第四季度净利润环比增速加快,全年业绩增速基本符合预期。根据公司业绩预告测算,17年第四季度公司归母净利润0.52-0.71亿元,同比增长126.29%-207.80%。第四季度作为公司业务旺季,业绩增速明显加快。业绩增长的主要原因为:水治理、土壤修复、固废处理等环境治理订单兑现,以及设计、环评、检测等环境服务业务的快速发展。 市场开拓迅速,订单量充裕铸就业绩弹性。公司拥有UMAR、UHOFe、ACM生物反应器等核心污水处理设备,并收购瑞美达克土壤修复服务公司,增强环境修复、工业垃圾处理方面的技术储备。公司技术及丰富的项目经验得到市场认可。公司目前在手合同额累计超百亿元(含已中标、预中标、参股PPP项目等)。考虑到PPP项目建设周期,较高的收入订单比奠定公司未来业绩向上弹性。 发行可转换债券,缓解资金压力。18年1月8日,公司已回复证监会关于公司4.3亿元可转换债券的反馈意见。15-17年,公司营业收入增速较快,同时面临较大资金压力,经营活动现金净流量持续为负。本次可转债发行有利于推进南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目落地,减轻公司资金压力及增强公司品牌影响力。 维持公司“增持”投资评级。暂不考虑发行可转换债券转股影响,预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.4、0.69元,按照1月16日15.29元/股收盘价计算,对应PE分别为38.3和22.2倍.公司在南宁地区水治理具备较强的竞争力,并向全国逐步扩张,目前在手订单较多,未来具备较好的成长预期,继续维持公司“增持”投资评级。 风险提示:融资成本增加;项目建设进度不及预期;回款不及时风险。

事件:美国当地时间18年1月10日,海信发布的世界杯限量款电视U9,获CES2018“全球年度显示技术金奖”。 点评:获奖提升公司知名度,国际业务有望率先受益。该奖由美国国际数据集团(IDG)权威发布,旨在奖励在显示技术领域有突出贡献的全球企业。获奖产品是海信自主研发的全球首款1000Zone超画质电视;在其面世前,市场主流的背光分区最高只能达到800Zone,该产品成功将动态背光分区从三位数提升至四位数。自主研发的Hi-viewPro画质引擎芯片可以精准把控每一帧画面的亮度,使电视画面主体部分的光影效果表现更为出色。U9通过搭载MotionFlow智能运动帧测系统,能清晰、流畅地还原出物理运动轨迹,更适合呈现世界杯这样的大型体育赛事节目;U9还搭载了最新的VIDAAAI人工智能系统,能够帮助用户实现深层次的人工智能交互。俄罗斯世界杯将于18年6月开幕,限量款电视U9获奖将提升公司国际知名度,因此,公司国际业务有望率先受益。 激光电视不断推陈出新。从14年CES开始,海信就围绕激光电视不断推陈出新:从100吋1080P到100吋4K,到100吋双色4K;从88吋4K到更小的80吋4K,到更大的150吋4K。17年10月24日,海信100吋4K激光电视在纽约曼哈顿的HarmanKardon全球旗舰店开售。18年CES展会,海信带来了激光电视的最强阵容,展出80吋、88吋、100吋及150吋系列产品。预计公司激光电视产品18年的收入将有较快增长。 收购TVS,获东芝电视40年全球品牌授权。公司以自有资金收购TVS95%股权的交割日预计最早为18年2月28日,收购完成后,TVS将纳入公司合并报表范围。TVS主营电视机及相关周边设备、商用显示器、HomeIOT等多媒体产品的研发、生产、销售及云服务等业务;收购完成后,公司在彩电市场的份额将提升。由于TVS目前业绩不佳,暂难为公司贡献利润;但公司计划通过共享研发、供应链和营销资源等方式,使TVS降低成本、节约费用、扩大销售规模,实现收购整合效应,扭转其经营亏损的情况。长期来看,待上述计划实施后,TVS有望扭亏为盈,逐步为公司贡献利润。 面板价格温和下跌。据巨世显示,17年12月下旬,大尺寸电视面板价格持续下行,50吋月跌1.7%、55吋月跌0.6%。面板价格下跌有望缓解公司及TVS的成本压力,不仅有利于提升公司现有业务毛利率,还有利于TVS扭亏。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.85元与1.24元,按1月15日16.03元收盘价计算,对应的PE分别为18.9倍与12.9倍。公司估值相对黑电行业水平较低;考虑到超画质电视、激光电视发展较好,以及公司作为世界杯赞助商有望获更多关注,调升投资评级至“买入”。 风险提示:销售价格大幅回落、世界杯对收入拉动低于预期、TVS并表后大幅亏损、系统性风险。

三七互娱以汽车零配件业务起家,后转型网络游戏业务。公司目前主营页游与手游的研发与运营业务,并持续拓展泛娱乐整体生态格局与开拓海外市场。 国内游戏市场持续增长。2015-2017年国内游戏市场整体销售收入分别为1407.0亿元、1655.7亿元和2036.1亿元,同比分别增长22.9%、17.7%和23.0%。自2014年出现的收入增长率下滑在2017年得到缓解,在用户规模接近饱和的情况下,单用户贡献量的不断提升带动了国内游戏市场规模的增长,中国游戏市场表现出良好的发展态势。其中移动游戏成为增速最快,规模最大的细分市场;在“腾讯+网易”的双头垄断下,海外移动游戏市场成为移动游戏新蓝海;网页游戏整体市场规模虽然缩减,头部公司与产品仍有望获得较好回报。 公司核心管理团队拥有丰富的游戏研发与互联网运营经验。公司深耕网页游戏领域多年,目前在页游研发领域排名第一,运营领域排名第二;公司手游业务增长迅猛,截止至2017上半年,公司手游发行业务市占率5.1%,最高MAU超过1000万人。依托于公司丰富的游戏研发与发行经验,公司目前多款页游产品与手游产品市场表现优异;公司2018年将推出多款重磅页游与手游产品,有望为公司带来新的业绩增长。 公司盈利预测与估值:预计公司17-19年EPS分别约为0.72/0.98/1.22,按2018年1月11日收盘价20.01元,对应PE约为28.0/20.4/16.4倍;当前公司估值位于合理区间;考虑到公司在页游和手游行业的龙头位置,首次给予“增持”评级。

盈利增长加速,内生性增长动力十足。公司业务涵盖监测装备、运营维护、检测、环境大数据分析及决策、VOCS治理以及民用净化六大领域。公司17年第四季度归母净利润预计8978.25-10548.25万元,同比增长154.11%-198.55%,呈现加速趋势。业绩增长原因来自两方面:公司网格化监测系统订单增长,管理咨询服务业务协同发展,小型空气质量连续监测系统产品放量;期间费用率的合理控制。在环保督查常态化、秋冬季大气污染综合治理大力落实的背景下,网格化监测系统由于能够为精确治理雾霾提供决策依据,其政府需求快速增长。预计未来全国网格化监测需求持续增加,内生性增长动力十足。 VOCS治理构成潜在业绩增长点。16年6月,工信部印发的《重点行业挥发性有机物消减行动计划》要求到18年,工业行业VOCS排放量比15年削减330万吨以上。VOCS排放涉及石油化工、包装印刷、涂料油墨生产、汽车制造,家电制造多个行业,具备较大市场空间。公司目前已经掌握VOCS治理的主要技术,相关业务涵盖包装印刷、制药、整车喷涂、PVC手套等行业,并逐步落地,市场空间有望逐步开拓。 首次给予公司“增持”评级。公司作为环境监测行业的领先企业,具备较强的技术优势和市场开拓能力。目前公司从监测设备制造商逐步转型至综合服务商,业绩稳定性及持续性有望增强。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.54、0.71元,按照1月5日21.66元/股收盘价计算,对应PE分别为40.2和30.7倍。相对于同行业估值偏高,考虑到公司较高的业绩预期增速,首次给予公司“增持”评级。

事件:常熟银行于2018年1月4日公布17年度业绩快报。17年,公司实现营业收入49.48亿元,同比增长10.57%;实现净利润13.27亿元,同比增长25.80%;17年末,公司不良贷款率为1.14%,较16年末下降0.26百分点。 利息净收入增速反弹,手续费及佣金净收入高增长。17年,公司利息净收入同比增长8.87%,较17年前三季度反弹0.14百分点。利息净收入增速反弹的主要原因是净息差显著回升。据测算,公司第四季度单季净息差环比大幅提升27bps。此外,因结算业务表现佳,公司17年手续费及佣金净收入同比增长42.17%,较17前三季度提升0.62百分点。然而,受投资收益拖累,其他经营性净收益则同比下降42.33%。 资产质量改善释放净利润增速。纵观17年全年,公司不良贷款率呈逐季改善的良好态势,年末不良率较年初累计下降0.26百分点。资产质量持续改善显著释放了公司业绩增速:虽营业收入增速环比下降0.81百分点,但净利润增速环比提升近5个百分点。 区域经济韧性足,资产质量有望进一步改善。公司贷款投放集中在常熟地区(56.64%)及江苏省内其他地区(34.98%),以上区域经济发达、韧性足,认为公司资产质量仍有进一步改善空间。此外,公司拨备覆盖率处于行业内较高水平,计提压力相对较小。综上,公司业绩所受资产质量的羁绊有望进一步减弱。 首次给予公司“增持”投资评级。预计公司18-19年的BVPS分别为5.20与5.78元,按1月5日7.77元的收盘价计算,对应PB分别为1.49与1.34倍。目前公司1.65倍PB(LF)高于行业平均水平,考虑到公司较高成长性,首次覆盖给予公司“增持”投资评级。 风险提示:宏观经济表现大幅恶化、系统性风险、资产质量恶化。

事件: 近期我们实地调研了浙大网新(600797),就公司业务状况进行了沟通和交流。 点评: 主业清晰,人工智能+赋能主业。目前公司着重于网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活四大领域,深耕大交通、大健康、大金融三大行业,近年来外延并购收效显著,注入的公司经营情况较好,预计实现业绩承诺的可能性很大;未来公司在推进现有业务提升的同时,考虑通过并购优质资产投资前沿技术领域,提升公司整体竞争力。公司和浙大合作成立人工智能联合研究中心,参与人工智能联合研究中心建设的研究团队拥有人工智能、计算机视觉和多媒体领域的中国授权发明专利30余项,软件著作权10余项;人工智能赋能公司主业,在大交通和大健康方面均推出智能人脸识别系统,在大金融方面提供智能机器人投资顾问。 网新云服务双喜临门。公司17年并购的华通云数据已于9月并表,其承诺17年、18年分别实现扣非净利润1.58、1.98亿元。而在成都,公司计划参与建设的西部云计算智慧产业基地项目规划用地约150亩,总体建筑面积约1万平米,建成后可提供约1万个4.5KW机柜,容纳16万台服务器。根据项目总体规划面积和机柜数,预计建设完成后将超过华通云公司现有数据中心的规模。目前即将启动的项目一期总投资约2亿元,短期尚难以贡献利润。华通云公司的员工会参与到西南项目的建设中,以发挥其在数据机房方面的专长。综上,预计公司网新云服务领域业绩将有较快增长。 智慧城市服务高铁。公司智慧城市业务主要由网新电气、网新信息两家子公司完成,效益有一定的季节性因素,2016年因G20会议建设需求,网新电气和网新信息的业绩较好。智慧城市业务主要包括智慧交通、智慧会展、智慧公安等;智慧交通方面,公司在高铁客服系统、高铁监控系统方面市场份额位列全国前三,目前建设的车站主要位于中西部;网新电气自主研发的人脸识别闸机正逐步运用于高铁站。预计随着高铁中长期规划的明确,铁路网、路站的建设将延续景气,智慧交通业务在18年下半年有望释放增量。厚,其智能投顾业务基于量化底层架构,通过实盘实测不断提升。国内方面,公司主要服务于中国外汇交易中心、上清所、工商银行等多家金融机构,与券商的合作尚未大面积铺开;但公司具备向券商提供交易撮合、结算及银行间市场相关IT服务的潜力。海外方面,公司剥离了业绩不理想的对日外包业务后,目前专注于对美外包,主要服务于美国道富、DST、IFDS等客户。预计公司智慧商务板块业绩将较为平稳。 智慧生活心系民生。公司智慧生活板块业务主要由网新恩普和大白科技实施,服务大健康,有序推广,销售费用较低。其中社保方面,公司业务从人社部一期、二期、三期到新农保,逐步铺开,养老保险服务1.5亿人群,医疗保险服务5800万人群。而在移动支付方面,公司医快付业务主做浙江省市场,起初从邵逸夫医院做起,后来逐步推广到省级三甲医院,然后在衢州、义乌等地至上而下推广;目前从事医保支付的公司不多,公司取得先发优势,并将通过医快付平台积累部分医疗数据。未来公司大健康业务有望保持稳健增长。 投资众合科技,公司受益丰厚。公司最初通过置换股权成为众合科技大股东,后经过多次减持,受益丰厚;我们认为公司未来在合规前提下仍有可能继续减持众合科技股份。预计随着公司主业的发展,减持收益在利润中的比重可能会降低。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.40元与0.47元,按1月4日12.09元收盘价计算,对应的PE分别为30.3倍与25.8倍。目前估值相对通信设备制造行业水平较低,维持“增持”的投资评级。 风险提示:成都网新办理互联网数据中心业务经营许可证、西南云计算智慧产业基地项目资金到位情况存在不确定性,人工智能业务拓展不达预期,系统性风险。

事件:17年12月11日,公司召开17年第三次临时股东大会,审议通过了《关于公司公开发行可转换公司债券预案的议案》等。 点评:拟募集资金不超过10.9亿元,建设安全运营中心。智慧城市中存储了海量城市数据信息,涉及政务、医疗等行业,而智慧城市的核心之一便是数据的共享与融合,确保海量数据在融合与使用过程中居民个人隐私信息、企业和政府敏感数据不被入侵篡改和肆意泄露;保障智慧城市大数据安全,是智慧城市建设中的艰巨任务;公司战略布局城市级安全运营中心,顺应行业需求,前景广阔。公司将在杭州建设启明星辰南方总部基地,着重在信息安全、大数据等方面进行技术研发,将建立安全运营中心等一系列安全前沿技术研发中心;除杭州市外,公司还将在济南市、昆明市和郑州市分别建立城市级安全运营中心;并将在昆明、郑州等地建立网络安全培训学院,为企业与个人客户提供网络安全培训服务,培养国内一流、专业的网络安全人才。本次发行可转债募集资金将投资于上述安全运营中心和网络培训学院项目:其中济南项目总投资额0.92亿,拟投入募集资金0.57亿;杭州项目总投资额2.8亿,拟投入募集资金1.35亿;昆明项目总投资额4.73亿,拟投入募集资金3.73亿;而投入最大的郑州项目,总投资额达5.05亿,拟投入募集资金3.75亿。预计募投项目顺利实施后,公司在智慧城市安全运营领域的竞争力将有较大提升。 数据安全与平台业务增长较快。2017年上半年,公司数据安全与平台业务收入1.14亿元,同比增长39.96%,源于用户高端安全需求的提升。预计随着智慧城市发展对大数据安全的需求提升,以及公司自身加大该领域投入,数据安全与平台业务未来将为公司贡献更多收入。 整体偿债能力较强,流动资金有待补充。在申万三级行业软件开发的65家公司中,启明星辰的资产负债率以25.61%位列第30(升序),整体偿债能力较强;流动比率以2.11位列第46(降序),流动资金并不充裕。若可转债顺利发行,公司将募集到1.5亿元补充流动资金。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.50与0.61元,按12月28日23.27元收盘价计算,对应的PE分别为46.3倍与38.2倍。目前估值相对软件开发行业水平合理,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:安全运营中心建设进度、再融资审批进度低于预期,系统性风险。

事件:17年Q4,公司全资子公司取得国家知识产权局颁发的7项专利。 点评:取得专利将有利于公司提升竞争力。东莞市瀛通电线、东莞市开来电子取得实用新型专利,名称为带收纳装置的线材,发明人为左贵明、曹玲杰;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得实用新型专利,名称为一种对绞镀银线材,发明人为傅华良、邱武;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种线材表面粗糙度测量方法及实施该方法的设备,发明人为傅华良、刘美霞;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种多色螺旋注条线的制备方法及制品,发明人为傅华良、黄晖;东莞市瀛通电线、东莞市开来电子取得实用新型专利,名称为一种纳米编织线材及磁吸式耳机转接头,发明人分别为傅华良、邱武及傅华良、左贵明;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种自清洁线材及其制造工艺,发明人为傅华良、黄晖。上述专利与公司主营业务关联密切,专利的取得将有利于公司提升竞争力,能否转化成收入尚待观察。 苹果发布声明,市场对产业链担忧有所缓解。17年12月28日,苹果公司发布《致广大用户关于iPhone电池及性能的说明》,称其从来没有、也永远不会通过任何手段,来有意缩短任何Apple产品的使用寿命,更不会降低用户体验来迫使大家升级设备;如果用新的电池替换掉已经化学老化的电池,并在正常情况下使用,iPhone就会恢复正常的性能表现;苹果公司将更换过保电池的价格从608元降到218元,降低了390元。这一举动让市场对苹果产业链的担忧有所缓解。如果苹果采取切实有效的方式改善用户体验,其手机等产品的销量有望逐步回升,公司作为产业链的一员,有望从中受益。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.86与1.11元,按12月29日26.95元收盘价计算,对应的PE分别为31.3倍与24.2倍。目前估值水平在一定程度上已经反映了市场对苹果产业链的担忧,因此维持“增持”的投资评级。

完美校园平台功能丰富。公司17年主要是通过“完美校园”应用平台、运营平台、支付平台等功能属性建设,并围绕信息化、校园社区、人才成长、精准营销等持续提升核心服务能力。17年公司设计研发了基于聚合“刷卡闪付”和“扫码付”功能为一体公司云POS终端以及高校点餐系统,启动校园智慧餐饮项目,不仅为师生及家长提供优质的个性化服务,也为高校通过运营管理平台对校内各个服务环节进行精准管控,并可与智慧校园其他数据进行融合应用。另外,公司虚拟校园卡功能顺利上线,通过HCE、二维码、蓝牙等技术进行扫码支付、扫码认证,可支持消费支付、身份识别、图书借阅等场景。虚拟校园卡还可对接微信支付、支付宝支付、银联和各大银行支付渠道,可以满足多种用户需求并提供更为丰富的场景应用,构建大学生先享后付的集合支付、大数据分析、信用评价等体系。同时,招聘板块、电商平台也已上线;完美校园培训平台、媒体分发平台建设也初具成效。此外,完美校园APP还提供了兴趣圈功能,不仅聚集了志同道合的人,而且还促进学习交流,其中“编程自学”兴趣圈成员数就已达3.8K。截至11月22日,“完美校园”累计已与860余所高校进行合作,超过580余万大学生注册上线,“完美校园”用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付达20余万笔。公司也将继续围绕聚合校园移动应用、聚合支付,统一身份识别,聚合人才成长内容,聚合消息通知等推动校园客户智慧校园服务升级,将“完美校园”建设成为连接学生、高校、企业与第三方机构的多应用、多服务的服务平台。同时,迎合移动互联网时代发展趋势,基于第三方互联网企业开展各方面的合作,提升开放平台服务能力,发挥聚合应用服务优势,输出统一移动应用服务和运营人才成长服务业务,最大化覆盖多种互联网流量入口的用户。预计较高的活跃度将吸引更多机构与公司合作,从而为公司带来更多收入。 泛IT类职业教育顺应行业及社会需求。公司开拓职业教育是以提升人才职业技能为核心,顺应信息技术行业和国家现代职业教育的发展趋势及社会需求,从线上职业教育平台、教学管理平台、教学场地、实训设备等方面进行深度资源整合,构建新一代信息技术产业人才培养体系。17年公司泛IT类职业教育相关业务进展顺利,公司依托行业资源与能力及在全国7个教育培训中心基础能力建设,开展校内外实训、认知实习、教育培训、专业对接等业务。目前公司已与200余所高校达成战略合作,并在100多所高校开展相关活动,通过教育部“协同育人项目”与20多所高校开展课程资源建设、实训基地建设、师资培养、创新创业内容建设等不同维度的合作。今后公司将继续利用优势资源和渠道,开辟更多的高校及区域,着力搭建市场招生体系、教研教学体系、教质管理体系、就业管理等体系等,本着实践性、开放性、职业性的和原则,全方位开展校企深度合作,开展大数据、信息安全、虚拟仿真、物联网等学科的专业共建,推动高校专业设置与产业需求对接,课程内容与职业标准对接,帮助学生把理论知识转化为实际能力。对比完美校园合作高校数量,公司职业教育领域未来开辟更多合作高校的潜力仍较大。另外,公司也在加快培训课程研发、实训设备建设、在线教育云平台开发以及相关配套资源的建设,更好地适应现代职业教育市场的发展,进一步深化公司在校园市场的服务水平,推进公司战略升级和服务内容的延伸,促进高校新一代信息技术教学实践能力提升,增强客户的服务黏性,进一步提高公司未来市场的占有率,全面提升公司的持续盈利能力。预计随着未来开辟更多合作高校,公司职业教育板块营收将有较快增长。 增资希嘉教育,完善大数据综合应用体系。17年10月10日,公司使用自有资金1000万对参股子公司希嘉教育进行增资,认购希嘉教育基于完全摊薄基础上共计5%的股权;交易完成后,公司将持有希嘉教育24%的股权。希嘉教育自主研发的统一数据共享平台,将高校的业务系统数据、物联网与机器数据、互联网上校园数据进行深入挖掘与分析,对外提供标准数据API服务,打造开放的教育领域大数据生态,为学校提供灵活多样的大数据应用。自16年与希嘉教育合作后,公司已充分依托自身在高校信息化建设中的优势,将公司应用平台与希嘉教育大数据嵌入式平台进行对接,完善公司大数据综合应用体系。预计公司与希嘉教育之间将形成较好的协同效应,有利于公司大数据业务发展。 享受税收优惠。公司收到《高新技术企业证书》,发证时间为2017年8月29日,有效期为三年;因此,公司将连续三年继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策,并按15%的税率缴纳企业所得税。公司所属期为17年6月-10月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策,公司于17年12月26日收到上述软件产品增值税退税款共计9,731,586.40元。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.38与0.51元,按12月28日13.33元收盘价计算,对应的PE分别为35.0倍与26.0倍。目前估值相对软件行业水平合理,维持“增持”的投资评级。 风险提示:完美校园平台发展不及预期、系统性风险。

投资要点: 事件:17年12月18日,公司与国家质检总局发展研究中心及万诚信用签订合作协议。 点评:大数据助力质量强国。万诚信用由公司和检科院共同出资,于14年4月30日组建,致力于用大数据构建商品质量安全诚信服务体系;依托双方的技术和资源优势,为各类商品提供产品评定、防伪验证、监管追溯等方面解决方案;充分抓住机遇,快速成长,在检验检疫领域业务经验丰富。本次合作协议的签订将有助于公司依托质检总局发展研究中心全球化的视野,发挥自身在大数据技术研发方面的积累优势,结合万诚信用的行业经验,共同推动大数据和互联网环境下质量安全保障、质量提升、质量监管模式创新方面的研究及应用。基于协议,上述各方也将积极利用网络大数据开展商品质量评估等方面的研究,推动产品和服务质量提升,推动质量监管方式的变革,为国家“质量强国”战略,“放管服”政策落地发挥积极作用。预计该项合作将有助于公司拓展质检总局系统内的业务。 17年12月23、24日,公司携手厦大,主办了全国大学生网络空间安全精英邀请赛。参赛队伍来自厦大、上交大、清华、浙大、武大、华科大等多所顶尖综合性院校及北邮、电子科大等IT专业特色名校,最终武汉大学胜出。邀请赛在题型设计上,加入了多种元素,涵盖逆向工程、WEB安全、加密解密、信息隐写、物联网安全、工控安全等方面;题目数量是上届的两倍,比赛方式也有改进,队员可根据自身擅长的方面选择题目,以最大限度发挥队伍的综合实力。赛事之后,还特别举办网络空间安全与人才培养高端论坛,邀请了国内顶尖的网络空间安全与信息化领域的专家学者与企业、指导老师共同探讨未来我国网络安全与信息化发展的人才梯队建设与构成。主办该类赛事有助于公司提升网安行业知名度,让更多顶尖网安人才了解公司。未来这些顶尖网安人才若有意愿加入公司,将能进一步充实公司的人才队伍,提升公司技术水平。 开发沈阳智慧城市安全管理平台系统。公司17年12月19日公告,全资子公司信息安全研究所拟与关联方沈阳城市公共安全签订总金额为2058.65万元的合同,开发沈阳智慧城市安全管理平台系统。信息安全研究所与沈阳城市公共安全的合作充分利用双方资源,促进资源共享,提升效益。预计公司未来将继续在东北地区拓展城市公共安全业务。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.49与0.62元,按12月27日21.39元收盘价计算,对应的PE分别为43.7倍与34.4倍。目前估值相对软件开发行业水平合理,维持“增持”投资评级。 风险提示:政府采购低于预期、新竞争者出现、系统性风险。

事件:股权激励首次授予部分第一个解锁期解锁条件达成。 点评:预计解禁对市场冲击有限,后续业绩考核指标将继续激励核心员工。该激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计不超过1000万股,占草案公告时公司股本总额48,725.44万股的2.05%;其中首次授予908.61万股,占草案公告时公司股本总额的1.86%;首次授予激励对象限制性股票的价格为12.19元/股。首次授予权益第一个解除限售期解除限售时间为自首次授予日起12个月后的首个交易日至首次授予日起24个月内的最后一个交易日为止,解除限售比例为40%;而首次授予限制性股票的首次授予日为16年12月7日,因此,截至17年12月7日,首次授予限制性股票第一个限售期已届满。本次业绩考核指标条件为:以15年净利润为基数,16年净利润增长率不低于30%;公司16年净利润实际增长率为38.22%,达成了上述指标条件;同时,包括8名董事、高管在内的449名激励对象2016年度个人业绩考核指标也已达成,因此,满足解除限售条件。考虑到解禁数量较小,预计对市场冲击有限;并且后续业绩考核指标将激励核心员工努力工作,有利于公司发展。17年1-9月,公司实现营收5.92亿,同比增长33.37%;实现净利润6577万,同比增长42.90%。第二个解除限售期业绩考核指标条件为:以2015年净利润为基数,2017年净利润增长率不低于50%;从目前经营情况来看,达成希望较大。 经营管理层对公司国内和国际市场都有信心。国内方面,电子数据取证业务,和国外市场容量以及渗透率对比,中国内源性增长的市场空间机会还比较大;客户主要在公安网安、刑侦等警种,现在已拓展到税务、工商等行业。而公司进入国际市场的优势则在于借助国家资源。 电子数据取证业务市场占有率高。公司电子数据取证业务市场占有率为40%-50%;国内目前没有其他上市公司主营业务是从事电子数据取证的;该行业市场准入条件较高。 运用人工智能。公司人工智能的运用主要在内容的快速检索,语音语义识别,图像识别,针对不同的场景、物体、人种做样本训练等,在取证和大数据等产品上都有应用。预计随着人工智能的发展,公司相关产品的功能将进一步增强。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.49与0.62元,按12月14日22.53元收盘价计算,对应的PE分别为46.0倍与36.3倍。目前估值相对软件开发行业水平合理,首次给予“增持”投资评级。

事件:17年11月14日,华数传媒公布,与财富传媒集团签署了《战略合作协议》。本协议有效期三年。 点评:优势互补。财富传媒集团发挥在财经音视频节目制作领域选题策划、内容设计、嘉宾邀请、编辑把关等优势,并利用自身渠道进行传播。华数传媒发挥在主持、拍摄、剪辑、包装、渠道分发等方面的优势,对财经音视频节目进行加工制作和传播。双方将致力于共同打造一流的专业财经音视频节目。 合作方实力雄厚,成员单位资本市场关注度高。财富传媒集团是国务院和中宣部批准成立的现代财经传媒集团,成员单位包括中国证券报有限责任公司、上海证券报社有限公司、经济参考报、新华出版社、中国财富网等新闻出版企业以及中国财富研究院等。中国证券报、上海证券报被多家上市公司指定为信息披露官方媒体,资本市场关注度高。 合作内容丰富,包括:“高端访谈”等财经访谈类节目,“财富大讲堂”等投资教育类专题节目,财经知识的付费阅读、收听与收看,财经纪录片、影视剧,高级财经人员的培训研修,高端财经论坛。 预计对业绩有积极影响。双方的合作有望满足浙江省观众对高质量财经节目的需求,从而提升华数传媒的整体收视率,对公司业绩有积极影响。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.46与0.59元,按12月7日12.90元收盘价计算,对应的PE分别为28.0倍与22.0倍。目前估值相对传媒行业水平合理,考虑到杭州城区扩围,公司用户数量增长潜力较大,维持“买入”投资评级。

事件:香港全资子公司拟以现金9000万美元收购PLD93%股权,加拿大全资子公司拟收购Urban。 点评:并购PLD,布局跨太平洋海缆系统。PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统(其中PLD拥有96T的容量),并有机会延伸至韩国及/或日本,以及亚洲其他地区。该海缆生产已完成近80%,预计于2018年第四季度建设完工,建设完成后,将极大提升亚美间通信服务品质。上述收购事项及海缆系统建设完成后,可强化公司于宽频市场的地位,强化国际竞争能力,带入新服务收入并取得良好的投资回报,同时建立与世界最高等级厂商的合作关系,有利于公司未来发展。 加拿大全资子公司拟收购UrbanCommunicationsInc.收购对价为1461万加元:其中以每股0.07加元收购Urban的100%流通在外股权;其余用以收购其所有认股权证和期权,并清偿其所有债务。Urban为一家光纤网络运营公司,成立于1988年,主营业务为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为10%,目前在加拿大温哥华市中心等地区已布建完成上百公里的光纤网络。随着公司构建全球云网战略的推进,加速海外市场的投入,上述收购事项有助于增强公司应对行业竞争压力的能力,吸取海外优势资源,形成境内外的协同效应。 移动转售扩围。工信部同意公司与中国移动合作,在4个直辖市以及石家庄、太原、呼和浩特等95个城市范围内开展移动转售业务试点;同意公司与中国联通合作,在4个直辖市、海南省以及石家庄、保定、唐山等46个城市范围内开展移动转售业务试点。公司不但将增加与中国移动合作的区域范围,且将开展与中国联通的合作,公司将拥有以上城市联通移动转售资源,公司网络将会通过与运营商的合作获得延伸,业务组合更加灵活。预计扩围后,公司移动转售业务收入将逐步提升。 定向增发获证监会核准。公司于2017年11月24日收到证监会出具的核准批复,核准公司非公开发行不超过286,335,299股新股。此次定增募投项目有:基础网络投资--宽带网络提速升级项目、Open-Ncloud全球云网平台项目及新媒体平台运营项目,投资总额65.47亿元,拟投入募集资金48亿元。预计募投项目的实施将增强公司宽带等业务竞争力。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.56与0.71元,按12月7日20.33元收盘价计算,对应的PE分别为36.5倍与28.8倍。目前估值相对通信行业水平合理,维持“增持”投资评级。 风险提示:Urban亏损扩大、宽带业务价格战、系统性风险。

事件:近日,公司发布公告,公司员工持股计划 (陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划)通过二级市场累计买入公司股票1433.28万股,扣除相关费用后成交金额2.99亿元,成交均价20.87元/股。 积极实施员工持股,利益得到深度绑定。公司具备良好的股权激励机制,公司于14年、16年、17年分别实行三批员工持股计划。其中,本次员工持股募集资金1亿元,按照优先级和劣后级2:1的配比形成3亿元集合资金信托计划。本次员工持股计划购买完成,有助于完善公司治理结构,实现公司、股东、员工利益绑定,激发企业发展活力。 火电行业超净排放改造过半,非电领域市场拓展值得期待。中电联数据显示:截止到16年年底,我国已经投运的火电烟气脱硫机组、脱硝机组装机容量为8.8、9.1亿千瓦,占全国煤电机组容量比例为93.6%、96.17%。另外,六大发电集团超净排放改造占比已经达到58.2%,EPC市场天花板显现。随着京津冀大气污染治理强化及环保督查机制的完善,“十三五”期间烟气治理的重点有望从火电领域逐步扩张到工业锅炉、钢铁、水泥、石化等行业,工业烟气提标改造构成新增市场。 脱硫脱硝除尘领先企业,核心技术优势助推公司逆势成长。公司在技术方面坚持自主研发模式,其中,SPC-3D技术在火电脱硫除尘超净排放处理方面具备效率高、投资少、运营成本低等比较优势。公司累计投运的脱硫、脱硝特许经营机组市占率为23.75%、19.12%,运营规模不断增加及工程建造业务的增多推动公司近三年来净利润复合增长达到65.84%,显著高于同行业公司。公司储备的新一代活性焦干法多污染物脱除技术、湿法脱硫脱硝一体化、高效节能脱硫、燃煤电厂废水零排放等新技术有望逐步推广。 首次给予公司“增持”评级。公司作为国内烟气治理的龙头企业,具备较强的技术、运营、管理优势。行业短期面临火电超净排放改造过半、市场空间压缩及行业盈利下降风险,但是中长期存在非电领域提标改造、污染物治理种类增加所产生的需求增长机会。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.84、0.92元,按照12月5日20.08元/股收盘价计算,对应PE分别为23.8和21.7倍。考虑公司持续走低的估值已反应行业增速下滑预期,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:火电超净排放改造接近尾声,市场萎缩;非电领域扩张不及预期;应收账款过高,坏账损失;经营性现金流不佳,资金紧张。

事件:2017年11月30日公司发布公告,公司与四川省绵阳市涪城区人民政府签订《绵阳工业废弃物资源化利用与无害化处置中心及研发基地项目投资协议书》,拟建设35万吨/年的工业危废综合处置基地。 点评: 积极拓展西南区域,实现战略布点。公司危废处理业务主要在华东、华南地区,并积极向京津冀等华北地区拓展。本次总投资金额近15亿元,处置中心建成将形成25万吨/年的无害化、10万吨/年资源化产能。根据《四川省危险废物集中处置设施建设规划》(征求意见稿),至2020年全省新增危废处理能力40.5万吨/年,新增医废处理能力8.87万吨/年。绵阳市作为科技城,预计未来几年危废产量增长迅速,优先布局者将充分受益。本次投资将会弥补绵阳乃至周边地区危废处理缺口,扩大公司在西南地区的市场份额,实现公司全国扩张战略。 行业景气度高,领先企业强者恒强。保守估计,目前危废行业存在近4000万吨/年供需缺口,焚烧、填埋产能稀缺,行业持续景气。短期行业面临竞争加剧、异地扩张较为困难、水泥窑协同处理工艺挤占传统工艺市场份额等问题。但由于行业存在资质壁垒、资金壁垒、处理技术壁垒等,行业领先企业的市场份额有望持续扩大。 维持公司“买入”评级。公司作为国内危废处理行业龙头,未来三年预计产能扩张复合增长率近25%。公司将受益于行业集中度提升和广晟公司入主后异地扩张能力、融资能力的增强。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.54、0.74元,按照12月1日16.3元/股收盘价计算,对应PE分别为30.2和22.0倍。考虑公司较高的成长预期和目前合理的估值水平,维持公司“买入”评级。 风险提示:危废集中处理设施建设进度不及预期;危废处理价格下降。