7月14日,宋城演艺发布2017年上半年业绩预告,公告称预计公司2017年1-6月净利润为4.97亿元-5.62亿元,上年同期为4.32亿元,同比增长15.00%-30.00%。预计2017年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润约为49,695.85-56,177.91万元,与上年同期相比增加15%-30%。公司表示,2017年上半年,公司着眼于“夯实、创新、突破”,全面贯彻落实“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城”六个宋城战略,通过清晰的战略定位和持续的内容丰富,巩固公司文化品牌和行业地位。 公司各板块业务整体表现稳健,业绩符合预期。杭州本部、三亚增势良好,主题公园门票火爆,游客川流不息。杭州主题公园凭借“我回大宋”主题活动不仅吸引到大量游客,同时进一步强化了公司的品牌形象,取得业绩与口碑的双赢;三亚旅游市场持续回暖,三亚千古情表现优异;丽江、九寨受当地旅游市场整治影响,短期面临一定压力。六间房的娱乐直播业务延续稳定增长,产品与运营升级有序推进。 宁乡炭河古城成功试营业,轻资产项目开门红。公司轻资产第一单宁乡项目未受洪灾影响,炭河古城于7月3日起顺利试营业,今年有望继续增厚业绩。此外,佛山听音湖项目与宜春明月山项目相继签约,两者地理位置优越,资源禀赋较高,相较于宁乡项目合作期延长至10年,反映出公司对轻资产项目的信心,印证了其可持续发展能力,预计将增厚公司长期业绩。

7月18日,片仔癀发布2017年半年度业绩快报。公告称,2017年上半年公司实现营业总收入17.54亿元,比上年同期增加82.58%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元,比上年同期增加%, 产品提价对净利润贡献显著。公司上一波提价从08年到12年,价格从200元/粒到400元/粒,之后价格保持稳定。2016年公司进入新的涨价周期,2016年6月终端价格从430元/粒提高到500元/粒,年5月又从500元/粒提价到530元/粒。由于天然麝香原料价格近年上涨达到14年3倍左右,我们认为片仔癀仍然具有涨价空间。根据测算,每提价15%,净利润将增加30%。 人工养麝逐渐突破产能瓶颈,有助产量提升。作为国家一级中药保护品种,片仔癀具有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛的功效。它是国家重点保护的中药制剂,拥有自己的独特知识产权,其制作技艺已被列入“国家非物质文化遗产目录”。片仔癀是用麝香、牛黄、蛇胆、三七等名贵中药精制而成的。2003年我国将麝列入一类野生保护动物,麝香的使用由国家统一审批和分配。片仔癀是被允许使用天然麝香的7种药品之一,每年向国家申请获得生产所用的天然麝香。但从2015年开始国家停止了这种配额供应。由于原材料天然麝香稀缺所带来产能受限,导致公司产量长期受限。于是片仔癀2007年开始介入人工养麝产业,因此公司林麝养殖的成熟为公司的天然麝香的原材料供给提供了人保障,有助于公司产量的扩张。目前国内养麝数量约在20000头,按照公麝每年生产15g的水平,整体产能在150Kg,预计能够保持20%-25%的增速。因此,我们认为天然麝香的供给瓶颈期正在逐渐突破,公司产量有望进一步提升。

【点评】 保健按摩器具行业前景广阔,国内市场尚处于起步阶段。经济复苏、消费升级、人口老龄化和亚健康群体增长等成为近几年来保健按摩器具行业快速发展的催化剂。目前行业全球市场规模近100亿美元,其中日本、韩国的保健按摩器具家庭保有量相对较高,分别为20%和12%,而国内的行业市场规模为90亿人民币,家庭渗透率仅为1%-2%。未来伴随着我国居民消费水平提高和产品推广力度加大,保健按摩器具的市场需求将大幅提升,国内市场进一步打开,行业有望迎来高速增长,预计行业渗透率可达5%。 持续进行研发投入,聚焦智能健康服务创新。公司拥有行业内规模最大的技术研发团队,每年研发投入占营收近5%。2016年公司投入研发费用1.34 亿人民币,申请核心技术专利和软件著作权211项,同比增长90%,未来将围绕智能健康产业转型升级,有望凭借技术红利获得市场优势。 我们看好消费升级、人口老龄化以及全球经济复苏趋势带给保健按摩器具行业的新机会。基于全球市场的快速增长、按摩椅产品量价齐放以及公司主打品牌奥佳华“OGAWA”在亚洲地区的扩张步伐加快,我们首次给予奥佳华(002614)以“增持”评级。 【风险提示】 汇率波动带来汇兑收益风险; 按摩椅产品销售情况不及预期。

7月13日,北京文化发布2017年半年度业绩预增公告。公告称,预计2017年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润约为3,700-4,000万元,与上年同期相比增加263.17%-292.61%。公司表示,本报告期影视板块内的世纪伙伴和星河文化子公司为上年同期第二季度开始参与合并,导致同比净利润增加约800万元。同时,因行业板块整合减少旅游板块部分亏损子公司,同比增加净利润约2,100万元。 收购星河文化和世纪伙伴,业绩符合预期。2016年公司收购了浙江星河文化经纪有限公司和北京世纪伙伴文化传媒有限公司。完成了其主营业务的转型,成为涵盖电影、电视剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。星河文化以全方位的艺人经纪为主营业务,现拥有艺人67位。2016年,星河文化实现营业收入13,642.57万元,净利润8,487.68万元,顺利完成业绩承诺。根据公司目前的经营情况,预计星河文化能顺利完成201年10,040万元的业绩承诺。世纪伙伴拥有国内著名编剧、导演、制作人团队以及年产上百集电视剧的生产规模。2016年,世纪伙伴顺利业绩承诺,实现营业收入33,179.63万元,净利润13,524.90万元。2017年,公司计划有3至5部电视剧。 影视文化业务成新增长点,下半年票房值得期待。2016年,公司影视文化业务收入为803.23百万元,占总营业收入的86.69%,同比增长310.41%。考虑到2017年国产电影的回温,公司电影方面的表现尤为值得期待。公司电影板块主要由子公司摩天轮文化传媒主导。摩天轮是一家具有完整产业链的影视娱乐公司,其业务覆盖电影、电视剧的投资、制作、营销、宣传和发行等方面。2017年,公司计划将有10部电影作品上映。其中,公司参与保底发行并计划于今年上映的《战狼2》(7月28日上映),《一代妖精》和《英雄本色4》公司寄予厚望。

华灿光电7月9日晚间披露半年报业绩预告,公司预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润约21,300万元-22,800万元,比上年同期上升300.6%-328.81%。区间中值为2.2亿元,同比增长315%,超预期。其中非经(补贴)对净利润的影响额为8857万元,与去年基本持平,扣非归母净利润为1.24-1.39亿元,中值为1.32亿元,去年同期亏损。Q2单季度经营显著提升,扣非归母净利润中值为9400万元,环比Q1 的3600万元增长1.6 倍。 公司本报告期业绩增长的主要原因:1、报告期内,LED芯片需求较为旺盛,公司生产线满负荷生产,且由于部分新增产能的释放,产销量比去年同期大幅提升。2、报告期内的LED芯片价格延续去年四季度以来的平稳趋势,毛利率比去年同期提升幅度较大,使得报告期内营业利润在一季度为正的基础上继续实现了较高的增长。3、2016年收购的云南蓝晶科技股份有限公司,其业绩增长良好,进一步提升了公司的总体利润水平。 LED芯片涨价将持续至今年三季度,行业供需关系将得到持续改善。随着小间距LED市场的爆发、LED照明渗透率的不断提高和汽车照明市场的升温,LED下游需求旺盛。此外,智能手表、虚拟显示和可穿戴设备等小屏幕显示领域市场持续增长将推动Micro LED产业化进程。LED芯片供给端经过数年来价格快速下滑,产能已经基本出清,LED芯片供给关系已经得到根本性改善,行业将迎供需拐点。

【点评】 成本上升和一线白酒涨价双轮驱动次高端白酒价格上涨。我们认为,白酒行业正处于景气复苏期,次高端白酒涨价一方面源于包装等原材料架构上涨,一方面是由于茅五等一线白酒涨价让出了价格空间。酒瓶、包装等原材料的上涨是酒企涨价的直接原因。据生意社数据显示,今年上半年,废纸已提价12.98%,同比上涨45.69%;玻璃则在半年期内上涨3.53%,同比上升15.07%。同时,今年4月以来,茅台开始供不应求,也加大了对次高端白酒的市场需求,为其涨价提供了支撑,一线白酒的上升态势为想稳固自身地位的次高端白酒也留出了涨价空间。次高端白酒价格弹性预计将于今年中秋之后及明后年逐步显现。我们认为,现阶段的涨价一是为了促进经销商消化库存,二是为中秋节等节日价格做好准备,随着下半年白酒传统销售旺季的到来,次高端白酒的涨价态势有望延续。 公司定位准确,打造次高端白酒企业。水井坊成长路径清晰,2017年动销旺盛,渠道库存低,费用投入精准可控,未来三年收入利润将呈现高速复合增长,同时,水井坊产品结构不断提升,400-500元井台装恢复30%+高增速,占比逐步提升至30%以上,700元以上高端产品继续增产增销,打造高端品牌形象;增量方面,其重回“新省代”模式后直接掌控3000余家终端核心门店,根据2017年一季报显示,核心门店已扩大至1/3。3000余家核心门店政策推动终端产品放量,2016年省外占比高端84%,全国化布局领先,5+5核心市场加速全国化扩张,在今年6月召开的水井坊年度股东大会上,公司总经理范祥福表示,水井坊将采取蘑菇营销战略,在一地出现销售大幅度增长时,便在该地区周边加大力度销售。而管理层虚拟股权激励+销售团队梯度奖金,内部激励到位。我们认为公司成长路径清晰,未来成长可期,给予“增持”评级。

个护电器受益于消费升级趋势有望扩大行业的市场容量,行业天花板还有很大的上升空间,行业集中度有待提高。飞科电器作为个护小家电行业的龙头企业,有望凭借其品牌营销、渠道扩张、研发升级等优势,实现公司市场份额的提升以及盈利能力的稳步提高。 同时,新品推出有望为公司带来新的增长点。2017年公司将在保持原有产品市场份额绝对优势的前提下积极进行以下产品的布局:1)个护产品:开展了电动牙刷产品以及洁面仪、补水仪、滋养仪、蒸脸器等美颜理容产品的研发工作,预计2017H2推出;2)家居生活电器:加湿器、空气净化器、健康秤和吸尘器等产品的研发已取得阶段性成果,并添加APP互联网控制系统、高效智能感应系统等功能,计划于2017年陆续上市。 我们看好消费升级、产品结构优化和模式创新趋势下个护小家电行业的新机会。基于市场对个护电器的良好预期、公司对新品的积极研发和推广以及公司在个护小家电行业中的龙头地位,我们首次给予飞科电器(603868)以“增持”评级。

我们认为公司仍处在高速发展期,产能每年新增10%以上,利润率仍有上升空间。从收入端看,公司新建俄罗斯2万吨酵母产能工厂和柳州2万吨YE产能改造项目预计即将投产,今年产能预计能达20.5万吨,而根据公司已公告相关产能建设计划,明后年产能持续投产接棒,带动收入增长。再从成本端看,由于甘蔗种植面积今年仍在扩大,糖蜜价格下降的成本红利贯穿全年可期,2017年糖蜜的平均采购价格在730元/吨左右,同比下降20%,酵母系列产品的毛利率水平有望提升,成为利润高增长的主要驱动因素;而即将投产的俄罗斯新产能生产成本更低,同时公司在YE等产品生产工艺上的改进,都将促进公司进一步节省成本;此外,公司规模效应不断体现也将利好单位成本下降。 我们认为二股东减持不影响公司实际经营,仍继续看好公司作为行业龙头在竞争格局持续优化过程中所享受的巨大竞争优势。17年初日升科技所有股权均已解禁,此次公告日升科技欲减持3%,是兑现此前员工激励,属正常企业经营管理行为,对此市场早有充分预期。此次通过集中竞价方式减持1%,大宗交易方式减持2%,总计减持不超过3%。短期可能对股价产生冲击,长期来看,酵母行业稳定增长,安琪作为国内龙头,具有较高技术与品牌壁垒,市场份额将会进一步扩大,业绩增长可期。 我们认为酵母行业规模效应显着,特别是在原料采购及使用效率上,公司作为国内最大龙头,规模远大于竞争对手,竞争优势突出,未来随着小型酵母厂的继续退出,公司份额有望继续上升。全球范围内,公司目前排名第三且与前两名差距正不断缩小,未来仍将坚持国际化战略继续通过建设海外工厂并培育本土销售人员的方式持续开拓海外市场。中长期来看,公司作为行业龙头,利润率有望在规模效应扩大、费用率下行的作用下继续提升,仍有较大空间。公司基本面目前进入良性循环上升期,上下游诸多利好将不断兑现,利润率仍有上升空间,高成长具有持续性。基于以上,我们首次给予安琪酵母(600298)以“增持”评级。

7月3日,TCL集团及TCL多媒体同时发布公告,旗下互联网电视公司深圳市雷鸟科技有限公司以增资扩股的方式引入战略投资者腾讯数码(深圳)有限公司,后者以4.5亿元人民币认购雷鸟科技新增注册资本2027万元,获得本次增资后雷鸟科技16.67%的股权。这是继投资酷开后,腾讯再次入股传统电视厂商。 TCL集团在公告中称,公司目前正大力推进“智能+互联网”及构建“产品+服务”商业模式的“双+”战略转型。通过雷鸟科技运营的TV+智能电视平台是其中一个重要部分。截至2016年12月底,公司TV+智能网络电视平台的累计激活用户为1729万,日均活跃用户数747万,全年实现服务业务收入7229万元。目前TV+智能电视平台的可运营终端及活跃用户数快速增长,基于付费内容分成、业务流量分成、服务广告分成及有偿增值服务的商业模式也在快速推进。同时TCL集团称,本次合作不仅为雷鸟科技的业务发展提供了资金支持,公司和腾讯也将在内容共享、产品创新、市场推广、会员运营等方面开展战略合作,实现双方资源优势互补和协同。 传统电视机行业已进入发展瓶颈期,电视机厂商联手互联网公司将成电视机行业新趋势。受科技发展的影响,随着用户尤其是新一代年轻消费者生活习惯和消费习惯的不断变化,对电视机的需求度逐渐下降。目前中国的电视机市场已进入饱和阶段,增速逐渐放缓,2016年中国市场电视出货量为5089万台,同比增长7.8%,而乐视开创的互联网电视市场则迎来了高速增长,出货量达到600万,同比增长约一倍,接近国产第一大电视品牌海信的一半。同时近两年来占液晶电视成本比重最大的面板价格不断上涨,给两大国产电视品牌海信和TCL的利润带来增长压力,2016年海信的利润同比减少49.53%,TCL集团的利润同比下降38%。同时台湾鸿海收购夏普后对其产品进行降价销售策略,抢占了一部分国内电视市场份额。这样的情况下,互联网电视模式逐渐被传统电视品牌所重视,并被视为打开国内电视市场僵局的突破口。

业绩预告超预期,消费电子、动力电池、大功率及PCB等多下游应用景气高涨。公司发布2017年上半年业绩预告修正公告,预计今年上半年盈利7.99亿元-9.19亿元,同比增长100%~130%。其中,大族激光因对大族冠华担保而承担连带担保责任预计损失8000万元,该预计损失计入2017年上半年。如果不考虑该预计损失,大族激光今年上半年的经营业绩同比增速将达到120%~150%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩同比增长60%~90%,超出此前的预期。 公司此次业绩预告上修,主要原因在于消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛。在消费电子领域,新一代iPhone创新变化大,例如焊接点大幅增加等,对激光设备的需求大幅增加,今年公司的苹果订单相比于去年有望翻倍。在新能源动力电池领域,公司提供从电芯到PACK全套激光系统解决方案,激光焊接系统具有损耗小、变形小、设备性能稳定、一致性好,在动力电池生产过程中广为应用。当前,国内新能源车销量持续高增长,动力电池厂商集中度提升,大族激光是它们的优选供应商,订单饱满。在大功率激光设备领域,已切入知名工程机械、汽车、航空等多领域客户,大族高功率激光设备正快速发展,年出货可达几百台。公司也拟公开发行可转债用于发展于高功率激光切割焊接系统,未来将是公司重要增长点。 2016年小米MIX催化全面屏概念,2017年苹果、三星带动品牌手机及面板厂布局全面屏,有望于下半年爆发。2013年夏普推出第一款窄边框手机EDGEST-302SH,但并未引领这一潮流;2016年小米Mix极力减少手机四周边框,将屏占比提升至91%,但受限于其陶瓷背板并未大规模出货,给业界立了创新标杆;2017年H1三星S8、乐金G6不约而同采用了全面屏的设计,旗舰机搭载全面屏趋势渐起。2017年下半年,iPhone 8有望以OLED+全面屏的设计出现,而国内一线品牌小米、华为、MOTO、魅族等目前都已切入全面屏项目。从产业链来看,屏幕厂商也在积极配合,停产部分小尺寸16:9面板产线,布局18:9屏幕项目。

【投资要点】 2016年度,公司营业收入为110.94亿元,同比增长19.08%;归属于上市公司股东的净利润为25.89亿元,同比增长19.22%;经营活动产生的现金流量净额为25.93亿元,同比增长13.85%。 公司稳步推进研发创新和制剂产品的国际化。创新产品的实现为公司注入活水,创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市。2016年公司累计研发投入11.84亿元,比上年同期增长32.82%。2016年有17个创新药正在临床开发;以环磷酰胺为代表的出口制剂产品,在国外销售稳步增长。 主营业务收入平稳增长。抗肿瘤用药收入同比增长25.7%,麻醉类药物收入同比增长19.1%,造影剂收入同比增长30.1%。并且上述药物的毛利率均高于同行同类药品。 艾瑞昔布和盐酸右美托咪定为公司主要新纳入医保目录品种,预计在未来2-3年有较大销量增长。 【投资建议】我们预计2017-2019年公司销售收入为134.69亿元、164.1亿元198.2亿元,归母净利润为31.83亿元、38.44亿元和45.78亿元,对应摊薄EPS分别为1.32元、1.62元和1.93元,对应PE为X40、X33、X28。给予“增持”评级。

公司发布业绩快报:2016年度公司实现营业收入143,902.97万元,同比增加78.2046%;实现营业利润22,100.20万元,同比增加332.1822%;实现利润总额26,657.46万元,同比增加243.6918%;实现归属于上市公司股东的净利润17,536.93万元,同比增加237.7403%;基本每股收益0.22元,同比增加214.2857%。 新能源汽车业务成为公司利润的主要来源,产业链协同效应逐步显现。2016年公司营业收入和利润已经发生了结构性改变,伴随着传统主业收入占比不断下降,公司新型产业,尤其是新能源汽车业务在收入占比不断上升,且毛利较高,已经成为公司利润的最主要来源。合康新能源汽车生态圈主要以合康动力、合康智能、北京/武汉畅的为主,其中,合康动力负责新能源汽车核心部件制造及新能源汽车系统总成,合康智能负责新能源汽车充电桩制造,北京/武汉畅的负责新能源汽车智能充电网络建设及运营、新能源汽车租赁业务、云平台及APP应用等。公司依托合康动力整车控制器优势,将动力总成系统切入主流主机厂商,提供了一体化完整系统解决方案。依托公司从整体控制器到动力总成到充电桩的制造能力,多点布局新能源汽车核心零部件,并延伸新能源汽车产业链,开创租赁新模式。通过复制北京和武汉的发展模式,公司加快新能源汽车运营产业的布局,分别在河南平顶山、郑州、苏州、南京、烟台等城市新设子公司运营新能源汽车,迅速抢占市场份额。合康动力和合康智能为畅的公司提供技术支持及产品质量保证的同时也能降低成本,畅的公司以购车需求拉动合康动力和合康智能的快速发展,产品互惠、链条互动,全产业链协同发展效应已经逐步显现。 大力进军电动物流车,成为今年公司新的业绩增长驱动。控股子公司广州畅的与中铁中基供应链服务有限公司已经签订合作协议,未来三年为其洛阳中原物流域、海南省社区冷链项目、彭州冷链运营基地等项目提供3000台电动物流车,同时按车桩比1:1规划,投入充电桩3000根。这是公司进军物流电动车领域的一个重大进步,标志着公司的现有技术、市场优势、商业模式等得到了中铁物流集团的认可。此业务的开展也能带动公司的新能源物流车的动力总成、物流车租赁、充电桩运营的快速发展。借助中铁物流集团在物流领域的影响力,可以为公司在全国更大范围内快速发展新能源汽车租赁及充电桩运营、扩大市场占有率提供有利条件。该项目预计投资总额为4-5亿元,未来三年将给公司带来总计8000万元-10000万元的利润,这将有效提升公司核心竞争力和盈利能力,促进公司的可持续发展。 投资评级。公司以新能源汽车动力总成核心部件等产品为核心,通过智能充电桩及新能源汽车租赁平台建设,共同打造合康新能源汽车生态圈,提供整体解决方案,全产业链协同发展效应已经逐步显现。新能源汽车业务的收入占比显著提升,已经成为公司利润的主要来源。动力总成产品获到市场的高度认可,在新能源客车领域名列前茅,今年公司瞄准新能源专用车爆发之际,大力进军电动物流车,有望成为公司新的利润增长点。我们看好合康新能成为新能源汽车动力总成核心部件及智能充电站运营的领军企业,预计2016-2018年EPS分别为0.22/0.30/0.37,首次推荐“买入”评级,给予三个月目标价为10.5元。

【事项】 近期我们拜访扬杰科技,对公司未来前景非常看好。主要的逻辑有下面几条:公司近期公布的业绩快报显示:公司营业收入为11.90亿元,同比增长42.72%;归属于上市公司母公司的净利润为2.03亿元,同比增长47.05%;2016年加权净资产收益率为21.51%。该数据显示,公司全年主营业务收入和净利润稳步高速增长。目前公司所处的行业平均增长速度为5%-10%,而我们预计公司的营收(仅考虑内生性增长)预计未来几年能以20%-30%的速度增长,市占率在不断提升中。 公司的主要竞争对手来自于台湾公司,如台湾半导体,敦南和强茂。公司目前产品相比竞争对手,质量方面没有差别而服务意识则更好,价格上有一些优势。公司成立的年限相比较短,在市场知名度和时间积累方面有些差距,因此切入目前供应链比较稳定的既有客户市场难度相对较大,而在新进入的下游客户或新开拓的下游行业则有较强优势。 发展战略方面,公司坚持“以销定产”模式。公司从贸易公司做起,再逐渐从下游延伸到上游的芯片,走的是“IDM”模式。全面掌控整个行业的生产到销售环节。公司专注于高端产品的市场研发,不断有新产品攻克生产技术的难关,挤入被欧美垄断的市场,进而能维持相对较高的毛利率。 公司募资投入的项目一切正在顺利进行中,预计新投入的6寸节能型功率器件芯片产线今年年底月产能将达2万片,如果顺利到明年年底月产则能达5万片,相应的8寸线也在规划中。未来公司产品将从现有的产品不断地往 MOSFET和IGBT转移,技术和投入的资金都将往上走。 公司账面流动资金充裕,股权比较集中,若有合适的机会和标的,公司外延式扩张意愿强烈。从全球来看,英飞凌市场份额占比达到10%以上,龙头地位显现。而国内半导体分立器件的生产公司非常分散,未来几年国内或将出现一个份额占比达到5%以上的龙头公司。 公司前瞻性布局碳化硅产业,未来随着充电桩市场的快速发展有可能带来较大收益。预计2019年至2020碳化硅产业将引来爆发节点。 【评论】 公司作为半导体国产化趋势的受益者,是国内缺稀的半导体分立器件细分行业龙头。公司质地优良,财务数据显示经营状况非常稳健。 公司不断开发新产品,开拓新市场,技术上不断积累扎实稳步往上爬坡追赶欧美同类公司。 投资评级:买入。目前公司相对同行估值相对较低,按60倍的市盈率计算,我们给予公司第一目标价25.80元。

【评论】 公司作为半导体国产化趋势的受益者,是国内缺稀的半导体设备和耗材的标的,受投资东莞精研的高纯氧化铝原料项目影响目前公司业绩处于相对的低位,目前是介入的好时机;业务多点开花,很多产品厂房设备研发等前期工作已经建设布局完成,静待市场起量。 投资评级:买入。6个月目标价为40.12元。 【风险提示】 外围市场大幅波动风险; 创业板系统性风险; 市场推广情况不及预期; 客户验证推进不及预期。

【事项】 近期我们拜访信维通信,对公司未来强烈看好。主要的逻辑有下面几条:一、公司从大客户的需求变化出发,前瞻性的设计出音射频一体化的产品,提供差异化的产品和服务,在增加客户的粘性的基础上,未来公司产品的售价和销量都将更上一个台阶。目前公司满产能运转后的年产值大概为40-50亿。 二、公司在手机射频行业实力强劲,研发水平比较高。行业地位由之前的世界排名第四做到了第一的位置。随着公司实力的提升,公司在在大客户中的项目数量将会越来越多。 三、随着未来5G的来临,5G天线的设计工艺会有很大变化,天线频段会从低频到高频、从单体逐步变成阵列有源。预计5G单台设备的天线数量会比4G多很多,同时,整个射频前端模组的价格会翻一倍,现在4G的价格是20到30美金,未来到5G翻一倍到50美金。在保持4G方面收入不变的情况下,5G的收入将给公司带来很大的增量。 四、公司在现有产品的基础上,从大客户的需求出发,不断地外延式扩张拓展上下游产品,形成产品间的协同效应,营业收入大幅增加。 【评论】 1、公司供货于全球各大知名的手机厂商,整个行业的产品销售额变动将影响公司的利润,个别公司的个别产品变动对公司的影响不大; 2、从估值来看,公司目前的市盈率(TTM)为57.11,公司所属的东财二级板块属于电子设备制造,该板块市盈率(TTM)为65.77,估值偏低。从成长性来看,公司前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长率远高于板块整体的增长率。在同行业中该公司的价格属于低估值高成长。 3、投资评级:增持。 【风险提示】 1、外围市场大幅波动风险; 2、创业板系统性风险; 3、下游行业销售整体下滑明显。