报告摘要: 业绩继续保持稳健增长。公司2015年上半年实现营业收入13.21亿元,同比增长24.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元,同比增长25.87%;上半年基本每股收益EPS为0.17元。同时公司预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元-2.49亿元,同比增长0%-40%,业绩符合预期,继续保持稳健增长。 军用主营市场不断巩固提升。上半年公司新签国防业务合同9.98亿元,同比增长24.8%,占公司新签合同比例的43.5%。传统的无线通信产品上半年获得4.29亿元,同比增长32%。公司抓住国家大力发展“战略性新兴产业”尤其是北斗产业、卫星通信产业的良好机遇,积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作,北斗导航业务上半年获得2.7亿元订单,同比增长33%,收入同比增长72.15%,毛利率提升8.97%。卫星通信业务上半年获得2.13亿元订单,同比增长70%,收入同比增长38.66%,毛利率提升11.68%。 军民融合发展保持良好态势。上半年公司新签民用业务合同12.98亿元,同比增长123.8%,占公司新签合同比例的56.5%。一方面军技民用取得一定成果,另一方面2014年并购的怡创科技实现快速增长,上半年新签合同超过10亿元,提升了民用业务占比。 产业与资本双轮驱动。8月,公司顺利完成非公开发行暨员工持股计划,健全了公司长期有效的激励约束机制,提高了员工的凝聚力和公司竞争力,同时积极通过收并购对发展前景良好的新业务进行战略布局,打造多元利润增长极。 投资建议:受益于国防信息化建设加速发展的趋势,预计公司业务将继续保持稳健增长,从军工市场向电子信息领域军民融合规模发展,看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年EPS为0.59元、0.77元、0.96元,给予对公司“增持”评级。 风险提示:军工市场招标进展低于预期;民用市场竞争加剧;市场系统性风险

报告摘要: 净利润大幅增长,业绩向上趋势确立:公司2015年上半年实现营业收入9.07亿元,同比增长10.70%;归属于上市公司股东净利润1.30亿元,同比增长53.16%;基本每股收益0.21元,符合我们的预期。另外公司预计2015年前三季度净利润变动区间为1.70至2.07亿元,同比增长35.00%至65.00%。 光伏发电业务带动利润大幅增长:公司净利润大幅增长主要原因是电费收入占比持续提升,且电力业务毛利率高达74%,带动公司上半年综合毛利率至38.32%,较去年同期上升8.71个百分点。公司光伏电站2015年一季度新增100MW,7月新增30MW,截止目前运营光伏电站280MW,分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙古等区域。公司2015年及之后新增电站仍采用持有运营模式,来源分为收购、自建及合作开发: (1)收购:一季度公司完成收购海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW光伏电站; (2)自建:项目来自于收购国信阳光旗下新疆地区4个项目公司股权,合计规模110MW,7月云南施甸二期30MW并网发电; (3)合作开发:公司自去年以来陆续与各地方政府、各地具备电站资源优势的企业签订了众多合作协议,项目资源超2GW,为公司后续项目开发打下了坚实基础。 面料业务稳步增长,开拓新市场:公司传统面料业务预计将稳中有升,公司未来战略是做精管理、做强产品、做大市场、培育新品。 目前公司正积极开拓汽车后市场及儿童汽车安全座椅面料市场。 我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.41、0.59和0.86元,公司传统面料业务稳步增长,光伏电站规模后续将迅速扩大。公司在A股光伏上市公司中是电站开发最为积极、效率最高的企业之一,后续还将运用定增等多种融资方式投入新电站开发,公司业绩向上趋势确立,给予买入评级。 风险提示: (1)后续电站项目进展不确定性; (2)市场系统风险。

报告摘要 营收、利润增速符合预期:2015年上半年实现营业收入10.75亿元,同比增长32.83%。其中,汽车轮胎装备行业实现收入9.53亿元,同比增长28.40%;大型燃气轮机零部件加工业等实现收入1.12亿元,同比增长100.81%。实现归属于上市公司股东净利润为3.15亿元,同比增长36.97%,扣非后同比增长34.13%;每股收益为0.3939元。公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度为25%至45%。 毛利率相对稳定:2015年上半年公司销售毛利率达到43.73%,较去年同期的44.88%有所回落,但要比去年全年的毛利率43.28%有所提升,从具体产品来看,模具毛利率为44.01%,同比回落2.98个百分点;其他产品毛利率41.01%,同比增长11.11个百分点。 费用率同比回落:2015年上半年销售费用2374万元,同比增长28.76%;管理费用7377.39万元,同比增长了23.84%;销售费用、管理费用同比增速要慢于营收同比增速,特别是管理费用同比增速远低于营收同比增速,说明公司在费用管控方面还是比较有力;财务费用为-476.69万元。整体来看,2015年上半年公司销售期间费用率达到8.63%,较上年同期的9.1%有所回落。 投资评级:预计2015-2017年EPS 分别为:0.85元、1.12元、1.38元。维持“买入”评级。 投资风险:轮胎行业投资增速低于预期;公司国际化战略推进低于预期等。

报告摘要: 业绩保持高速增长,符合市场预期。上半年,公司实现营业收入39.0亿元,较去年同期增长15.24%;归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长20.37%;基本每股收益为0.30元。公司克服市场和汇率波动的不利影响,保持业绩高速增长实属不易。中国经济增速放缓对汽车市场产生负面影响,上半年国内汽车销量同比增速仅为1.43%,为近年来最低。今年以来欧元较其它主要货币大幅波动,与去年同期相比贬值近20%,给公司的欧洲业务带来不确定性。 内生和外延双轮驱动,保证主营业务持续快速增长。1)人机交互HMI产品系保持高速增长,剔除欧元贬值影响HMI营业收入同比增速为18.1%,毛利率与同期相比增加3.22个百分点。2)公司对Quin的并购,开启了功能件产品线高端化和全球化的战略。3)新能源动力控制系统市场拓展获成效:除继续为宝马电动汽车提供BMS系统,公司还与特斯拉和浙江南车展开了合作。4)通过对德国技术的引进和利用,实现在电子、消费和医疗等领域的工业机器人业务布局,工业自动化及机器人集成营收增长了132.19%,毛利率提高5.46个百分点。 把握汽车行业发展趋势,积极布局产业链上下游。随着传统汽车行业与电子、互联网的结合,行业热点和竞争焦点已开始从传统制造领域向产业链两端延伸。公司着眼于未来,在下游对车音网和安惠汽服的进行投资,同时与宁波市人民政府出资设立宁波胜芯,致力于上游汽车集成电路、芯片等关键元器件。 盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017年营业收入分别为84.38/102.47/124.33亿元,归属母公司股东净利润分别为4.38/5.87/7.64亿元。 对应EPS分别为0.69/0.92/1.20元,当前股价对应动态PE分别为33/24/19倍。全球汽车行业迎来新变革,公司面临巨大的发展机遇。维持“买入”评级,目标价41.5元。 风险提示。汽车电子行业竞争加剧;新能源汽车市场增长不及预期。

报告摘要: “一纵一横”双向拓展,深耕电力行业的同时积极向其他行业延伸。公司深耕电力行业近20年,在电力财务管理软件领域拥有垄断性地位,随着财务管理系统在电力行业需求增长放缓,公司在纵横两个方向积极拓展,“纵向”继续深挖电力行业客户需求,从财务管理软件向整体解决方案商转型,其拳头产品GRIS已经在国网、南网和国电得到全面推广。“横向”向煤炭、石油石化和军工等与电力集团管理模式相似的行业延伸,借助风险管理、项目管理等优势产品线切入目标市场,拓展未来成长空间。燃料智能管控系统是广阔的蓝海市场,公司竞争实力占优。 燃料成本占火力发电成本的70%-80%,是各火电厂成本管理的核心。近年来随着火电企业盈利上升和环保压力在加大,提升燃料管理效率的诉求不断加强。燃料智能化管控系统经济效应明显,去年起开始在电力行业大规模推广,初步估算燃料智能化管控系统市场在200亿左右,是空间广阔的蓝海市场。公司是国内最早布局燃料智能化系统的企业之一,也是国内燃料智能化领域唯一具备EPC总包项目能力的供应商,先发优势明显。并且通过资本运作,实现了“软硬一体化”的配套能力,技术与资源领先行业竞争对手。 新一轮电改扩容售电侧需求的同时,公司商业模式的演变是最大看点。新一轮电改的核心是放开售电端,完善电力市场交易机制,放开售电端意味着公司潜在售电侧客户数量将大幅提升。同时电力交易体制市场化将直接推动第三方电力服务市场的需求,与传统生产性服务业所不同的是,互联网的深度介入将催生互联网售电平台、大数据服务、电力电商等新的商业模式,重构整个价值链。在此机遇下,公司结合自身优势,积极向互联网售电平台和大数据服务方向布局,由传统的软件服务商向平台服务商转变。 风险提示:电力信息化投资退潮;燃料智能化系统中标不及预期

报告摘要: 业绩继续保持高速增长。公司2015年上半年实现营业收入7.71亿元,同比增长93.93%;实现归属于上市公司股东的净利润8548万元,同比增长50.77%;上半年基本每股收益EPS为0.12元,业绩符合预期。 公司预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元-1.65亿元,同比增长60%-90%,意味着三季度单季度净利润将达到5384万元-7996万元,同比增长77.2%-163.2%,自2014年四季度以来净利润单季度增速保持40%以上。 内生和外延共同推进,构建完整云生态圈。未来三年公司数据中心规模将达到6000台机架,同时通过外延式参股江苏广和慧云科技股份有限公司、杭州无限动力信息有限有限公司、上海麦图信息科技有限公司、北京东方网信科技股份有限公司,构建“IDC-云平台-数据分析”的完整云生态圈。 专网通信业务进展迅速。2014年公司积极抓住专网通信市场发展的良机,适时进入专网通信市场,目前已完成大量的专网通信系统订单和销售,上半年专网通信业务收入达3.41亿元,占通信业务收入75.10%。公司将利用非公开增发资金加大专网通信系统研发与产业化,预计该业务将持续增长。 积极推进员工持股计划。1月,公司实施第一期员工持股计划,完成购买公司股票20,500,094股,占公司总股本的比例为3.5791%。目前公司正在筹划第二期员工持股计划。员工持股计划的实施,使公司骨干和管理层持有了公司的股权,增强了员工的参与感和积极性,为公司各项业务的顺利开展奠定了扎实的基础。 投资建议:公司不断完善大通信产业链布局,保持高速增长,同时积极推动转型升级发展,看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年EPS为0.40元、0.57元、0.81元,维持对公司“增持”评级。 风险提示:数据中心建设慢于预期;专网通信订单低于预期;O2O项目进展不达预期;系统性风险

报告摘要: 业绩保持高速增长,营收增速有所放缓。上半年公司实现营业收入17.22亿元,同比增长10.20%;归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,同比增长22.68%;基本每股收益为0.2452元。 受益于下游市场的需求推动和国家产业政策扶持,国内集成电路产业保持稳定快速发展态势。移动智能终端、平板电脑、消费电子、汽车电子等产品市场需求增速虽然有所放缓,但依然强劲。同时,政府对集成电路产业的大力扶持政策,推动全球产业链持续向大陆转移。根据中国半导体行业协会的统计数据,今年上半年我国大陆集成电路产业销售额为1591.6亿元,同比增长18.9%。其中,设计业销售额为550.2亿元,同比增长28.5%;制造业销售额395.9亿元,同比增长21.4%;封装测试业销售额645.5亿元,同比增长10.5%。 外延扩张提高竞争力并扩大业务领域,奠定未来成长的坚实基础。今年1月,公司完成华天科技(昆山)16.15%的股权受让工作;4月完成FCI100%股权的交割;5月-6月,完成对深圳市迈克光电的首期增资的出资,并实现对其控股。昆山子公司是公司的高端封装基地,具备CIS和指纹识别芯片的先进封装技术和产能;FCI拥有先进的封装技术(FlipChip、WaferBumping等)、国际化的管理团队、一流的客户群体。因此,增加昆山子公司的股权和收购FCI有助于提高公司在先进封装领域的技术水平,改善公司的客户结构,提高公司在国际市场的竞争力。迈克光电主要从事LED背光源的封装,控股迈克光电有助于丰富公司的封装业务,增加市场规模。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为44.0/57.1/71.0亿元,EPS分别为0.62/0.79/0.98元,当前股价对应PE分别为21/17/13倍。与同类公司相比,公司竞争力强,且估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示。行业景气度下降;新技术开发和量产不及预期。

业绩同比增长,下半年有望加速上升:2015 年上半年公司共实现营业收入2.30 亿元,同比下降31.29%;实现归属上市公司股东净利润1209.58 万元,同比上升41.86%;基本每股收益0.02 元。公司预计前三季度净利润同比增长幅度为190.49%至238.90%,净利润区间为3000 万元至3500 万元。 重点推进自有光伏电站建设:上半年融资募集资金到位,公司重点进行了光伏电站的建设,岳普湖20MW 电站项目已于5 月建成并网,定边110MW 电站正在施工并预计于下半年建成并网。截至6 月底,公司已并网验收电站包括喀什瑞城一期20MW、定边一期50MW、岳普湖一期20MW。公司青海20MW 项目也获青海省发改委同意开展前期工作的函,公司正在进行选址、可行性方案设计,并计划近期开工建设。 组件扩产,产能逐步释放,产销有望两旺:上半年公司营业收入下降主要是由于组件对外销售额减少,上半年公司组件销售实现收入6811.58 万元,同比下降66.83%,主要是公司上半年重点保障自有电站建设,组件对外惜售,同时上半年公司各生产基地的组件产能也在积极扩充,下半年产能将逐步释放,加之国内光伏需求火热,下半年有望产销两旺。 具备创新基因:公司从董事长开始从上到下对技术钻研孜孜以求,上半年公司又取得专利授权45 项,总计达到175 项,公司在光伏产业相关的设备、工艺及原材料等方面不断进行研发和技术创新。 预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.11、0.25 和0.48 元。我们预计国内光伏市场下半年将维持火热局面,整体安装量将超过上半年, 公司组件销量有望远超上半年,同时公司110MW 自有电站下半年也将并网发电,公司业绩有望加速向上,未来极具增长潜力,但短期估值偏高,给予增持评级。 风险:(1)组件销售不及预期;(2)电站项目进展不及预期。

报告摘要: 净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。 毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。 费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。 整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。 维持“增持”评级。 投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。

报告摘要: 业绩快速增长, 符合预期。公司 2015年上半年实现营业收入54.16亿元,同比增长34.46%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.41亿元,同比增长62.62%;上半年基本每股收益EPS 为0.34元,其中二季度单季度净利润达到9046万元,同比增长105.32%。业绩快速增长,接近预告上限,符合预期。 光通信业务增长强劲。随着“宽带中国”战略的实施和4G 建设继续加快推进,三大运营商对光纤光缆需求量同比有较大幅度增长。公司利用有利的行业机会和市场形势,强化运营商、专网和室内缆等三大基本市场,积极拓展新业务市场和铁塔公司业务,不断巩固和保持在光通信市场的领先地位和占有率。上半年光通信业务增长强劲,实现营业收入 19.6亿元,同比增长 34.99%,占主营毛利的64.50%。 海缆业务取得战略性突破。公司在海底电缆和海底光缆方面取得了市场突破,上半年累计中标超过 6亿元人民币,特别是海底光缆中标国防某项目,海底电缆在海外市场和国内市场均获得了战略性突破,为公司在海缆行业积累品牌知名度。未来海缆业务将在国内和海外市场进一步拓展市场,预计延续上半年的良好发展态势。 完成电信国脉41%股权收购,拓展区域通信服务业务市场。6月公司以现金收购电信国脉 41%股权,统筹各区域办事处,全力支持配合电信国脉在通信服务的市场拓展。公司将加快通信服务业务的全国布局,继续在重点工程及标志性工程进行突破,以点带面,力争将通信服务板块打造成行业最具竞争实力的通信网络服务商之一。 投资建议:受益于行业景气度提升,公司光通信业务快速发展,同时积极推动产业转型升级,加强通信网络、宽带接入、智能电网、海洋通信等系统整体解决方案能力和海外市场的开发,看好公司未来发展前景,预计公司 2015-2017年 EPS 为 1.17元、1.51元、1.84元,维持对公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争程度加剧;并购不达预期;系统性风险

公司上半年实现营收62.40亿元,同比增长58.27%;归属上市公司股东净利润3.83亿元,同比增长5.53%;基本每股收益0.44元。 公司传统业务势头良好:(1)受益于国家“宽带中国”及4G建设加快利好,上半年光纤光缆产品实现营收17.10亿元,同比增长19.41%,光纤预制棒产能提升及光纤光缆市场需求量增加使光纤光缆产品毛利率由26.96%提升至29.16%;(2)得益于特高压、国家电网改造需求量的增长,上半年电力产品实现营业收入17.62亿,同比增长23.20%。未来一段时间,国家对电信、电力等基础设施的建设投入仍将提升,特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大及特高压建设的加快将给公司传统业务提供良好的市场前景。 海缆业务是重要看点,“特殊项目”值得关注:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。2014年公司海底线缆实现收入5.3亿元,同比增长83.72%,同时公司取得项目总包资质,完成首个项目交付,正式进军广阔的海外EPC领域。2015年上半年,公司长期跟踪的“特殊项目”开始实施,海底光缆出货量快速提升及海外市场比例的提高使海底线缆毛利率由22.36%快速提升至39.40%。 新能源业务全面推进:公司103MW分布式光伏电站已并网运行;光伏背板目前被国内所有主流企业采用,供货量持续上升;中天储能为电信运营商供应锂电占比提升,并为国内多家新能源汽车制造商配套,首期纯电动大巴用动力电池组已交付,目前运行状况良好。 我们预计公司2015至2017年EPS为0.86、1.10和1.40元。公司传统业务势头良好,海缆及新能源业务未来有望继续提升公司整体业绩与估值。继续给予公司买入评级。 风险提示(1)下游需求不及预期(2)新业务开拓不及预期。

报告摘要: 盈利能力恢复,净利润增长151.51%。上半年公司实现营业收入34.12亿元,比上年同期增长了15.86%;归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元,比上年同期增长151.51%;基本每股收益为0.13元。 高端产品保持高速增长,产能利用率维持较高水平。上半年公司客户订单稳定,高端产品继续保持高速增长,集成电路封测产能利用率较高,盈利能力恢复。高端产品中晶圆级封装(WLCSP、Bumping 等)继续保持高速增长,净利润同比增长68.77%;B2新厂凸块(BUMP)提前在4月份试产成功,在获得客户的考核通过后,已于6月份进入量产;以智能手机、平板电脑、可穿戴产品等市场应用的基板、FC类封测产品保持较快增长;高像素影像传感器稳定增长;公司内部确认的研发和管理方面的重点专项持续稳步推进,为公司后续发展提供技术、市场、客户等多方面强有力的支撑。 大基金助力收购星科金鹏,确立国际第一梯队地位。在国家大基金的协助下,公司将于本月完成收购行业第四的星科金鹏。收购完成后,新的长电科技在规模上将进入全球前四,并有望进入前三,从而确立全球第一梯队的行业地位。星科金鹏拥有领先的先进封装技术、优质的客户资源、强大的知识产权组合等,收购事件将显著提升长电科技的国际竞争力,确保公司在竞争激烈的行业中走向“大者恒大,强者恒强”,立于不败之地。 盈利预测及投资建议。暂不考虑并购星科金鹏对公司业绩的影响,我们预计公司2015-2017年的营收分别为78.41/96.35/118.09亿,净利润分别为2.56/3.61/4.93亿,EPS 分别为0.26/0.37/0.50元,当前股价对应动态PE 分别为73/52/38倍。公司为国内封测行业的绝对龙头,长期受益国内集成电路产业的快速发展,投资价值巨大。星科金鹏收购成功将为公司带来巨大的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示。1)行业景气度下降;2)先进封装扩产进度低于预期。

报告摘要: 事件:中航动力2015年8月25发布半年报,2015年上半年,公司实现营业收入93.04亿元,同比减少15.98%,归属上市公司股东净利润3.76亿元,同比增长59.82%,扣除非经常性损益,归属上市公司股东净利润1.19亿元,同比增长5.71%,EPS为0.19元。 公司主营业务中,航空发动机及衍生产品实现收入57.62亿元,同比增加6.68%;外贸出口实现收入11.71亿元,同比减少11.51%;非航空产品及服务业实现收入22.62亿元,同比减少46.08%,主要是服务业收入同比减少71.59%战略性削减低利润业务,提高公司运行质量。公司今年营业收入减少,主要是由于公司战略性削减部分服务业。公司管理层市场意识强烈,遵循市场规则,淘汰低利润业务,在高利润行业加大投入,预计公司后续会把这部分资源投入到高附加值业务,这将显著提高公司运行质量;考虑到军品业务采购特点,我们认为下半年公司营业收入会增长,维持全年营收稳中略降的判断,中长期继续看好未来发展。 阅兵提升航空发动机关注度,缓解国民“烧钱”疑虑。今年恰逢抗战胜利70周年,是行业内大事,但与市场不同观点的是,阅兵在展示国家现代化装备特别是航空装备的同时,也将提升航空发动机社会关注度,为整个行业的发展提供契机,而不是简单的阅兵行情,公司作为航空发动机行业龙头将的到持续关注。 业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期,给予“买入”评级。 投资风险:军品采购的不稳定性、两机专项出台低于预期

报告摘要: 安装维保、自动扶梯成为营收增长的主要推动力:2015年上半年实现营业收入13.16亿元,同比增长11.56%。其中,垂直升降电梯6.46亿元,同比增长0.82%;自动扶梯3.53亿元,同比增长70.23%;安装维保1.39亿元,同比增长33.6%;自动人行道0.64亿元,同比下降42.49%; 精密铝合金压铸件0.58亿元,同比下降11.12%。实现归属于上市公司股东净利润为0.99亿元,同比增长12.19%,扣非后同比增长9.43%; 每股收益为0.2465元。截止到上半年末,公司正在执行的订单金额约为37.97亿元,其中海外订单金额约为4.98亿元。 毛利率同比有所提升:2015年上半年公司销售毛利率达到29.41%,较去年同期上升了近1.24个百分点,其中,垂直升降梯毛利率31.41%,同比增长1.75个百分点;自动扶梯毛利率24.20%,同比下降0.55个百分点;安装维保业务毛利率38.67%,同比增长5.77个百分点;自动人行道毛利率18.56%,同比下降8.32个百分点;精密铝合金压铸件毛利率18.01%,同比下降2个百分点。 费用率有所提升:报告期销售费用1.44亿元,同比增长4.38%;管理费用1.05亿元,同比增长了27.28%,主要原因是研发支出的增加、员工工资福利增长;财务费用为827.8万元。整体来看,公司销售期间费用率达到18.25%,较上年同期增加了0.39个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.72元、0.85元、1.04元。 上调为“买入”评级。 投资风险:行业需求波动幅度超过市场预期、新利润增长点的培育进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。

业绩摘要:2015年上半年公司实现营业收入48,483万元,同比下滑1.69%;实现归属股东净利润4,158万元,同比下滑9.16%;扣非净利润3,897万元,同比下滑15.82%。 工业电加热器和油气业务高增长,抵消空调电加热器收入下滑影响。 报告期内,虽然受空调行业销量下滑的冲击,但小家电电加热器增长较快,因此民用电加热器收入同比仅微降5.46%,工业电加热器业务受海外订单拉动,营收同比增加13.31%。报告期内,子公司瑞吉格泰步入正轨,油气业务实现收入1,848万元,同比增速超200%。全年来看,小家电电加热器有望持续放量,工业电加热器需求持续复苏,全年营收有望稳步增长。 高毛利的小家电和工业电加热器收入占比稳步提升,毛利率有望触底回升。报告期内,主营产品民用电加热器毛利率为21.61%,同比下滑2.15个百分点,主要系空调电加热器在民用电加热器中占比高,受库存和气温影响,空调市场销量下滑,空调电加热器市场价格低迷。全年来看,高毛利的小家电用电加热器和工业电加热器收入占比将稳步提升,预计下半年公司整体毛利率将触底回升。 短期油价低迷压制油服业务,但长期看好油服业务的成长性。2013年公司收购瑞吉格泰,切入油服领域。瑞吉格泰在油气处理系统方面技术国内领先,且拥有中海油、中石油、中石化和洛克石油等大量优质客户,但受产能瓶颈制约,发展缓慢。报告期内,公司海洋油气系统处理项目一期工程已经建成,产能瓶颈得到缓解。尽管近期石油价格低迷,但长期看好油服业务的成长性和对公司市值的贡献。 盈利预测及评级:预计2015-2017年净利润增速分别为14.8%,41.8%和23.5%,EPS分别为0.30,0.42和0.52元,给予“买入”评级。 风险提示:油价持续下滑;空调库存压力大;