结论与建议: 恒瑞医药作为国内抗肿瘤药物的龙头企业,非肿瘤业务也在迅速开拓,我们看好公司强大的研发,行销团队和未来新药的上市前景,预计2012年/2013年公司实现净利润10.91亿元(YOY+24.4%)/13.64亿元(YOY+25.1%),EPS分别为0.97元/1.21元,对应PE分别为28倍/23倍,维持”买入”建议。

结论与建议: 公司品牌优势突出,战略规划清晰,主导产品发展势头良好;整体搬迁已完成,产能逐步释放,未来公司将进入新的发展阶段,前景值得期待。我们预计盈利2012/2013年公司实现净利润15.41亿元(YOY+27.3%)/19.37亿元(YOY+25.7%),EPS分别为2.22元/2.79元,对应PE分别为24倍/19倍,维持”买入”投资建议。

结论与建议: 2011年由于纸产品市场不振使得公司的业绩年内出现较大幅度的衰退。 2012年骏泰浆厂技改的项目建成将增加公司利润,此外如果定向增发完成获得资金部分用于归还贷款将减少公司的财务费用。目前中国纸业投资总公司已经成为公司的实际控制人,未来其名下资产注入将是大概率事件

结论与建议: 公司2011年实现营收4.33亿元,YoY增长30.5%,实现净利润1.22亿,YoY增长30.3%,EPS为0.98元,与业绩快报一致。公司全年业绩增长主要是2大产品线IRCF和单反单电用OLPF表现突出。 展望2012,虽然公司预计1Q下滑50%-70%,但我们认为随着2Q客户拉货加大和公司800万像素IRCF大批量的出货,以及公司生产管理的优化,预计公司业绩将恢复较快的增长,公司仍将显著受益于智能手机和平板的快速发展。 综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元,YOY为32%、28%,对应EPS为1.29元、1.65元,目前股价对应PE分别为27、21倍,维持“买入"的投资建议。

结论与建议:11年中联重科实现净利润80.7亿元,YoY+73%,EPS1.05元,拟每股派现金红利0.25元。全年混凝土机械销售收入YoY+51%,起重机械亦有41%的收入增幅。2012年预计铁路、房地产等基建投资将继续调整,受此拖累,公司收入增速预计会有明显放缓。 预计公司2012、13年EPS分别为1.193元和1.476元,YoY分别增长14.01%和23.72%。目前2012年A、H股P/E皆为8倍左右,给予公司买入投资建议,目标价为A股12元、H股14.5港元(2012年10x)。 11年净利润大增73%:2011年完成营业收入463.23亿元,YoY+43.89%,实现净利润80.66亿元,YoY+72.88%,EPS为1.047元,略好于预期。全年综合毛利率为32.40%,YoY提高2个百分点,主要为报告期内混凝土机械等主营产品销量大幅增长。其中Q4单季公司营收131亿元,QoQ+45%,净利润21亿元,QoQ+58%,好于预期。 主营工程机械同比增幅皆在40%~50%:公司系国内第二大混凝土机械制造厂商,2011年受益于三四线城市混凝土机械市场的快速成长,公司混凝土机械产品实现50%的增速,同时起重机械销售增速也达到41%,环卫机械YoY+59%,增长最快,土方机械和路面机械增幅在40%左右,租赁业务亦有52%的增长速度。 下游基建调控恐减缓公司12年收入增速:群益预计2012年国内固定资产投资增速较11年放缓5个百分点至18.5%;铁路等基建投资缩水13%;房地产投资增速预计为13.4%,仅11年增速的1/2,保障房建设推进速度无法完全填补调控造成的影响。我们预计公司混凝土机械和起重机械2012年销售增速将回落至15%左右。 Q1或现YoY下降:由于11年Q1工程机械销售呈井喷式的增长,而如今景气明显回落后,预计2012年Q1业绩YoY将出现10%~15%左右的降幅。 剥离环卫机械业务,专注主业:拟通过在湖南省产权交易所挂牌交易的方式出售环卫机械公司80%的股权,公司意图专注于工程机械的主营业务。而环卫机械近年来因政府越发重视环保事业而增长快速,11年分部营收为30亿元,近3年收入CAGR达到51%。 盈利预测:预计公司2012、13年营收将分别达到532.81亿元和625.74亿元,YoY分别增长15.02%和17.44%;实现净利润分别为91.96亿元和113.77亿元,YoY分别增长14.01%和23.72%;EPS分别为1.193元和1.476元。目前2012年A、H股P/E皆为8倍左右,给予公司买入投资建议,目标价为A股12元、H股14.5港元(2012年10x)。

公司2011年年报显示,报告期内实现营收36.75亿元(YOY+16.5%),实现净利润1.36亿元(YOY-3.9%),EPS0.53元,低于我们预期约16%。我们认为,天然气、垃圾发电将在“十二五"得到加速发展,公司在天然气发电、垃圾发电锅炉领域技术积淀深厚,在脱硝成套及烟气净化领域具有客户粘性,深耕环保蓝海战略,业绩进入加速时期即将到来。 受订单交货周期因素影响,我们预计一季度净利增长幅度10%~15%,随着全年订单的逐步确认,公司业绩较快增长是大概率事件。预计公司2012、2013年实现营收46.73、56.36亿元,分别同比增长28.6%、20.6%,实现净利润1.69、2.24亿元,分别同比增长24.2%、32.2%,EPS0.66、0.88元,当前股价对应2012、2013年动态PE为21X、16X,作为转型中的优质公司,光芒终将绽放,维持“买入"建议,6个月目标价16.50元(对应2012年动态PE25X)。

深发展2011年实现营收296.43亿元,YoY增长65%;实现净利润102.78亿元,YoY增长64.55%;EPS为2.47元,符合预期;其中,第四季度实现净利润25.91亿元,YoY增长67%。由于深发展吸收合并了平安银行并于2011年三季度开始并表,带来集团业绩同比增速提高;扣除平安并表影响后,深发展母公司净利润91.81亿元,同比增长47.15%。公司业绩大幅增长的主要原因在于资产规模扩张、中间业务收入贡献增加以及成本得到有效控制所致。预计深发展2012、2013年EPS分别为2.96元和3.53元,YoY增长47%(2012年上半年的基期未纳入原平安银行,扣除并表影响增长约32%)、19%。目前股价对应2012动态PE为6倍,PB为1.05倍;估值显著偏低,给予“买入”的投资建议。

结论与建议:公司2011年营收3.23亿,YoY增长21%;实现净利润9000万,YoY增长11.7%,EPS为0.63元,与业绩快报一致;公司净利润增速低于营收主要是综合毛利率下滑了3.74个百分点至38.4%所致。 展望2012年,公司募投的125万只大功率半导体器件升级扩建项目预计将在年底全部完成,新增产能将为公司未来业绩增长提供支撑;虽然公司产品以工业用途为主,下游需求增速在固定资产投资增速放缓的大背景下将缓慢放缓,但我们认为公司将充分受益于大功率半导体器件产业往中国转移之趋势。综合考虑,预计公司2012-13年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍。 公司股价经过较大幅度的调整,中短线存在估值修复的需求,且股息率接近4%,上调至“买入”的投资建议。 4Q11运营平稳增长:公司4Q营收8400万,YOY增长7.3%,QoQ增长0.44%;净利润2200万,YOY下滑12.8%,QoQ增长1.9%。4Q营收和净利润环比均有所增长好于整体行业4Q景气下滑的局面,也显示出公司较为稳健的经营状态。 毛利率企稳回升:受重要原材料铜价格上涨和人工成本上升影响,公司全年综合毛利率同比下降3.74个百分点至38.4%;分季度看,4Q为37.3%,虽然同比下降8.6个百分点,但环比回升了0.1个百分点;公司所处大功率器件行业竞争激烈程度远低于消费类电子,且目前铜价高位运行,未来继续大幅上涨的可能性较低,因此预计2012年公司毛利率基本保持稳定。 2012年产能将继续释放:2011年公司销售大功率器件165万只,YoY增长36%;截至2011年底,公司年产能提升至180万只,募投的125万只大功率器件技改有望在年底提前完成,届时公司年产能将提升至200万只以上,公司国内细分龙头地位将进一步巩固。 预告1Q12增长0%-10%:根据公司的历史数据来看,1Q净利润占全年比率在11%-16%之间,为传统淡季;虽然1Q盈利增速较低,但我们认为随着未来公司产能的提升和高端产品占比的扩大,公司全年业绩增速将会提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2012-13年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍;上调至“买入"的投资建议。

公司作为输配电一次设备主要制造商,在高压、特高压开关领域具备举足轻重地位。2010年正式成为国家电网旗下公司,在特高压GIS及其他产品中市占率居前;随着示范工程及扩建工程的成功运行,公司有望借“特高压”之势,实现业绩的大反转。 预计公司2012-2014年分别实现营收34.47、43.66、55.12亿元,分别同比增长36.5%、26.7%、26.2%,实现净利润1.66、3.62、5.04亿元,分别同比增长871%、118%、39%,EPS0.20、0.44、0.62元,当前股价对应2012-2014年动态PE50、23X、16X,考虑公司作为特高压交流业绩弹性最大品种,首次评级给予“买入”建议,目标价13.20元(对应2013年动态PE30X)。

2011年公司实现营收41.22亿元,YOY+38.4%,净利润5.37亿元,YOY+61.7%,业绩表现符合预期。分配预案为10转2股派4元。 受经济形势影响,中小企业IT投资有所放缓。但我们相信政府和大型企业的需求仍将持续旺盛,凭借公司丰富的产品线,强大的研发实力,优势的项目实施能力,公司在高端产品和服务培训领域仍有望实现较快增长。我们预计公司2012、2013年实现净利润分别为7.18亿元和9.05亿元,YoY分别增长33.81%和25.97%;按2011年末股本计算,EPS分别为0.88元和1.11元。 2012年P/E为22倍,给予“买入”投资建议。

结论与建议: 公司为资源稀缺品种,阿胶产品将持续实现价值回归,同时公司加大阿胶衍生产品推广,为后续业绩增长蓄能。 预计公司2012/2013年净利润分别为11.14亿元(YoY+30.06%)和14.49亿元(YoY+30.09%),EPS 为1.70元和2.21元,对应PE 为25倍和19倍。考量公司的资源稀缺性,维持“买入”建议。

结论与建议:公司今日发布年报,报告期内业绩低於预期。往前看,我们认为公司面临的发展机遇与以往大不同,国家电网将成为公司实际控制人(持股比例24.98%),国网入主将打通国内“非晶带材-非晶变-电网"一体化产业链,公司作为非晶变领军者,受益最大。 我们预计公司2012-2013年实现营收20.60亿元(YOY+61.0%)、29.83亿元(YOY+44.8%),实现净利润2.90亿元(YOY+76.7%)、4.54亿元(YOY+56.3%),摊薄後对应EPS0.43、0.67元,鉴於公司未来发展良好预期,维持“买入"建议,目标价17.2元(对应2012年40XPE)

结论与建议:春节后逐渐步入下游需求旺季,纯MDI和聚合MDI价格较底部回升近13%和30%,受补库存和需求引导、产品价格升势有望延续。因宁波技改和新建烟台工业园项目,2012、2013和2014年公司分别有30、30和40万吨产能投放,项目规划有苯胺等上游产品,原材料自给率提高、盈利能力有望提升。预计公司2012、2013年实现EPS分别为1.13和1.46元,动态PE为13倍和10倍,公司将享受产能提升及成本下降带来的盈利增长,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 2012年公司煤炭产销量持续增长,电力业务有望受益于2011年底电价上调,盈利能力增长稳健,未来集团资产持续注入值得期待。预计公司2011、2012年EPS2.24元和2.43元,目前股价对应11、12年PE12倍和11倍,维持买入的投资建议。

公司2011年实现营业收入47.81亿元,同比增长34.17%,实现归属股东净利润2.9亿元,同比增长34.39%,实现每股收益0.832元,基本符合我们的预期,公司计画10股派发现金红利1.5元。4Q单季实现营收13.59亿元,YOY增长26%,实现净利润3574万元,YOY增长6%,扣除经常性损益影响4季度净利润下降20%。主要由于4季度降价促销增多、高档产品销售增加以及利润率较低的奥特莱斯项目增长较快造成公司毛利润率下降0.8个百分点,另外奥特莱斯正式开业带来的费用使得公司的销售费用率提高了0.3个百分点,公司发行短期融资融资券带来财务费用的增加0.5个百分点,因此利润增长逊于营收。 盈利预测:湖南省近期的经济和消费增长情况较好,利好公司经营。我们预计公司2012和2013年将实现净利润3.47亿元和4.26亿元,YOY增长19.3%和22.9%,对应的EPS为0.99元和1.2元,目前股价对应的PE为17倍和14.1倍,维持买入的投资建议,目标价19.8元,对应2012年20倍PE。