2016年上半年公司实现营业收入6464.81万元,同比增长1.74% 。2016 年上半年公司实现归属股东净利润-436.50 万元,同比增长-24.07%; 扣非净利润-511.23 万元,同比增长42.28%。 长白山增长明显,客源潜力有待发掘:长白山景区具有优越的自然风光条件,开发相对较晚,仍处于快速发展期,尚未触及景区承载上限。特殊的游览模式决定了公司业务与客流量高度相关。另一方面,南方游客比例的稳步提升是大趋势,避暑度假和冬季温泉将成为主打特色吸引更多的过夜消费,客单价的提升将进一步发掘长白山区域的旅游经济。航空客运有待扩容,公路和高铁交通规划建设稳步推进,景区旅游人次的增速将显著快于全国平均水平。 客运及温泉业务具有独占性,温泉度假项目具有布局合理性:环保客运业务是公司目前支柱业务,是游客登临天池的必选服务,具有长期稳定的盈利能力。温泉业务的开展将有效发挥公司长白山温泉水资源的开发资质,北区酒店业布局尚未饱和,高端住宿服务缺口待填补,公司增资投入的温泉度假区有助于提升冬季营收,降低季节性波动。 财务水平健康,现金流充裕,业务拓展基础扎实:公司目前无债务负担,经营业务性质决定了经营性现金全额的回流。在景区类个股中各项财务指标均处于优势水平,后续拓展新业务的基础非常扎实。 投资建议:公司主营业务为环保可与你,游客结构中一二线比例的提升能够为业绩增长提供长期动力,西区客服枢纽和将温泉度假项目的建设将实现公司的业务多元化。暂不考虑温泉度假村项目,预计公司2016-2018 三年EPS 复合增长率达14.03%,首次覆盖,予以增持评级。 风险提示:1.公司度假区项目工程进度或不及新预期 2.客运车业务短期内或无涨价预期

报告摘要: 事件概述:8月26日公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.72亿元,较上年同期下降15.51%;实现归属上市公司股东的净利润2892万元,较上年同期下降60.78%;基本每股收益0.2元/股,较上年同期下降60%。 店铺结构调整导致营收下滑,调整到位后业绩将逐步企稳。公司由于持续优化店铺结构,进行关店调整,本期在销店铺数为215家,上年同期为281家,同比减少23.49%。目前公司大规模渠道优化调整已经近尾声,公司二季度营业收入为1.82亿元,较上年同期下降6.27%;相比一季度营业收入较上年同期下降22.99%,公司营业收入有企稳向上的态势。 管理费用大幅提升,拉动期间费用率的增长。销售费用率为40.62%,较上年同期下降1.5PCT,主要由于店铺减少,销售人员薪酬、店铺装修摊销费用以及店铺费用均有所减少。管理费用率为13.60%,较上年同期增加4.54PCT,主要由于合并云锦增加管理费用以及研发投入的增加。财务费用率为-1.40%,较上年同期增加0.97%。期间费用率合计52.82%,较上年同期增加4.01%。 提升品牌建设,打造中国文化元素的奢侈品集团。去年公司以1.35亿元收购了云锦研究所100%的股权,同时公司的非公开发行预案显示,公司拟筹集13.5亿元的资金,其中10.9亿元将用于打造“云锦奢侈品牌建设”,并将通过云锦品牌的带动“V·GRASS”品牌档次的不断提升,实现“创造出具备中国文化元素的奢侈品集团”的公司愿景。 不考虑定增摊薄的影响,预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.79元和0.83元,对应PE为45X、39X和37X,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;品牌建设不达预期

报告摘要: 事件;公司公告2016年上半年业绩,报告期公司实现营业收入47.51亿元,同比增长23.66%,归属于上市公司股东净利润7.10亿元,同比增长37.18%,对应EPS为0.61元,同比增长20.79%。运力大幅提升带动营收增长。上半年,公司运力提升较快,共引进7架飞机,其中包括2架B737、5架A320,公司机队规模增长至62架,公司可用座公里同比增长26.77%,其中国内线增长28.07%,国际线增长26.42%,在运力提升的带动下公司上半年营收同比增长23.66%。公司上半年整体旅客周转量增长26.82%,保持较快增长态势,整体客座率86.09%较去年同期基本持平。 成本增长较快,毛利率略有下滑,财费降低,补助收入增长。上半年公司营业成本同比增长27.88%,超过营收增速,导致毛利率同比下滑2.47个百分点至25.16%,成本上升主要是上半年飞机增多,增加相应成本,另外3台发动机大修导致维修成本增加。上半年公司财务费用同比下降17.46%,主要由5月增发存款33.35亿带来的利息收入,6月空客退回部分飞机美元预付款的汇兑收益所致,另外政府补助和航线补助较去年增加约1.02亿。 九元航空首次实现盈利。上半年,公司持股79%的九元航空实现营收4.11亿元,净利润345.04万元,去年同期亏损7149万元,九元航空增厚公司净利润约5920万元。九元航空为除南航以外,唯一一家以广州为主运营基地的航空公司,更是广州地区唯一一家主基地廉价航空,未来随着经营状况改善将为公司持续贡献业绩。投资建议:我们预测公司2016-2018年的EPS分别为1.09元、1.38元、1.54元,对应PE为25x、20x、18x。考虑到1)公司在差异化竞争策略具备优势;2)公司上海主基地优势突出。我们给予“增持”评级。 风险提示:油价及汇率波动风险;突发疾病与安全事故。

报告摘要: 事件:公司发布2016年半年度报告。上半年,公司实现营业收入2.30亿元,同比增长-0.21%,归属于上市公司股东的净利润0.47亿元,同比增长104.95%。报告期内,公司传统印刷设备销售未见好转,出现了小幅亏损。受下游消费电子行业不断技术革新,推陈出新的影响,使上游3C智能设备需求旺盛。依靠大宇精雕的良好表现和其他业务的大力拓展,公司净利润实现了较大幅度增长。 3C需求旺盛,大宇精雕成业绩亮点:受益于下游消费电子行业的推陈出新和产品快速升级,使上游智能装备需求极大的增加。大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等。目前下游厂商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕紧跟市场变化,结合自身优势,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,得到市场认可,反响良好。报期内,大宇精雕整体表现了较好的增长态势,成为了公司业绩亮点。 拟收购富江机械,军工业务值得期待:公司8月10公告,拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权。同时,募集配套资金不超过6.5亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域。 此次收购,将有助于公司切入军民融合产业,拓展经营范围,优化和丰富公司产品结构,较好的分散了公司经营风险,改善公司盈利水平。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.99亿元、1.16亿元和1.36亿元,EPS为0.17元、0.20元、0.23元,市盈率分别为:108倍、92倍、78倍,给予“买入”评级。 风险提示:富江机械收购失败,非公开发行速度不急预期,主业和大宇精雕订单不及预期

业绩大幅增长:y8月25日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收10.20亿元,同比增长71.92%;实现归母净利润1.54亿元,同比增长187.37%。 园林PPP项目落地以及乘用车市场销售收入大幅提升是业绩高速增长的主要原因。报告期内,公司签订的部分PPP工程项目开始实施,贡献了较多的增量业绩;此外,公司汽车零配件板块在乘用车市场的营业收入提升较大,从而带动公司利润有所增长。我们认为,随着园林PPP项目持续落地以及公司在乘用车市场持续发力,公司业绩或将持续保持快速增长态势。 盈利能力提升、费用率大幅降低、经营性现金流大幅承压。报告期内,(1)公司整体销售毛利率为32.43%,较去年同期降低1.97个pct;销售净利率为15.04%,同比大幅上升6.17个pct。(2)销售费用率为6.27%,同比降低1.15个pct;管理费用率为9.12%,同比降低2.52个pct;财务费用率为2.75%,同比降低0.96个pct;三项费用率合计为18.14%,同比降低4.63个pct,这也是公司销售净利率水平提升的主要原因。(3)经营性现金流量净额为-4.78亿元,同比大幅下滑486.65%。主要原因是公司PPP项目增多,项目成本增加快于回款所致。(4)资产减值损失为0.07亿元,同比上升0.1亿元。 “生态园林(PPP)+汽车零配件”双主业驱动,发展前景广阔。公司确立“生态园林+汽车零配件”双主业模式。其中,赛石园林结合自身优势,构建PPP业务发展生态圈,先后签订了多个PPP订单并逐步落地,贡献了较多业绩。今明两年将是PPP落地的大年,公司PPP业绩极具弹性。此外,公司积极通过客户结构优化,乘用车市场收入不断提升。综合来看,公司双主业驱动模式已经成熟,发展前景广阔。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.53元、0.77元、0.99元。当前股价对应2016年的PE为24倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP项目推进不及预期、汽车后市场业务推进不及预期等。

报告摘要: 公司于8月24日公布2016年中报,实现营业收入2.19亿元,同比减少23.14%,归母净利润为0.44亿元,同比增加179.56%,EPS为0.10,同比增加156.41%。此外,财务、销售和管理三项费用为0.74亿元,同比减少24.21%。核心观点: 净利润大幅提升,互联网泛娱乐业务贡献显著。2016H1公司实现营业收入2.19亿元,同比减少23.14%,归母净利润为0.44亿元,同比增加179.56%,毛利率为59.82%,较年初增长21.27%,业绩呈现稳定增长态势。主要原因如下:1)上半年公司完成了对天上友嘉的收购,于报告期纳入公司合并财务报表,贡献0.22亿元净利润,占比约50%。另外2015年成功并购酷牛互动、幻文科技,互联网泛娱乐业务于2016H1归母净利润共增加0.62亿元,同比增加387.70%,而且超过公司的净利润总额,贡献显著。2)上半年公司已完成对服装业务品牌授权经营,服装业务归母净利润较上年同期减少0.34亿元,同比减少212.54%。3)目前公司战略重心为全面布局互联网泛娱乐产业,毛利率较高的泛娱乐业务收入占比为52.93%,从而使得毛利率大幅提升。 以精品IP为核心,构建“IP运营+IP商业化”泛娱乐产业链。2016H1公司完成对天上友嘉的收购,并承诺2016、2017年净利润不低于1.15亿元和1.43亿元,另外2015成功并购酷牛互动、幻文科技两家互联网游戏公司,目前公司形成以精品IP为核心,构建“IP运营(幻文科技)+IP商业化(酷牛互动、天上友嘉)”泛娱乐产业链。1)IP运营:幻文科技是国内领先的IP运营商,具有丰富的精品文学和动漫等优质IP资源,包括《少年四大名捕》、温瑞安代表作《神州奇侠》、唐家三少《天火大道》等知名IP。2)IP商业化:酷牛互动擅长网文IP改编手游以及卡牌与MMORPG手游研发,并具有优秀的IP游戏改编能力;天上友嘉擅长3D卡牌RPG手游研发以及具有强大的IP资源转化能力,自主研发的《新仙剑奇侠传》月流水突破5000万,《圣斗士星矢:重生》持续位于AppStore排行榜前列,并通过投资研发团队和自研团队,形成了IP快速变现和商业化的优势。 牵手腾讯动漫,拓展优质IP资源库。2016年3月,公司宣布与腾讯动漫合作,并以1亿元获得《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《我的双修道侣》等多个知名IP的移动游戏、网页游戏、电视剧(含网络剧)改编开发、发行和运营授权。因而,在原有的优质IP资源库基础上,进一步强化公司的动漫IP资源储备优势。 借助管理团队和人才储备优势,战略转型效果明显。公司的总经理吴裔敏曾任职于腾讯、盛大游戏、金山软件、逸趣网络等,在互联网游戏领域具备丰富的经验,此外,公司拥有丰富的大型移动网络游戏设计和管理等经验管理团队,并且储备大量来自知名互联网和文化传媒企业的人才。公司自2014年6月开始向互联网泛娱乐转型,目前公司已经将原来传统服装业务萎缩并授权经营,将战略重心已全面转向互联网泛娱乐并取得显著效果。互联网泛娱乐业务大幅增厚净利润,2016H1泛娱乐业务净利润同比增加超300%,并收入占比为52.93%。 财务预测和投资建议:2016上半年公司完成对天上友嘉的收购,并承诺2016、2017年净利润不低于1.15亿元和1.43亿元,另外2015成功并购酷牛互动、幻文科技两家互联网游戏公司,并且和国内最大动漫平台腾讯动漫合作,进一步坚定了向互联网泛娱乐转型的发展战略。目前公司以精品IP为核心,形成“投资+运营”的较为成熟的业务模式,并构建“IP运营(幻文科技)+IP商业化(酷牛互动、天上友嘉)”泛娱乐产业链。 我们预测公司2016-2018年归母净利润分别为2.42亿元、3.46亿元、4.21亿元,对应EPS为0.48元、0.68元、0.83元,当前股价对应PE估值分别为48x、34x、28x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 收购后资产和业务整合风险,游戏业务运营不达预期。

2016年半年报:报告期内公司实现总营收49.99亿元,同比增长36.29%;实现归母净利润8.98亿元,同比增长36.26%,实现EPS0.28元,同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。 高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础,公司既是全球预涂膜行业的领导者,又是世界光学膜行业的主流供应商。 目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求,市场增长空间巨大。得益于产能的释放,光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务,水汽阻隔膜逐步产业化,与全球OLED显示器厂家的合作正在积极推进。 智能新兴显示板块加速布局。公司在裸眼3D,VR/AR领域积极布局。 与海信、创维、TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等显示和电视行业巨头共同推动裸眼3D等新兴技术发展,自行设计的全球首条裸眼3D第三代技术生产线建成投产,实现从芯片-软件-内容-终端的产业布局。未来将迎来快速发展。 打造碳纤维汽车轻量化全产业链。2016年7月,公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产。项目总投资50亿元,将分两期建成年产15000吨原丝、5100吨碳丝的高性能碳纤维生产基地,首期建成1700吨碳丝,5100吨原丝,是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线。公司参股的康得复合材料有限责任公司总投资30亿,年产150万件新能源电动车碳纤维部件,预计2016年四季度投产。

报告摘要: 2016年半年报:8月25日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收39.13亿元,同比增长6.98%;实现归母净利润1.63亿元,同比增长-1.53%。 同时,公司预告前三季度业绩增速为-20%~20%。 毛利率降低、费用率微增、经营性现金流改善。报告期内,(1)公司毛利为14.82%,较去年同期下降2.12个pct,主要原因是公司收入占比较大装饰施工业务毛利率同期下降;(2)销售费用率为1.84%,同比增加0.2个pct;管理费用率为3.4%,同比上升0.34个pct;财务费用率为1.69%,同比降低0.47个pct;三项费用率合计为6.93%,同比微增0.06个pct;(3)经营性现金流量净额为-4.05亿元,同比增加62.98%,主要是因为公司本期落实项目精细化管理,加强了项目现金流管控;(4)资产减值损失为0.98亿元,同比增加44.94%。 装饰主业稳步增长,海外市场逐步发力。报告期内,公司继续深耕装饰主业市场,传统公装和住宅精装业务均稳步增长,装饰业务实现收入38.45亿元。同时,公司还出资1.53亿元战略投资上海荣欣,涉足“成品装潢”领域,持续完善家装业务布局。借助“互联网+”对传统家装的深刻变革,公司积极推进互联网家装业务落地,“过家家”线下体验店不断扩张并向全国延伸。此外,公司抓住“一带一路”战略推进的契机,积极开拓海外业务,成功开辟多个国际工程项目,未来增长空间值得期待。 智能家居业务放量在即,金融业务发展前景广阔。公司自主研发智能家居产品“图灵猫”先后亮相各类高级别展会,并荣获“CITE2016创新产品与应用奖”,在行业内处于领先地位。目前公司线下销售渠道在快速铺开,考虑到智能家居业务板块毛利率较高,有望逐步给公司贡献丰厚利润。 同时,公司还设立了金服公司,积极践行产融结合战略。旗下包括广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等载体,发展前景广阔。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.31元、0.36元。当前股价对应2016年的PE为37倍。 风险提示:主业落实、智能家居、产业金融业务推进不及预期等。

报告摘要: 毛利率稳重有升,收购的相关费用导致利润下滑。2016H1实现营收30.71亿元,同比增长16.13%,净利润1.02亿元,同比减少13.11%,扣非净利润8870万元,同比减少15.34%。报告期内新开门店303家,共有门店2437家。毛利率方面,公司综合毛利率达27.35%,同比提升0.45个百分点。分产品来看,日用百货/烟酒/食品毛利率为22.34%/19.46%/20.52%,增长5.63%/0.05%/4.96%。分地区来看,成都市区/郊县/二级市区毛利率分别为22.82%/17.15%/17.12%,同比+6.94%/-2.00%/+6.20%。销售费用和管理费用同比上升25.56%和26.44%,显著高于营收增速主要是由于收购导致的折旧摊销及中介服务费所致。 参建民营银行,产融结合发挥协同作用。公司参股四川希望银行,强强联合,与新希望集团、银米科技形成优势互补;我们认为通过帮助上游企业融资,公司能够提升供应链议价能力;同时依靠投资民营银行获得投资收益将对冲主营业务毛利率下降与成本上升的风险,保证企业平稳运行。 增值服务业务范围拓宽,进一步提升客户粘性。公司上半年新增包括福利彩票代售、四川省中医二院挂号业务、天涤洗衣服务、简阳公交卡充值及售卡等增值服务。增值服务业务范围的拓宽一方面可以为公司带来更多的佣金收入,另一方面可以提升客流量,带动主营业务收入的增长,增强客户粘性。 盈利预测与估值:给予公司16/17/18年的EPS分别为0.15/0.19/0.22元,对应的PE分别为39x/30x/27x。考虑到公司收购与新建的门店逐渐成熟,销售费用与管理费用会逐渐下降以及参股四川希望银行带来的长期影响,给予“增持”评级。 风险提示:民营银行及新店开展不及预期;传统零售业务下滑。

报告摘要: 收购浙江新美心并表致公司上半年收入大幅增长:1H2016公司实现营业收入2.39亿元,同比增长34.67%,归母利润2151.79万元,同比下降7.97%,其中二季度实现营业收入1.24亿元,同比增长29.78%,收入快速增长主要原因系2015年收购浙江新美心并表,净利润1559.35万元,同比增长6.16%。销售费用率28.45%,同比增长6.35%,销售费用大幅提升主因系烘焙连锁店的租赁费用和销售人员工资的快速增长,其中职工薪酬增加2050万元,租赁费用增加1000万元。 烘焙业务表现抢眼,成为公司收入增长主要来源:分产品看,1H2016乳制品、烘焙食品、节日食品分别实现收入8599、12994、1792万元,分别增长-23.49%、173.85%、13.11%。烘焙食品收入占比提升27.67%达到54.45%,而乳制品因销售渠道调整影响导致收入下滑,烘焙食品取代乳制品成为主要收入来源。乳制品、烘焙食品、节日食品毛利率分别为40.95%、47.74%、59.29%,同比增长0.01%、2.59%、12.63%,拥有较高毛利率的烘焙食品收入占比的提高推动公司毛利率同增2.97%。分区域看,1H2016疆内、疆外收入占比分别为48.07%、51.93%,其中疆外收入的95.59%来自于浙江新美心的烘焙产品销售。 加速整合乳制品全产业链,受益原奶价格新周期:公司获批对新疆呼图壁种牛场通过增资扩股方式进行改制,呼图壁种牛场饲养优质高产奶牛25000头,每年可扩繁4000多头。西域春是其全资子公司,乳制品销售收入占全疆市场份额50%,是新疆乳业的龙头企业。西域春的上游奶源以及产品品类和公司自身中高端的奶产品形成优势互补,有利于公司打通全产业链以及提升产品竞争力。此外,原奶价格或进入新一轮上升周期,若改制成功,公司将受益于原奶价格上涨。 盈利预测与投资评级:预计公司16-18年EPS 分别为0.81元、1元、1.27元,对应PE 分别为58倍、48倍、37倍,考虑到公司未来烘焙业务的高成长及未来可能的外延预期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争趋于激烈风险、原材料价格波动风险。

报告摘要: 事件:公司于今日发布半年报,报告期内,全资子公司金海运已纳入合并报表范围。公司的营业收入为84,506.84万元,同比增长84.77%;归属于上市公司股东净利润10,171.56万元,同比增长389.61%。公司半年报业绩大幅增长,远超市场预期。 点评:优质军工平台企业金海运并表,业绩高速增长。公司全资子公司金海运是一个优质的军工平台型企业,主营船用救生设备及特种装备,拥有多项新产品,正处于业绩爆发期,二季度利润接近全年利润承诺,成为公司最大的利润增长点。由于军工企业特点,预计金海运下半年利润将远超上半年。同时,公司与金海运在产业链上协同作用显著,双方在人才、市场、制造、研发、资本等方面优势互补,公司未来几年业绩有望持续超预期。 传统业务稳定,军辅船相关业务远景可期。公司传统业务主要包括船舶与海洋工程设计、船舶工程总承包EPC、天然气销售三大板块,目前整体业绩稳定。虽然民船方面目前正处于行业低潮期,但公司在船舶设计方面有深厚的技术积累,为公司在军辅船业务上获得突破打下了坚实的基础,未来几年值得期待。 设立军民融合产业园,打造满足全军防务需求的产业链。公司同泰州高新技术产业园区管委会签订协议,拟投资15-20亿元设立国内首个具有示范意义的军民融合产业园。产业园建成后将引进和培育满足军工技术要求的军工与民用企业入驻,利用公司现有军工资质、市场及技术优势,直接对接军工市场,形成满足全军防务需求的产业链。届时公司将在军工领域开拓出更广阔的市场,形成新的利润增长点。 盈利预测及投资建议:我们认为,公司成功转型军工领域,充分享受国家军民融合发展的战略红利,盈利能力将得到显著提升。预计2016年~2018年归母净利润约为2.53亿元、3.58亿元及5.14亿元,对应EPS为0.66元、0.94元及1.35元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:军工产品需求不达预期。

事件: 公司发布中报,2016年上半年,公司实现营业收入5.02亿元,同比增长16.80%,归母净利润0.51亿元,同比增长19.13%,扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长22.44%。 点评: 业绩平稳增长,膜业务毛利率提高:上半年,公司实现营收5.02亿元,同比增长16.80%,净利润0.70亿元,同比增长15.39%,毛利率达到43.73%,同比略增。其中复合反渗透膜业务实现营收3.13亿元,同比增长14.78%,占总收入62.25%,毛利率54.19%,同比增长4.15%;棕纤维产品实现营收1.50亿元,同比增长22.53%,占总收入28.48%,毛利率29.42%,同比下降8.2%,这主要是由于竞争加剧所致。 增资时代沃顿,加注核心业务:2016年4月公司发布公告,拟收购时代沃顿剩余20.39%股权,作价2.92亿元,通过发行股份与支付现金的方式支付,并定增筹集配套资金不超过2.92亿元。该方案目前已回复证监会问询函,正等待批准,预计年内可完成交易。该项交易完成后,时代沃顿将成为公司的全资子公司,进一步夯实公司复合反渗透膜作为核心业务的基础,并理顺管理关系。 沙文基地趋近完工,公司产能扩大在即:报告期内,时代沃顿沙文工业园区生产基地的进度已达96%,上半年其出货量已占三分之一,预计今年能达到预期产能。按照规划,沙文基地新建产能中,复合反渗透膜新600万,超滤膜300万,2017年将完成原生产线搬迁工作,到2018年,沙文基地产能将达到3000万平方米。同时,以复合反渗透膜为核心,公司延伸产业链,其“泉卫士”家用净水产品已推出上市逐步实现销售。 估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为10.08、13.76、15.47亿元,归属于母公司的净利润能达到1.41、1.94、1.96亿元,EPS分别为0.33、0.46、0.46元。给予“买入”评级。 风险提示:审批风险、市场风险

公司概况:分众传媒信息技术股份有限公司(以下简称“分众传媒”)主营业务为生活圈媒体的开发和运营,产品包括楼宇视频、楼宇框架和影院银幕媒体等,其媒体资源覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景。经过13年的发展,公司已经成为国内生活圈媒体的绝对龙头。 投资逻辑:分众最独有的价值是在主流城市主流人群必经的封闭生活空间中形成高频有效强制到达,拥有强大的品牌引爆能力。公司楼宇视频媒体市占率达95%、楼宇框架媒体市占率达70%、影院荧幕媒体市占率达55%,已经成为国内线下流量第一入口。公司积极拥抱移动互联网:推出向下O2O策略,实现屏与端的互动营销;推出向上云端大数据战略,实现“物业云+百度云+电商云”三云合一。公司在保持传统主业稳定增长的同时,还在娱乐体育领域发力。通过设立基金和对外投资,分众已经涉足运动社交、电竞体育、互联网金融等领域。 未来,分众传媒将以收购或自建的方式进入电视内容制作发行,电影制作发行,体育节目制作发行和赛事运营等领域,打造头部内容,立志在影视体育领域再造一个分众。 投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为102.96亿元、124.67亿元和153.32亿元,同比增长19.35%、21.08%和22.98%;归属于上市公司净利润为44.14亿元、53.88亿元和65.41亿元,同比增长30.25%、22.05%和21.40%;每股收益为0.51元、0.62元和0.75元,按照当前15.41元股价(2016年8月24日)对应P/E分别为31倍、25倍和21倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:O2O业务不达预期风险、市场竞争风险、媒体资源租赁变动风险。

报告摘要: 营收大幅上升,业绩增长符合预期。公司上半年实现营业收入10.64亿元,同比增长117.61%,主要系化妆品业务及贸易业务增加所致;归母净利5179.31万元,同比增长44.26%,符合预期。 费用控制良好,毛利率有所下降。报告期内,销售费用为4859.82万元,同比增长14.57%,主要系化妆品营销渠道拓宽所致;管理费用为3929.90万元,同比增长36.08%,主要是公司子公司增加所致;财务费用由于银行借款的增加,同比增长54.45%,达1982.17万元。但从相对指标来看,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比减少4.11/2.25/0.76个百分点,主要原因是公司费用管控相对良好,致费用增速低于营收增速。报告期内,公司综合毛利率为15.32%,同比减少12.12个百分点,主要系营运成本同比大幅增长153.96%所致。分产品来看,化妆品/新材料蜡烛及工艺品/油品贸易业务毛利率分别为49.36%/29.93%/1.49%,同比变化-38.03/4.09/-0.30个百分点。 化妆品业务线上+线下渠道全布局,剑指“全国大版图”。公司通过外延控股并购方式,陆续收购了渠道运营商杭州悠可37%的股权、上海月沣100%的股权(分两次收购),以及化妆品制造企业广州栋方45%股权,打通化妆品产业链上下游,并通过子公司产业链管理公司“疯狂”向全国各区域布局,化妆品业务产业链闭环初步形成,未来有望发挥规模效应,助力公司业绩增长。 传统逐渐经营稳健,未来石油贸易业务规模或有所控制。公司在新材料蜡烛行业深耕多年,产品和品牌的竞争优势,技术和人才储备充足,毛利率波动不大,一直维持在20%左右,同时在保持原有客户稳定的基础上,不断深挖新客户。而油品业务由于毛利率偏低,未来此业务规模或将缩减。 盈利预测及估值:公司2016-2018的EPS分别为0.57元、0.77元、0.89元,对应的PE分别为45x、33x、29x,给予“增持”评级。 风险提示:业绩承诺不达预期;石油价格大幅波动。

报告摘要: 事件概述:8月24日公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入1.59亿元,较上年同期增长39.42%;实现归属上市公司股东的净利润8508万元,较上年同期增长156.13%;基本每股收益0.06元股,较上年同期下降71.43%。 核心业务高增长,公司毛利率提升显著。从收入构成来看,品牌服务费7437万元,同比增长67.63%,标牌使用费6276万元,同比增长231.12%,货品销售1377万元,同比下降71.77%,园区平台服务费359万元,同比增长83.61%。毛利率较高的品牌服务收入、标牌使用收入和园区平台服务收入持续高增长,公司毛利率83.23%,较2015年提升10.77PCT。 “造品牌”战略取得实质进展,品牌矩阵持续丰富。公司一方面通过合作、收购等方式拓展其他LOGO品牌,另一方面公司逐步分梯度建设IP品牌和CP品牌。在LOGO品牌方面,除了南极人、南极人+等在内的南极人品牌体系,公司在2016年5月启动“帕兰朵”品牌拓展,在2016年7月完成“卡帝乐鳄鱼”品牌的收购并开展品牌运营。在IP品牌和CP品牌方面,公司与MUNMUInc.(韩国)合资成立子公司。新设公司将充分利用MUNMUInc.旗下所有网红、艺人及媒体资源,开展相关业务,并独家经营亚洲美妆女王PONY在中国(含港澳台地区)的所有商业活动,包括但不限于粉丝经济变现、广告代言、商业活动、演艺经纪等。 “建生态”战略稳步推进,生态体系逐步壮大。上半年“南极人”品牌在阿里和京东两大平台实现GMV分别为16.00亿元和4.96亿元,同比增长87.79%和188.37%。“南极人”品牌的授权供应商及授权经销商数量分别达525家及1425家,较2015年年度数据分别增加103家及372家。“南极人+”品牌已有阿里店铺4家、京东店铺3家。“帕兰朵”已有4家供应商、16家经销商,并已在淘宝、天猫等平台开设16家店铺。 “卡帝乐鳄鱼”已有10家授权供应商、28家授权经销商。 预计2016-2018年EPS分别为0.23元、0.35元和0.51元,对应PE为43X、28X和19X,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:应收账款风险,多品牌运营不达预期