公司发布 2022H1业绩预增预告，预计 2022H1归属于上市公司股东的净利润为53-59亿元，同比增加 50.2%-67.2%；扣非归母净利润为 18-23亿元，同比下降 19.1%–36.7%；预计 22Q2归母净利润为 36.66-42.66亿元，同比增加 94.1%–125.8%， 扣非归母净利润为 4.97-9.97亿元，同比下降 33.8%-67.0%。 受益于卢布升值所致的汇兑损益提升，单季度归母净利润大幅改善。 22Q2公司归母净利润同比大幅增长，主要系 22Q2卢布升值导致的汇兑损益提升。并且 22H1公司产品结构持续优化、单车价值量上升也助推公司业绩增长， 我们预计 2022年股权激励目标有望完成。 产销环比改善，高单价高毛利车型占比不断提升。 产销量方面，自 5月陆续复工复产后，公司产销环比明显改善， 6月销量在五连降后同比实现正增长，单月实现销量 101186辆，同比+0.52%，环比+26.38%。其中五个子品牌环比均持续改善，坦克品牌同环比增幅居首， 6月销量达 14258辆，同比+99.13%，环比+77.82%。 22Q2长城汽车共计实现销量 235025辆，同比-18.89%，环比-17.10%；二季度哈弗品牌共销售 122147辆，同比-38.20%，环比-26.75%， WEY 品牌共销售 7700辆，同比-46.86%，环比-46.10%，长城皮卡共销售 51465辆，同比-14.02%，环比+19.82%， 欧拉品牌共销售 25372辆，同比+13.83%，环比-24.83%，坦克品牌共销售 28341辆，同比+33.84%，环比+10.05%。 产品结构持续优化，公司进入新车型发布周期，加速向智能化电动化转型。 产品结构方面，高单价、智能化车型占比持续提升。 2022H1公司 20万元以上车型销售占比达 14%，较 2021年的 10%有明显提升； 2022年 6月，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比已达 69%，智能化车型占比已达 85%。 新车型方面，公司各子品牌新车型储备充足。欧拉品牌今年的首款新车芭蕾猫已于7月 12日上市，定位女性用户细分市场，售价 19.3-22.3万元，闪电猫、朋克猫也将于下半年陆续发布；哈弗品牌的哈弗大狗追猎版已于 6月上市； WEY 品牌全面混动化转型，拿铁 DHT-PHEV 车型已于 6月重庆车展首发亮相； WEY 牌圆梦、坦克300新版、坦克 700、沙龙机甲龙等新车型也有望于 2022年下半年陆续上市。 我们认为， 22Q2公司受到疫情及供应链紧张等外部因素的制约，产销短期受限，加之公司正处于电动化、智能化转型的关键节点，新车型未充分放量，导致短期业绩及盈利承压。当前，公司缺芯及疫情导致供应链紧张的情况已得到缓解，产销也自疫情后逐步爬坡。并且，公司坚定向全球化科技公司转型，积极推动新能源与智能化发展，持续不断加大研发投入等战略布局，中长期有望助力公司销量及盈利稳步提升。二季度或为本年度业绩低点，下半年随着新车型推出，产能逐步释放，产品结构持续改善，受益于购置税减免政策的落地，公司下半年业绩及盈利有望持续向好。 投资建议： 根据公司 22H1销量及业绩预增预告，考虑芯片短缺、原材料价格上涨、地缘政治等因素影响，考虑公司疫后产销修复情况及后续车型规划，我们调整公司22-24年净利润从 83.87亿元、 110.03亿元、 146.02亿元至 90.75亿元、 112.05亿元、 148.89亿元； 22-24年 PE 对应从 37.24倍、 28.39倍、 21.39倍调整至 35.24倍、28.54倍、 21.48倍。 我们看好公司在细分市场的定位能力，看好“品类定义品牌”策略；看好公司在智能化领域的布局；看好品牌向上转型；公司的混动 DHT 方案、高端智能电动沙龙品牌、坚定加大智能化、电动化领域研发投入，均助力公司长远发展。

事件 公司预告，2022年上半年归母净利润50-62亿元，同比增长：189.14%-258.54%，扣非净利润25-35亿元，同比增长：237.95%-373.13%。2022Q1公司归母净利润45.4亿元，同比增长：431.45%，扣非净利润22.7亿元，同比增长：215.24%。据此测算2022Q2归母净利润：4.6-16.6亿，中值10.6亿元；扣非净利润2.3-12.3亿，中值7.3亿 点评 总体业绩超预期。2022年上半年累计销售汽车112.6万辆，同比下降6.25%，环比增长2.37%。其中长安乘用车累计销售近63万辆，欧尚汽车累计销售11.5万辆。新能源汽车累计销售8.5万辆，海外销售累计销售近10万辆。2022年上半年销量不如去年同期，我们认为主要是受疫情影响。但从五月底开始，随着疫情影响的消退，公司生产销售逐步恢复正常的状态。 公司品牌持续向上，产品结构持续优化，自主品牌盈利能力持续提升。2022年是长安汽车公司新能源汽车元年。自主品牌新能源，6月销量18,268辆，同比增加33.12%；1-6月累计销量84,958辆，同比增加127.26%。6月上市的纯电平台首款微型电动车lumin，已累计大量订单，售价在4.89万-6.39万之间。而七月底即将上市的战略车型--深蓝03预售价为17.98万-23.18万，搭载多项科技，同时推出三种动力车型，满足消费者多样选择。两款车型我们预计单月都有望过万；8月8日与华为、宁德时代合作的阿维塔11正式上市。我们预计这几款车型的推出会对全年的销量目标达成带来强有力的支撑。今年公司CS家族以及uni-kidd、z6idd，下半年还有uni-vidd几款混动车型将持续发力。 投资建议： 自主品牌强势崛起，产品结构向上，订单预期继续提升。伴随新车发布，交付订单持续上升，2022年目标销量245万辆。 持续看好公司在汽车市场中的发展前景，我们调整公司2022-2024年归母净利润从81.24亿元、84.95亿元、101.03亿至109.64亿元、93.80亿元、114.20亿，2022-2024年PE对应从21倍、22倍、18倍调整至16倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：零部件供应链不稳定、疫情影响车辆销售、各品牌车型推广不及预期。业绩预告是初步测算结果，具体财务数据半年度报告为准。

事件：公司发布22年半年度业绩预告。公司22年上半年预计归母净利润实现1.23-1.30亿元，同增152.97%-167.37%；扣非归母净利润预计盈利1.08-1.15亿元，同增491.35%-528.10%。2022年1～6月公司整体研发费用投入2951.94万元，所得税前共列支股份支付费用3090.23万元。 扣除股权激励前扣非归母预计盈利1.39-1.45亿元，疫情期间逆势加速渠道拓张。分季度来看，公司Q2预计实现归母净利润0.62-0.69亿元，预计实现扣非归母净利润盈利0.59-0.65亿元。2022年1～6月所得税前共列支股份支付费用3090.23万元，因此扣除股权激励费用前公司扣非归母净利润预计为盈利1.39亿元-1.45亿元。 全面战略转型升级成效显著，产品、渠道双轮驱动增长。今年以来，公司1）产品端聚焦五大核心品类：辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干，全力打磨供应链，精进升级产品力，同时全力发展定量装、小商品以及量贩装产品；2）渠道端，在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，拼多多爆款出击，引领突围电商、直播、社区团购等渠道。 产品端：聚焦核心品类，大单品战略竞争力逐步增强。21年来公司聚焦深海零食、辣卤、短保烘焙、薯类、果干五大品类，提升产品规模效应。渠道端：定量装业务持续拓展，传统散装中岛投放更加下沉。①定量装方面，公司下半年开始发力定量+流通业务，半年来进展顺利，后续有望持续高增。②散装方面，在控费以及精简SKU提升规模优势后，散装部分业务仍有望实现稳定增长。后续通过更加理性的费用投放，店中岛坪效有望持续改善。 投资建议：公司“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略转型积极，产品、渠道双轮驱动，我们持续看好公司22年在渠道持续布局、大单品持续放量下达成修订版股权激励目标。我们预计22/23年利润分别为2.63/4.16亿元，持续推荐。 风险提示：疫情反复风险；居民消费力不足；公司经营风险；食品安全风险；业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以半年报为准

公司发布2022年半年度业绩预告。2022年半年度公司实现归母净利润3.55-3.65亿元，yoy+18%~21%，中枢为3.6亿元，yoy+19.60%；实现扣非归母净利润3.17-3.27亿元，yoy+29%-33%，中枢为3.22亿元，yoy+31.43%。公司业绩预计同向上升。 22Q2业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，2022年Q2公司实现归母净利2.35-2.45亿元，yoy+14.08%至+18.93%，中枢为2.4亿元，yoy+16.50%。 公司在疫情下持续保持稳健增长，抗风险属性明显： 1）在全国各地疫情反复大背景下，公司管理层提前做好战略部署，协调内外部资源保证生产经营，各业务保持稳定的发展态势；公司稳步推进精益管理，不断提高效率及服务质量，营业收入和净利润均实现稳健增长。2）预计非经常性损益对公司净利润的影响相比去年同期有所下降，主要原因是去年同期发生追加投资实现非同一控制下企业合并取得投资收益585.48万，本期无此投资收益，理财收入较去年同期有所减少。 盈利预测：考虑到市场竞争情况以及疫情反复所带来的影响，我们预计22-24年公司净利润分别为8.80亿元（前值9.03亿元）、11.12亿元（前值11.24亿元）、13.72亿元（前值13.81亿元），PE分别为41.80、33.06、26.79X，维持“买入”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险，市场及政策风险，并购的决策风险及并购后的整合风险，投资不达预期的风险，业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的半年报为准。

事件公司发布 22年半年度业绩快报， 22年上半年实现营收 5.77亿元，同比增长 17.9%；归母净利润 1.74亿元，同比增长 26.1%。 22Q2单季度实现收入2.95亿元，继 Q1后再创历史新高，同比增长 19.6%；归母净利润 0.91亿元，同比增长 34.3%。 我们点评如下： 季度收入再创新高，充分受益数通市场高景气，叠加光引擎、激光雷达等新产品持续上量，打开更大成长空间。 公司 21年收入突破 10亿大关， 21Q4单季度向上拐点确认， 22Q1-Q2延续良好成长态势，在疫情等不利因素下仍然再创单季度收入新高，增长主要来自： 1）全球数据中心市场对光器件需求持续稳定增长； 2）光引擎实现量产带来收入增量； 3）公司打造的高速光器件一站式解决方案平台， 有望为客户提供平台型混合集成光器件，对器件产品的需求形成持续拉动。 规模效应持续体现，盈利能力进一步改善。 利润率角度看， 22Q2单季度净利率达到 30.85%，环比 22Q1提升约 1.3个百分点，同比 21Q2提升约 3.2个百分点。利润率的提升主要源自： 1）我们预计公司江西产业园投产后， 随着公司收入持续上量， 规模效应持续体现， 毛利率环比有望持续改善； 2）预计光引擎等重点产品保持高强度研发投入，但随着收入持续成长，规模效应不断体现，整体费用率有望持续摊薄； 3）汇率波动带来一定正面影响。 公司已经发展成为领先的平台型光器件解决方案公司，国内以及东南亚生产基地布局完善，全球化本地化服务能力突出，市场竞争力不断强化。 公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了全球领先的工艺技术，产品平台不断扩充， 能够为客户提供一站式解决方案。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，有望进一步提升产品价值量和未来整体市场空间。 公司还将能力外延至光通信行业之外，已为激光雷达和医疗检测领域多个客户进行产品送样， 目前已实现部分客户小批量交付， 有望打造新的增长极。公司江西生产基地有望逐步降低生产成本，东南亚生产基地逐步推进强化全球市场竞争力。 盈利预测与投资建议： 公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气， 叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。 预计公司 22-24年归母净利润分别为 4.1、 5.4、 7.1亿元， 对应 22-23年 25、 19倍市盈率， 重申“增持”评级。 风险提示： 下游需求低预期，新产品进展慢于预期，疫情影响超预期，最终业绩以中报数据为准

事件：2022年7月4日，公司发布2022年半年度业绩快报，2022H1公司预计实现营业总收入1108.47亿元，同比+23.19%，；实现归母净利润107.21亿元，同比+4.10%；预计实现基本每股收益0.90元/股，同比+4.09%。 结算收入加速提升，业绩增速保持稳健。据公司业绩快报，公司2022H1实现营业总收入1108.47亿元，同比+23.19%，增速较去年同期提升1.12pct；实现归母净利润107.21亿元，同比+4.10%，增速较去年同期提升2.38pct。公司营收及归母增速表现稳健。据公司22年一季报，公司存货规模8602亿元、合同负债规模4366亿元，资源储备规模处历史较高水平。我们认为，高能级战略布局与国央企信用资质加持下，公司销售去化稳定，未来业绩释放仍具潜力。 6月销售同比转正，累计增速好于行业。公司公告披露，2022年6月单月销售金额510.0亿元，同比+1.4%；单月销售面积291.7万平，同比+25.2%；销售均价17485.9元/平，同比-19.0%。2022年1-6月，公司实现累计销售金额2102.2亿元，同比-26.3%；销售面积1307.3万平，同比-21.8%；销售均价16080.5元/平，同比-5.8%。公司销售呈现止跌企稳态势，累计增速跑赢同业（据克而瑞，1-6月百强房企累计销售金额同比下降50.8%）。销售排名方面，公司1-6月累计销售金额在克而瑞百强排名中升至第二，较2021全年提升3名。 拿地保持稳健，聚焦核心城市。公司公告披露，公司2022年6月单月拿地价值182.2亿元，同比+1.6%；单月新增建面134.9万平，同比-60.7%；楼面均价13501.6元/平，同比+158.5%；投资强度35.7%，同比+0.1pct；地货比77.2%，同比+0.53pct。伴随6月行业销售止跌企稳，公司单月拿地金额同比转正，投资强度出现边际改善。年初至今，公司拿地总价累计621.4亿元，同比-35.5%；新增建面累计416.3万平，同比-75.7%；楼面均价14926.2元/平，同比+165.2%；投资强度29.6%，同比-0.04pct；地货比92.8%，同比+0.60pct。秉承以销定产策略，公司22H1拿地稳健，且在“核心城市+城市群”深耕战略指引下，公司新增土储地块价值相对较高，拿地楼面均价与地货比均同比提升。 投资建议：公司销售具备较强韧性，6月增速小幅转正领先行业。土储布局坚定聚焦高能级城市，投资强度边际改善。我们认为，未来行业将由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。作为头部央企，公司资质优秀、土储充足，有望率先受益于行业复苏，中长期发展稳健可期。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年净利润292.18、306.83、327.92亿元，EPS为2.44、2.56、2.74元/股，对应PE为6.46X、6.16X、5.76X。我们给予公司目标价23.5元，维持“买入”评级。 风险提示：行业信用风险蔓延；公司销售下行超预期；公司利润率持续下行；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以半年度报告披露为准

业绩表现超预期，营收利润增速双双提升公司披露2022年半年度业绩快报，上半年实现营收和归母净利润351.07亿元、133.8亿元，同比分别增长14.22%、31.2，同比增速较22Q1分别提升3.18pct、5.2pct，归母净利润再次回到30%以上高速增长态势。拉长时间维度来看，22H1营收、归母净利润三年复合增速达17%、19.35%，均保持高水平增长。此外，公司盈利能力继续强化，年化加权平均ROE达16.09，同比提升2.89pct。区域信贷需求旺盛，二季度投放更进一步22Q2末总资产同比增长1，较22Q1末提升2.05pct，其中贷款总额同比增长15.2%，贷款增速持续高于资产增速，高收益资产占比持续提升。 值得注意是，22Q2新增贷款688.88亿元，环比22Q1增长35亿元；22Q2贷款同比多增73.2亿元，同比多增量较22Q1增长107.56亿元。22Q2末存贷比达9，环比提升2.75pct。二季度在长三角疫情影响下，江苏银行的信贷投放甚至更优，显示出区域旺盛的信贷需求与公司丰富的项目储备。为应对疫情冲击，4月江苏省政府在“苏政40条”的基础上又出台针对性的22条助企纾困措施。政策发力下有助于激活市场主体经营活性，为银行信贷需求提供支撑。不良率达十年新低，涉房贷款风险可控22Q2末不良率为，较22Q1末下降5bp，达近十年新低。涉房贷款方面，截至22Q2末个人住房贷款余额2446亿元，不良率为0.1%；个人住房贷款余额占贷款总额比例为15.94%，较21Q4末下滑1.48pct，不良率为0.1%。同时，公司公告存在“保交楼”风险楼盘涉及的个人住房贷款不良余额为0.31亿元，仅占个人住房贷款余额的0.01%，业务风险整体可控。此外，公司拨备覆盖率仍保持在高位水平，22Q2末为340.65，较22Q1末上升10.58pct，达历史新高，风险抵补能力和利润反哺能力持续增强。投资建议：受益宽信用、区位信贷高景气，助力业绩高成长江苏银行扎根经济发达的江苏省，有望充分享受江苏制造业为主的产业红利。同时宽信用持续推动下，区域基建投资和产业园区建设也催生大量信贷需求。目前公司尚有近200亿元可转债尚未转股，正股价距离强赎线仅14%，完成转股扩充资本有望支撑信贷扩张。 我们认为，公司定位清晰，又迎合江苏省“产业强链”三年行动计划，持续加大制造业信贷投放力度，打造行业专长。我们看好公司业绩成长性，将2022-2024年归母净利润同比增速由此前的26.87%、20.36%、17.34%调整30.13%、20.25%、17.29%。目前公司PB（LF）为0.66倍，维持2022年目标PB0.9倍，对应目标价由10.16元上调至10.20元，维持“买入”评级。风险提示：信贷疲弱，信用风险波动，半年度业绩快报为初步核算数据，请以公司最终发布的半年度报告为准

事件：公司公告2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润15亿元-21亿元，同比下降50.60%-64.71%；预计实现基本每股收益0.11元/股-0.19元/股，同比下降59.57%-76.60%。 结算毛利仍处低位，归母净利降幅偏高。2022上半年公司预计实现归母净利润15亿元-21亿元，同比下降50.60%-64.71%；预计实现扣除非经常性损益的归母净利润12亿元-18亿元，同比下降35.81%-57.21%；预计实现基本每股收益0.11元/股-0.19元/股，同比下降59.57%-76.60%。公司利润下降的原因主要为：1）报告期内,公司房地产项目竣工交付并结转的面积同比增长，但受市场下行影响，房地产业务结转毛利率同比下降，结转毛利同比减少。2）公司转让子公司产生投资收益同比减少。去年同期，以公司万融大厦、万海大厦两处产业园物业作为底层资产的蛇口产园REIT上市，产生税后收益14.58 亿元。 销售优于行业平均，全年目标有望达成。销售方面，公司上半年签约销售面积487.51万平，同比-36.71%；签约销售金额1188.27亿元，同比-32.86%。从趋势看，公司5月开始环比回正，6月有大幅增长，但仍不及去年同期。对比同业看，根据中指数据，公司于上半年房企销售排行中销售额位列第6，相较Top100房企48.6%的平均降幅，公司销售呈现出较强韧性。整体来看，公司上半年完成了3300亿元销售目标的36%，但根据历史数据，公司下半年业绩往往远超上半年，尤其是第四季度，叠加需求刺激政策效果逐渐落地，我们预计全年销售目标仍有望达成。 土地投资表现积极，稳健布局“长三角”。投资方面，公司上半年新购入土地27宗，土地面积185.59万平，合计计建面419.89万平，包含住宅、商业、基础教育等用途。年内土地市场略显沉寂，而公司于二季度逆势而行，共购得土地21宗，拿地态势相对积极。上半年布局集中于一、二线核心城市，包含一贯具备深耕优势的上海、苏州等地。结合公司21年末458.27万平的土地储备，我们认为公司可售货值充足、拿地节奏良好。此外，考虑公司土储集中的上海及周边地区上半年受疫情影响，下半年存量需求有望持续释放，为未来业绩增长提供良好支撑。 融资端优势明显，利润端仍具空间。融资方面，公司今年以来发行公开市场债务工具总规模173.72亿元，当前余额160.82亿元，平均融资成本3.04%，维持于低位水平，央企背景背书下后续融资通道预计将维持畅通。此外，公司上半年与佳兆业、长城签署了战略框架协议，并与无锡、深圳签署了战略协议进行产城合作，华南地区土储资源有望实现扩充。公司逐渐推进赛道布局多元化、拓展方式多样化转型，园区开发及运营板块占比持续提升，未来整体利润水平仍具提升空间。 投资建议：公司22H1业绩伴随行业趋势出现下滑，但考虑公司上半年拿地积极、信用良好、财务稳健，预计凭借龙头央企的资质背景和优质土储资源，未来有望实现业绩企稳回升。基于此，我们预计22-24年净利润分别为113.62、124.69、135.40亿元，对应EPS分别为1.47元、1.61元、1.75元，对应PE分别为8.34X、7.60X、7.00X，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变动不及预期、房屋销售面积大幅下滑、宏观经济不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以半年度报告为准

事件： 公司发布 2022年半年度业绩预增公告，预计 2022H1归母净利润为28-36亿元，同比 +139%-207%；扣非净 利润为 25-33亿元，同比+578%-795%。 点评： 新能源汽车产销快速攀升，贡献利润弹性。 根据业绩预告推算，公司 22Q2的归母净利润为 19.9-27.9亿元，同比+113%-198%，环比+147%-246%；扣非净利润为 19.9-27.9亿元，同比+341%-519%，环比+286-442%。公司 22Q2汽车批发销量为 35.5万辆，同比+148%，环比+22%，销量的高速增长推动盈利大幅改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力。此外手机部件及组装业务方面，尽管消费电子行业需求疲弱，但公司通过成本控制能力提升及产品结构调整，盈利能力有所恢复。 利润弹性主要来自于规模效应和车价提升。 （1）我们认为，随着产销量的快速爬升，规模效应以及公司垂直整合产业链的优势逐步凸显，折旧摊销等固定成本持续摊薄，为公司贡献较高的利润弹性。 （2）公司 2月和 3月分别对已上市车型进行两次提价，新上市车型则已经考虑了原材料涨价的影响。我们认为 22Q1公司主要交付提价前的未交付订单， 22Q2起车型提价对利润的提振作用逐步显现。 （3）下半年随着公司产销持续提升，规模效应对利润的提振进一步凸显；汉 DMi、海豹、唐 DMp、新款唐 EV 等高端新车型和换代车型陆续开启交付，公司单车净利润有望得到进一步提升。 纯电动和混合动力双轮驱动，彰显公司技术优势。 （1）纯电方面，公司的e3.0纯电平台技术再升级。 5月 20日，公司正式发布 CTB 电池车身一体化技术，并将该技术搭载在 e 平台 3.0当中，实现该平台技术新突破。 e平台 3.0搭载 CTB 技术后，将从安全性、驾驶性、底盘、操控等多方面实现进一步提升，为后续纯电车型提供更优质的架构基础。 （2）混动方面，公司推出 DM-i 和 DM-p 两套系统。公司混动系统技术领先，产品力强，随着驱逐舰 05、汉 DM-i、汉 DM-p、唐 DM-p 等混动新车型陆续上市交付，混动产品矩阵逐步丰富。 多品牌新车型陆续上市，支撑公司销量持续增长。 （1）从车型上看，公司今年有驱逐舰 05、海豹、汉 DM-i/DM-p、唐 DM-i/DM-p、新款唐 EV、腾势 D9等车型陆续上市或预售，对轿车、 SUV、 MPV 等车型实现了全覆盖； （2）从品牌上看，公司打造高端品牌腾势实现品牌向上，腾势 D9起售价达 33.5万元；此外，规划中的高端新品牌有望进一步提升公司的产品价位。我们认为随着公司新车型的交付和新品牌的推出，公司销量有望持续增长，品牌力有望持续提升，进而有望进一步重塑市场格局。 投资建议： 我们看好公司在汽车智能电动转型背景下的长期发展。我们认为公司 2022年销量有望持续高速增长，车价上涨叠加规模效应有望改善盈利情况， 技术升级驱动产品周期，公司 2022年有望量利齐升。我们将公司 2022-2023的归母净利润由 101.5、 158.2亿元上调至 117.8、 356.5亿元，对应 PE 分别为 84、 28倍，维持“买入”评级。 风险提示： 疫情恢复不及预期、新车型推广及销售不及预期、原材料价格持续上涨、业绩预告为初步测算结果，具体以公司正式发布的半年报为准

事件： 汉威科技发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润13,893.38 万元-15,282.72 万元，同比增长0%~10%；预计实现扣非净利润9,384.90 万元-10,372.78 万元，同比增长-5%~5%。其中上半年计提股份支付费用约为1,468.77 万元。 我们的点评如下： 1、上半年业绩受疫情影响同比增长放缓，期待下半年稳定快速发展 2022年上半年，受疫情多点散发及宏观经济形势影响，公司供应链及上海、沈阳等地子公司业务活动均受波及，部分产品的发货以及部分物联网解决方案项目的实施、验收等存在延后情况，对公司当期业绩产生了一定程度的不利影响。公司上半年业绩同比增速有所放缓，归母净利润预期同比增长0%~10%。Q2单季度实现归母净利润8742.68~10132.02万元，同比增长-9.52%~+4.86%，环比增长69.74%~96.71%。我们认为，随着国内疫情逐渐缓解，同时公司各业务板块持续推进发展，下半年业绩有望重回快速增长态势。 2、汽车领域持续拓展，打开第二成长曲线潜力十足 今年2月，汉威科技以自有资金向新立汽车电子有限公司增资5000万元，增资后占新立电子增资后注册资本的18.16%，以合作协同、优势互补的方式打开空气类传感器应用的新行业赛道。子公司新立电子目前具有多个汽车项目定点，打开第二成长曲线，目前定点包括理想、长城、蔚来、空调国际、吉利、南方英特、东风、法雷奥、广汽丰田、小鹏等主流品牌。2022-2027年定点产品总数量约3,411余万个，其中PM2.5总数达到1,277余万个，负离子740余万个，香氛系统1,278余万个，AQS系统116余万个，且定点已经陆续转化成订单，开始向车企交付。 3、柔性传感器取得突破，“擎天柱”推出有望催化机器人领域应用 汉威科技子公司能斯达主要提供柔性传感器产品，2022年在柔性传感器领域加快发力，实现为小米科技生态链企业九号公司稳定供货，并在消费电子、健康医疗、智能机器人等领域取得新的应用突破。我们认为，预期9月30日特斯拉发布的人形机器人“擎天柱”，或将成为继苹果智能手机、电动智能汽车、元宇宙之后，又一个面向未来的创新革命性产品，主题有望催化。同时柔性传感器或将解决智能机器人触觉方面的反馈体验感，未来有望实现应用，而能斯达在柔性传感器深耕多年，有望率先受益。 4、展望未来，看点十足，业绩高增可期 1）传感器领域，公司继续保持在安防和环境领域的市场龙头地位，同时在电池热失控监测领域实现批量稳定供货、在车载领域不断拓展以及在柔性传感器产品上加速发力，成长空间广阔；2）《安全生产法》为仪器仪表领域带来加速发展的市场机遇；3）物联网解决方案业务不断挖掘在相关领域的行业优势，积极推进城市安全综合感知监测类业务的落地实施。 盈利预测与投资建议： 在物联网行业持续高景气下，公司深化传统业务布局并拓展新业务领域，有望深度受益。预计公司22-24年归母净利润分别为3.3亿、4.3亿和5.4亿元，对应22年20倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：下游拓展不及预期、定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露半年报为准

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现归母净利1.23-1.39亿元、扣非净利1.05-1.20亿元。点评：公司公告22H1预计实现归母净利1.23-1.39亿元、同比增长20%-35%，对应Q2单季业绩0.71-0.86亿元、同比增长11%-35%，疫情影响下维持双位数增长、符合预期；22H1实现扣非净利1.05-1.20亿元、同比增长21.23%-39.07%，对应Q2单季扣非业绩0.57-0.73亿元、同比增长8%-38%；预计22H1非经常性损益对净利润的影响金额约1854万元（去年同期为1634万元）、主要系收到各类政府补贴所致。 公司坚定完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式；大陆市场受到新冠疫情影响，个别城市因疫情影响造成候选人无法如期入职，致使国内企业自有员工招聘放缓，相关业务收入确认受到一定延迟影响；海外市场业务持续表现活跃，中国香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展，英国Investigo公司一季度收入同增72%。 盈利预测与投资建议：短期跟进灵活用工及招聘业务复苏进度，中长期需关注大客户外包人头及成本预算变化、同时关注科锐对中大型客户的挖掘和对长尾客户的线上捕捉。预计公司22-24年归母净利3.15/4.1/5.3亿元、同比增速25%/31%/30%，对应22-24年PE分别29/22/17倍、维持“买入”评级。风险提示：模式转换风险，人才流失与培养风险，政策法规变化风险等。业绩预告仅为初步核算结果，请以半年度业绩公告为准。

事件： 中天科技发布2022年半年度业绩预告，22上半年预计实现归母净利润170,000 万元到204,000 万元；预计实现扣非净利润168,000 万元到201,600 万元。 我们的点评如下： 1、业绩同比大幅增长，业务向好趋势显著 2022年上半年公司业绩对比去年同期大幅增长（对比追溯调整前业绩同比增加594%到733%；对比追溯调整后业绩同比增加580%到716%），主要得益于公司紧抓海上风电高速发展机遇，海洋业务技术创新与市场地位进一步巩固；同时光通信受益于盈利能力回升与市场需求增长，发展态势良好。 2、预计季度海上风电确认节奏有所波动，不改全年趋势 公司22年Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元，中值相较一季度环比有所下滑，我们认为主要原因为海洋业务确认收入节奏有所波动所致，公司70亿结转订单确认收入基础明确，我们预计后续有望逐步确认，全年维度看业绩增长基础稳固。 3、新能源业务有望开始放量，前景广阔 ①光伏领域：如东滩涂资源丰富，公司获得如东县的超大项目，预计合计拉动超200亿元的光伏业务收入。 ②储能领域：中天科技深耕储能近十载，产品覆盖电网发、输、配、用等全环节，同时承建了多个储能项目，具备丰富经验，在电网侧、用户侧均有布局。此前中标了中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目以及蒙古国80MW/200MWh大型储能项目共13.6亿元，展现出核心竞争实力，同时公司储能改扩建全面启动，预计产能持续增长以满足未来需求。 ③铜箔领域：公司专注于锂电铜箔+PCB铜箔，积极扩张产能，高性能电子铜箔二期项目建成后铜箔年产能将达到4万吨，有望贡献可观的销售收入。 4、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 1）光纤光缆供求关系持续改善，招标涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放，全国海上风电项目或将加速推进，下半年如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目均有望落地，整体行业维持高景气。中天作为国内海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年耕耘，行业高景气背景下市场空间广阔，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长 盈利预测与投资建议： 全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇，公司未来成长持续性较强。预计公司22-24 年净利润为39 亿、48 亿元、57亿元，对应22年PE为23倍，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电项目推进进度不及预期、光纤光缆招标价格不及预期的风险、订单执行进度不及预期的风险、业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司披露半年报为准

事件：公司发布2022半年度业绩预告。公司预计2022H1实现营收32-34亿元，同比增长1.78%-8.14%；归母净利润0.90-1.10亿元，同比下降78.08%-82.07%；扣非归母净利润1.50-1.70亿元，同比下降64.55%-68.72%。疫情及股份支付加速确认，预计后续有望持续改善。分季度看，预计2022年Q2实现营收15-17亿元，同比增速-7.68%至4.53%；归母净利润0.01-0.21亿元，同比下降92.14%-99.66%；扣非归母净利润0.68-0.88亿元，同比下降64.39%-72.52%。二季度公司业绩受影响较大，主要或由于1）二季度疫情下公司部分工厂及门店暂停，对收入端产生一定影响；2）原材料成本上涨、销售费用增长及给予加盟商补贴费用导致利润同比减少；3）因终止股权激励，对股份支付费用加速确认。预计后续将有望迎来持续改善。公司21年开店节奏适当加速，重视线上线下渠道的融合。截止21年底，中国大陆地区门店总数13714家，全年净增长1315家，预计公司今年全年的计划不变。 同店方面，上海疫情使得部分门店停业时间超过一个月，6月份逐步复工复产线下恢复良好，我们预计三季度消费旺季&世界杯下新开门店有望开始逐步产生贡献。投资建议：预计门店数量有望实现持续突破，随着成本逐步转好，加盟商补贴等费用逐步退出，公司利润得到进一步改善，看好后续业绩实现高弹性；另外在美食生态布局上，公司在餐桌卤味和热卤等赛道进行积极赋能和产品优化，投资收益也有望持续兑现。预计22/23年利润分别为7.9/13.3亿元，对应PE倍数38X/23X，维持“买入”评级。风险提示：疫情反复风险；居民消费力不足；公司经营风险；食品安全风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务报告以半年报为准

事件： 公司发布1H22业绩预告，上半年，公司预计实现收入22.3亿元~23.9亿元，同比增长35%~45%；预计实现归母净利润10.9亿元~11.7亿元，同比增长35~45%，非经常性损益对当期净利润的影响约为7,800万元。 我们观点如下： 1. 单季度来看，预计公司Q2实现收入11.9亿元~13.5亿元，同比增长31%~49%，中位值为12.7亿元，同比增长40%，环比增长22%； 预计公司归母净利润6.0亿元~6.8亿元，同比增长39%~58%，中位值为6.42亿元，同比增长49%，环比增长32%。 2. 短期来看，公司已逐步走出21年如汇率波动、原材料涨价等不利的影响，盈利能力呈现逐步恢复的趋势。同时，公司积极开拓市场，需求持续向好，业绩实现有望快速增长。 3. 我们再次强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代、出新，综合产品竞争力持续稳步提升，为公司经营与发展提供有力支撑；2）云办公终端和视频会议收入占比持续提升，公司第二、三增长曲线确立，有望为公司中长期发展持续注入新的增长动能。 公司持续保持产品迭代与出新，巩固中长期业绩发展驱动力。今年ISE 2022（2022欧洲专业视听集成设备与技术博览会）上，公司携最新产品和多款视讯协作解决方案亮相。如：a）专为微软团队高效协作设计的会议平板MeetingBoard 65；b）桌面一体式终端DeskVision A24；c）针对超大型会议室场景，亿联MVC960会议室解决方案；d）针对中小型会议室，亿联MeetingBar A20和A30；e）完整一整套包括耳机、摄像头和会议电话等个人协作解决方案等等，为组织企业的增长与价值创造塑造更加有效的办公模式。 投资建议与盈利预测： 短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复、人民币贬值受益，以及行业竞争格局有望迎来变化（全球主要竞争对手Poly被HP收购），后续盈利能力有望持续恢复！ 考虑到公司短期受益于美元汇率上升、公司积极开拓市场且各业务稳健发展，以及逐步走出21年诸多不利因素的背景下。我们将公司22年~23年的归母净利润由21.2亿元、27.6亿元、35.7亿元上调至23.1亿元、30.1亿元、39.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示：本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算得出，未经审计机构预审计、视频会议&云办公终端业务发展不及预期、汇率波动等

事件：公司公布22H1业绩预增公告，上半年预计实现归母净利润5.84-6.23亿元，同比增长50.2%-60.3%，预计实现扣非归母净利润3.80-4.20亿元，同比增长82.5%-101.7%。其中公司22Q2预计实现归母净利润2.85-3.24亿元，同比增长53.5%-74.6%，预计实现扣非归母净利润1.56-1.96亿元，同比增长81.1%-127.5%。 基本盘稳步提升，新兴产业快速发展。公司持续推进“先进制造”和“高效运营”深度变革，凭借高端市场竞争力及顺应新消费趋势实现整体份额扩张，根据奥维云网监测数据，22H1公司在国内的电视市场销售额占有率为24.29%，同比提高4.82个百分点，线上线下销售均明显跑赢行业。同时，公司在具备高盈利能力和高发展动能的激光显示、商显、云服务及芯片领域快速扩张，实现“1+（4+N）”产业各版块协同发展，综合竞争力进一步增强。今年5月海信视像旗下品牌Vidda正式发布全球首款4K全色激光投影C1，其6999元的首发售价在核心参数相近的产品里具有显著价格优势，公司有望依靠技术和成本优势夯实显示龙头地位、开发新的业绩增长点。 面板价格持续下探，非经常性损益增厚当期业绩。今年以来面板价格延续下滑趋势，公司原材料成本低位运行，叠加海信品牌22Q2彩电线上/线下较好的价格表现，有望形成公司收入-成本剪刀差，助力Q2盈利能力改善。往后来看，面板价格红利或将持续释放，二季度32寸、50寸、65寸液晶电视面板价格分别同比-60.7%、-60.3%和-47.1%，价格降幅环比Q1分别扩大13.5、11.7和21.2pct，有望对下半年公司盈利能力形成重要支撑。此外，公司22Q2约产生1.3亿元非经常性净收益，拉动当期业绩超市场预期，根据历史经验我们推测主要为政府补助和投资收益。 投资建议：公司是国内显示行业龙头，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵以及阶梯式的价格策略持续夯实行业地位，抓住市场高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，全球激光显示、商用显示、云服务、芯片等领域快速发展且空间广阔，公司在RGB三色光学引擎（激光显示）、8K芯片等方面保持动态护城河，拥有可持续的全球领先竞争优势。我们预计22-24年净利润为15.0/18.0/20.5亿元（前值为14.4/17.2/19.5亿元，上调净利润预期主要系考虑面板价格低位+终端售价显韧性下，对公司业绩端的增厚），对应PE 10.8x/9.0x/7.9x，维持“买入”评级。 风险提示：业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的半年报为准；面板价格下跌过快导致行业价格竞争加剧，影响公司利润率；新显示业务发展不及预期。