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国都证券股份有限公司
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牧原股份 农林牧渔类行业 2024-09-30 42.00 -- -- 50.78 20.90%
50.78 20.90%
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【牧原股份回购股票,持续推荐】1)回购股票:牧原股份9月27日发布回购预案公告:本次拟回购资金总额30-40亿元,回购价格上限为58.60元,回购股份数量为5119.45万股—6825.94万股,约占公司总股本的比例0.94%—1.25%。 公司表示,本次回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划。 公司如未能在股份回购完成之后36个月内将回购股份全部转让给员工,未转让的回购股份将履行相关程序予以注销并减少公司注册资本。 2)观点:持续推荐近期一揽子刺激政策持续出台,情绪端有望持续向上;公司作为农业板块的龙头性公司,率先回购股票,并且金额相对较大,亦有望形成催化;基本面维度看,公司24H1业绩略好于预期,三季度猪价绝对值较高,四季度需求若回升幅度提升,对猪价中枢预期仍可持续提升,成本优势明显并且持续下降,有望迎来业绩端的释放期;生猪养殖行业资产负债表差,虽然猪价回升,但扩产能能力有限,板块景气度持续或有望超预期。 风险提示:重大疫病;成本下降不及预期等。 数据来源:国都证券,Wind,公司公告。
山西汾酒 食品饮料行业 2024-09-30 192.00 -- -- 240.78 25.41%
240.78 25.41%
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【拟推荐山西汾酒:板块或可持续反弹,公司基本面居前列】一、行业:板块或可持续反弹1)市场:近期一揽子政策刺激出台落地,短期利好板块分子端的修复;2)基本面:中秋动销下滑低预期,国庆旺季预热跟踪看,渠道目前延续中秋情绪较为谨慎,仍有一定担忧;其中量价或仍均有压力;展望四季度,茅台批价或仍有波动,其他高端白酒批价或相对稳健;需求端边际有望低基数向上,环比亦有所改善,但幅度或有限;中长期维度看,目前刺激经济的一揽子政策在出台和落地,若传导顺畅,则行业复苏盈利将开启修复;整体看板块目前处于底部阶段。 二、公司:基本面居板块前列1)公司业绩虽降速,但绝对增长率在板块当中仍居前列;公司清香型龙头优势较强,竞争格局相对浓香型则更优;公司产品矩阵完善,青花、老白汾、巴拿马、玻汾等大单品组合下,大环境弱势下更可有效对冲和发力;渠道端有山西稳健的基本盘,也有外阜持续拓展的空间;整体看公司基本面横向对比板块看处于前列。 三、市场:估值可修复1)白酒近期反弹后,板块滚动TTM估值处于近十年约8%分位数,公司估值水平则更低,处于近十年1%的分位数,超跌修复空间仍大。 2)盈利预测:预计2024-26年归母净利润分别达到128亿、153亿、180亿,最新股价对应PE估值为17x、14x、12x,中长期给予“推荐”评级。 风险提示:重大食品安全事故;行业竞争加剧;需求不及预期;政策变动等。
伊利股份 食品饮料行业 2024-09-30 26.83 -- -- 31.96 19.12%
31.96 19.12%
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【政策加码,低估值高股息龙头】1)事件:9月26日农业农村部等七部委联合印发通知,稳定肉牛奶牛生产,促进牛肉牛奶消费,科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值,推广学生饮用奶,鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式,拉动牛奶消费。 2)政策加码:近期出台了一揽子经济刺激政策,针对乳制品的政策刺激亦出台,市场情绪持续升温;3)低估值高股息龙头:伊利为乳制品行业龙头公司,需求承压,24H1低预期;近期渠道反馈,公司上半年去库存动作基本完成,下半年轻装上阵;展望25年,上游行业产能去化,需求有望好转,公司盈利能力有望修复改善;中长期行业增长趋缓,但公司作为全球乳制品公司,综合优势较强,预计未来可实现平稳增长;同时公司分红率维持70%以上,股息率4.7%,回购股份,多维度提升股东回报;目前股价对应24年PE为12x,估值性价比仍较高,具备长期投资价值,持续推荐。 风险提示:上游产能去化不及预期;重大食品安全事故;需求复苏不及预期等。
永辉超市 批发和零售贸易 2024-09-25 2.48 -- -- 4.60 85.48%
7.87 217.34%
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公司公告。公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦(系京东世贸的一致行动人)拟通过协议转让的方式向骏才国际分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.88亿股股份,分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。 本次交易完成后,公司第一大股东将变更为骏才国际,合计持有公司股份29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市,携手向品质零售模式转型。 此次交易对应每股价格2.35元,9月23日永辉超市收盘价为2.25元/股,溢价4.4%,总交易金额62.7亿元人民币。 根据永辉超市和名创优品各自公告,名创在国内门店数约4115家,永辉目前在全国的门店数约850家,二者均为国内规模优势领先的零售企业。收购预计在25H1完成,财务层面二者不合并报表,权益法投资确认永辉的投资收益。 永辉超市目前正在积极各地调改模型,回归零售商业本质。调改门店通过SKU梳理、卖场动线修改、提升员工福利和服务意识等举措,优化客流表现和提高销售额。首家胖东来调改门店郑州信万广场店开业首日日销188万元、客流近1.3万人,为调改前13.9倍、5.3倍;首家自主调改的门店西安中贸广场店8月31日试营业,首两日日均销售额均达到160万元、日均客流超1.4万,为调改前8倍、4.7倍。 永辉21-23年归母净利润亏损不断收窄,经营趋稳。名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有较强能力及丰富经验。收购事项后,可透过业务合作向永辉提供支持,永辉可利用名创的优势以较低成本开发更优质的自主品牌产品,有望提升永辉的差异化竞争力。名创和永辉可以通过业务合作共享资源,进一步提升规模经济效应,优化成本结构,为消费者创造更多价值。 预计24-26年实现归母净利润1、2、4亿元,对应PE为204.2、102.1和51倍,给予推荐。 风险提示:宏观经济下行、消费不及预期、行业竞争加剧等。
德业股份 机械行业 2024-09-25 81.37 -- -- 111.80 35.50%
110.26 35.50%
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根据储能全球观察报道,巴基斯坦电力价格有望10月迎来大幅下降。 巴基斯坦电力部长表示将与独立电力生产商IPPs就电价问题谈判,实现电价降低。根据中国能源报数据,24年巴基斯坦家庭月平均电费为350美元,而2023年为月均电费为100美元左右。 德业股份在24年中报中表述,“巴基斯坦因燃料短缺、发电能力较弱、电网老化程度较高等原因导致长期拉闸限电,在IMF的要求下居民电价大幅上涨推动了光储需求”,巴基斯坦、印度等为代表的新兴市场因缺电形成刚性需求,以及电价高增、政策推动、组件电池价格下降打来的经系统提升,驱动需求提振。市场普遍认为电价越高,用户安装光储动力越大,担心巴基斯坦电价下降或对当地居民光储安装意愿利空,影响公司后续在巴基斯坦地区销售。 巴基斯坦地区需求从23年12月份开始起量,对德业股份逆变器需求从月均3000-4000台增至1.5万台/月,逐月环比增加。根据我们测算,24年上半年德业股份在巴基斯坦收入占比14%,目前订单平稳交付。从德业全公司角度看,24年预计销售储能逆变器50-60万台,同比25%+,组串式逆变器70-80万台,同比+300%,微逆80-90万台,同比+200%,出货目标不改。 同时,我们认为巴基斯坦电价高企还有一个根本原因在于电网基础设施落后(线损率22%,全球第一),缺电导致停电断电问题严重,即使电价下降,居民仍具有较强安装光储意愿。因此,我们认为此次巴基斯坦电价或将下降对公司业绩影响有限。 我们认为公司在亚非拉市场表现超预期,量利齐升,同时市场多元化持续,风险持续分散,在欧洲市场逐渐恢复性增长,出货和市占率提升。 预计24-26年公司实现归母净利润30、35和45亿元,对应PE为18.2、15.6和12.2倍,维持推荐。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期
中信博 电子元器件行业 2024-08-27 55.00 -- -- 69.54 26.44%
100.57 82.85%
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公司公告收到证监会出具的《关于同意江苏中信博新能源科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》,此次定增拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超过11.01亿元,发行数量为6073.86万股。 扣除发行费用后,募集资金净额拟投入以下项目:光伏跟踪系统平行驱动器产能扩建项目、宿松中信博新能源科技有限公司光伏配套产业园项目、西部跟踪支架生产及实证基地建设项目、研发实验室建设项目、补充流动资金项目。 此次定增最初22年11月发布预案,多次修改。公司在22年中报归母净利润略亏100万元后,业绩逐渐企稳,24年中报实现收入33.76亿元,同比+75.73%,归母净利润2.31亿元,同比+136%;产品结构逐渐调整为以境外项目和跟踪支架为主,24Q末在手订单66.69亿元,其中跟踪支架约55.49亿元,保障公司后续收入及盈利能力。 我们认为,公司在手订单、合同负债充裕,后续业绩确定性较强,同时跟踪支架、海外业务占比较高,海外布局深化,保障盈利确定性。此次定增将进一步缓解公司现金压力,扩充优质产能。预计24-26年实现归母净利润7、9和11亿元,对应PE为18.1、14.1和11.5倍,给予推荐。 风险提示:行业竞争加剧、贸易摩擦加剧等
东方电缆 电力设备行业 2024-07-10 47.85 -- -- 53.91 12.66%
60.68 26.81%
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公司发布《关于中标相关项目的提示性公告》 : 1、 公司披露中标陆缆系统合计 4.98亿元, 包括国网浙江省、 湖北省、安徽省电力公司, 厦门市供电服务有限公司等招标采购电力电缆项目。 2、 披露海缆系统中标中电建华东院海底电缆约 0.8亿元, 英国 SSE 公司海底电缆约 1.5亿元、 Inch Cape Offshore 公司海底电缆约 18亿元,海缆系统合计中标金额约 20.30亿元人民币。 海缆+陆缆合计中标金额约 25.28亿元。 此次公告中, Inch Cape 海缆 18亿订单一直受到关注。 23年 Q1, 公司与英国 INCH CAPE OFFSHORE LIMITED 签署了 Inch Cape 海上风电项目(1.08GW)输出缆供应前期工程协议, 协议金额约 1400万元 RMB。 协议约定: 公司根据相关 IEC 标准和 Cigre 规范为该开发商提供 220kV三芯 2000mm2铜导体海缆的设计和整个系统的型式实验。 公司在顺利完成该型式实验, 并经业主完成项目投资决策程序后, 将另行签订主合同成为该海上风电项目输出缆的供应商。 此次主合同落地彰显公司技术、 产品、 品牌、 服务能力受到海外业主持续认可, 海外竞争力凸显, 18亿订单体量超市场预期。 公司 22年中标荷兰 HKWB 项目在 24年上半年交付, 此次再次落地大体量订单, 对公司后续海外海缆业务形成持续支撑。 根据 wind Europe 数据, 23年欧洲海风装机 3.8GW, 同比+53%, 是仅次于中国的第二大海风装机市场, 同时预计 2024-2030年欧洲海风新增装机分别为 5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW,CAGR 为 35%。 欧盟成员国规划 2030年海风累计装机 111GW、 2050年累计装机 317GW, 对后续海风装机形成较强支撑。 欧洲本土海缆、管桩产能有限, 且扩产周期长, 订单外溢至中国企业, 2022年以来海缆环节龙头中天科技、 东方电缆均有欧洲海缆订单斩获。 后续将凭借项目经验、 订单背书, 接单量有望加速。 预计 24-26年实现归母净利润 13.5、 20和 25亿元, 对应 PE 为 23.7、16和 12.8倍, 给予推荐。 风险提示: 行业竞争加剧、 海上海外业务拓展不及预期、 装机及招标不及预期等
锦浪科技 机械行业 2024-07-02 47.44 -- -- 67.85 43.02%
69.08 45.62%
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公司公告 24年中报业绩预告, 24年上半年预计实现归母净利润 3.25至4亿元, 同比-48.14%至-36.18%; 扣非净利润 2.93亿元至 3.68亿元, 同比-54.68%至-43.1%。 公司表示, 光伏和储能逆变器的接单量持续向好,海外出货占比提升, 随着公司产能的提升及供应链的改善, 产品出货量增长。 我们拆分 24Q2, 预计实现归母净利润 3.05亿元至 3.8亿元, 同比+13%, 环比+1589%, 超市场预期。 公司从 23Q3开始已经连续三个季度收入和利润同比、 环比均下滑, 此次 Q2业绩表现亮眼, 提振市场信心。 我们认为此次 24Q2收入和盈利改善原因主要来自公司光伏和储能逆变器的接单量持续向好,海外出货占比提升,随着公司产能的提升及供应链的改善,产品出货量显著增长,同时二季度公司新能源电力生产及户用光伏发电系统业务也得到持续改善,归母净利润显著增长。 预计 24至 26年实现归母净利润 11、 16和 20.5亿元, 对应 PE 为 15.2、10.4和 8.1倍, 给予推荐。 风险提示: 行业竞争加剧、 贸易摩擦加剧等
晶盛机电 机械行业 2019-10-23 14.47 -- -- 15.48 6.98%
17.62 21.77%
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1、光伏装机四季度爆发,行业景气提升。1-8月,国内新增光伏装机15GW,同比下滑55%,预计国内Q4装机将在20GW以上,占全年装机容量约50%。海外装机不受单一市场影响,持续保持高景气。我们认为四季度光伏装机集中爆发将提升市场关注度,带来板块估值提升。 2、光伏单晶需求旺盛,新一轮单晶扩产在即,设备龙头率先受益。由于海外需求强劲以及PERC电池产能全面释放,单晶硅片需求较强,硅片厂商启动新一轮产能扩建。预计2020年扩产50GW以上,不考虑隆基扩产规模25GW以上,同比增加50%以上。预计2020年总的市场空间150亿元。公司作为单晶设备龙头,将受益于行业扩产。 3、半导体设备业务持续推进,中长期估值向上。公司布局半导体设备十余年,通过承接国家02重大科技专项实现了单晶炉的关键技术突破并成功产业化运作。2017年半导体设备板块开始有所突破,订单过亿,2019半年报披露未完成半导体设备合同5.75亿元。我们认为中长期看,半导体业务板块不仅将显著提升公司业绩,同时也将带来估值中枢的提升。 4、盈利预测及投资建议:2019-2021年净利润分别为6.37亿元、9.10亿元、11.78亿元,EPS分别为0.50元、0.71元、0.92元,对应的PE分别为对应的PE分别为28倍、20倍、15倍,给予“推荐”评级。 5、风险提示:四季度光伏装机不及预期;光伏行业政策变化;半导体设备订单及销售不及预期等。
工商银行 银行和金融服务 2018-04-02 6.08 -- -- 6.30 3.62%
6.30 3.62%
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事件: 2017年实现归母净利润2860.49亿,同比增长2.8%,而拨备前利润达到4,924亿元,同比增长9.1%,两者差异主要在于2017年计提资产减值损失1,277.69亿元,同比增长45.4%。 点评: 1)2017年实现营业收入72,65.02亿元,同比增长7.5%,其中利息净收入占71.86%,同比增长10.6%;非利息收入同比增长0.2%。 2)2017年净息差为2.22%,连续三个季度保持回升趋势,较去年上升6个bp。贷款收益率比去年下降2bp至4.23%,具体来看,个人贷款提升18个bp至4.32%,对公贷款利率下降22个bp至4.36%;存款付息率较去年下降11bp至1.42%,主因活期存款占比提升至51.74%,及定期存款成本利率下降,驱动净息差进一步改善。 3)2017年末不良率为1.55%,较去年下降0.07个百分点。关注类贷款占比较去年下降0.52个百分点至3.95%,但从较为客观的指标来看“逾期及逾期90天以上贷款占比”分别为2.01%和1.26%,较去年分别下降0.64个百分点和0.23个百分点。拨备覆盖率较去年提高17.38个百分点至154.07%。 投资建议:2017年工行资产质量向好,活期存款占比提升,净息差持续回升,而且积极加大拨备计提力度,拨备覆盖率回升至150%以上,继续推荐。 风险提示:1)监管超预期严格;2)资产质量大幅恶化
恒瑞医药 医药生物 2018-03-26 65.00 -- -- 89.23 5.46%
83.29 28.14%
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公司公告,创新药甲苯磺酸瑞马唑仑药品注册申请已获国家食品药品监督管理总局承办。 瑞马唑仑由PaionAG开发,是一种短效的GABAa受体激动剂,用于手术中的全身麻醉。PaionAG开发的为苯磺酸盐,目前处于III期临床研究。此次,恒瑞医药开发的是瑞马唑仑的甲苯磺酸盐,对比较苯磺酸盐,具有很多优点,主要是提高了临床的安全性。根据临床试验备案情况,甲苯磺酸瑞马唑仑已经完成和丙泊酚头对头的胃镜诊疗镇静III期临床试验和全身麻醉II期临床试验。 甲苯磺酸瑞马唑仑市场潜力超过10亿元,和丙泊酚中/长链脂肪乳协同性强。甲苯磺酸瑞马唑仑疗效和安全性有望优于咪达唑仑和异丙酚。根据米内网数据,国内咪达唑仑市场约2亿元,异丙酚市场约23亿元。甲苯磺酸瑞马唑仑有望凭借其竞争优势抢占市场,有望成为10亿级别的重磅品种,且借助公司麻醉药渠道达到快速放量。 风险提示:研发不及预期,推广不及预期
青岛海尔 家用电器行业 2018-02-12 18.70 -- -- 20.96 12.09%
20.96 12.09%
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事件: 昨天,KKR 通过大宗交易向GIC 转让了2%的股权,价格为18.09元。转让后,GIC 持股比例上升到4.8%,KKR 持股比例下降到5.94。 点评: 1.因为多家机构对公司未来看好,愿意接受KKR 持有的海尔股权,后期应该像这次一样,以大宗交易为主,对二级市场影响较小。 2.公司基本面良好,高端化效果显现。17年海尔在7000元以上的高端冰箱市场市占率为35%,高于西门子的22%。在4500元以上的高端洗衣机市场占有31%,高于西门子的25%,小天鹅的13%。子品牌卡萨帝去年同比增速40%多,维持了多年的较高增速。高端化将有效地提高海尔的品牌力和盈利能力。 基于上述的理由,减持从交易面、基本面上来说影响不大。但近期市场波动过大,减持可能在市场情绪上影响较大。因此,对于海尔、家电板块,须等市场稳定后才有机会。 风险:市场波动风险。
德赛电池 电子元器件行业 2016-07-04 40.99 29.77 2.26% 42.18 2.90%
44.90 9.54%
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核心观点 主营业务3C电池业绩拐点三季度将现。 公司最大客户苹果公司2016年第二财季共售出5119.3万部iPhone,低于上年同期的6117万部,下滑16%;售出iPad1025.1万部,低于上年同期1262.3万部,下滑19%;售出403.4万台Mac,低于上年同期的456.3万台,下滑12%。受苹果拖累,公司1Q16 营收15.2 亿,同比下降16.6%;净利润3,887 万元,同比下滑34.3%。三季度随着Iphone7问世,苹果销量有望回升,且iPhone 7 Plus内建3500毫安时电池,提供更长的使用时间,目前iPhone 6S Plus配备了2750毫安时电池。电池容量的提升将为公司收入带来确定性贡献。 动力电池Pack业务发展迅猛。 公司控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威、CHOI HONG BEOM 先生成立惠州蓝微新源技术有限公司(德赛电池合计持股75%),蓝微新源将是德赛发展动力电池的核心平台。目前已完成电动车BMS 产品的研制,组建了一条动力电池电源管理系统生产线,并小批量出货。公司正积极与电芯厂和整车厂合作,值得注意的是Mr CHOI(韩国人)参股蓝微新源5%的股份,我们认为这将有利于与三星SDI 合作,公司已经通过三星SDI 初次认证,后续正式认证后有望逐步形成订单。 控股子公司蓝微电子参股惠州亿能26.676%的股份,惠州亿能在BMS 领域积累深厚,实现了对长安、东风、北汽福田、广汽、南车时代、江淮、众泰国内电动车厂商供货,部分产品已销售到国外。2014 年惠州亿能收入1 亿元,2015年收入6.4亿,今明两年预计放量增长。 综上,给予公司2016/17/18年盈利预测EPS1.31/1.65/1.89元,给予公司6个月目标价52元。
慈文传媒 传播与文化 2016-05-09 42.75 -- -- 47.95 12.16%
56.10 31.23%
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慈文传媒公布2015年报,2015年公司实现收入8.56亿,同比增长73.2%;归属上市公司股东净利润1.99亿,同比增长63.7%,超额完成业绩承诺。2016一季度公司实现营业收入1.25亿,同比增长3483.4%;归母净利润2050万,同比增长308.2%。公司预计2016年1-6月归属上市公司股东净利润8000-10000万元。我们看好公司丰富的IP储备以及“影游联动”的战略布局,继续推荐。 慈文传媒公布2015年年报,2015年公司实现收入8.56亿,同比增长73.20%;归属上市公司股东净利润1.99亿,同比增长63.99%,超额完成业绩承诺。2016一季度实现影业收入1.25亿,同比增长3483.43%;归母净利润2050万,同比增长308.22%。公司预计2016年1-6月归属上市公司股东净利润8000-10000万元。 1.重磅IP改编剧陆续登场有望续写《花千骨》收视传奇 2015年慈文传媒共有9部368集电视剧取得发行许可证,全年新开机7部272集电视剧,有7部290集电视剧在卫视黄金档和互联网首播。公司电视剧年产量、卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。其中,《花千骨》全网最高收视率达3 .89,刷新了电视周播剧收视最高记录;年度点击量超200亿,成为国内首部点击量过200亿的电视剧。 2016年公司将继续推进精品IP的开发,重点打造网台联动乃至先网后台的精品大剧。公司参与投资制作的现代都市剧《萌夫木子李》目前已拍摄完成并取得发行许可证,《老九门》《致我们终将逝去的青春》《左耳》等多部重磅IP改编剧正在后期制作。鉴于原著IP的强大影响力和良好的粉丝基础,上述剧目售价有望创出新高。此外,公司还有《花千骨2》《步步生莲》等超过10部重磅剧目计划于2016年年内开拍,未来将持续贡献利润。 2. 2015“十大网剧”公司独占三席2016继续夯实网剧领先地位 作为业内领先的网络剧制作公司,慈文传媒与爱奇艺、腾讯视频和搜狐视频等国内主流互联网平台强强合作,推出了多部精品网络剧。2015年公司制作出品《执念师》《花千骨2》《花千骨2015》共3部109集网络剧,全部荣登“2015年度十大网络剧”榜单。截至2015年12月14日,公司3部网络剧合计播放量达40.46亿,占“2015年度十大网络剧”合计播放量125.67亿的32.20%(数据来源:骨朵传媒)。 公司目前拥有上海视骊等多家子公司专攻网络剧制作,并聘请“网剧一哥”白一骢负责网络剧业务,IP和人才优势明显。2016年公司将进一步推进原创作品和精品IP的持续开发。科幻题材网络剧《执念师2》目前已杀青,不久将登陆搜狐视频和PPTV平台。热门网络剧续作《示铃录2/3》和《暗黑者3》将于年内开机,有望续写前作传奇;商战小说改编作品《少年股神》以及《花千骨》的姊妹篇《脱骨香》等多部大作也将于年内开拍,将进一步夯实公司在网络剧领域的领先地位。 3.赞成科技完成业绩承诺“影游联动”布局进一步强化 公司于2015年收购国内休闲游戏研发和推广厂商赞成科技,目前已完成业绩并表,“影游联动”战略布局进一步强化。赞成科技2015年度经审计后净利润为8630万元,超过业绩承诺约8%。赞成科技聚焦手机游戏和移动互联网流量运营两大领域,2015年全年出品了包括消除类、益智类、棋牌类、捕鱼类、射击类、跑酷类等六大系列逾20余款移动休闲游戏产品。目前赞成科技研发或出品并在上线运营的游戏近50款,2016年计划推出25款精品休闲游戏、5款精品HTML5游戏以及1款AR/VR精品游戏。 同时,赞成科技将积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应,针对公司拥有的《哪吒与杨戬》《特工皇妃》《脱骨香》《致青春》《左耳》等精品IP,与顺网科技、爱奇艺等进行合作,强化推进“影游联动”,实现IP价值最大化。 4. 院线电影+网络大电影开启新的利润增长点 2016年公司将通过加强国际合作、投资制作等方式,拓展电影业务,培育新的利润增长点。公司参与了国产顶级科幻IP巨制《三体》的投资制作,电影计划于2016年上映。悬疑IP改编电影《暗黑者》计划于2016年四季度开机。与此同时,公司将以自有精品IP为依托,联合爱奇艺等一线品台,推进大电影业务。2016年计划上线或开机大电影5部,其中包括《老九门番外篇》《示铃录》等重量级IP改编作品;同时,公司计划将VR(虚拟现实)技术应用于大电影制作,专业团队打造VR电影内容,探索VR盈利模式。 预计公司2016-2017年EPS分别为1.15和1.47元,当前股价对应PE分别为38倍和30倍,继续推荐。 风险提示:业务推进不及预期政策监管风险
中国巨石 建筑和工程 2015-11-25 24.72 -- -- 27.40 10.84%
28.48 15.21%
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核心观点: 交流内容:Q:随着行业利润率的恢复,各企业产能扩张计划又现,产能扩张会否使得行业重回产能过剩?A:,现有的产能扩张计划,并不是在一年内完成的,对行业供给的冲击将分年消化;其次,玻纤行业需求量的年增长率平均在4%-6%左右;再次,玻纤产品作为新材料,其下游应用领域不断拓宽,将使得玻纤行业不断出现新增需求,行业结构调整的同时也会使部分生产线转产、减产。 2009年玻纤行业危机已经使各企业对行业理性发展有了新认识,基于政府让市场在资源配置过程中起主导作用,同时不断加强环保监管的大前提下,玻纤行业产能的增加是有序的,不会大幅度无序扩张。 Q:介绍一下公司产能扩张情况?A:中国巨石的当前的战略是国际化,埃及生产线布局到三期,总产能将达到24万吨,加上美国的8万吨生产线规模,公司海外总产能和投产规划已达到32万吨,占到总产能的28.17%。落实公司“布局国际化、市场全球化”的战略,2014年海外销售收入占公司主营业务收入的48.38%。外销主要在中东15万吨,东南亚1万吨,欧洲10万吨,美国8万吨,现在每年都在增长,埃及直供欧洲,可以避免反倾销24%的税率。 Q:天然气降价对公司业绩的影响?A:成本构成中原材料三分之一,燃料占三分之一,天然气调价吨粗砂成本降低降100元,按照吨成本3000元,降幅在3%,现在吨盈利800元,历史最高1500,公司现在每年提价两次,提价在10%,未来毛利率有望进一步提升。 Q:公司产能利用率多少?如何进一步扩大市场占有率?产品结构有何调整?A:今年销量110万吨,产能利用率超过100%,80%产品都是直销,产品结构中碱不做,做无碱,高端产品热塑产品未来有望从30%增长到50%,热塑性产品优点是可以回收利用,公司销量每年都在增长,未来有望保持年均10%的增速。 Q:公司有没有资产注入的打算?A:公司下游应用领用广泛,公司的兄弟公司中国复材旗下有风力叶片、碳纤维公司,风力叶片属于公司下游产品,按照中国建材的想法未来有可能注入公司,碳纤维有可能独立上市或者注入公司。现在公司母公司中国建材跟中国材料有合并的可能,公司未来资产注入也存在较大不确定性。 Q:国企改革有何进展?A:公司定增预计很快会完成,员工持股本来是要做,但是考虑时间因素先做定增了,未来择机做员工持股计划。 投资建议:我们认为玻璃纤维是一种新型的复合材料,具有众多优越特性,如耐高温、抗腐蚀、强度高等,并拥有广泛的应用领域:建筑、交通运输、电子电器、风电叶片等,需求增加,玻纤需求处于上升阶段,公司全球市场玻纤占有率20%,未来随着海外产能的投产,有望迎来量价齐升的局面。预计公司2015-2017年EPS分别为1.08元、1.38元和1.78元,建议积极关注。 风险提示:需求增长、项目推进不及预期及相关币种汇率波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名