洪涛股份公告2010年收入15.08亿人民币,同比增幅为15.1%;归属上市公司股东净利润9,700万人民币,同比增幅为40.5%。公司公告2011年1季度收入为4.12亿人民币,同比增幅为28.9%;归属上市公司股东净利润2,335万人民币,同比增幅为35.7%。公司预计的中报变动范围为10%-40%。公司市值较小,我们对其长期较快的成长性仍持乐观态度。我们将目标价格上调至42.60元,维持买入评级。

公司主要从事二次设备(或称自动化设备)和中压一次设备,产品涵盖智能电网、工业电气、轨道交通、新能源,是国内唯一一家具备110kV以下电压等级一、二设备自主成套的企业。公司1季度实现营业收入5.51亿,同比增长32%,归属上市公司股东净利润1,057万元,同比增长6%,每股收益0.03元。我们将目标价格上调至54.00元,维持买入评级。 季报要点 1季度营收同比增长32%。1季度实现营业收入5.51亿,同比增长32%,营收增长主要系公司业务扩张所致,经过了2010年“产品年”的努力,公司2010年新增和2011年转结订单同比大幅增加。 1季度净利润增长6%。1季度实现归属上市公司股东净利润1,057万元,同比增长6%,每股收益0.03元。 净利润增速大幅低于营业收入增速,主要受一季度期间费用和少数股东损益高所拖累。 多年的技术&合作换市场、3年的战略布局和当前大基地建设将使公司抓住为未来关键的三年。经过多年技术&合作换市场策略,形成完善的产品体系,公司是国内唯一中压电气领域一、二设备成套企业。随着平安信托和国网入主,公司相继获得资金、市场和技术的支持,着眼“十二五”,公司已启动了产业基地建设。多年积累、战略布局、基地建设、聚焦主业、组织架构调整将使公司牢牢抓住未来输配电行业发展的关键三年,实现快速发展。 集团布局电力电子大产业,我们期待资产优质注入。 集团资产优质,属于电力电子大产业。最近3次资产注入方案的最终流产,我们认为这与公司战略布局中的变化(实际控制人变更、业务发展预期上调等)因素有关。基于对公司产业布局及发展的判断,我们乐观的预计公司将加快重启资产注入并期再次融资,资产注入将完善公司产业链结构,大幅提升公司竞争力。 估值 上调目标价至54.00元,维持买入评级。在不考虑财务指标改善的情况下,我们预计公司2011-2013年的每股收益为0.56、0.85和1.07元。在集团资产注入的情况,我们预计2011-2013年备考每股收益为1.20、1.80、2.40元。从2012年起,特高压直流才逐步进入建设高峰期,我们预计集团目前在手直流订单(换流阀、直流场和直流保护)等超过70亿,大部分于明年交货。考虑集团资产注入后,给予2012年备考每股收益30倍市盈率,目标价由40.00元上调至54.00元,维持买入评级。

2011年1季度民生银行实现归属母公司净利润62.1亿元,同比增长45.5%,同我们的预期基本一致。在资金成本上升和同业规模大幅扩张的情况下,1季度净息差表现一般。但是,在贷款规模受限的情况下,商贷通业务仍然发展较快。此外,在资产质量改善的情况下,该行出于审慎的考虑大幅提高拨备费用。考虑到该行估值水平仍然具有一定的安全边际,资产结构在加息周期中具有优势,我们仍然维持对该行A、H股的买入评级。

徐工机械公告2011年1季度净利润同比上升93%至10.1亿人民币,收入同比增长75%至97亿人民币,在基建投资和民间投资高涨以及出口市场逐渐回暖的背景下,作为行业龙头,公司通过产品结构的优化和新产品的开发,保证了公司收入和业绩高速增长。尽管期间原材料价格以及人工成本出现上涨,通过规模效益以及产品结构的改善,公司整体毛利率与2010年同期持平;公司经营利润率水平提升0.6个百分点;净利润率上升了1个百分点。我们将该股目标价格从20.70元人民币提升至30.43元人民币。对该股维持买入评级。

江西铜业公告2011年1季度实现每股收益0.46元,净利润同比激增128%。公司净利的大幅增长主要来自于铜产品价格和销量的上升。公司1季度管理费用因集团修理费用降低而同比大幅下滑37%;同时随着年初以来油价高涨,公司1季度销售费用同比大幅上扬近48%;此外公司财务费用也因贷款利息上涨而同比跃升108%。我们认为虽然目前各国已进入或准备开启新一轮紧缩周期,但在供需向好的支持下,铜价仍能维持高位。我们维持对未来铜价的假设,以及11-13年公司盈利预测和49.70元的目标价,并重申公司A股的买入评级。

2010公司实现营业收入23.34亿元,同比增加26.5%;归属母公司净利润-7,898万元,实现每股收益为-0.21元。2011年1季度公司净利润为1,813万元,环比大幅增加196.96%。 自去年4季度以来公司毛利率、净利润、净利率呈现明显好转趋势,盈利能力大幅提高。这主要是由于竹纤维销量增加、价格提高所致。随着竹纤维、竹浆新增产能逐渐投产,公司盈利值得期待。我们维持公司买入评级,目标价下调为10.20元。

2011年1季度公司实现净利润1,522万元,同比增加36.23%;扣除营业外收支之后,2011年1季度净利润同比大幅好转。今年1季度投资收益同比大幅增加60.99%,随着兰精(南京)2季度7.5万吨木代尔投产,盈利情况更好。1季度预收账款3.59亿元,比2010年底大幅增加43.16%,主要是因为金羚地产公司预收售房款增加,预计公司2季度一部分房地产项目将要交房结算,收入利润将在2季度体现。维持公司买入评级,目标价16.51元。

支撑评级的要点 强劲的内生增长、百货大楼业绩弹性恢复、太原店等大店快速成长以及成都店少数股东权益收购增厚业绩将使得公司今年业绩加速增长。 今年以毛利为重点考核指标将有效拉升公司业绩。 影响评级的主要风险 所得税率调整不确定性对盈利预测产生障碍。 双安等重点门店改造以及新店费用不确定性会影响预测。 估值 需要提醒的是所得税的调整对于公司今年业绩预测影响较大,我们暂时以2010年成都所得税不返还以及2011年执行23%综合税率计算。 我们基于对门店的基础数据假设、新开门店、老门店装修以及成都王府井百货公司的变化,小幅上调了盈利预测,我们将2011-2013年的每股收益调整为1.546、2.025和2.621元。我们坚持认为公司基本面良好,是国内优秀的零售公司之一。我们维持60.00元目标价和买入评级。

公司2011年1季度实现营业收入18.5亿元,同比增长13.79%。归属于母公司净利润7,379万元,同比增长8.5%。 扣除非经常性损益后的净利润7,019万元,同比增长2.1%. 折合每股收益0.135元。

2011年1-3月份,五粮液实现销售收入62.45亿元,同比增长38.96%,实现营业利润28.45亿元,同比增长36.82%;实现归属上市公司股东净利润20.81亿元,同比增长36.70%;每股收益0.548元,基本符合预期。五粮液酒销售依然紧俏,在此基础上,2011年公司将加大中档酒市场投入,鼓励和引导经销商注重中档产品的市场销售以实现放量增长。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.46元、1.79元和2.11元。维持40.88元目标价和买入评级。

焦作万方公告11年1季度净利润为6,005万元,同比下降67%,这主要是因为2010年10月起公司关停的近三分之一产能在今年4月才复产;另外10年5月起网供电价上涨,其他原辅材料价格也大幅上涨,而国内铝价和去年同期基本持平,这使得盈利能力被大幅压缩。由于能源价格走强可使得铝价逐步走高,而公司铝业务的盈利对铝价十分敏感,因此在未来铝价上升的预期下,公司盈利有望实现较大改善;另外,收购赵固煤矿股权使得公司形成煤电铝的经营格局,可全部抵消电价上升的不利因素。由于A股有色金属公司估值面临下行压力,我们将目标价格由31.00元人民币下调至24.20元,我们对该股维持买入评级。

众合机电2010年净利润同比下滑42%至5,400万元人民币,收入同比下滑13%至10.5亿人民币。由于2010年公司业务结构的调整,轨道交通以及半导体硅片业务等高利润率产品的收入占比有非常明显的提高,因此公司的毛利率出现了3.6个百分点的大幅上升,脱硫业务出现明显的下滑。公司在管理费用和销售费用的控制方面做的非常不错,因此公司的经营利润率同比上升了大约2.5个百分点。但是由于2009年有一笔因实施重大资产重组而获得的债务豁免收益9,000万元,导致2010年公司的净利润同比下滑42%。基于公司未来在轨道交通信号领域广阔的市场空间,我们维持买入评级。 支撑评级的要点 目前我国正处于轨道交通建设的繁荣时期,中国已经成为世界上最大的城市轨道交通市场。城市轨道交通已经成为城市公共交通系统的一个重要组成部分。 在2007和2008年的轨道交通信号业务招投标中,公司的中标率在国内排名第一,目前市场占有率为30%。 未来随着研发成果的体现以及自主化率的提升,轨道交通信号系统毛利率将有较大的上升空间,我们预计公司在2012年基本实现自主化,毛利率将有可能从现在的20%提升到30%以上。 评级面临的主要风险 未来和火电配套的脱硫业务也将受到一定的影响,并且有可能导致更加激烈的竞争。 估值 我们预计公司2011和12年净利润分别增长106%和67%,按照分部加总法计算,加权平均计算得出,众合机电的相对估值应该是2012年35倍,对应目标价23.60元,维持买入评级。

公司发布一季报:实现营业收入37.3亿,同比下滑6.54%,归属上市公司股东的净利润3.77亿,同比下滑8.01%,实现每股收益0.19元。公司一季度业绩主要受去年电网投资量价齐跌拖累,但随着超高压整合、特高压发力的进度加快,公司传统变压器业务下半年有望底部回升。

公司1季度利润实现91%的高速增长,显示了MDI盈利恢复能力强于我们的预期,并且宁波万华MDI扩产速度和力度都高于原来预计,我们将其MDI销量和毛利率同比上调,2011-2012年净利分别上调了15%和26%,维持烟台万华买入评级不变,将目标价格上调至36.70元。

季报要点 东华软件2011年1季度录得归属母公司净利润6,999万元,同比增长34.44%,主要受益于:1)产品结构优化以及软件服务收入占总收入比重不断上升带来的毛利率提升;2)营业外收入大幅增长。 1季度公司销售费用率和管理费用率大幅度上升主要是因为2011年2月份神州新桥合并报表所致。神州新桥主营业务季节性较强,1季度收入确认较少而费用相对刚性导致。 1季度经营活动产生现金流量为净流出2.14亿元,同比增长35.2%,主要因为公司实施项目增加,垫资相应增加。 公司预计2011年上半年归属母公司净利润将同比增长30%-50%。 估值 我们看好公司的“内涵式增长+外延式扩张”双轮驱动的战略,预测2011-13年归属于母公司净利润分别为4.66亿元、6.29亿元和8.10亿元。我们维持公司买入评级,目标价37.00元。