报告摘要: 公司上半年主业快速增长,费用拖累业绩。实现营业总收入265亿元,同比增长47.02%;实现利润3.98亿元,同比增长52.43%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长33.79%。每股收益0.15元,同比增长23.01%。 随着业务量和人员增加,费用增长60%,在一定程度上拖累业绩公司广度、深度业务增收增利。公司业务主要包括广度和深度,完成业务量365亿元,同比增长20.2%。广度供应链在全国各区域搭建比较成熟的服务平台,业务量176亿元,同比增长12%,与客户的合作更加深入,与苹果、亚马逊、村田电子元器件等的合作带来了新的增长点,虽然收入与业务量增速相当,但是毛利增速达到108.7%。深度供应链继续保持相对快速增长,实现收入183亿元,同比增长31%,综合毛利12.6元,同比增长55.3%,毛利率提升1.1个百分点。公司发展亮点和重点依旧为以“380平台”为核心的深度业务,目前该平台推进稳健,铺点已经完成2/3,上半年继续增加合资公司48家,预计2017年完成布局。从去年4季度开始,公司重点地区深度业务升级如期推进。公司正在打造强大后台——星链,有助于推动流通产业转型升级,目前相关产品处于优化阶段,后期值得关注。 公司供应链金融业务增长略缓。上半年实现收入1.76亿元,同比增长14.9%,毛利1.2亿元,同比增长0.72%。宇商金融开始将金融服务延续到C端客户,帮助B端经销商更好地把产品推向市场。宇商理财平台今年1月中旬试运行,3月18号正式上线,上半年累计用户9.9万人,交易额3.85亿,8月份突破12万人,交易量超过6亿,呈快速增长趋势。公司金融集群业务整体增速低于预期。 公司成长性显著,定增项目很关键。目前公司正在推进60亿元定增项目,该项目的落地将对公司380平台业务以及增值服务产生重要的影响。预计2016-2018年EPS分别为0.46、0.76和0.99元,PE分别为27x、16x和13x。考虑公司未来发展高成长性,维持评级“买入”。 风险提示:收购增速低于预期,整合速度低于预期。

报告摘要: 跨区域扩张与自建平台研发导致净利率下降。公司上半年实现营业收入79.15亿元,同比减少1.81%,实现净利润1.72亿元,同比减少28.70%。主要原因是云猴大平台等公司自建平台处于前期培育阶段,成本较高;此外公司新进驻四川、重庆等地,新店尚未成熟,前期盈利能力较低。毛利率方面,公司综合毛利率21.69%,同比下降0.46个百分点。其中超市/百货/批发类/超市的毛利率分别为15.87%/15.78%/5.10%/12.10%,与去年同期基本持平。 湘桂两省综合性商业龙头,涉足川渝继续坚持多业态组合战略。公司利用旗下超市、百货、便利店、商业综合体等多业态优势,发挥协同作用,成为湘桂两省综合性商业龙头;投资18亿建立四川泸州步步高购物中心商业综合体,力求用多业态组合战略打开川渝市场。 转型借力O2O,云猴大平台仍处培育期。公司2014年10月推出云猴大平台概念,经过近2年发展已初见规模。目前公司已完成跨境物流、国内干线物流和社区物流的“大物流”体系;同时公司推出跨境B2B业务,自建“步步高全球购”电商平台,特色海外馆上线,“大电商”初显规模;公司推出IBBG和汇米巴两种便利店,打造“大便利”模式;公司拟建立自己的虚拟货币,贯彻“大会员”和“大支付”战略。 定增获得批准,将助力大平台战略建设。2016年7月25日,公司定增获得证监会批准,募集资金不超过25亿元,发行价格不低于14.87元/股。此次定增将从资金层面夯实公司战略布局,加速公司转型。 盈利预测与估值:给予公司16/17/18年的EPS分别为0.37/0.47/0.51元,对应的PE分别为35x、28x、26x。考虑到公司定增将助力大平台战略完善,给予“增持”评级。 风险提示:战略转型进度低于预期;经济增速继续放缓,消费低迷。

报告摘要: 光通信行业景气度高,业绩稳健增长。2016年上半年公司实现营收19.83亿元,同比增长35.83%,归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长35.34%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.28亿元,同比增长20.03%。EPS 为0.73元,同比增长32.73%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.95-2.48亿元,同比增长10%-40%,业绩稳步增长,主要是由于流量爆发带动上游的光器件需求的快速增长。 接入与数据业务快速增长,整体毛利率略微下滑。从产业结构来看,传输业务收入9.41亿元,同比增长27.35%。接入与数据业务收入9.69亿元,同比增长57.79%。最主要原因是中国移动加大固网宽带业务投入,上半年固网宽频净增用户数量达1,080万户,总数达到6583.6万户。同时突破全球第五大无线厂商,正式成为其第一个中国光模块供应商。整体业务毛利率是21.61%,同比下滑3.73%。主要原因是产品结构变化,低端产品竞争激烈导致价格下滑,高端产品占比逐步提高,但进口芯片成本增加。未来随着公司自研芯片的突破,毛利率有望企稳回升。 加大研发投入,布局硅光技术。公司上半年研发费用1.66亿元,同比增长35%,以核心光电子芯片、高速混合集成封装、高速光电模块等三大领域为重点。公司已经在硅光芯片产品方面积极布局和推进,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节,奠定硅光平台基础,是国内为数不多研究硅光技术的企业之一。公司部分硅光产品已正式出货,并且会在未来两年中持续推出新产品,未来市场空间巨大。 盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 行业高景气度,公司业务稳健发展,看好公司未来发展前景,预计2016-2018年净利润为3.20亿元、4.35亿元、5.49亿元,EPS 为1.53元、2.07元、2.62元,当前股价对应的动态PE 为41、30、24倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:海外市场收入低于预期;硅光技术研究进展不及预期

报告摘要: 事件:公司发布半年报,H1实现营收101.94亿,同比增长6.50%,归母净利润34.24亿,同比增长7.50%,实现EPS2.27元。 二季度营收小幅增长,预收款大幅增加:1H 酒类毛利率微降0.09pcts至61.50%,主要是红酒毛利率大幅下降所致;销售费用率8.19%(-0.48pcts),管理费用率8.03%(+0.72pcts),整体费用率15.93%,基本保持稳定;Q2末预收款11.32亿元,较Q1环比增加7亿元,较去年同期增加10亿元,业绩蓄水池增长迅猛。分季度看,公司Q2营收33.51亿,同增1.17%,归母净利润9.68亿,同增1.05%,增速放缓,主要是上半年省内市场表现平淡以及淡季期白酒需求减弱所致。 消费升级背景下,中高端酒占比显著提升:目前蓝色经典系列占比达到70%,海天已经成为100-300元价位全国第一品牌;高端产品梦之蓝继去年21.60%的增长后,今年上半年继续维持高增长,1-4月同增35.60%,远高于其他种类酒增速,占比大幅提升2.7pcts 至17.60%;定位于健康型的产品微分子和双沟莜清目前反响较好,今年的销售目标分别为3亿元和2亿元。 省外增长迅速,新江苏市场表现靓眼:H1省内营收56.33亿,同比下降5.27%,表现平淡,省外营收43.90亿,同比大增28.56%,省外占比提高4.23pcts 至43.80%,表明公司全国化战略成效初显。公司2015年调整了省外市场的营销策略,进行资源聚焦和重新定位,将销售额分别在800万、1500万以上的县、市划分为新江苏市场,去年总共297个,今年净增加了96个至393个,新江苏市场平均增长率超过30%,有效带动了省外市场的增长,随着省外占比的不断提升,未来省外市场将成为公司营收的主要增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为3.90元、4.33元、4.78元,对应PE 分别为18倍、16倍、15倍,考虑到公司产品升级明显,省外增长迅猛,并且具备估值优势,维持 “买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;管理风险

事件: 公司于8月24日晚间发布2016年上半年年报。上半年公司实现营业收入49.7亿元,比去年同期增长3.26%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元,比去年同期增长2.88%。 点评: 二季度营业利润环比扭亏,面板涨价推动公司业绩向好。公司是国内中小尺寸面板龙头企业,主要面向消费电子及工控与汽车领域。受消费电子增速整体下滑影响,公司业务持续承压。但公司坚持优化产品结构,提升高附加值产品占比,加大工控与汽车电子等专显领域投入。 二季度公司实现营业利润扭亏,上半年共计实现8356万营业利润。同时,受国内外多条产线关闭影响,供需关系出现阶段性失衡,面板价格持续上涨。公司作为国内中小尺寸面板龙头企业将直接受益,下半年业绩有望持续向好。 立足LTPS先发优势,战略布局AMOLED与VR等多项新兴技术。 公司LTPS技术国内领先,厦门5.5代线已满产满销,6代线实现国内率先点亮。AMOLED以LTPS背板技术为基础,公司立足先发优势提前布局,已开始批量出货,武汉AMOLED6代线建设顺利。公司战略参股广东聚华,意在研发卷对卷印刷技术,有望实现AMOLED制备技术弯道超车。同时,公司还与国内外多家一线厂商合作,共同开发柔性显示、VR、裸眼3D等多项新兴技术,将长期受益于显示新技术的发展。 维持“买入”评级。我们看好面板价格上涨推动公司业绩持续向好。 同时,前瞻布局柔性OLED、VR及裸眼3D等新兴技术为公司未来持续发展提供动力。预计2016-2018年EPS为0.48/0.60/0.74元,维持“买入”评级。 风险提示:面板涨价不及预期,OLED等新技术开发不及预期。

报告摘要: 2016年上半年,公司实现营业收入106.06亿元,同比增长9.13%;实现归属于母公司净利润为9.39亿元,同比增长239.80%,实现每股收益达0.45元,同比增加221.43%。此外,公司成功发行第二期优先股,共募集资金10亿元。 动态点评: 成本下行与价格提升双驱动,下半年造纸主业弹性大。2016年上半年机制纸业务成本同比下降1.95%,毛利率同比增长9.64%,主要是受益于纸浆价格近半年来呈下行趋势,上游成本降低,公司造纸业务盈利水平有效改善。另外,“林浆纸一体化”目标不断推进,公司新增产能持续投放,原材料自给率有望进一步提高,降低生产成本。另外,从行业角度来看,造纸业产能改革不断深化,加之环保政策日趋严格,市场将加速淘汰中小落后产能,造纸行业集中度提升,因此公司成本、规模优势有望进一步发挥。整个纸业行业景气度复苏,需求回暖带动销量与价格提升。公司高端纸已相继提价,上半年白卡纸提价多次,铜版纸等其余纸品提价措施已逐步落实,我们认为下半年,在成本下行以及纸品需求回暖与提价等因素影响下,造纸板块盈利能力有望进一步攀升。 融资租赁保持良好发展,稳扎稳打。公司融资租赁业务自2014年开展以来,其规模与营收实现快速增长。今年上半年实现营业收入12.02亿元,同比增长310.03%,融资租赁规模为295亿,较2015年末增长21.97%,业务规模保持稳健扩张,贡献净利润约为5亿元。下一步公司方面也表示将持续增资融资租赁板块,增强融资租赁资本实力。另外,在目前经济增速放缓的宏观环境下,公司很好地控制融资规模的增速,具有严格的风控标准。公司主要与国企和政府平台合作,国有性质企业占比约为70%,而且项目资产质量优质,开展至今未有违约现象发生,具有较强的抗风险性。 多元化融资渠道,注入新的增长活力。公司积极开拓融资渠道,推进非公开发行优先股、定增、跨境融资等多元化融资方式,公司此前已获批发行4500万股优先股,并于上半年完成22.5亿的发行工作。近期公司完成第二期发行,共募集资金10亿元。目前公司资产负债率约为77%,处于较高水平,通过此次发行优先股融资,将有望有效改善资本结构,降低融资成本,提升净利润水平。 我们看好下半年造纸行业景气度持续回暖,带动造纸量价齐升,提升公司造纸业务盈利水平。此外,公司融资租赁规模有望保持稳健地扩张,进一步提升公司整体盈利能力。预计公司16-18年EPS为1.07元、1.26元、1.46元,对应PE为8倍、7倍、6倍,给予“买入”评级。 风险提示:造纸景气度复苏缓慢,融资租赁项目风险等。

业绩情况:2016年上半年,公司实现营业收入7.02亿元,较上年同期下降11.77%;归属于上市公司股东净利润2975万元,同比下降79.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2850万元,同比下降79.29%。公司预计1-9月份实现净利润4500~5000万元,较上年同期下降76.36%。 营业收入下降,营业成本增长。2016年上半年营业收入为7.01亿元,较上年同期下降11.77%;营业成本5.53亿元,较上年同期增长10.14%。2016年,受下游油气开采、金属加工行业不景气的影响,占公司最主要收入来源的超硬材料行业需求整体延续了前两年的下降趋势,是公司收入下降的主要原因。公司超硬材料行业实现营业收入5.99亿元,同比下降10.68%,营业成本4.67亿元,同比增长17.61%,毛利率为22.04%。内燃机配件行业总体经营情况平稳,略有增加。2016年上半年,内燃机配件行业的营业收入8349万元,同比增长2.59%;营业成本7611万元,较上年同期增长0.55%,毛利率为8.84%。 军工概念资产注入,助力企业发展。上半年,公司实际控制人中国兵器工业集团着手为公司注入旗下六家公司资产,并募集资金不超过20.5亿元用于支付交易对价以及后续产业投资项目。交易完成后,公司主营业务中将新增大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹等军品的研发制造业务;并新增改装车、专用车、车底盘结构件以及其他配件系列产品等民品业务。这一交易将丰富公司产品种类,增强公司盈利能力。 盈利预测与投资评级:2016-2018年,暂不考虑公司新资产注入,预计分别实现净利润0.65亿元、0.97亿元、1.38亿元,对应EPS0.06元、0.09元、0.13元。给予“增持”评级。 风险提示:超硬材料行业继续低迷

报告摘要: 事件描述:公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现的营业总收入136.94亿元,较上年同期减少7.27%,公司实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元,较去年同期大幅增长219.01%。截止2016年6月30日,归属于上市公司股东的每股净资产4.98元;加权平均净资产收益率5.48%。每股净收益为0.27元。 PTA 龙头受益于供需缓解:我们在6月份的报告中提出,PTA 已经发出趋于供需平衡的信号,无论是新增产能的减少,还是老久产能的退出,产能供给端的变化清晰可见。而在下游聚酯需要稳步增长的同时,行业寡头优势显著。具体到公司,恒逸石化PTA 产能占比全国有效产能38%,对上下游议价能力大大加强,公司浙江逸盛PTA 非PX 生产成本进一步下降,大大低于行业平均水平。报告期内,子公司浙江逸盛,海南逸盛,逸盛大化分别实现盈利1.4亿,0.2亿,0.5亿,在上半年PTA 相对不景气时期,公司作为PTA 龙头,交出了非常优异的成绩。公司掌控全世界最具竞争力的PTA 产业链,随着,国家供给侧改革的持续推进,在产业中拥有领先优势的企业将会进一步凸显其发展潜力。展望下半年,PTA 格局有望继续趋向供需平衡,加之棉-涤纶价差不断扩大,公司将最大程度享受行业景气之红利。 一体化,信息化,多元化:目前,公司已建成国内最大、综合实力最强的PTA-聚酯纤维产业链一体化的生产企业;同时公司正加快投资建设文莱PMB 石油化工项目,并积极拓展CPL-锦纶产业链。未来公司将形成原油-PX-PTA-涤纶和原油-苯-CPL-锦纶的全产业链竞争格局,实现真正意义石化行业的一体化经营。当前阶段,中国石化产业的发展正从过去的不均衡发展转变为均衡发展,因此拥有全产业链竞争优势的企业率先将从产业格局均衡发展中受益。同时公司在积极布局互联网大数据并应用到企业转型升级上来,推进由制造到“智造”发展。 公司公司拥有石油化工产业及金融业务,“石化+金融”双驱动发展模式初具雏形。截止本报告期末,金融业务主要为浙商银行股权投资,公司累计持有浙商银行4.17%的股份,公司所持的金融股权形成相对稳定的收益,从而对公司所处行业效益有着重要的支撑作用。随着浙商银行成功登陆H 股市场,将对恒逸坚持产业链一体战略和产融互动战略提供有力支撑。 聚酯长丝稳步发展:报告期内公司聚酯长丝毛利小幅下降POY,FDY,DTY 分别下降0.96%,0.61%,0.88%。聚酯切片毛利润下降2.12%随着棉花价格不断走高,替代品聚酯长丝将有望凭借其经济性进一步受益,随着公司一体化进程加快以及下半年行情好转,聚酯长丝有望稳步发展。 盈利预测:公司判断PTA 行业景气回升,对今年前三季度业绩作出预计:为5-6亿元。我们预计公司全年盈利7-8亿元,2016-2018年EPS 分别为0.53,0.74,0.92,对应PE 为22X,16X,12X。 风险提示:上游原油价格大幅波动,PTA 景气不及预期。

点评事件: 公司披露2016年中报,实现营收101.30亿元,同比减少48.61%;实现归母净利40.30亿元,同比减少52.05%,对应EPS为0.53元,同比减少59.23%。 主要观点:把握互联网金融机遇,创新交互式服务加速财富管理转型。报告期内,公司实现财富管理业务收入45.91亿元,同比减少56.62%。其中,实现代理买卖证券业务手续费及佣金净收入23.78亿元,同比减少67.18%,股基交易量5.99万亿,市场份额4.32%,佣金率约为万3.97;期货经纪净收入1.51,同比减少17%;报告期末融资融券余额481.76亿元,较上年末减少28.01%,市场份额5.64%,实现利息收入21.16亿元,同比减少52.68%;回购业务总规模70.41亿元,实现利息收入2.68亿元,同比减少29.11%。面对互联网金融的机遇和挑战,公司一方面积极推动互联网营销,与互联网企业保持战略合作,同时以成熟的“金钥匙”系统为基础平台,以“有问必答”和非现场开户为重点,为客户提供专业且量身定制的交互式服务,不断提升运营效率。公司将在线交易、快速融资、高收益理财等服务同融于手机证券APP易淘金,期末用户数超过866万。公司正加速网点和分支机构的转型,以实现从传统通道零售业务模式向财富管理模式转型,由单一的经纪业务向综合性业务转型。 投行业务优势延续,首发总量业内领跑。报告期内公司投行业务实现收入13.5亿元,同比增长74.2%,收入占比达13%。报告期内,公司完成股权融资项目28个(其中首发7单,业内领跑;再融资21单),主承销金额达317.7亿元,实现净收入5.5亿元,同比增长10.8%;完成债券融资69单,主承销金额达753.8亿元,同比增长近4倍,实现净收入3.8亿元,同比增长282.9%,主要系加大央企等大项目开发力度;实现财务顾问收入3.3亿元,同比近翻番,累计推荐258家公司挂牌新三板。公司继续推动由传统“通道型投行”向综合化金融的“资源配置型投行”转变,充分整合境内外客户及项目资源,力争打造为国际一流投行。截止当前,公司共有5个IPO项目通过审核待发行(激智科技、如通股份、恒康家居、精测电子、苏力股份),志达科技和同益股份已于8月上市,合计预计募集金额约为33.47亿元;公司非公开发行(包括再融资和并购重组)待发项目20家,其中新时达、宏大爆破、高德红外、海立美达、捷顺科技、佳都科技、文化长城、欧菲光、智光电气已拿批文,岭南园林已过会。公司项目储备充足,预计全年投行业务景气度有望维持。 资管业务提振业绩,主动管理引领创新。报告期内,广发资管共实现管理费收入8.83亿元,比上年同期增长102.49%。截至2016年上半年,公司资管规模为6788.54亿元,其中集合计划管理规模4162.85亿元,行业排名首位,较上年末增加40%;主动管理规模达到4651亿元,占比近70%。报告期末产品总量450个,客户数量33万户,较上年末增加13.47%。2016年初,公司成立了券商资管首支CTA大宗商品集合资产管理计划,通过主动管理形式投资于国内CTA基金,以追求长期、稳健的绝对回报,全面打造FICC业务;3月,牵手新浪并进行基于大数据策略的量化产品开发;5月,正式推出“牛熊双赢指数竞猜大赛”,寓教于乐并深受投资者好评,摘得券商唯一互联网投资者教育基地称号;以“原驰”为名成功打造员工持股计划业务品牌,报告期内产品数量和收益率业内领先;资管ABS团队注重市场创新,创造全国首单增量资产证券化模式——广发恒进-南方水泥租赁资产支持专项计划;全国首单批量化、系列化、标准化的贸易金融应收账款证券化模式——民生银行安驰系列ABS等。 行情拖累自营低迷,国际化FICC起航引发遐想。交易及机构客户服务业务实现收入29.59亿元,同比减少79.67%,主要系受到行情拖累的影响。其中,股票销售及交易业务投资收益净额-0.84亿元,去年同期为35.5亿元,下滑明显;固收销售及交易业务投资收益净额24.77亿元,同比增长87.88%,公司大力拓展FICC业务,同时具有上海黄金交易所会员资格以及首批银行间债券市场做市商资格。自去年赴港交所上市后,公司将致力于搭建国际化FICC平台,做大交易金融资产规模,在进一步服务高净值客户与开拓资管市场的同时助力打造具有竞争力的投行。 投资建议:公司作为深圳主板优质低估值、大市值的优质A+H标的或将直接受益于未来深港通的落地,预计16-18年EPS分别为1.16/1.24/1.50元,首次覆盖予以买入评级。 风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。

报告摘要: 业绩报告:2016年上半年营收52.7亿元,同比增长22.15%;归属于上市公司股东的净利润3.3亿元,同比下降8.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.3亿元,同比下降60.93%。 钾肥业务:提升管理,优化供销,氯化钾营收逆势增长;携手中航国际,海外钾肥业务蓄势待发。公司在氯化钾价格下降,钾肥增值税返还政策取消的不利市场情况下,通过加强对生产和供销的管理优化,保证了年初制定目标的基本实现。2016年上半年氯化钾实现收入39.29亿元,较上年同期增长29.2%,同时还保持了钾肥产品的高毛利率。 公司还与中航国际就海外钾盐矿项目及围绕盐湖股份镁、锂资源开发利用项目等方面开展了战略合作,积极响应国家“一带一路”战略。 化工业务:内外通力合作,力争降本减亏。公司化工业务亏损8.57亿元,其中综合利用化工一、二期和海虹ADC发泡剂项目均实现减亏,海纳PVC一体化项目由于转固影响,折旧及财务费用较去年同期增加导致亏损增加。金属镁一体化项目建设进入了最后的攻坚阶段。一万吨碳酸锂项目完成上半年计划的56.37%。销售碳酸锂401.02吨,销售收入4384.49万元,实现净利润1653.37万元。 公司目前积极推进一万吨碳酸锂项目“提量、提质、提速”,并先后与比亚迪、启迪控股达成合作,以求产品升级。而对于亏损项目,公司在优化生产管理的基础上,积极寻找外延资源进行合作,以求提升价值、实现共赢。 非核心业务:消化过剩产能,收缩业务范围。报告期内公司水泥、百货、其他三类业务营收均大幅下降,公司还出售了子公司上海富友房产有限公司。 盈利预测与投资评级:我们预测2016年~2018年,公司分别实现EPS0.43元、0.77元、1.24元,对应PE为48X、27X、16X,给予增持评级。 风险提示:钾肥价格持续低迷,化工业务持续亏损。

B+C端(机构用户+终端用户)业绩小幅下滑,B端运营未来有看点。 公司实现综合能源服务商的战略升级,业务涵盖B+C两端。B端运营收入达到2.04亿元,同比增长7.80%;毛利率为29.99%,同比降低1.14%,收入增长主要来源于主要得益于上海老港项目、青岛三缘合项目、江门生和堂老港项目等新建项目陆续投入运营的投产运行,毛利率下跌主要是受到宏观经济下行的影响。B端装备收入为3518万元,同比下降12.04%,迪森设备继续推进从制造业向制造服务业转型,运营项目在装备端未确认收入。C端产品与服务受收入确认时间点影响,营收9409万元,同比下降16.27%。公司目前在建有15个项目,预计16年底开始陆续投产,B端运营业务未来增长可期。 分布式燃气迎来黄金发展期,公司未来盈利有保障。15年分布式燃气起步,国家对发展天然气的支持政策陆续出台。公司通过大规模收购,快速切入商业端天然气分布式领域,15年收购上海老港,项目投资9100万,已于年初供热,预计收益率15%。16年收购成都世纪新能源,承诺16年业绩6200万元,公司占51%股权,下半年开始并表。分布式燃气业务的布局对公司未来盈利有保障。 E2C业务助公司进一步转型清洁能源综合服务商。报告期内,公司通过收购迪森家锅100%股权快速切入到家庭清洁能源消费终端(C端),进入室内健康环境产品与服务领域。迪森家锅依托在家用壁挂炉领域的领先优势,在暖通系统、新风系统、净水系统、互联网温控等业务领域积极布局。迪森家锅承诺16-17年业绩5550和6450万元。公司利润增长后劲足。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是10.07、15.16、19.04亿元,归母净利为1.15、1.97、2.95亿元,对应的EPS为0.32、0.54、0.81元。 公司在手订单充足,分布式燃气板块前景可期,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下滑,技术研发速度不及预期。

盈利预测: 预计公司2016~2018年净利润分别为1.67亿、3.13亿、3.91亿,对应EPS0.35元、0.67元、0.83元,对应PE为96、51、41倍,中国创新药研发处于爆发阶段,CRO行业趋势确定向上且处于爆发前期,可以给与高估值,维持“买入”评级。

深耕电子分立器件市场,双品牌效应助力公司高增长。公司是国内分立器件的龙头企业之一,多年来专注于各类分立器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块等业务板块。公司采用IDM模式,随着自主芯片比例持续提升以及公司自动化制造能力进一步加强,公司盈利能力不断凸显。同时,公司战略并购MCC,一方面增加了并表利润,另一方面也协助公司打开了国际市场。公司以“扬杰”与“MCC”双品牌运营,在韩国投资建立子公司,并大力建设欧美、日韩、东南亚等市场团队,已取得良好效果,市场份额稳步提升。 定增落地,加速推进第三代半导体功率器件战略布局。报告期内,公司定增10亿元实施完成,投入碳化硅芯片、器件研发及产业化建设及其他项目。与传统硅半导体相比,碳化硅半导体具备功率密度大、转换效率高、稳定性好等特点,在新能源汽车、光伏、电力、军工及消费电子领域用途广泛。随着定增落地,公司第三代半导体功率器件项目有望加速推进。同时,结合西安电子科技大学、中电科55所等合作伙伴深厚的研发实力,公司有望充分发挥产学研优势,快速实现SiC产业化。 维持“买入”评级。我们看好公司作为国内功率器件龙头企业,通过技术提升与渠道开拓提升品牌影响力,战略布局第三代半导体功率器件,有望在新能源与汽车电子领域打开新的成长空间。预计2016-2018年EPS为0.53/0.72/0.97元,维持“买入”评级。 风险提示:SiC产品研发进度不及预期。

报告摘要: 业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入39339.80万元,同比增长1.75%;归属于上市公司股东的净利润3429.00万元,同比增长2.63%。 营收、利润双增长。公司专注于各类用途的中高端铝基中间合金的生产和销售,通过深入的市场开发,在材料产品价格同比下降的情况下营业收入及利润仍保持一定幅度的增长。上半年,公司主要产品中间合金营业收入达到37002.41万元,同比下降2.34%;营业成本31818.79万元,同比下降2.78%;毛利率达14.01%,同比有所提升。 公司拟以总股本80800000股为基数,进行资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增20股。此次利润分配,可以增加公司股票流动性,同时公司经营及盈利情况良好,利润分配与公司战略规划和成长性相匹配。 收购天津立中,切入铝合金车轮制造业。公司拟发行股份购买天津立中100%股权,以此迅速切入铝合金车轮制造业,深化铝合金深加工产业链,不断提升公司价值。预计2016年标的公司营业收入将达到36.97亿元,净利润将达到2.01亿元。另外募集的配套资金将用于年产400万只轻量化铸旋铝合金车轮和100万套汽车高强铝悬挂零部件项目,投资金额9.6亿元。 盈利预测与投资评级: 由于优质资产天津立中的注入,我们预测2016-2018年,公司分别实现归属母公司净利润2.71亿元、3.21亿元、3.59亿元;考虑到公司资本公积金转增股本以及定向发行股份,对应的EPS 分别为0.90元、1.07元、1.20元。给予公司“增持”评级。 风险提示。原材料价格波动的风险。

报告摘要: 公司2016年中报,实现营收1.6亿元,同比增长52.86%;归母净利润2019.95万元,同比下降9.08%,扣非归母净利润1717.66万元,同比下降4.62%,EPS为0.04元。营收高企是由于收购双刃剑完成并表,体育板块业绩表现亮眼;影视业务低于预期;三费大幅增长导致利润下滑。 双刃剑再亮剑,体育营销、体育旅游、体育视频齐发力,体育板块业绩大幅增长。报告期内,体育业务收入6424.53万元,毛利率高达64.99%,盈利能力强。具体来看,体育板块的体育营销和体育旅游运营及其他业务的收入较高,分别实现2232.82万元和3049.96万元,毛利率高达93.97%和53.62%;体育视频运营实现收入1141.75万元。相比于2015年1-5月份营收2217.89万元,双刃剑2016上半年实现营收6424.53万元,实现大幅增长。 影视业务节目制作和广告收入带动板块营收增长,电视剧收入同比出现下滑。报告期,节目制作和广告收入分别实现3126.42万元和3134.77万元,其中广告收入超过去年全年收入2167.94万元。电视剧收入3017.66万元,同比下降57.48%,毛利率下降29.45%,拖累影视业务板块。影视业务板块营业成本5902.47万元,同比增长73.69%,毛利率下降,拉低板块毛利率。但是随着下半年众多已完成剧目的宣传发行,影视业务有望蓄势待发。 盈利预测与投资评级:体育板块布局持续推进,影视业务不断拓展整合。 公司优质体育资源丰富,体育各细分领域有望持续发力。影视业务各板块推进协同,优质资源利用效率可不断提高。我们预测公司2016-2018年EPS为0.33/0.40/0.49元,给予增持评级。 风险提示:体育板块继续拓展低于预期;影视业务不能按计划推进;系统性风险。