公司公告一季度经营情况 公司第一季度实现营业收入4.53亿元,比上年同期增长39.75%;实现利润总额5797万元,同比增长12.48%,实现归属上市公司股东的净利润4839万元,比上年同期增长15.60%,一季度对应摊薄每股收益0.27元。 产品结构影响一季度毛利率、收入增速继续稀释费用 公司一季度存货成本在每盎司1600美元左右,与现金价较接近,同时黄金销售占比继续提升,故当季产品毛利率受到较大影响。公司报告期内综合毛利率水平较去年同期下降2.63个百分点至31.96%。管理层费用管控有效, 期内销售费用率及管理费用率合计下降1.18个百分点,以上因素导致1季度公司净利率为10.69%,较去年下降2.23个百分点。经营活动现金流量净额为5411万,同比大幅提升。今年渠道拓展方面仍将为自营为主,同时大力发展网上新渠道,与线下门店在品类上形成互补。由于公司自营比例较高,未来在广告宣传方面仍将以提升终端门店形象为主,不会进行代言人类大型广告投放。 投资建议 我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段,公司作为时尚珠宝零售商, 在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力,同时持续进行的钻石储备、加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩的持续快速增长,对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。我们根据公司产品结构略微调整公司 2012 -2014年EPS1.05、1.55和2.03元的盈利预测,维持买入评级和目标价40元。 风险提示 存货价格大幅波动;销售增长低于预期

收入和利润高速增长,业绩符合预期公司2011年实现营业收入211亿元,增长47.57%,其中,四季度同比增32.41%;归属于母公司净利润5.23亿元,同比增长83.1%,每股收益1.2元,扣非后,同比增长107.42%,业绩符合预期。其中,珠宝首饰实现销售收入159.7亿元,同比增长55.98%。主要得益于珠宝市场的繁荣以及公司渠道的快速扩张,公司继续通过积极的品牌拓展战略和市场营销策略,已经建立起除港、澳、台以外覆盖全国各地区的营销网络。截止2011年底,老凤祥自营银楼和自营专柜已达到139家,连锁加盟店及经销网点已发展到1876家,门店合计2015家。公司综合毛利率较上年下降0.28个百分点,其中,珠宝首饰下降0.49个百分点,主要因为黄金占比提升以及批发业务的快速发展。公司经营效率有所提升,期间费用率同比下降0.83个百分点。一季度营业收入同比增长10.94%,归属于母公司净利润同比增长18.98%。业绩略低于预期。 2012年经营展望2012年公司加快从产品经营向资本经营的跨越,形成两轮驱动,为老凤祥持续健康发展产生新的动力;继续加快全国营销网络建设,抢占市场,提高份额。全年新增专卖店不少于120家,力争到“十二五”期末,老凤祥拥有的专卖店资源翻一番,超过1000家。同时,加紧境外市场布局,迈出国际化战略的关键一步;增加新四类产品销售规模,改善产品综合毛利率。我们认为公司作为黄金珠宝行业的龙头企业,具有很强的品牌优势以及渠道优势,未来仍将受益于行业高景气,销售收入有望保持快速增长。 盈利预测及投资建议公司具有明显的品牌优势和渠道优势,随着公司加大自营渠道的建设以及新四类占比的提升和黄金销售占比的下降,公司毛利率水平有望逐步提升。 考虑到宏观经济及金价对需求的影响,我们微幅下调2012-2013年EPS 至:1.53,2.00元(此前:1.59,2.05),2014年EPS:2.59元,目标价:38元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料波动、存货较多、黄金租赁及T+D 延期交易存在风险。

实现净利润83.22亿元,同比增长59.27%实现EPS0.77元,同比增长60.42%。该业绩高于我们的预期,主要由于其息差升幅高于我们预期。从业绩驱动因素来看,受生息资产规模扩大及息差、利差的同比大幅增加的影响,净利息收入快速增长,手续费及佣金收入亦保持了良好增速。拨备支出增加成为影响利润增长的负面因素。 业绩分析 1、同业占比提升,存款增长较缓; 2、受益低基数,息差同比大幅提升; 3、提升综合收益,中间业务保持快速增长; 4、不良小幅双升,拨贷比缓慢提升; 5、成本控制良好,核心资本待定增补充 投资建议及风险提示 预计兴业银行2012年的净利润为314.47亿元,同比增长22.85%。EPS2.45元/股,同比增长2.37%。兴业银行当前股价对应12年PE仅5.58倍,12年PB1.05倍,估值较同业具备优势。平台贷款质量稳定,拨贷比较低的问题预期将采取逐年提升方式进行。维持对其“买入”评级,目标价15.16元,对应6.2倍12年PE,1.16倍12年PB。 风险提示:1、12年存款竞争加剧,存款成本趋升可能对息差形成负面影响;2、拨贷比依然偏低,存在拨备计提压力。

一季度销售收入快速增长,但利润下滑明显 一季度销售收入为1.52亿元,同比增长60.4%;归属上市公司净利润为903.9万元,同比下滑47.89%;EPS为0.04元。 来思尔并表带来收入快速增长,费用仍比较高,新皇传媒成立 1、销售收入同比增长60.4%,环比下滑19%,主要原因为:1)收入快速增长源于来思尔并表,根据报表显示,母公司销售收入为1.16亿元,则意味着来思尔收入为3580万元,母公司收入增速为24.76%,2011年1-4月来思尔收入为3906万元,意味着来思尔收入快速增长;2)从公司09年和10年单季度收入贡献来看,四季度收入比重约占30%,而一季度约在20%左右,则环比增速下滑19%;3)展望全年,我们认为随着摩拉菲尔的持续推广,不考虑来思尔,则收入增速至少在20%以上压力不大,而来思尔收入快速增速可预期。2、1季度毛利率水平同比下滑4.3个百分点至35.1%,主要为来思尔并表原因,而来思尔毛利率仅为20%多,低于公司毛利率。3、营销力度加大,广告宣传费用等导致销售费用同比增长114.2%,销售费用率升至23.6%,继续创新高,同时管理费用率上升至10.19%,使得公司净利率大幅下降至5.9%。4、公司公告,成立新皇传媒公司,注册资本为4500万元,其中,公司股权比例为60%,创伟投资比例为40%。今年主要在卫生系统安装显示屏,预计达10000块,广告招商即将启动,今年便可贡献收入,按照分众传媒单屏广告收入测算,我们预计可贡献收入3000万元以上。此外,大型商场、学校、中心广场影廊招商也在筹备,年内可招商,预计3-5年将打造成为广西省内最大的公众频媒系统。 盈利预测与投资评级:由于费用超预期,我们下调盈利预测,预计12-14年销售收入分别为7.54亿元,957.54亿元和12.07亿元,EPS分别为0.35元、0.54元和0.69元,维持“持有”评级。

公司实现营收2.11亿元,同比下降2.10%。 2012年第一季度,公司实现营业收入2.35亿元,同比上升47.05%。主营业务成本为1.57,同比增加54.79%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,稀释后每股EPS 为0.25元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.08元。 随着产能利用率的提升,下半年业绩将获得释放。 一季度业绩低于预期的原因主要是公司产能利用率不高,但是我们认为未来节能减排、新能源、轨道交通和电动汽车依然是长远产业优先政策,对电容器具有长期驱动力,而公司募投项目的投入和建设将为公司产能、新产品产业链延伸带来新的增长,特别是薄膜电容器项目将成为新的增长点。公司下半年业绩有望迎来反转,全年呈现前低后高的形态,我们预测2012年到2014年公司EPS 分别为0.80,1.07,1.42元,维持公司“买入”评级。 风险提示。 行业景气度下降风险;原材料成本上升风险。

人工成本拖累业绩,后期将逐步改善 2012年第一季度,公司实现营业收入1.62亿元,同比上升3.42%。主营业务成本为1.38,同比增加13.05%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.03亿元,稀释后每股EPS 为0.02元。 一季度业绩大幅度低于预期的主要原因在于人工成本过高。公司2011年新增员工带来的新增人工成本1.3个亿以上,而新增员工的实际边际贡献因在技术水平上需要时间爬坡而相对较低,且对原材料的损耗也很大。这是公司业绩大幅低于预期的一个最重要的原因,这个情况在今年一季度开始慢慢得到改善 铝合金机壳将带动公司业绩增长 公司机壳业务目前接单并不困难,只是产能出现短暂的瓶颈,但新CNC 设备将在5-6月底基本到位,届时公司机壳产能将获得大幅提升,四季度机壳月产能有望达到5万套,满足三星的订单需求。从目前状况来看,三星机壳订单有望在今年贡献4500万左右的利润。而三星5系业务,公司主要给三星做冲压处理,所以没有涉及到CNC 机加工,我们保守估计这块应该带来约400万的利润。而传统结构件业务也有望新增利润2000万左右,另外,公司11年1000多万的汇兑损失在今年有望消除掉。因此,我们预测2012年到2014年公司EPS 分别为0.75,1.39,2.44元,给予公司“买入”评级。 风险提示 Ultrabook 销售不如预期风险;公司产品良率上升低于预期风险;大客户订单转移风险;人力成本上升导致盈利下降风险。

一季报数据概要公司公布2012年一季报:营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为:5.53亿元、0.68亿元、0.69亿元、0.53亿元,分别同比增长57.75%、41.8%、41.36%和46.7%。基本每股收益0.09元。同时,发布2012年1-6月份业绩预告:预计1-6月份归属上市公司股东净利润同比增长30%-60%。 各品牌回升势良好加盟商“一人多店、开大店”的巨人计划有序推进,预计2012年400m 2以上的大店有望达到180-200家。报喜鸟品牌价值持续提升,知名度、美誉度继续提升(公司2012年品牌推广、广告费费用预算1.5亿元),外延式扩张效果较好。VIP客户贡献销售收入占比约为46%;宝鸟团购业务延续2011年下半年回升的势头,业绩增长显著,我们预计2012年一季度实现约300多万的净利润,全年净利润有望恢复到2009年2300万元的水平;圣捷罗品牌2011年扭亏为盈,实现约500万元的净利润,2012年保持良好势头,预计12年全年外延式扩张网点在100家。 整体上,我们预计公司2012年春夏、秋冬订货金额分别增长30%、20%,产品提价幅度约为20%,外加10%-14%的补单,2012年收入增长较为确定。12年公司将继续加强供应链体系建设,补单率有望提升到15%。 毛利率小幅下滑,期间费用增速低于收入增速一季度综合毛利率下滑1.05%到57.49%。公司期间费用率减少0.82%%到40.36%,其中销售费用率、管理费用率下降2.93%、0.23%到22.53%、15.45%。受债券利息费用计提的影响,财务费用率上升2.35%到2.38%。由于一季度2016万元的资产减值损失确认,导致净利润增速低于收入增速。情景假设一季度资产减值损失增长57%,则营业利润增速约为68%。 盈利预测与投资评级预计未来3-4年内公司的增长将进入“外延式扩张+内生式增长”的新模式。我们预计公司2012-2014年EPS 到0.85元、1.06元、1.31元,我们的盈利预测包含了公司2012年高新技术企业复审通过的假设,目前股价对应2012-2014年PE 为15/12/10倍,维持买入评级。 风险提示1、渠道拓展过快,增加公司运营风险;2、销售终端成本增加的风险。

一季度业绩略超预期2012年一季度公司实现营业收入291,591.91万元,同比增长为21.39%;销售费用6,612.48万元,同比增长25.56%;管理费用12,817.82万元,同比增长22.59%;归属于公司股东的净利润32,329.66万元,同比增长16.84%;归属于公司股东的扣非后的净利润23,841.74万元,同比增长17.04%。 2012目标收入无忧,业绩增长有待观察从公司主营细分产品来看,网络、软件与系统集成收入实现较大增长,同时导致毛利率比去年下降0.9%;公司2011年已收到增值税退税2077.55万元,由于增值税退税实施细则颁布较迟,公司本部及部分子公司尚未收到部分增值税退税,退税在一季度报表并未体现。此外,由于航天科工集团资产证券化率较低,航天信息作为集团最佳的资产证券化平台,集团层面的领导进入公司董事会有利于集团推进内部资产整合。 盈利预测和估值我们预测公司2012-2014年EPS 分别为1.17元、1.39元、1.61元,对应2012-2014年动态市盈率16、14、12倍,目前仍有明显的估值优势。考虑到公司增长的确定性较高,我们按照公司2012年20倍PE 给予12个月23.4元目标价,维持“买入“评级。 风险提示增值税改革推进速度低于预期的风险。

2012年一季度经营情况:利润增速大幅快于收入 今年一季度销售收入为2.17亿元,同比增长19%,归属母公司净利润为2056.5万元,同比增长58.2%,实现EPS为0.085元,基本符合预期。 季报关键信息:固态产品收入表现欠佳,销售费用率为全年最高 1、销售收入同比增长19%,环比去年四季度下降22%,原因为:1)今年春节提前导致销售旺季提前至去年12月份,这是今年非酒类食品饮料子行业共同面临的问题,如洽洽食品和好想你一季度同比小幅下滑、三全食品同比仅增长8%等。2)分产品看,今年一季度固态产品收入欠佳,对整体收入增速没有贡献,但液态饮品销售收入势头仍不错,一季度预计实现近1亿元收入。 我们认为,固态产品的彩虹系列冲调杯目前还没有大面积推广,随着其深入推广,我们看好其带给固态产品新生命力,因此,环比来看,二季度或有所改善,不必过分担心固态产品表现。2、销售费用为3831万元,同比增加约160万元,今年在去年高基数的基础上在增加,意味着春节期间江苏卫视非诚勿扰费用超过央视春晚广告费用,即我们预计达1300万元-1500万元。综合而言,销售费用率为17.64%,一般来讲,一季度销售费用为单季度最高。 此外,管理费用率为4.76%,财务费用率为-1.34%,公司综合净利率为9.5%。 公司核心看点:产品+渠道+人员我们依旧看好公司液态饮品采取跟随策略,目前已进入销售收入拐点,未来看销售费用拐点,归结三个核心看点为:花生牛奶爆发性增长(预计今年继续翻番增长)+渠道(三、四线地区)铺开+高管股权激励。 盈利预测与投资评级:维持“买入”评级 我们预计12-13年EPS分别为0.65元和0.93元,考虑目前液态奶销售势头很好,收入拐点基本形成,维持一年内目标价23元不变,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题,液态饮品收入低于预期。

业绩符合预期y,拨备支出上升 实现净利润89.46亿元,同比增长31.45%;实现拨备前营业利润137.76亿元,同比增长40.60%;实现EPS1.44元。2011年1季度实现净利润33.72亿元,同比增长33.78%,EPS0.46元。该业绩符合我们预期。从业绩增长驱动因素看,净利息收入、手续费及佣金净收入增长及良好的费用控制是业绩同比增长的主要动力,拨备支出增加成为影响利润增长的负面因素。 业绩分析 1、推动信贷结构调整,实现经营模式转型; 2、同业占比提升,存款成本趋升; 3、中间业务快速增长,融资顾问、债券业务贡献突出; 4、不良环比微升,拨备压力较轻; 5、成本控制良好,定增补充资本。 投资建议及风险提示 预计北京银行12年净利润为108.24亿元,同比增长21%。我们认为北京银行在异地扩张规范后有望推进全国性网点布局,中间业务保持良好增长,资产质量稳定,拨备计提压力较小。在城商行异地扩张重启前,建议对其保持关注,目标价11.51元,对应7.78倍12年PE,1.1倍12年PB。 风险提示:1、息差相对同业处于较低水平,2、平台贷款占比较高,关注其资产质量变化。

配网农网政策向好,公司业绩实现腾飞 电网公司提出要加强配网侧的投资和农村电网的建设进度,预计整个“十二五”期间国家电网和南方电网将分别投入4200亿和1000亿元用于配网建设,国网公司宣布为期3年的新一轮农网升级改造预计投资规模不少于2000亿元,南方电网公司工作会议指出五年安排农网建设改造投资1116亿元,而这正是公司主营业务针对的市场,将充分受益于配网农网投资增长。 电力系统内外双向发展,提升公司综合竞争力 国家电网对部分配电设备的集中招标,为公司进入区域外市场提供了一个相对公平的竞争平台,公司具备的技术实力和服务优势将作为拓展区域外市场的保证。同时,公司也积极拓展系统外诸如铁路、煤炭、冶金、房地产等新市场,寻求利润增长新的支撑点,公司为此成立了国际市场部、铁路销售部等专门机构。 专注研发的配电设备制造企业 北京科锐创自成立以来专注于配电设备业务,国网的股东背景一方面有利于公司开展电力系统业务,另一方面在产品研发方向上也具有一定前瞻性。 费用控制带来业绩弹性 随着公司市场拓展的专业化和团队化建设,未来销售费用存在压缩空间,费用率的下降将给业绩带来较大弹性,净利润有望高速增长。 盈利预测 我们预计2012~2014年公司EPS分别为0.90、1.13和1.55元,按照2012年25倍市盈率计算,目标价24元,“买入”评级。 风险提示 原材料成本上升及配电设备行业竞争加剧导致毛利率下降的风险。

一季报业绩增长居三家家纺之首 公司公布2012年一季报:公司营业总收入、净利润分别为:4.04亿元、0.77亿元,分别同比增长21.46%、29.78%。基本每股收益0.57元,符合预期。 同时,公司发布2012年1-6月份业绩预告:预计公司1-6月份归属母公司净利润同比增长0%-30%。三家家纺公司12年一季报已经披露完毕,富安娜一季报业绩增长居三家之首。 2011年四季度以来消费低迷对家纺终端需求的影响在四季度单收入同比增长中开始显现。从三家家纺披露的一季报数据看,影响在延续。不过个股内部出现分化,富安娜业绩增长质量居三家之首。公司走品牌化的道路,注重产品设计研发,开发有“核心价值”的产品。在消费低迷的情况下,直营优势显现,精细化管理能力继续提升。一季度产品毛利率提升0.13%到49.69%。期间费用控制得当,销售费用率下降2.96%到19.43%,受期权费用和研发费用上升的影响,管理费用率小幅上升0.84%到3.93%。 未来看点:多品牌架构日臻完善,外延式扩张加快推进 公司在原有富安娜、馨而乐品牌基础上,升级高端品牌维莎,新推出儿童品牌。我们预计维莎和新推出的儿童品牌将以商场渠道为主进行推广。整体上,我们预计12年净增网点数有望保持在350家以上。短期来看,受宏观经济增速下滑等影响,行业增长可能会出现一定的波动,但我们认为中高端家纺行业处于前成长期,公司将分享行业成长盛宴。受益消费升级、消费者品牌意识增强等因素驱动,家纺中长期发展前景依然看好。维持公司2012-2014年EPS为2.07/2.68/3.31元的预测,目前股价对应2012-2014年动态市盈率为20/15/12倍,买入评级。 风险提示 1、通胀下行及经济减速带来的系统性风险;2、房地产成交低迷对家纺消费的影响;3、国内其他家纺企业的陆续上市。

11年业绩高增长符合预期,12Q1增长低于预期 公司公布2011年年报:公司营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为:10.99亿元、2.28亿元、2.31亿元、1.73亿元,分别同比增长73.75%、89.07%、90.16%和90.73%。基本每股收益1.08元,符合预期。2012年一季报:公司实现收入、净利润分别为:3.18亿元、0.44亿元,分别同比增长47.65%、35.73%。 基本每股收益0.27元。同时发布2012年1-6月份业绩预告:预计实现归属母公司净利润同比增长30%-50%。 加盟模式驱动业绩增长,直营收入小幅下滑 分渠道模式看,加盟业务增长82.22%,占比由90.11%提升到94.51%;直营业务小幅下滑3.5%,占比由9.89%下降到5.49%。渠道拓展政策方面:加大对加盟商支持力度。11年公司推出“百强优秀加盟商”计划,鼓励加盟商“小店换大店、一人多开店、争开优质大店”,预计公司目前加盟商人数约为1000个。截至2011年底,公司渠道终端约1521家,净增加355左右,其中直营、加盟约129、1392家。研发设计方面:继续推行“少量多款”的研发设计。研发投入保持与公司规模同步增长,增长73.38%,占比1.41%。报告期内,设计款式6,000个,上市款式4,000个。 直营商场促销力度加大拖累毛利率提升 综合毛利率下降0.53%到34.29%,毛利率小幅下滑主要来自于公司直营专柜加大促销力度,直营终端折扣力度较大所致。公司在2011年对产品进行相应提价,同时也小幅提高对加盟商的批发折扣率。由于2012年Q1公司对11年未计提跌价准备的部分存货进行了打折处理,导致一季度毛利率与上年同期相比,下滑4.2%到30.69%,净利润率下滑1.21%到13.77%。 2012年业绩展望:稳健较快增长 积极的内生管理:2012年为公司“管理年”,将进行内部管理流程的梳理和优化。 稳健的外延式拓展:1、线下渠道。12年将继续推进“百强优秀加盟商”计划,鼓励加盟商多开店、开大店;2、线上渠道。适机推出网购业务。整体上,我们预计公司12年净增网点数在300家左右。预计公司2012-2014年EPS为1.57/2.06/2.51元的预测,目前股价对应2012-2014年动态市盈率为21/16/13倍,买入评级。 风险提示1、核心设计人员流失的风险;2、业务快速扩张带来的管理风险。

2012年一季度EPS0.03元,符合预期 公司2012年一季度营业收入1.76亿元,同比减少1.6%;净利润1164万元,去年同期为亏损653万元;基本EPS0.03元。公司一季度业绩符合预期。 一季度是全年低点,预计二季度业绩将大幅上扬 2011年底公司已完成资产重组,主营业务已变更为锌、铁、铅等有色金属采选冶业务,因此本期盈利较去年同期大幅提升。由于所处地理位置环境和天气原因,采矿业务每年一季度开工天数为全年低点。随着二季度进入开工旺季,业绩将大幅上扬。公司预计至下一报告期,实现净利润8000-12000万,EPS0.2-0.3元。 融冠矿业产量大幅扩张,锡林矿业尾矿选钨有看头 融冠矿业预计将从2011年的100万吨逐渐增至2012年的135万吨。锡林矿业尾矿选钨,设计1000吨/天处理量,预计2012年中旬可投产。 集团有色采选资产承诺全部注入,储量暴涨在即 集团承诺:未来上市公司定位于有色金属采选及冶炼的平台。集团及下属子公司从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后,在形成利润后一年内,将启动将相关采矿权资产转让给上市公司工作。最具看点的有:河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿,矿石总量9755万吨,镍、铜金属量32.84、11.75万吨。其他还有:西乌珠穆沁旗银漫矿业(铅、锌、银、铜矿,正处于全区详查)等有望注入的优质矿业资产。 给予“买入”评级 预计2012-2014年EPS分别为0.7、0.77和0.82元,对应PE分别为18.6、16.9和15.9倍。考虑到融冠矿业产量大幅扩张,锡林矿业尾矿选钨将投产,集团资产注入可期,储量暴涨在即,给予公司“买入”评级。 风险提示 金属价格风险;产量投放未达预期风险

近期,我们参加了公司股东大会,主要情况如下: 开工不足+需求平淡,一季度业绩表现差强人意 一季度,拟注入资产经营情况好于上市公司,预计集团公司经营利润同比下滑幅度为10%以内,主要原因为:1、屠宰受春节因素影响,开工率不足,集团公司今年一季度屠宰量不到250万头,同比下滑15%左右,同时低于年初计划,但是头均利润约为50元附近,与去年同期相差不大。春节因素影响,今年春节为1月份,使得春节旺季提前至12月份,导致1月份的旺季减少,同时2月份淡季拉长,导致整体开工率不足,按照公司产能布局情况看,一季度产能利用率约为60%左右,产能利用率低于平均水平。2、肉制品利润与销量情况与去年同期相差不大。一季度,我们预计集团公司日均发货量仍为4000多吨,一季度平均吨利润(税前)约为1200元,和去年水平相当。 屠宰对公司贡献将逐渐加大 公司生鲜肉收入比重将逐渐提高:1、从备考利润预测情况看,2010-2012年生鲜肉收入比重分别为34.8%、37.7%和40%,呈现逐渐提高趋势。2、2012年公司屠宰量市占率不到3%,占比比较低,未来成长空间较大。3、从行业角度看,我国生猪屠宰行业集中程度较低,未来小企业淘汰率将超过一半。 今年重点布局:突破终端+提升产品结构1、冷鲜肉加大农贸市场比例,同时增加团购比例。2、生鲜肉坚持“5329”方针,加大白条肉销售比例至50%,同时肉制品产品结构向中高端转移。 盈利预测与估值:维持“买入”评级我们微幅下调盈利预测,预计12-14年EPS为2.89元、3.78元和4.69元,对应的PE为22倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题,猪肉价格大幅反弹。