公司发布半年报,实现营收30.63亿元,同比增长16.90%;实现归母净利润3.09亿元,同比增长2.72%,EPS为0.21元。其中,二季度实现营收16.85亿元,同比增长13.07%,归母净利润1.95亿元,同比下滑3.02%,EPS为0.13元。公司拟每10股分派现金股利1.28元(含税)。 投资要点。 收入稳健增长符合预期,毛利率下滑,费用上升影响利润增速:上半年公司实现营业收入30.62亿元,同比增长16.90%,上半年毛利率18.37%,相比去年同期的20.16%有所下滑;去年棉花价格由12000元/口屯上涨至16000元/口屯,涨幅30%以上。受需求低迷影响,色纺纱提价有所滞后,2016年公司并未调整纱线价格,导致去年三、四季度公司毛利率显著下滑,随着四季度以来下游需求逐步复苏,公司于今年3月纱线价格提价,有利于公司收入和毛利率水平的恢复提升。费用上,三项费用率小幅上升至10.40%,主要原因在于财务费用上升,今年上半年人民币升值,而上年同期人民币贬值,导致汇总损益相差较大所致。 百隆越南产能逐步释放,二期新增产能50万吨,将成为业绩增长主要驱动力。1)越南地区工厂具备成本优势。越南劳动力成本低,同时公司享受税收优惠,加上水电等成本较低,将大幅降低成本。随着A区50万纱锭逐步产生效益,越南百隆上半年完成营业收入9.94亿元,实现净利润1.34亿元。2)越南百隆B区项目投资3亿美元,产能50万纱锭,建成后越南地区总产能将达到100万锭。随着下游客户在越工厂开工率逐步增加,纱线需求将进一步增加,越南百隆的经济效益将进一步得到提升。 下游需求弱复苏、出口回升。1)上半年服装销售回升。1-6月服装类限额以上销售额5063亿元,累计同比+6.8%,服装行业出现复苏。2)出口回升。根据海关总署数据2017年1—7月份我国纺织品服装累计出口1495.32亿美元同比增长2.15%。 其中,纺织品出口624.52亿美元,同比增长3.20%,服装及其附件出口870.80亿美元,同比增长1.40%。连续5个月出口呈现稳步回暖的积极态势。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.44、0.51和0.58元。看好公司未来产能的释放、下游需求回暖以及盈利水平的提升,给予增持-A建议,6个月目标价为7元,相当于2018年14倍的动态市盈率。 风险提示:原材料成本波动风险;下游需求低迷、出口下滑风险等。

投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.98、1.09和1.20元。基于环保压力较大、印染行业的供给侧改革,以及成本上升带来的提价预期,维持买入-A建议,6个月目标价为16.35元,相当二2018年15倍的动态市盈率。 风险提示:市场需求低迷、原材料(煤炭、染料劣剂等)上涨、环保要求提升带来成本上升压力。

淡季不淡,7月销量增速继续攀升。公司发布7月销量数据集团合计实现销量45.48万辆,同比增长8.49%。其中上汽大众13.20万辆,同比增长0.03%:上汽通用14.30万辆,同比增长9.65%:上汽通用五菱13.01万辆,同比3.20%j自主品牌乘用车3.71万辆,同比增长85.17%;上汽依维柯红岩商用车0.35万辆,同比增长310.07%。1-7月累计销量362.94万辆同比增长6.O9%扃于1-6月增速5.76%,显示出淡季不淡的趋势。合资品牌稳定增长,自主品牌乘用车及商用车的持续热销是导致淡季增长加速的主要原因。 合资品牌销量稳定增长,产品结构改善增强盈利能力。上汽大众与上汽通用7月销量分别13.30万辆和14.30万辆,同比增长0.03%和9.65%,上汽通用销量增速有所回升。合资品牌稳健增长中不乏产品结构改善的亮点:上汽大众途观L、途昂等获得市场认可,月销量维持在较高水平。上汽通用别克GL8、凯迪拉克多车型持续获得市场认可,同比增速较高:换代新车型别克新一代君越7月上市将带来中高端轿车新的增量。产品结构的改善将提升整体盈利能力。 自主品牌乘用车热销将增大公司业绩增长弹性:新能源汽车销量快速增长将有利于获得中长期领先优势。自主品牌乘用车7月销售3.71万辆同增长高达85.17%。 1-7月累计销量为27.07万辆,同比增速为108.70%,在自主品牌中处于最高增长水平。自主品牌乘用车的高增长将增大公司业绩增长的弹性。新能源车荣威eRX5于7月5日进入北京新能源汽车推广目录,4天销量即突破3000辆:公司旗下的荣威e950、宝骏E100等新能源车型均有望热销。 投资建议:我们预测公司201 7年至201 9年每股收益分别为3.03元、3.35元和3.64元。净资产收益率分别为1 7.9%、1 7.7%和18.0%。维持“买入一A”的投资评级,6个月目标价为36.40元,相当于2017年12倍的动态市盈率。 风险提示:国内汽车销量增长乏力j公司自主品牌新车推广不及预期。

投资要点: 7月销量同比增长54.02%,连续第二个月正增长;全年累计销量降幅缩窄。公司发布7月销量数据:7月共计销售客车1591辆,同比增长54.02%。从细分车型上看,轻型客车796辆,同比增长290.20%;中型客车369辆,同比下降36.27%; 大型客车426辆,同比增长70.40%。今年1-7月份,公司累计销售客车8057辆,同比下降9.89%,较1-6月同比下降18.23%降幅缩窄。随着新能源客车景气度上行,预计8月销量有望继续实现较高的增长,全年销量增速转正应是大概率亊件。 看好新能源领域,大型新能源客车或持续贡献增量。根据第一电动车网数据,2017年上半年新能源客车销量1.4万辆,同比降低57%;其中6月销量7878辆,占上半年销量的55%。新能源客车从6月开始已走出低谷,实现回暖。我们认为新能源客车行业拐点已至,三季度销量将保持较快增长,四季度增长有望进一步加速。 看好新能源客车下半年增长的主要原因: (1)政策趋于稳定:新能源汽车补贴目录已常态化发行且新能源客车占比最高,国家不地方政府补贴确定,2016年补贴已陆续到位; (2)市场需求放开:各地公交招标于6月启动,需求量上升推动销量增长,特别是大型客车存在更新换代需求; (3)更具成本优势:新能源客车补贴后价格不运营成本低于传统客车,认可度在不断提升。随行业的景气上行,公司新能源客车销量有望继续实现较快恢复性增长。 海外增加营销布局,出口业务有望提速。凭借产品成熟、性价比高等优势,公司在沙特等中东国家和缅甸等东南亚国家加大营销网络投入,在国内客车企业出口整体持续向好的背景下,公司出口业务有望实现快速增长,成为新的业绩增长点。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.11元、1.24元和1.27元,净资产收益率分别为21.5%、20.0%和17.3%。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为12.40元,相当于2018年10倍的动态市盈率。 风险提示:海外业务拓展低于预期;新能源汽车销量增速不及预期。

焊接设备大幅增长拉动上半年业绩:公司2017年上半年实现营收2.02亿元,同比增长45.04%;归母净利润3068万元,同比增长52.06%。收入增长主要由于电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,其中电子焊接设备类产品收入1.63亿元,同比增长138%,毛利率由去年同期的37.59%上升至42.85%;智能机器视觉检测产品收入同比增长46%:公司新产品高温垂直固化炉等,进口替代取得蓝思科技、富士康及其附属单位等主流手机生产制造商及其上游企业的批量采购订单,上半年实现收入1571万元,成为了公司新的业绩增长点;生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,两类产品合计收入与上年同期相比下降96%。 消费电子市场景气推动焊接设备业务快速发展:公司焊接设备产品包括波峰焊和回流焊。2016年国内焊接设备市场约为20亿元,公司市占率约为10%,未来有望进一步提升。由于以手机为主要产品的消费电子市场景气度较高,客户对焊接设备的需求较大,焊接设备业务具备较大成长空间。根据工信部7月31日的统计,2017年上半年规模以上电子信息制造业增加值同增13.9%,提高4.7个百分点,市场延续2016年下半年以来的景气局面。国内手机产量在2017年上半年达到9.36亿部,同增6.4%。随着屏幕、机身材质、处理器的更新换代和5G技术的即将应用,消费电子市场景气度向好,新手机的生产将使电子整机装联设备的需求进一步扩大。 AOI设备渗透率有待提高:公司机器视觉检测设备包含最具性价比的检测设备AOI和业内分辨率最高的锡膏检测设备3D-SPI。目前国内AOI设备渗透率不超过30%,SMT产线超过5万条,参照发达国家SMT生产线基本使用AOI设备且每条SMT生产线配备约3台AOI设备,则至少有15万台的需求空间,以每台20万元价格计算,对应300亿元市场空间。 PCB行业景气提升:中国大陆2016年PCB产值约为全球总产值的50%,由于全球产能正往国内转移,未来份额或将进一步扩大。据国际电子工业连接协会统计,6月份北美PCB订单量同增18.6%,订单出货比达1.08,连续5个月超过荣枯点。 近期国内PCB价格持续上涨,表明PCB需求旺盛,也验证了终端市场景气度正逐渐较高。PCB为AOI的主要应用行业,细分市场规模占比约为65%,PCB行业的高景气度将传导到AOI行业,PCB产能增加将拉动AOI的需求。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为4.32亿元、5.74亿元、7.40亿元;每股收益分别为0.34元、0.43元、0.54元。6个月目标价16.50元,维持“增持一A”评级,相当于2018年38倍的市盈率。 风险提示:消费电子产品更新换代不及预期;PCB检测设备行业竞争激烈等。

投资要点 事件:公司发布2017年半年报,公司2017年1-6月实现营业收入5.40亿元,同比上升34.55%,实现归母净利润1.58亿元,同比上升49.23%。 业绩符合预期,加大销售投入促期间费用高增长:2017年Q2单季度实现营业收入3.17亿元,同比上升40.68%,实现归母净利润9,028万元,同比上升34.42%,公司上半年总体业绩水平符合预期。毛利率方面,公司2017年上半年毛利率67.70%,同比上升6.52PCT,主要由于公司血制品规模效应的显现以及高毛利率糖尿病用药的放量,其中静注入免疫球蛋白、人血白蛋白和纤维蛋白原毛利率分别为68.06%(-0.33PCT)、64.65%(-0.43PCT)和71.27%( +3.12PCT)。净利率方面,公司2017年上半年净利率29.79%,同比上升2.89PCT。期间费用方面,公司2017年上半年销售费用1.20亿元,同比上升164.77%,主要由于在血制品阶段性销售压力有所增加的情况下,公司积极拓展营销队伍,加大对血制品的销售推广,致使费用增加;管理费用6,549万元,同比下降12.52%;财务费用-523万元,同比上升5.75%,血制品维持高增长,非血制品业务大概率完成业绩承诺: (1)公司血液制品2017年上半年实现营业收入3.03亿元,同比上升43.54%,占公司总收入的56.15%,实现净利润9,845万元,同比上升37.60%,公司血制品净利率水平为32.44%。 公司血制品业务维持高增长的态势,我们预计全年公司血制品业务有望维持40%的高增长水平。具体分产品看,静注入免疫球蛋白实现营业收入1.05亿元,同比上升47.38%,人血白蛋白实现营业收入1.02亿元,同比上升32.53%,人纤维蛋白原实现营业收入8,340万元,同比上升27.47%。 (2)非血制品方面,天安药业的糖尿病用药业务2017年上半年实现营业收入1.00亿元,同比上升14.48%,占比18.57%,实现归母净利润2,163万元,同比7.41%,公司糖尿病业务净利率水平为21.55%:新百药业的生化类用药业务实现营业收入1.37亿元,同比上升33.17%,占比25.28%,实现归母净利润2,544万元,同比上升40.26%,生化类用药净利率水平为18.62%。我们认为,新百药业全年完成5,500万元的业绩承诺、天安药业全年完成5,044万元的业绩预测是大概率事件。 血浆及组分调拨解决原料短缺,定增项目释放血制品产能:今年5月,公司公告拟采购调拨丹霞生物血浆及血浆组分。丹霞生物拥有25个站点其中17个单采浆站,8个采集点,预计2017、2018年原料血浆分别采集300吨、420吨,采浆丰富。 公司预计24个月内向丹霞生物调拨不超过100吨原料血浆、不超过180吨原料血浆用于生产静丙的组分、不超过400吨原料血浆用于生产纤原的组分。调拨丹霞生物血浆及组分解决了公司原料短缺的问题,公司的吨浆收入处于行业高位,每吨血浆可为公司带来近300万的收入,预计调拨血浆和组分可为公司带来7.4亿元的收入,1.5亿利润。同时,公司拟非公开发行募集资金不超过10亿元,用于“1000吨血液制品智能工厂建设项目”,解决了公司产能问题,公司血制品有望进一步放 量。 投资建议:在不考虑丹霞生物调拨的情况下,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.95、1.34和1.76元。维持增持一A建议,6个月目标价为40元,相当于2017年42倍的市盈率。 风险提示:研发进展低于预期,调拨进展低于预期,新浆站采浆低于预期。

投资要点: 事件:公司发布2017年半年度报告,2017年上半年实现营业收入118,157万元,同比增长32.69%;归母净利润41,039万元,同比增长30.21%;扣非净利润40,577万元,同比增长30.00%。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.47、0.54和0.64元。基于公司良好的盈利能力,我们给予公司增持-B 评级,6个月目标价为18.8元,相当二2017年40倍的市盈率。 风险提示:行业政策风险,研发风险,市场竞争加剧。

投资要点: 事件:8月8日,公司发布2017年半年报,报告期内实现营业收入7.88亿元,同比增长15.27%;归母净利润1.27亿元,同比增长1.96%,在业绩预告归母净利润同比增速范围-5%到5%之内。 电解液业务量升价跌,整体市场需求呈现上升趋势: 公司锂离子电池化学品上半年实现营收4.02亿元,同比增长14.32%,毛利率34.24%,同比降低2.86pct。该业务受新能源汽车补贴政策调整影响显著,政策主要向高能量密度电池倾斜。上半年动力锂电池企业陆续进行产线调整以提高动力电池能量密度,上游电池材料变更技术方案,导致动力锂电池电解液市场需求和销售增幅放缓。此外,上半年六氟磷酸锂库存过大,阶段性供过于求,其价格大幅回调,价格从近年来高点约42万元/吨跌到月15万/吨,进而导致公司电解液价格从 7-8万/吨,跌至5-6万/吨。公司积极开拓新市场,出货量同比有所提升,因此电解液整体毛利虽有所降低但利润略有增长。展望下半年,在新能车产销快速回暖的背景下,市场需求将仍呈上升趋势。 收购巴斯夫电池材料,夯实锂电池电解液龙头地位:公司于5月15日公告收购巴斯夫电池材料(苏州)公司100%股权。巴斯夫在锂离子电池电解液方面积累了多项与利,有利于整合公司在锂电池电解液业务方面的技术资源,进一步提升公司产品在新能源产业链内的核心竞争力,并新增产能约1万吨,加上惠州和南通2-3万吨的产能,公司累计产能约3-4万吨,锂电电解液领域龙头地位稳固。 铝电容化学品市场回暖,半导体增速亮眼潜力十足:公司是全球铝电解电容器化学品龙头。上半年市场有所回暖,高压铝电解电容器、固态高分子等电容器市场规模在不断扩大。公司电容器化学品17H1实现营收2.14亿元,同比增长29.48%,毛利率达36.56%,基本维持稳定。另外,公司还处于起步阶段的半导体业务,受计算机、消费电子和信息通信行业的兴起,应用在液晶显示屏、LED、太阳能电池等地方的超净高纯试剂需求持续增长,该业务上半年实现营收0.29亿元,同比增长787.6%,该业务未来发展潜力十足。 投资建议:我们预计新能源车产销量在第三季度将会走强,带动电解液行业销售快速增长,公司电解液价格稳中有升。预计公司 2017-2018年 EPS 分别为 0.76、0.89、1.07元,对应 PE 分别为 30.7,26.1,21.8倍,继续给予“增持-A”评级,六个月目标价27元。 风险提示:新能源车产销不及预期,电解液价格大幅波动。

营业收入增长稳定,经营质量持续改善:公司毛利率水平相比去年同期上升1.8个百分点,从历史变化情况看,处于稳步提升状态,经营质量持续改善。此外,报告期内子公司中经电商业务推进顺利,实现净利润7949.12万元,大幅提升公司盈利水平;同时,报告期内新增控股子公司满泰科技,实现净利润1949.88万元,也促进了净利润的增长。 网络安全市场有望维持高景气,未来3年增速约21.2%:近年来,安全泄露频发、DDoS攻击、勒索软件等网络攻击加剧,从普通用户到政府对安全的关注度不断提升,直接催生各行业部门安全需求,尤其在政府、能源、金融等对国计民生休戚的重点行业,对网络信息安全的投入持续增加。根据赛迪数据显示,201 6年我国网络信息安全市场已达到336.2亿元,预计未来三年将保持21 .2%的年均复合增速。 外延不断推进“大安全”布局,智慧安全领导者锋芒将露:随着信息安全问题的日益复杂,一体化解决方案将日益受到用户的青睐,安全建设、交付的简单化和安全方案的整合化是用户需求的发展趋势,具备综合实力的厂商将更好地满足用户需求,安全厂商近年来不断进行并购,拓展产业链布局。公司自主研发与外延投资并举,大力推进“大安全“战略,实现移动安全、云计算等新兴技术落地,并通过并购进入物理安全、电商支付安全、工控安全等泛安全领域,持续提升竞争力。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.42元、0.53元和0.61元,给予买入一A评级,六个月目标价14.70元。 风险提示:网络信息安全市场需求不及预期j各并购业务整合不及预期。

投资要点。 7月销量延续高增长全年有望超预期。公司公布7月产销数据实现汽车销量15.83万辆,同比增长20.68%; 1-7月汽车累计销量112.18万辆,同比增长29.98%。 广汽自主及合资品牌纷纷进入新车型周期,带来的销量拉动作用将持续显现,全年维持销量高增长态势是大概率事件。 借力suv,“传祺”品牌书写传奇。自主品牌传祺7月销量3.90万辆,同比增长28.29%;本年累计销量28.98万辆,同比增长52.43%。自主品牌销量的高增长得益于以传祺GS4为代表的品质、性价比“双高”SUV车型持续热销。广汽传祺品牌旗下目前已有GS4、GS5、GS8三款SUV产品,未来随着中高端SUV GS7及小型SUV GS3的陆续上市,其产品结构将进一步优化,全年销量有望突破50万辆,同比增长约35%左右。 合资品牌超预期,销量持续大幅提升。合资品牌中,广汽本田、广汽丰田表现不俗,7月销量分别为5.68万辆(同比+10.82%)和4.15万辆(同比+24.91%)。随着下半年广汽本田、广汽丰田新车或旧车换代推出速度的加快,全年有望实现超越69万辆和43.5万辆的销量目标。广汽三菱由于新款国产欧蓝德和劲炫ASX的热销带动表现亮眼,7月销量7000辆(同比+583.33%),全年销量有望突破10万辆。广菲克7月销量1.20万辆(同比一18.36%),随着Jeep国产化的持续推进,未来销量有望实现正增长。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.59元、2.02元和2.44元。净资产收益率分别为20.2%、21.2%和21.3%。首次覆盖,给予买入一A投资评级,6个月目标价为30.30元,相当于2018年15倍的动态市盈率。 风险提示:自主品牌新车推广不及预期;合资品牌新车投放速度不及预期。

7月销量同比增两成,中大型客车表现突出。公司公布7月产销数据,客车总销量5038辆,同比增长19.95%;1-7月客车总销量26872辆,同比下降20.89%。细分车型中,7月大型客车销量2007辆,同比增长16.96%;中型客车销量2371辆,同比增长23.81%;轻型客车销量660辆,同比增长15.99%。本月客车产销量同比首次转负为正,拐点已经形成,下半年行业景气度提升或将超预期。但考虑到上半年行业低迷,公司客车销量同比 -26.65%,预计全年业绩将不去年基本持平。 新能源客车行业如期回暖,将获恢复性增长。受骗补核查不补贴退坡等因素影响,上半年新能源客车行业整体产销下滑严重,随着国补不地补基本落地、推广目录每月常态化发布、公交车采购陆续展开,行业恢复性增长正在提速。不此同时,新能源客车企业通过补贴核查不目录重审得以规范和整肃,集中度将进一步提升。公司作为新能源客车的龙头,优势有望逐渐显现。在今年发布的7批新能源汽车推荐目录中,宇通新能源客车共入选123款,是入选车型数量最多的客车品牌。大批量车型入选推广目录为宇通新能源客车下半年放量夯实了基础。 受益于“一带一路”政策,出口订单数量的增加将有助于拉动公司业绩。公司近年来获得较多出口订单,海外出口量逐年增长。今年3月,200辆宇通公交车在巴基斯坦拉合尔市正式运营;4月,宇通客车不缅甸仰光公交公司签定500辆大型公交车采购合同,预计实车已于上半年交付。随着“一带一路”政策的深入,宇通拓展海外市场的步伐将加速,出口量的提升将对公司业绩带来积极影响。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.84元、2.05元 和2.31元。净资产收益率分别为28.4%、28.9% 和29.1%。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为26.65元,相当于2018年13倍的动态市盈率。 风险提示:下半年客车行业表现不及预期;“一带一路”战略推进低于预期。

8月5日公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入89784.79万元(+420.68%),实现归母净利润8722.01万元(+210.77%);每股收益0.25元(+92.31%)。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.93元、1.26元和1.60元。净资产收益率分别为8.6%、10.7% 和12.5%,给予“增持-A”评级,6个月目标价为27.9元,相当于2017年30倍的动态市盈率。 风险提示:新航线拓展不及预期;新智认知业务增长不及预期;旅游行业偶发亊故的风险。

投资要点 公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入74.6亿元,同比上升50.8%,毛利率39.5%,同比上升1.0个百分点,归属于上市公司股东的净利润9.83亿元,同比上升38.5%,每股收益0.34元,同比上升36.0%。第二季度单季度实现销售收入48.2亿元,同比上升52.1%,归属上市公司股东净利润7.04亿元,同比上升40.8%。 点评: 解决方案类业务占比过半,国内市场营收大幅增长:公司从2017年上半年更改业务分布的披露方式,从过去产品分布改为业务模式的分布,其中解决方案类销售收入规模为37.4亿元,占比超过50%,公司的业务模式转型持续推荐。市场分布看,公司在国内市场的销售收入同比大幅度上升64.1%达到47.8亿元,通过了解不同政府、行业、民用不同市场的需求进而提供个性化的解决方案的模式,使得公司在国内市场收获了良好的效果。海外市场方面,公司也保持了44.1%的快速成长,市场开拓顺利推进。 毛利率全面回升,销售研发投入增加:公司的整体毛利率水平同比上升1.0个百分点为39.3%,达到过去3年内的高位,尤其是在按照业务分布方面公司解决方案和产品销售均实现了毛利率接近1个百分点的涨幅,处于全面回升状况。而市场分布方面周内市场在收入大幅提升的情况下毛利率也获得了0.5个点的上升,呈现了增收增利的良好局面,海外市场尽管小幅下降0.2个百分点,但仍然保持在42.9%的高位。公司上半年持续开拓市场和业务转型,因此在三项费用率方面同比上升1.9个百分点位27.0%,也使得公司的净利润增速低于收入增速。 业务转型持续推进,PPP解决方案类项目为主要推手:未来公司将会继续推进其向解决方案供应商转型的过程,在发布中期业绩的同时,公司公告其新疆子公司中标莎车县平安城市建设项目( PPP)的事项,该项目的合作期为10年(包含建设期1年,运营期9年),特许经营期内政府付费总额为人民币431,479万元(最终金额以签订合同为准),该项目规模较大,为公司未来业绩成长提供了坚实的基础。从公司公布的2017年前三季度的业绩预告显示,净利润增长规模预计为25% -45%,基本与上半年保持一致,行业市场需求的持续改善,已经公司在解决方案供应商道路上的顺利转型,成为公司值得持续长期关注的主要因素。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.82、1.08和1.34元。净资产收益率分别为23.1%、24.5%和24.5%,给予买入一B建议,6个月目标价为27.00元,相当于2017年至2019年32.9、25.0和20.1倍的动态市盈率。

【事件】2017年8月7日晚间,公司发布2017年上半年业绩报告。报告期内,公司实现营业收入4.83亿元,同比小幅下降0.79%;归母净利润3218.91万元,同比增长11.33%。 信息化业务平稳发展,新建、运维两手抓提升公司盈利水平:公司以高速公路和港口航运信息化业务为主,积极向城市智能交通、智能安防等其他信息化领域拓展,在聚焦新建信息化业务的同时,积极打造本地化运维团队,牢牢巩固在运行维护领域的市场份额,提升企业盈利水平。报告期内,公司系统集成、技术服务、产品销售分项业务毛利率均有显著提升,保持公司利润持续增长。 “互联网+”新型业务持续开拓,打造公司业务增长新引擎:公司整合平台、数据、用户等优势资源,积极拓展“互联网+”交通业务,探索新型业务模式。公路领域,公司以“行云天下”平台为载体,打造ETC应用生态圈;港口领域,公司持续增强中国港口网、领航者EDI、船舶跟踪系统、集装箱跟踪等系列SaaS平台服务能力,构建大数据技术支撑体系,实现港口航运领域业务模式升级。 积极实施外延布局,拓宽公司业务领域:公司拟通过非公开发行股份的方式收购成都赛英科技有限公司100%股权。赛英科技是以各种微波组件、卫星跟踪、机场安全、微波着陆和与用仪器仪表多个系列的产品为主的国内一流的军工电子企业。若此次收购顺利实施,公司有望切入具有良好发展前景的军工电子领域,通过资源整合,产生良好的业务协同效应,打开盈利空间。 投资建议:我们预测公司2017年-2019年的EPS分别为0.25元、0.27元和0.31元。6个月目标价15.50元,给予增持-A评级。 风险提示:1、行业竞争加剧风险;2、新业务推进不达预期;3、公司外延收购不达预期。

投资要点: 上半年收入同比增长14.89%,归母净利润同比减少4.85%,扣除汇兑损失同比仍增长17.91%。公司17年上半年实现营收87.14亿元,同比增长14.89%;实现归母净利润13.86亿元,同比减少4.85%;毛利率42.98%,净利率15.89%。其中2Q 实现营收45.16亿元,同比增长12.42%;实现归母净利润6.93亿元,同比减少20.65%。上半年业绩增长的主要原因有: (1)国内市占率进一步提升,境内收入高于汽车行业增速; (2)海外业务收入同比增长17.78%,高于国内业务增速; (3)推进精益管理,降本增效取得成果,成本费用率同比降低0.35%。但受人民币升值的影响,上半年汇兑损失1.71亿元,若扣除汇兑损失,归母净利润同比增长17.91%,仍实现了稳健增长。 汽车玻璃龙头自带“护城河”,高附加值产品将提供新的利润增长点。公司是国内汽车玻璃行业的龙头,2013年官方回应在本土市占率约63%,全球约20%。其产品质量、规模优势、研发投入不精益管理在全球领先,为公司提供了坚固的护城河。 除传统汽车玻璃外,公司持续的研发投入高附加值产品(如HUD 抬头显示玻璃、憎水玻璃、SPD 调光玻璃、镀膜隔热玻璃、超紫外隔绝玻璃等),未来营收占比有望提升,成为新的利润增长点。 全球化战略布局深入,海外工厂打开成长空间。公司全球化战略布局持续深入,国内外汽车玻璃和浮法玻璃新建工厂陆续建成,产能进入加速释放期。国内:天津工厂(年产能200万套汽车玻璃)已二2016年试生产,辽宁本溪工厂(年产能45万吨浮法玻璃)已二今年3月正式开工,苏州工厂(年产能400万套汽车安全玻璃)正在筹建当中。国外:美国事期(年产能250万套汽车玻璃)将二今年建成,美国俄亥俄州Moraine 工厂(年产2200平方米汽车安全玻璃)也已基本建成。17年上半年福耀美国实现营收1.15亿美元,净利润-0.10亿美元,净亏损已大幅收窄,且6月首次实现盈利49.52万美元。近两年海外产能将逐步到位,提升营收增速。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.34元、1.70元和1.88元。净资产收益率分别为17.7%、20.8%和21.3%。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为27.20元,相当二2018年16倍的动态市盈率。 风险提示:国内汽车行业增速不及预期;海外工厂产能释放进度不及预期。