事件描述 立讯精密于2011年3月17日发布2010年报 2010年,公司实现营业收入10.1亿元,同比上升72.83%;公司毛利率由去年的21.61%下降到18.77%,同比下降2.84%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,稀释后每股EPS为0.77元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.42元。 公司专注于电子连接器的研发、生产和销售,是国内最大的连接器制造厂商之一,在电脑连接器子行业中公司处于领先地位。同时在2010年,公司在消费电子、海外市场,以及产业链的构架方面都有所突破,同国际大公司战略合作的深入也是公司业绩大幅提升的原因。公司将继续强化大客户战略合作同时,积极修炼内外功,提升产能和管理能力,开拓新市场并加强垂直整合能力。因此我们预计2011年到2013年公司EPS分别为1.425,2.016,2.587元,给予公司“推荐”评级。

江海股份于2011年3月17日发布2010年报 2010年,江海股份实现营业收入8.12亿元,同比上升32.15%;公司毛利率同比由去年的19.8%上升到20.6%,同比上升0.8%;实现归属于母公司股东的净利润0.86亿元,稀释后每股EPS为0.66元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.22元。 江海股份是国内铝电解电容器的领军企业之一。得益于节能减排、新能源、轨道交通等市场对电容器的强劲需求,公司产品的市占率进一步提高,营业收入稳步增长。同时公司完成了产品结构和市场结构的调整,净利润和毛利率稳健攀升。2010年,公司工业类产品的占比进一步提升到42.6%的水平,成为公司盈利能力提高的重要动力。同时,得益于节能减排政策和消费类电子产品的更新换代,公司在变频器用电容器市场取得了不错的表现,支撑毛利率稳定增加。我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.967,1.436,1.684元,维持公司的“推荐”评级。

探路者今日披露了其2010年年度报告,主要内容如下: 报告期内,公司实现营业收入4.34亿元,同比增长47.86%;利润总额0.64亿元,同比增长24.12%;其中归属于上市公司股东的净利润为0.54亿元,同比增长22.39%;实现每股收益0.4元,其中四季度实现EPS0.17元。 以2010年末总股本134,000,000股为基数,每10股派发现金股利1元(含税),合计派发现金股利13,400,000元; 资本公积金每10股转增10股,合计转增134,000,000股。 根据公司已披露的2011年春夏季、秋冬季产品期货预订情况数据,我们预计公司11、12年EPS分别为0.70、1.04元,对应目前股价PE分别为44.84、30.05倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

(1)南方航空今日公布了2月生产数据,其主要内容及点评如下: 1)2月公司引进飞机2架,截至月底机队总数为344架,维持行业第一; 2)节后返工潮,国内需求依旧旺盛,客座率继续蝉联行业第一。 (2)投资建议: 国际油价如我们周报判断,受日本地震影响出现“先跌”的情况,但仍旧在100美元/桶左右的高位,国内外价差依旧很大,国内油价仍有上调压力。且从中长期看,日本进入灾后重建阶段,将增加国际原油需求,从而刺激油价再次上行。虽然目前公司估值进入低位,但高油价、行业供需差距缩小、去年3月淡季如旺季带来的高基数这些负面因素也将影响市场情绪,短期内上涨动力略显不足。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.55元、0.60元和0.52元,对应PE为14.80倍、13.45倍和15.68倍,维持“推荐”评级。

中国玻纤今日发布2010年年报,其主要内容为: 报告期内实现营业收入476502.15万元,营业利润46384.28万元,同比分别增长50.3%和216.2% 实现利润总额50795.87万元,同比增长269.3% 归属于母公司股东净利润20596.19万元,比上年同期增长234.5%,对应每股收益0.482元。

中海发展公布2010年年度报告: 公司2010年实现收入114.09亿,同比增长27.92%;毛利率21.68%,同比上升3.09个百分点;实现净利润17.17亿,同比上升61.21%;EPS为0.50元,去年同期为0.31元。 公司2010年净利润17.17亿,同比增加了6.51亿。其中:1)公司年底运力较上年增长27.90%,总周转量和平均运价分别上升21.66%和7.46%,带动当年营业毛利同比增长8.15亿,是净利润增长的主要原因;2)财务费用增加导致三项费用合计增加2.32亿;3)投资收益同比增加1.29亿;4)所得税同比增加了1.71亿。 2010年,公司完成货物运输周转量2697.2亿吨海里,同比增长21.7%。分业务看,内外贸油运周转量分别同比增加37.7%和25.4%。虽然单位运价有所下降,但内外贸油运依旧贡献的营业收入分别同比增加35.4%和8.5%;内贸煤炭业务单位运价上涨较快,达到26.4%,因此贡献主营收入同比增长30.6%。从收入比重看,油轮总计贡献收入的53.50%,内贸煤炭贡献收入的29.81%。 截至2010年12月31日,公司共拥有船舶176艘,1136.6万载重吨。预计2011年实际投入使用的运力为1350万载重吨,同比增长22.9%。 中海发展未来2年船队规模扩张较快,不考虑运力退出,2011-2013年年底运力分别同比增长28%、29%和4%,即使考虑运力退出因素,预计2011和2012年的运力增速也都会在20%以上。因为公司的运价定价形式以COA(远期运价合同)为主,且2011年的COA合同已经签订,运量和运价均小幅上涨,所以尽管我们对未来2年全球干散货和油轮运输市场持谨慎态度,但预计公司的平均单位运价可以保持小幅上涨趋势。我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.59元、0.79元和0.90元,对应PE为17倍、13倍和11倍。未来2年是公司运力的集中交付期,公司运价波动低于市场均值并保持小幅上涨趋势,在油价逐渐恢复正常水平后,公司业绩较行业内其他公司更稳定,增长主要来自于运量增长,维持“推荐”评级。

事件描述 长江投资今日发布2010年年报,其主要内容为: 公司实现营业收入15.34亿元,同比增长170.12%;营业利润-1832.4万元,同比减少509.92%,利润总额为2697.53万元,同比增加122.78%。公司基本每股收益为0.0423元,去年同期为0.0429元;扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0715元,去年同期为-0.2317元。 我们认为,长江投资其发展的市场空间,一方面,陆上物流规模庞大,仅上海市货物运输总量就已超7亿吨;另一方面,就上海及长三角地区公路运输业发展物流来看,目前存在的主要问题是企业自货自运部分过于庞大,运输效率相对较低。以运价为例,自货自运车辆的运价在0.72元/吨公里左右,而会运输车辆的运价在0.40元/吨公里左右,高出近一倍。陆交中心作为上海市城市交通管理局唯一授权的上海市陆上道路运输公信息平台,一方面通过开展城市内部货物集中配送、发展公交式货运路线;另一方面通过提供高度集约化的省际配送服务,来提高企业配送效率、降低企业物流成本。 我们预计,公司2011年有望迎来业绩拐点,今后三年EPS分别为0.05元、0.1元和0.2元,对应PE分别为167倍、86倍和43倍;但考虑到公司物流业务壁垒低且同行业B2B模式成功的案例不多,而且公司尚没有形成十分清晰的盈利模式与不可替代的核心竞争力,维持“谨慎推荐”评级。

第一,低速电动车-市场空间广阔,政策支持可期 第二、产品规划及市场扩展战略清晰 第三、技术血统优良、竞争优势显著 第四,维持“推荐”评级 本次合资使得公司新能源板块的拼图得到完善,抢占我国新能源汽车产业发展技术及终端产品的先机,传统与新兴业务未来双双具备长期高速成长性。 我们预计公司10年、11年、12年EPS分别为0.84元、1.22元和1.76元,当前股价21.71元,对应11年、12年PE分别为18.2倍和12.6倍。我们认为符合国家新能源汽车产业发展方向和具备巨大市场空间的合资公司的成立将为公司提供更加广阔的发展空间,维持推荐! 投资风险主要存在于传统业务增长低于预期、新能源业务推广进度低于预期等。

事件描述 我们近期调研了五洲交通,调研结论如下: 五洲交通地处北部湾经济圈,以经营收费公路为主业,公路资产有南梧路(南宁至梧州收费公路)部分路段、平王路(南宁至柳州高速公路小平阳至王灵段)、金宜路(金城江至宜州一级公路)、坛百高速和筋岑高速公路。另外,公司还拥有金桥农批市场、五洲国际房地产和凭祥物流园等业务。公司确立的“公路收费+物流+地产”这种长中短项目相结合的滚动发展业务模式,有助于实现公司业绩可持续增长。 坛百高速收购完成,公司主业资产规模和盈利能力得以大幅提升; 坛百高速今后几年陆续受益路网贯通效应,高成长性可持续; 金宜路置换工作今年可完成,有助于发挥公司道路的整合效应; 金桥农批市场一期今年结算收入,带来今年业绩高增长; 五洲国际今年国庆开始交房,预计大部分收入将结算在明年,推升明年业绩; 公司作为广西交投集团资本运作平台,有望继续收购大股东旗下优质路产,主业增长潜力可观。 风险提示: 1)南梧路五塘至新桥段收费2013年1月1日到期;2)平王路大修今年可完成,总支出2.588亿元,扩建里程29.44公里,新增折旧成本和财务费用将减少每股盈利4-5分钱;3)自筹资金收购坛百高速,目前已向银行贷款10亿元,增加财务费用支出,减少每股盈利7-8分钱;4)税收优惠政策到期。 综合看来,今年公司主业受益坛百高速并表和金桥农批一期结算,盈利能力有望大幅提升,在不考虑所得税优惠情况下,预计公路业务2011年EPS为0.71元,对应PE为11倍;若税收优惠持续,公司今年业绩可达到8毛钱,对应PE降至9.75倍。我们认为,在国家坚持把实施西部大开发战略放在区域发展总体战略的优先位置这一背景下,税收优惠政策延续的可能性较大,公司今年业绩有望迎来爆发式增长,维持“推荐”评级。

盈利预测 我们预计公司11、12年eps分别为0.10和0.45元,考虑到钛行业复苏迹象显现、公司产量未来有望增长,但11年公司费用压力较大,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

2010 年,公司实现营业收入12.09 亿元,同比上升58.64%;公司毛利率由去年的33.38%上升到37.06%,同比上升3.68%;实现归属于上市公司股东的净利润2.44 亿元,稀释后每股EPS 为1.09 元,每股经营活动产生的现金流量净额为1.09 元。 公司主营业务为薄膜电容器、金属化膜和变压器,其中公司薄膜电容器在国内市场上具备技术和产能上的优势,为该细分行业龙头。我们认为公司向新能源领域的发展战略将能够保证公司未来获得持续、稳定的发展。我们预测公司2011年到2013 年公司EPS 分别为1.314,1.611,1.871 元,现在估值已到合理区间,给予公司“谨慎推荐”评级。

事件描述与评论 上实发展今日发布2010年年报,10年公司实现营业收入33.63亿元,同比增长47.97%;实现营业利润7.72亿元,同比增长35.11%;实现归属母公司净利润3.29亿元,同比增长33.33%,每股收益0.3元。分红方面每10股派0.35元。 公司业绩符合预期 公司10年业绩基本符合预期,结算的主要项目为天津的莱茵小镇与青岛项目,体现在公司毛利率上接近50%,公司高毛利的原因主要是前期来源于集团的资产注入。从公司业务区域来讲,目前公司华东区域占比较大,从公司发展来看未来公司业务将以华东区域居多。由于哈尔滨项目股权变化,公司未来东北区域业务占比提升也可期待。 公司业务逐步进入正轨,集团内部整合尚需时间 我们认为公司正在逐步进入正轨,公司未来将以“集中优势资源,沿海沿江布局,聚焦核心区域”为主导战略,以上海为中心,重点拓展长三角地区和环渤海城市群,选择性进入泛西南地区。在未来新项目的拓展区域以上海以及长三角的二、三线城市为核心,通过各种方式获取土地储备。我们认为上实集团未来内部的整合仍是重点,目前上海实业控股控股三大地产公司,包括上海城开、中新地产以及上实发展,合计土地储备超过2200万平米。我们认为集团内部地产资源整合才刚刚开始,未来集团将以上海控股为平台继续整合下属房地产业务,上实发展将以怎样的角色参与其中是我们关注的重点。 公司负债率偏高,能否加快推盘是关键 公司在报告期内新开工48万平米,这对于公司的体量来说明显偏小,也正是因为这样公司报告期内大约只完成了31亿的销售金额,销售面积大约为31万平米。体现在预收账款方面,公司期末预收账款为21个亿,这部分预收账款锁定的利润在0.25元左右。销售回款的不力使得公司资产负债率方面超过了80%,远高于行业平均水平。另外公司在短期头寸方面也比较紧张,公司在手流动资金为19亿,一年内到期的负债大约在17个亿,公司资金相当紧张。11年,公司主要运作项目为上海“海上湾”、哈尔滨“盛世江南”、湖州“海上湾”、天津“莱茵小镇”四期、重庆“水天花园”等项目,项目销售对公司至关重要。 盈利预测与估值 根据公司项目的进度,预计公司11-12年EPS为0.4、0.51元,考虑到公司资产的优质性以及未来集团整合的可能性,维持“谨慎推荐”评级。我们认为在集团内部整合没有明确定位之前,公司保持适度成长将是一种常态。

事件描述 美的电器今日披露了其2010年年度报告,主要内容如下: 报告期内公司共实现营业收入745.59亿元,同比增长57.70%;实现营业利润25.57亿元,同比增长1.47%;归属于母公司净利润31.27亿元,同比增长65.29%;实现每股收益0.92元,其中四季度实现0.12元;公司利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税); 公司作为国内白电行业龙头,我们看好其在渠道整合下“冰洗空”业务的协同发展,同时随着公司非增发项目产能的逐步释放,公司在“十二五”期间“再造一个新美的”战略的实施也将得到进一步加速。我们预计公司未来两年EPS分别为1.12、1.29元,对应目前股价PE分别为17.80、15.44倍,维持公司“推荐”评级。

事件描述 江西水泥今日发布2010年年报,其主要内容为: 报告期内实现营业收入384711.75万元,营业利润33346.25万元,同比分别增长34.2%和211.2% 实现利润总额38623.22万元,同比增长122.9% 归属于母公司股东净利润15326.33万元,比上年同期增长131.9%,对应每股收益0.387元。 事件评论 第一,四季度量价齐升带来爆发,保障全年业绩快速增长 报告期内,公司业绩保持高速增长,营业收入为384711.75万元,同比增速达到34.2%;归属于母公司股东净利润15326.33万元,比上年同期增长131.9%。 分季度来看,下半年是公司全年业绩的主要贡献来源,尤其是4季度。四季度公司实现营业收入142145.78万元,同比增长66.83%;归属母公司净利润17051.19万元,同比增长275.56%,几乎翻了两番。 报告期内,公司期间费用率有小幅改善,从14.06%降至12.31%。 下半年的增长、四季度的爆发主要原因是限电影响带来的水泥业务的量价齐升。 四季度南昌地区高标号水泥价格上涨超过200元/吨,较历史同期也要高出近200元/吨。 公司销量各季度均有增长,其中四季度销量增速最高,约50%。 第二,江西地区供需形式将持续转好,四季度高盈利能力将延续 一方面,今年江西地区新增产能大幅减少。2010年江西市场投产了8条新型干法生产线,合计新增水泥产能约1500万吨,产能增速达到33%,这也是公司前3季度盈利较差的原因,随着新增产能消化完毕,4季度周边地区供需失衡使得江西市场水泥价格也大涨。目前区域内在建生产线约2条(对应产能约360万吨),新增产能大幅减少,2011年我们判断江西省供需形势将继续转好。 另一方面,江西水泥市场已形成较高的集中度。目前江西水泥市场正在逐渐形成三足鼎立的竞争格局。2010年,南方水泥、江西水泥和海螺水泥三家企业的水泥产能占整个江西省全部产能约三分之二(其中南方水泥和江西水泥已是一家人),较高的集中度有利于稳定区域市场的价格,维持高盈利能力。 第三,2011年:区域市场整合+混凝土领域延伸+余热发电配套 区域市场整合持续:公司在2010年底时拥有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料基地,形成了赣东北、赣南两块核心利润市场的战略布局。水泥产能约1,700万吨,占江西产能总量超过20%,已经形成了较大的规模。 2月15日,公司进一步收购了锦溪水泥50%股权,一方面进一步加强对赣东北地区对市场控制力。另一方面,权益产能从993万吨提高到1204万吨,增长21.25%。这意味着,即便不考虑吨盈利能力的变化,公司也将实现21%的业绩增长。未来,公司对江西市场的整合仍将继续。 向混凝土领域延伸:今年,公司还拟利用募投资金在万年和新国新建两条商品混凝土生产线,年产能分别为40万方和50万方。混凝土作为公司水泥产业链的延伸,将成为新的盈利增长点。 余热发电配套:2011年公司将对万年6号窑实施余热发电配套,进一步控制公司成本。 第四,维持“推荐”评级 随着公司省内整合的持续,协同效应的逐渐体现,我们看好公司未来表现。预计公司2011-13年的EPS分别为0.98、1.24和1.43元/股(按照新增6500万股全面摊薄),对应3月16日收盘价16.44元,PE分别为16.8、13.3、11.5倍,维持“推荐”评级。

连云港公布2010年年度报告: 连云港2010年实现营业收入12.19亿,同比增长23%,营业成本8.71亿,同比增长26%,净利润1.1亿,同比增长51%;EPS为0.21元,2009年为0.14元。 1)主业业绩基本维持:公司毛利润增加近5000万,但管理费用和财务费用也增长了5300多万。2)两家新收购公司的投资收益是净利润增长的主要来源:公司投资收益大幅上升4440万至5700万,占净利润的51.6%,新东方和新陆桥合计贡献了3708万的投资收益,与当年的净利润增长额3713万基本一致。 2010年公司完成货物吞吐量5365.19万吨,同比增长8.95%。装卸业务收入10.34亿,同比增长28.23%,收入增速高于吞吐量增速主要是因为公司择机上调了部分货种的作业费率,综合单位收入由20.09元/吨增长至22.71元/吨,增长13.04%。 公司墟沟东港区物流场站项目建成后预计可减少货物外转场数量约530万吨/年,有效缓解公司场地堆存能力不足的矛盾,目前公司年短倒成本达到1.8亿/年,物流场站项目竣工后将使得公司成本明显降低,预计2011年底可以完工,项目达产后每年可贡献税后净利5096万。 我们认为,公司未来的基本面亮点主要来自:1)港区内集疏运条件的改善,2)腹地临港产业的发展,3)海铁联运未来的成长空间。我们预测公司2011-2013年业绩为0.25元、0.31元和0.37元,对应PE为31倍、25倍和21倍。如果考虑增发后,我们预计2011-2013年业绩分别为0.21元、0.33元和0.38元,即非公开发行对2011年业绩在原有基础上形成18%的净摊薄,而对2012和2013年的业绩形成7%和3%的净增厚,维持“谨慎推荐”评级。