oracle.sql.CLOB@51881fa0

事件：公司发布2020 年年报，2020 年实现营业收入83.43 亿元，同比增长27.60%（公司2020 年6 月完成同一控制下的重大资产重组，同比为调整后数据，下同），实现归母净利润13.62 亿元，同比增长189.64%；公司同时发布2021 年一季报，2021Q1 实现营业收入29.98 亿元，同比增长154.96%，实现归母净利润5.65 亿元，同比增长516.48%，超出业绩预增公告上限（5.46 亿元）。 申联集团&申能环保完成20 年业绩承诺，2021Q1 大宗商品价格上涨给公司带来显著利润贡献。2020 年6 月，公司完成了对申联环保集团和申能环保的收购工作，虽然疫情影响下公司在建项目工期有所滞后，但投运项目稳健运营使得公司业绩快速增长，保障申联环保集团和申能环保超额完成了2020 年的业绩承诺。分版块来看，并表后公司主要收入贡献变更为危废业务，2020 年该板块实现营业收入73.60 亿元，同比增长35%，其中主要的贡献来源于资源化产品销售（全年实现金属销售量10.76 万吨，实现营业收入70.73 亿元）；板块毛利率小幅下降0.39 个pct 至27.66%。传统主业机械设备制造实现营业收入9.24 亿元，同比减少9.61%，毛利率同比提升10.08 个pct 至27.89%；2020 年公司共新签清洁能源装备订单16 亿元（其中水电11.68 亿元，核电4.5 亿元），有望保障设备销售业务21 年收入重回增长轨道。2021Q1 公司收入和利润实现高增，一方面系兰溪自立（32 万吨）和泰兴申联（77 万吨）投产后产能逐步释放，另一方面系大宗商品价格快速上涨，公司资源化业务量价齐升所致。 危废业务持续扩张，全产业链布局背景下产能&技术行业领先。公司已建成危废资源化产能178 万吨/年，另有3 个项目共87 万吨/年产能通过环评稳步推进建设中（包括湖南申联30 万吨/年，湖南叶林17 万吨/年，辽宁申联30 万吨/年）， 同时积极开拓四川申联30 万吨/年项目。公司危废资源化产能行业领先，技术端则在工业废弃物熔融处置、热解处置、资源循环利用等领域拥有超过100 项核心技术和专利，叠加其采用的全产业链布局发展模式有效降低了危废处理的综合成本，提升了整体收益。未来公司在建/开拓项目的逐步落地和技术实力的持续提升将保障公司业绩维持快速增长。 维持“买入”评级：根据公司产能投产进度及大宗商品价格情况，上调公司21/22 年盈利预测， 引入23 年盈利预测， 预计公司21-23 年归母净利润为20.89/24.28/27.46 亿元（上调15%/上调12%/新增），21-23 年对应EPS 为0.39/0.45/0.51 元，当前股价对应21-23 年PE 为14/12/11 倍。公司危废处置全产业链布局完成后盈利水平行业领先，大宗商品价格处于高位保障公司21 年业绩高增，在建产能陆续投产为后续业绩增长提供有力保障，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧致使盈利能力承压；在建项目投产进度低于预期；大宗商品价格下跌幅度超出预期。

oracle.sql.CLOB@54356f39

事件：德方纳米发布2020 年年报及2021 年一季报：公司2020 年收入9.42 亿元，同比下降10.62%；归母净利润-2,840.16 万元（在此前业绩预告区间内）， 同比下降128.36%；扣非归母净利润-6281.20 万元，同比下降204.77%。公司2021 年Q1 收入5.1 亿元，同比增长224.07%；归母净利润5,068.72 万元，同比增长678.57%；扣非归母净利润3,378.67 万元，同比增长4,127.89%。 点评： 公司2020 年产销不及预期，2021Q1 业绩超预期。公司2020全年销售磷酸铁锂3.07万吨，同比增长31.2%。2020年H1，全行业开工率下降，导致公司主营产品磷酸铁锂全年销量虽有增长，但不及预期。此外，受疫情影响，曲靖麟铁和曲靖德方投产均延后。从产能端看，截至2021年4月底，公司磷酸铁锂年产能约8万吨，随着下半年定增募投项目投产，2021年底公司产能有望达到12万吨。加上1月份公告的8万吨产能投资，到2024年公司磷酸铁锂产能预计为20万吨。 2020 年盈利能力下滑，但2021Q1 已明显好转。2020H1磷酸铁锂产品价格降幅明显，致使当期产品获利能力明显下降；2020Q4磷酸铁锂需求好转，但同时碳酸锂等原材料涨价，盈利能力仍处低位。2020年公司磷酸铁锂销售均价3.34万元/吨（含税），同比下降1.50万元/吨（含税），下降幅度超过30%。毛利率10.2%，同比下降10.9pct。2021年Q1磷酸铁锂价格有所上升，公司毛利率提升为17.4%，比2020年毛利率提升7.04pct。 2020 年期间费用率增加，2021 年Q1 大幅改善。公司2020年销售费用率为2.23%，同比-0.28pct，主要系销售费用中的物流费调整到营业成本；管理费用率为8.24%，同比+4.36pct,主要系新建生产基地员工数量增加以及进行股份支付；财务费用率为1.25%，同比+0.22pct；研发费用率为5.47%，同比+0.81pct，主要系研发人员规模上升。随着21年新增产能的投产，公司的期间费用率将有所改善，2021年Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.77%/4.61%/0.7%/3.66%,与2020全年相比，分别-1.46pct/-3.63pct/ -0.55pct/-1.81pct。 盈利预测、估值与评级：德方纳米是国内磷酸铁锂材料龙头企业，是宁德时代磷酸铁锂正极材料核心供应商，未来将充分受益于汽车电动化和储能行业的高速发展。考虑到磷酸铁锂价格上涨，公司盈利能力好转，我们上调公司2021-2022年净利润预测为2.25/3.43亿元（上调63%/44%），新增2023年预测4.78亿元，2021年4月27日收盘价对应PE53/35/25X，上调评级至“买入”评级。 风险提示：技术路线变更风险、政策风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

事件：公司2020 年营业收入为11.2 亿元，同比增长36.62%；实现归母净利润2.74 亿元，同比增长90.46%；实现扣非归母净利润2.7 亿元，同比增长68.37%。 公司发布2021 年一季报，营业收入为2.58 亿元，同比增长51.69%，环比下降17.37%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长43.47%，环比下降23.57%。 海外家用储能市场需求旺盛，公司业绩高速增长。公司2020 年境外收入9.43 亿元，同比增加62.08%，占总收入的84%，毛利率45.82%，同比增加3.41pcts， 海外业务量利齐升。20Q4 公司营业收入3.12 亿元，同比下降9.95%，环比微降0.7%；归母净利润0.78 亿元，同比增长5.84％，环比增长6.27%，主要由于疫情影响国际物流，部分订单存在无法及时交付的情况。 产品结构改善，盈利能力提升。公司核心业务储能产品2020 年收入为10.45 亿元，同比增长75.59%，毛利率为43.65%，公司2020 年综合毛利率为43.52%， 较上年增长6.49pcts，净利率为24.51%，较上年增长6.93pcts，主要由于毛利率较高的自主品牌家用储能产品销售占比提升，原材料采购价格持续下降和单位耗用量降低的综合影响。 募投项目产能加速释放，业绩弹性高。2020 年末公司具有1GWh 电芯、1.15GWh 电池系统产能，公司2020 年以自主品牌和贴牌方式销售储能产品共计680.23MWh，同比增长85.86%。随着募投项目4GWh 电芯和5GWh 储能锂电池系统产能建成释放，公司业绩有望受益于海外家用储能市场需求高速增长。 公司是海外家用储能系统龙头，具有先发优势和品牌优势。海外高电价、户用光伏渗透率高都推动了海外户用储能市场需求旺盛。派能科技是全球领先的家用储能系统制造商，主要产品为基于软包磷酸铁锂电池的电芯及储能系统。据招股书和IHS 数据，2019 年公司的家用储能系统出货量市场份额8.5%，位居全球第三。深耕主营领域（家用储能与通信备电）十余年，垂直整合产业链，同时具备电芯、模组、BMS、EMS 等储能核心部件自主研发和制造能力；位于产业链上游，下游客户主要为家用储能系统及通信备电系统集成商。公司掌握先发优势， 占据海外核心渠道商及品牌商，全方位布局储能解决方案，市占率有望巩固提升。 盈利预测、估值与评级：海外储能市场需求旺盛，公司产能加速释放，上调21-22 年盈利预测（上调7%/4%），新增23 年预测，预计21-23 年净利润5.30/7.89/12.06 亿元，当前股价对应PE 为46/31/20X。在碳达峰、碳中和背景下，储能行业发展前景广阔；海外家用储能需求兴起，公司作为户用储能系统及电池的龙头，具有稀缺性和海外户用渠道先发优势，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术人员流失风险，产业政策变化风险，原材料供应风险。

事件：公司发布2020年报，营收143.32亿元，同比+12.89%，归母净利润13.86亿元，同比+1.84%，扣非归母净利润14.32亿元，同比+14.38%。公司发布2021年一季报，营收27.37亿元，同比+24.47%，扣非归母净利润2.18亿元，同比+17.98%。 点评： 环卫服务持续高速增长，项目充足奠定长期发展。2020年公司环卫服务营收19.69亿元，同比+96.60%，成为拉动总营收增长的重要力量。2020年公司新增项目59个，新增年化合同额12.48亿，期末在手年化合同额28.31亿。2020年新增合同年化金额、总额均位列全国第一。公司在手项目以PPP 和中长周期市场化项目为主，可持续经营能力突出。2021年1月，公司披露中标湘潭市、三亚市两个环卫项目，总年化金额超2亿元。 传统及新能源环卫装备持续领先，业内龙头地位显著。截至2020年，公司环卫装备销售额已连续20年居于国内行业第一的位置。报告期内，公司环卫装备销售额实现83.55亿元，同比+18.78%，总销售数量19,199台，同比增长11.39%。其中传统环卫装备营收74.52亿元，同比+21.24%；新能源环卫装备营收9.02亿元，同比+1.78%，总销售量1367辆，同比+42.69%。2020年公司中高端及新能源环卫装备产品市场份额排名第一，分别为29.79%、27.85%。 中联环境业绩出色，已全部完成业绩承诺。公司在2018年收购中联环境100% 股权，并与其原股东达成补偿协议，原股东承诺中联环境2018-2020年累计实现扣除非经常性损益后的净利润之和不低于37.22亿元。中联环境于2020年实现营收101.36亿元，扣非归母净利润14.09亿元，2018-2020年三年累计扣非归母净利润37.78亿元，超过承诺数0.56亿元。至此，中联环境全部完成业绩承诺。 盈利预测、估值与评级：2021年一季度公司产生交易性金融资产投资收益-6506万元，非流动资产处置损益-3695万元。由于非经常性损益，我们下调公司21-22年盈利预测1.7%/0.2%至16.26/18.31亿元，新增23年盈利预测21.44亿元， 对应21-23年EPS 为0.51/0.58/0.68元，当前股价对应21年PE 为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险；市场竞争激烈致业务开拓不及预期。

事件：特锐德发布2020 年年报：公司2020 年营业收入为74.21 亿元，同比增长10.11%；实现归母净利润1.73 亿元，同比下降35.96%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比下降59.06%。 点评： 计提减值、折旧增长影响盈利。公司业绩符合此前预告值。公司2020Q4 营业收入为28.05 亿元，同比增长2.53%，环比增长42.38%；实现归母净利润0.54 亿元，同比下降53.11%，环比下降49.74%；实现扣非归母净利润-0.06 亿元， 同比下降133.26%，环比下降106.73%。2020 年业绩承压主要由于公司计提资产减值损失0.25 亿元、信用减值损失1.43 亿元，以及充电场站加速投建导致固定资产折旧增长。 充电桩运营龙头，利用率和充电量快速回升。公司2020 年新能源汽车充电生态网业务收入20.02 亿元，同比-8.21%；毛利率17.89%，同比-8.24pcts。据公司年报，公司充电量快速回升，2020 年下半年充电量同比增长40%；2020 年公司继续保持市占率第一、充电量第一的龙头地位，2020 年充电量超27 亿度， 近4 年复合增长率126%，运营充电站1.7 万座；截至2020 年末，公司上线运营公共桩20.7 万个，累计充电量65 亿度。据中国充电联盟，2020 年末公共桩保有量80.7 万台，据此计算公司公共桩保有量市占率约26%。 国网南网招标持续突破，模块化变电站销量领先。公司收入占比较大的电力系统业务2020 年收入46.98 亿元，同比+26%，收入占比提升7.83pcts 至63.3%； 毛利率22.66%，同比-3.84pcts。国网南网招标持续突破，据年报，2020 年3 月公司中标广东电网2020 年设备框架招标； 4 月，中标国网新疆电力有限公司2020 年第一次物资协议库存招标“国网定制化箱变”，实现了国网定制化箱变零的突破； 12 月，中标南网公配网设备材料第二批框架标欧变和美变包件，实现南网总部集采首次中标。模块化变电站销量业内领先，公司2020 年签订模块化变电站172 套，截至2020 年末累计完成签订477 套。 盈利预测、估值与评级：电网需求低于预期，竞争加剧，下调2021-2022 年净利润预测（下调19%/14%），新增2023 年预测，预计2021-2023 年归母净利润4.89/7.34/10.21 亿元，对应PE 54/36/26X。公司落实电力设备智能制造为创新根基、充电生态网和新能源微网双翼发展的“一机两翼”战略，随着新能源车销量高速增长，充电需求与利用率提升，公司作为充电桩运营龙头，有望迎来业绩拐点，维持“增持”评级。 风险提示：充电桩盈利不及预期，产业政策变更风险，行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年年报，2020年实现营业收入12.05亿元，同比增长1.01%， 实现归母净利润4.50 亿元，同比增长10.30%；拟每10 股派发现金股利5 元人民币（含税）。 金刚石线销量维持高增长，销售均价下降幅度放缓。2020 年公司金刚石线龙头优势进一步扩大：销量方面，在光伏新增装机量持续提升（2020 年光伏新增装机48.2GW）和公司产能稳步落地（2020 年底达3500 万公里维持行业第一）的保障下，公司实现金刚石线销量2484.01 万公里，同比增长35.73%，行业领先优势进一步扩大；价格方面，市场竞争加剧的背景下公司2020 年金刚石线销售均价下降36%至47.64 元/公里，但是售价降幅已有所缩窄；盈利方面，公司2020 年完成对宝美升的全面收购从而实现产业链上游的延伸，推动公司母线成本的下降，在售价下行的背景下仍使得金刚石线销售毛利率同比提升1.19 个pct 至58.72%。展望未来，一方面公司正持续加大产能释放，保障行业高景气度背景下公司金刚石线销量和市占率的进一步提升，另一方面公司龙头优势扩大、行业格局正逐步稳定，且公司新推出细线产品的竞争压力较小，在公司通过技术研发持续降本的背景下售价降幅将进一步缩窄从而保障公司盈利能力的维持。 技术和规模优势推动公司市占率进一步提升。公司在销售规模、盈利能力等方面维持行业领先且优势正持续扩大（根据我们测算公司2020 年硅片切割用金刚石线销售市占率已超过50%），其背后的核心竞争力源自技术的持续研发和进步； 无论是公司自主研发的“单机六线”（2021 年已进一步优化至“单机九线”） 所带来的工艺优势和规模优势，还是公司紧跟硅片行业发展方向所提出的金刚石线“五化”技术路线，都给公司带来了销售规模的提升和盈利能力的维持；未来在金刚石线需求进一步放量的基础上，我们看好公司市占率的进一步提升（2021 年有望突破55%）。 维持“增持”评级：根据公司产能投产进度和金刚石线销售均价变化情况，我们小幅上调公司21/22 年盈利预测，引入23 年盈利预测，预计公司2021-23 年归母净利润分别为6.27/7.98/9.45 亿元（上调0.16%/上调4%/新增），对应EPS 为1.57/1.99/2.36 元，当前股价对应21-23 年PE 分别为37/29/24 倍。公司2020 年金刚石线销售市占率首次突破50%龙头优势进一步扩大，其提出的“五化” 技术路线也高度契合未来硅片环节的发展趋势（单晶、薄片等），我们看好公司市占率的持续提升和高盈利能力的维持，维持“增持”评级。 风险提示：光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期；金刚石线价格下降程度超预期；次新股调整风险。

事件：公司发布2020年年报，实现营业收入545.83亿元，同比+65.92%，归母净利润85.52亿元，同比+61.99%，业绩符合预期。公司同步发布2021Q1报告，实现营业收入158.54亿元，同比+84.36%，实现归母净利润25.02亿元，同比+34.24%，业绩超出市场预期。 2020年硅片毛利率维持30.36%，组件全球市场率提升至19%。2020年分季度看，Q1-Q4分别实现营业收入85.99、115.42、136.90、207.51亿元，归母净利润18.64、22.52、22.40、21.96亿元。2020年，公司实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比+25.65%，自用26.31GW；实现单晶组件出货量24.53GW，其中对外销售23.96GW，同比+223.98%，自用0.57GW。公司综合毛利率为24.62%，同比下降4.28个pct。公司作为硅片细分绝对龙头，出货市占率达45%，毛利率30.36%，维持其核心优势；组件全球市占率达到19%，较2019年提升11个pct，毛利率维持在20.53%。 2021Q1通过涨价稳定硅片毛利率，全年硅片、组件出货目标为80、40GW。2021Q1，公司综合毛利率为23.21%（2020Q1为31.86%），在2020H2和2021Q1硅料价格大幅上涨情况下，公司采用同步跟进涨价策略以维持较好毛利率水平，但电池及组件业务盈利会在上游价格高企的情况下存在一定压力。公司存货为151.87亿元，同比+32.61%，系生产规模扩大及海外在途存货增加；预付账款为47.45亿元，同比+150.96%，系预付材料款增加。公司2021年度单晶硅片出货量目标80GW（含自用），组件出货量目标40GW（含自用），2021年计划实现营业收入850亿元。 以光伏一体化产品为基础，BIPV、氢能奠定长期发展方向。截止2020年末，公司单晶硅片产能达85GW,单晶电池产能达30GW，单晶组件产能达50GW；公司目标至2021年底，单晶硅片年产能达105GW,单晶电池年产能达38GW，单晶组件产能达65GW。公司BIPV“隆顶”产品的下线及市场开拓正持续推进，与森特股份股权合作并成为其二股东，将有效结合森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势和公司在BIPV产品制造上的优势，为未来光伏新应用场景提供支持；此外，公司同时积极布局氢能，与中石化推进绿氢合作，为能源供给侧改革、保障能源安全提供了新的发展路径。 维持“买入”评级：根据公司产能规划和产业链价格走势，我们维持公司21年盈利预测，上调22年盈利预测，引入23年盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润110.12/140.16/171.47亿元（维持/上调7%/新增），对应EPS为2.85/3.62/4.43元，当前股价对应21-23年PE为32/25/21倍。光伏行业景气性高，公司作为行业龙头单晶硅片环节能力突出，同时通过不断扩产提升市占率，采取全球化战略未来组件出货亦有望保持行业第一，维持“买入”评级。 风险提示：光伏政策发生重大不利变化；硅片环节产能释放毛利率调整显著。

事件：公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营收124.66亿元，同比-13.15%；实现归母净利润4.13亿元，同比-43.9%；经营活动产生的现金流量净额8.54亿元，同比+15.86%。2020年单四季度公司实现营收38.22亿元，同比-15.46%，归母净利润0.87亿元，同比-34%。2021年一季度实现营收37.3亿元，相比2019年一季度增长18.7%，归母净利润2.76亿元，相比2019年一季度增长57.7%。 点评：02020年：三元前躯体业务结构优化，四氧化三钴高速增长。公司2020年业绩下滑主要由于公司70％的核心产能居于湖北，生产受到疫情影响。核心业务：（1）三元前躯体业务实现营收30.86亿元，同比-48%；毛利率24.03%，同比-2.17pcts。据公司年报，2020年三元前驱体材料出货量达到41,450吨（下滑30%），位居全球市场前3名。截至2020年12月31日，公司三元前驱体产能达到13万吨/年，8系以上高镍产品出货量占比50%以上，NCA9系超高镍产品出口量超过1.8万吨，同比增长超过35%。三元前驱体毛利率24.03%，同比-2.17pcts，通过产品升级维持毛利率相对稳定。（2）四氧化三钴业务实现营收25.96亿元，同比+122.58%；毛利率18.9%，同比-1.42pcts。四氧化三钴2020年销售15,429吨（同比增长超过54%），掺杂高电压型四氧化三钴全面量产，出货量占比达50%以上，截至2020年12月31日，产能扩大到2.5万吨以上。 21Q1：产销两旺，钴镍价格上涨，盈利大幅改善。2021年一季度业绩增长主要由于电池材料板块产能释放，销售规模扩大。21年Q1三元前驱体计划产销2万吨，四氧化三钴计划销售5,000吨以上。下游需求旺盛，钴镍价格大幅上涨，公司盈利能力提升，21Q1综合毛利率21.02%，相比2019Q1提高2.45pcts，环比提升4.87pcts。公司订单充裕，随着2021年公司三元前驱体、四氧化三钴产能释放，将推动公司2021年经营业绩增长。 布局钴、镍资源，高镍竞争力提升。2020年与21年一季度，公司与嘉能可签署延长钴原料供应协议，与力勤资源签署供应长单，签署了印尼镍资源项目增加股权至72%正式协议，保障公司钴、镍资源长期稳定供应。 维持“买入”评级：公司作为三元前驱体全球领先公司，业务整理过后聚焦于“城市矿山+新能源材料”的产业战略，受益高镍化进程。上调21-22年净利润预测（上调10%/2%），新增2023年预测，预计2021-23年净利润12.11/15.79/21.59亿元，对应PE33/26/19x，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产业政策变动风险；原材料价格波动风险。

事件：公司发布2020年年报，公司2020年实现营业收入13.97亿元，同比+16.76%，归母净利润4.02亿元，同比+24.22%。经营活动现金流净额2.31亿元，同比-13.81%。单四季度公司实现营业收入4.28亿元，同/环比+35%/+8.35%；归母净利润0.96亿元，同比+13%/环比-24%；综合毛利率40.35%，同/环比-4.62/-5.57pcts，业绩符合预期。 中置电机、轮毂电机量利齐升，带动盈利增长。中置电机营收6.16亿元，同比+26%，毛利率54.03%，同比+2.59pcts，营收占比提升3.32pcts至44.09%，贡献毛利占比55%；轮毂电机3.65亿元，同比+21.27%，毛利率43.40%，同比+2.29pcts。套件业务增速放缓，营收3.39亿元，同比+5.23%，毛利率31%，同比-8.53pcts。海外收入4.52亿元，由于疫情影响同比-31.12%，毛利率48.07%，同比+6.13pcts。 疫情拐点催生电踏车需求，零部件短缺及海运受阻影响交付。疫情使得欧美市场消费需求受到抑制，以及原料及零部件短缺、交期推迟，海运受阻。疫情稳定后欧洲市场电踏车需求强劲，叠加疫情过后人们出行方式改变，二季度销量回暖，根据公司年报和CONEBI数据，2020年2-6月，芬兰、波兰、挪威、德国等8个国家的自行车和电踏车出行比例增加超100%。因其他关键零部件短缺，产品延迟交货，公司中置电机和轮毂电机库存量同比增加63%/106%，库存增加使得公司存货周转率降低，ROE（加权）同比减少28pcts至19%。预计该情况将延续至2021上半年，下半年将逐步恢复和释放。 美国市场有望高速增长，布局国内共享单车市场。目前电踏车在美国市场渗透率较低，据公司年报和NavigantResearch预计，2025年渗透率有望超过2.7%，具有较大发展潜力。美国本土目前无核心电机驱动系统供应商，对中国进口依赖度较高，公司作为国内领先的电踏车供应商，有望受益美国市场高增长。2020年公司设立全资子公司八方天津，布局国内共享单车市场。国内电动自行车和国外的电踏车在骑行文化和成本方面有较大差异，但长期来看仍有较大发展空间，若国家对电踏车按照自行车的标准管理，或替代一部分传统电动车市场份额。 维持“增持”评级：疫情影响交付的订单后延，新厂房建成后产能提升，欧美市场需求旺盛，上调公司21-22年净利润预测（上调12%/13%），新增2023年预测，预计公司2021-23年净利润5.48/7.28/9.43亿元，当前股价对应21-23年PE分别为42/32/25倍，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易环境变化；市场竞争加剧；技术和产品迭代降低公司竞争力。

事件：公司发布2020年年报，2020年实现营业收入68.27亿元，同比增长34.51%，实现归母净利润5.50亿元，同比增长33.51%；公司同时发布2021年一季报，2020Q1实现营业收入12.65亿元，同比增长55.57%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长69.22%。 02020年各项业务稳健发展，运营板块维持高增。2020年在疫情影响下，公司通过合理安排施工进度保障工程类项目的建设，叠加运营资产陆续投产后给公司带来的业绩增长，公司各项业务均实现了较为稳健的发展，分板块来看：环境修复板块建设进度在一定程度上受到了疫情影响，2020年营业收入同比-1.45%至16.18亿元，毛利率同比+3.54个pct至32.41%；公司龙头地位依旧稳固，可有效保障市场拓展及拿单，2020年新签修复工程订单12.82亿元（2019年为9.47亿元），可有效保障板块稳健发展。 固废处理工程板块营业收入同比+40.27%至29.86亿元，为加快建设进度加大工程机械使用量致毛利率同比下滑4.14个pct至12.83%。 固废运营处理板块是公司发展最大亮点，2020年营业收入同比+92.74%至20.06亿元，其中危废资源化业务和垃圾焚烧运营业务均实现了较高增长，危废资源化业务受益于高能中色等新建生产线投产及技改带来的产能增加，营业收入同比+93.64%至13.67亿元；垃圾焚烧业务则受益岳阳、和田、新沂等项目的顺利投产（20年底投运产能达8500吨/日），2020年公司上网电量同比高增298%至4.18亿度，带动板块营业收入同比+209.65%至3.61亿元。 整体来看，2020年公司运营服务业务营业收入同比+94.91%至21.19亿元，占营业收入的比重提升9.62个pct至31.03%，毛利率提升2.49个pct至32.61%，运营服务业务已成为公司最主要的利润贡献来源。 2021Q1公司维持了较好的业绩增长态势，营业收入及归母净利润增速均超过50%，我们认为一方面原因系2020Q1工程类项目受疫情影响基数较低，另一方面系公司2020年底投运的各类运营资产在2021年开始贡献收入和业绩（2021Q1公司垃圾焚烧项目整体上网电量同比高增190.8%至2.06亿度）。 深耕资源化利用市场，运营收入占比持续提升将保障公司长远发展。公司在持续发展环境修复和生活垃圾焚烧发电核心业务的基础上，大力拓展危废资源化利用业务，并将其作为公司未来重点战略方向，随着公司在重庆（10万吨）和贵州（35万吨）新建的危废资源化利用项目投产，将大幅提升公司危废资源化产能和运营资产的利润贡献。公司预计2021年运营收入占总收入比例将达到50%（我们预计将达到47%），虽然垃圾焚烧项目建设收入恐在2021年显著减少从而减缓公司收入增速，但是运营服务收入现金流更好且未来确定性更强，其比例的提升将进一步保障公司长远发展。持“买入”评级：根据公司危废项目规划及建设进度，我们上调21/22年盈利预测，新增23年盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润7.16/8.64/10.33亿元（上调16%/上调27%/新增），对应21-23年EPS为0.88/1.06/1.27元，当前股价对应21-23年PE为22/19/16倍。公司环境修复龙头地位稳固在手订单充裕，大力拓展危废资源化业务后优质的运营类资产将保障公司未来业绩增长持续，维持“买入”评级。 风险提示：公司项目建设进度不及预期；危废行业产能过剩致公司危废运营业务盈利能力不及预期；未来新签订单量较少拖累业绩。

事件：公司发布2021年一季报业绩预告，预计实现营业收入70-76亿元，同比增长54.99%-68.27%；预计实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.5亿元，同比增长86.27%-117.97%，超出市场预期。 22021QQ11公司光伏G12（即即221100mm尺寸）硅片产销逐月增长，盈利能力和市场竞争力逐月提升。2020年底公司单晶总产能达55GW，其中G12占比约40%。 公司全球首创的光伏G12硅片属于平台型技术，产品优势正开始显现。由于产业技术降本趋势持续，公司加速了在生产过程中全流程的工业4.0的应用和升级，产品良率及质量逐步提升，同时产业配套及210mm生态联盟逐步完善，大尺寸高功率产品也开始逐渐受到产业认可和广泛应用。我们预计公司2021年Q1硅片出货中G12占比月度环比呈现提升态势，最终体现在单瓦盈利的提升。 212寸晶圆取得积极进展，继续保持功率半导体领先提升先进制程能力。公司2021年8英寸将实现总产能70万片/月，12英寸将实现产能17万片/月。中国12英寸硅片主要依赖进口，国产化率10-15%，8英寸硅片也只有少数厂商可以供应，国产替代空间广阔。公司在12寸晶圆在关键技术、产品性能质量取得了积极进展，已量产供应国内主要数字逻辑芯片、存储芯片生产商。2021年，公司将加大内蒙古、天津、江苏基地投资和资产结构调整，公司正有序推动公司产品对各类芯片的覆盖，后续将在半导体领域取得持续进步。 LTCL科技入主后新机制使公司决策加速，效率提升有助于提升盈利。TCL科技将通过自身的资金、管理优势、产投联动能力赋能中环股份。在新体制和机制下优势初步显现，使得公司决策流程更短、速度显著加快，运行效率更高，市场反应更加敏捷，助力公司业绩提升。使公司在光伏及半导体材料及功率半导体器件领域保持竞争力。 持维持“买入””评级：：根据公司G12硅片出货情况和盈利能力，我们上调公司21-23年盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润28.23/36.46/46.04亿元（上调37.30%/上调32.64%/上调25.46%），对应EPS分别为0.93/1.20/1.52元，当前股价对应21年PE为31倍。考虑到公司属于硅片环节双寡头之一，公司推出的技术革新产品G12大硅片领先于行业，有助于公司提升光伏级硅片盈利水平；同时在半导体硅片这一科技属性赛道取得进一步突破后，公司估值有望持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：210硅片出货及盈利不及预期；半导体硅片产能投放及销售不及预期。

事件：公司发布2020年年报，2020年实现营业收入32.03亿元，同比增长17.29%，实现归母净利润3.57亿元，同比增长12.82%，拟每10股派发现金红利人民币1元（含税）。 在手订单充裕，计提资产减值准备影响公司20年业绩。公司整体保持了较为良好的增长态势，分项业务中，环保工程营业收入同比+14.28%至19.44亿元，毛利率提升0.8个pct至29.3%；运营服务和BOT项目运营业务营业收入同比分别+13.00%/+60.99%至2.74/3.29亿元；环保设备业务2020年销售重回增长态势，营业收入同比+25.60%至5.75亿元，毛利率下降5.4个pct至36.7%；节能服务在疫情影响下收入下滑，营业收入同比-42.67%至0.67亿元。2020年末公司在手未确认收入EPC订单金额约17.37亿元，有31个特许经营类项目处于运营期正持续贡献稳定收入和业绩。2020年公司持续重抓回款工作，实现经营活动产生的现金流量净额同比+86.15%至3.63亿元。公司2020年计提资产减值准备金额为7863万元（应收账款及应收票据减值损失6261万元，汉风科技的商誉减值损失1593万元），占公司营业利润（4.11亿元）比例为19%,在一定程度上影响了公司2020年的业绩表现。 市场开拓力度不减，加强与国企合作保障未来订单持续获取。2020年，公司新中标城乡有机物废弃物资源化项目订单30.09亿元，新中标工业节能环保订单6.02亿元，在疫情影响下整体订单获取情况基本与2019年持平。此外，公司先后与国投生态环境、中交上海航道局、湖南省建筑设计院等国企/央企通过签订合作协议或受让股权等方式进行深入合作，未来将更加有效地利用公司的工艺技术水平和国资的资源和平台，在加强公司自身核心技术竞争力的同时通过整合外部资源持续拓展各项核心业务，保障公司业绩的持续提升。 维持“买入”评级。根据公司中标情况及运营项目推进情况，我们上调公司21-22年盈利预测，引入23年盈利预测，预计公司2021-23年归母净利润为5.07/6.52/8.24亿元（上调14.69%/31.53%/新增），21-23年对应EPS为0.65/0.83/1.05元，当前股价对应21-23年PE分别为12/9/7倍。在垃圾分类工作持续推进的背景下，在上海的连续中标相关项目带来的示范效应有望给公司环保工程和设备销售收入带来持续增量，维持“买入”评级。 风险提示：渗滤液市场拓展不及预期；政府对餐厨收运渠道的监管力度不及预期；大幅商誉减值影响公司业绩。

事件：公司发布2020年年度报告，2020年实现营业收入22.85亿元，同比增长58.96%，实现归母净利润3.94亿元，同比增长59.34%；拟每10股派发现金红利15元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 丝网印刷设备及激光设备销售维持高增，HJT电池设备订单实现突破。2020年公司通过持续的研发投入和市场开拓在各项业务均取得了收入的快速增长。分板块来看，公司丝网印刷双线设备性能及技术行业领先，2020年销量同比+35.71%至133条，平均单价维持在1142万元/条，带动板块营业收入同比增长29.84%至15.19亿元，毛利率稳定在31.57%。在丝网印刷基础上外延拓展的光伏及OLED面板激光设备销量在2020年有较大增长，营业收入同比高增224.60%至6.18亿元。此外，公司通过自主研发的HJT丝网印刷、PECVD、PVD设备、以及通过参股公司吸收引进的日本YAC制绒清洗技术实现了HJT电池设备的整线供应能力，20年正式取得HJT电池设备的整线订单并有望于21年贡献业绩。 布局HJT整线技术生态初具成效，重视研发把握技术更迭机遇。公司高度重视研发投入，2020年研发费用支出1.66亿元，同比增长达75.99%。HJT电池转换效率更高，生产工艺流程短，或成为下一代电池片技术。凭借在丝网印刷设备的技术优势和客户基础，公司积极布局HJT整线设备解决方案，把握技术更迭机会，同时拓展光伏激光设备和OLED面板设备领域，凭借光伏激光设备的高性价比，以及与丝网印刷设备配套优势，市占率有望提升。日前公司重要客户安徽华晟500MWHJT电池组件项目正式投产，平均转换效率达23.8%，其产线使用的便是迈为的PECVD、PVD、及丝网印刷设备，并使用了迈为最新的MES系统对全电池产线进行调度及智能优化。我们看好未来公司在HJT技术上整线布局的优势进一步凸显。 维持“买入”评级：根据公司丝网印刷设备销量及价格情况，我们上调公司21-22年盈利预测，引入23年盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润分别为5.60/7.81/10.20亿元（上调13.18%/上调23.93%/新增），对应EPS分别为9.78/13.63/17.82元，当前股价对21-23年PE为60/43/33倍。公司凭借在电池片制造环节的丝网印刷整套设备龙头地位，积极布局培育HJT技术生态并实现突破，未来将持续受益于新一轮电池片产能革新，我们看好公司未来的发展前景和业绩的持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：光伏行业景气度下降的风险；行业竞争加剧导致市场份额下降的风险；HJT高效电池设备的技术路线存在不确定性。