投资要点:新业务环保监测、地下管廊信息化、智慧城市安全云等领域突破在望,公司将迎快速成长期。 受益“重庆模式”先发优势,环保监控业务有望全国推广。公司充分受益重庆三峡库区的环保战略地位。从市场空间来看,重庆的环保市场足够公司短期成长。重庆模式是政府用排污权交易的模式,引导居民主动参与环保,是环境治理方面的重大创新。从全国市场来看,国家对重庆模式高度认可,很多省份也希望能够借助这种模式发展本区域的环保产业。随着重庆模式的推广,水治理信息化的千亿市场将逐片打开。公司将享受充分的先发优势。地下管廊信息化技术优势显著,订单能见度高。公司在城市管廊建设方面,主要参与信息化建设。在这个领域公司具有明显的技术优势。 公司为客户提供从监测监控、自动控制、指挥调度、地理信息平台、数据清洗分析服务等综合解决方案,而且施工过程中的监测目前只有梅安森提出来。同时,公司与合作伙伴在咸阳市中心做了老管网改造的试点,能够做到带负载施工。市场对试点工程反应非常积极。城市管廊建设方面的项目公司持续跟进一年多,目前有多个管廊试点城市或准备申报城市的项目在洽谈当中,订单能见度高。智慧城市安全监测进展顺利,战略合作可望再突破。公司在监测监控、地理信息等领域与方正国际、中科曙光在市场资源、资金实力、云计算技术、大数据技术方面深度合作,目前已经有项目在接洽当中。引入战略合作伙伴是公司重要的市场策略,潜在的合作伙伴值得重视。 给予“买入”评级!强烈看好公司在环保、管廊、智慧城市安全云的突破,预估公司2015~2017年EPS分别为-0.32/0.54/0.89元,维持“买入”评级。 风险提示。环保领域拓展不及预期,地下管廊业务拓展不及预期。

资产减值损失大幅增长拖累业绩低于预期:2015年前三季度实现营业收入13.04亿元,同比增长5.99%,其中,第三季度实现营业收入4.88亿元,同比增长11.07%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为0.50亿元,同比下降38.7%,扣非后同比下降21.42%,其中,第三季度归属于上市公司股东净利润0.10亿元,同比下降40.06%。每股收益0.16元。考虑到汽车物流自动化装备业务订单饱满,预计明年业绩较大幅度回升的概率较大。公司披露2015年度归属于上市公司股东净利润变动幅度为-10%至10%。 前三季度毛利率同比基本持平:2015年前三季度公司销售毛利率为22.72%,较去年同期的22.69%基本持平。 财务费用回落带动期间费用率同比出现下降:2015年前三季度销售费用5402.01万元,同比增长35.86%,主要由于风电业务运费增加及母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;管理费用1.18亿元,同比下降8.63%,主要由于母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;财务费用为3682.09万元,同比下降26.47%,主要由于贷款利息降低所致。整体来看,公司销售期间费用率为16.01%左右,较上年同期下降1.78个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.30元、0.56元、0.71元,维持“买入”评级。 投资风险:汽车固定资产投资增速大幅放缓;汽车拆解业务推进低于预期;风电业务增速低于预期等。

业绩符合预期:公司发布三季报,前三季度实现营业收入151.31亿元,同比增长0.42%;归属于上市公司股东的净利润46.03亿元,同比下降2.22%;EPS1.213元;业绩符合预期。 营收恢复增长:公司三季度单季度实现收入39.16亿元,同比增长14.98%,归属于上市公司股东的净利润13.05亿元,同比增长85.05%。Q3收入恢复增长主要是:(1)去年基数较低;(2)上半年确认了20亿元左右的战略储备,Q3开始发货计入收入。Q3净利润大幅增长主要是收入增长的同时销售费用大幅下降。 期间费用率下降:前三季度销售毛利率69.23%,同比下降5.63个百分点,主要是2014年二季度调低出厂价和原料价格上涨,随着8月五粮液上调出厂价至659元/瓶,后期毛利率有望提升。前三季度期间费用率20.38%,同比下降4.72个百分点,其中,销售费用率14.52%,同比下降4.69个百分点,主要是提价后不需要向经销商支付补贴。 现金流大幅改善:三季度单季度销售商品收到现金为58.39亿元,同比增长23.13%,经营性现金流净额25.93亿元,同比大增141.66%,显示公司现金流保持改善趋势,最差时期已经过去。前三季度应收票据58.31亿元,同比下降20.82%,预收账款6.56亿元,同比下降54.13%,主要是2014年战略储备带来基数过高,今年主要依靠终端动销,数据更加良性。 国企改革拉开大幕:公司8月13日公告拟以非公开发行股票方式实施员工持股计划,国企改革迈出关键一步。有媒体报道,五粮液此次混改拟引入部分经销商参与持股。从洋河的经验来看,改革后经营成果出现飞跃式发展,五粮液推动国企改革,改善激励机制,经营效率有望提升。同时,五粮液作为行业龙头,国企改革的推进对白酒行业会产生示范效应。 投资建议:预计公司2015-2016年EPS为1.62元、1.76元,对应PE分别为16X、15X。公司下半年业绩明显改善,国企改革有望提升经营效率,打开业绩和市值想象空间,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行;行业竞争激烈

报告摘要: 事件:2015年1-9月份公司实现营业收入36.86亿元,同比增长15.46%, 实现净利润8.83亿元,同比增长10.49%,EPS 为1.29元,加权平均净资产收益率12.49%。 三季度业绩增长略低于市场预期:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入18.25亿元、10亿元、8.60亿元,同比增长20.99%、26.10%、-3.38%;Q1、Q2、Q3分别实现净利润5.30亿元、2.16亿元、1.37亿元,同比增长15.90%、19.55%、-15.02%,公司三季度净利润增速远低于收入增速,主要原因系三季度三项费用率增长较多。 毛利率、三项费用率同比提升较为明显:三季度单季度公司销售费用率34.63%,同比上升4.49%;管理费用率6.75%,同比增长1.69%,主要是折旧费和绿化费增加所致,财务费用率1.55%,同比增长1.60%, 主要是外币借款利率变动预计损失和银行借款利息支出增加,银行存款利息收入减少;毛利率71%,同比上升4.24%;净利率15.90%,同比增长-2.18%。 海外并购有望持续落地与国内市场形成互补:公司主要看点:(1)葡萄酒行业依然有将近3倍空间,市场集中度低,公司作为龙头企业有望受益行业增长及市场占有率提升;(2)公司渠道下沉较深,县级经销商为一级经销商,有望充分受益三四线城市葡萄酒消费崛起,另外通过先锋专卖店抢占中高端葡萄酒消费入口,先锋专卖店中期销售结构有望形成:进口葡萄酒45%,国产葡萄酒45%,其他酒10%(3)公司海外收购有望持续,海外市场与国内市场形成互补,进口酒与国产酒形成互补,有望分享进口酒行业高景气度,中期看,进口酒占公司销售收入比重有望从目前的1%提升到30%。 盈利预测与投资评级:我们下调公司盈利预测,预计公司2015-2017年EPS 分别为1.60元、1.83元、2.10元,对应PE 分别为23倍、20倍、18倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:市场竞争激烈风险。

营业收入大幅好转:公司2015年前三季度实现营收32.74亿元,同比增长66.87%;实现归属于上市公司股东净利润1.48亿元,同比下降4.74%;基本每股收益0.26元。由于去年四季度公司单季亏损,公司今年前三季度净利润实际已超过去年全年净利润。 组件满产,毛利率有所提升:公司上半年对组件产能进行了扩大和改造,目前产能达到1.6GW。鉴于国内光伏装机持续火热,公司订单饱满,组价价格稳中略升带动公司毛利率提升,前三季度毛利率为18.39%,较上半年有所提升。 “渔光一体”电站顺利并网,后续项目陆续展开:公司100MW“渔光一体”光伏电站于近期并网发电,预计年均发电1.2亿度,为公司业绩带来正面影响。公司于2015年7月与新疆奇台县人民政府签订战略合作框架协议,计划在新疆投资建设200MW光伏电站。另外公司已备案的5.8MW分布式光伏项目正在建设。 蓝宝石长晶炉项目开工,拓展综合实力:公司于9月在新疆奇台县进行了蓝宝石晶体材料开工奠基仪式,项目计划总投资25亿元,将建设蓝宝石长晶炉一千台,形成年产1360万毫米4英寸蓝宝石晶体的能力,预计项目建成年销售额超11亿元,有助于增强公司的综合发展实力。 预计公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.49和0.60元。国家政策持续推动,国内光伏行业装机量维持在较高水平,未来公司组件销售及电站运营可带来稳定收益。蓝宝石业务拓展公司的综合实力,公司业绩有望持续好转,继续给予公司增持评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)公司电站项目进展不顺;(3)蓝宝石项目未达预期收益。

公司1-9月扣非净利润大幅下滑。公司实现营业总收入5.4亿元,较去年同期增长38.5%,实现归属于上市公司股东的净利润7403万元,较上年同期减少39.6%,实现每股收益0.06元。公司利润主要来自于增值税返还、补贴、股票投资收益、所得税返还等,其中股票投资收益占比达60.8%。公司实现扣非净利润615万元,同比下降95%。 化工品自营贸易业务短期难以贡献利润。保税贸易公司从去年9月份开始开展化工品自营贸易业务,今年1-9月,自营贸易业务收入较去年同期增加,不过受原油下跌影响,化工品市场行情出现下跌,公司相关业务出现亏损。预计保税贸易自营业务短期难以贡献利润。 港口仓储运输业务毛利率下降。长江国际华泰化工仓储项目预计2015年底建成,仓储罐容新增26.98万立方米,公司自营罐容将超过100万立方米,公司转租其他仓库的成本将减少。不过,长江国际主要化工品存储品种价格的下跌,使得贸易商出货量增加库存量减少,竞争加剧的背景下,长江国际下调了仓储费单价。在费率下降、折旧增加、转租成本下降等因素的综合作用下,公司仓储业务毛利率呈现下降趋势,预计在5个百分点以上。我们将关注长江国际新罐区投入使用后,新品种业务对仓储业务毛利的提升水平。此外,今年外服公司二期仓库投入使用,公司也成为郑商所PTA指定交割库,仓库业务量将迅速提升,这将成为公司业务的一个新的增长点。 化工品集散地的地位愈加突出。公司所在区域已形成国内最大的散装液体化工品集散基地,公司控股的长江国际、外服公司以及正在进行资产置换的保税港务能为周边的化学品仓储、生产企业提供装卸、仓储、配送等系列服务,江苏化工品交易中心也逐步成为影响力越来越大的综合性化工品专业市场,化工品集散地的地位愈加突出,功能更加完善。预计公司2015-1017年EPS分别为0.12、0.15和0.16元,PE分别为59x、48x和45x,给予“增持”评级。 风险提示:化工品行业景气度持续下滑。

公司1-9月业绩增长明显。公司发布2015年3季报,实现营业收入113.2亿元,同比增长2.54%;实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元,同比增长35.86%;实现每股收益0.125元。截至今年3季度末,证金和汇金持股比例分别为2.99%和1.21%,10个中证金融资产管理计划共持有近4%的股份; 货运价增不抵量减。公司货运业务主要包括深圳-广州-坪石间铁路货运业务,受宏观经济增速放缓、珠三角地区产业结构调整以及运输市场竞争加剧等因素影响,通过铁路运输货物减少,尽管2015年2月1日起,全国铁路货物统一运价平均每吨公里提高1分钱,但是运价上涨不抵运量下降,公司货运收入明显下降,预计2015年将维持这一现状,后续铁路运输产品的完善和推出有望陆续改变现有局面,但是业务培育需要一定时间。公司客运业务包括广深城际列车、长途车和过港(香港)直通车运输业务,收入相对稳定,未来铁路运价改革有望进一步提升公司客运业务收入; 铁路运营业务增收增利。公司为武广铁路、广深港铁路、广珠城际、厦深铁路、赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路提供铁路运营服务,既有线路业务量的增长和新线路的拓展使得公司铁路运营业务收入明显增长,报告期公司利润的增长也主要来自于铁路运营、机客车租赁、乘务服务等业务以及维修成本和财务费用的下降。随着高铁线路的投入运营和班次的增加,铁路运营业务近两年有望保持30%的增速,也是公司短期的一个盈利增长点; 长线资金可积极配置。虽然铁路是周期性行业,但短期供需关系使得周期性相对弱化,公司业绩稳定增长,客、货运多元化发展潜力巨大,后续具有铁路改革利好,派息率在60%以上,可作为长期投资配置。预计公司2015-1017年EPS分别为0.15、0.18和0.2元,PE分别为31x、26x和24x,给予公司“增持”评级。 风险提示:经济增速下滑超出预期。

业绩摘要:2015年前三季度实现营收76,869万元,同比下滑37.91%,扣非净利润-7,979万元,同比增长28.81%;第三季度单季实现营收9,045万元,同比下滑71.34%,扣非净利润-1,475万元,同比下滑51.05%。 行业需求低迷及地产延迟交付,业绩短期低迷。前三季度,公司营收下滑幅度较大主要系三方面原因:1、公司2077等商品房项目尚未确认收入;2、房地产行业不景气,公司建材业务收入规模收缩;3、剥离子公司大成新能源,并表收入减少。大成新能源常年亏损拖累公司业绩,公司摆脱子公司亏损包袱后,叠加商业地产进入结算期,未来业绩有望逐级复苏。 第三季度毛利率大幅下滑,拖累净利率下滑4.85个百分点。前三季度毛利率下滑2.64个百分点,主要系第三季度毛利率大幅下跌所致。第三季度毛利率为-4.86%,主要是由于受房地产行业低迷及并表范围变更影响,营收大幅下滑,单季营业成本超过营收。受费用率上升及毛利率下滑影响,前三季度净利率同比下滑4.85个百分点,为-1.89%。 国改大刀阔斧往前推进,外延步伐加快。年初大股东将控股比例提升至69.3%,打开了外延空间,同时公司的高负债结构需要引进质地优良的第二主业来支撑,因此公司外延动力十足。2015年9月,公司引入国内顶尖股权投资机构九鼎投资其为战略投资者,拟共同设立20亿元规模节能环保、科技产业并购基金。公司的外延发展进入实质性筹划阶段,公司管理层锐意进取,变革步伐不断加快,看公司未来的发展。 盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为92.06%,111.04%和44.95%,EPS分别为0.18,0.38和0.55元,给予“买入”评级。 风险提示:商业地产交付不及预期;国企改革进度不及预期

报告摘要: 收入保持高速增 长,净利润增速有所下滑。公司 2015年前三季度实 现营业收入12.6亿元,同比增长103.37%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.19亿元,同比增长37.01%;前三季度基本每股收益EPS 为0.17元。第三季度公司营收同比增长120.31%,延续高增长态势,净利润同比增长11.33%,增速有所下滑,主要原因是LED 业务不达预期, 同时计提了较多贷款损失准备,影响了投资收益。预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元-2.01亿元,同比增长0%-50%。 定增加码IDC 云数据中心。目前公司建成数据中心1500架,10月发布定增方案,拟投资4.05亿加码IDC 云数据中心,计划三年新增3000台机架,并为客户提供高承载能力的IDC 运维托管服务。公司将利用自身在通信领域积累的各类资源和经验,利用云数据中心基础设施以及合作伙伴的专长,切入云服务和数据分析应用领域,由设备供应商逐步转为信息服务提供商。 专网通信业务有望迎来快速增长。多领域的应用使专网通信设备行业未来市场规模巨大,预计未来3到5年公安专网通信市场规模将超 100亿。公司专网通信业务在手订单已达8亿,同时拟投入1.21亿用于专网通信系统研发与产业化项目,充分利用现有行业客户资源进行市场开拓,专网通信业务未来有望迎来快速增长。 投资建议:公司不断加大通信产业链布局,启动非公开发行方案加 码云数据中心、专网通信、服务外包3.0平台项目,积极推动转型升级发展,我们看好公司未来发展前景,调整公司2015-2017年 EPS 为 0.29元、0.46元、0.61元,维持对公司“增持”评级。 风险提示:数据中心建设慢于预期;专网通信订单低于预期;LED 销售不达预期

两因素助力增长:公司发布三季报,前三季度实现收入10.48亿元,同比增长31.98%;净利润7521.94万元,同比增长128.21%;EPS0.0948元。 收入和净利润增长主要是: (1)增加了非同一控制下企业合并取得的子公司御嘉影视和盛世骄阳,对公司的收入和利润来源产生较大影响; (2)公司继续拓展广西、云南两大核心市场以及其他省外市场的渠道建设和优势产品推广,并加强运营管理促进效益的提升。 毛利率稳步上升:前三季度销售毛利率33.26%,同比上升5.24个百分点,主要是高毛利率的文化传媒业务占比增加,拉高毛利率。前三季度期间费用率22.46%,同比上升0.85个百分点,其中,销售费用率13.54%,同比下降0.4个百分点,管理费用率6.99%,同比上升0.83个百分点,主要是筹建田东生态牧场摊销土地租金及御嘉影视、盛世骄阳合并报表。 打造幼教产业链:公司已布局中南卡通+北广高清+伴你成长+幼儿频道《新动漫》+遥指科技,实现“教育+娱乐传媒”的创造性结合,打造幼儿教育生态圈。看好公司围绕幼教平台的持续布局,有望形成新的利润增长点。 文化布局逐步完善:公司“影视制作—新媒体运营—终端传播”的产业链得到进一步完善,内容资源丰富,渠道覆盖广泛,运营能力较强。未来随着盛世骄阳、御嘉影视、北广高清、中南卡通的协同效应逐步发挥,将大大提升公司的盈利能力以及核心竞争力。 积极布局金融领域:公司收购完美在线,将通过完美在线所掌握的金融客户资源及其与客户的连接方式,使之成为公司未来儿童幼教系列产品及儿童衍生品的重要客户转换平台及推广平台。同时,公司成立互联网金融公司,推出“好剧宝”互联网金融平台,为包括影视在内的文化产业提供互联网金融服务与支持,打造专注于文化产业的互联网金融生态圈。 投资建议:预计公司2015-2016年EPS为0.20元、0.30元,对应目前股价PE分别为97X、65X。公司围绕幼教持续布局,文化产业链逐步完善,乳制品稳步发展,维持“买入”评级。 风险提示:乳制品竞争激烈;整合风险;行业政策风险

报告摘要: 项目投入费用影响业绩,静待超级电容市场爆发。前三季度,公司实现营业收入为8.11亿元,同比下降6.69%,实现归属于母公司所有者的净利润为9688.05万元,同比下降18.94%;新项目投入费用影响公司业绩。看好公司在超级电容领域的技术和量产能力,静待超静电容市场爆发。 超容市场绝对龙头,定增彰显发展信心。公司在超级电容方面具备完整的材料和电极生产工艺,超级电容产品性价比和国际巨头相比都具有非常大的优势。超级电容将随着能量密度的不断提升向多个行业不断渗透,已经储备大量意向订单客户的领域包括:电梯、工业伺服、AGV、风电储能等多个领域,未来逐步向电动汽车等领域拓展。我们强烈看好公司在超级电容领域的先发优势以及量产成本优势,公司计划增发12亿元用于锂离子超级电容和高压薄膜电容器等领域,将进一步夯实龙头地位。 石墨烯助力超容性能突破,技术先行布局抢占先发优势。公司在超级电容领域有足够的技术储备,未来将继续引领行业发展风向。石墨烯是当下技术发展热点,超级电容和锂电池行业是短期内最有机会进行石墨烯产业化应用的领域。借助石墨烯技术,超级电容有望加快突破性能瓶颈,加速下游市场的开拓。公司已经开始加速石墨烯在超级电容领域的应用研发。江海作为超级电容技术先发优势最明显,量产能力最强的公司具备长期投资价值!。 给予“买入”评级!强烈看好公司在超级电容市场的突破,看好公司凭借技术和量产优势,打造超容行业龙头。预估公司2015~2017年EPS分别为0.36/0.58/0.82元,给予“买入”评级。 风险提示。超容领域拓展不及预期。

盈利能力明显提升,新老产品协同效应强。前三季度,公司实现营业收入为3.79亿元,同比增长15.09%;归属于母公司所有者的净利润为7976.65万元,同比增长37.03%;营业收入、产品毛利率双增长,盈利能力明显提高。公司推出的新技术产品及新业务模式为公司产品带来了强劲的市场竞争优势,促进公司主营业务收入实现持续稳定增长,进而带动净利润的提升。 定位“智能终端+互联网”升级战略,定增强化核心竞争力。公司借助强大的线下停车场和社区市占率优势,定位智慧社区升级战略。公司拟定增10亿用于“智慧停车及智慧社区运营服务平台”项目及补充流动资金。公司以停车场及社区联网为切入点,结合公司在智能终端、智能管理平台、清分结算系统及移动端应用的业务布局,快速推进基于“智能终端+互联网”的智慧停车、智慧社区建设。定增显示公司的发展方向明确。基于智慧社区、智慧停车场的衍生空间巨大,将打开公司长期成长空间。 “绕不开”的价值是核心竞争力,智慧生态圈打造逐步成型。公司是入口控制与管理行业的龙头企业,尤其在停车场设备方面市场占有率处于绝对领先地位。公司积累有大量的物业客户资源,产品有很强的入口优势,用户粘性强,是线上线下相互渗透绕不开的关卡。借助和大物业、互联网巨头、金融公司的合作,公司未来有望打通“智慧小区”的业务流和“社区金融”的资金流,向平台型的服务公司升级。 我们预计15到16年上半年是设备联网期,随着设备联网率快速提升将逐步完成生态圈建设。 给予“买入”评级!强烈看好公司在社区和停车场的入口价值,传统业务和新业务发挥强烈协同效应,快速提升公司价值。预估15~17年EPS0.22/0.30/0.41元,给予“买入”评级!风险提示:智慧社区、智慧停车场领域拓展不及预期。

公司近几年受电脑行业低迷的影响,盈利能力呈现下降趋势。为了扭转颓势,公司积极进行横向布局,从手机、笔记本电脑结构件切入消费电子金属件和汽车电子市场,有望实现转型,破茧成蝶。 公司未来的成长性主要看以下三个方面: 一、短期仍然看苹果。短期来看,下半年甚至明年主要看苹果新产品出货。今年新品首发市场包含中国,中国市场对新产品需求量大,销量超出预期,达到历史最高。此外,公司在该系列产品中的单台价值大幅提升,前三季度业绩增长一倍,第四季度业绩不输三季度。而公司在3Dtouch上光学胶的应用,为公司树立了良好口碑,成为苹果供应链带来的附加效应,有望带来潜在客户,从而发展为公司中期业绩成长的重要动力之一。 二、中长期看精密金属件。抛开苹果供货商的既有印象,中长期我们主要看好公司在消费电子精密金属件产品方面的业绩。新星控股目前在配合客户多款消费电子金属件产品的样品认证及试产,另有多款产品有望明年实现量产。轻薄、散热的市场需求驱动手机等消费电子零部件金属化。公司在相应领域具有较强的生产能力,通过收购、购买生产设备等一系列动作,完成配套,增强了竞争力。产品量产后,对公司利润贡献清晰可见。 三、新辟领域前景乐观,布局是看点。通过并购整合,公司切入了汽车电子、智能家居、虚拟现实等新兴领域,汽车电子涨势确定,公司将加大在相关领域的投资,并倾斜更多资源,壮大原有产能,开拓新客户。智能家居及虚拟现实产业前景广阔,公司目前已与国际智能家居厂商NEST、塞万特等进行合作。智能家居和虚拟现实产业即将迎来爆发式增长期,公司将直接受益。 维持“买入”评级:我们预计公司2015~2017年的EPS分别为0.70/0.97/1.22元,维持“买入”评级。 风险提示:新品出货量下滑;精密金属件生产能力不及预期等。

三季度营收、利润同比增速有所加快:2015年前三季度实现营业收入5.69亿元,同比增长18.20%,其中,第三季度实现营收2.53亿元,同比增长25.66%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为2.13亿元,同比增长10.19%,扣非后同比增长2.35%,其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润为1.00亿元,同比增长15.71%,扣非后同比增长15.7%。每股收益0.3154元。公司预计2015年度归属于上市公司股东净利润同比增长15%至35%。 前三季度毛利率同比有所回落:2015年前三季度公司销售毛利率为55.13%,较去年同期下降了2.63个百分点。从近3年毛利率的情况来看,整体还是呈现相对平稳的态势。 期间费用率同比出现上升:2015年前三季度销售费用6407.86万元,同比增长15.14%,管理费用6652.71万元,同比增长18.05%,基本与营收增速相当;财务费用为-895.94万元,同比增加723万元,主要由于报告期公司银行存款利息收入减少所致。整体来看,公司销售期间费用率为21.36%左右,较上年同期上升1.47个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.45元、0.53元、0.64元,维持“增持”评级。 投资风险:行业竞争超出预期带动毛利率波动较大;公司新市场拓展低于预期等。

报告摘要: 2015年1-6月, 公司实现营业收入 12.93亿元,比上年同期增长 167.26 %;实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元,同比增长35.41 %;实现基本每股收益0.36元。 三大主营稳健发展,积极探索IP 衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长110.92%,毛利率达42.52%,报告期内公司一共上映9部电影,电视剧业务、艺人经纪与相关服务业务收入较上年同期增长76.87%,影院等主营业务齐头并进,已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长151.44%,报告期内新增两个项目,公司目前累积签约项目已达13个,公司4年内建设20个项目的计划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长351.74%,毛利率达82.44%,主要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表,另外,公司加强与互联网公司和各大运营商的合作,与百视通的战略合作项目“星影联盟”运转良好,粉丝经济值得期待。 定增增加财务流动性,加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建设四家非公开发行新股1.46亿股,实际募集资金达36亿元。 影视传媒行业龙头,企业后劲十足。公司不仅拥有IP 资源和制造能力,也通过互联网娱乐和实景娱乐获得了IP 资源的变现实力,我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.93元、1.15元, 目前股价对应PE 分别为 53x、43x、34x。 风险提示:影视业务收入波动,衍生业务短期内的利润低于预期