仪器投放加速,收入加速尚需等待: 公司2018年8月23日晚公告了2018年中报,上半年实现收入1.404亿元(+18.1%),归母净利润为5144万元(+9.13%),实现扣非后净利润4102万元(-3.53%)。二季度单季实现收入8700万元(+15.8%),归母净利润为3851万元(+11.7%),扣非后净利润2846万元(-5.08%),收入和利润增速均低于预期。新增仪器投放加速,但收入贡献尚需等待,叠加高端市场竞争激烈存量仪器增长低预期导致了收入增速低预期。随着下半年新产品TORCH和肺癌甲基化产品开始贡献收入,收入增速有望回升。受收入增长低预期以及销售扩张+股权激励带来费用率的提升,我们下调公司2018-2020年EPS至1.68/2.34/3.23元,维持“强烈推荐”评级。 仪器安装加速,下半年新产品贡献收入增速有望回升: 销售团队快速扩张后仪器安装数量开始加速,上半年新增TESMI仪器安装69台,完成了去年全年的81.2%(同比接近翻倍)。上半年新安装仪器试剂产出尚未跟上,同时三级医院肿瘤诊断市场竞争加剧存量仪器增长有所放缓,导致了上半年收入增速的下滑。但现金流进一步改善,上半年销售商品收到的现金同比增长31.51%,高于收入增速。下半年新产品TORCH和肺癌甲基化产品将逐步贡献收入,上半年新增安装仪器也将逐步贡献试剂收入,有望带来收入增速的回升。全年来看:销售扩张背景下,虽然仪器安装到试剂产出收入存在时滞,今年收入端仍将保持25%以上的增长;销售扩张+股权激励,整体费用率有所提升,全年业绩增速会有所放缓。 技术和产品优势显著,进口替代大趋势不变: 公司作为研发型公司出身,高通量流式荧光技术多指标联检检测速度优势显著,肿瘤诊断产品已在高端三级医院市场取得了不错的进口替代成果,且公司仪器年单产超70万/台,说明了三级医院对公司产品品质的认可。目前高端免疫进口替代是大势所趋。未来随着公司新试剂品类的推出+自主研发的配套仪器推出+营销网络扩张效果的显现,公司业绩有望重回高增长。 风险提示:产品大幅降价,自有仪器注册受阻等

上半年公司营收增长21.29%,股权激励摊销费用加回后归母净利润同比增长22.51% 2018年8月24日晚间公司发布公告:公司实现营业收入43,419.15万元,比上年同期增长21.29%。公司归母净利润为770.85万元,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润378.05万元,比上年同期下降74.85%。新产品及海外产品的研发投入持续高增长,股权激励摊销1947.15万,若将股权激励摊销费用加回后归母净利润为2718.00万,同比增长22.51%。 2018H1公司产品线不断丰富,中标多个重要项目彰显竞争优势 2018年上半年,公司主营业务持续扩张,金融核心类产品营业收入增长15.58%,互联网金融类产品营业收入增长33.65%,大数据类产品营业收入增长30.47%,其他产品营业收入增长8.66%。公司研发投入较大对管理费用产生较大影响,2018H1管理费用157,806,786.65元,同比增长69.42%。产品线的不断丰富、海外业务的拓展、服务质量的提升以及市场对公司的认可度加强。公司中标了中国农业发展银行核心项目、中央国债登记结算有限责任公司大数据项目、中国进出口银行数据管理平台项目等多个重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。 携手腾讯开展金融云项目合作,构建银行与互联网用户之间的强连接 腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,协力推进“银户通”平台建设及运营。银户通是针对商业银行服务应用APP使用率较低、用户使用体验欠佳以及缺乏互联网营销经验等痛点,在腾讯金融云的底层支撑下,将众多商业银行碎片化的入口集中起来,再结合互联网业务场景输出独具特色的解决方案,帮助银行构建与互联网用户之间的强连接,打破银行独立打造金融生态的困局。公司做了平台建设的初步投入,并于2018年8月16日召开产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。 投资建议 因公司于2018年6月8日完成了2018年限制性股票首次授予登记,总股本增至321,517,746股,我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.63、0.90元/股(调整前2018-2020年EPS分别为0.47、0.68、0.97元/股),维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

扣非后归母净利同比增长13.58%,“平台+生态”能力持续深化 公司发布2018 半年报:实现营业收入224.44 亿元,同比增长33 %;实现营业利润14.68 亿元,同比增长17%,归母净利润7.33 亿,同比下降8.56%,扣非后归母净利润5.84 亿,同比增长13.58%,研发投入为15.81 亿,同比增长19.74%,经营活动现金流净额为2.95 亿,同比增长177.53%。公司持续聚焦新城市产业云和私有云建设,加大核心产品技术及新一代IT 技术应用研发投入,加强行业市场拓展力度,加深与生态伙伴合作,以“平台+生态”的模式,进一步整合公司在IT 基础架构产品、集成系统及软件平台、行业解决方案、系统集成、运营维护等方面的优势资源,夯实融合行业生态应用的端到端交付和服务能力。 网络产品进入运营商市场,强化云计算和安全产品线竞争力 (1)网络产品市场份额继续保持领先,推出全球首款400G 平台的数据中心核心交换机 S12500X-CF,连续两年最大份额中标中国移动高端路由器集采,继续保持国内 SDN/NFV 市场份额第一;(2)构建支持公有云、私有云、混合云等多种模式的全栈式云服务平台,全新升级的面向行业云和产业云的H3C Cloud OS 3.0 云服务平台;(3)入选 Gartner 全球企业级网络安全设备商前10 名,下一代入侵防御系统 T5000/T9000 序列新品以高份额中标中国农业银行、交通银行、中国移动等重大集采,安全产品线以最大份额和最大金额中标“国税系统政府采购信息系统信息化产品入围采购项目”。 践行“全栈服务、全景生态”的策略,效果显著 公司在政务云、教育云、金融云、交通云等行业云领域进行大力拓展并取得重点突破,陆续中标国家外网云、北京政务云等项目,继续保持政务云市场领先地位,同时还成功进入以中国人民银行清算中心为代表的金融云高端应用领域。公司发布全新的“云网安融合”、“工业互联网”、“智慧教育云”、“3D 融媒云”等业界领先的云解决方案,并且“安全云”已在国家信息中心、四川政务云、上海政务云等多个省部级政务云落地应用。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.97、2.50 和3.34 元,维持“推荐”评级。 风险提示:行业云城市云业务拓展不及预期、技术研发进度不及预期、网络行业增速放缓。

2018年上半年营收增长25.98%,归母净利润增长31.37% 公司8月22日发布2018年半年度报告:2018 年上半年公司实现营业收入13.61 亿元,同比增长25.98%,实现归属于上市公司股东的净利润3 亿元,同比增长31.37%,2018 年上半年公司整体业务仍保持增长的态势,但受制于金融政策和环境的影响,增速相对放缓,公司继续加强对新产品、新技术的研发投入。 各项业务平稳有序发展,互联网业务收入增长68.55% 2018 年上半年公司实现营业收入同比增长25.98%,其中经纪业务收入2.16亿元,同比增长21.87%。公司核心交易系统经纪业务运营平台UF2.0 市场龙头地位得到进一步巩固,创新产品BOP 业务集中运营平台继续扩大市场,新研发产品机构柜台得到市场认同和多家金融机构签约。资管业务收入4.44亿元,同比增长18.10%。受市场行情影响,资管业务合同略有下降,信托、保险IT 需求同比略有增长。财富业务收入2.98亿元,同比增长39.28%。受益于适当性管理、净值化改造等行业性新规政改需求,TA、银行财富、中登新接口增幅较快。互联网业务收入2.12亿元,同比增长68.55%,基于数据内容服务的聚源梵思移动资讯业务量保持较快增长。 资管新规带来新增市场需求,公司积极布局Fintech前沿技术领域 资管新规政策、财富管理、反洗钱等监管合规要求带来一定量的市场新增需求,后续诸如金融领域进一步对外资放宽、CDR、沪伦通等政策预期也有望给行业带来新的机遇。监管的加强有利于金融市场的规范化运作,并进而提升市场的活跃程度,从而有利于金融科技产品的需求。 公司立项研发新一代支持多种云平台的混合云PaaS 平台,积极推进技术架构online 转型,公司重点产品全面拥抱互联网分布式架构。公司推出iBrain恒生大脑规划,为金融机构建设AI平台提供整体解决方案,目前NLP技术平台已应用于智能客服、智能问答、智能资讯、智能投研等场景中。公司积极构建面向金融行业的知识图谱技术平台。新成立子公司鲸腾的聚合支付业务量持续增长,推出了人工智能产品晓鲸,并与央视、天猫精灵等达成合作,同时在智能KYC领域也有初步探索。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.31、1.72元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

2018年上半年归母净利润同比增长37.33% 2018年H1公司实现收入42.88亿元(YOY+11.31%);归母净利润4.66亿元(YOY+37.33%);扣非后归母净利润3.03亿元(YOY+18.58%);毛利率为24.45%(YOY-0.75pct)。Q2公司实现收入24.74亿元(YOY+6.90%);归母净利润3.16亿元(YOY+23.55%);扣非后归母净利润1.88亿元(YOY+6.48%);毛利率为23.17%(环比下滑3.03pct)。 新能源汽车高景气,带动锂电材料业务增长 2018年上半年,数码市场发展总体平稳,IDC数据显示,2018年1-6月全球智能手机出货量约6.76亿部,与去年同期下滑2%。新能源汽车市场高速增长,根据中汽协数据,2018年1-6月新能源汽车累计销售41.2万辆,同比增长111.6%,成为上游锂离子电池材料增长的最主要动力。2018年上半年,公司锂电池材料业务实现收入33.48亿元,同比增长15.00%,其中正极材料/负极材料/电解液销量分别为10057/14650/4170吨(YOY+2%/-4%/+123%)。新能源汽车/能源管理服务/服装/业务实现收入0.42/4.29/3.75/亿元(YOY-38.13%/-13.75%/+24.97%)。 正负极材料齐扩产,龙头地位有望进一步加强 公司植根锂电池材料产业近二十年,行业龙头地位稳固,综合产能及产销量规模位列全球第一。截至2018年6月末公司拥有正极材料产能5万吨,负极材料成品产能6万吨,电解液产能3万吨。10万吨高能量密度电池正极材料项目一期一阶段1万吨已于2018年上半年开工建设,随着产能的提升以及产品高镍化发展,正极材料业务有望迎来增长新动能。内蒙古10万吨负极材料一体化项目规划,其中一期6万吨项目已于2018年上半年开工建设,随着项目的推进,公司负极材料市占率及市场竞争力有望得以提升。同时公司在高镍三元和硅碳负极路线持续研发投入,未来业绩可期。 维持“推荐”评级 我们预计2018-2020年EPS分别为0.81、0.91和1.13元(原预测为0.85、1.08和1.34元),当前股价对应2018-2020年PE分别为22、20和16倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,产品价格下跌超预期。

半年报营收增长43.42%,归母净利润同比增长49.82% 公司2018年8月20日晚间发布半年报业绩:公司实现营业收入99,835.12万元,较去年同期增长43.42%。公司主营业务收入为97,931.26万元,较去年同期增长43.40%,公司主要的业务领域所在的市场需求持续向好,公司各业务领域的核心竞争力不断提升,主营业务业绩不断增长。公司非主营业务实现营业收入1,903.86万元,较上年同期增长44.72%,公司归属上市公司股东净利润为9,781.99万元,较去年同期增长49.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,237.56万元,较去年同期增长60.84%。 金融科技服务业务营收增长24.09%,2017年公司金融科技服务业务市占率达5.7% 公司金融科技服务业务实现营业收入54,007.70万元,较去年同期增长24.09%;智能终端软件业务的软件服务业务实现营业收入13,713.64万元,较去年同期增长53.21%;智慧能源信息化业务实现营业收入7,886.36万元,较去年同期增长24.65%;智能供应链信息化业务实现营业收入9,233.73万元,较去年同期增长33.47%。据IDC中国银行业IT解决方案市场报告显示,2017年公司在中国银行IT解决方案市场占有率排名第8,其中在业务类解决方案市场排名第4,并在核心业务解决方案子市场排名第2,市场占有率达5.7%,公司已经在金融科技服务业务领域取得了一定的市场占有率和较高的品牌影响力。 公司与蚂蚁金服进行股权及业务合作,共同建设金融科技新生态 公司与国际领先的互联网金融科技公司蚂蚁金服达成了战略合作协议,协议约定双方将共享技术资源、客户资源、团队资源,共同打造金融科技服务新模式,共同建设金融科技新生态,共同赋能金融行业新变革。本次通过与蚂蚁金服的股权及业务合作,双方将在品牌线上线下推广、产品和方案的市场推广、商业及技术合作内容宣传、行业客户交叉销售引流等领域展开深入合作,相应的合作成果将会持续增强公司在金融科技服务业务领域的核心竞争力。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.59、0.79(+0.05)元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。

业绩符合预期,水污染治理、土壤修复是营收增长主要贡献点: 公司发布2018年半年度报告,公司2018年上半年实现营收11.48亿元(+107.84%),实现归母净利润1.06亿元(+100.39%)。其中,水污染治理、土壤修复业务的营收分别为7.83亿元(+132.21%)、1.42亿元(+87.50%),营收占比分别为68.23%、12.41%,是公司营收增长的主要贡献点。 费用管控良好,毛利率、现金收入比有所改善: 公司上半年费用管控良好,期间费用率为13.75%(-0.2pct),其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.67%(-0.88pct)、8.58%(-0.31pct)、3.5%(+0.99pct)。公司上半年整体毛利率为28.80(+0.15pct),销售商品、提供劳务收到的现金/营收为38.10%(+1.45pct),均略有上升。 新签订单有所回落,在手订单仍然充沛: 公司上半年新签订合同额20.21亿元(-17.38%),主要原因是公司受到PPP规范化影响,导致二季度新签订单有所回落,且公司2017年上半年中标了9.18亿的南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目,导致去年同期新签订单基数较大。截至2018年中报,公司在手合同累计达129.75亿元,是2017年公司营收的8.83倍,公司未来业绩高增长仍有保障。 乡镇污水处理及土壤修复市场潜力较大,中标环卫项目完善环保产业链: 公司借力PPP,从单一传统工业污水处理拓展至市政水务处理市场,抢占乡镇污水蓝海市场。公司通过收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司布局土壤修复市场,上半年新签土壤修复合同额3.01亿元(+41.31%),发展势头良好。2018年7月,公司中标苍梧县环卫项目,项目总投资2.04亿元(暂定1360万元/年),环保产业链进一步完善。 公司业绩高增长可期,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.77、1.17和1.61元,当前股价对应2018-2020年PE分别为16.2、10.7和7.8倍。公司在手订单充足,项目执行力强,4.3亿元转债发行成功提振信心,维持“推荐”评级。 风险提示:PPP项目推进不及预期,融资环境恶化。

业绩高增长,盈利能力提升,机械密封龙头前景广阔,维持“推荐”评级: 公司2018年上半年营业收入3.08亿,同比增长42.24%,归母净利润7376万元,同比增长72.88%。母公司营业收入2.54亿,同比增长约38%,净利润约6400万元,同比增长约51%,盈利能力明显提升。公司将持续受益于高端化、大型化的炼化产能投建,未来通过外延并购打开成长天花板。预计公司2018-2020年营业收入分别为6.86/9.15/11.21亿元,归母净利润分别为1.90/2.53/3.18亿元,复合增速约38%,维持“推荐”评级。 增量市场贡献显著,母公司内生盈利能力增强,将持续受益于大炼化: 上半年公司来自于主机厂(增量市场)的收入为1.41亿,同比增长64%,占收入比例达46%。公司综合毛利率为53.5%,同比下降约1.74个百分点,主要由于主机厂收入占比提升。根据炼化投建规划,我们预计下游景气周期将持续至2020年,“高端化+大型化”将促进机械密封向优质产能集中,公司市占率将不断提升。剔除子公司优泰科并表,上半年母公司收入约2.54亿,同比增长约38%,净利润约6400万,同比增长约51%,盈利能力显著提升。 子公司优泰科快速增长,深化盾构领域布局,成长空间大: 上半年子公司优泰科实现营业收入5368万元,同比增长36.6%,净利润为1085万元,同比增长31.4%。报告期内优泰科加大了在盾构行业的布局,通过了中铁隧道局、中铁装备、中建三局等国内主要盾构设备生产商的考察,打破国外垄断成为国内唯一一家盾构机用往复式橡塑密封供应商。预计优泰科将受益于矿山机械、工程机械、盾构设备市场的发展,成长空间大。 在手订单5.5亿,收购华阳密封将快速实现产能补充: 上半年公司加大市场开拓,获得了中石化茂名、中石化天津、吉林石化、黑龙江龙油石化等新建、扩建项目配套份额。截止7月底,公司在手订单达5.5亿,相比一季度末增长约12%,比去年同期增长50%以上。公司一期产能扩建已基本达产,二期产能达产预计推迟至年底,使得短期订单交付压力较大。公司已完成对华阳密封98.19%股权的交割,计划在华阳密封扩增产能进行补充,同时收购华阳密封使得公司产品线进一步完善,提升综合竞争力。 天然气管线压缩机密封放量在即,有望成为新的增长驱动:公司天然气管线压缩机密封于2017年研发成功,现于长输管线领域开启了对进口产品的全面替代。上半年在涪陵管道二期、中石油管道沈大线等项目获签约2000万元订单,下半年有望继续获得较大配套订单,预计2019年形成近1亿销售规模,有望成为新的利润增长点。 风险提示:下游炼化投资低于预期、新产品拓展不达预期、并购进展缓慢

事件 公司发布中期业绩报告,2018年上半年营业收入和归母净利润分别为7.13亿和8621.31万元,较上年同期分别增长27.18%和49.98%。 新增产能改善供公司产品结构,大幅推升公司业绩 公司现有抗老化剂产能32400吨,2017年底建成的7500吨抗氧剂和1500吨的光稳定剂产能快速释放,大幅改善公司产品结构,带动公司营业收入大幅增长;同时,受益于产品的优化,公司光稳定剂的毛利率大幅改善,同比由23.89%大幅提升至35.87%,是公司净利增速高于营收收入增速主要动力。根据公司规划,公司宁夏中卫新建的三条产线(1万吨抗氧剂+1500吨光稳定剂)和控股子公司常山科润一期工程的4000吨光稳定剂项目都将在下半年陆续投产,建成后公司总产能将达到47900吨。此外,公司投资20亿拟在珠海建设12.5万吨抗老化剂的项目目前进展顺利,其一期工程(6.5万吨)将在2018年底开工,预计2019年底投入生产,为公司的高速发展提供了有力的保障。 环保压力下行业供给增量有限,煤化工保证未来需求增速: 受环保因素及退城入园政策影响,过去几年中小抗老化剂企业纷纷退出市场,造成行业长期供不应求,且行业内除公司及天罡的2万吨光稳定剂项目外目前未见明显的大规模的扩产,未来供给将持续紧张。在需求端,西北地区近几年将陆续投放近2000万吨煤制烯烃项目,国内炼化项目及沿海地带百万吨PC项目也将陆续投产,我们预计其对应抗老化剂的需求增量将达10万吨。公司作为同行业唯一上市公司,在未来增量市场竞争和行业整合中将具有先发优势。 盈利预测及评级: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.81、2.39、3.12亿,考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定的特点,看好公司产能释放带来业绩稳定增长,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产能扩建不达预期,营销渠道拓展、U-pack开发受阻影响销量

2018年H1扣非后归母净利润同比增长36.55% 2018年H1公司实现收入93.60亿元(YOY+11.31%);归母净利润9.11亿元(YOY-49.70%);扣非后归母净利润6.97亿元(YOY+36.55%),位于业绩预告区间(6.71-7.13亿元)的中间位置偏上;毛利率为31.28%(YOY-6.21pct)。Q2公司实现收入56.48亿元(YOY+16.69%);归母净利润4.98亿元(YOY-73.37%);扣非后归母净利润4.28亿元(YOY-37.56%);毛利率为30.31%(环比下滑2.45pct)。上半年归母净利润下滑的主要原因是去年4月转让普莱德股权确定投资收益10.34亿元。 2018年动力电池装机量持续景气,公司占据超4成份额 2018年上半年新能源汽车产销分别完成41.3/41.2万辆,同比增长94.9%/111.5%。新能源汽车销量大增带动电池装机量持续景气,2018年上半年动力电池装机总量为15.45Gwh,同比增长近150%。其中公司以6.5Gwh的装机量位列第一,占超40%份额,其中乘用车/客车市占率分别达到40%/49%,市场头部效应愈发明显。公司动力电池系/储能系统/锂电材料收入为71.88/0.51/17.47亿元,分别同增34.92%/1024.50%/123.59%;动力电池系统/储能系统/锂电材料毛利率为32.67%/21.98%/-3.11%,均出现下滑。 立足国内市场,发力海外高端市场 目前公司在宁德、青海、溧阳建有生产基地,主要满足国内市场,与国内主流车企组成各种形式的合作关系,“跑马圈地”力保国内高市占率。公司在立足国内市场基础上,发力海外高端市场,计划在德国建设首个海外生产基地,与公司大力拓展海外市场的战略一脉相承,同时与大众、宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、PSA和沃尔沃等国际车企品牌深化合作,获得多个重要项目的定点,配套车型将在未来几年内陆续上市,有望带动公司全球市占率的快速提升,成就全球锂电王者。 维持“强烈推荐”评级: 我们预计2018-2020年EPS分别为1.35、1.70和2.25元(原预测为1.45、1.91和2.54元),当前股价对应2018-2020年PE分别为51、41和31倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池价格下跌超预期。

2018年上半年营收增长32.61%,归母净利润增长265.25% 公司8月23日发布2018年半年度报告:2018年上半年公司实现营业收入24.37亿元,同比增长32.61%,营业收入增长主要因为子公司深圳市齐普生销售收入增长;公司实现归属于上市公司股东的净利润7420.52亿元,同比增长265.25%。公司已完成金融各细分行业领域的产品线储备,以证券IT为基础,已具备针对证券、银行、保险、交易所等多类机构的完整产品线。 公司保持对资管IT支持力度,持续受益于资管新规政策 公司在资管互联网金融领域,继续保持对资管主要互联网渠道的IT支持力度。在“资管新规”等监管政策相继出台的行业背景下,公司一方面积极开拓银行资管等全新市场领域,另一方面积极配合资管机构落实监管政策变化带来的IT适应性改造需求,完成CRS及中登标准化接口改造等主要业务的IT改造工作。公司完成了自主知识产权的JROS技术平台的重大升级,该技术平台定位于专门面向资产管理金融业务系统开发,能够进一步提升公司产品开发与维护效率,公司推出了具有重要市场意义的估值核算系统、投资决策管理系统等全新产品系列。 公司加大对数据应用产品潜在客户的挖掘,满足运维管理由“业务基础”向“服务”转型 公司加大金融监管、数据应用领域的市场销售力度,同时对数据应用产品的潜在客户进行深度挖掘。数据应用领域新增金控集团客户1家,新增CISP报送系统客户6家,新增股票质押报送系统客户29家。公司目前签约金融行业客户超过100家,签约证券公司将近70家,市场占有率处于领先地位。日前联合海通证券承接了上交所证券信息技术研究发展中心的面向证券行业的智能运维模型及落地机制研究课题。公司率先在金融行业推出了新一代KC-3M大运维管理平台。KC-3M平台以CMDB为基础,发展集中监控、服务流程管理、自动化运维三大产品线,可以满足金融机构对运维服务管理由“业务基础”向“服务”转型的发展需要。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.56、0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

业绩同比增长29.81%,主要经营指标表现良好 公司发布半年报:实现营收40,087.69万,同比增长41.66%;实现归母净利润3,625.06万,同比增长29.81%;经营活动现金流净额4,261.78万,同比增长72.94%;研发支出为5,811.26万元,同比增长61.09%。公司以“平台化、智能化、全程电子化”为战略导向,形成以软件应用、云应用、集成应用、移动应用等融合发展的业务体系,构建企业全面协同的运营管控体系,主要经营指标表现良好,为全年业绩夯实坚定基础。 丰富移动OA解决方案方案,市场渠道建设效果显著 (1)移动OA新品体系得到完善:公司实现并完善基于移动办公OA应用交付所需的异构系统集成、办公应用云商店、国际化应用支持、企业级服务总线、统一认证、电子合同、电子发票、智能流程搭建及导出工具等功能解决方案,并通过提供建模工具支持用户快速灵活地配置实现各种非标应用场景下的管理需求;(2)市场渠道建设效果显著:公司进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系,由九大区域包括100多个服务团队提供本地化的服务,巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈,构建强有力的企业管理软件联盟,积极扩大市场影响。 亿元鲲鹏计划启动,eteams普及率提升夯实云付费基数 eteams是结合移动互联技术、云技术和社交应用技术开发的新产品,由云端部署及运营,所有用户均通过登录统一的云端入口进行日常办公协助操作,不需要购置服务器硬件及配备系统管理员,适合管理需求复杂程度不高的组织,由于其灵活性和成本节省等优点,云化OA将成为小微企业首选。公司及时洞察行业发展,在3月份发布了以1亿元补贴合作伙伴的“鲲鹏计划”。根据公司官网统计,截止到8月份,公司共在全国范围内举办21场大型推广宣传。我们认为,公司具备2万多名成功客户案例优势,每年接触近10万新客户,并以120多个城市本地化服务网络为基础,未来2-3年内eteams普及率大幅提升将为云付费收入提供庞大基数。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.14、1.49和1.91元,维持“推荐”评级。 风险提示:OA行业需求增速放缓、产品云化推广不及预期、服务渠道网络建设进度不及预期。

2018年上半年归母净利润同比增长5.06% 2018年上半年公司实现营业收入2.82亿元(YOY+27.03%);实现归母净利润0.67亿元(YOY+5.06%);毛利率为40.44%(YOY-3.55pct),毛利率下滑的主要原因是(1)原材料涨价+行业竞争激烈部分产品降价致各业务板块毛利率均有所下滑;(2)产品结构变化,低毛利率伺服系统业务增速较快,占比提升,使得整体毛利率下滑。2018年Q2公司实现营业收入1.66亿元(YOY+25.84%);实现归母净利润0.40亿元(YOY+2.13%);毛利率为40.01%(同比下滑3.97pct,环比下滑1.04pct)。所得税税率问题导致税后利润增速较慢,2018年有望重新通过高新认证。 2018年上半年OEM市场持续景气,公司各业务板块齐增长 根据估算,PLC业务收入1.3亿元,同比增长25%;驱动系统业务收入0.77亿元,同比增长38%;人机界面业务收入0.59亿元,同比增长15%;智能装置业务实现销售收入1118万元,同比增长28%。2015年开始OEM市场规模开始快速增长,2017年OEM市场规模首次超过项目型市场。2018年上半年OEM市场规模同增12%,延续增长势头。公司作为小型PLC龙头有望因OEM市场规模扩大而受益,从而带动伺服等相关业务快速增长。 打造整体解决方案+扩建营销网络,实现营销+技术+产品+服务无缝对接 公司持续推动行业营销,优化技术研究、产品开发、行业解决方案提供三位一体的平台,以实现重点客户营销、行业营销对业绩的双轮驱动。同时扩建营销网络,直接明确客户需求,将技术产品开发与终端客户紧密结合,提供完善的技术解决方案,实现营销+技术+产品+服务的无缝对接,及时满足客户要求,提高公司产品竞争力。 维持“推荐”评级 我们预计2018-2020年EPS分别为1.02、1.23和1.50元(原预测为1.12、1.38和1.73元)。当前股价对应2018-2020年PE分别为23、19和16倍。维持“推荐”评级。 风险提示:工控行业发展不及预期;产品拓展不及预期;高新技术企业认定未通过

中报收入略低于预期,业绩符合预期: 公司2018年8月23日晚公告了2018年中报:上半年实现收入5.71亿元(+21.5%),归母净利润为1.11亿元(+55.6%),扣非后归母净利润8562万元(+38.4%);二季度单季实现收入3.07亿元(+13.1%),归母净利润为万元(+57.0%),扣非后归母净利润4553万元(+29.1%),收入增速略低于预期,利润增速符合超预期。受整体消费环境影响,二季度收入增速有所下滑,但在智能化升级驱动下公司利润率稳步提升,二季度利润仍保持高速增长。智能锁新品类上半年收入贡献有限,预计下半年将开始逐步提供增量,收入增速有望回暖。我们维持公司2018-2020年EPS为0.71/0.98/1.37元,维持“强烈推荐”评级。 晾衣架主业增速放缓,智能化升级带来利润率不断提升: 受整体消费环境影响公司收入增速有所下滑,但公司智能晾衣架销量继续保持同比56.9%的高速增长。受智能晾衣架规模化影响,公司智能家居产品毛利率继续稳步提升了2.67个百分点达到40.06%,目前与传统晾衣架的毛利率41.55%相比仍有提升的空间。分渠道看:线下渠道公司上半年净增长了近200家经销商,新增近300家经销商专卖店,销售渠道实现了进一步下沉;线上渠道上半年销售同比增长了41.99%。公司作为晾衣架行业智能化的引领者,智能化消费升级将带来公司利润率的持续稳步提升。 下半年智能锁新品类将贡献增量,进一步打开成长空间: 上半年在仅一个月不到时间内公司即实现了1.2万套智能锁的销售,预计下半年,随着原有好太太销售渠道的不断上量以及“科徕尼”专卖店的逐步开店,智能锁有望贡献新的增量,带来下半年收入增速回升。目前我国智能锁的渗透率仅3%左右,且在B端完成消费者教育后C端渗透率正处于快速提升的阶段。公司有望借助原有的渠道优势和晾衣架的成功经验,借智能锁渗透率快速提升的东风,实现智能锁新品类的拓展,进一步打开成长空间。 风险提示:原材料价格上涨、行业竞争加剧等。

事件: 根据视觉中国2018年8月21日公告,公司版权交易平台(www.vcg.com)设计素材板块已于2018年8月20日正式上线运营。本次上线的设计素材包括模板、元素、背景、Icon等多元素材,由近万名的签约设计师提供了超过了千万级的内容总量。 设计素材内容丰富,无版权风险且性价比高: 公司设计素材提供的模板内容,包括模板中的背景、元素、形象、中英文字体,均严格使用无版权风险的自有素材或免费可商用字体。公司设计素材内容定价统一,性价比高。本次公司推出丰富的、便捷的半成品化的设计素材,有助于提升用户尤其是设计师和运营从业人员的工作效率,提升企业宣传的品质;公司设计素材内容上线进一步强化了公司对优质视觉内容资源的内容生产,为客户提供全方位一站式的内容服务,满足客户对优质视觉内容的全方位需求。 持续贴近市场需求,全方位布局图片应用市场: 我们认为视觉中国在年初推出视频素材业务后继续贴近市场需求增加新的业务模块,进一步提高客户粘性,始终保持市场敏锐度加大客户服务力度,全方位多视角覆盖图片应用场景市场,对开拓新客户新业务起到积极推动作用,利好公司业务收入和业绩增长。 看好图片行业付费红利的长期逻辑,维持“强烈推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.09、5.82和8.36亿元,相比上一次评级未做调整,对应当前市值的2018-2020年PE分别为48、34和24倍。考虑到公司大企业客户和自媒体及中小企业小B客户市场的高增长预期逐步释放,我们看好公司未来业绩的增长空间,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:图片正版化进程缓慢,行业竞争导致毛利率下滑,收购标的业绩不及预期