事件内容:公司发布公告:(1)要约收购完成GBK 的100%股票和权证,GBK 的股票和权证已从多伦多交易所创业板退市;(2)第四届董事会审议通过《公司加拿大皇家矿业Nunavik 镍矿项目总投资增加》的议案。 事件分析: 完成收购 GBK100%股权,镍矿资源储备得到提升GBK 拥有魁北克北部拉格伦地区(Raglan Area) 6个矿区的探矿权50%权益(公司持股50%)及皇家矿业25%股权(公司持股75%)。要约成功收购Goldbrook Ventures Inc100%股权后公司可持有Raglan 矿区及皇家矿业100%股权,国外镍金属权益量提升至60万吨以上,合计拥有镍金属权益量约79.91万吨,资源优势进一步增强,保障公司实现可持续发展。

公司5月24日发布公告称将合资设立控股子公司“河南恒星液压有限公司”。其中,公司计划以现金出资570万元,占恒星液压注册资本的57%,自然人张勇先生以现金出资人民币430万元,占恒星液压注册资本的43%。 恒星液压公司成立后,将以流体连接件、系统集成阀块、铸件的生产及销售服务为主营业务。控股子公司恒星液压计划建设生产用于工程机械等装备配套使用的流体连接件项目。目前工程机械液压件已占据整个液压行业50%以上的市场份额,市场需求前景较为广阔。公司若成功介入液压件领域,产品结构将得到进一步优化,利于构筑新的利润增长点,培育长期增长潜力。 我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.29元,按照5月24日6.51元的收盘价计算,对应到动态市盈率分别为43倍、27倍、22倍。考虑到公司光伏产业链布局稳步推进,超精细钢丝项目产能释放助推业绩增长,介入工程机械液压件领域,不乏长期增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 原料价格波动超预期的风险;超精细钢丝项目产能释放进度及盈利低于预期的风险;工程机械领域使用流体连接件项目建设不确定性风险。

公司发布2012年一季度报告:2012年1-3月,公司实现营业收入2.4亿元,同比增长42.2%;实现营业利润2168万元,同比增长44.0%;实现归属于母公司所有者净利润1846万元,同比增长21.4%,实现每股收益为0.06元。 项目产能逐渐释放,销售规模扩张助推业绩同比实现增长。 公司是以钴镍铜等金属、塑木型材、电子废弃物回收处理为主营业务的企业。随着二次钴镍资源的循环利用及相关钴镍高科技产品项目(IPO 项目)和500吨超细钴粉扩产项目产能的逐渐释放,公司镍钴粉产品销售规模有所扩张;公司电子废弃物循环再造项目及电子废弃物回收与循环利用项目一期工程于2011年6月底开始投产,据此我们推断报告期内公司电积铜、塑木型材和电子废弃物等循环再造业务收入规模同比将有所增长。盈利能力方面,预计受产品辅助材料价格上涨和人工成本上升的影响,2012年一季度公司综合毛利率为27.3%,同比下滑5.4个百分点。可见,公司净利润同比实现增长主要是项目产能逐渐释放,销售规模有所扩张所致。 关注非公开发行预案项目建设进展。江西格林美电子废弃物回收与循环利用项目将建成年处理约5万吨电子废弃物,循环再造塑料、塑木及铜制品等相关资源化产品生产基地,预计2013年12月可达到预定使用状态;稀贵金属、废旧五金电器、废塑料循环利用项目建成后可形成年处理2万吨废旧电路板、15万吨废旧五金电器及13万吨废塑胶的生产规模,共新增废物处理能力30万吨,预计项目将于2014年6月全部建成投产。 建设报废汽车与废钢铁综合利用项目,培育新利润增长点。全资子公司江西格林美资源循环有限公司建设报废汽车与废钢铁综合利用项目,项目建成后可形成年综合利用报废汽车与废钢铁30万吨(报废汽车5万吨、废钢铁25万吨),回收加工可得优质废钢精料25.75万吨、铜1000吨、铝4000吨、塑料5000吨、玻璃1500吨及橡胶5000吨。项目建成后将大幅提升公司资源处理规模,为公司培育新的利润增长点。目前该项目已获得公司股东大会通过,且江西格林美资源循环有限公司在宜春市范围内开展报废汽车回收拆解业务已经获得江西省商务厅的批准。 首次给予公司“增持”投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.63元、0.84元、1.10元,按照4月24日20.96元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为33倍、25倍、19倍。公司新项目产能在2012年逐渐释放,销售规模将继续扩张,2012年公司业绩增长预期强,同时公司非公开发行项目从2013年底开始陆续贡献业绩,报废汽车与废钢铁综合利用项目将成为公司新的利润增长点,公司具有长期的增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。产品价格波动超预期的风险;公司各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

维持公司“买入”投资评级 按现有股本计算,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.87元、1.01元、1.11元,按照5月16日8.42元的收盘价计算,对应的动态PE分别为10倍、8倍、7倍。按最大增发股本计算,预计2012-2014年的每股收益分别为0.66元、0.77元、0.84元,对应的动态PE分别为13倍、11倍、10倍。公司收购铸管(新疆)资源60%股权短期对公司业绩贡献有限,铸管新疆二期工程建设短期未能进入产能释放期,公开增发后存在股本摊薄风险。但从公司成长性上看,公司新疆区域金特钢铁及铸管新疆一期项目产能的逐渐释放构筑短期业绩增长点,新项目产品的投产为公司潜在增长动力,铁矿及煤炭资源优势不断增强为公司业务扩张提供了保障,我们看好公司长期稳健的增长潜力,维持“买入”的投资评级。 风险提示 1、增发预案尚需公司股东大会、中国证监会核准,存在不通过风险; 2、募投项目短期业绩贡献有限,存在股本摊薄风险; 3、新疆区域供给扩张至疆内供需结构向供大于求方向转变风险; 4、资源布局进度及效益低于预期的风险; 5、钢铁行业持续低迷的风险。

首次给予公司“买入”投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.87元、1.06元、1.22元,按照5月9日8.22元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为9倍、8倍、7倍。公司新疆区域金特钢铁及铸管新疆项目产能的逐渐释放构筑短期业绩增长点,新项目产品的投产为公司潜在增长动力,铁矿及煤炭资源优势不断增强为公司业务扩张提供了保障,公司具有长期稳定的增长潜力,并且目前公司估值低,具有较高的安全边际,我们首次给予公司“买入”的投资评级。

考虑到公司经营规模的扩张也从 2011年开始加速,再伴随公司的高速扩张以及超市门店的成熟,未来两年公司符合增长将超过30%,我们预计公司2012-2014年EPS 分别为1.24、1.59和2.06元,看好公司未来收入及利润增速,给予推荐评级。

1、资产注入后,奠定了国内航电系统的龙头地位:公司经过2008年和2010年两次资产置换和重组,共计注入了8家航空电子设备制造企业。上述8家航电设备企业分别为:上航电器(股权100%)、兰航机电(股权100%)、千山航电(股权100%)、宝成仪表(股权100%)、太原仪器(股权100%)、兰州飞控(股权100%)、成都凯天(股权86.74%)、华燕仪表(股权80%)。对于尚未注入公司的两家企业:青云仪表和东方仪器,公司从2011 年7 月1 日开始对其托管。中航工业承诺在本轮重大资产重组完成后的五年内,在青云仪器和东方仪表相关资产和业务具备上市条件后,将其注入中航电子。 经过本轮资产注入,公司成功由航空机载照明与控制系统产品制造业务,拓展到整个航空机载电子设备领域。此外,通过注入优质资产和高素质人员,进一步充实了公司的研发实力, 奠定了企业在国内航电制造业的龙头地位。公司当前业务范围涵盖机内外照明、飞行参数记录、飞行安全监测、组合导航、精密传感器、大气数据采集、飞行控制等领域航电设备。公司的主要产品在国内具有一定垄断地位,为国内军用飞机航电系统主要供应商。未来公司将致力于发展航电系统集成业务与航电系统综合解决方案。 2、研发实力雄厚,军品领域拥有绝对优势。公司所属企业均为高新技术企业,系统研究团队经验丰富。中航系统研究所主要有:中航无线电电子所、中航计算所、中航飞控所、中航雷达与电子设备研究院、中航无线电电子所、中航洛阳光电所等科研单位,他们承载着国家级航电系统的前沿性研究,为公司技术研发和储备提供了强大的支持。公司在飞机及发动机参数采集、显示及记录设备、飞机定位导航设备、飞机航姿系统、大气数据系统、飞机自动驾驶仪、航空照明系统、驾驶舱操控板组件及调光系统、飞机集中告警、近地告警、空勤告警系统、航空专用驱动和作动系统、飞行指示仪表、电器控制装置、机载传感器及敏感元器件等方面具有多项技术储备,成为公司强有力的技术保障。 公司拥有独特的军工背景,奠定了军品企业的优势地位。公司所属企业均是由国有军工企业改制重组设立,历史上曾经为国家建设做过巨大贡献。在新经济形势下,公司一直延续并传承了军工企业的技术、管理、人才、文化等优势。公司所研发的航空电子和机载设备产品广泛应用于航空、航天、兵器、舰船、导弹等领域。产品在军用航空电子设备方面保持着绝对竞争优势和较高的配套比例,处于行业主导地位。公司的军品收入占整个营业收入的比重接近80%。 3、军品增长平稳,通用航空是未来增长点。由于整个国际环境处于相对和平的发展时期,且“十二五”期间国内经济增长速度较“十一五”期间出现回落,据此我们推断“十二五”期间的军用航空领域的发展趋于平稳。公司的军品订单增长也将处于平稳增长状态,未来公司增长的亮点在通用航空方面。从发展来看,目前国内通用航空飞机领域刚刚起步,通用航空电子领域基本处于空白状态。公司以C919 为契机,通过与国外航空电子巨头通过组建合资公司形式进入国内通用航空电子领域,并希望借此打开国际通用航空领域的市场空间。低空空域的放开,对于公司而言将面临全新的发展机遇。通用航空方面,除私人飞机外,从事工业、农业、林业、渔业、建筑业以及医疗、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、文体等方面的飞机需求随着低空空域的放开也将出现爆发性增长。据有关预测,未来低空放开所蕴藏的市场空间超过万亿,如果按照航电系统的总体占比,那么这一市场空间也早已过千亿。 4、投资建议及评级。我们初步测算,2012-2014年,公司预计实现营业收入分别为4,425.33百万元,5,373.68百万元和6,718.71百万元,实现净利润分别为488.65百万元,610.59百万元和768.04百万元,同比增长率分别为18.93%、24.95%和25.79%,对应每股收益分别为0.37元、0.46元和0.58元,对应市盈率为53倍、42倍和34倍。考虑到公司在军用航空电子领域的龙头地位,结合公司的估值水平,我们给予公司“增持”评级。 5、风险提示:军品采购低于预期的风险,低空空域开放的不确定性。

首次给予公司“增持”投资评级。公司项目产能在2012年将集中释放,且仍有新项目陆续投产,积极布局上下游产业链,公司具备长期稳定增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。预计公司2012-2014年的EPS分别为1.20元、1.76元、2.00元,按照4月20日39.90元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为33倍、23倍、20倍。 风险提示。新建项目进度及盈利情况低于预期的风险;公司锆系列产品价格波动超预期的风险。

公司发布2012 年一季度报告:2012 年1-3 月,公司实现营业收入1.4 亿元,同比增长52.2%;实现营业利润1920 万元,同比增长30.2%;实现归属于母公司所有者净利润1719万元,同比增长40.3%,实现每股收益为0.12 元。

盈利预测 公司是以K金饰品作为主营商品以自营为主要经营类型的差异化扩张式经营的企业,能够较大程度上的避免黄金价格的影响,同时具有较好的存货储备,未来成长性良好,看好公司中长期发展,给予增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.12、1.50和1.92元。 风险提示:宏观经济下滑超预期;新开门店培育期超预期;金价波动的风险。

投资建议及评级。考虑到公司在行业中的龙头地位,以及在未来仍将持续受益于稀土行业整合,且公司拥有无可比拟的资源优势,我们维持公司“增持”评级。我们初步测算,2012-2014年,公司预计实现营业收入分别为125.65亿元,143.25亿元和179.06亿元,实现营业利润分别为32.58亿元,38.67亿元和49.77亿元,对应每股收益分别为2.69元、3.19元和4.11元,对应市盈率为25.84倍、21.77倍和16.92倍。

1、销量增加是一季度业绩大幅增长的主要因素。2012年1季度稀土产品价格逐渐止跌企稳,随着稀土工业及商业库存逐渐消化,且经过价格大幅调整之后,买方逐渐重返市场,市场成交也逐渐活跃。从单季度营业收入来看,2012年1季度公司实现销售收入35.70亿元,同比增长68.76%,略逊于2011年销售较旺的2-3季度。我们初步推测,单纯依赖市场销售实现上述营业收入存在一定难度,公司向战略性客户大量销售的可能性较大。 2、稀土价格逐渐回升,为全年业绩增长奠定基础。2季度,随着下游生产加工企业的逐渐活跃,买方重返市场迹象明显,随着采购活跃市场曾一度出现惜售现象。在历经半年多的下跌后,市场价格稳中趋升,为公司业绩增长奠定基础。我们预计2012年,在稀土整合的大背景下,受益于产业政策支持,稀土开采与加工将更加有序,那么稀土价格也将稳中趋升。 3、矿浆重定价,对业绩影响不大。2012年集团公司对公司供应的稀土矿浆重新定价,4月18日召开的股东大会通过了稀土矿浆重定价议案。根据新的定价公式,包钢集团公司向包钢稀土提供的强磁中矿、强磁尾矿和磁矿的单价分别提升至266元/吨,159元/吨和66元/吨。定价公式中涉及的白云鄂博矿石价格、铁精粉价格、稀土精矿价格参照前一年的市场平均价,每年1月1日确定一次,据此确定每年的稀土矿浆价格。重新定价后,按照每年300万吨矿浆计算,包钢稀土预计增加原材料成本约5亿元,影响EPS约0.41元。 4、投资建议及评级。考虑到公司在行业中的龙头地位,以及在未来仍将持续受益于稀土行业整合,且公司拥有无可比拟的资源优势,我们维持公司“增持”评级。我们初步测算,2012-2014年,公司预计实现营业收入分别为125.65亿元,143.25亿元和179.06亿元,实现营业利润分别为32.58亿元,38.67亿元和49.77亿元,对应每股收益分别为2.69元、3.19元和4.11元,对应市盈率为25.84倍、21.77倍和16.92倍。 5、风险提示:稀土价格下跌及海外矿山大规模投产风险。

首次给予“增持”投资评级。我们预计公司2012-2014 年的每股收益分别为1.29 元、1.78 元、2.12 元,按照4 月18 日44.33 元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为34 倍、25 倍、21 倍。公司2012 年业绩或有小幅度下降,但考虑到公司硬质合金深加工系列产品发展步伐加快,资源保障能力在不断增强,稀土产业链布局逐步完善,相关项目将陆续开始投产,看好公司长期的增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。

公司经营状况良好,门店拓展有序,区位优势明显,伴随房地产业务的业绩释放以及定增项目若批准实施将为公司中长期带来规模效应,维持“推荐”评级。考虑公司费用压力,预计2012-2014年主营商业EPS分别为0.44、0.46和0.68元,而2012年若房地产业务释放能为公司贡献约0.44元EPS。

首次给予“增持”投资评级。公司为世界最大的锡产品生产企业,行业地位突出,适逢锡价出现趋势性拐点时,公司的行业地位龙头优势将会充分显现。 此外,公司附加值较高的锡化工产品生产比重在逐渐增加,公司未来盈利能力有不断提升的趋势。资源方面,公司积极推进资源拓展,在以锡矿资源为核心的基础上,开拓铅、铜等矿产资源,形成多元化发展模式,业绩增长可期。我们比较看好公司行业龙头地位及持续的成长能力,首次给予公司“增持”的投资评级。预计公司2012-2014 年的每股收益分别为0.76 元、0.99元、1.21 元,按照4 月17 日22.34 元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为29 倍、23 倍、18 倍。