上半年业绩符合预期:公司2011年上半年实现营业收入593.18亿元,同比增长57.89%;实现归属于上市公司股东的净利润42.29亿元,同比增长99.07%;实现每股收益1.22元,同比增长74.29%;公司业绩符合我们之前的预期。 受益于铜价大幅上涨:报告期内,上海期货交易所3个月期铜加权平均价(含税)为70,125元/吨,比上年同期上涨21.52%。公司作为行业龙头,资源及规模优势显著,业绩受益于铜价大幅上涨。同时,包括黄金等其他产品的价格也有大幅增长。 产品产量完成经营计划:公司上半年生产阴极铜48.5万吨,其中铜精矿含铜9.6万吨,黄金12.84吨,白银298吨,铜杆线及其他加工产品23.8万吨,硫酸120万吨,硫精矿83万吨,钼精矿折合量(45%)2,367吨。预计全年产品产量将顺利完成经营计划。 矿产量稳定增长,资源自给率有所回升:公司2011年上半年铜精矿含铜量为9.6万吨,同比增长14.29%。对应的资源自给率为19.79%,较公司2010年19.11%的水平有所回升。而根据2011年生产计划,公司全年的铜资源自给率还将进一步上升到21.28%左右。高于同行业的资源自给率保证了公司的业绩弹性。 盈利预测与投资评级:基于铜价2011-2013年68,000、65,000及65,000元/吨的假设,预测公司对应的EPS分别为2.28、2.51及2.70元,目前股价对应于14.45、13.13及12.20倍PE,较同行业公司具有显著的估值优势,给予“推荐”的投资评级。

业绩符合预期:2011年上半年公司实现营业收入49.1亿元,同比增长9.16%;实现归属于上市公司股东的净利润3.51亿元,同比增长16.7%。每股收益为0.17元,业绩基本符合预期。 矿山产量稳定,冶炼产量大幅下滑:上半年公司生产铅锌精矿金属量15.23万吨,同比下降2.12%,其中国内生产9.64万吨,澳洲生产5.59万吨;生产铜精矿含铜7570吨,精矿含金243公斤。由于韶关冶炼厂停产,公司冶炼产品产量大幅下滑,生产锌锭5万吨,较去年同期减少74.87%。 2011年生产计划调整:由于韶关冶炼厂的复产进度低于预期和多米尼加的迈蒙铜金矿生产情况好于预期,公司调整了2011年的生产计划,其中冶炼产量:铅锌金属产量由20万吨下调至13-15万吨,白银产量由50吨下调至20-30万吨;迈蒙矿产量:精矿含铜产量由9300吨上调至10000-11000吨,精矿含金产量由1.5万盎司上调至1.55-1.65万盎司,精矿含银产量由34万盎司上调至55-60万盎司。 项目进展顺利,业绩逐步释放:广西中金岭南矿业公司启动铅锌采选3000t/d处理改造项目,已完成可行性研究、开采设计方案评审;控股子公司佩利雅矿山整改项目进展顺利,未来产量有望大幅增长。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2011-2013年的EPS为0.39、0.49、0.57元。考虑到公司业绩在未来几年将会有稳步提升,我们按照2011年35倍PE估值,公司未来6个月的目标价格为13.65元,我们维持公司“推荐”的投资评级。

2011H1公司完成营业收入29.26亿元,同比增长56.94%;实现营业利润20410万元,同比增长44.13%;归属于上市公司所有者净利润17080万元。实现基本每股收益0.40元,同比增长62.46%。 募投项目进展顺利,装饰部品部件工厂化项目开始试生产。超募资金11.6亿元,公司加快资金使用,截止8月剩余净额3亿元。 公装、住宅精装修及幕墙等业务均衡发展。2011H1新签合同59.43亿元,创历史新高,三项业务占比分别为45%、35%和15%。公装业务超过住宅业务,有助于减弱地产调控的不利影响。 覆盖全国的层级递进式三级营销网络体系初步建成,通过收购地区装饰公司或新设子公司,为区域市场快速拓展业务奠定良好基础。 公司正在打造装饰业务全产业链,目前收入仍以装饰工程为主,设计、景观和幕墙收入增速分别为104%、127%和61%,增速快但占比低。 投资建议:根据公司在手订单情况及公司预测,预计2011-2013年EPS为1.08、1.65、2.23元。 风险提示: (1)、地产调控政策暂不会放松,住宅精装修尽管有政策支持,但短期内会受到一定抑制,公司此类业务拓展存在压力。 (2)、公司发展很快,在人才储备以及管理方面均有可能出现短板,同样会影响企业成长与盈利增长。

收入大幅增长,业绩稳步提升。公司2011年上半年实现营业收入7.90亿元,营业利润2.08亿元,同比分别增长45.49%及14.68%。其中归属母公司股东的净利润为1.47亿元,同比增长7.08%。上半年公司实现EPS0.45元,略高于预期。 公司规模持续提升,市场份额不断增加。上半年公司实现了经营规模的快速扩张,1-6月份公司在全国代理销售的面积达到605万平方米,代理销售金额达662亿元,同比增长达89.68%。上半年公司代理销售面积及金额分别占全国总销售面积和金额的1.4%及2.6%,均较去年同期大幅增加了0.5个百分点和0.9个百分点。 三大业务发展趋势良好。上半年公司代理销售及顾问业务增速良好,收入同比增速分别达39.03%及77.98%。其中代理销售业务新增签约代理项目面积达2895.66万平方米,同比增长26.74%;顾问业务方面,公司上半年执行合约数达366个,策划项目数362个,分别较去年同期增加了102个及126个项目。公司经纪业务受二手房成交量下滑的影响,收入同比小幅下滑5.97%,但由于经纪业务收入占比仅为3.21%,因此对公司业绩影响较小。 投资建议与估值:世联地产在近两年实现了规模上的快速扩张,逐步完成对全国主要区域的布局。公司目前的市场占有率达2.6%,未来有望通过纵深发展、规模扩张的策略,将市场占有率提升至10%的水平。公司目前资金面宽裕,手中货币资金达8.17亿元,为公司提供了良好的财务安全性,也有利于公司在未来的快速扩张。预计公司2011-2013年每股收益为0.93元、1.09元及1.33元。公司未来发展趋势良好,维持公司推荐评级。

2011年上半年,公司实现营业收入1.51亿元,同比增长34.89%,营业利润3286万元,同比增长48.73%,净利润2933万元,同比增长51.60%;上半年实现基本每股收益0.15元。 从公司四大业务板块收入来看,公司油气处理系统同比略减12.07%,油田开采系统同比大增163.48%,油田环保系统同比增长63.11%,油田工程技术服务系统同比增56.54%。 在四大业务板块中,油田开采系统收入增长最为迅猛,原因主要是近年来公司高温高压测试装备在技术和市场方面取得了重大突破。公司仅在2010年下半年公司高温高压测试装备便取得累计近8000万元的订单,订单的部分设备于2011年上半年确认了收入。 油田环保系统和油田工程技术服务系统收入也取得了高速增长。公司正积极向市场推广油田环保系统,已取得了较好的成绩。公司环保类产品是公司顺应国家环保政策和解决石油行业污染难题而生的新产品,公司看好此类产品的广阔市场空间,正积极开发安全环保类新产品。油田工程技术服务系统板块的潜力很大,公司正在积极开拓自动化产品应用新领域以及着力筹备储油罐机械清洗租赁服务体系,这将为公司创造新的增长点。 油气勘探和开采投资高增长将保证公司未来业绩。巴克莱银行调查显示,2011年全球油气勘探和开采投资预计为4895.1亿美元,比2010年增加10.8%,不断增长的投资为公司的发展提供了稳定的外部环境。另外,我国三大石油公司积极实施“走出去”战略,也为公司开拓海外市场创造了机遇。 我们预计公司2011年和2012年EPS分别为0.43元和0.56元, 8月24公司收盘价分别对应2011年和2012年43.16倍33.18倍PE。考虑到行业良好的发展前景以及公司较强的综合竞争力,我们认为公司的合理估值为2011年50倍PE,目标价21.34元,给予“推荐”评级。

2011H1公司完成营业收入17.47亿元,同比增长11.72%;实现营业利润6787万元,同比增长50.66%;归属于上市公司所有者净利润5305万元。实现基本每股收益0.18元,同比增长50%。 公司2011H1利润增长较快原因:钢结构市场总体较好,公司钢结构订单持续增加;资产减值损失本期比上年同期大幅减少使得营业利润大幅增长,此外生产效率有所提高,成本控制能力增强。建筑钢结构毛利率13.51%,较上年同期提高0.33个百分点,近三年同期毛利率保持上升趋势。销售费用率与管理费用率合计7.52%,较上年同期增加0.92个百分点,并且近三年保持上升趋势。建筑业“十二五”发展规划提出,HRB400以上钢筋用量达到总用量45%,钢结构工程比例增加。政策鼓励利于公司钢结构业务长远发展。 公司非公开发行股票申请获得审核有条件通过,若成功实施增发将利于企业主业发展。投资建议:根据公司在手订单情况及公司预测,预计2011-2013年EPS为0.33、0.42、0.54元(未考虑增发)。 风险提示:(1)、宏观经济不稳定性会影响工业厂房等钢结构投资强度,进而影响企业业务拓展。(2)、公司发展过程中,在人才储备以及管理方面均有可能出现短板,同样会影响企业成长与盈利增长。

盈利水平稳步提升。2011年上半年公司实现营业收入34.91亿元,同比增长36.20%;实现利润总额19.47亿元,同比上升34.13%;归属于公司股东的净利润总额为15.89亿元,同比增长32.77%;并且公司运行效率有所提升,截至报告期末,公司成本收入比为29.76%,同比下降1.53个百分点。 业务规模平稳较快增长。截至报告期末,公司资产总额2637.39亿,较2010年末增长422.47亿,增幅19.08%;贷款余额939.07亿,较2010年末增长100.15亿,增幅11.93%;存款余额1651.92亿,较2010年末增长254.67亿,增幅18.22%。存贷比为56.18%。2011年上半年公司实现净利息收入30.66亿元,同比增长43.58%,归因于贷款及融资业务利息收入的增加;2011年上半年公司净利差为2.46%,较2010年末提高了4BP,未来有望保持回升态势。 中间业务收入快速增长。截至报告期末,公司实现中间业务净收入3.45亿元,同比增长46.19%,在营业收入中的占比达到9.88%。其中,代理业务实现收入1.18亿元,同比增长34.47%;结算业务实现收入0.56亿元,同比增长29.48%。 资产质量保持稳定。截至报告期末,公司不良贷款余额8.02亿元,较2010年末减少0.09亿元;不良贷款率0.85%,较2010年末下降0.12个百分点,实现“双降”;准备金覆盖率为270.03%,较2010年末上升35.32个百分点。 资本充足率在上市银行中保持较高水平,有利于支撑公司未来各项业务发展。截至报告期末,公司资本充足率为12.43%,核心资本充足率为11.63%,均符合监管指标。 2011年上半年公司实现基本每股收益0.54元,同比增长14.90%。2011年上半年公司各项业务取得了平稳较快增长,盈利水平稳步提升,资产质量保持稳定,资本充足率在上市银行中保持较高水平,有利于支撑公司未来各项业务发展。预计2011年全年公司净利润有望将继续平稳增长,维持“推荐”评级。

烽火通信今日发布半年报,上半年公司实现营业收入28.54亿元,同比增长16%,实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,同比上升18.26%,实现基本每股收益0.50元。 受运营商加大光纤宽带投资力度的刺激,上半年公司通信系统设备销售收入同比上升30.34%。光纤及线缆以及数据网络产品销售收入同比基本持平。 公司总体毛利率水平同比提高了0.03个百分点,基本保持未变。费用支出占营业收入比重维持在20%左右,与去年同期持平。 公司同时公告,拟以不低于25.7元/股的价格定向增发不超过6,000万股,募集不超过10.75亿元用于分组传送网设备(PTN)产业化项目、新一代光传送网设备(OTN)产业化项目、FTTx 光纤分配网(ODN)系列产品项目、家庭网关系列产品项目、光传送网安全审计系统项目以及光通信研发中心建设等6个项目。 烽火通信此次募投的项目所生产的产品均为未来行业发展方向,目前各大运营商都在加快建设光纤宽带网络,行业需求较为旺盛,而且投资周期较长,我们看好项目的盈利前景。 我们预计,下半年运营商在光通信领域的投资规模将持续扩大,公司产品的市场需求也将持续增长。我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.98元,1.08元和1.23元。我们认为公司2011年合理PE在28~33倍,目前估值略低于行业平均,我们给予公司“推荐”评级,6个月目标价31元。

公司公布2011年中报,实现收入2.93亿,同比增长72.45%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿,同比增长81.83%。由于政策的因素,公司目前还未收到1-5月的增值税退税,如果加上应退的增值税,公司的净利润将达到1.4634亿,同比增长112%。 上半年收入快速增长主要是由于公司营销策略得当,新增客户购买踊跃。公司传统业务造价软件继续保持快速增长,同比增速达到69.45%。新业务项目管理软件收入仅为726万,同比增长197%。虽然该业务目前占比较小,但增长潜力巨大,我们预期该业务在2012年将成为公司的重要收入来源之一。 公司的产品为软件产品,毛利率一直维持在很高的水平上,上半年毛利率达到97.52%。公司的成本主要体现在三项费用上。上半年公司三项费用合计1.47亿,同比增长48%,远小于收入增速。财务费用是公司费用增速慢的主要原因。上半年公司财务费用为负的2032万(去年同期为负的73万),主要是由于公司上市后资金比较充裕, 利息收入大幅增加。管理费用和销售费用同比分别增长104.27%和41.31%。管理费用增长主要是研发费用和职工薪酬的增加;销售费用的增加主要是销售收入增加所致。 我们认为,公司造价软件上的优势地位非常明确,2011年的收入高增长非常确定,同时规模效应使得公司净利润增速将大幅超过收入增速。此外,项目管理软件等新产品有望从2012年起成为公司收入增长的新动力,预期公司未来收入仍将高速成长,给予公司“推荐” 评级。

经营效益持续提升。2011年上半年公司实现营业收入262.46亿元,同比增长28.92%;实现归属于母公司股东的净利润122.32亿元,同比增长39.57%;主要驱动因素包括:生息资产规模扩大,净息差回升;中间业务收入快速增长;成本收入比保持较低水平。 资产负债业务稳步推进。截至报告期末,公司资产总额达到20899.06亿元,较2010年末增长12.99%,其中贷款余额达到9294.74亿元,较2010年末增长8.79%;公司总负债为19883.32亿元,较2010年末增长13.12%,其中客户存款余额为12229.79亿元,较2010年末增长7.96%;报告期末公司存贷比为72.45%。2011年上半年实现利息收入460.18亿元,同比增加164.76亿元,增长55.77%;净息差有所回升,2011年二季度净息差环比提高37个基点,利息净收入环比增长26%。 中间业务收入快速增长。2011年上半年公司实现非利息收入40.85亿元,同比增长47.72%,占营业收入的15.56%;实现手续费及佣金收入40.48亿元,同比增长74.77%,占全部营业收入比重达到15.42%。 资产质量不断改善。2011年上半年公司不良贷款余额与不良贷款率继续双降,截至报告期末,公司不良贷款余额32.49亿元,较2010年末减少3.67亿元;不良贷款比率0.35%,较2010年末下降0.07个百分点;公司拨备覆盖率379.96%,较2010年末提高54.45个百分点。 资本充足率符合监管标准。截至报告期末,公司资本充足率为11.22%,较2010年末下降0.07个百分点;核心资本充足率8.24%,较2010年末下降0.55个百分点。 2011年上半年公司实现基本每股收益1.13元,同比增长22.83%。公司2011年上半年各项业务稳定增长,经营效益持续提升,中间业务收入快速增长,资产质量不断改善。预计2011年全年公司净利润有望将继续平稳增长,维持“推荐”评级。

业绩增幅居前。公司上半年实现营业收入13.87亿元,同比增长24.98%;归属母公司股东净利润3.817亿元,同比增长13.54%。上半年EPS为0.17元,BVPS为3.83元。 经纪业务收入下滑,二季度佣金率环比止跌。上半年公司实现代理买卖证券收入4.74亿元,同比下滑16.16%。上半年股基市场份额1.7%,同比上涨了0.14个百分点;上半年佣金率为0.056%,同比下滑了0.023个百分点。但是二季度的佣金率达到了0.058%,超过了一季度的0.054%。 投行和自营业务大幅增长。公司上半年完成IPO主承销4项,实际募集资金24.99亿元,实现保荐承销业务收入1.99亿元,同比大幅增长263%。自营业务收入达1.99亿元,同比大幅扭亏,主要是由于股利、利息的增加以及衍生品交易收益增加带来的。 其他业务。上半年公司资管业务收入3280.71万元,同比增长了75.13%。公司上半年发行两只小集合理财产品,累计发行5只集合产品,最新资产净值共计31.67亿元,位居14名。融资融券业务发展势头良好,报告期内融资融券余额6.47亿元,市场份额2.36%。 估值与评级。尽管自营和投行业务收入波动性较大,但是从长期来看,公司投行与自营业务收入占比逐渐增加;经纪业务收入下降,收入结构优化的趋势逐步明晰。随着对直投子公司的增资,新三板主办券商资格的获得,创新业务预计将为公司业绩进一步做出贡献。预计11年EPS为0.37元,对应PE为41.04x,给予“推荐”评级。

盈利同比下滑上半年,公司生产钢488.45万吨,同比下降0.12%;热轧板435.17万吨,同比下降5.53%;冷轧板93.43万吨,同比增长9.01%;实现营业收入220.80亿元,同比增长11.56%;实现每股收益0.19元,同比下降13.64%,业绩低于预期。原料上涨成本上升公司上半年产品销售率达到100%,但钢产量有所下降。公司钢板产品毛利率为0.98%,同比下降11.78个百分点;钢坯业务量较小,毛利率为17.65%,同比下降34.66个百分点。公司毛利率下降,主要因为是原燃料价格上涨,成本同比上升了13.44%。下半年,公司仍将面临较高的成本压力。大举措大发展近年来,公司加快设备升级改造步伐,加强产品升级换代。上半年,公司共完成技术改造投资61,065万元,主要技改项目有信息化工程、超薄冷轧板改造工程、丹东不锈钢冷轧工程、冷轧硅钢工程、电镀锌工程等。这些项目预计在今明两年内完成,届时将对公司提升经营绩效发挥积极的作用。风险因素当前国内外经济形势复杂,若钢铁行业下游需求放缓,以及铁矿石价格大幅波动将会对公司业绩造成较大的影响。 投资建议目前公司正在计划非公开发行收购本钢浦项75%的股权和徐家堡子铁矿探矿权。增发完成后,公司将向产业链上游延伸,改善产品结构,提高综合竞争实力。预计公司2011-2013年EPS分别为0.36元、0.50元、0.63元,对应PE分别为16、11、9倍,给予公司“推荐”评级。

收入增速较快,业绩保持高增长。公司2011年上半年实现营业收入48.71亿元,营业利润5.69亿元,分别同比增长22.35%和17.14%。其中归属母公司股东的净利润为4.10亿元,同比增长21.24%。上半年公司实现EPS0.35元。公司上半年业绩维持高增长,符合此前预期。 旗下业务发展势头良好。上半年公司房地产开发业务及建筑工程承包业务实现营业收入19.29亿元和29.15亿元,分别同比增长20.39%及23.21%。公司两项主营业务的毛利率水平分别达到了37.62%及18.68%,较去年同期均有所提升。上半年公司持续加大开发投资力度,旗下房地产及建筑工程业务均维持良好的发展势头,公司处于良性发展的上升通道中。 房地产销售成绩优异。受益于公司低廉的土地成本及上半年三线城市房价的快速上升,公司房地产业务表现优秀。1-6月份公司实现销售面积达41.13万平方米,销售金额达30.06亿元,较去年同期大幅增长93.86%及73.22%。1-6月份公司项目结算面积达30.42万平米,结算金额19.29亿元,同比分别增长15.27%及20.39%。 投资建议与估值:中南建设为布局三、四线城市,具有良好资源优势的中小型房地产企业。依托建筑承包+房地产开发以及一、二级土地联动开发的经营模式,公司实现业绩的快速增长。目前公司在江苏及山东的多个城市共计拥有1300万平方米权益土地,且地价成本十分低廉。随着未来镇江、青岛等项目逐渐进入结算流程,公司业绩有望进一步提升。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.23元及1.54元。综合以上分析,维持推荐评级。 风险提示:新一轮限购名单的出台可能对公司销售情况产生一定影响。

业绩增速符合市场预期 公司上半年实现营业收入104.90亿元,同比增长1.33%;实现归属于上市公司股东净利润7.38亿元,同比增长17.29%;扣非后的净利润同比增长27.13%;业绩增速符合市场预期。受工程结算和自有装备率上升等因素影响,公司上半年毛利率大幅提升,其中水泥生产线土建与安装业务毛利率提升6.15个百分点;毛利率提升是净利润增速远超收入增速的主因。 订单情况依然良好 公司加大市场开拓力度,实现新签合同额218亿元,同比增长46%。国内市场方面,新签合同额93.5亿元,同比增长67%。海外市场方面,公司继续加强印度、南美等市场战略性布局,在非洲、东南亚等市场进一步深耕细作,新签海外合同额124.5亿元,同比增长34%。 提高水泥装备自给率 提升盈利能力 随着公司国际市场占有率的不断提高,未来仅依靠提高占有率来提升盈利的空间越来越小,公司开始着眼于提高水泥装备自给率来提升盈率能力,从去年底开始内部架构重组,统一组织形式,统一市场,目前装备自给率在33%,目标自给率将提高到60%,装备自给率的提高意味着公司的业务模式由EPC向上游装备制造扩展,从工程类公司发展包括装备制造和工程EPC 的一体化的水泥建设供应商。 盈利预测及投资评级 我们调整公司未来三年的EPS至1.86元、2.27元和2.70元,估值水平偏低,依然维持推荐评级。 风险提示 国际项目合同履约风险和汇率风险

今年上半年,公司实现营业收入4.83亿元,同比增长22.04%,实现利润总额0.84亿元,同比增长33.14%,净利润0.71亿元,同比增长32.73%。上半年实现每股收益0.36元。增长较为可观。 收入增长的主要原因是加强终端建设,报告期内,公司购置直营店11家,其中3家开业,8家处于设计装修中。强化设计研发能力,与面辅料生产商联合开发了高支羊绒面料;款式设计方面,相继推出了经典、时尚、婚庆三大系列产品。报告期内,冠名了2011年世乒赛和CCTV-2《今日观察》栏目,提升了公司品牌知名度和影响力。 利润增幅大于收入增幅主要由于毛利率的提高,报告期内,公司毛利率达到43%,创历史最高水平,比去年同期高3个百分点。销售费用率18.99%,比去年提高约1.7个百分点,管理费用率5.43%,略有增加;由于现金充裕,产生财务收益,财务费用率同比下降近2个百分点;综合各方面原因,在收入增长22%的情况下,利润增长达33%。 分产品情况来看,西服套装与休闲西装占公司销售收入的约50%,报告期内收入增速13.75%,毛利率基本稳定;西裤与衬衫是最大亮点,西裤收入占比约为13%,增速13%,毛利率提升近9个百分点;衬衫收入占比17%,增速70%。西裤与衬衫成为公司重要的利润增长点。 随着公司募投项目的投入使用,公司未来业绩增速将加大。预计2011、2012、2013年EPS分别为0.90、1.23、1.75元,未来三年复合增长率达33%,6个月内目标价27.00,对应2011年30倍市盈率。首次给予“买入”评级。