经显现:2010年旗下直投和期货子公司分别实现净利润4.14亿元和0.41亿元,实现两融收入0.77亿元,我们认为创新业务已成为公司核心竞争力所在,预计2011年公司创新业务业绩贡献可达15%以上。 合资推动海外业务成为新的利润来源 公司将在整合里昂与盛富证券经纪业务平台基础上,积极拓展投行业务,预计2011年将给中信证券带来3.90亿元的净利润,而随着整合业务的日渐成熟,2012年、2013年带来的净利润将高达14.19亿元和17.03亿元; 估值及投资建议 尽管二季度以来市场成交量和换手率维持在低点,但由于公司经纪业务占比较低,所以公司业绩受成交量影响有限;与此同时,公司目前股价与2008年底基本持平,但与2008年公司基本面相比,公司目前正处在估值底部和业绩增长提速的起点,我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.08、1.10和1.38元,维持“推荐”评级。

事件 描述2011年6月20日,公司与欧阳文奇先生签署《股权转让合同》,拟以人民币3,520.35万元受让欧阳文奇先生所持的武汉中原瑞德生物制品有限责任公司15%的股权。本次关联交易完成后,公司将合计持有中原瑞德85%的股权。 事件评论 第一,坚定进入生物制品领域,优化产品结构2011年6月20日,公司与欧阳文奇先生签署《股权转让合同》,以3520.35万元受让其所持的中原瑞德15%的股权。 公司曾于2010年12月27日受让了中原瑞德70%股权,股权转让价格为16,428.30万元。此次转让价格与前次相同,转让完成后,公司将合计持有中原瑞德85%的股权。 中原瑞德属于血液制品研发、生产及销售企业。血液制品行业是一个政策壁垒较高又正处于高度景气阶段的行业,一方面政府停止审批新血液制品生产单位,同时加大对浆站的监管;另一方面血液制品的市场需求日趋旺盛,呈现供不应求的状态。公司增持中原瑞德股权至85%,展现了坚定进入生物制品领域的决心,有利于优化产品结构,为业绩增长提供新的支撑。 第二,中原瑞德有望年内贡献利润中原瑞德目前有2个浆站,恩施与罗田各1个,采浆量约50吨/年。可以生产人血白蛋白、人免疫球蛋白、静丙、乙免、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6个品种,12个规格的产品。具有申请新浆站的资质,孝感和巴东的浆站申请如获批,将大大提高公司的采浆量。 由于被收购前,中原瑞德一直是外包经营,存在一些不规范的地方。预计人福介入后,将显著改善中原瑞德的经营状况,有望年内为上市公司贡献利润1000万左右。 第三,短期看宜昌人福,中期看外延式扩张,长期看生物医药,维持“推荐”评级公司股权激励已完成授予,高管与核心技术业务人员参与程度高,意味着公司管理层与流通股东利益高度一致。目前股价已比较接近股权激励授予价格20.03元,有非常高的安全边际。公司麻药业务继续保持30%左右的增长,短期仍然是业绩的主要贡献者;血制品、制剂出口等业务值得期待;外延式扩张还将持续。预计2011-2012年EPS 分别为0.62元、0.83元,继续维持“推荐”评级。

事件描述 2011年5月17日,青海省省委常委、副省长骆玉林在西宁会见宝钢集团副总经理赵昆一行,双方就“十二五”期间的战略合作事宜进行座谈。 2011年6月14日,青海省省委副书记、省长骆惠宁,省委常委、副省长骆玉林率领的青海省政府代表团访问宝钢。 事件评论 第一,西宁特钢集团与宝钢集团的战略合作逐步进行,进展有可能会加速近期关于西钢集团与宝钢集团之间互访洽谈的事宜,使得市场对双方可能存在的战略合作的进展加速抱有一定的预期,从我们整理的信息来看,合作的进展大体可总结为以下几个步骤: 2009年7月,青海省发布2009~2011年钢铁行业规划,提出一系列目标规划;青海省于2009年中期发布了三年钢铁工业发展规划,力争在2009~2011年三年时间里,使钢铁产业基本形成规模适度扩大、布局基本合理、产品特色突出、企业竞争和抗风险能力明显提高的发展格局。 2009~2011年,青海省钢铁产业建设有5个任务:1、加强矿山建设,提高铁精粉产量;2、做专、做精、做强特钢产业;3、适当发展普通钢材;4、加快建设百万吨不锈钢生产基地;5、大力推进铁合金行业健康有序发展。 为完成以上这五项任务,青海省将重点实现全省铁精粉300万吨以上的生产能力,为全省钢铁工业发展提供原料保证;在现有100万吨特钢生产能力基础上,重点研发生产国内需求大的轴承、齿轮、工模具和耐热、耐冷、耐腐蚀等高附加值特钢产品;实施格尔木100万吨还原铁或200万吨钢铁产业一体化项目,重点生产青藏两省区短缺的建筑用钢材,适时发展冷轧板、无缝管、冷弯型钢等产品;充分利用国内外及青海省镍矿资源,结合青海省水电优势,支持具备实力和有条件的企业建设金属镍及分阶段实施100万吨不锈钢项目,同时积极发展不锈钢深加工产业,培育、引进下游制品企业,促进初级产品就地加工升值;严格执行铁合金行业准入条件和省内相关产业政策,控制铁合金生产规模;加快淘汰矿热炉容量小的落后产能,提高产业集中度。 2010年12月,青海省人民政府办公厅成立了千万吨钢铁一体化项目推进领导小组;为促进各部门加强协作、形成合力,共同推进我省千万吨钢铁一体化项目进程,省政府决定成立千万吨钢铁一体化项目推进领导小组,协调落实项目建设中存在的重大问题。 领导小组下设办公室,办公室设在省经委,负责日常工作。领导小组工作任务:定期召集领导小组会议,通报工作进展,协调解决千万吨钢铁一体化项目建设过程中出现的重大问题。领导小组办公室主要工作任务:负责项目跟踪,及时掌握项目进展情况;协调解决一般性问题;向省政府汇报千万吨钢铁一体化项目进展情况并提出相关建议。 领导小组成员单位主要工作任务:根据工作分工,推动千万吨钢铁一体化项目进程,向领导小组办公室通报项目进展情况。 近期工作任务:尽快编制完成西钢搬迁项目方案,上报国家相关部委,积极争取国家立项;加大祁漫塔格、都兰铁矿资源的勘查力度;整合我省铁矿开发企业,加强铁精粉交易市场的监管,优先供给我省钢铁项目;对海西州水资源、石灰石资源进行认真论证,加大勘查力度,确定项目选址;加强项目推介,引进宝钢、鞍钢等国内大型钢铁企业参与我省千万吨钢铁一体化项目的建设。

事件评论 第一, 我们认为,公司多元化发展势头正劲2011年至今,公司先后公告了代建南宁大板一区危旧房改造项目(计划工期3年,投入资金3亿元,预计可实现利润9600元,年投资利润率16%)、合作投资开发“东盟国际文化广场”项目(现金投入不超过5亿元,占项目权益45%),直至今日的广西新竹小区危旧房改造项目和参股成立小额贷款公司,公司寻求多元化发展的趋势十分明显,为公司未来利润增长提供了有力支撑。 第二,估值明显偏低,我们维持对五洲交通的“推荐”评级考虑到 2011-2013年公司先后有坛百高速、金桥农批一期项目、五洲国际房产项目、危旧房改造项目、“东盟国际文化广场”项目和小额贷款项目对公司利润增长的贡献,我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.57元、0.65元和0.73元,未来三年业绩年复合增长率达24%,而公司当前PE 仅11倍,估值有明显回升动能,维持公司“推荐”评级。

事件描述 青松建化今日发布非公开发行股票预案,其主要内容为: 公司拟非公开发行不超过1.8亿股,发行价不低于20.84元/股,募集资金不超过37.85亿元;单一发行对象认购的本次发行的股票数量不超过1亿股; 募集资金将投向:克州青松水泥年产260万吨熟料(配套纯低温余热发电)改扩建项目、库车青松年产300万吨新干水泥改扩建(配套纯低温余热发电)项目和新疆青松建材2×7500t/d 熟料生产线项目(协同处理2×300t/d生活垃圾及配套纯低温余热发电)。 事件评论 第一,“巩固南疆,面向全疆”,新增产能完善疆内市场布局新疆目前共有80余家水泥生产企业,多数企业规模较小,主要大企业就是天山和青松,两者疆内产能占比超过60%。 在新疆市场、尤其是南疆市场,公司具有较强的竞争优势。 公司此次募集资金将投向的4条生产线中,2条在南疆,2条在北疆。在南疆的生产线分别是克州260万吨和库车300万吨,均是在公司原有生产线上的改扩建,扩建后产能的大幅提升将进一步巩固公司在南疆的龙头地位。北疆的2条生产线布局在乌鲁木齐的达坂城,距离对水泥有高需求的乌昌市场很近,是公司从南疆走向北疆,实现全疆布局战略的关键一步,配合其原有产能,将有效提升公司在北疆的市场份额和区域控制力。

维持“谨慎推荐”评级 我们暂不调整公司的盈利预测,预计公司2011、2012年的EPS 分别为0.28元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。

我们维持对公司“推荐”评级我们预计公司2011-2013年摊薄以后的EPS 分别为0.84、1.05和1.33元/股,对应PE 分别为20.25、16.22和12.90倍,目前公司估值在整个板块中处于相对较低水平,公司业绩因自来水注入得到大幅提升,同时公司未来在污水收购和环保行业中将会有所表现,我们维持公司“推荐”评级

分环节的盈利预测和投资建议 我们预计2011-2013年EPS 分别为0.64元、1.28元和1.58元,2012年公司的目标价为37.64元,维持“推荐”。