收入、净利润稳步增长。公司报告期内营业收入122245.96万元,同比增长40.63%;归属于上市公司股东的净利润为7779.08万元,同比增长66.13%,摊薄后每股收益为0.17元。分业务来看,装饰施工及设计收入增速分别达到41.43%、16.53%,整体来看,上半年依然保持较快的增长速度;同时公司通过加强材料和人工的预算控制,盈利能力进一步提升,毛利率达到16.4%,同比提升1.89个百分点。 公司在高端公共建筑装饰市场优势凸显,领跑高端。在报告期内,公司先后设计和施工了包括武汉中央文化区秀场、德州大剧院等在内的12项剧院会堂类建筑以及27项五星级酒店的装饰装修工程,保持了公司在剧院会堂等高端建筑装饰细分市场的持续领先优势。与此同时,公司在铁路、机场、医院、商业22类项目也均有涉足,实现了高端装饰市场的全面发展。未来几年,全国星级酒店、剧院会堂、医院等细分行业需求依然非常旺盛,国家在文体教卫等民生领域的固定资产投资会持续加大,而公司作为在这些领域具有明显优势的龙头企业,有望继续保持较快增速。 渠道建设和区域布局逐步完善,成效显著。目前公司建制的分支机构已达到39家,营销网络快速扩张,并对公司的订单承接和业务拓展起到积极作用,其中,华北、华中、西南、西北、东北地区业务增速包括快速增长态势,上半年分别达到42.78%、419.41%、330.54%、408.79%、1146.49%。 盈利预测及投资评级。根据最新股本及经营情况,我们调整公司2012年、2013年、2014年摊薄后每股收益为0.49元、0.73元、1.04元,目前股价对应PE分别为29x、19x、14x,考虑公司未来良好的成长性,我们维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济紧缩风险;合同订单执行低于预期。

2012年上半年,公司实现营业收入39.83亿元,较上年同期上升21.77%;实现净利润(归属于上市公司股东)14.70亿元,较上年同期上升9.44%。2012年上半年,公司完成股票基金成交额1.45万亿元,同比下降29.95%;实现代理买卖证券净收入11.27亿元,同比下降33.94%。2012年上半年,公司完成股权融资项目10个。上半年公司实现股权类承销及保荐收入55,502.16万元,比去年同期增长87.59%。2012年上半年,公司完成债券主承销项目14家,承销金额共计206.80亿元;与去年同期相比,承销家数和承销金额分别增长了100%和43.61%,2012年上半年,公司实现债券承销业务收入达17,013.47万元,比去年同期增长23.38%。2012上半年,券商集合理财产品发行持续下降。截至2012年6月30日,公司受托资产净值总规模为71.87亿元,较2011年末减少11.63亿元,降幅13.93%。截至2012年6月30日,公司融资融券余额为39.7亿元,同比上升137%,市场份额为6.50%。公司上半年取得的融资融券利息收入为15,271.46万元,同比上升156.59%。随着融资融券业务的持续推广,其对公司的利润贡献将逐步显现和增大。我们预计2012年广发证券的每股收益大约为0.51元,给予谨慎推荐的评级。风险提示:证券市场的波动可能给公司的经营业绩带来影响,进而影响到股价的稳定。定向增发股份的解禁也给公司股价带来压力。

上半年,浦东机场共实现飞机起降17.75万架次,旅客吞吐量2190.17万人次,同比分别增长5.95%和10.62%,货邮吞吐量142.99万吨,同比下降6.62%。浦东机场航空货邮吞吐量较大,受航空货邮市场低迷的影响也比较大。 公司实现营业收入22.73亿元,营业利润9.97亿元,归属于母公司所有者的净利润7.54亿元,同比分别增长4.58%、8.10%和4.41%。每股收益0.39元。 上半年公司航空及相关收入11.38亿元,占总收入比重为50%,该项收入同比下降1%;地面服务、场地及设备租赁收入分别为1.29亿元、1.76亿元,同比分别下降3%、2%。公司航空及相关业务收入下降是影响公司业绩增速的主要原因。上半年商业餐饮租赁收入、广告阵地租赁收入同比分别增长18.67%、11.35%,是收入增长的主要来源。 公司营业成本14.06亿元,同比增长4.2%,营业成本与收入增长幅度基本匹配。管理费用同比略有下降,而财务费用因利息收入大幅增长而减少3778万元,同比大幅减少68%,使得公司营业总成本同比下降1.27%。 上半年投资收益为2.73亿元,减少3926万元,其中航空油料公司投资收益1.44亿元,同比下降27%,这也是拖累公司利润增速的原因之一。 展望未来,尽管经济增长放缓的趋势可能会影响国内机场业务量增长前景,但浦东机场作为国内重要航空枢纽的地位有利于上海机场业绩保持平稳。 预计公司2012-2013年每股收益分别为0.82元、0.91元,对应PE分别为15倍、14倍。维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:业务量增长低于预期、收费政策风险、整体上市方案低于预期等。

业绩略低于预期。报告期,公司实现合并营业收入45.29亿元,比上年同期增长9.01%;实现归属于上市公司股东的合并净利润3.26亿元,比上年同期减少28.81%。EPS0.48元,较去年同期下降28.80%。每股经营活动产生的现金流量净额0.19元。 钨钼业务稳定。上半年钨钼产品价格一再走低,但钨钼制品销量同比上升。钨钼等有色金属制品收入同比增长3.39%,成本同比增长1.64%;毛利率上升1.21%。能源新材料业务量价双杀。稀土产品销售价格下跌及销量下降,能源新材料销售收入同比减少32.78%,成本同比减少5.95%;毛利率同比减少了29.15个百分点,低至-2.19%。房地产业务减缓公司业绩下滑。公司下属房地产公司成都鹭岛国际社区项目四期交房确认收入8.14亿元,房地产销售收入同比增长200.94%。公司的综合毛利率由去年同期的29.32%和2011年的31.81%下降至26%。业绩下滑主要原因是公司产品钨及稀土价格持续下跌,公司面临消化高价库存的较大压力。 公司钨及硬质合金业务成长稳定。硬质合金方面,公司正着力推进九江金鹭硬质合金项目,项目建设规模为年产钨粉6000吨,硬质合金4000吨,其中,第一期建设规模为年产3000吨钨粉、2000吨硬质合金,预计2013年建成投产。同时,公司正与厦门三虹一起在江西进行风险勘探。 公司是福建稀土整合与开发主体。公司将整合集中福建稀土采矿权,并致力于强化磁性材料、发光材料等产品的深加工能力。 业绩预测与评级。受公司主要产品钨和稀土产品需求下降影响,公司预计年初至三季末的累计净利润同比降幅超过50%。我们预计今年公司的EPS为0.88元,目前的PE水平为45倍,估值较高,调低评级至谨慎推荐。但强调公司在稀土、钨资源方面的增长潜力,及公司在硬质合金上的技术与产能优势,磁性材料、发光材料将贡献业绩。 风险提示:钨钼、稀土产品价格持续下跌风险;稀土行业政策及效果不及预期风险;房地产业务遭受政策冲击风险等。

2012年上半年,中航投资实现营业总收入2,114,612,614.38元,同比增长58.87%;实现营业利润1,038,339,802.79元,同比增长90.84%;实现归属于上市公司股东的净利润338,372,583.元,同比增长61.61%。报告期内,在公司主要经营的证券、期货、租赁、财务公司、信托等金融业务与财务性实业股权投资业务中,除证券业务近年来受全球经济景气度下降的影响出现全行业利润下滑外,其他业务(租赁、财务公司、信托、期货)均发展良好,公司的总体业绩呈现出持续增长态势。 其中,财务公司业务营业收入同比增长14.58%;租赁业务营业收入同比增长68.33%;期货业务营业收入同比增长121%。从各项业务营业利润占比来看,财务公司业务、信托业务和租赁业务营业利润占比高,是公司的主要利润来源。从利润率增长趋势上来看,信托业务、租赁业务和财务公司业务赢利能力都有所提高。 本次重组后,公司将经营证券、期货、租赁、财务公司等金融业务与实业股权投资业务,通过重组,公司重新构建了主营业务,在重组后业务架构下,公司盈利能力大幅提高。 按重组完成后ST航投的股本将达到1,522,470,267股计算,预计2012――2014年,ST航投的EPS将分别为0.47元、0.73元和0.89元。给予谨慎推荐评级。 风险提示:宏观经济发展趋势难以确定,影响公司旗下各项金融业务的赢利能力,进而影响到公司的股价。

2012年上半年,公司共实现营业收入111,298万元,较2011年同期增长15.47%,实现营业利润27,211万元,较2011年同期增长31.23%,实现归属于母公司股东的净利润22,477万元,较2011年同期增长16.66%。实现每股收益0.3726元。 2012年上半年,公司营业收入同比增长,主要是经济型连锁酒店业务和食品与餐饮业务继续保持增长。营业利润和净利润同比增长,主要是经济型连锁酒店业务利润的大幅增长,以及公司出售部分长江证券股票增加收益等所致。2012年上半年,公司经济型酒店业务实现营业收入101,149万元,比上年同期增长16.71%;实现营业利润14,286万元,比上年同期下降32.70%;实现归属于经济型酒店业务分部的净利润10,990万元,比上年同期增长25.40%。公司食品与餐饮业务实现营业收入10,137万元,比上年同期增长4.40%;归属于食品与餐饮业务分部的净利润5,163万元,比上年同期下降19.34%。 投资逻辑分析:1)经济型酒店市场在中国正处于一个快速成长阶段,未来的增长空间巨大,公司必将受益于经济型酒店行业的快速发展。2)经济型酒店数量上的稳健扩张是公司业绩增长的内在驱动力。出身酒店集团的锦江股份由于其强化品质优势,数量扩张速度相对稳健。公司计划在未来3至5年开业酒店达到1000家的数量,每年将新增约150家左右的酒店。经济型酒店数量上的稳健扩张给公司经济型酒店业务带来稳定的收益。锦江之星的出租率保持世博后高位稳定,平均房价小幅增长,我们预计未来3-5年锦江之星的RevPAR将保持稳定的水平。3)公司强化品牌建设,遵循以“锦江之星”品牌为发展主力,实施多品牌发展的品牌战略。公司经济型酒店业务大力扩大“锦江之星”等品牌影响力,积极开拓国外市场,加速海外扩张。4)高管股权激励利于公司长期发展。 盈利预测及投资策略:公司品质优先、稳健扩张的发展战略以及强化品牌建设,内外兼修式扩张的发展路径推动公司经济型酒店业务持续快速增长。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.65元、0.82元和0.99元,公司目前股价14.38元,对应动态PE22倍、18倍和15倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。

2012年上半年,公司实现营业收入50.64亿元,同比减少3.5%;实现归属于上市公司股东的净利润20.26亿元,同比减少9.4%,每股收益0.23元。 2012年上半年,公司实现证券经纪业务收入12.36亿元,同比减少32.8%。上半年,股票基金交易量市场份额为4.37%。 2012年上半年,公司大力拓展债券业务、积极储备项目资源。主承销项目19个,承销金额607亿元,实现收入3.50亿元。完成债券主承销项目15个,承销金额588亿元,实现营业收入2.00亿元;公司股权融资业务上半年共完成4个项目,承销金额19亿元,实现营业收入1.30亿元。 2012年上半年,公司自营业务共实现营业收入11.08亿元。其中固定收益类投资实现营业收入8.82亿元;权益类和衍生品投资(套期保值业务)共实现营业收入2.18亿元。 预计2012年、2013年,海通证券的每股收益分别为0.4元和0.52元,给予谨慎推荐投资评级。风险提示:市场波动可能影响公司业绩进而影响公司股价。

报告摘要: 上半年厦门机场共完成航班起降6.97万架次,同比增长8.3%; 旅客吞吐量834.77万人次,同比增长11.7%;货邮吞吐量为12.7万吨, 同比增长1.5%。其中境外旅客103.67万人次,同比增长9.9%;境外货邮累计完成3.87万吨,下降16.2%。 厦门空港的业务量增长速度与去年相比有所放缓,但仍高于行业平均增长水平,目前主要问题在于境内外航空货运增长不理想,其中境外航空货邮量下降比较明显。 公司上半年实现营业收入5.34亿元,同比增长14.15%;营业成本2.46亿元,同比增长17.14%;实现净利润1.84亿元,同比增长13.7%, 每股收益0.58元。 分业务板块看,公司航空业务收入3.85亿元,同比增长16.08%, 贡献毛利1.76亿元;租赁及特许权收入9203万元,同比增长15 .41%, 贡献毛利8304万元;货站及货运服务业务受到货运市场低迷影响, 收入3881万元,下降2.93%,贡献毛利2312万元;航空业务、货站及货服业务营业利润率有所下降,而租赁及特许权业务营业利润率有所提升。 公司计划全年实现营收10.5亿元,营业成本控制在5.2亿元,上半年经营业绩符合计划进展。未来公司将进行机场扩容评估,进一步增加航班时刻供给,并加快基础设施建设进度,以保证未来业务量的稳定增长。 预期2012-2013年每股收益分别为1.21元、1.35元,对应PE 分别为10倍、9倍,估值偏低,维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:经济回落、自然灾害、新机场建设提前等。

中南传媒发布20 12年半年报。2012年1-6月,公司实现营业收入29.96 亿元,同比增长20.79%;实现归属于母公司所有者净利润4.26 亿元, 分别比上年同期增长15.31%;实现每股收益0.24 元。 传统业务稳健增长。1-6 月,公司收入和利润占比最大的出版业务和发行业务营业收入分别同比增长21.53%和16.87%,值得关注的是, 公司在安徽省农村义务教育薄弱学校改造计划图书采购项目中中标4006.37 万元,取得了省外市场的重大突破;综合毛利率比上年同期下降了2.55 个百分点,主要是由于政府采购业务扩大和物资供应环节新增业务毛利率偏低及人力成本、原材料价格上涨等外部因素共同影响; 销售费用同比增长30.90%,主要是由于公司销售力度加强;管理费用同比增长了19.35%,主要原因是人力成本增加;财务费用比上年同期下降了69.40%。 业态转型加速,数字出版亮点多。公司已初步构建包括数字教育、数字阅读、数字社区、动漫轻小说在内的四大数字平台,数字出版业务布局雏形初现。 维持此前的盈利预测,预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.54 元、0.62 元、0.74 元,相对于目前股价市盈率分别为18 倍、16 倍、13 倍。公司具有较强综合实力,传统业务增长稳健,在数字出版领域布局领先,维持推荐评级。 风险提示:数字出版业务拓展进度低于预期;中小学生人数下降导致出版发行业务收入下降。

报告摘要: 2012年上半年,公司实现营业收入69.07亿元,同比增长36.73%,实现营业利润8.23亿元, 同比增长63.54%,实现归属于母公司股东的净利润5.68亿元,同比增长71.93%。实现每股收益0.646元。 2012年上半年,公司旅游服务业务经营情况良好,实现营业收入42.39亿元,同比增长31.08%; 毛利率为10.79%,较上年同期下降0.79个百分点。其中入境游业务实现营业收入4.57亿元, 同比增长21.61%;出境游业务实现营业收入20.75亿元,同比增长38.79%;国内游业务实现营业收入11.83亿元,同比增长15.68%。公司商品销售业务保持快速增长,实现营业收入26.16亿元,同比增长47.07%;毛利率为44.17%,较上年同期提高4.53个百分点。其中免税商品销售实现营业收入24.89亿元,同比增长46.37%;毛利率44.79%,同比增加4.82个百分点。有税商品销售实现营业收入1.26亿元,同比增长62.52%;毛利率32.00%,同比降低0.50个百分点。 投资逻辑分析:1)2012年上半年,中国旅游经济总体上呈现出的“两高一平”的较快增长格局为公司旅游服务业务发展提供契机。公司旅游服务业务将通过拓展境外签证中心业务,培育新的经济增长点,加快经营模式的转型。2)继续看好公司免税业务的巨大增长空间:中国奢侈品市场消费潜力巨大,公司在免税运营商中的领先竞争优势突出,三亚免税店经营业绩突出, 我们预计三亚免税店2012年全年的销售金额在18-20亿左右。下半年,国家对海南离岛免税政策有望放松:从限额上看,可能从5000元提至8000-10000元/次,限定次数从一年两次扩大至一年四次。免税额度调整有望显著提升高价值商品的消费,增厚三亚免税店的经营业绩。3)未来看点:三亚海棠湾“国际免税城”今年5月开工,为公司免税业务再添亮点,将成为公司免税业务营收规模实现较大增长的有力保障。 盈利预测及投资策略:公司是国内免税运营商的龙头,未来免税业务将继续保持快速的增长, 同时,海南离岛免税政策放宽预期强烈,公司长期增长潜力巨大。在不考虑海南离岛免税政策放宽的前提下,我们预计公司2012-2014的EPS 分别为1.18元、1.44元和1.77元,公司目前股价27.22元,对应PE23倍、19倍和15倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策放宽低于预期、三亚海棠湾项目建设进程低于预期等。

集装箱起重机业务回暖带动公司营业收入增长:报告期内,公司实现营业收入98.3 亿元,同比增长11.7%;归属于母公司的净利润-2.055 亿元,每股收益为-0.05 元,与去年同期持平。占公司营业收入半壁江山的集装箱起重机业务成为公司营业收入增长的重要驱动力,报告期内,其同比增速达到11%。此外,海上重型装备业务收入取得同比79.73%的增速。但钢结构业务、船舶运输业务、散货机件业务都出现幅度较大下滑,分别为-42.24%、-34.57%、-20.38%。 公司业务综合营业利润率回升:报告期内,公司综合营业利润率为7.48%,相比同期增加4.93 个百分点。其中,集装箱起重机业务为10.85%,相比同期增加4.48 个百分点;海上重型装备业务为7.94%,相比同期增加7.73 个百分点;散货机件业务为-3.54%,相比同期增加8.69 个百分点。 报告期订单额实现同比增长:2012 年上半年新签合同额为21.06 亿美元,同比增长2.1%。但订单结构有所变化,港机市场的订单量逐步恢复,新签合同订单额为15.24 亿美元,占订单总额的72%,比去年同期增长27%;而海工钢构新签合同额为5.82 亿美元,同比下降32.7%。 财务费用大幅侵蚀公司利润:公司销售费用率、管理费用率相对比较稳定,报告期由于银行借款到期后续贷利率上升及美元对人民币升值(美元贷款利率亦有所上升)引起当期汇兑收益大幅减少两大因素影响,财务费用由去年同期的-5703 万元增加到3.65 亿元。 投资评级:鉴于订单额增速放缓、海工新业务占比有所波动、全球经济复苏缓慢等因素,下调公司盈利预测,2012-2014 年EPS 分别为0.02 元、0.09 元、0.25 元,对应市盈率分别202.8、39.4、15.1 倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:市场需求不振导致价格竞争加剧,主营业务盈利能力改善不能持续。

报告摘要:2012年上半年 公司实现营业收入9.16亿元,同比增长25.02%; 营业利润1.54亿元,同比增长40.39%;归属母公司所有者净利润1.26亿元,同比增长35.8%;实现基本每股收益0.21元。公司预计2012年前三季度归属上市公司股东的净利润同比增长25-45%。 强化主品牌的内生增长。报告期内,公司针对主品牌报喜鸟实施品牌管理向零售管理转变的战略方针,重视客户体验,继续实施巨人计划扶持优秀代理商,继续推进大店计划,实现店效提升和内生增长, 公司营收仍获得25.02%的增长。此外,由于2012年秋冬订货会金额增速30%左右,从而确保了今年全年营收增速能保持在25%以上。截止2012年6月30日,公司拥有1073家门店,其中报喜鸟品牌较年初新增30家至851家门店,圣捷罗品牌由于公司整顿减少25家至222家品牌。 毛利率大幅提升。上半年公司整体毛利率提升6.5个百分点至60.3%,其中上衣、西裤、衬衫和T 恤衫四大品类的毛利率分别提升4.06、6.55、7.44和3.11个百分点,这主要得益于公司为了提升品牌内涵,走高附加值路线,对主品牌报喜鸟产品进行了提价,同时考虑到今年秋冬订货会上的产品也有10%的提价,可以预计公司全年的毛利率较去年同期会有大幅提升。 多品牌策略快速推进。公司在2012年确定了“3+1”的多品牌布局战略,形成高端商务装(巴达萨利、tombolini 和solosali)、中高端商务装(报喜鸟、HAZZYS 和法兰诗顿)、年轻时尚商务装(圣捷罗和比路特)和职业装板块(宝鸟),同时作为公司多品牌和大店策略的具体执行,第一家凤凰尚品店已开业,未来值得期待。 盈利预测与投资评级。我们看好公司多品牌以及规模与毛利率双驱动战略,预测公司12-14年EPS 为0.81元、1.03元和1.32元,对应PE 为14倍、11倍、9倍,维持公司“推荐”的评级。 风险提示。经济下滑影响终端需求;多品牌推进考验管理能力;小非减持。

2012 年中期,公司实现营业收入19.54 亿元,同比增长15.71%, 实现净利润1.78 亿元,同比下降37.84%,每股收益0.18 元。财务费用和折旧的大幅增加导致利润下滑。 公司实现天然气销售量与收入的同步增长,销售毛利率17.90%, 同比下降4.90 个百分点,折旧大幅增加是主因。 公司城市燃气业务大幅增长,实现营业收入7448.48 万元,同比增长104.46%。 随着靖陕三线的建设,公司年输气能力将达到140 亿立方米,增加2.5 倍。同时,增加天然气销售的压力很大。 当前虽然公司的经营压力较大,但是,随着新建产能的逐步释放, 公司的经营业绩将不断提升。基于经济基本面的考虑,略微下调对公司2012、2013 和2014 年的业绩预测至,EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.51 元。基于公司今后输气量增长的不确定增加,因此, 下调对公司股票的投资评级至“谨慎推荐”。 风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。

报告摘要: 2012年中期,公司实现营业收入16.75亿元,同比增长2.74%, 实现净利润0.92亿元,同比增长2.46%,每股收益0.23元。 公司油套管实现收入12.11亿元,同比增长38.18%;高压锅炉管实现收入2.13亿元,同比下降61.18%。公司销售毛利率为15.84%, 同比上升0.82个百分点。公司高压锅炉管产品营业收入较去年同期大幅减少,主要是因为国内需求增速放缓,火电行业受到一定的影响,产品市场出现下滑;且公司在报告期内对锅炉管生产线进行了为期5个月的技术改造,部分设备停产时间较长。 公司实现境外收入4.81亿元,同比增长45.73%。主要原因是公司坚持产品高端化发展战略,进一步开拓了国际市场。 公司募集资金项目U 型高压锅炉管生产线已经投产,目前正在优化调整,力争在下半年对公司业绩有所贡献。公司CPE 生产线正在建设过程中,预计在2013年一季度建成投产。 基于高压锅炉管市场下滑较大,因此,调低对公司2012、2013和2014年业绩预测至,EPS 分别为0.59元、0.69元和0.76元。基于公司的估值水平仍处于同类公司的底端,因此,维持对公司股票“推荐”的投资评级。 风险提示:公司新项目投产后的效益情况存在一定的不确定性, 由此会影响对公司的业绩预期。

北京银行公布2012年中报,12年中期实现营业收入133亿元,同比增长36.45%,实现净利润64亿元,同比增长25.49%;实现每股收益0.79元,每股净资产9.20元,实现加权平均净资产收益率10.77%;比去年同期下降了0.67个百分点。按照期初期末余额计算,北京银行中期的净息差为2.29%,同比出现一定幅度上升,上升了4个基本点,一季度的净息差为2.27%,按照期初期末余额计算,二季度单季度的净息差为2.38%,环比也出现了明显的上升,上升了11个基本点。2012年中期公司不良贷款余额24.79亿元,较期初增加3.44亿元,不良贷款率为0.55%,比期初的水平增加了2个基本点。银行的逾期贷款余额为25.63亿元,比上年末增加6亿元,逾期贷款占比0.57%,逾期贷款的增幅为30.57%。预测北京银行2012年和2013年分别实现净利润为110.62亿元和130.77亿元。维持谨慎推荐评级,风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。