工程确认原因致盈利略低预期,但不改领跑优势。根据业绩预告,2016年上半年公司实现净利3,500万元~3,900万元,同比增长67.91%~87.10%。其中,非经常性损益约232.71万元。截止6月30日,根据公司订单统计数据显示,公司上半年实现订单8.55亿元(约占2015年公司销售收入9.02亿元的94.79%),其中鼓风机2.35亿元,压缩机2.9亿元(约占2015年压缩机销售收入的119.34%),汽轮机3.02亿元(约占2015年汽轮机销售收入的600%),锋陵军工0.28亿元,超额完成半年度订单指标,同比有较大增长。压缩机和汽轮机是公司的进口替代产品,订单增长较快,占比提升至69.24%,毛利率相对较高。与订单大幅增长相比,业绩略低预期,工程进度确认方面的原因居多,例如河北槐阳生物质直燃发电项目已交货并且调试临近,但因未正式运转未确认收入。另外,河北槐阳生物质直燃发电项目和江苏高邮生物质气化发电项目预计于8月份进行调试,调试效果直接决定示范效应,目前有多个同类型新能源总包项目正在密集洽谈中。在压缩机方面,新嘉爱斯热电有限公司项目订购的4台JE36000-5-8.0空压机组于7月11日顺利通过了性能运转试验,各项数据均优于API标准,是公司压缩机产品进口替代的典型案例。另外,控股股东拟提供现金财务资助1亿元,主要用于公司燃气轮机的研发及市场推广,有效期限为一年,借款利率为同期银行贷款基准利率。 拟定增5亿元,进一步确立流体机械领跑者优势。公司拟定增数量不超过5,000万股(含5,000万股),总额不超过5亿元,其中大股东认购约5000万元。定增资金将用于新上高效汽轮机及配套发电设备项目、小型燃气轮机研发项目、秸秆气化发电扩建项目和补充流动资金。公司是国内唯一一家生产10MW高温高压再热式汽轮机的制造单位,金通灵现已生产了用于生物质直燃电站的30MW高温高压再热式汽轮机、用于太阳能光热发电站的15MW中温高压再热式汽轮机和12MW高温高压再热式汽轮机等多种型号产品。募投项目有利于增强公司在汽轮机、光热和生物质发电领域的核心优势。另外,小型燃气轮机研发项目,有利于公司吸收消化美国ETI公司的3.5MW小燃机核心技术,拓展在孤岛发电、城市应急电源和冷热电三联供天然气分布式能源等市场。 维持“推荐”评级。考虑到定增摊薄等因素,我们预计2016年~2018年,EPS分别为0.18元、0.34元和0.54元,分别对应81.57倍、42.65倍和26.62倍PE,考虑到公司压缩机和汽轮机业务发展较快,布局无人机和燃气轮机等领域效果明显,业绩弹性较大,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不及预期风险。

事件:2016年上半年度业绩预告。预计盈利9500-10500万元,同比增269%-308%。公司控股子公司兴科电子预计上半年实现净利润2-2.2亿元,公司按照33.8%的股权比例确认投资收益约为6760-7436万元。2016年上半年非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额约1000万元左右。 点评: CNC盈利翻翻,公司业绩迎来爆发。2016年上半年公司控股子公司兴科电子预计实现净利润2-2.2亿元,按照33.8%的股权比例预计为公司贡献收益约6760-7436万元,占公司当期净利润的71%左右(2015年兴科电子贡献净利润1715.8万元,占公司全年净利润43.3%),兴科电子的爆发式增长带动了公司业绩数量级的飞跃。 兴科电子业绩出现爆发式增长主要来源于两个方面:1)2015年四季度完成从单制程向技术含量更高的全制程转型,其全程制大件所占比重由2014年的66.9%提高至2015年的92.5%,技术升级也使得公司成功进入了包括乐视、小米、OPPO等知名厂商的供应链,尤其是和乐视深度合作带来了业绩爆发式增长;2)今年1月兴科电子与沈阳机床签订了为期2年的经营性租赁合同,目前拥有CNC设备已增至9500台左右(4500自有+5000租赁),产能的扩增使得公司接单能力得到大幅提升。今年6月公司公告收购兴科电子剩余66.2%股权,收购完成后兴科电子将成为上市公司全资子公司。公告中兴科电子承诺2016至2018年扣非后净利润分别不低于2、2.4、2.9亿元。兴科电子上半年2亿左右的净利润完成了2016年整年的业绩承诺,我们仍然看好未来盈利能力将继续保持快速增长模式,预计2016年实现净利润4亿元。 改性塑料业务保持平稳。公司2016年上半年预计盈利9500-10500万元,刨除兴科电子贡献利润及1000万元的非经常性损益,公司其他版块业务贡献利润约1740-2064万元,由于公司改性塑料业务约占公司总体业务的90%左右,我们预计2016年上半年,公司改性塑料业务贡献利润约1566-1857.6万元,与去年同期相比基本持平,总体来看,改性塑料业务发展较为稳定。受益于上游原油成本下降,和下游客户订单稳定,对利润增长形成保障,我们预计下半年公司改性塑料业务或迎来业绩拐点。 盈利预测与估值。由于兴科电子CNC业务迎来业绩爆发并且未来仍持续看好,我们调高公司盈利预测。不考虑此次并购,预计公司2016~2018年的EPS分别为0.49、0.62、0.71元,对应最新收盘价(25.85元)PE分别为53X、42X、36X;考虑此次并购,并假设在今年完成(总股本增至5.33亿),预计公司2016~2018年的EPS分别为0.86、1.15、1.34元,对应最新收盘价PE分别为30X、22X、19X。维持“推荐”评级。 风险提示:CNC产品更新过快、下游需求不及预期。

事件:7月12日沧州明珠发布业绩修正公告,公司2016年1-6月份归属于上市公司股东的净利润在25,190.12万元-26,989.41万元之间,较上年同期增长180%-200%,原预计增长140-180%。 点评: 三大业务持续发力,业绩再超预期。根据公司业绩预告,上半年公司实现归属净利润有望超过2.6亿元,扣除一季度的1.04亿元,公司二季度单季实现净利润超过1.56亿元,同比增长164%,超出我们及市场一致预期,表明三大业务均持续发力中。 优质隔膜供应稀缺,动力电池隔膜高速增长延续。一季度动力电池全行业有补去年12月天量出货的因素,销售很好。受此影响,公司销售锂电隔膜近3000万平米,超过去年全年的70%。二季度,考虑到“查骗补”引发的行业震动使得新能源汽车的出货量受到部分影响,我们预计动力电池出货量增速会放缓,动力电池公司的业绩也表明了增速的放缓,但在此行业背景下,公司能取得如此高的增长,表明了优质隔膜的供应仍然稀缺。公司的湿法隔膜已经投产,年内将实现批量销售,日前中航锂电入股公司隔膜项目也表明公司湿法隔膜技术已经成熟,获得大客户认可。下半年补贴调整政策落地后,新能源商用车将开始大幅放量,公司的锂电隔膜也将获得持续放量动力,仍然值得期待。 PE管道和BOPA隔膜盈利能力提升,业绩贡献同比也有大幅增长。本次半年度业绩超预期,PE管道的稳定增长和BOPA隔膜盈利的大幅上升功不可没。对PE管道业务,燃气管道和给水排水市场的增长稳定,年均在10%以上,重庆项目新增产能在今年释放。BOPA隔膜业务,由于产能供给收缩叠加低油价的环境,公司BOPA隔膜业务的盈利能力大幅提升,实现反转,预计全年净利润将大大增加,达到1.5亿左右。?维持“推荐”评级。公司动力电池隔膜及BOPA隔膜业绩继续超预期,我们上调公司盈利预测,预计2016~2018EPS分别为0.66元、0.79元、0.95元,市盈率分别为37倍、32倍和26倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)公司募投项目进展不达预期;(2)新能源汽车不及预期;(3)油价及汇率大幅波动。

事件:公司于7月12日晚间发布2016年半年度业绩预告。报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东净利润3,100万元至3,386万元,比上年同期增长212.07%~240.86%。 投资要点: 伟创自动化并表增厚母公司业绩。 公司于2015年作价5.5亿元收购深圳伟创自动化100%股权,立体车库布局迈出重要一步。公司上半年预计实现归属于母公司股东净利润3,100万元~3,386万元,同比大增212.07%~240.86%,伟创自动化的并表成为高增长主要驱动力。伟创自动化成立于1993年,主要产品包括物流及仓储自动化成套设备、自动化装配机检测成套设备、机械式立体停车设备等。伟创自动化通过与五洋科技重组上市成功登陆资本市场,资金问题的大幅改善助力公司在行业回暖过程中争夺更多市场份额。伟创自动化公司拥有软件企业认定与软件产品登记证“双软认证”,具备自主核心技术及丰富的系统集成经验,产品下游涵盖机械停车、立体仓储、家用电器、医疗设备等,公司综合实力位居行业前三,仅次于杭州西子石川岛与怡丰自动化。目前,伟创自动化安装于全国各地的机械停车位超过9.5万个,公司将充分受益自去年以来行业政策回暖带来的订单高增长。公司累计在手订单13亿元,2014年至今中标项目接近40个,按平均5~6个月订单执行期计算,全年确认订单将达到6亿元以上。据统计,国内停车位缺口约为5,000万至5,500万个,随着《关于加强城市停车设施建设的指导意见》、《城市停车设施规划导则》等支持性文件的发布,国内立体车库投资额有望大幅回升。 传统主营受制于煤炭行业低景气度。 公司传统主营为散料搬运核心装置及设备,产品主要包括张紧装置、制动装置、给料机以及搅拌机等,下游领域主要为煤炭行业。在历经大宗商品价格多年持续下跌后,煤炭行业具备较为强烈的阶段性反弹预期,加之供给侧改革利好因素,将在一定程度上带动公司传统主营的回升。但从中长期看,传统业务占比将逐步减小,公司转型高端智能装备产业势在必得。 首次覆盖给予“推荐”评级。 公司将充分受益于立体车库、智能立体仓储物流设备的需求高增长带来的业绩提升。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.31元、0.46元以及0.61元,对应当前股价PE分别为78.72倍、54.02倍以及40.14倍。 风险提示。 立体车库行业发展不达预期;煤炭价格继续下探;外延并购进度放缓。

来水较好,叠加投产水电站,上网电量同比增41.02%。2016年上半年,由于厄尔尼诺的影响,公司电站所属流域来水较好,叠加公司新投产水电站,公司上网电量同比增长41.02%。截至2016年6月30日,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量4.1430亿千瓦时,同比增加40.79%;其中:重庆地区4.0651亿千瓦时,同比增加39.55%;芒牙河二级电站所处云南地区0.0779亿千瓦时,该电站系2015年4月正式投入运行。公司下属及控股公司水电站累计完成上网电量4.1282亿千瓦时,同比增加41.02%;其中:重庆地区4.0503亿千瓦时,同比增加39.78%;云南地区0.0779亿千瓦时。鱼背山电厂、双河电厂、赶场电厂、长滩电厂及瀼渡电厂为公司自有电厂未核定上网电价,其他电站发电上网均价为0.39元(含税)。另外,公司还有5.96万千瓦水电在建项目。公司自发水电毛利率较高,有力提升公司发电业务整体毛利水平。 公司是发输配售一体化企业,供电区域主要在重庆市万州区,供电面积约占万州区国土面积的90%,供电量约占万州区总用电量的50%。今年来水较好,叠加新投水电站,公司售电量中,低成本自发水电占比提升。在购电端,得益于电改推进和供给侧过剩,三峡水利的外购电价有望降低。由于售电客户主要以当地居民为主,售电价格下降可能性较小,购销差购有望扩大。未来公司将不断优化流域水库联调方案,科学、充分、合理的利用好水资源;加快电源点建设,提高公司自发电能力;加强与相关外购电单位的协调,减少购电成本。 “大平台小公司”特征依在,注入尚未开展。水利部通过水利部综合事业局(直属事业单位)和长江水利委员会(派出机构),成为公司的实际控制人。其中,水利部综合事业局全资的新华水利控股集团成为公司的第一大股东。新华水利控股集团公司是公司的大股东,持有11.18%。新华控股可控资产规模约357亿元,水电装机规模约150万千瓦,年发电量约39亿千瓦时。三峡水利作为新华水利控股集团唯一直接控股的上市平台,“大平台小公司”特征明显。截止目前,水利部综合事业局对公司尚未有资产注入计划。 维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.29元、0.34元和0.38元,分别对应28.7倍、24.2倍和21.6倍PE。 考虑到今年来水较好,新增装机效果明显,另外,具备“大平台小公司”特征,维持“推荐”评级。 风险提示:电价下调风险;输配电价改革风险。

事件:近日,公司公布了《河南省信阳市平桥区生物质热电联产项目投资合作框架协议》的公告。 点评: 签40MW生物质热电合作协议,再添项目储备。近日,公司与河南省信阳市平桥区人民政府签署了《河南省信阳市平桥区生物质热电联产项目投资合作框架协议》,就公司在信阳市平桥区投资建设生物质热电联产项目达成框架协议。投资总额约3亿元,项目装机容量40MW,由公司负责筹资和建设。 平桥区位于河南省南部、淮河的上游,土地富饶,物产丰富,,盛产水稻、小麦、茶叶、石榴、花生等。平桥着力推进特色农业产业化发展,市级以上农业产业化龙头企业达38家,同时积极培育新型农业经营主体,全区发展农民专业合作社586家,成立家庭农场268家。大力推进土地流转经营,全区千亩以上耕地流转示范园达22个,规模种植经营面积达33.5万亩。在论证农业、林业、农副产品加工业废弃物资源充足的情况下,投资建设1×40MW生物质热电联产。项目概算投资总额约为人民币3亿元,由乙方独资或控股设立下属项目公司建设。河南省信阳市平桥区人民政府协助办理相关手续和证书。 今年来,公司签订了一系列项目合作协议的签订,丰富了公司的项目储备,为公司未来发展奠定了基础。但与此同时,项目的落地值得期待。 集中供热取代燃煤小锅炉,市场空间大。我国燃煤小锅炉污染重效率低。集中供热方式取代高污染的供暖和工业燃煤小锅炉市场空间大,公司积极布局节能减排的热电联产领域。公司获得河北的满城、蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东曲江和茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目,投资总额超过50亿元目。其中满城热电项目更已投入建设,进展顺利,有望成为公司在热电领域的一个成功的样板工程和示范项目。 控股股东全额认购定增项目,彰显强烈信心。本次发行的募集资金总额不超过6.2亿元(含发行费用),募集资金将用于满城县纸制品加工区热电联产项目。本项目建于河北省保定市满城县大册营镇纸制品工业园区,项目的建设一方面可向园区内企业集中供热,一方面替代小锅炉,为当地燃煤减量作出重要贡献,并可以处理园区内生产过程中产生的废纸浆等建设5×260t/h高温高压循环流化床锅炉(4用1备)+4×30MW背压式汽轮机+4×35MW发电机,并配套建设烟气除尘、脱硫脱硝及其他相关的附属设施。控股股东何启强和麦正辉拟分别认购4.09和2.11亿元,占比约66%和34%。控股股东全额认购,彰显对公司发展强烈信心。 维持“推荐”评级。考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.51元、0.94元和1.13元,分别对应40.45倍、21.92倍和18.26倍PE,考虑到公司的生物质发电和供热业务市场空间较大,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;传统能源价格继续下降;项目推进不及预期风险;宏观经济不景气。

事件: 近日,公司发布了《关于控股子公司电力储能设备项目投产的提示性公告》。 主要观点: 2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备,同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。年产2GWh 电力储能设备产线已完成首期安装及试生产等准备工作并正式投产。2016年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,首次以独立文件的形式,确定电储能参与调频调峰辅助服务。本次试点工作的通知,以单独文件的形式明确了电储能技术在电力系统调峰调频方面的作用,并明确了试点范围和目标、试点内容和试点工作要求,为储能后续相关政策的出台做好基础工作。另外,国家发改委价格司参与商议。近年来,由于风光资源较好,三北地区风电和光伏装机迅猛发展,但三北地区电量消纳有限,外加外送通道不足,弃风弃光较为严重。另外,风光等可再生资源具有间接性和波动性等特点,需要加大调频调峰力度。目前,调频机组主要为火电,优质调频资源稀缺。电储能参与调频调峰,有利于改善电能质量和减少可再生能源的弃风弃光。2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。 公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种。由SH5K 储能逆变器和SBP4K5电池包组成的户用光伏储能系统PowCube 4.5,全天候保障离网时家庭应急用电。公司发布的箱式储能系PowCube550,采用标准20呎集装箱设计,集成550KWH三星三元锂电池、200KW 直流变换器、智能温控和自动消防等设备,采用直流侧接入,具备即插即用等优势,有望解决地面电站限发难题。公司已与天合储能和山西国科节能分别签署了50MW/100MWH 和20MW/80MWH 储能电站的开发及建设协议。公司的储能产品有望借助于原有销售渠道,在储能风口下抢占渠道先机。 另外,公司借助逆变器全球出货量第一的优势,抢占渠道先机。2015年公司逆变器出货量约8.9GW,同比增长超100%,首次超越连续多年排名全球发货量第一的SMA 公司,成为全球光伏逆变器出货量最大的公司。其中国内出货量约7.73GW,同比增长103.02%;海外出货量约1.17GW,同比增长175.64%。 维持“推荐”评 级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS 分别为0.90元、1.17元和1.46元,分别对应28.09倍、21.61倍、17.31倍PE。考虑到公司在电站系统集成和储能板块都有核心优势,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;储能市场不达预期风险;应收账款回收风险。

事件:近日,公司公告了《2016年半年度业绩预告》。 主要观点: 开源节流,半年报业绩同比预增10%-35%。公司加大对市场的开拓力度与新产品的研发投入,强化营销管理、积极推动节能降本增效工作,使得公司营业收入与净利润较上年同期继续保持稳步增长。2016年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润实现3611.43万元-4432.21元,同比增长10%-35%。其中,非经常性损益约150万元-300万元之间,主要为政府补助。2015年上半年,公司实现净利3283.12万元。 十三五期间,电网建设更偏向于配电侧和用电侧。当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%,远低于法国、日本的90%和100%。 西方发达国家平均配电自动化水平覆盖率约70-80%。电改大背景下,发挥电力的商品属性,配用电领域贴切电力需求侧,新增配网和用电需求侧服务存较大空间。 随着电改的不断推进,售电公司不断增加,社会资本在配售电领域投资逐渐增多,公司一直以来以社会渠道(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公司的数据库平台已投入使用,配合相关产品可实现电力的实时监控。目前公司主要以小型散户为主,多为2万平方米以内的建筑和工厂服务,同时也接受大型企业的订单。公司从销售电力仪表模块等硬件产品,发展为为客户提供用电侧管理系统,向企业用电数据服务商转型,以服务和系统带动硬件产品销售,有望带动业绩的较快增长。 用电侧管理系统空间大。2016年截至6月底,公司用电侧管理系统子系统新增400个客户,累计约2400个客户。而我国10KV以上的用户变电站约250万个,客户发展潜力大。子系统的需求主要集中在电力监控、电气安全、电能管理等方面。子系统平均售价10-15万元,系统复杂程度越高,其价值也越高。例如近期才完成的18万平方米的某市人民医院,主要销售产品为电力监控设施电气火灾、分项计量、电能治理、手术室IT隔离系统等,总售价为5-6百万元。 维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.55元、0.64元和0.77元,分别对应51.16倍、43.97倍和36.54倍PE。 考虑到在电改大背景下,公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,积极布局BMS和分布式光伏,市场空间较大,维持“推荐”评级。 风险提示:社会市场竞争激烈带来毛利率下降的风险;用电侧管理系统业务不达预期风险;转型不达预期风险。

国内环网柜龙头企业。公司是国内第一批自主研发、制造环网配电设备的企业,主要产品包括环网柜、箱式变电站、柱上开关、高低压成套开关柜。公司在环网柜细分市场为龙头企业之一,市场占有率排名国内前三。 主营业务欣欣向荣。近几年,国家电力投资逐渐向输配电网络建设方向倾斜。智能电网建设、农网改造等一系列政策的实施带动了配电开关控制设备需求的释放。根据《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,十三五期间国家将投资1.7万亿进行配电网投资建设。公司环网柜产品竞争力突出,将显著受益于行业政策红利。 收购无锡变压器完善产业链。标的公司主营业务为各类型配电变压器的生产和销售。收购无锡变压器后,一方面公司将具备国家电网对JP柜的招标条件,另一方面有利于公司完善配电产品结构,增强市场竞争力。 参股天津东皋布局锂电池湿法隔膜。公司先后两次增资天津东皋膜,目前共持有31%的股权成为第一大股东。天津东皋已建成年产能2500万平方米的单层湿法超高PE纳米微孔基膜及精密涂层生产线,主要客户包括力神、远东福斯特、德朗能动力电池等国内知名企业。目前二期项目正在建设中,年产能达2亿平方米,全部达产后生产规模将跻身世界同行业前三强。锂电湿法隔膜技术壁垒高,国外企业占据高端市场,天津东皋等国内一线企业扩产后有望实现隔膜的进口替代。根据业绩承诺,标的公司2016、2017年的预期净利润总计不低于1.2亿元,2018年净利润不低于1.8亿元,2019年净利润不低于2.3亿元,业绩增厚显著。 首次覆盖给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入8.74、11.69、14.98亿元,实现净利润1.24、1.64、2.02亿元,对应EPS分别为0.436、0.576、0.712元,对应当前股价PE分别为69、52、42倍。 考虑到未来公司主营业务发展稳定,且布局锂电湿法隔膜,有望实现进口替代,我们看好公司中长期的发展前景,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险因素:(1)电网投资增速下行风险;(2)并购利润承诺不及预期风险;(3)市场竞争风险;

事件:公司7月12日公布半年度业绩预告,预计公司2016年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润在500万-1000万之间,相比于上年同期亏损3.93亿,大幅上涨101.3%-102.5%,EPS 0.0034-0.0068元,去年同期EPS -0.2669元。 点评: 华联锌铟提供重要业绩支撑。公司2015年并购的华联锌铟主营业务是锌精矿、锡精矿和铜精矿的采选和生产,2015年净利4.98亿,顺利完成业绩承诺,2016、2017年业绩承诺分别为5.91亿、6.81亿。在全球老牌锌矿陆续关停,锌资源供给收缩的背景有利于华联锌铟的产销,锌价的回暖也有利于华联锌铟业绩承诺的顺利完成,公司持股比例达到75.74%,华联锌铟的良好收益对于公司业绩提供重要支撑。 锡价持续上涨助力业绩扭亏为盈。2015年锡价的单边下跌对于公司的业绩造成非常不利的影响,2015年第一、第二季度归属于上市公司股东的净利润分别为-3.11亿和-2.61亿。2016年初以来,锡价单边上涨,至二季度末累计涨幅达到22.96%。对于公司的扭亏为盈起到了决定性作用。 公司资源储量丰富,下游稳定增长。公司拥有丰富的矿产资源,铟、锡和锌的储量分别位居全国第一、第三和云南省第三,为公司的持续发展奠定基础。锡的下游主要是电子焊接、马口铁等,未来锡在锂电池领域对阳极碳的替代、在不锈钢领域对铬镍的替代、在PVC 领域对铅的替代等都有望为锡的需求增长贡献新的力量;铟的主要应用领域是ITO 靶材、电子半导体、焊料和合金等领域,锌则广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业,下游的发展潜力对公司产品需求形成支撑? 投资建议,维持“推荐”评级。我们预计当前商品价格仍有上升空间,公司业绩将持续受益。不考虑定增摊薄股本,预计16~18年公司EPS 分别为0.03、0.44和0.89元,对应当前的股价分别为436.5X、31.7X 和15.6X,业绩反转,持续“推荐”。 风险提示:1)锡价下跌;2)资源回收业务不达预期。

投资要点: 公司为光电检测设备行业龙头 远方光电专业从事光电检测信息设备研制、生产与销售,主营包括智能检测设备与检测校准服务业务。在照明光电检测设备领域,公司市场占有率约60%,为该细分领域当仁不让的行业龙头。 收购维尔科技迈进生物识别领域 公司拟作价10.2亿元购买维尔科技100%股权。维尔科技在生物识别领域以指纹识别技术为基础,同时辅之于指静脉识别技术以及人脸识别技术产品的研制与生产,凭借其在算法技术方面的优势,积极探索向移动支付、军事信息安全领域的开拓。 ABI Research数据,至2021年全球生物识别产业市场规模可达300亿美元,较2015年的137.61亿美元增长118%。 传统主营稳扎稳打,在线检测设备或将放量 在线光电检测设备、EMC和电子测量设备、颜色检测设备市场将成为今后厂商争夺的焦点,远方光电率先布局,积极主动谋求转型。公司作为行业领跑者,在硬件技术、软件技术和专业分析技术三方面均具备明显优势,是国内目前少有的能够提供“机械设备加检测”综合性解决方案的公司之一,市场控制能力极强。外延方面,公司致力于打造基于互联网的远方科技产业平台,投资方向主要为工业4.0和高端医疗,通过平台内各公司发挥各自专业技术和管理经验优势,产生较好的协同效应。 首次覆盖给予“推荐”评级 公司在夯实主营的基础上向生物识别领域延伸,同时,围绕科技产业平台的外延并购预期强烈。首次覆盖给予“推荐”评级。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.29元、0.67元以及0.77元,对应当前股价PE分别为80.42倍、34.73倍以及30.25倍。按0.67元EPS45倍估值,目标价格30.15元。 风险提示 生物识别市场增速不达预期;LED行业竞争加剧;外延拓展协同性不理想。

事件:7月11日晚,公司发布业绩预告,2016年H1实现归属于上市公司股东的净利润为人民币4,137.54万元-4,913.32万元,同比增长60%-90%,每股收益人民币0.09-0.11元,超预期。 利润延续高速增长。2016年H1净利润增速达60-90%,扣非净利润增速预计在100%左右,延续了高速增长,预计主要原因如下:1)生产工艺改进、原料成本下降等使原料药毛利率同比有较大提升,2)大制剂战略主导下的大品种实现了较快增长,3)布洛芬等产品市场需求旺盛。整体来看,公司基本面持续改善,业绩高速增长有望延续。 面临较好发展机遇。公司主要营收来源分两部分,原料药和制剂,近年来都面临较好机遇。原料药方面,近两年相关的采购成本随油价而下跌、竞争厂商因环保问题而退出,使公司在搬迁完成之后毛利率持续提升;制剂方面,经过多年的坚持,渠道建设初见成效,进入快速发展阶段,一致性评价、国际化等又为公司质优价廉的产品提供了更广阔的空间,有望持续受益于医改。 积极关注国企改革进展。近期公司申请中止非公开发行,主要是基于时间上的考量,预计国企改革进程仍将继续。公司管理层锐意进取,在电子处方流转、网上药店等方面进行了积极探索,积极推动内部管理水平提升。我们认为,国企改革有望使公司呈现出较大的业绩弹性,值得持续关注。 维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.31、0.39元,对应2016年7月11日收盘价11.28元,市盈率分别是46、36、29倍。公司业绩有望保持较快增长、国企改革预期强烈,维持“推荐”的评级。 风险提示:油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻。

事件:近日,我们与公司管理层就公司发展战略和经营情况进行了深入交流,调研内容纪要和点评如下: 公司经营方向明确,重点发展EPC工程总包服务,积极拓展环保业务,做大管道工程技术服务。本着聚焦服务,打造具备技术优势的轻资产一体化油服公司的思路,公司发展方向十分明确。公司大力发展EPC工程总承包,目前EPC占比将近2/3。同时,公司在环保业务方面也充分聚焦,目前以油田环保和炼化环保业务为主,未来将扩大到市政领域。此外管道业务也是公司的发展重点,力争成为管道数字化领域领军企业。天然气销售业务由于盈利能力较差,将逐步予以剥离,将天然气业务重心移至加气站建设。 公司与安东油服强强联合,收购安东油服DMCC40%股权,其伊拉克资产十分优质。惠博普全资子公司香港惠华环球收购安东油服DMCC40%股权,收购的核心资产为安东集团的伊拉克业务。自此,公司的地面工程业务与安东的井下业务无缝对接,公司在一体化服务的前进方向上迈进一大步。伊拉克石油开采成本在20美元/桶左右,大幅低于全球平均水平。在油价大幅下调的背景下,伊拉克比其他大部分国家和地区拥有更强力的安全垫,资本支出收缩相对不明显,是油服兵家必争之地。安东在伊拉克市占率虽不高,但稳步提升,公司服务在低油价环境下相比于国际大油服公司性价比较高,目前基本覆盖了伊拉克各大油田。安东集团伊拉克在手订单20亿元,我们认为DMCC2016年承诺的2.6亿净利润偏保守。 与亚太石油的战略协议为公司业绩提供重要保证。公司近期与亚太油石油订战略合作协议,亚太石油承诺原则上每年给予“惠博普-安东联合体”1亿美金的工作量。公司将充分利用一体化服务模式与国内外新兴油气公司建立合作关系,争取到更多的项目订单和协议。 数字化管道工程也将是公司业务拓展的着力点。公司控股子公司凯特智能控制技术股份有限公司专业从事数字化管道工程业务,2015年营业收入规模已达1.44亿元,净利润达3417万元,盈利状况良好。数字化管道在确定最佳路线走向、资源优化配置、灾害预警和运营风险管理中发挥极大作用,也将是长输天然气管道建设的必然选择。公司在内检测等方面拥有成熟技术,组建了专业数字化管道建设队伍,立志做大数字管道工程业务,存在在此领域进一步外延式拓展的可能。 首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司2016~2018年每股收益为0.28元、0.43元和0.55元,当前(2016年07月11日)股价7.52元对应市盈率分别为26.9倍、17.5倍和13.8倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:风险一:油价大幅下滑,超出预期;风险二:外延业务发展不及预期。

事件:近日,公司公告了《2016年半年度经营数据公告》和《2016年半年度业绩预增公告》。 点评: 半年报业绩大幅增长,大额预计负债转回是主因。经公司财务部门初步测算,预计2016年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约1.50亿元~1.75亿元,同比增长300%-370%。归属于上市公司股东的净利润:3708.80万元。每股收益:0.0689元。转回预计负债12000万元是公司业绩大幅增长的主要原因。其中,根据相关判决及乐山乐电天威硅业科技有限责任公司破产裁定,公司转回预计负债约3700万元;公司诉保定天威保变电气股份有限公司终审胜诉确认债权7380万元及利息。 另外,控股子公司乐山沫江煤电有限责任公司因完成人员安置、部分资产处置而同比大幅减亏,提振业绩。2014年,公司旗下沫江煤电分别亏损1.79亿元。2015年,公司加快沫江煤电公司政策性关闭后续资产处置、人员安置进程,2015年大幅减亏至4,199.47万元。沫江煤电公司对公司后续业绩影响不断减弱直至不再拖累公司业绩。 电力、天然气、自来水业务销售量均有一定增长。2016年上半年,公司发电量实现27631万千瓦时,同比增长69.58%,售电量实现131473万千瓦时,同比增长27.91%,售气量实现6340万立方米,同比增长10.84%,售水量实现1333万立方米,同比增长4.57%。其中,全资子公司犍为县政信投资有限公司(持有乐山川犍电力有限责任公司100%股权)于2015年5月纳入公司合并报表范围。乐山川犍电力有限责任公司2016年1月~4月发电量3168万千瓦时,售电量21474万千瓦时。扣除川犍电力后,公司发电量同比增长49.54%。公司自有和控股拥有的发电站装机容量为10.7935万千瓦(均为水电站,占电网内装机总容量的19.89%)。今年,四川来水较好,发电量大幅提升。另外,公司发售一体化,年利用小时数高,自有发电量和总售电量有望持续增长。 电价调整对公司业绩产生负面影响。公司电网从2016年3月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价(含离子膜氯碱生产用电用户)、上网侧火电丰枯峰谷电价和水电峰谷电价。另外,公司下属全资公司川犍电力公司收到犍为县发展和改革局《关于调整我县丰枯峰谷电价的批复》。川犍电力公司从2016年4月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价;暂停上网侧火电丰枯峰谷电价、水电峰谷电价;全面落实销售侧峰谷电价。预计本次电价调整将减少公司(含川犍电力公司)2016年度电力经营收入2000万元左右,对公司业绩产生不利影响。 维持“推荐”评级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.267元、0.343元和0.456元,分别对应31.79倍、24.78倍、18.64倍PE。考虑到今年来水较好,公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累,自发水电替代外购电量空间大,以及参股光热电站业绩弹性较大,维持“推荐”评级。 风险提示:销售电价下调风险; 发电量不及预期; 参股公司电站进度不达预期;天然气和自来水业务推进不及预期。

事件:近日,公司公告2016年上半年归属上市公司净利润为9570万~11500万元,同比增长约50-80%;EPS为0.53~0.64元,超预期。 推荐逻辑: 业绩增速超预期。本次中报预告增速达50-80%,大幅超市场预期,预计原因主要有以下几点:1)二胎政策放开后伊可新等产品的市场需求增加,2)渠道补库存,3)去年同期基数较低。整体来看公司作为儿童药龙头,新生儿增长最早受益标的,业绩增长有望保持较高速度。 “医药+环保”面临较好发展机遇。公司目前主要营收来自医药、环保板块,都面临较好发展机遇。二胎放开、儿童药支持政策等多方面利好儿童药的发展,新生儿数量的增长将使幼儿用药率先爆发,公司将显著受益。环保方面,国家的投入及重视程度都在提高,目前行业需求较旺盛,成为公司第二主业的环保有望保持较高增速。 二线产品及新品研发进展值得关注。公司在儿童药领域较好的渠道及品牌优势,新品上市会有较大的协同效应,特别是曾代理过的右旋糖酐铁等产品,建议积极关注的该领域产品的研发进展。 另外依帕司他等产品竞争格局良好,需求增长空间较大,延续高速增长可期。 维持“推荐”评级。预计公司16-18年EPS分别为1.17、1.51、1.84元,对应2016年7月8日收盘价36.75元,市盈率分别是31、24、20倍。鉴于公司较高的治理水平以及面临较好的发展机遇,业绩有望实现较快增长,首次覆盖,给予公司“推荐”的评级。 风险提示:单一品种依赖度较高、新生儿数量增长不及预期