我们判断宏观形势短期很难较大改善,谨慎看待公司全年增长。下半年为通信投资传统旺季,公司上半年招标订单将在下半年逐渐确认。另外,由于公司去年3-4Q 基数较低,预计下半年增长弹性更好。但宏观较差,运营商经营不佳为根本系统性风险,对公司营收与经营成本的消极影响无法忽视与消除。因此我们谨慎看待公司全年增长。下调公司12-14 年业绩分分别为0.77、1.12 与1.43 元,考虑下半年同比业绩弹性较大,给予“谨慎增持”评级,目标价13.09 元。

预测12、13年EPS1.30、1.57元;RNAV17.2元,较股价折21%;1季预收款已锁定全年业绩。公司为北京国资委最重要上市地产平台,充分受益北京市场真实回暖;预计公司激励方案进展近期将加速,将奠定公司未来销售和业绩增长底线。维持增持和目标价17元。

维持中国太保的增持评级和33元目标价。我们认为:净利主要是基于过去的滞后反应,需要密切关注的是净资产的即时和后续变化;我们重申:基于市场2300点的前提,坚定看好下半年20%的上涨空间。维持太保的增持评级和33元目标价。

业绩预测。不考虑增发收购西矿及巴润矿业,预测公司2012/2013/2014年每股收益分别为0.09/0.10/0.12元。如果增发成功,2012年备考摊薄每股收益将增厚至0.17元。 估值及投资评级。我们采用按业务分部估值。铁矿业务18倍PE,1.8元/股;钢铁业务1.2倍PB,2元/股;稀土业务1.25元~6.7元/股;铌业务1元/股。目标价7.50元,“增持”评级。

风险提示:下游需求的波动造成行业盈利大幅波动。 估值及投资评级。我们预计公司2012/2013年每股收益分别为-0.74/0.02元。目标价3元,相对于2012年大幅亏损后的净资产(预测为3.57元)0.84倍PB,“增持”评级。

事件: 荣盛石化7月 12日晚发布公告,预计2012年前半年公司归属于上市公司股东的利润20,905 万元-31,357 万元,对应每股收益0.19-0.28 元,较去年同期下降70-80%。 公司关于业绩同比下滑的解释为:随着欧债危机的持续,原油价格的下跌及市场对精对苯二甲酸(以下简称“PTA”)产能预期的影响,报告期内,公司主要产品PTA 价格下降较为明显。此外,受国内宏观经济和市场环境的影响,下游纺织、服装等行业需求放缓在第二季度更为明显。在此宏观和行业背景下,尽管公司自身在行业内拥有一定的产业链以及成本等优势,但总体业绩也出现了较大幅度的下滑。 公司合作伙伴恒逸石化的解释为:2012 年上半年,特别是二季度,受国内外宏观经济形势和纺织服装行业景气的影响,市场需求不振,加上PTA 与聚酯纤维新增产能快速释放的预期,石化化纤行业产品价格下降,企业开工率走低,产品毛利率收窄。虽然公司采取了一系列经营管理措施,PTA 和聚酯纤维产销维持在良好水平,己内酰胺顺利进入试生产阶段,但总体效益依然出现了下滑。 评论:l 若以中位数计,此次公司归母公司净利润为2.61 亿元,一季度荣盛石化归母公司净利润为4.01 亿元, 因此公司二季度实质亏损1.40 亿元,环比一季度下滑5.41 亿元。 二季度荣盛石化业绩的下滑主要是公司需维持一定原料和产品周转库存,在产业链价格暴跌中导致的高价库存损失所致。以亚洲合同结算价计,二季度PTA-PX 价差为1104 元,较一季度的1322 元下降218 元,该项造成二季度利润环比下滑1.08 亿元,但并非主要因素。二季度PTA 价格从期初的8600 元/吨下降至期末的7220 元/吨,PX 价格从1587 美元下降至1254 美元,乙二醇价格从7200 元/吨下降至6450 元/吨,分别下降约17%、21%和10%。我们估算高价库存给荣盛石化带来的损失约在4 亿元左右。 下半年PTA 规划中将投产的产能仍有桐昆股份、翔鹭石化和恒力集团的890 万吨产能,预计将对PTA 市场冲击较大。但也应该看到,目前PTA 价差已经跌至1100 元/吨,低于1200 元/吨行业盈亏线,进一步压缩的空间很小。公司目前较行业平均水平仍有400-500 元/吨的成本优势。我们认为下半年PTA 价差可能在800-1200 元/吨之间震荡,以现价计公司仍有一定毛利。主要利润波动取决于油价波动引发的存货价值波动。我们预计WTI 80 美元,BRENT 95 美元是油价中期底部,因此公司下半年业绩有望好转。 我们认为公司长期看点在于向上游发展的MX 及PX 项目,但PX 项目尚存在一定政策风险,下调公司2012-14 年盈利预测至0.58/1.04/1.79 元,目标价下调为15 元,目前股价基本处于合理范围,谨慎增持评级。

线上激烈的价格战导致毛利率下滑明显,地产未见放松使得线下销售未见拐点。我们调低盈利预测,预计公司2012-13年收入1035/1181亿,同比增10/14%,其中易购150/300亿,实现净利润39.2/43.5亿元,同比增-19/11%,对应最新股本EPS0.53/0.59元。由于目前股价较低,我们维持“增持”评级,目标价10.6元,对应2012年PE20X。

投资要点: 公司12日晚预计公司2012年中期营业收入较上年同期增长20%-30%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长40%-50%。业绩增长的主要原因为公司收入稳定增长,营运效率较好,使得公司净利润稳步增长。 中国化学1-6月新签订单512亿,比去年同期订单590亿略有下滑。2011年底,公司在建的项目1745个,结转合同总额903.5亿元,估算6月末公司在手订单1200亿,约为2011年营业收入的2.7倍,公司的在手订单是较为充足的。6月份单月新签合同额为83.4亿元,单月新签订单额度回归正常(5月新签迪拜国民安居项目,金额186亿元,总订单达217亿元)。 国家能源局能源节约和科技装备司司长李冶日前表示,《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》已通过国家发改委主任办公会,拟于近期发布实施。这意味着规划中提到的示范项目能够正式拿到批复,开始招标建设,利好煤化工建筑企业。国家发改委共收到全国各地上报的104个煤化工项目,若全部在“十二五”开工建设,投资将高达2万亿。 煤化工仍然处于高景气运行阶段。公司煤化工订单呈逐年提高的趋势,11年签约订单中煤化工占33%,较2010年提高6个百分点。今年2月公司公告子公司与蒲城清洁能源化工签署70万吨煤制烯烃项目气化等工程承包合同,总额约29.3亿,占11年营业收入的16.8%。 盈利预测:在手订单充足,现代煤化工十二五示范项目或将正式颁布。预计12-13年EPS为0.65、0.85元,增持,目标价6.5元。

暂调低公司2012年盈利预测。由于模拟集群产品收入的不达预期,我们调低公司2012年盈利预测为0.62元。PDT规模建设的加速启动,2013年公司有望获得更快增长。由于PDT建设还具备一定的不确定性,我们调低公司目标价为18.6元,谨慎增持。

南水北调中线计划2013年年底前完成主体工程,其中河南境内投资约670亿元,许昌段已在施工,还有新乡、鹤壁多地准备开工,因资金问题延迟招标。南水北调东线工程山东段2012年底基本完成主体工程建设和确保2013年通水,山东正加紧施工,累计完成投资180.5亿元,续建配套工程规划总投资253亿元,计划分两批实施,第一批18个供水单元今年开建。预计下半年仍将加快建设速度。公司产能释放最快能在3-6个月内完成,这两个市场为公司优势地点,项目竞争力强,公司因此受益较大。 十二五水利建设力度加大,政策逐步落实,资金下半年后预计将到位,保证公司订单和业绩增长,并在未来几年都有较高的增速。预计公司2012-2013年EPS为1.07和1.44元,目标价27元,增持。

被进口大片完全压制半年之后,6月28日上映的《画皮II》终于打响国产电影反击第一枪。在首周取得3亿票房后,到第二周票房取得2.3亿票房,累计票房已达5.3亿,按照这样的趋势,即使考虑到之后《搜索》、《四大名捕》的冲击,票房仍有望超过6亿元。 与票房的一路高歌猛进相比,影片的评论却呈现出两极化。部分影片人夸赞本片篇幅宏伟,特效炫目,周迅和赵薇的对手戏引人入胜,但是也有影评人认为情节拖沓、叙事混乱,有些特效出现的莫名其妙。对于一部反响并没有《唐山大地震》、《让子弹飞》那般博得满堂彩的影片,如何也取得这么好的票房成绩,为此我们选取了北京万达影院CBD店作为样本对观众构成进行实地调研。

我们预测,1H/2012公司收入同比小幅增长,净利润1.02亿元,同比增60%,对应EPS0.17元。其中,公司投资22%的掌趣科技5月11日上市交易(2010年6月投资1.485亿),根据“上市公司执行企业会计准则监管”的相关规定,将计入超过5000万元的投资收益(归入经常性损益);获得政府补贴和其他营业外收入超过3400万元;主营业务受电影院开办费集中确认、电影业务去年高基数(2011年上半年《非诚2》利润贡献较大)等因素影响,利润贡献有一定下降。 从下半年看,公司电影、电视剧等业务开始集中发力,主业无论环比数据还是同比数据均将大幅改善,维持EPS全年0.55元的预测,增持评级,目标价22.0元。

中恒公司主营电熔氧化锆,08年投产后从年产2000吨成长为目前产能14000吨,产量超过1万吨的全国电熔氧化锆龙头。今年行业景气度较弱情况下,公司在佛山等色料市场占有率延续大幅提升。今年7000吨电熔氧化锆产能投放后,预计公司利用价格竞争策略,依靠品质、成本、规模优势进一步挤占市场。本次定向增发项目的高纯氧化锆投产后将向化学氧化锆传统市场发起挑战,拟向上游发展提升成本优势有望加速替代化学锆。今年3月公司吸收完中恒剩余40%股权,本年度并表大大增厚业绩。 蚌埠华益导电膜玻璃有限公司(控股75%)为国内一流的ITO导电玻璃材料公司,最早进入平面显示上游材料行业,目前在市场上占据主要份额。目前公司ITO导电玻璃产能达到4000万片,11年建设的130万片电容式触摸屏用导电玻璃在今年5月投产,增发项目投向电容式触碰屏,同时结合蚌埠院超薄生产线、靶材等产业孵化发展,公司进入新兴产业逐步明朗。 盈利预测:资产置换后重获动力,延伸产业链提升发展空间。定向增发价不低于19.89元,拟募集资金不超过10亿。预计2012-13年EPS为1.15、1.48元,结合可比公司给予25倍PE,给予“增持”评级,目标价28元。

以酒店、商业地产、文化歌剧院等为主的传统公装业务在12 年依然贡献着稳定市场规模。据STR Global 统计,目前中国筹建酒店数量达到613 家,前期筹划中的酒店项目达到74 家。公司与嘉裕、恒大等开发商建立良好的合作关系,在开发商大幅进军商业地产、影院等方面的同时,公司也契机参与到发展中。同时瑞和凭借在医院、城市交通等市场具备经验, 加大在景气度较高的细分子领域订单获取。随着地产经营环境的回暖,地产公司现金流情况日益改善。恒大等为代表的地产企业重新重视加快推盘施工速度,逐步开始加大对于装饰企业的资金供给以及施工加快要求。 盈利预测:瑞和股份12 年新签订单逐步回暖企稳,住宅精装修带来较高向上弹性。预计12-13 年EPS 为1.20、1.66 元,谨慎增持,目标价31 元。

2季度受益铁路项目的重启。铁路、汽车和机械是公司产品的主要下游行业。二季度部分铁路项目的重启,公司铁路轴承产品因此受益。 我们预计2季度业绩好于1季度。随着未来铁路大规模投资计划的逐步落实,公司还将进一步受益。 制造国产化的受益者。国内装备行业的发展,必将带动国内特钢行业的大发展。从发达国家的特钢发展经验来看,国外特钢比例在20%左右,国内目前只有10%,成长空间大。随着汽车、机械等行业的发展以及特钢本身对进口的产品替代甚至出口,特钢的占比将快速提升,特钢子行业的发展前景将极为广阔。 特锻项目将逐步发挥效益。特锻项目已经投产,预计2012年将实现月度达产,全年产量10万吨。特锻产品的盈利明显高于现有产品。 以同样从事特锻的中原特钢为例,特段产品吨毛利近2000元/吨,高于大冶特钢现有产品平均1300元/吨的水平。特锻项目2012年还主要处于产品试制和市场开拓阶段。未来特锻项目将进一步提升公司的产品档次,成为重要的利润增长点。 风险提示:特锻项目的产品开发和市场开拓存在不确定性。 估值及投资评级。我们预计公司2012/2013年每股收益分别为0.89/0.99元,按照2012年12倍的PE估值,目标价10.68元,“增持”评级。