结论与建议: 公司2011年实现净利润4371万元,YOY 增长34%。经营业绩较快增长与我们此前的判断一致:作为国内搪瓷钢板领域最早采用“静电干法”生产技术的企业,公司不仅在生产工艺上具有较为明显的优势,而且在轨道交通站点建设中的先发优势地位突出。60%的市占率已经充分说明公司在产品生产及销售方面的竞争实力。此外,脱硫脱销用波纹导热元件业务5成以上的收入增速显示目前行业已处于高速发展阶段中。我们保守上述两个行业未来4年需求复合增长率将在20%和35%以上,巨大的市场空间将有利于公司这样的龙头企业的成长。我们给予公司股票2012年目标价格22元,对应PE30倍,目前股价较目标价格差距25%,继续给予买入的投资建议。

华鲁恒升化工股份有限公司是国内煤化工龙头企业,目前拥有尿素150万吨、DMF23万吨、醋酸35万吨、醋酐3万吨及三甲胺6万吨等产能。短期看,醋酸80万吨扩产、16万吨己二酸和5万吨煤制乙二醇2012年投产在即;长期有20万吨丁辛醇、10万吨三聚氰胺项目延伸产业链加强规模优势、协同效应,成长性有保障。预计11-13年EPS分别为0.38、0.57和0.81元;股价对应11-13年PE分别为23.7倍、16倍、11.2倍,给予买入的投资建议。

公司主要索道运力提升以及和府皇冠假日酒店收入大幅增长带来公司业绩的提升,索道、酒店和印象丽江三大业务互相促进,有望形成相辅相成的良性回圈,维持买入的投资建议。

公司为国内领先的医学诊断服务外包企业,借力先发优势和资金品牌,享行业发展红利,我们看好公司的未来发展前景。 预计2012/2013年公司实现净利润0.59亿元(YOY+39%)/0.83亿元(YOY+40%),EPS分别为1.16元/1.63元,对应PE分别为35倍/25倍,结合行业未来巨大的发展空间和公司的高成长性,以及标的资源的稀缺性,可享受高溢价,看好公司的未来发展,维持”买入”建议。

结论与建议: 2011年公司前端产品爆发式增长,全年净利润实现45%的增长,公司预告1Q12净利润同比增长50%-80%,符合预期。安防产业景气持续向好,公司新推出的全系列产品经过11年下半年的推广,2012年将进入收获期,业绩有望继续实现较快增长。 我们预计2012年、2013年实现净利5.88亿和8.62亿,YOY+55.65%和46.46%,每股EPS 为2.11元和3.09元,P/E 为22倍和15倍,维持“买入”投资建议。 净利增45%,略低于预期:2011年公司实现营收22.05亿元,YOY+45.44%,实现净利润3.78亿元,YOY+45.21%。其中4Q 营收和净利增幅分别为33.35%和45.37%,收入增速继续回落,表现略低于我们的预期。2011年公司利润分配预案为10转10派2.5元。 完成前、后端和解决方案全线产品布局,拓展安防服务业务:2011年公司进一步完善产品布局,推出了基于N6平台的全系列存储产品,实现了前端模拟、高清产品的系列化,同时推出了平安城市和高端视频综合解决方案-视频综合平台M60,完成了从存储向前端和整体解决方案的跨越。同时公司还向安防服务业务延伸,子公司大华保安服务公司取得保安服务许可证,有望成为新的增长点。 前端产品收入大增:从分类营收看,2011年后端产品12.32亿元,YOY+26.67%,前端产品收入大增163.23%,达到4.85亿元,营收占比由12%提高至22%,成为主要增长点之一。公司国内外市场实现均衡增长,内外销收入增幅分别为46.01%和57.78%。 毛利率下降 1个百分点,所得税率暂按15%计算:公司综合毛利率为42.27%,同比下降1个百分点,各类产品毛利率均有不同程度的下降。 预计未来毛利率仍将小幅走低。期间费用率为25.09%,下降0.98个百分点,销售和管理费用同比增长33.34%和47.24%,财务费用减少31.13%。 因2011年国家规划布局内重点软件企业认定尚未开始,公司暂按15%所得税率计算,如按10%税率计算,2011年净利润增幅为50.81%。 出台定向增发方案:“十二五”安防产业仍将保持20%的增速,公司看好产业发展趋势,推出定向增发方案,计划以不低于39.38元的价格非公开发行不超过2550万股募资10亿元,投资智能监控系列产品和建筑安防系统项目。如能顺利实施将大大增强公司的竞争实力和盈利能力。 盈利预测:我们预计2012年、2013年实现净利5.88亿和8.62亿,YOY+55.65%和46.46%,每股EPS 为2.11元和3.09元,P/E 为22倍和15倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议:中海油田服务股份有限公司是中国近海最具规模的综合型油田服务供应商,业务涉及海上石油及天然气勘探、开发及生产的各阶段,主营业务钻井服务、油田技术服务、船舶服务及物探勘察服务,在各领域的市场占有率分别达到约80%、60%、50%及80%。 今后两年是公司新建装备投产运营高峰期,作业量、营收增长都比较确定;看好高油价推动全球勘探开采行业景气上行,利好油田服务行业使用率及日费率复苏。预计11-13年EPS分别为0.91、1.05和1.16元;目前A股价对应11-13年PE分别为18.5倍、16倍、14.6倍,给予买入的投资建议;H股价对应11-13年PE为12倍、10.4倍和9.4倍,给予买入的投资建议。

结论与建议:2012年订货会依旧保持较快增长,我们预计2011、2012年净利润分别同比增长37.10%和33.69%;目前股价对应的PE分别为28.6倍和21.4倍,给予买入的投资建议。

结论与建议 公司专注于保险主业,寿险坚持聚焦营销、聚焦期缴战略,个人产能不断提高;产险保费增速好于行业平均,综合成本率保持行业领先;产寿险结构合理,盈利增长稳定。预计20 11、2012年太保可实现净利润114亿、138亿元;同比增长33%、22%;EPS分别为1.32元和1.61元。目前A股股价相对2011年动态PE为14倍,P/EV为1.26倍,隐含一年新业务乘数为4.67倍,估值具有较大吸引力;考虑到未来投资收益率提升将显著改善公司经营情况,且预计寿险承保将由于基期的原因初现改善,维持买入的投资建议。

结论与建议:公司2011实现营收3.77亿,YoY增长27%,实现净利润1.78万,YoY增长31%,符合之前增长25%-35%的业绩预告。业绩增长主要是MOCVD设备全数到位,黄红光LED和太阳能电池产能扩张所致。 展望2012年,太阳能电池有望保持较快增长,而红黄光LED产能利用率存在提升空间。综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润为2.11亿、2.54亿,同比增长18.4%、20.4%,对应EPS为0.71元、0.86元,目前股价对应PE为21.5倍、17.8倍。我们认为公司作为红黄光LED芯片和砷化镓太阳能电池行业龙头,前景依然值得期待,同时公司股价经过大幅调整,具备行业景气向好和超跌反弹的机会,给予“买入"投资建议。

结论与建议:2012年订货会情况比较理想,虽然产品价格不会上调,但因棉花价格回落,毛利率水平或有小幅提高。预计2011、2012年净利润分别同比增长37.5%和30.42%,2011、2012年的PE分别为24.8倍和19.0倍,建议买入。

结论与建议: 公司是全国最大的发电企业,截止2011年中期,拥有可控装机容量54.4GW,权益装机容量约51.0GW。公司火电装机占比约95%,是受益火电上网电价上调最敏感企业。预计公司2011、2012年分别实现净利润约14.37亿元(YOY-59.2%)、51.83亿元(YOY+260.6%),EPS0.10、0.37元,当前A股价对应2012动态PE15X,PB1.5X,考量行业正处盈利向上拐点,公司作为最受益企业之一,估值有提升空间,给予目标价7.14元(对应2012年PB2.0X);港股对应2012年动态PE11X,PB1.2X,同样给予“买入”建议,目标价6.60HKD(PB1.5x)

结论与建议: 公司2011年来水情况偏枯导致发电量较少,全年完成发电量949亿千瓦时(YOY-5.7%,主要是由于三峡电站同比减少7.2%),实现净利润77.28亿元(YOY-6.0%),EPS0.47元。 展望2012年,我们认为,一方面来水情况有望好转,根据过去平均值来推算,我们预计公司全年完成发电量1075亿千瓦时(YOY+13.3%);另一方面,葛洲坝上网电价上调带来净利润增厚约2.3亿元。预计公司2012年实现净利润87.36亿元(YOY+13.0%),EPS0.53,当前股价对应2012年动态PE为12X,PB1.6X,我们认为,公司目前市值远低于其重置成本,价值低估,给予“买入”建议,目标价8.00元(对应2012年动态PE15X)

结论与建议: 2011年公司ATM销售和融资租赁业务快速增长,全年ATM出货量超过7000台,净利润增长90%,顺利完成股权激励业绩目标。中小城市和农村地区是未来ATM投放的重点区域,公司的业务模式在中小银行市场具有较强的竞争优势,2012年公司将继续推进融资租赁业务,和后台服务系统的建设,全年业务仍有望实现较快增长。 我们预计公司2012年、2012年实现净利润2.54亿元和3.25亿元,YOY+41.9%和27.94%,每股EPS为0.74元和0.94元,PE为17倍和13倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 中国一汽作为一汽股份的发起人,将其持有的一汽轿车全部股份(占一汽轿车总股本53.03%),作为出资注入一汽股份,一汽集团以一汽股份为平台的整体上市进程已步入实际操作的阶段。 预计公司2011、12年实现净利润分别为2.9亿元和3.4亿元,YoY分别下降84.4%和增长15.4%;EPS分别为0.178元和0.206元。目前2012年P/E为45倍。一汽集团整体上市题材利好,且公司处在估值底部,具有一定的安全边际,鉴于一汽集团整体上市于2012年内完成的可能性较大,给予公司长期买入的投资建议,目标价12元。

结论与建议: 南京银行2011年实现净利润32亿元,YoY 增长39%,其中,第四季度实现净利润9亿元,YoY 增长80%左右;EPS 为1.09元,超出我们预期4%;主要原因可能是第四季度拨备计提减少所致。此外,受益于债市回暖,四季度投资收益的增加也会拉动业绩的提升。展望未来,我们认为,公司贷款规模增长保持平稳,但息差提升放缓将拉低业绩增速;受益于分支机构扩张加快,南京银行业绩增长有望取得好于同业;公司资本充足率处于同业较高水准,短期内没有融资缺口。 第四季度净利润大幅增长。南京银行2011年第四季度实现营收21亿元,同比增长55%;实现净利润9亿元,同比大幅增长80%左右;EPS 为0.3元,创年内单季最高值,超出我们的预期15%。我们认为,公司第四季度拨备计提金额的减少是导致业绩超预期的主要原因。根据我们的预测,公司第四季度息差和信贷规模均有所提升,带动营收和净利润同步增长;同时,备计提低于预期,与去年同期相比信用成本降低,导致净利润同比增幅较大。此外,由于公司在债券投资方面具有传统优势,四季度债市的回暖有助于提升投资收益。 息差波动小于同业,贷款稳定增长可期。南京银行同业资产规模占比较高,在过去一年内息差提升幅度小于行业平均,但仍录得与行业相当的净利润增速。我们认为,这主要得益于公司较好的管理水平和内控能力;公司较低的贷存比使得信贷投放受限较小,生息资产保持20%左右的较高增速。 我们认为,随着息差水平不断提升,未来息差进一步扩大的概率越来越小,使得银行业绩增速放缓;在此情况下,南京银行较高的同业占比反而有助于公司获得好于行业的业绩表现。 分支机构扩张带动中间业务提升。作为城市商业银行,南京银行分支机构设立的限制有望打开,省外分行网点的设立将有助于中间业务收入的增长。预计未来中间业务收入占比将继续提高。 盈利预测与投资建议。展望未来,我们认为,公司信贷成本有望保持平稳;2011年负债久期配置拉长有助于提高长期投资收益率;考虑到息差表现和中间业务增长的乐观前景,公司业绩增速将好于行业均值。预计2012年可实现净利润38.1亿元,YoY 增长22%,EPS 为1.28元,目前股价对应2012年动态PE 为7.8倍,PB 为1.2倍;公司同业和债券业务优势突出,在城商行中有一定估值优势,给予“买入”的投资建议。