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潮宏基 休闲品和奢侈品 2021-10-15 5.78 -- -- 5.86 1.38% -- 5.86 1.38% -- 详细
公司20211年前三季度归母净利润同比增长249.20%––261.58%公司发布2021年前三季度业绩预告:2021年1月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为28,194.76万元–29,194.76万元,对应每股收益为0.31元/股–0.32元/股。去年同期公司归母净利润为8,074.15万元,公司归母净利润同比增长249.20%–261.58%。 公司20211年第三季度归母净利润同比增长18.84%––33.69%分季度看,2021年7月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为8,000万元–9,000万元,对应每股收益为0.09元/股–0.10元/股。去年同期公司归母净利润为6,731.8万元,公司归母净利润同比增长18.84%–33.69%。 加盟门店不断扩张,云店系统完善公司线上化建设公司2021年开始加快加盟门店扩张步伐,预计2021年净增150家加盟门店。 同时,公司在2021年上半年上线了潮宏基云店系统,目前潮宏基云店系统覆盖到所有门店,包括自营和加盟门店,不仅打通了产品流,也将业务流以及会员资源打通。云店对门店业绩的提升作用主要表现在:1)引流,扩大会员基数。将线上会员引到线下门店,同时店员通过私域营销,可以提高会员重购率,实现二次转化和销售。2)打破时间和物理空间限制。通过云店,公司销售人员不仅在上班时可以实现销售,下班也可以通过云店实现销售。从供应链管理角度看,云店系统打通所有门店的库存,所有门店和总部的库存实现共享,从而打开了库存的物理空间。3)云店在一定程度上促进了管理方式转变,数字化程度提高使得公司在经营过程中能够更加精准地进行管理。 上调盈利预测,维持“买入”评级公司业绩略超预期,说明公司加盟转型战略及线上线下一体化布局初见成效,有望持续增厚公司收入和利润。我们上调对公司2021/2022/2023年EPS的预测10%/9%/7%至0.40/0.48/0.54元,公司线下门店持续扩张,线上化建设不断完善,将进一步提升公司竞争实力,维持“买入”评级。 风险提示加盟扩张效果不及预期、市场下沉效果不及预期、线下业务恢复不及预期、K金产品销售不及预期。
马莉 2
潮宏基 休闲品和奢侈品 2021-10-14 5.49 -- -- 5.88 7.10% -- 5.88 7.10% -- 详细
公司定位年轻化,长期坚守匠心文化+坚持原创设计+传承东方文化建立强产品力, 受益国潮崛起。 以“蜕”为进回归主业, 补齐品牌短板, 加快加盟拓展渠道, 女包医美等负面因素消退, 业绩有望超市场预期。 投资要点 定位年轻消费群体,打造轻奢珠宝龙头公司业务以时尚珠宝为主,传统黄金及皮具为辅, 21H1时尚珠宝/传统黄金/皮具的收入占比分别为 61%/27%/10%, 旗下珠宝品牌“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”和女包品牌“FION 菲安妮” 均定位均年轻化,与年轻消费群体交流顺畅。 全产业链布局,长期坚守匠心文化+坚持原创设计+传承东方文化, 建立强产品力, 有望充分受益国潮崛起公司重视研发设计及品控, 2000年即确立以设计领先的理念,组建自有设计团队、自有工厂,持之以恒地以原创设计产品进行差异化竞争。 2009年成立花丝工艺工作室,“复活”花丝工艺。 2020年公司共有设计研发人员 231人,拥有国内外注册商标及专利近 700项,研发投入超同行。 公司持续推出运用花丝等古法工艺及“鼓韵”、“京粹”等融合中国传统文化元素的品牌特色产品。 公司在古法工艺和国潮元素的深耕建立了强产品力,有望乘国潮之风再启航。 以“蜕”为进回归主业, 负面因素逐步消化开启业绩复苏1) 历史上公司多元化布局“她经济”求变反加剧波折。 2014年收购的女包品牌 FION,后受百货行业调整影响巨大, 18年和 19年针对收购的 FION 分别计提了巨额商誉减值 2.09亿元和 1.52亿元,极大拉低了该年净利润。 2015年投资美妆跨境电商平台拉拉米,参股 16.45%, 2016年投资医美平台更美 App,2016年 9月以 3.92亿元收购美容机构思妍丽 26%股权, 2018年 3月计划以12.95亿元购买思妍丽剩下 74%的股份, 2019年 7月宣告终止收购。 2) 潮宏基重新聚焦于珠宝和女包,负面因素逐步消化开启业绩复苏。 2020营收实现 32.15亿元(yoy-9%), 归母净利润实现 1.40亿(yoy+72%), 21H1营收实现 22.96亿元(yoy+63%), 归母净利润实现 2.02亿(yoy+1404%), 目前公司 8亿商誉超 99%为女包 FION 品牌, 随着公司完善线下购物中心布局和发力线上新渠道, 女包业务恢复稳健发展, 从 21H1公司子公司潮宏基国际(含孙公司潮尚国际投资和菲安妮等)实现净利润 2883万可以看出,女包业务发展良好。 补齐品牌短板, 珠宝线下加盟加快拓展,未来空间广阔1) 快速拓展加盟渠道, 重新步入发展快车道,潮宏基加盟自 2018年以来加速下沉, 2020及 21H1加盟店分别新增 97家/34家, 加盟店数量占比从 2017年的 29%提升至 21H1的 57%, 预计 3-5年内门店翻倍达 2000家, 打开新空间。 2)积极布局线上渠道, 21H1珠宝第三方平台电商收入占比达 17.98%,同比增长 31.79%; 公司发力线上营销, 加速品牌形象年轻化升级,推动公域私域流量联动, 带动转化率和复购率提升。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2021-10-11 5.43 6.29 17.57% 5.88 8.29% -- 5.88 8.29% -- 详细
K 金珠宝赛道龙头,疫情低基数助力业绩高增 公司是国内K 金珠宝第一股,截至2021 年6 月30 日,潮宏基持有国内外注册商标及专利700 多项,拥有428 家珠宝直营店和575 家珠宝加盟店。1H2021 实现营业收入22.96 亿元,同比2020 年增长62.82%,同比2019 年增长30.12%; 实现归母净利润2.03 亿元,同比2020 年增长1404.42%,同比2019 年增长46.82%。公司于2020 年出售思妍丽26%股权,将资源聚焦于珠宝和皮具主业, 受益于疫情低基数和加盟转型战略,公司1H2021 业绩高增。 格局分散龙头下沉,低线城市人群及中产阶层消费市场庞大 截至2021 年7 月,中国珠宝首饰零售规模达7,642 亿元,位居世界第一。中国珠宝零售市场的行业CR10 自2016 年的17.2%持续提升至2020 年的25.5%, 行业集中度不断提升。社消增速逐渐回归稳健,黄金珠宝增速相对其他可选品优势凸显,2021 年1-8 月社消同比增速18.1%,同期黄金珠宝零售额同比增速45%。低线城市的中产阶层占比不断提升,加盟下沉成为各品牌扩张战略必经之路。“她经济”及国潮风尚进一步挖掘消费需求,数字化新零售成为趋势。 自营转型加盟成效显著,紧追国潮风尚创新打造差异化产品 公司加盟扩张步伐加快,自营门店出清提效,1H2021 公司新增加盟门店69 家, 净增34 家;新增自营门店6 家,净撤店26 家,加盟营收占比从2015 年的12% 提升至1H2021 年的25%。公司1H2021 研发费用投入0.3 亿元,位于行业领先水平。公司聚焦都市白领女性群体,主打K 金时尚珠宝,将传统花丝镶嵌工艺与国潮和热门IP 等多元文化相结合,打造差异化产品。 线上布局增厚平台收益,女包业务方兴未艾 公司不断完善数字化体系,推出智慧云店小程序,尝试直播等多途径营销策略, 促进线上线下一体化业务布局,公司1H2021 网络销售营业收入同比增长36.51%,线上收入占比21.82%。女包定位时尚轻奢,渠道向购物中心迁移计划基本落实,调整门店优化产品结构,发展直播助力女包业务增厚盈利能力。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年净利润预测为3.31 亿元/3.99 亿元/4.61 亿元,对应EPS 0.37 元/0.44 元/0.51 元。给予公司目标价6.29 元, 对应2021 年17 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示: 加盟扩张效果不及预期、市场下沉效果不及预期、线下业务恢复不及预期、K 金产品销售不及预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2021-08-03 5.99 -- -- 6.39 6.68%
6.39 6.68% -- 详细
公司 1H2021营收同比增长 62.82%,归母净利润同比增长 1404.43%公司公布 2021年半年报:1H2021实现营业收入 22.96亿元,同比增长 62.82%; 实现归母净利润 2.02亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.22元,同比增长1404.43%; 实现扣非归母净利润 1.95亿元,同比增长 2086.27%。 单季度拆分来看, 2Q2021实现营业收入 11.76亿元,同比增长 47.59%; 实现归母净利润 0.97亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.11元,同比增长 167.27%; 实现扣非归母净利润 0.95亿元,同比增长 193.53%。 公司 1H2021综合毛利率下降 1.62个百分点,期间费用率下降 10.41个百分点1H2021公司综合毛利率为 34.60%,同比下降 1.62个百分点。 单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为 33.31%,同比下降 2.36个百分点。 1H2021公司期间费用率为 22.60%,同比下降 10.41个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为 18.57%/2.08%/0.64%/1.30%,同比分别变化-7.07/ -1.27/-1.53/-0.54个百分点。 2Q2021公司期间费用率为 22.54%,同比下降 6.18个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为 18.67%/2.01%/0.62%/1.25%,同比分别变化-3.55/ -1.02/ -1.19/-0.43个百分点。 业绩超预期,加盟业态扩展带动业绩高增报告期内,公司重点围绕渠道拓展、业绩增长及运营质量提升三个方面开展工作。 公司提高自营门店质量,优化自营店资源配置,提升单店业绩, 期间费用率显著下降; 在渠道扩展方面, 公司新开加盟店 69家,撤店 35家,净增加盟店 34家; 新开直营店 6家,撤店 32家,净减少直营店 26家。截止报告期末,公司共有428家直营店, 575家加盟店,逐步向加盟业态转型。报告期内公司代理收入同比增长 193.30%, 带动公司业绩高增。 上调盈利预测,维持“买入”评级公司业绩超预期,我们上调对公司 2021/ 2022/ 2023年 EPS 的预测 9%/9%/7%至 0.37/0.44/ 0.51元。公司加盟业态转型进展顺利, 同时发力线上渠道布局,有助于提升公司竞争优势,维持“买入”评级。 风险提示时尚产业布局不达预期, K 金饰品市场认可度不达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2021-04-01 4.72 -- -- 5.08 3.67%
5.87 24.36%
详细
公司20211年第一季度归母净利润转负为正公司发布2021年第一季度业绩预告:2021年一季度公司实现归母净利润1亿至1.1亿元,对应EPS为0.11-0.12元。去年同期公司归母净利润为亏损0.23亿元,对应EPS为亏损0.03元,业绩明显好转。 2020年疫情一季度低基数效应,2021年一季度业绩同比大幅提升2020年第一季度受新冠疫情影响,全国各地实施严格的疫情防控措施,公司旗下绝大部分门店分别不同程度进行了阶段性暂停营业,线下渠道客流急剧减少,对公司一季度业务造成了较大不利影响。营业收入大幅下降,而相关运营成本支出相对刚性,导致2020年第一季度利润同比下降并首次出现亏损。公司在疫情发生之后及时采取应对措施,加快数字化转型,优化供应链,加大产品研发,提升门店运营业绩,同时加大加盟业务拓展力度,以及通过多层次直播方式,为线上线下渠道引流增效,经营业绩较快得到恢复,并实现增长。2021年第一季度公司经营情况良好,保持良好的增长态势,经营业绩同比预计将实现较大幅度的增长。 受益于黄金珠宝等可选品消费复苏,线下门店有序扩张2021年一季度可选消费品复苏迹象明显,黄金珠宝板块整体向好,公司经营情况恢复良好,一季度内公司新开设3家直营门店:公司于2021年1月份新增直营门店2家,面积共计44.5平方米;于2月份新增直营门店1家,面积64平方米。 上调盈利预测,维持“买入”评级公司业绩略超预期,门店扩张进程顺利,我们上调对公司2020-2022年EPS的预测40%/1%/13%至0.15/0.24/0.28元,公司PB为1.0位于相对历史低位,维持“买入”评级。 风险提示:新业态和新店拓展速度不达预期,数字化推进效果不达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2020-08-03 3.77 -- -- 4.04 7.16%
4.70 24.67%
详细
公司1H2020营收同比减少20.08%,归母净利润同比减少90.24%公司发布2020年半年报:1H2020实现营业收入14.10亿元,同比减少20.08%;实现归母净利润1342万元,折合成全面摊薄EPS为0.01元,同比减少90.24%;实现扣非归母净利润893万元,同比减少92.85%。公司业绩符合前期发布的业绩预告。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入7.97亿元,同比减少1.39%; 实现归母净利润3618万元,折合成全面摊薄EPS为0.04元,同比减少26.93%;实现扣非归母净利润3227万元,同比减少24.10%。 1H2020毛利率下降2.02个百分点,期间费用率上升4.05个百分点1H2020公司综合毛利率为36.22%,同比下降2.02个百分点。 1H2020公司期间费用率为33.01%,同比上升4.05个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为25.64%/3.35%/2.17%/1.85%,同比分别变化3.29/0.64/-0.07/0.18个百分点。 渠道策略调整有序推进,线上业务占比显著提升珠宝业务渠道方面公司整体延续了前期调改自营店,扩张加盟店的战略思维。受疫情影响,展店速度有所放缓,1H2020公司珠宝业务自营店净关闭41家达到486家,加盟店净增3家达到447家,珠宝业务门店总数达到933家。线上方面公司实现销售收入3.13亿元,线上收入占比达到25.28%,线上占比较2019年的13.72%有显著提升。 下调盈利预测,维持“买入”评级考虑到疫情对公司业绩冲击负面影响,我们下调对公司20-21年EPS的预测至0.11/0.23元(之前为0.24/0.26元),新增对22年预测0.25元。公司受益于金价上行预期下的景气度提升,经营风格稳健,我们看好公司渠道策略调整后加盟业务发展带来的新空间,且公司PB1.0X(2020E)远低于近五年均值(2.88X),维持“买入”评级。 风险提示:时尚产业布局不达预期,K金饰品市场认可度不达预期,商誉减值风险。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-11-01 4.07 -- -- 4.09 0.49%
4.48 10.07%
详细
公司1-3Q2019营收同比增长10.38%,归母净利润同比减少12.80% 1-3Q2019实现营业收入26.69亿元,同比增长10.38%;实现归母净利润1.99亿元,折合成全面摊薄EPS为0.22元,同比减少12.80%;实现扣非归母净利润1.83亿元,同比减少12.32%,业绩符合预期。公司同时发布对2019年的业绩预计:预计全年实现净利润1.42至2.13亿元,对应同比增长100%至200%,其中包含了可能发生的资产减值准备。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入9.04亿元,同比增长14.31%;实现归母净利润0.61亿元,折合成全面摊薄EPS为0.07元,同比增长0.68%;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比增长4.42%。 综合毛利率下降3.22个百分点,期间费用率下降1.04个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为37.39%,同比下降3.22个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为28.83%,同比下降1.04个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.54%/2.61%/2.09%,同比分别变化-0.48/-0.18/0.27个百分点。 渠道策略调整带来增长新空间 在行业整体增长遇冷的大环境下,公司调整渠道策略,加速推进加盟业务,实现渠道网络在扩张速度上的提升和在低线城市的深化布局。预计未来公司加盟渠道的数量将持续增加,加盟代理收入将成为公司整体收入的重要组成部分。虽然加盟业务比例上升或将对公司综合毛利率带来一定拖累,但收入端的持续健康增长将有效提升公司的市场竞争力。 略下调19年盈利预测,维持20-21年盈利预测,维持“买入”评级 考虑到公司年度业绩预测中可能计提的资产减值准备,我们略下调对公司19年EPS的预测至0.21元(之前为0.23元),维持对20-21年预测0.24/0.26元。公司经营风格稳健,渠道策略调整为未来增长开拓新空间,且公司PB1.0X(2019E)远低于近三年均值(3.12X),维持“买入”评级。 风险提示:时尚产业布局不达预期,K金饰品市场认可度不达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-10-31 4.08 -- -- 4.13 1.23%
4.48 9.80%
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潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-08-29 4.56 -- -- 4.62 1.32%
4.62 1.32%
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公司 1H2019营收同比增长 8.48%,归母净利润同比减少 17.69%1H2019实现营业收入 17.65亿元,同比增长 8.48%;实现归母净利润1.38亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.15元,同比减少 17.69%;实现扣非归母净利润 1.25亿元,同比减少 18.41%,业绩略低于预期。 单季度拆分来看, 2Q2019实现营业收入 8.08亿元,同比增长 2.97%; 实现归母净利润 0.50亿元,同比减少 32.93%;实现扣非归母净利润 0.43亿元,同比减少 35.55%。 综合毛利率下降 3.19个百分点,期间费用率下降 0.79个百分点1H2019公司综合毛利率为 38.24%,较上年同期下降 3.19个百分点。 毛利率下降较多主要由于毛利率相对低的加盟业务占比提升。 1H2019公司期间费用率为 28.96%,较上年同期下降 0.79个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 22.35%/2.71%/2.24%,较上年同期分别变化-0.43/ -0.29/0.58个百分点。 加速推进加盟业务,黄金首饰收入增长相对较快报告期末公司门店共计 1219家,其中珠宝门店 910家,女包门店 309家。公司调整渠道策略,加速推进加盟业务,实现渠道下沉,报告期内公司三大品牌共净增加盟店 31家,加盟代理收入同增 37.36%。报告期公司黄金首饰/时尚首饰收入同增 11.67%/ 7.95%,但由于加盟业务比例上升,珠宝首饰毛利率均有不同程度下行,黄金首饰/时尚首饰毛利率分别为6.34%/ 46.05%,同比下降 2.58/ 2.91个百分点。 下调盈利预测,维持“买入”评级考虑到公司未来着力发展的加盟业务毛利率水平相对较低,或在一定程度上对公司利润带来负面影响,我们下调对公司 19-21年全面摊薄 EPS的预测至 0.23/ 0.24/ 0.26元(之前为 0.32/ 0.36/ 0.38元),公司有望受益于避险需求上行带来的素金制品销售增长,且 PB 处于相对低位,维持“买入”评级。 风险提示: 时尚产业布局不达预期, K 金饰品市场认可度不达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-07-23 4.17 -- -- 4.78 14.63%
4.78 14.63%
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公司暂处谷底阶段,业绩腾飞指日可待。2018年潮宏基营业收入约为 32.48亿元,近五年营收复合增速约为 9.39%,低于行业平均的 12.09%。净资产收益率约为 2.15%,远低于老凤祥的 21.18%、周大生的 20.31%和周大福的 12.01%。目前公司业绩稍显逊色,但是在黄金珠宝行业逐步复苏的大背景下,公司加盟渠道的扩张下沉的发展策略将有望助力公司反败为胜。 净利率、资产周转较弱,受益于加盟渠道拓展有望改善。拆分 ROE 后我们发现净利率骤降是导致低 ROE 的主要原因。潮宏基 2018年的净利率仅为 2.21%,相比于老凤祥、周大生、周大福低了约 19.03ppts、18.16ppts 和 9.86ppts。加盟渠道的拓展将通过降低管理费用率推动净利率上升。 另外,公司的资产周转速度较慢,而加盟店占比的上升有望提速存货确认收入。 珠宝行业由黄金价格长期支撑,短期汇率反弹促规模增长。从长期来看,降息预期及全球央行增持支撑黄金价格上涨,此时恰为布局珠宝行业的好时机。从短期来看,汇率提升促使国内消费者转向国内渠道,金银珠宝零售额同比增速提升。根据人民币贬值趋势我们进行了合理判断,成功预测 2019年 4月零售额增速由负转正,该增长趋势可能将持续至 2019年 10月-2020年 2月。 比照周大生,代理渠道拓展将成为公司核心增长力。周大生始终致力于不断拓展加盟店渠道,促使公司总营收高增长,2018年增速为 27.97%。同时,净利率受益于加盟店拓展,维持增长态势。而潮宏基近年来着力于在保持自营店数量较为稳定的前提下不断扩展加盟渠道,去年加盟店新增将近 124家,约为新增自营店的两倍。2018年年报中公司明确提出“加速代理业务扩张,推进渠道下沉,拓展渠道规模”,这将为公司带来直接营收增长,提升净利率,带动 ROE 上行。 根据渠道拆分,我们假设:1)自营渠道未来三年的自营店数为 570/565/565家,营收为28.13/30.95/35.59亿元,对应增速为 7.50%/10.00%/15.00%;2)加盟渠道未来三年新增加盟店数为 150/200/250家,营收为 7.21/9.12/11.51亿元,对应增速为 24.82%/26.51%/26.20%;3)批发渠道未来三年营收为 1175.15/1292.67/1486.57万元,对应增速为 7.50%/10.00%/15.00%;4)其他业务未来三年营收为 4537.85/4991.64/5740.39万元,对应增速为 7.50%/10.00%/15.00%。因此,公司未来三年的总营业收入约为 35.92/40.70/47.83亿元,对应增速为 10.58%/13.32%/17.51%。 投资建议:谷底布局潮宏基,加盟渠道拓展带来直接增长。短期公司将受益于加盟渠道扩展加速带来的高速增长;长期潮宏基将受益于珠宝行业复苏。预计 2019-2021年 EPS 为 0.30/0.35/0.42元,以 2019年 7月 18日收盘价推算 PE 分别为 14/12/10倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:门店渠道拓展情况不及预期;黄金价格上涨不及预期;金银珠宝零售额增长速度不及预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-06-11 4.01 -- -- 5.17 28.93%
5.17 28.93%
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潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-05-10 4.47 -- -- 4.70 5.15%
5.17 15.66%
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公司公布18年报:公司18年实现收入32.48亿元,同比增长5.2%,归母净利润0.71亿元,同比减少75.0%,扣非净利润0.59亿元,同比减少76.4%。18年经营现金流净额为3.22亿元,同比增长5.9%。基本符合我们预期。18Q4单季收入8.30亿元,同比增长4.3%,归母净利润-1.57亿元,同比减少398.2%。公司18年利润负增长主要系计提商誉减值2.09亿元所致,剔除计提商誉,公司归母净利润为2.8亿元,同比减少14.0%。 公司公布19Q1季报:公司19Q1实现收入9.57亿元,同比增长13.6%,归母净利润0.88亿元,同比减少5.6%,扣非后净利润0.82亿元,同比减少5.4%。略低于我们前瞻预期。公司19年一季度收入增长加速主要系终端效应改善,19Q1利润端影响主要系18Q1基数高所致(18Q1计入约600万元其他收益)。经营现金流净额1.14亿元,同比减少3.3%。 中高端时尚消费品行业持续深耕,打造轻奢消费圈。1)三大品牌齐发力,传统业务稳健增长。 公司拥有潮宏基、VENTI、FION三大品牌体系,集团旗下拥有会员总数超过360万个,聚焦时尚女性消费矩阵。自营、加盟、批发业务齐发展,其中自营和加盟业务18年分别取得收入26.17亿元和5.78亿元,同比增长2.2%和18.9%,保持较好稳定增长。FION女包品牌通过在一二线城市进行门店升级、在三四线城市积极下沉渠道,为未来业绩增长注添新活力。2)线上线下不断拓宽,相互引流效果显著:截至2019Q1公司已覆盖200个主要城市,线下拥有超过1200家品牌专营店销售渠道,18年旗下品牌成功入驻大悦城、IFS、万象城等国内头部商业中心,为品牌知名度和销售带来较大提升潜力;“潮宏基CHJ”品牌在线上网购平台(自营、天猫、京东、唯品会等)开设店铺,利用线下客户资源,线上线下互相导流并且提升品牌知名度。3)布局医美行业,完善“她经济”时尚产业链布局。公司2018年完成对于思妍丽26%股权投资,布局美容医美行业,发展中产女性消费者新经济产业链,完善公司多品牌运营的战略版图。公司还参股拉拉米和更美两大美妆电商平台,不断地寻找优质外延整合机会,各业务间协同效应初现,扩充时尚生活生态圈。18年实现医美产业链投资净收益约0.44亿元,19Q1单季实现投资净收益约0.06亿元。和欧美、日韩相比,我国医美行业尚在起步期,具备较大的发展空间,拥有穿越周期的成长潜质。 18Q4盈利水平提升显著,主要系品牌价值和产品结构提升所致。18年:公司18年综合毛利率持续提升,18Q4单季毛利率为40.40%,同比提升7.1pct,费用方面,公司18年销售/管理/研发/财务分别同比增长13.5%/37.3%/643.0%/60.8%。19Q1:公司19Q1毛利率保持在38.7%的较好水平,主要系公司品牌价值不断提升,产品优化带来的盈利能力改善。随着公司管理结构不断优化,费用管控能力加强,19年净利率有望持续改善。19Q1销售/管理/研发/财务分别同比增长8.2%/-9.8%/-16.1%/86.9%。公司营销费用管控良好,19Q1管理和研发费用改善显著。 “她经济”龙头打造多品牌+多品类本土轻奢集团,志在美丽经济全产业链布局!公司在珠宝、女包、美容、电商这四大“她经济”产业链实现深耕布局,客群和业务有望充分发挥协同效应,相互借助资源优势开拓市场。公司依托渠道积累的会员和广泛的线下客户资源,将发挥协同效应,有效支撑集团各业务成长。通过收购思妍丽国内美容领军企业,是潮宏基通过外延打造多品类轻奢消费圈战略的进一步落实转化。看好公司围绕她经济持续生态圈布局,未来多品类、多板块的综合时尚产业布局发展方向,由于公司思妍丽板块转为股权投资从而不并入经营业绩,珠宝和女包板块加强品牌营销力度,我们下调公司19-20年EPS至0.33元、0.39元的盈利预测(原EPS为0.53元、0.65元的盈利预测)、新增2021年EPS为0.46元的盈利预测,对应19-21年利润分别为3亿元、3.5亿元、4.2亿元(yoy322%、17%、20%),对应19-21年PE分别为14倍、12倍、10倍,公司19Q1已完成全年净利润预期近30%(基本符合公司往年一季度占全年利润比30%~34%的区间),因此我们认为公司19年完成业绩目标达成的确定性较强,维持增持!
潮宏基 休闲品和奢侈品 2019-05-06 4.65 -- -- 4.72 1.51%
5.17 11.18%
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2018归母净利润同减75.01%,1Q2019归母净利润同减5.63% 2018年实现营业收入32.48亿元,同比增长5.24%。实现归母净利润0.71亿元,同比减少75.01%;实现扣非归母净利润0.59亿元,同比减少76.41%,公司业绩符合前期发布的业绩快报。18年净利润同降幅度较大,主要由于对收购FION形成的商誉计提减值准备及对应收账款计提坏账,共形成资产减值2.17亿元所致。 1Q2019实现营业收入9.57亿元,同增13.61%;实现归母净利润0.88亿元,同减5.63%;实现扣非归母净利润0.82亿元,同减5.44%。 2018综合毛利率上升1.95个百分点,1Q19下降2.64个百分点 2018年公司综合毛利率为39.34%,较上年同期上升1.95个百分点。2018年公司期间费用率为29.99%,较上年同期上升2.83个百分点,其中,销售/管理(含研发)/财务费用率分别为23.06%/5.02%/1.91%,较上年同期分别变化1.25/1.54/0.04个百分点。 1Q2019公司综合毛利率为38.74%,较上年同期下降2.64个百分点。1Q2019公司期间费用率为26.88%,较上年同期下降0.24个百分点,商誉减值后轻装上阵,持续推进时尚珠宝产业扩张 2018年公司珠宝门店达到907家,其中自营净减7家达到570家,加盟净增96家达到337家。分区域看华东、华中、华北净增门店较多。分品类看18年增长较好的仍为公司主营的时尚珠宝,收入同增6.65%,素金、皮具收入则分别增长1.21%/1.44%。预计公司将持续推进时尚珠宝的加盟扩张与渠道下沉,并以珠宝为核心带动“她经济”产业链。 下调盈利预测,维持“买入”评级 考虑到公司因渠道下沉及新品研发带来的费用压力,我们下调对公司19-20年EPS的预测至0.32/0.36元(之前为0.34/0.39元),新增对21年预测0.38元,公司拥有稳健经营管理能力,择时深化时尚产业布局,PB(2019E)1.1x处于相对低位,维持“买入”评级。 风险提示:时尚产业布局不达预期,K金饰品市场认可度不达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2018-11-27 4.91 -- -- 5.05 2.85%
5.14 4.68%
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1-3Q2018营业收入同比增长5.58%,归母净利润同比减少1.71% 10月29日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入24.18亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润2.28亿元,同比减少1.71%,折合全面摊薄EPS0.25元;实现扣非归母净利润2.09亿元,同比减少0.20%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入7.91亿元,同比增长9.66%;实现归母净利润6062万元,同比减少12.21%。 公司预计2018全年实现归母净利润2.56亿元至3.41亿元,对应同比变化-10%至20%。公司称在国内市场及消费环境变化较大的情况下,力争取得主业业绩增长,但不排除因不利因素带来的负面影响。 综合毛利率上升0.15个百分点,期间费用率上升1.26个百分点 1-3Q2018公司综合毛利率为38.94%,同比上升0.15个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为28.19%,同比上升1.26个百分点,其中,销售/管理(含研发)/财务费用率分别为22.79%/3.59%/1.82%,同比分别变化1.01/0.46/-0.21个百分点。 收入增速有所改善,静待业务多元化落地 报告期内公司亮点在于单季营收增速持续增长,这与今年以来黄金珠宝行业整体较为亮眼的收入增长保持一致,但公司主打的K金饰品在黄金珠宝整体市场中略显小众,其增长相对素金饰品而言不确定性略强。公司调整前期增发方案,由全额增发转为以增发加现金方式收购思妍丽股权,我们认为此次调整有助于增发以更快速度落地,完善公司“她经济”时尚产业布局,为公司带来新的业绩增长点。 下调盈利预测,维持“买入”评级 公司主业经营稳健,时尚产业布局有望增强各主业间协同效应,但费用率上升较多,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测分别至0.31/0.34/0.39元(之前为0.32/0.35/0.39元),维持“买入”评级。 风险提示: 时尚产业布局不达预期,商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名