10月25日,公司召开董事会,使用募集资金1701万元收购深圳鹏程国际认证有限公司81%的股权,使用募集资金159万元收购深圳鹏程进出口商品检验鉴定事务所有限公司51%的股权。 首次并购,意义重大。丰富了公司的产品线,帮助公司由检测业务向更高层次的认证业务进发。万事开头难,相信在首次成功并购后,后续并购活动将接踵而至。 将增厚2011年及以后的业绩。并购的两家公司中,鹏程国际认证营业收入约1-2千万元,鹏程进出口商检约几百万元,今年业绩几乎不影响。华测董事长万峰先生和副总裁郭冰先生均从事过质量体系管理顾问的工作,对质量体系认证有深厚的理解。预计两家公司2011-2012年营业收入分别为3500万元、5000万元,净利润应不低于检测业务,按25%计算,净利润875万元、1250万元,贡献EPS约6分钱、8分钱。 公司做了笔好买卖。鹏程进出口商检公司虽然营业收入不高,但其业务主要是承接政府进出口相关部门的检测业务外包,若能以此为跳板加深华测与政府的合作,则159万元的收购价绝对是四两拨千斤。鹏程国际认证则来头不凡,其前身是中国进出口生产企业质量体系深圳评审中心,为国内首批质量体系认证机构。有CNAS认可的ISO9000、ISO14000、OHSAS18000、HACCP等管理体系认证和产品认证资质。 维持“强烈推荐”的评级。不考虑股本变化,调整2010年-2012年的业绩预测为0.65元、1.04元和1.4元,对应最新收盘价31.37元,PE为48倍、30倍和22倍。我们判断随着公司品牌影响力的扩大,未来销售费用率将下降,而2011年人员增速将少于2010年,未来净利润增速有望高于收入增速。

预计2010-2012年公司营业收入分别为4.64、6.57和9.83亿元,2009-2012年营收复合增长率55%,每股收益分别为0.88、1.27和2.06元。以2010年10月26日收盘价37.59元,对应2010-2012年的动态市盈率分别为43、30和18倍。我们认为,国内显示器件行业未来发展空间大,特别是触摸屏良好的人机界面,应用领域持续扩大,看好公司长期发展态势,维持“强烈推荐”评级。

事项:公司发布三季度报告,2010年1-9月公司实现收入0.84亿元,同比增长2.4%,归属于母公司的净利润0.17亿元,同比减少6.72%,每股收益0.36元,其中第三季度每股收益为0.06元,业绩略低于市场预期。 公司是国内领先的自动化装备方案解决商。 智云股份产品主要应用于汽车发动机生产线,涵盖自动检测设备、自动装配设备、物流搬运设备、清洗过滤设备以及切削加工设备等领域。 全年业绩看四季度。 公司7-9月业绩比去年同期下降,主要是由于公司的业务特点所决定。公司一般从订单---设计---生产---发出产品---产品终验收完成后才确认收入,该时点基本处于整个生产经营周期的末端,从而使公司收入的确认及成本的结转大大延后。与去年相比,今年产品线较长,大订单增多,很多发出商品未能及时确认收入,根据往年经验,公司40%以上收入都在第四季度确认,从目前订单执行情况来看,全年收入预计可达1.6亿,同比30%的增长。 公司毛利率维持在40%以上。 三季度毛利率为43%,公司计划继续加强模块化生产方式,拟在所有产品类型中推广标准化与模块化设计,模块化生产有助于公司降低成本,保证毛利率的稳中有升。 公司积极拓展其他领域以形成新的利润增长点。 公司在坚持汽车零部件行业优势竞争地位的基础上积极开拓其他业务领域。拟与大连交通大学共同成立“轨道交通行业自动化装备研究所”,并已达成意向,目前双方正在抓紧筹备,标志着智云股份向轨道交通领域进军。同时公司正在与国外厂家对变速箱自动装配线技术进行合作性探讨,在新能源汽车领域也在做一些技术储备。向轨道交通、新能源等行业的渗透将为公司进一步打开发展空间。 维持公司“推荐”评级。 预计公司2010年、2011年分别实现每股收益0.63元,0.78元。对应10月25日收盘价的动态市盈率分别为43、35倍,考虑到后续的产能释放和新领域的技术储备,维持公司“推荐”评级。

是否还在看“老相片”? 宝钢曾经的“龙头形象”包括:突出的规模和装备优势,长协矿体系下的低成本原材料优势,同时在技术和管理上处于国内领先地位。然而时至2010年,这些曾经引人瞩目的优势,大多已经很难成立或明显减弱。如果仍看以上几点,可能难以解释在长协矿体系消解和全行业微利的背景下,宝钢如何仍能保持较高的吨钢盈利。也可能难以说明宝钢下一步增长的动力。目前宝钢的PE仅10倍,我们认为该估值尚未充分评价宝钢新的竞争策略和发展机遇。 “精品+服务”宝钢打造新的核心竞争力:宝钢在服务汽车、家电、工程机械、电力设备等行业的过程中逐渐形成了“精品+服务”的经营特色。当前这些下游行业正在出现全面的升级,其变化包括:新产品换代加快,不断地对钢材品质提出新要求;对产品的稳定性和可靠性的要求越来越高,对外观越来越挑剔;管理更加精益,开始通过综合采购成本甚至完全使用成本来评价钢材价格;出现“一个公司/品牌,一个产品标准,多个生产基地”的趋势。这些都需要更多更优质的精品钢材,以及在供应链、产品应用方案上更多的服务。宝钢贴合客户需求,把“精品+服务”提升为新的核心竞争力要素。随着新优势的增强,宝钢的吨钢溢价能力和吨钢毛利从2009年下半年以来持续提升。 核心竞争力正在三个层面增强:首先,未来宝钢将更加专注做精品。中国市场为宝钢提供了足够的发展空间,宝钢目前还有50%的产品属于较为常规的品种,未来都要向精品转移。其次,宝钢目前附加增值服务的产品做得较为成熟的仅占总产量的15%,还有更多的产能可以通过模式复制提升服务内涵。此外,宝钢的业绩并非缺乏弹性。实际上宝钢内部各单元的经营水平差距很大。约有40%的产能,暂时对业绩基本没有贡献。通过注入核心竞争力的基因,公司将唤醒这些“沉睡产能”。 盈利预测与估值:综合来看,宝钢“精品+服务”的新核心竞争力已经成型。未来精品制造的规模将有所扩大,服务增值的深度和广度会有所提高,此前基本未做贡献的“沉睡”产能会受到提振。预计宝钢未来仍能保持较强盈利能力,并有10%的复合增长空间,2010~2012年EPS分别为0.72、0.74和0.86元。以10月25日7.37元的收盘价计,PE分别为10.2、10.0和8.6倍,PB为1.3。维持“强烈推荐”评级。

事项. 三季报显示:前三季度公司收入60.8亿,同比46.7%,实现净利润13.2亿元,对应每股0.66元,同比增长113.6%。每股净资产2.68元。 第三季度公司收入21.9亿,同比37.2%,环比2.6%;实现净利润4.43亿元,对应每股0.22元,同比增长11.7%,环比-3.7%。 平安观点. 收入增长与行业同步,利润率下降。 作为市占率超过50%的玻璃巨头,公司的国内市场份额稳定,收入增幅几乎与汽车行业,尤其是乘用车同步,增幅也与下游相当。 3Q10毛利率同比降低7.2个百分点,环比降低1.3个百分点。3Q09为公司毛利率最高点,主要是09年成本处于历史低位,而下游复苏强劲所致。之后连续四季度环比下降,2010年前三季度毛利率同比下降0.93个百分点。 财务费用大幅减少. 前三季度公司费用率降低3.26个点。公司一直计划减少负债率,目前看举措卓有成效,财务费用率已经比高峰期的5%左右降低了3个百分点到1.8%左右。 一是偿还银行借款,二是优化债务结构,亦通过发行短期融资券降低融资成本。 盈利预测与投资建议. 2010年公司收购了重庆万盛浮法100%股权、瀚德密封51%股权,完成了福清浮法三线技改,产能得以进一步扩充,地域布局更加完善。此外,出口配套也有望随着海外车市复苏而持续增长。 略上调公司2010年每股收益至0.89元,2011年1.03元,对应10月25日收盘价PE分别为15.7倍、13.6倍,PB为5.2倍,维持“强烈推荐”。

投资要点: 公司为综合类投资公司,主业有汽车制造、高速公路、煤炭、拖拉机和纺织业。 汽车业务08年起步入高增长通道,现已成为公司最主要的利润来源;高速公路为公司发展提高稳定的现金流;煤炭业务暂较小,存在集团资产注入预期;拖拉机与纺织业务处于亏损状态。 东风悦达起亚步入规模效应爆发期。 车型结构丰富,涵盖小排量轿车、SUV、MPV多个子行业;第二工厂今年投产实现30万新增产能,预计10年、11年销售33万台、43万台整车,单车净利稳中有升,预计10年贡献EPS1.06元,11年贡献EPS1.38元。 公路收费提供稳定现金流。 京沪高速沂淮江段贡献的投资收益占高速公路板块净利润的70%左右;陕西西铜线目前处于盈利最好状态,但今年大修对利润略有影响。未计财务费用,测算高速公路板块10年贡献EPS0.86,11年贡献EPS0.95元。 煤炭业务尚小,存在集团注入预期,谨慎判断乌兰渠煤矿10年贡献EPS为0.034元,11年贡献EPS为0.042元。 拖拉机与纺织艰辛扭亏中。 与印度马恒达合资后产品结构改善,未来扭亏希望所在是海外开拓,预计10年拖拉机亏损同比略降;公司纱线与织布产品高端,配套家纺,10年纱线供不应求,亏损额同比减半有余。 集团煤炭资源丰富、曾多次与悦达投资进行资产交易。 悦达集团拥有四大产业板块、两家上市公司。煤炭资源丰富,权益净利润丰厚; 与家乐福在六省一市深度合作,还涉足专用车、时装等其它产业。历史上集团与悦达投资存在多次资产置换及交易,我们乐观预期公司未来存在剥离亏损业务和注入集团盈利资产的可能。 我们认为公司合理价值为25.43元。 公司多元发展,汽车制造业务进入规模效应收获期,公路收费与煤炭业务稳定。 预计公司2010年、2011年每股收益为1.44元、1.81元。 我们认为汽车业务合理价值为20.7元,其它业务价值4.73元,综合估值25.43元,首次给予“推荐”评级。

2010年前三季度业绩超预期 2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.7%;归属上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长476%;EPS为0.46元,超过全年0.45元的业绩预测。 产销两旺,毛利率提升 受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高,公司销售收入持续快速增长。 第三季度销售收入8.5亿元,同比增长58.8%;2010年1-9月综合毛利率41%,同比增加2.5个百分点。我们认为随着半导体行业进入资本扩张期,以及激光设备对传统加工的替换效应逐渐显现,未来两年,公司销售收入能维持30%左右增速,综合毛利率继续提升。 管理改革带来成效,期间费用率控制得当 管理上,公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心,而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。2010年1-9月,公司销售费用同比增长26%,管理费用同比增长41.7%,均低于销售收入同比增长64.7%的幅度。 营业外收入推高第三季度净利润增长 报告期内,公司营业外收入1.8亿元,投资收益0.67亿元,主要来自辽宁子公司动迁补偿以及子公司大族医疗的股权出让所得。去除两项,公司的营业利润为1.18亿元,同比增长258%。 维持“强烈推荐”评级 调高业绩预测为2010年-2012年EPS分别为0.52元、0.57元和0.74元,对应2010年10月22日收盘价15.33元,PE分别为29倍、27倍和21倍。从2010年6月7日至今,股价上涨30%左右,维持“强烈推荐”评级。

平安观点: 三季度业绩符合预期,未来业绩确定性高。 三季报收入及净利润增幅均符合预期,其中收入增速较之前二季度有所提升,这也符合今年运营商配线产品集中在下半年进行采购的特点,预计四季度业绩增速将会更快。我们认为明年公司业绩确定性高:1)三季度公司原材料存货、应收帐款分别增长167%及40%,显示公司订单充裕,下游运营商需求旺盛;2)运营商推迟集采时间,公司目前跨年度订单较多,明年业绩增长有较大保障。 第三季度毛利率维持稳定,未来有望继续维持。 第三季度综合毛利率为31.16%,同比下降0.7个百分点,呈平稳态势。我们认为毛利率未来将在正负二个因素作用下保持稳定。负面因素:反向集采模式导致价格竞争异常激烈;正面因素:1)新产品不断推出。新产品往往具有创新的功能与设计,不参与集采,售价高;2)生产规模扩张,规模效应显现;3)光通信配件自产降低成本;4)武汉基地建设,大大降低未来产品的运输费用。 行业:光通信建设的景气持续时间超过市场预期。 我们认为光通信建设的景气将能为维持较长时间,主要原因包括:1)三网融合及运营商全业务运营是光通信建设景气维持的根本驱动因素;2)广电系统仍处于整合期,光通信建设后期潜力巨大;3)无线网络数据业务爆炸式增长导致无线网络对于后侧带宽的需求激增。我们强烈看好公司在未来二至三年内光通信建设中的成长性。 维持“强烈推荐”评级。 预计2010~2012年EPS分别为1.05元、1.58元、2.26,对应最新股价41.9元,PE分别为40倍、26倍、18倍。维持“强烈推荐”评级。

事项: 近日,我们对长信科技现场调研,就经营情况、行业发展态势等与高管进行深入交流。 平安观点: 公司主要从事ITO 导电玻璃及手机视窗材料业务。 从事LCD-ITO 导电膜玻璃、TP-ITO 导电膜玻璃、视窗材料等,拥有导电玻璃镀膜生产线9条,产销量多年居国内第一。 前三季度产销两旺,预计四季度公司高产能利用率有望保持。 2010年1-9月,公司合计生产ITO 导电玻璃2450万片。由于三季度新增两条生产线,单季产量达到995万片,按照三季度产量折算,新增两条线的全年(三班倒)产能超过1000万片。公司产品结构尚以TN、STN 为主,预计2010年TN/STN/TP 的产量结构为71%:20%: 10%,销售金额结构为48%:42%:10%,产品档次整体偏低。因此,公司长远发展还期待电容式触摸屏项目顺利达产达效。

受益经济增长,公司所处的中高档轻型商用车市场增长较快。公司相关产品销量增长速度快于行业平均水平,市场份额稳中有升。前三季度公司销售132,960辆整车,比去年同期上升61%,包括50,685辆JMC系列卡车、43,860辆JMC系列皮卡及SUV和38,415辆福特全顺系列商用车。 价格调整导致毛利率下降。第三季度营业收入39.7亿元,增长43%。当季毛利率25.5%,较上年同期下降2.5个百分点,主要是由于部分产品的价格调整。净利润4.11亿元,增长22%。虽然有降价的影响,但公司今年以来毛利率保持在26%左右,盈利能力稳定。显示公司在维持市场份额和盈利水平方面有较强的掌控能力。 前三季度营业收入116亿元,增长55%。前三季度毛利率与上年基本持平,但费用率下降近2.5个百分点,促使了利润增长幅度(89%)高于收入增长幅度(55%)。净利润14.53亿元,与去年同期上升89%。 盈利预测和投资评级。公司经营管理水平高,业绩增长稳定。在稳固轻型商用车市场地位的基础上,积极开拓海外市场和SUV市场,后期增长空间较大。预计2010年、2011年每股收益分别为2.13元、2.56元。按2011年15倍PE计算,其合理价格在38元左右,维持“强烈推荐”评级。

投资要点: 事项:公司发布三季度报告,1-3季度实现营业收入249.51亿元,同比增长62.7%,归属于母公司的净利润63.1亿元,同比增长108.5%,每股收益1.28元,第三季度每股收益0.75元,业绩基本符合市场预期。同时,预计2010年度实现的归属于母公司股东的净利润同比增加100%左右。 汇兑收益推升公司业绩。 三季度澳元汇率回升,逐步回到历史高位,截止到9月30日,澳元兑美元汇率为0.9656,较6月30日0.8523升值13.3%,产生汇兑收益4.28亿澳元,折合人民币25.65亿人民币,提升EPS约0.4元。今年以来,澳元累计升值7.47%,累计产生汇兑收益14.4亿元,提升EPS约0.2元左右。 Moolarben投产提升煤炭产销量,国际煤价上涨幅度大。 Moolarben1200万吨露天矿8月份的投产,增加了煤炭的产销量,成为未来重要增长点。1-3季度商品煤产量为3361.3万吨,同比增长27.2%,商品煤销量3587.9万吨,同比增长30.5%,此外,1-3季度菏泽能化商品煤产量为72.1万吨,是另一增长点。 煤炭价格总体延续了上半年的涨幅,其中,兖煤澳洲第三季度煤价为868.3元/吨,同比涨幅为26.9%,源于澳思达煤矿优质煤产量的释放。四季度旺季来临,公司现货销售为主,充分受益于煤价的上涨。 公司积极布局内外资源版图,未来3年将进入快速增长期。 Felix将是未来两年重要业绩增长点之一。预计2010年Felix煤炭产销量可达730万吨,2011年可达1280万吨。 公司在稳定本部矿井产能的同时,积极向外拓展资源:除澳洲Felix之外,设立山东菏泽能化、陕西榆林能化、山西能化、内蒙鄂尔多斯能化参与资源并购,未来3年将进入快速增长期,仍看好公司发展前景。 维持盈利预测及评级。 考虑澳元汇率的回升以及现货煤价的下一步上涨,上调2010年、2011年EPS为1.53元、1.65元,当前股价对应市盈率为18.6倍和17.3倍,投资评级维持“推荐”,目标价35.0元。

行业方面:流动性&宏观经济预期走强助推煤炭股反转。 国际方面,美元大幅贬值,全球流动性泛滥,大宗商品价格上涨;国内方面,人民币升值预期增强,“热钱”大幅流入,此外,宏观经济最坏时期逐步过去,“十二五”规划建设即将开始,宏观经济周期逐步上行。 2011年煤价预期小幅上涨,未来产能增长明确。 预计重点合同煤仍将有30~50元/吨的价格涨幅,市场现货煤价涨幅应在10%左右。 2011年煤炭产量复合增长率在10%以上。煤炭的增量主要来自布尔台、哈尔乌素的达成以及黄玉川矿的建成投产。从中长期规划看,2014年底实现经济总量较2009年翻番,预计煤炭产量将超3亿吨,2015年前主要依靠现有矿区扩能改造和新矿区初期开发为增长来源。 航运业务起航,一体化经营更加趋于完善。 航运业务正式启动,完成了煤炭离岸价(FOB价)到到岸价(CIF价)的进步,公司一体化经营更加趋于完善。自有铁路运输网络逐步完善,运能稳步提升,在煤炭铁路运输能力不足的情况下,公司优势更加突出。截至十二五末,铁路运输里程将达3358公里,煤炭运输能力将达6亿吨以上。 集团资产注入启动,未来整体上市进程加快。 神华集团仍有一些煤炭资产,公司已经启动整体上市进程,集团资产将分批次注入,未来持续注入预期增强。同时集团实力强大,平台优势突出,未来获取新资源的能力无可比拟。 盈利预测及评级:估值修复在即,目标价36.0元。 预计中国神华2010年、2011年EPS为1.80元、2.06元,当前股价对应市盈率为16.3倍、14.3倍,估值比较中明显低于行业均值,维持“强烈推荐”评级,给予2010年业绩20倍估值,目标价36.0元。

宁波华翔前三季度实现收入24.7亿,同比17.2%;实现净利润2.95亿,同比60%。每股收益0.52元,每股净资产4.38元。 3Q10公司实现收入9.87亿,环比20.7%;实现净利润1.11亿,环比8.2%,每股收益0.2元。 平安观点。 1)公司前三季度收入增长17%左右,增长幅度低于行业平均水平,主要是去年同期包含改装车业务。如按可比口径(扣除改装车业务),公司前三季度营业收入增长60%左右。其收入的60%以上来自上海大众、一汽大众、一汽轿车、延峰伟世通、长春佛吉亚排气系统等公司。主配客户相关车型持续热销带动了公司业绩增长。 2)2009年四季度公司出售子公司“陆平机器”73.8%股权后,专注于汽车内饰业务,整体毛利率非常稳定,连续三季度在22%左右,费用率亦保持稳定。 3)前三季度并表业务实现净利润1.28元,同比大增1.2倍。投资收益实现1.67亿,同比增长31.5%,主要是联营公司富奥、佛吉亚利润增长所致。 4)2009年四季度出售陆平机器股权及一汽富奥29%股权实现收益1.14亿元,扣除上述影响,公司预计2010年业绩实际增长幅度为60%—90%,对应EPS范围为0.69—0.82元。 5)盈利预测与评级。公司退出改装车业务后,主业更加明确和集中,利润率稳定性增强。其主要客户一汽集团、上汽集团发展前景向好,公司发展环境稳定。 后期公司参股20%的一汽富奥有望借壳上市,提升资产估值。此外,公司积极寻找新能源产业发展机会,为后期业务拓展做好准备。 我们提高宁波华翔盈利预测为2010年每股0.72元、2011年每股0.84元,最新收盘价对应动态PE为22.4倍、19.2倍,估值合理,维持“推荐”评级。

2010年前三季度,公司实现营业收入11.6亿元,同比增长64.5%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比增长1.1%;基本每股收益0.40元,每股净资产4.07元,加权净资产收益率10.2%。营业收入大幅增长的主要原因是:大有光聚酯切片项目4月份投产,新增差别化工业丝项目6月底陆续投产,相应营业收入增加。但受原材料成本较高、新增产能延期完全释放等因素影响,公司综合毛利率下滑,业绩微增。 第三季度经营环境好转,毛利率环比回升。 第三季度,公司营业收入5.0亿元,同比增长88.6%;归属于上市公司股东的净利润4538万元,同比增长17.7%;基本每股收益0.18元。第三季度综合毛利率15.0%,环比回升2.7个百分点,主要是因为:随着欧元汇率反弹,出口欧元区的涤纶丝销售回升;年新增2.5万吨车用差别化工业丝技改项目产能完全释放;聚酯切片产品价格上涨、毛利率回升。 非公开增发募投项目正在进行。 公司正在进行非公开增发,募投项目为年新增3万吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布项目。其中1.5万吨募投项目进展顺利,我们预计2011年二季度该项目即可试生产并送样测试。 预计未来涤纶工业丝毛利率回升,维持“推荐”评级。 随着供需关系改善、原材料成本推动,我们认为涤纶工业丝未来将价格上涨、毛利率回升。公司逐步推进涤纶工业长丝、塑胶产业用布、轮胎帘子布三大基地建设,不断扩张产能,未来业绩有望持续稳定增长。我们预计,公司2010、2011、2012年EPS分别为0.61、0.83、0.97元,对应前收盘价的动态市盈率分别为32、23、20倍,维持“推荐”评级。

10年前三季度净利润同比增长50.86%,符合预期 焦点科技前三季度收入2.26亿元,同比增长42.80%,净利润0.93亿元,同比增长50.86%,基本每股收益0.79元;其中第3季度收入、净利润分别增长47.89%和43.88%,符合市场预期。四季度一般是B2B企业收入高峰期,预计全年收入有望达到3.27亿元。 收入增长受益于会员数稳定提升和增值服务的持续加强 焦点科技10年上半年全面启动了客户培训工作,全年预计在全国25城市开设200场以上的培训课程;于10年4月提升认证服务商的服务品质,从而带动增值服务和认证供应商服务收入有了明显提升。公司前三季度的会员数量稳定增长,截至9月30日,英文版注册收费会员已达到11443位,环比增长5.3%,同比增长27.5%。增值服务、认证供应商共同推动焦点科技前三季度收入增长42.80%,并带动收入增长速度超过会员数量增长,预计未来单用户的发展潜力还有望得到更进一步的提升。 未来两年收入可能放量增长,增值服务新亮点 通过收购文笔国际股份、建立台湾电子商务子公司,推出中国制造网中文版,建立保险公司、进行网上保险增值业务,焦点科技已经在打造同B2B龙头企业差异化竞争路线,为未来快速增长打下基础。未来两年收入可能放量增长,速度取决于新型增值业务的推广速度、中文版及子公司对国内外市场的拓展进程。 焦点科技深化增值业务、深挖单用户价值的做法有望提升公司整体的竞争实力,增值业务有望成为增长新亮点。 上调至“推荐”评级 预计2010~2012年收入增长42.3%、35.2%、31.6%;EPS分别为1.19元、1.70元、2.19元;对应目前股价PE分别为59倍、41倍、32倍,考虑公司的差异化竞争策略进展顺利,利润增速有望维持高位,上调至“推荐”评级。