预计2011和2012年的EPS 分别为0.59元和0.85元,维持推荐评级。 我们认为,2011-2012年银座股份有望从以下几个方面实现利润的增长: 1) 公司近年来新开门店较多,门店店龄结构偏年轻化,且处于培育期的门店压低了公司的整体毛利水平,随着新店逐渐进入成熟期,毛利以及收入增速将开始回升; 2) 公司2011-2012年将继续进行扩张,但速度或相对有所放缓,费用增速有望回落,同时济南振兴街购物中心有望在2011年开始营业,配套的地产也有望在2011年开始进入销售,地产项目的现金收入将有望改善公司的财务结构,降低公司的财务费用,同时同城扩张也将带来人员及费用的节约,销售以及管理费用率将随公司经营规模的扩大而下降,费用压力的缓和将给利润释放提供空间; 3) 大股东的资产注入预期强烈,如大股东资产顺利注入上市公司体内,将使得公司的销售收入规模迅速提升,同时利润增长也将大幅度提速,高市值公司呼之欲出; 我们预计公司2011-2012年EPS 分别为0.59元和0.85元(暂未考虑振兴街地产项目的收入影响)。考虑到公司目前处在高速扩张期,新开门店的费用压力影响了公司的利润表现,因此仅EPS 不足以客观评价公司的实质价值,鉴于银座股份的扩张速度以及收入增长速度均高于同类型商业公司,并且大股东未来有望持续将零售业务注入上市公司体内,银座股份也将迅速成长成销售收入过百亿的大型商业零售公司,我们认为银座股份可以享有更高的估值,给予推荐评级

昊华能源今日发布2011年1季度季报,其主要内容为: 1季度公司实现营业收入14.16亿元,同比增长64.78%;实现利润总额4.17亿元,同比增长81.30%;实现归属于母公司的净利润3.39亿元,同比增长94.47%; 实现基本每股收益0.75元,同比增长47.06%;加权平均净资产收益率为6.09%,同比减少3.79个百分点。 看好公司提价预期以及近三年的成长性,预计2011年,2012年和2013年EPS分别为2.911元、3.520元和3.928,对应PE为20.24倍、16.74倍和15.00倍,维持“推荐”评级

金洲管道今日公布2010 年年报,报告期内,公司实现营业收入25.55 亿元,同比增长10.71%;营业成本23.42 亿元,同比增长13.02%;实现归属于母公司所有者净利润0.73 亿元,同比下降28.35%;实现EPS 为0.55 元,其中4 季度EPS 为0.12 元,3 季度EPS 为0.10 元。 2010 年公司销售镀锌管32.97 万吨,同比增长12.83%;螺旋焊管11.91 万吨,同比下降5.48%;钢塑复合管4.22万吨,基本持平。 同日,公司还公布了2011 年1 季报,报告期内,公司实现营业收入5.41 亿元,同比增长12.01%;营业成本5.04 亿元,同比增长17.48%;实现归属于母公司所有者净利润0.13 亿元,同比下降39.43%;1 季度实现EPS 为0.10 元。

事件描述 壹桥苗业(002447.SZ)今日发布2010年度报告:2010年公司实现营业收入1.96亿元,同比增长27.69%;营业利润4838万元,同比增长3.14%;归属于上市公司股东的净利润6020万元,同比增长39.57%,摊薄后每股收益0.90元;扣除非经常性损益后的每股收益0.59元。 2010年度公司利润分配预案为:每10股派发现金股利3.00元(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增股份10股 我们看好公司的长期发展。公司力图做全产业链经营模式,一方面公司在育苗技术上有优势,可控制海参养殖的上游环节,另一方面,公司已经拥有丰富的海域资源并力图扩张海域面积。假如公司在其海参放量之前做好渠道建设等前期铺垫工作,对于其后期海参鲜销和加工的销售有较大帮助。基于公司新增苗种和海参产能的逐步投产,我们预计2011-2012年公司EPS为1.11、1.45和1.90元,维持“谨慎推荐”评级。

益生股份(002458.SZ)今日公告2011年第一季度业绩报告: 第一季度公司实现营业收入 1.52亿元,同比增加66.69%.R 归属于上市公司股东的净利润2221万元,同比增加125.46%;实现每股收益0.21元。 基于对公司募投项目投产的情况,以及对鸡苗价格周期的判读,我们预计2011~2013年EPS 分别为1.24、1.55和1.70元,对于当前股价2011~2013年PE 分别为26.5、21.2和19.3倍.我们认为,公司位于种鸡行业上游,盈利相对稳定,且拥有产业链延伸计划,给予30倍PE 相对合理,上调至“推荐”评级。

老板电器于今日披露了其2011年度第一季度财务报告,主要内容如下: 公司一季度共实现营业收入3.02亿元,同比增长28.73%;实现营业利润0.37亿元,同比增长31.10%;实现归属于母公司所有者的净利润为0.32亿元,同比增长32.00%;一季度共实现EPS0.20元; 公司同时预计,其在2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长幅度约在25%-30%之间; 随着公司募投产能的逐步释放,公司的渠道多元化建设将有力的助推公司主营及业绩的快速增长,我们预计公司未来三年EPS分别为1.06、1.34及1.59元,对应目前股价PE分别为31.37、24.85及20.94倍,维持“推荐”评级。

事件描述. 红日药业4月20日发布一季报,主要内容如下:一季度,实现营业收入10501.98万元,同比增长139.31%;归属于母公司所有者的净利润1940.79万元,同比增长38.65%;基本每股收益0.19元。 事件评论. 第一,并表范围扩大导致营业收入大幅增长. 一季度,由于康仁堂并表,导致营业收入大幅增长。其中,母公司实现营业收入4839.7万元,同比增长10.28%;母公司净利润1393.6万元,同比增长18.46%。母公司销售费用率15.07%,同比下降6.54个百分点;管理费用率20.3%,同比增长7.26个百分点。总体来看,母公司费用率基本平稳。另外,母公司在未通过高新技术企业复审前,所得税暂按照25%执行。公司各项指标均符合复审条件,预计下半年将顺利通过高新技术企业复审,将继续执行15%所得税率。 中药配方颗粒业务依然保持较快增长,估计康仁堂收入增速在60%左右。 第二,储备品种丰富,中药配方颗粒业务有望实现高增长. 公司目前有3个一类新药在研项目,产品储备比较丰富。一季度,硫酸氯吡格雷片剂与脑心多泰已向天津药监局提交报产注册申请。 康仁堂仅有中药配方颗粒产能100吨,产能瓶颈突出。为了满足旺盛需求,控股子公司康仁堂在北京顺义建设中药配方颗粒自动化生产基地扩大产能。预计今年年底,康仁堂将总计拥有近200-300吨中药配方颗粒的产能。2012年中期,有望达到400吨的产能。中药配方颗粒市场空间大,随着产能释放,有望实现高增长。 第三,预计2011-2012年EPS分别为1.44元、1.84元,继续维持“推荐”评级. 我们认为康仁堂中药配方颗粒业务有望实现高增长;公司后续产品丰富,有3个一类新药在研项目;并有进一步外延式扩张的可能。我们预计2011-2012年EPS分别为1.44元、1.84元,维持“推荐”评级。

无锡地区步入高速发展期:整个环太湖地区,目前已经被强制实行国家一级A排放标准,按照这一标准,我们预计被列为“提标升级”改造的污水处理厂至少要达206座,预计改造投资规模将达到32亿元。公司目前在无锡地区的项目开展情况非常乐观,在该地区获取的项目总数占当地MBR项目的半成左右,随着下一步环太湖“十二五”规划提出和污水后排水的标准提高,使得MBR技术使用的概率将大大提高,公司前期在该地区的项目为之后在该地区的项目获取提供示范效应。 云南地区已经进入收获期:公司在云南地区有一分公司——云南城投碧水源水务科技有限责任公司,主要从事云南省昆明以外的城市的水务投资运营,而该公司另外50%的股权为云南城投所有,借助云南城投的优势,公司目前在云南地区已经基本打开局面,项目获得已经处于蓄势待发状态,由于云南地区对于我国保护水源地有着重要意义,因此政府的投资力度将会加大,我们预计该公司未来能获得的项目将超乎预期。 公司之前收购了多个项目,包括普瑞奇环境工程和久安公司,为公司打通了水系统处理全方位平台,从而使公司未来能够从事工业污水处理和污水土建工程,确保了公司业绩上的增长,我们预计公司今年仍有可能积极的使用募投资金,完成公司多方位的兼并收购,延长公司的产业链条。 净水业务:公司在上市时就已经对净水业务在技术和市场上做了储备,公司在一季报里面已经体现在净水广告投入,因此我们预计今年公司在净水业务将会有较大突破。 第四、我们维持对公司“谨慎推荐”评级。 我们预计公司2011—2013年业绩分别为2.27元、2.87元和3.49元。考虑目前公司目前股价已经能够反映公司的投资价值,我们维持公司“谨慎推荐”评级。

事件评论 第一、收入同比基本持平,全年仍有望保持稳定增长 2011年一季度公司营业收入同比增长3.98%,归属上市公司股东净利润同比增长1.35%,摊薄后基本每股收益0.13元/股。与去年同期相比,公司收入基本持平,考虑到去年公司业绩受金赛药业诉讼,华康药业水灾等因素导致的非经常性损益影响较大,今年公司收入仍有望保持同比稳定增长。 第二、金赛药业海外诉讼解决,储备产品推进顺利,有望成为公司主要增长点 在2010年6月金赛药业与美国政府达成和解协议,以支付罚金的形式解决了困扰公司多年的美国兴奋剂事件,为金赛药业未来发展扫清了障碍,海外销售值得期待。同时,长效人生长素和重组人促卵泡素在报告期内已实现报产,若获批上市,将成为公司重磅产品。 第三、预计公司2011-2012年EPS分别为1.05元、1.42元,给予公司“谨慎推荐”评级 我们预计长春高新2011-2013年EPS分别为1.05元、1.42元和1.87元。在解决海外诉讼后,公司生长激素业务有望恢复高增长,狂犬病疫苗工艺稳定后也有望为公司贡献利润,去年公司业绩受非经常性损益影响较大,今年有望保持稳定增长,维持公司“谨慎推荐”评级。

本钢板材今日公布2010 年年报,报告期内,公司实现营业收入456.88 亿元,同比增长28.34%;营业成本407.57亿元,同比增长20.46%;实现归属于母公司所有者净利润9.25 亿元,同比增长160.89%;实现EPS 为0.30 元,其中4 季度EPS 为0.02 元,3 季度EPS 为0.05 元。 2010 年,公司完成生铁产量982.07 万吨,同比增长7.09%;粗钢1004.52 万吨,同比增长11.14%;热轧材928.76万吨,同比增长14.46%;冷轧材166.35 万吨,同比增长22.89%;特钢材64.05 万吨,同比增长51.06%。 2011 年经营总目标:完成生铁产量990 万吨、粗钢1002 万吨、热轧板906 万吨、冷轧板184 万吨、特钢材70 万吨。 同时,公司公布1 季报,报告期内,公司实现营业收入107.06 亿元,同比增长2.02%;营业成本95.50 亿元,同比增长2.82%;实现归属于母公司所有者净利润3.05 亿元,同比下降18.09%;实现EPS 为0.10 元。

中航三鑫今日发布1季报,主要内容为: 报告期内实现营业收入61,661.56万元,同比增长70.57%;营业利润2,818.22万元,同比增长570%。 实现利润总额3,012.38万元,同比增长485%。 实现归属上市公司净利润约1400万元,同比增长274%,折EPS 约0.03元。 公司的特玻业务已经开始步入正轨,2011年随着新项目的开工、新产能的投产,将迎来公司三大节能玻璃业务的高速发展。预计公司2011-12年每股收益分别为0.43元和0.95元,对应当前股价市盈率42倍和20倍,维持公司“推荐”评级。

事件描述 联化科技公布2011年1季报和对外投资公告,主要内容和我们的主要观点如下: 2011年1季度,公司实现收入5.68亿元,同比增长32.34%;归属于上市公司股东的净利润6710.59万元,同比增长52.85%。这与公司之前公告基本一致。 2011年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-60%,即实现净利润1.21-1.39亿元,按照最新股本计算,公司上半年每股收益在0.46-0.52元(其中2季度预计每股收益0.21-0.27元)。这与我们预期基本一致。 公司同时公告,拟以不超过7000万元的自有资金增资永恒化工,增资完成后,公司将持有永恒化工55%的股权,后者规划将目前3000吨/光气产能扩大至2万吨/年。本次增资可以完善现有产品产业链,进一步拓展定制生产业务。 我们维持对公司的盈利预测,2011-2013年,公司每股收益分别为1.31、1.80和2.35元,目前股价(35.48)对应的市盈率分别为27、20和15倍;维持推荐。

第一,步步高一季度营业收入同比增长23.97%,内生增长速度显著加快 步步高今日公布2011年一季报:步步高2011年一季度实现营业收入23.97亿元,同比增长28.53%;归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比增长31.4%,每股收益为0.39元,同比增长31.43%。 2011年一季度,公司新开门店4家,同时2010年全年新开8家门店,关闭置换了3家门店,2010年新增5家门店,截至2011年底,公司共有门店110家,其中按业态划分,超市门店110家,百货17家。 2011年一季度公司的可比门店销售同比增长约18%,高于2010年公司的同店增长水平(公司2010年前三季度的同店增速约为2.71%,其中9月单月的同店增速约为5.16%),我们认为公司2011年一季度营业收入增长主要源自于约18%的内生增长以及10%的外生增长,外生增长主要是2010年新开的次新门店经营开始逐渐成熟及2011年一季度新开门店为公司收入带来增长,而2011年CPI的回升以及公司本身对于超市业务的调整的效果逐步体现,是公司收入内生增长的主要原因。 第二,百货业务收入增长较快,毛利率同比略有下降 2011年一季度公司的综合毛利水平为19.69%,2010年一季度的综合毛利水平为19.97%,同比下降0.28个百分点。 我们认为公司毛利率的下降主要是因为公司百货业务收入占比的逐步提高,2010年公司百货业务的收入占比为21.74%,同比提升5.04个百分点,由于目前公司的百货业务的毛利水平略低于超市业务,因此百货的收入占比提高使得公司的综合毛利水平略有下降。但是随着大体量的步步高购物中心的开业,公司百货业务的毛利水平自2010年开始提升,我们认为,百货业务的毛利提升以及占比的扩大,将成为公司的另一重要收入及利润来源。 第三,预计2011和2012年的EPS分别为0.81元和0.98元,维持谨慎推荐评级 我们认为,步步高2011年的增长点主要在于: 1)公司2009年底至2010年合计新开4家百货门店(包括步步高广场,衡阳店,永州店以及江西新余店),合计面积约为23万平米,百货的经营规模扩大超过50%,百货业务的收入有望在2011年出现较高增长,同时步步高广场长沙店有望在2011年开业,定位偏高端的百货将有望进一步提升公司百货业务的整体经营质量,大体量的购物中心的开业在带来收入增长的同时也有望进一步提升公司百货业务的整体毛利水平; 2)外籍管理团队接手步步高超市业务后存在一段时间的磨合期,公司或由此迎来经营管理效率的提升,2011年一季度公司的可比门店销售增长约为18%,新的管理团队与公司度过磨合期后的经营成果值得期待; 3)公司定位明确。公司市场定位于湘赣两个内地省份城市的二三线城市,这些城市竞争相对缓和。近几年,湖南、江西两省经济保持稳定增长,增速高于全国平均水平; 4)公司在近期与统一超商签署合作协议,拟进军四川市场,公司将有望以“百货+超市”的业态来拓展四川市场,这将是公司自江西省之后的又一跨区域经营尝试,其经营效果值得跟踪; 我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.81、0.98元。考虑到公司超市收入增长有赖于外资管理团队整改的效果,且近两年公司扩张速度并未放缓,部分门店的重新整改也使得公司费用压力仍存,维持“谨慎推荐”评级

1、2010年度公司经营业绩: 4月20日富安娜公告2010年年报,报告显示:报告期内,公司实现营业收入106,730.14万元,同比增长34.80%;实现利润总额为16,122.02万元,同比增长48.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为12,775.78万元,同比增长48.37%。 公司通过外延式的快速扩张和对经营成本的控制的内生增长,实现了主营业务收入和利润的较快发展。 原因有:第一,公司积极加大渠道的拓展力度,报告期内营销渠道网点增幅接近30%;第二、公司通过提前储备原材料,整合公司内部资源,严格控制成本,提升公司整体营运水平;第三、公司加大研发投入,积极开发新产品、新工艺,不断提高产品的附加值,以保证产品在市场中竞争优势,2010年研发投入1934万元,比2009年的1156万元,研发占收入比例比去年同期增加0.29个百分点。 报告期内毛利率水平提升较快,由2009年的43.88%增加到2010年的47.24%;净利率稳中有升,由2009年的10.87增加到2010年的11.97%。 2、2010年度公司分配方案:以2010年12月31日的公司总股本13,390万股为基数,每10股派发现金红利 7元(含税),共计派发93,730,000.00元,剩余未分配利润117,697,764.82元结转入下一年度。

事件评论 第一,人人乐一季度营业收入同比增长25.01%,门店扩张带来收入快速增长 人人乐今日公布2011年一季报:人人乐2011年一季度实现营业收入33.1亿元,同比增长25.01%;归属于上市公司股东的净利润0.89亿元,同比增长4.2%,每股收益为0.22元,同比下降4.35%。 人人乐在2011年继续推进门店扩张,其中在2011年1月开出9家门店,新增经营面积约为14.9万方,因此,截至2011年1月底,公司已有门店111家,其中华南地区59家,西北地区22家,西南地区21家,华北地区9家。 我们认为2011年一季度CPI的高企带来的较高同店增长以及公司继续新开门店带来的收入增长,是公司2011年一季度保持较高收入增速的主要原因。 第二,区域扩张继续推进,毛利水平略有回落 人人乐2011年一季度的综合毛利水平为19.67%,而2010年一季度的综合毛利水平为20.05%,同比下降0.38个百分点。 从2010年各区域的经营情况来看,华南区域收入占比最高,约为40%,但是由于华南区域的门店扩张速度较快,新开门店以及次新门店占比较大,处于培育期的门店拉低了该区域的整体毛利水平,同时,西北以及西南地区的毛利水平也由于新店的扩张而略有下降,而经营效果最好的是华北地区,但是由于华北地区的收入占比较小,尽管华北地区的毛利水平稳中有升,但对整体贡献较小。 我们认为,门店扩张而带来的毛利水平下降是公司综合毛利率下降的主要原因,未来,随着新开门店走出培育期,且公司各地区的物流配送中心开始启用,自有配送比例将有较大提高,公司的毛利水平有望随之得到改善。 2011年一季度公司的营业税金及附加2728.61万,而去年同期约为2057.12万,同比增长32.64%,主要原因是公司2011年一季度营业收入增加以及深圳区域城市维护建设税由去年同期的1%上升为7%所致。 第三,预计2011-2012年每股收益分别为0.70元和0.84元,给予“谨慎推荐”评级 我们认为,人人乐2011-2012年的利润增长看点主要来源于以下几个方面: 1)公司未来两年内的开店数量平均每年约为25家,高速的门店扩张、次新店的收入释放,以及百货业务以及家电业务的拓展,各因素的综合作用有望使得公司在近两年内仍保持较高的收入增速;2)公司未来将在华南、西北、西南以及华北四大区域自购土地自建配送中心,目标是使得未来的自有配送比例达到90%以上,配送中心的扩建将使得配送比例有效提高有望改善公司各区域的经营性毛利水平;3)随着工业区的发展与改造,华南地区选址较为偏僻的老店收入将有望得到较大改善,同店增长有望出现较大的增幅,且华南地区目前的收入占比约为40%,该区域坪销改善将使得公司的收入增速随之提高;我们预计人人乐2011-2012年每股收益分别为0.70元和0.84元,公司目前仍处于高速扩张期,公司的新店以及次新店占比较高,收入释放目前暂不十分充分,未来占比较高的新店收入持续扩大将使公司收入增长较快,但考虑到公司目前的经营场地大多为租赁物业,未来租金的持续上涨带来的费用压力将在未来一定时间内持续存在,且2011年开工建设物流中心也将使得当期费用增加,给予“谨慎推荐”评级。