公司2016年三季报显示:前三季度营业收入6.46亿元,同比下降13.1%;归属母公司净利润6224万元,同比下降57.1%,对应EPS为0.12元。其中,公司第三季度营业收入2.82亿元,同比下降0.96%,实现净利润5421万元,同比增长5.65%。 1、订单执行减少、电源类产品市场竞争加剧、子公司生产基地搬迁等原因导致业绩下滑。2016年前三季度,受行业周期性订单执行减少、项目建设延迟等影响,客户未按原计划时间进行要货,导致公司确认收入下滑。公司地面电源类产品在国家铁路市场面临的竞争进一步加剧,最低价中标趋势明显,因此公司前三季度的合同金额及毛利进一步下降。同时,公司全资子公司中车有限生产基地搬迁,造成一次性费用大幅增长,导致公司营业利润及净利润同比大幅下降。 2、公司战略新产品进展顺利,长远成长性可期。地铁制动储能系统在2015年已经完成了产品样机开发,具备了投标资格,且于报告期内获得了该产品的使用机会,公司力争2016年内取得客户使用报告。公司已在2015年完成了动车组辅助电源的样机开发,目前正在有序推进准入资质认可工作。中车有限高铁空调系统已经通过了部分动车车型的技术鉴定和上道实验,部分车型已经实现小规模销售。战略新产品的顺利推进,将接力公司的原有产品与业务,远期成长性值得期待。 3、年内动车组招标有望提前启动,定增方案修改后将加速过会。铁总换帅尘埃落定,日前公布了总计15600辆的货车招标方案,预计年内首次动车组招标将在近期启动。此外,公司(由于流程原因)第四次修改了定增预案,这将加速定增预案的过会进度,对股价有一定的利好刺激。 投资建议:随着中车有限搬迁完成,以及铁总招标进度的提升,公司的业绩拐点大概率得到确认。预计2016~2018年EPS分别为0.27、052和0.65元,对应PE分别为79,41和33倍,做“增持”推荐。 风险提示:1、新产品推进进度不及预期;2、订单落地低于预期。

报告摘要: 事件:公司2016年前三季度实现营收76,521万元,较上年同期增长48.52%,实现营业利润10,027万元,较上年同期增长11%,实现归属于母公司所有者的净利润10,722万元,较上年同期增长25.37%。公司农机板块各项业务均按计划进行,明日宇航前三季度实现销售收入36,040万元,比上年同期增长87.11%。国内高端农机领先企业,传统业务发展平稳:公司长期致力于中高端农牧机械的研发、设计,拥有较强的自主创新和研发能力,在原始技术创新方面始终保持国内领先地位。“十三五”期间,我国农机市场需求结构加速转型,公司将在高端农机需求爆发过程中率先受益,未来几年的农机业务值得期待。 布局民机国际转包业务,航空航天领域前景广阔:全资子公司明日宇航是国内参研航空航天产品零部件型号数量、品种种类最多的企业之一,与国内外多家军、民企业公司开展合作,逐步扩大军品市场,市场份额逐步加大,同时,积极参与C929前期研制工作,抢占国产大飞机市场。公司布局民机国际转包业务,扩大航空领域业务范围,优化产业结构,为航空航天业务的发展提供强有力的支撑。未来几年我国航空航天装备需求将迅猛增长,公司将大幅受益。 拟成立新公司发展高通量宽带卫星星座项目:明日宇航以及梅克斯哲拟与艾诺思等共同出资人民币1亿元组建新公司以发展高通量宽带卫星星座项目,此举深度结合军民融合国家战略,利用公司综合资源优势,填补国内空白,实现天地一体化发展,业务进一步扩至卫星领域。 盈利预测与投资建议:我们认为,在航空航天产品和高端农机业务的双重催化下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2016年~2018年归母净利润分别为3.47亿、5.93亿和9.04亿元,对应EPS分别为0.23元、0.40元和0.61元。维持“增持”评级。 风险提示:军工产品需求不达预期;农机行业转型带来竞争加剧。

季报业绩靓丽,呈现加速增长趋势:10月24日晚,公司公告:2016年前三季度总营收为24.35亿元,同比增长49.08%;归母净利润为2.88亿元,同比增长67.00%。其中,三季度营收为9.85亿元,同比增长85.62%;归母净利润为1.11亿元,同比增长111.46%。 毛利率上升、费用率降低、经营性现金流有待改善。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为28.89%,同比上升0.44个pct;销售净利率为11.89%,同比上升1.34个pct。(2)管理费用率为13.12%,同比微增0.05个pct;财务费用率为5.10%,同比降低1.39个pct。综合费用率为18.23%,同比降低1.34个pct。(3)经营性现金流量净额为-5.4亿元,主要原因是本期支付投标保证金、履约保证金及其他经营支出增加以及星河园林、广州环发纳入合并报表增加所致。(4)资产减值损失为0.32亿元,同比增加0.28亿元,主要原因是本期应收款项增加相应坏账准备增加所致。 主营业务稳步增长以及外延并表是公司业绩高增长的主要原因。报告期内,公司积极开拓市场,稳步推进在建工程项目,主营业务收入稳步增长。同时,广州环发、星河园林并表显著增厚了公司业绩。2016年前三季度,星河园林实现归母净利润7765.81万元,广州环发实现归母净利润1668.60万元。我们认为,今年星河园林、广州环发业务进展顺利,有望超额完成8450万元、1700万元的对赌业绩要求。 园林PPP龙头,业绩有望加速释放。公司积极拓展PPP项目,今年以来累计中标PPP项目合计48.76亿元,有望逐步给公司带来丰厚的业绩增量。我们认为,未来PPP领域将呈现强者恒强的格局。公司作为园林板块龙头之一,市场拓展能力以及项目执行能力优势明显,有望持续受益PPP带来的机遇。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.38元、0.61元、0.85元。当前股价对应2016年的PE为33倍。 风险提示:PPP项目拓展及推进不及预期、回款风险等。

报告摘要: 事件:公司于10月24日发布三季报,1-9月公司实现营业收入51.62亿元,同比下降9.61%;实现归属母公司所有者的净利润2.15亿元,同比增长108.08%。上半年实现EPS为0.25,去年同期EPS为0.13,同比增长92.31%。 营收减幅收窄毛利率增加,内生增长动力稳健。2016年第三季度,公司实现营业收入19.00亿元,同比下降3.04%,与上半年同比下降13.04%相比,营收减幅明显收窄;公司实现净利润0.84亿元,同比增长92.41%。公司1-9月营收降低主要由主动收缩供应链贸易业务所致。公司通过业务平台中心发挥网络协同效应、聚焦渠道和客户管理,集中运力采购,实施成本管理,1-9月公司平均毛利率为10.86%,比去年同期增加2.32个pct(已剔除中特物流的影响,如包含中特物流则公司的毛利率为12.37%)。经营活动现金流净额1.70亿元,同比增加103.67%。公司增发股份募集资金于7月份到位,公司归还了80%的银行借款,降低了公司财务杠杆水平。 中特物流业绩压舱,跨境电商物流板块仍待发力。公司并购中特物流切入电力工程运输及特种运输领域。受益于特高压建设提速,细分领域优势地位确保中特中短期业绩的高速增长。2016年1-9月,中特物流贡献利润9785万元,基本完成并购时2016年1亿元净利的业绩承诺,是公司新增利润的主要来源。公司跨境物流全链条布局较为完善,跨境电商业务与公司现有业务有较高的协同效应,相关业务的业绩增长仍待发力。 投资建议与评级。预计2016-2018年公司将实现归属母公司净利润3.36、4.15、4.89亿元,对应EPS为0.34/0.42/0.49元。对应PE分别为32、25、22倍。公司作为规模最大的跨境第三方物流服务商,兼顾内生式增长和外延扩张战略,中短期工程物流业绩增长确定、长期布局跨境电商综合物流服务,维持“增持”评级。 风险提示:外贸负增长影响公司主业,新业务拓展低于预期

公司专注“三高一特”,盈利能力逐年见长。公司为老牌特钢国企,专注于高强钢、高品质特殊钢、高温合金及特种冶炼不锈钢等“三高一特”产品。虽然营收小幅波动,与行业周期有一定同向性,但公司业绩总体相对平稳;虽然近两年归母净利大增得益于折旧调整及政府补助。但2014、2015年扣除非经常性损益后,净利润同比涨幅仍分别达到70%和203%,表明近两年盈利能力逐渐增强。 军品份额稳固毛利高,民品领先主动调结构。公司发展战略“以军为主”,军品业务是公司最大优势及亮点,在国内市占率较高,地位稳固,军品营收规模不断增长。公司民品也处于较为领先地位,产品主要为汽车钢、工模具钢等,由于部分产品利润较低,公司主动调整产品结构,压缩低端规模,并增加“三高一特”的产量和市场份额。虽此举影响公司营收指标,但结构调整有助于公司提高毛利率。 公司为高温行业龙头,发展空间大。公司主打的变形高温合金约占其高温合金总产能的90-95%。基于公司的战略性投入,高温合金在产量和营收、利润率、利润占比上均较为突出。公司拥有技术实力、设备优势和体制优势,有望在高温合金较高壁垒和门槛中强化自身优势,并在下游民品进口替代和军用需求放量中获得较大发展。 技改二期项目即将放量,定增仍将择机重启。公司技改二期项目完成后,高温合金产能将翻倍,对于仍供不应求的高温合金市场,产能释放对公司业绩具有较好拉动预期。同时基于公司自身的资金压力,我们认为司仍将择机推动定增事项。 投资建议:控股股东破产重整或是利好,增持评级。公司可能是破产重整过程中东北特钢最主要筹码。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.95、2.02、2.37亿元,同时预期扣非净利将大幅增长;EPS分别为0.15、0.16、0.18元,对应P/E为48.04X,46.24X,39.45X,结合其良好基本面、产能释放和定增预期,维持增持评级。 风险:东北特钢重整效果不及预期、下游产业需求不及预期。

报告摘要: 新增订单饱满,受益“一带一路”战略持续推进以及人民币贬值预期,公司海外订单或将持续爆发,并有望获取丰厚汇兑收益。今年1~9月,公司累计新签合同额12031亿元,同比增长25.9%。其中新签境外合同921亿元,同比增长35.2%,增速高于整体订单增速。随着“一带一路”战略的持续推进,公司作为建筑龙头央企或将扮演重要角色。此外,在人民币贬值预期下,公司海外订单有望持续爆发,并有望获得丰厚汇兑收益。 旗下地产业务趋势良好,丰富的土储保障持续开发销售能力,在去库存政策导向未改变背景下,未来业绩增长仍有保障。今年1~9月,公司旗下地产业务平台中海地产合约销售额为1514亿元,同比大幅增长49.7%。 合约销售面积为1082万平米,同比增长22.8%。9月末中海地产土地储备达到8018万平米,保障公司具备持续的开发销售能力。我们认为,政府极力推动房地产去库存政策导向并未改变,中海地产作为国内地产龙头之一,未来业绩增长仍有保障。 积极拓展基建类PPP项目,强者恒强背景下优势愈加明显。PPP已经成为政府类项目的主流模式之一,公司积极顺应大潮并拓展了大量公路、地下管廊等基建类PPP订单。值得一提的是,公司在第一批地下综合管廊试点城市中已获得三分之一的总里程份额,市场占有率全国第一。在PPP强者恒强的背景下,公司的优势或将愈加明显。 行业龙头地位稳固,规模效应和品牌效应或逐步强化。公司在2016年《财富》“世界500强”排名前进至27位,比上年提升10个位次,继续保持世界最大投资建设集团的地位,并在110家上榜中国企业中位列第7位。 我们认为,公司的规模效应和品牌效应有望逐步强化,在行业竞争逐步加剧背景下,有利于提升公司综合竞争力。 预计公司2016~2018年EPS为1.05/1.21/1.33元。当前股价对应2016年的PE为7倍。公司属于业绩稳健增长的优质蓝筹股,股息率高、估值低,具有较强吸引力,继续维持“买入”评级。 风险提示:房建及地产业务发展不及预期、海外市场拓展不及预期等

公司业绩低于预期:西王食品发布三季度业绩预告,公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.2亿元,同比下降13.02%-5.11%,EPS0.24-0.26元,业绩低于预期。 两大因素拉低业绩:公司上半年实现归属母公司所有者的净利润0.95亿元,同比增长30.91%,而前三季度业绩同比下降13.02%-5.11%,业绩下滑主要是两大因素所致:(1)2016年5月27日,西王食品因筹划重大事项停牌,9月20日公布了重大资产购买报告书,西王食品与TheTorontoOakTrust以及KerrInvestmentHoldingCorp.签署《股份购买协议》,西王食品拟支付现金以48.75亿元收购Kerr公司100%的股份,公司重大资产重组相关中介费集中在第三季度支付致使管理费用同比上升;(2)公司原料成本与上年同期相比有所上升。 积极打造新增长点:根据罗兰贝格预计,2020年全球运动营养产品达到155亿美元的市场规模,体重管理产品达到160亿美元的规模。国内运动营养品与体重管理产品还处于起步阶段,2015年市场规模仅约为16亿美元。随着生活水平提升以及人们健康意识增强,中国运动营养品和体重管理产品未来增长潜力大。公司通过收购Kerr进入运动营养领域,符合公司打造中国高端健康食品第一品牌的“三步走”战略规划方针。Kerr公司业务涵盖全球主要市场,拥有较高的全球市场知名度,本次收购完成后,公司将对两者业务体系进行融合,利用公司国内销售网络及团队,加快标的公司业务在中国市场的推广,提升其收入及盈利水平。由于国内运动营养健康行业正处于爆发增长阶段,具有巨大的成长空间,将给公司发展打造新的增长点,并进一步加快公司业务的全球化战略布局。 投资建议:暂不考虑增发摊薄,考虑收购kerr月底并表后预计公司2016-2017年EPS分别为0.39、0.99元,对应PE分别为65X、26X。公司差异化竞争,通过收购进入运动营养领域,积极打造新增长点,并购+激励助力增长,维持“买入”评级。 风险提示:食用油行业竞争激烈;食品安全事件

报告摘要: 核心竞争力钛酸锂负极材料:公司以纳米级钛酸锂为负极材料的动力电池相比于传统石墨负极材料具备寿命长、倍率性能强、工作温度范围极宽以及安全性能好等特点。其技术门槛、生产成本较高,为竞争者进入钛酸锂行业设立了较高的壁垒。 钛酸锂的特性使得其应用于公交、物流车以及其他路线较为固定的车辆时具备独特的优势。尤其是其低温充放电性能良好,冬季在我国东北等低温地区使用时优势更为明显。未来随着公司技术进步以及规模的扩大,改善能量密度并降低成本后的钛酸锂电池也有希望用于对行驶里程较为敏感的乘用车市场中。 珠海银隆全产业链覆盖优势明显:公司下设5家子公司及多家孙公司,在新能源汽车领域实现了全产业链覆盖。公司自主研发并生产新能源汽车关键部件,从电池原材料到电池组,配以电机、电控以及其他零部件,最后完成整车生产,打造了以钛酸锂电池为核心的闭环布局。目前公司主营业务以新能源客车为主,未来新能源专用车以及储能系统将成为公司营收增长的主要方向。 完成交易后公司协同效应明显:格力与银隆虽然细分领域不同,但在整体上同属于制造业,格力在工业化生产、电机电控空调技术方面的经验,以及优秀的研发平台、上下游网络和资金等优势都可以给银隆带来较大的协同效应。 盈利预测与估值:8月份空调产销同比分别增长33%、27%,预示着空调行业整体去库存基本接近尾声,在不考虑收购并表的影响下预计公司2016年至2018年EPS2.43、2.70、2.91元,给予2017年10倍以上PE,对应目标价27元以上。 风险提示:新能源汽车推广不及预期、钛酸锂材料接受度推进缓慢、原材料价格波动等。

事件:2015年1-9月份公司实现营业收入19.75亿元,同比减少7.35%;毛利率44.50%,同比增长1.49pct;实现归属母公司所有者净利润3.64亿元,同比增长5.70%;基本每股收益0.3720元,加权平均净资产收益率为20.71%。 利润维持增长,费用同比大幅减少:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入12.54亿元、2.08亿元、5.13亿元,同比增长0.69%、-36.48%、-8.20%;Q1、Q2、Q3分别实现净利润2.43亿元、2976万元、9105万元,同比增长5.91%、8.03%、4.40%。尽管软饮料行业增速放缓,收入出现负增长,但公司及时调整销售策略,减少了广告投放,自今年二季度起,公司销售费用同比大幅减少,Q3销售费用6951万元,同比减少31.50%。Q3期间费用合计7873万元,同比下降31.78%。 郑州露露新增生产线投产后有望提升公司业绩水平:子公司郑州露露新增两条生产线于2016年初投产,预计新增产能5万吨,销售收入3亿元,净利润3089万元。2015年郑州露露实现营收6.71亿元,净利润1.40亿元,新增产能达产后将显著提升郑州露露的业绩水平。 新品上市,开拓线上渠道:公司发布全新品牌口号“露露甄选,做最好的自己”,并在同一时间推出5种针对线上渠道的新品。此次选择线上作为新品切入点,符合公司打造新品牌形象,贴近年轻消费群体的战略构想。另外针对露露过去在华东南方市场渠道处于弱势的状况,开拓线上渠道将有助于其实现弯道超车,打开之前相对薄弱的市场。 增资深圳斐婴宝,提前布局婴幼儿乳品市场:深圳斐婴宝负责新西兰5大婴幼儿奶粉品牌之一Fernbaby(斐婴宝)在中国市场的经营。增资完成后,郑州露露持有深圳斐婴宝21%股份,此举有助于公司进入婴幼儿乳品市场,为今后露露系列产品的多样化发展积累经验。 盈利预测与投资评级:预计2016-2018年EPS分别为0.51元、0.54元、0.60元,对应PE分别为22倍、20倍、19倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险、新品销售不达预期。

镁合金盈利增强,公司业绩持续爆发。三季度,公司实现营收1.02亿元,同比增长27.86%;实现净利润4725万元,同比增长405.25%。今年前三个季度,公司实现营收27.87亿元,同比增长22.02%;实现净利润1.17亿元,同比增长379.16%。受益于销量增长、成本降低以及镁价上涨,公司预计全年实现净利润同比增长431%~480%,即1.60~1.75亿元。 切入镁合金深加工,提升盈利能力。公司已经布局汽车方向盘骨架、3C产品机壳等镁深加工领域。2015年,公司汽车方向盘骨架生产300万件左右,预计随着荆州云海精密公司产能陆续投产,未来两年的方向盘骨架产量将会有快速增长。3C方面,公司已经通过了surface机壳供应商的认证,将会切入未来新机型的机壳供应。公司积极提升深加工产能。2015年,公司与宜安科技共同投资5亿元建设镁合金大件压铸生产;新挤压生产线与锻造生产线项目也正在建设,并陆续投件压铸生产;新挤压生产线与锻造生产线项目也正在建设,并陆续投产。进一步完善铝板块产业链条。公司拥有28万吨铝合金棒年产能以及1万吨铝扁管产能。近期,公司子公司扬州瑞斯乐拟投资8000万元用于建设年产4万吨铝合金棒材项目,建设周期为一年。预计项目达产后将产生销售收入5.3亿元,净利润1585万元。

报告摘要: 事件:2015年1-9月份公司实现营业收入29.11亿元,同比增长1.31%;实现归属母公司所有者净利润1.09亿元,同比增长45.72%;EPS0.1597元,加权平均净资产收益率为3.15%。 营业收入逐季改善,费用控制良好:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入5.81亿元、10.61亿元、12.70亿元,同比增长-9.46%、-3.56%、12.16%,公司营业收入在经历了连续四个季度同比下降之后,首度出现正增长,公司重点推广珠江纯生和罐装啤酒等中高端产品的战略初见成效;Q1、Q2、Q3分别实现净利润1173万元、5122万元、5160万元,同比增长-3.19%、43.67%、41.49%。前三季度,公司毛利率40.10%,期间费用合计3.40亿元,同比增长0.88%,费用控制良好。 定增终获通过,百威英博再度增持:调整后的非公开发行方案已获证监会审核通过,新方案计划募集43.12亿元,用于现代化营销网络建设升级、O2O销售渠道建设及推广、现有工厂产能扩张、精酿啤酒生产线及体验门店建设、啤酒文化创意园改造升级等项目。百威英博将以不少于15亿元参与定增,发行完成后百威英博持股比例将由25.62%提升至29.99%,表明了其对于珠江啤酒品牌的信心,未来珠江啤酒的新扩建产能将有望借助百威英博的渠道优势获取更大的市场份额。 借力啤酒文化创意园,进军文化休闲产业:公司计划投资18.14亿元,用于改造广州总部厂区,在原有厂房基础上,增添啤酒文化嘉年华综合体、啤酒体验中心、啤酒工业旅游景点、会展中心等设施,使原有厂区转型为公司企业文化的展示中心。建成后的珠江〃琶醍啤酒文化创意园区也将成为广州琶洲片区工业历史文化的重要组成部分。该创意园项目内部收益率12.2%,在丰富公司业务结构的同时,也带来了新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:预计2016-2018年EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为77倍、62倍、51倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧

布局节奏解析:公司传统主业为锅炉、EPC与环保。2016年4月22日公司公告,筹划收购一家从事石墨烯产品研发、生产及销售的海外公司部分股权。7月6日,公司发布被收购标的公司业绩承诺:2016年将实现扣非净利润不低于人民币5亿元,2016—2018年扣非净利润合计不低于人民币18亿元。10月11日,公司公布收购标的名称与资金:拟以现金人民币13.5亿元收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司15%的股权(蜂巢10%+富星5%)。本次收购也标志着锅炉及EPC+大环保+石墨烯的布局形成。 需求侧多点开花,供给侧量升价落,推动石墨烯行业步入商业化高速轨道。石墨烯有公认的高导电率、高导热、轻质和强韧等现象级性能,被誉为“黑金”“工业味精”。 随着下游应用领域的延伸,其在储能材料、导电油墨浆料、复合材料等多个领域已实现产业化应用;在芯片、传感器等领域将由实验室步入产业。同时,随着工艺改良,部分多层及氧化石墨烯及衍生产品制造成本已降至2011年的十分之一,单层亦有价降量升之趋势。供需两端推动行业在未来五年步入黄金发展期。 石墨烯产业被写入我国十三五规划,在全球各国的扶持力度均呈现加强趋势。国内外对石墨烯产业发展逐渐重视,彰显该行业广阔前景。我国政府从2012年开始相继出台一系列政策支持石墨烯及纳米材料的发展,并将其写入“十三五”战略新兴规划。而国外从2006年就开始加大对石墨烯产业发展提供资金和政策支持。 恒力盛泰与AMI体系的单层石墨烯量产技术是其核心竞争力。厦门恒力盛泰与美国AMI、台湾安固强等同属于AMI体系,由张博增、Zhamu和林怡君教授等联合创立并提供技术支持,在业务上是整体协作;AMI授权恒力25项生产技术许可。

传统网优企业步入业务转型攻坚阶段。公司自上市以来主要从事无线网络优化、系统实施代维等业务。近年来,受网优行业竞争加剧及业务回款周期慢等影响,公司业绩出现较大下滑。2014年,公司开始逐步优化业务结构,先后布局了SmallCell、智能制造(智能家居、可穿戴设备)、手机游戏、互联网金融等多个新兴业务,正处于转型攻坚关键阶段。 战略加码SmallCell,小基站产品放量可期。随着移动通信不断向更高频段、更高速率演进,对传统的“室外宏站+室内分布”组网模式提出新的挑战,SmallCell产品应运而生,形成3G/4G宏蜂窝的重要补充。公司通过收购小基站龙头企业博威科技,抢占小基站市场先机,并成功以第二中标人身份入围中国移动2015年一体化皮基站集中采购项目,产品份额分配至广东、福建、江苏、上海等七个省份。公司目前正积极关注2016年运营商集采及省采招投标工作。预计随着公司一体化小基站产品在各省采及专网应用方面的推广,未来将成为公司业绩一个重要支撑。 外延布局新兴领域,助力产业转型升级。后4G周期,运营商降低资本支出的背景下,作为供给侧的电信设备商竞争日趋激烈,业绩面临较大下滑压力。一方面,公司加强巩固传统主业市场地位,另一方面积极布局新兴领域,推出智能插排和儿童手表等产品,进军智能硬件行业,同时自主研发了《英雄无间道》、《坦克风暴》等游戏,进入手游行业,此外公司成功获得中国保监会核发的全国性经营保险经纪业务许可证,布局互联网保险业。 盈利预测与投资建议:公司传统主业网络优化行业竞争加剧,新兴业务正处于拓展期,短时间内很难支撑业绩快速增长。在此背景下,我们预测公司2016-2018年营业收入分别为5.45亿元、6.33亿元和7.39亿元,归属于母公司净利润分别为700万元、1700万元和3100万元,每股收益EPS分别为0.02元、0.05元和0.10元,当前股价对应的动态PE分别为726倍、289倍和162倍,给予“增持”评级,首次覆盖。 风险提示:小基站推广不及预期的风险;应收账款回收风险。

事件: 近日发布2016年第三季度报告,实现营业收入1.06亿元,同比增加4.56%,归母净利689.67万元,同比下降0.8%。前三季度实现总营收3.12亿元,同比上升8.03%,净利为2374.61万元,同比下降6.16%。 点评:水处理剂产品销量稳定增长,为公司业绩主要支撑。公司第三季度水处理剂业务实现收入7534.98万,同比增长27.87%。前三季度累计收入为9203.24万元,毛利率稳定在23%左右。公司水处理剂产品种类齐全,现有产能达6万吨/年,3万吨/年水处理剂的扩建项目预计在今年底投产,将进一步扩大市场占有率。 收购同生环境,增强公司水处理领域竞争力。2016年8月公司4.95亿收购同生环境100%股份,同生环境已于8月完成并表,并表后第三季度贡献收入1811.92万元。同生环境主营工业水处理、市政污水处理、工程施工、环保设备及药剂销售业务,同生环境在水环境工程领域资质全面。16-18年业绩承诺分别为0.35、0.56、0.67亿元。此次收购,有助公司延伸水处理产业链。 进军市政污水,有望参与河南水处理PPP项目。公司通过外延式并购实现水处理产业链延伸,与原有水处理剂在业务形成上下游产业链协同效应。同生环境积极向市政污水积极转型,其承建的伊川第二污水处理厂是河南省首家地下全埋式污水处理厂,总规模5万吨/日,总投资1.2亿元。同时,河南省正大力推广污水处理项目提标改造的PPP项目,倡导治污水平从一级B到一级A,公司有望参与其中。 估值与财务预测:预计公司16-18年的营收分别是5.99、9.48、12.49亿元,归母净利为0.56、1.30、1.69亿元,对应的EPS为0.26、0.59、0.78元。看好公司外延式收购,在水处理领域的上下游延伸,未来订单有望加速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新业务拓展低于预期,项目投产进度不及预期

报告摘要: 事件:2015年1-9月份公司实现营业收入11.76亿元,同比增长13.96%;实现归属母公司所有者净利润6046.95万元,同比下降14.34%;EPS0.095元,加权平均净资产收益率为3.42%。 三季度收入增长加速,盈利或逐渐复苏:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.38亿元、2.94亿元、4.44亿元,同比增长-2.00%、10.82%、38.84%;Q1、Q2、Q3分别实现净利润2395.27万元、-3.04万元、4087.03万元,同比增长-26.32%、-100.04%、34.83%,上半年公司加大了新产品的广告投入、终端促销和对新开发经销商的扶持,导致销售费用大幅上升,三季度公司对销售费用进行合理控制,销售费用5127.85万元,同比减少3.91%,环比减少39.09%。三季度毛利率31.14%,同比下降1.14%,主要原因系江西南昌生产基地投产,目前产能利用率不高。 未来3-5年新产品收入占比有望提升到50%:产品方面,老产品寻求突破,针对年轻消费者升级包装推出抹茶、果蔬、燕麦芝麻糊等新品,新产品黑芝麻乳、黑黑乳推出后市场表现良好,公司将继续推出新品,未来新产品目标在3-5年内收入占比有望提升到50%。公司投资的黑芝麻乳滁州生产基地将于2017年9月完工,黑芝麻乳是公司近年来重点推出的植物蛋白饮料,对传统黑芝麻糊在食用便捷性方面的不足给予了有效补充。该基地全面投产后,预计每年生产黑芝麻乳15万吨,新增营业收入11亿元,净利润1.1亿元。 京和米业富硒食品有望保持20-30%增长:依托上市公司优秀的管理能力,公司对京和米业在流动资金融资、经营管理、市场营销等方面提供了有利支持,预计全年有望实现收入约4亿元,随着公司对市场营销的进一步整合,预计未来三年仍有望保持20-30%的增长。 盈利预测与投资评级:预计2016-2018年EPS分别为0.29元、0.36元、0.42元,对应PE分别为26倍、22倍、19倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧