1.C4全产业链龙头,主产品价格趋稳上涨叠加新产能投放,带动全年业绩大幅增长。 公司深耕C4全产业链,原拥有年化20万吨甲乙酮、15万吨顺酐、20万吨异辛烷、15万吨丁二烯、5万吨顺丁橡胶产能,原料采购及产品规模优势明显。2016年8月底公司45万吨/年低碳烷烃制烯烃及综合利用项目二期工程顺利投产,新增年化产能35万吨MTBE、10万吨丙烯、5万吨叔丁醇,自2016年11月实现满负荷生产,产销两旺。公司实现对C4各组分“吃干榨净”,形成完整碳四全产业链,竞争力强。 公司各主要产品价格自2016年趋稳上涨,甲乙酮、顺酐、MTBE、丁二烯、顺丁橡胶、丙烯价格目前分别达7200元/吨、6200元/吨、5550元/吨、23000元/吨、24600元/吨、7580元/吨,同比上涨28.57%、15.89%、9.45%、286.55%、207.54%、34.16%,带动公司盈利上升。预计公司2016年Q1、Q2、Q3、Q4对应归母净利0.40亿元、0.94亿元、1.19亿元、2.33亿元,全年约4.86亿元,同比增长163.8%。 2.齐翔集团股权转让,君华集团成功入驻,要约收购义务履行完毕。 2016年11月11日,君华集团以总价48.18亿元,折6.4781元/股,获得齐翔集团80%股权(剩余车成聚20%股权),间接获得齐翔腾达已发行股份的41.90%,实现对上市公司控制。2016年12月30日,要约收购期满,要约收购对象无人接受君华集团发出的全面收购要约。至此,君华集团已全面履行完要约收购义务。 3.实际控制人改变,预期公司未来多主业发展。 君华集团是一家大型综合性企业集团。在“多元化发展,专业化运作”的战略下,君华集团深耕房地产、大宗商品供应链管理及供应链金融、金融投资、汽车销售与服务、社区运营等行业,致力于挖掘产业深度,扩张优势业务,目前已在各领域确立了相对领先的行业地位。其母公司雪松控股未来五年目标是“三个万亿”,即万亿销售额,万亿资产,万亿市值。雪松控股核心成员企业供通云供应链集团平台2015年营业收入已经超过200亿元,有报道2016年有望突破500亿元。本次收购对雪松控股意义重大,其将拥有第一家上市公司平台,我们预计公司未来除了深耕C4全产业链,继续做大做强,还有望实现多主业发展。 4.投资建议:仅考虑公司目前主业,我们预计公司2016-2018年归母净利分别为4.86亿元、6.98亿元、7.54亿元,对应EPS0.27元、0.39元、0.42元,PE33X、23X、21X,2016-2018年归母净利CAGR+60.77%,维持“推荐”评级。

事项: 公司发布2016年业绩预告:归母净利润1.289-1.375亿元,同比增长50%-60%,EPS0.45-0.48元。 主要观点 1.业绩稳步高增长,基本符合预期 公司业绩维持稳步高增长主要原因是新业务纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝的持续放量,以及MLCC粉的出口业务回升等。 2.纳米复合氧化锆:产能不断释放,陶瓷牙齿增长迅速 16年7月,完成扩建后,公司氧化锆产能达到约1200吨/年,基本满产,2017年中产能有望翻倍。目前公司陶瓷牙齿用氧化锆40%供爱尔创,占爱尔创采购总量的70%,公司还积极拓展海外客户。手机陶瓷背板用氧化锆也有一定进展,现在已经实现大批量供货,后面有望持续获订单。 3.打造汽车尾气全系列解决方案提供商 汽车尾气处理催化转换器(由催化剂、催化剂载体、涂层材料、分子筛、助催化剂等组成)市场空间巨大,其中:(1)氧化锆制铈锆固溶体,并作为汽车尾气处理助催化剂,已迎落地;(2)增资控股江苏天诺,实现在汽车尾气处理用分子筛的布局;(3)氧化铝用于催化剂载体涂层材料,已与巴斯夫(全球汽车尾气催化剂龙头)合作,产品已送巴斯夫、优美科等下游厂商试用,预计17年将迎来放量;(4)16年初收购的王子制陶主业催化剂载体,百亿以上市场,其市占率不到1%,提升空间巨大。 4.盈利预测与投资评级 以2.99亿股本和考虑17-18年收购并表,不考虑核心金属粉体技术突破带来的业绩超预期,预计公司2016-2018年EPS分别为0.47(泓源光电按并表3个月算)、1.13、1.45,对应PE81X、34X、25X。公司是国内罕有、盈利能力极佳的新材料平台型公司,利用其水热技术、纳米技术、配方技术、设计技术、产业化技术的多年积累,不断拓展电子浆料(MLCC、太阳能电池等电极材料)、汽车尾气处理、催化剂、陶瓷义齿和背板材料等具有较好前景的新兴领域,看好公司未来发展。维持强烈推荐评级。 风险提示: 汽车尾气处理板块整合不顺,氧化锆、氧化铝放量不达预期。

事项:劲拓股份发布2016年业绩预告,公司2016年预计实现归属母公司净利润0.48-0.58亿元,同比上升50%-80%,其中非经常性损益对公司净利润的影响约为600万元。 投资要点。 1. 公司经营业绩大幅预增,拟10转5送5派1.25。 公司2016年预计实现归属母公司净利润0.48-0.58亿元,同比上升50%-80%,其中非经常性损益对公司净利润的影响约为600万元,业绩符合预期。业绩预报发布后,公司控股股东吴限建议每10股转增5股,送红股5股(含税),派1.25元(含税)。 报告期内公司业绩实现快速增长,主要是公司持续新产品的研发投入,其中新产品智能视觉类产品生物识别模组贴合设备实现进口替代,同时配套高速点胶类设备实现了规模化销售,推动了利润大幅增长。 2. 智能机器行业潜力大,公司有望持续受益。 随着3C 类电子消费品变得越来越精密,对质量要求也越来越高,加之人力成本越来越高,机器取代人工已成必然趋势。以公司主要应用领域SMT 生产线为例,国内AOI 检测设备配备率约只有20%-30%,而国际领先电子制造企业的SMT生产线基本都配置了AOI 检测设备,未来还有很大的渗透空间。同时机器视觉作为一种基础技术有望在更多应用领域实现应用,拓展新的市场。 此外,近两年3C 产品正经历巨大的创新变化,创造出更多新的需求,比如指纹识别模组、双摄像头等的兴起为设备公司创造了新的市场,随着这些新技术渗透率的逐步提升,对基于机器视觉技术的设备需求也将越来越大。 公司立足机器视觉技术,不断开拓其在3C 领域的应用范围,目前在机器视觉设备业务主要有三大类,分别是AOI 视觉检测设备、3DSPI和生物识别模组贴合机,强大的可拓展性使公司有望持续受益行业的新需求。 3. 引入西安光机所团队,助力公司更高效开发新产品。 西安光机所是以战略高技术创新与应用基础研究为主的综合性科研基地型研究所。通过引入西安光机所团队,公司可以获得丰富的人才储备资源,加强解决相关领域技术难题的能力,提高产品质量、缩短研发周期,在应对市场新变化和新需求时,公司能够更快速的做出反应,先发制人。 4. 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.53亿、0.65亿、0.90亿,对应EPS 为0.45、0.55、0.75元,对应PE 为84X、69X、50X,维持推荐评级。 5.风险提示。 市场竞争加剧及毛利率下降风险。

事项: 公司发布2016年度业绩预告,预计2016年公司实现归母净利润1.14亿元-1.21亿元,比去年同期增长57.12%-67.43%。 投资要点 1. 销售收入、毛利率改善带来公司业绩大幅提高 2016年度公司销售收入较去年同期增加,毛利率也有所提升,虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加,但总体来看毛利额增加幅度大于费用增加幅度,导致公司归母净利润同比大幅提高。 2. 公司是国内领先的模压成型设备龙头,毛利率水平居前 公司主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域,市场占有率分别据全国前四和前二,是国内领先的模压成型设备龙头。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 公司毛利率水平在业内位居前列,2016年三季度达到36.22%,同期公司主要竞争对手海天国际、震雄集团、力劲集团毛利率分别为34.14%、27.87%、24.96%。 3. 下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用,目前全球汽车平均用铝量达到150kg,到2020年将提升至180kg;汽车复合材料2015年全球市场达980亿元,未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。 3C产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求,这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。 4. 机器人自动化业务铸就公司发展新动力 压铸行业对自动化、智能化设备的需求日益提升,公司机器人自动化子公司已成功研发自动化压铸岛,从压铸机的给汤到喷雾、取件、去毛刺等,直到制品输送、废料输送,整条生产线都能自动化完成,实现了“无人生产”。两年时间里公司已成功为广东鸿图、长春一汽联合压铸、重庆瑞方渝美、重庆宗申动力等十多家行业龙头及知名厂家打造自动化生产解决方案。 5. 盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.18亿、1.42亿、1.74亿,对应EPS为0.49、0.59、0.73元,对应PE为39X、33X,27X,公司低市值、高成长,维持推荐评级。 6.风险提示 下游行业需求下滑。

事项: 公司发布2016年业绩预增公告:预计归母净利润36.8亿元,同比大幅增长130%(对应四季度单季归母净利润11.8亿元)。 主要观点 1. MDI价差持续拉大,业绩弹性巨大 受G20峰会、万华烟台MDI装置问题和科思创欧洲原料供应问题等影响,16年下半年MDI价格持续攀升(聚合MDI由12700元/吨涨至21950元/吨,纯MDI由16450元/吨涨至23500元/吨),对应MDI单季均价差扩大达4800元/吨(价格上涨1000元/吨对应业绩弹性为7.26亿元。 2. MDI装置问题+石化装置检修对四季度业绩有一定影响 2016年9月21日,万华烟台60万吨MDI装置事故导致其原来10月20日复产计划被迫延后一个月,加之装置调试,导致公司库存见底,影响一段时间的MDI正常供应;石化项目10月份的检修,对业绩亦有一定影响。 3. MDI供需偏紧持续,价格维持坚挺 17年以来,聚合MDI和纯MDI市场价均已进一步涨至24500元/吨附近,目前万华宁波40万吨MDI装置仍在常规检修中,后续宁波80万吨MDI装置也将检修,行业内包括重庆巴斯夫、上海拜耳、联恒等装置也因为原料供应、装置运行不稳等因素,维持6-7成开工,由此带来的低负荷运行将持续,加之行业库存低位,MDI供给仍偏紧,价格有望维持高位。 4. 定增项目完成,公司发展新阶段不断推进 总金额25亿元的定增(PC等项目)已于近日完成,定增价21.55元。随着公司2001年初上市后,16年以来第一次定增的完成,公司其他新项目建设和发展规划也有望加速推进。 5.盈利预测与投资评级。 增发完成后,以22.78亿股本,我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为37、47、57亿元,EPS 1.62、2.06、2.50元,对应PE 仅15X、11X、9X。供需匹配将使公司MDI主业无论短期还中长期均有望维持较高盈利水平,石化项目业绩正在持续超预期,新材料业务明年也有望不断涌现新的看点,公司业绩有望持续高兑现,维持强烈推荐评级。 风险提示。 MDI价格回落,石化项目盈利回落。

1.乌镇、古北水镇:双轮驱动,壁垒逐渐砌高,稀缺性凸显 以乌镇、古北水镇为核心的景区综合经营驱动公司发展,古北2016年预计客流达到245万人次,同比增长70%;乌镇克服天气影响,高基数下维持增长,毛利率继续维持在80%以上,成为公司主要利润来源。 相比高端目的地酒店,受众面更广;相比传统古镇景区,软硬件更完备;相比受众几乎完全一致的城市周边自驾游产品,利润环节更完整,收入结构更优美,获利更丰厚。产权+统一管理,产品形态、消费体验、文化内涵乃至于对商旅客户财务环节的照顾,均筑起高壁垒。不靠拼贴元素、堆积符号,慢慢经营,逐步沉淀,高规格活动对接资源,积累经验,逐渐内化为景区经营的一部分;前瞻布局,不断更新产品和优化体验,逐渐与竞争对手拉开差距,显示出长跑的后劲;真正的护城河,大音希声。 2.太上立德,管理输出开启,为行业输出价值观 乌镇景区管理有限公司成立,理顺机制,消除长期担忧;获得外延项目的优先投资权,管理输出启动。走过“立功”阶段的中青旅正式迈入“立德”,为行业输出规则和价值观。 3.投资建议: 预计2016-2018年EPS为0.65、0.81、0.96,买入评级。 4.风险提示: 天气影响、安全事故风险;濮院开发不及预期;提价进度不及预期。

事项: 公司12月猪料同比增长23%以上,其中教槽料增长31%以上,教乳料增长23%,种猪料增长29%,大猪配合料增长21%。我们与管理层交流了解公司对17年饲料业绩的销售目标,以及养殖、动保、通信板块等业务的经营情况。 主要观点 1.16全年饲料销量预计完成73万吨,17年目标力争达到100万吨 公司主业饲料板块2016年预计完成销量73万吨,其中大猪料占比有所提高。客户结构上直销客户(金象3000头以上母猪存栏、金牛500-3000头母猪存栏)占比达65%左右,经销商网络占比35%左右,已基本实现大客户代加工为主的发展模式。公司2017年目标饲料总销量接近100万吨, 5年目标达到年销量200万吨,在成本上通过增强自动化设备的应用、削减包装成本等手段来提高竞争力。原材料采购方面,公司引入武汉志华团队套期保值,目前投入资金不多,现货贸易利润约1000万-1500万。 2.新大牧业、武汉天种出栏猪30万头左右,黑龙江百万级项目初定 出栏数量上,新大牧业出栏30-35万头商品猪,武汉天种出栏不到30万头,其中种猪8-9万头,一春、东进出栏10万头左右;经营业绩方面, 新大牧业净利润近2亿元,武汉天种预计净利润1亿多。公司近期与黑龙江铁力市政府签订合作养殖协议,估计将累计投入20亿元,可实现年出栏100万头生猪,母猪存栏近5万头(头均投资2万元),另外包括屠宰厂建设,以冷冻肉销售。17年韶关的自营猪场投产或出栏接近10万头。 3.华扬动保未来升级产品,盈华迅方业绩无忧,合计贡献约5000万利润 华扬动保业务属于兽药领域,行业门槛相对不高,未来侧重于研发兽用中草药制剂来提升产品档次,并且派驻团队提高其市场营销能力。盈华讯方基本可以完成业绩承诺,并表利润4000万左右。公司未来着眼于养殖产业链细分高端市场,医用猪、医用鼠、无抗猪肉和发酵饲料等项目开始进入孵化阶段,评估市场前景良好。 4.投资建议: 我们预计公司16、17年归母净利润1.60亿元、2.73亿元,分别对应PE35倍、20倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 公司饲料市场开拓不达预期的风险;养殖业务推进缓慢的风险 。

1)16年业绩超一直预期8-14%,股权激励要求17年业绩105-111亿 公司预告16年归母净利润93-98亿元,高于目前市场一直预期的86亿元约8-14%,同时更高于公司15年底年底上市方案中对于16年承诺的84亿元约11-17%,显示公司对于业绩的释放比较积极;同时由于公司在16年11月底推出的股权激励中要求17-19年的业绩增速不低于13%,对应17年的业绩至少达到105-111亿元以上,从目前销售及整售情况来看,我们将先前17年业绩预测105亿元小幅上调至7%至112亿元。 2)16年销售额739亿、同增28%,同期拿地积极、集中于一二线城市 公司2016 年实现销售额739.3 亿元,同比增长28.4%,超出2016 年初650亿全年销售较13.7%;实现销售面积471.2 万平米,同比上升35.6%;对应全年销售均价15,692 元/平米,同比下降5.3%。另一方面,公司2016年在核心一二线城市共拿地建面650万平米、总地价760亿元,分别同比增长98%和265%,后者占当期销售额103%,较15年同期的36%大幅上涨,为2017年充足的可售资源奠定基础,再创规模高增长。 3)员工持股+股权激励、利益高度绑定,行权前价格不低于23.34元 公司在15年年底吸收合并上市方案中嵌套了员工持股计划,对应规模为2,834万股,占比0.36%,员工持股成本23.6元;16年11月底公司在员工持股的基础上再次推出规模更大的股权激励方案,对应规模为4,935万股,占比0.62%,行权价格为19.5元。合计两项激励之后,员工将持有股权7,768万元,占比0.98%,持股成本均价为21.0元,目前现价15.95元较之折价24%,从持股比例来看将位列第四大股东,员工和公司利益深度绑定、全力看好公司发展前景。 4)公司拥有强大非市场化拿地能力,造就存量、增量资源强大优势 过去十年,房地产行业中推崇高周转房企,通过周转率的加快来提升ROE,但近期热点城市土地市场地王频现,后续或将迫使高周转房企的模式不再适用,而资源型房企或将更受关注,非市场化拿地能力或将成为后十年的新选股标准,而招商蛇口将是最有优势的选手。公司通过产业新城模式、集团内部资源整合、地方国企资源承接、邮轮母港再开发、存量土地转性等强大非常滑拿地能力,造就其存量、增量强大资源优势,公司强大的非市场化拿地能力将赋予其更持续的成长表现。 5)16年业绩小超预期,17年价值逐步兑现,重申强烈推荐评级 招商蛇口同事具备存量优质资源重估+增量优质资源获取的强大优势。对于前者:前海项目今年价值大幅度体现较为确定,增值额预计在400-900亿左右,相较于目前净资产500多亿和市值1200多亿,贡献巨大,另外太子湾、蛇口等优质资源待重估;对于后者:未来行业的选股标准将从快周转转换到非市场化拿地能力,公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道,优势明显。此外,鉴于16年业绩略高于我们预期,我们分别将公司2016-17年每股收益预期分别由先前的1.10、1.33元小幅上调至1.20、1.42元,对应17年PE为11.2倍,并持续看好公司存量重估和增量获取优势,维持目标价23.34元,重申强烈推荐评级。

1.基础化工:下半年周期品集体涨价,季度均价环比抬升显著 基础化工品均价抬升是金禾实业业绩大幅上修的最主要原因。2016年下半年,受原材料成本推动、环保核查收紧等因素影响,公司主要基础化工品均迎来大幅涨价,包括浓硫酸(60万吨产能)价格大涨112%(涨幅185元/吨,价格每上涨100元EPS弹性0.077)、三聚氰胺(9万吨产能)价格一度大涨83%(涨幅5000元/吨,价格每上涨1000元EPS弹性EPS0.116)、双氧水(35万吨产能,16年中新增20万吨产能)价格最大上涨76%(涨幅410元/吨,价格每上涨100元EPS弹性0.045)、硝酸(50万吨产能)价格上涨56%(涨幅549元/吨,价格每上涨100元EPS弹性0.064)等,由此带动季度均价环比持续抬升。 2.三氯蔗糖:500吨项目满产,1500吨项目正在建设中 16年4月份,公司下一代甜味剂三氯蔗糖年产500吨项目投产,项目基本维持满产状态,新增的1500吨三氯蔗糖项目已经开建,预计17年3月底有望投产。受盐城捷康停产整顿等因素导致的行业供给收缩,三氯蔗糖价格已由16年初的约25万元/吨回升至40万元/吨以上,若以此价并参考盐城捷康盈利情况,预计金禾目前吨净利超过10万元/吨。 3.安赛蜜+麦芽酚:均价稳步向上,安赛蜜仍有放量空间 受江苏天成和宁波王龙事件对安赛蜜原料双乙烯酮的价格推动、糖价上涨、行业库存吃紧等因素,带动安赛蜜价格持续上涨。2016年4月份,公司已将安赛蜜产能由9000吨扩至12000吨,打破了安赛蜜产能瓶颈;同月,公司麦芽酚业务全球仅有的竞争对手天利海火灾事故并停产,事件后麦芽酚价格连续上调。目前,天利海已恢复生产,麦芽酚价格维持稳定。 4.盈利预测与投资评级 预计公司2016-2017年EPS分别为0.98,1.14,对应PE16X、14X。公司基础化工产品价格大幅上涨(硫酸、硝酸、三聚氰胺等),精细化工品(安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等)量价齐升,维持推荐评级。

1.全国性CG视觉服务领军企业。 丝路视觉成立于2000年,2016年11月在创业板挂牌上市,公司旗下业务主要包括CG静态、CG动态、CG视觉场景三大综合业务,几乎囊括了二维/三维、静态/动态、图片/动画等CG领域的所有产品及服务。成立十多年来,公司先后承建了中交南沙、中海石油、招商蛇口、中国国家博物馆、怡亚通等大型企事业单位的相关项目,业务遍布南京、北京、青岛、上海、武汉、厦门、成都等地,逐步成为国内CG视觉服务领军企业。 2.CG服务下游应用广阔,国内CG行业正迎新一轮发展期。 自1960年从国外诞生至今,CG技术已经广泛运用于建筑可视化、展览展示、影视、动漫、广告、游戏等几乎所有在当今计算机时代所涉及的艺术创作活动,下游应用十分广阔。而国内CG行业自1995年发展至今,先后经历了由下游建筑设计、展览展示、动漫文娱行业引领的三次浪潮,自2010年起,受益于动漫、影视、游戏等文娱行业的快速发展,国内CG服务业迎来了新一轮发展期。 3.公司CG视觉场景业务、CG视觉动态业务双引擎增长前景大好。 2016年前半年,公司实现营收2.23亿元,同比增加28.97%。其中CG视觉场景业务与CG视觉动态业务营收占比分别为40.22%和32.40%,是公司业绩增长的双引擎。其中,公司CG视觉场景业务处行业龙头地位,也是目前公司核心竞争力所在,目前国内专业展馆数量年增量约为10-20个,博物馆数量年增量在150-300个之间,展会数量年增量约为200个,会展行业年收入在250亿左右规模,年增速约30%,整体处于快速发展期,公司CG视觉场景业务前景看好。CG视觉动态业务受益于千亿量级的动漫、广告业(年增速10%以上)与快速发展的电影行业(2015年年增速48.7%),有望保持长期增长态势。 4.新业务“渲染云”、新技术“VR\AR”打造业绩全新看点。 2011年,公司全资子公司圣旗云网络以229.5万元收购瑞云科技36.72%的股权,瑞云科技旗下“自助式云渲染”平台基于云计算并适度本土化后为用户提供方便、快捷的云渲染服务,2016年6月,阿里巴巴出资125万元获瑞云科技20%的股权份额,公司背靠国内最大的云服务平台”阿里云”,有望快速打开下游客户市场。此外,公司积极拥抱VR/AR等新技术,VR/AR+CG的技术融合具备极大的想象空间。 5.投资建议。 我们预计公司16-18年实现归母净利润0.36、0.48、0.6亿元,对应当前市值的PE为159、122、97倍,估值较高,考虑公司业务的稀缺性和发展前景,给予“推荐”评级。

1.定位中高端幼儿园,打造全国性幼教品牌 随着民促法三审落地,幼教产业将加速资产证券化,公司坚定转型幼教,具有较强的先发优势。公司布局思路清晰,短期将继续收购和投资等方式进入一线城市和部分二线城市高端园市场;长期将串联整合幼教产业链,实现幼教管理输出能力,将秀强打造成全国性幼教品牌。 2.全人教育合并报表,经营业绩大幅增长 全人教育经营良好,幼儿园数量持续增加,截止三季度,全人教育已实现利润1241万,大概率完成2016年1800万元对赌。未来随着徐幼集团并表,培基教育收购落地,公司幼教业务将成为公司第一大主营,成功转型幼教产业。 3.传统主业稳中有升,研产销齐发力 家电玻璃产品是公司主要收入来源,研产销齐发力:1)加强高端产品研发;2)快速交期;3)加大海外市场开发。公司传统主营表现平稳,有利于公司全心投入教育转型发展。 4.投资建议: 幼教产业先发优势明显,看好公司借助资本优势发展成为全国性幼儿园一体化解决方案供应商。我们预测,公司2016-2018年备考归母净利润1.21/1.75/2.02亿元,对应EPS为0.20/0.29/0.34元,对应PE为56/39/33X,“推荐”。 5.风险提示: 幼教布局不及预期,政策风险

事项: 公司发布2016年年报预告,公司2016年预计实现归母净利润4000-5000万元,较去年同比扭亏;公司年报预计于2017年2月28日披露,若2016年度经审计的净利润为正值,公司将向交易所提出撤销退市风险警示。 主要观点 1. 2016年预计实现归母净利润4000-5000万元,符合预期 公司发布2016年度业绩预告,预计实现归母净利润4000-5000万元,同比扭亏。其中业绩扭亏主要原因来自两方面: a)重组并入的标的资产2016年对赌业绩为8000万元,自2016年二季度开始合并报表; b)公司传统业务相较去年大幅减亏。 2. 小微企业服务市场主体庞大,线上+线下服务模式将脱颖而出 随着国家双创支持政策的推行,未来中小微企业数量持续上升,2016年上半年全国市场主体超过8000万,其中个体工商户达到5000多万。 神州易桥致力于面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务,满足其财税、运营、资源整合等多层次需求,帮助其降低成本、提高效率。未来有望借力财税服务刚需的入口积累大量用户,并在此基础上有效整合社会资源。 公司企业孵化平台将覆盖线上和线下,未来线上+线下服务的战略将极大增强企业级服务粘性。根据公司官网披露,目前线下门店数超过10万家,未来行业竞争白热化后,未来行业整合势在必行,若公司资源整合顺利,有望成为小微企业服务龙头,牢牢把握小微企业服务入口。 3. 创始人出任上市公司董事长,神州顺利办服务门店达488家 2016年12月22日,被收购标的神州易桥创始人彭聪先生出任上市公司董事长,神州易桥管理效率将有望进一步提升。 “百城千店”已经在全国大部分省市成功开设,截止至2017年1月15日官网数据,神州顺利办线下门店已拓展488家,而2016年10月份仅134家,2016年中报披露仅78家,可以看出公司的“百城千店”计划网点正在加速扩张且有望比原计划提前,未来公司覆盖企业客户数量有望迅速攀升。 公司的“百城千店”计划将通过自建门店和外延式并购等手段同步推进,同时公司已经入住腾讯开放平台,并实施“百城千店”合伙人计划,未来公司或推进加盟商持股计划,吸引优秀加盟商加入。 4. 配套融资10亿元支撑门店业务,产业基金扩大一倍助力外延 。 公司募集配套资金10亿元,未来将投向企业孵化云平台及大数据中心,同时公司官网披露将以此配套资金全方位支持顺利办合伙人的线上线下宣传工作。 2016年12月神州易桥将与中升亿达共同投资设立神州易桥产业并购基金从不超过5亿元扩大到不超过10亿元,未来将投资于与公司主营业务相关投资方向,未来外延可期。 5.投资建议:公司重大资产重组成功实施后,新兴业务与传统业务将形成互补,并有望在年报后摘帽。我们看好神州易桥在企业级服务上的线上+线下战略及未来长期发展前景,考虑公司在顺利办门店收购中可能的并表业绩贡献,给予2016-2018年盈利预测EPS 分别为:0.06、0.22、0.95元,对应PE为192X,50X,12X,维持推荐评级。 6.风险提示: - 传统产业盈利能力持续下降风险 。 - 新业务拓展风险 。 -股权过于分散的风险。

1.天夏科技并表带来业绩大幅预增,符合预期。 天夏智慧发布16年业绩预告,预计实现归母净利润3.56-3.78亿元。上市公司全资子公司天夏科技全年实现净利润约4.82亿元,由于其二季度开始并表,纳入上市公司全年合并报表的业绩约为3.57亿元,若考虑天夏科技全年并表,则上市公司全年备考利润约为4.8-5亿,大幅预增,符合预期。 另一方面,此次业绩预告假设了公司股权激励顺利实施,扣除了股权激励摊销费用约3150万元,说明除了天夏科技贡献利润之外,天夏智慧母公司及其他子公司亦贡献了部分利润,公司业绩来源逐步多元。 2.国内海外市场双轮驱动,前景可期。 天夏科技在国内市场拓展顺利,当前在手订单数十亿,且有数个在谈项目,预计17、18年公司可实施订单充足,有效保障公司业绩。另一方面,公司16年开始实施走出去战略,积极开拓印度、土耳其等海外市场,印度等发展中国家智慧城市业务可想象空间巨大,以印度为例,其智慧城市市场处于起步阶段,政府有意在智慧城市建设方面实现弯道超车,15年其政府便提出建设百座智慧城市的战略,并由政府拨款,空间千亿以上,天夏此前曾多次公告设立及增资海外公司,目前已率先落子印度,进一步彰显其雄厚实力。天夏智慧在海外的智慧城市业务预计仍将采取PPP总包模式,有效保障项目落地、回款,未来国内国外业务双轮驱动,助力公司业绩腾飞。 3.总包模式切入智慧城市市场,利润率及现金流显著超越同行。 公司以“1+N”模式展开智慧城市业务,以总包模式接单,可将部分行业应用分包转售从而赚取差价,公司业务的毛利率和净利率远高于同行业竞争对手。天夏智慧背靠睿康集团,公司总包项目均采取PPP模式,坚持政企合作、通过政府及社会资金、银行保险资金等落实项目资金,使得项目落地快、回款稳定,现金流亦远超行业平均水平。近三年,公司营收复合增长率超过200%,完成数个十亿级总包项目,经验丰富、模式成熟,可有效保障公司未来运营。 4.投资建议: 考虑到公司在手订单充裕,海外市场爆发前景及物联网、政府大数据等方向的拓展预期,我们保守预计公司2016-2018年净利润分别为5亿、8亿、11亿元,对应估值分别为34、21、115,估值已经入买入区间,维持“强烈推荐”评级。

1.2016年度业绩实现正增长,预计达到股权激励业绩要求 公司拥有自动化、油气服务、智慧产业三大主业,2016年预计实现归母净利润8016.26万元-8817.89万元,同比增长0%-10%,扭转了上半年的亏损态势。业绩实现正增长的原因在于自动化业务收入平稳提升,同时受智慧城市(楼宇自控)、油气田化学品及油气田环保等新增项目的落地实施,公司通过业务合作和股权合作,规模持续做大,公司整体竞争力得到有效提升。 2016年12月15日,公司向符合授予条件的147名激励对象授予2029万股限制性股票,授予价格为5.33元/股。本次股权激励要求公司以2013-2015年净利润均值为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于30%、40%、50%,根据目前披露的业绩预告数据,预计2016年业绩将达到该要求。长远来看,此次股权激励将促进公司、股东和员工利益的一致性,有效调动管理者和员工的积极性,为公司长远发展夯实基础。 2.积极推进战略布局,三大主业均衡发展 近年以来,公司积极实施资本运作推动外延式发展,通过并购则天深海,拓展了油气服务业务范围。同时,公司积极布局智慧产业,努力拓展来自于非油气行业的自动化业务和智慧产业业务,以期平滑油田订单分布不均带来的生产经营周期波动,公司相继收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等优质公司,在智慧城市、智慧粮库、智慧水务等领域不断取得突破。发展至今,公司已经形成自动化、油气服务、智慧产业三大主业均衡发展格局,新的利润增长点不断涌现。 3.油价持续回暖推动油气行业资本开支止跌回升,利好公司油服业务 自动化业务对公司营收贡献超过40%,而自动化业务中超过一半来自油服产业。受制于近年来油价暴跌带来的综合油气公司资本开支锐减,公司相关业务表现一般。自2016年上半年以来,受益于原油供需格局的变化,油价持续上扬,尤其是伴随着12月份OPEC减产协议的达成,2017年全球原油市场有望实现供需均衡,未来原油价格有望进一步震荡上扬,全球各大综合油气公司资本开支将恢复上涨趋势,油服行业景气度将迎来拐点,公司有望受益于此。 此外,安控科技在石油行业的收入占比还很小,相对于两桶油总体资本开支来说只是微小的一部分,成长空间依然可观,综合考虑公司的各方面优势,积极推进业务布局和能力提升,在油气服务业务取得突破性进展是可以预期的。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.87亿、1.61亿、2.13亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.15元、0.27元、0.36元,对应PE为62X、34X、25X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期,商誉减值。

事项: 中亚股份发布2016年业绩预告,公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元。 投资要点 1.公司是液态食品包装机械领先企业,2016年业绩预告符合预期 公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元,业绩符合预期 公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装机械制造商,主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。公司产品广泛应用于乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业。公司已发展成为国内领先的液态食品包装机械制造企业。 最近三年公司乳品包装机械市场占有率均为国内同行第一,公司每年有超过85%的收入来自乳品行业,乳品包装行业技术壁垒高,对设备灭菌处理和产品机械稳定性要求高,公司包装设备综合毛利率一直保持在50%以上的高水平,2011-2015年,公司营业收入复合增长率达22%,净利润复合增长率达18%,公司保持着优质盈利能力。 2.乳品饮料行业需求逐步提升,拓展多下游大客户业绩空间广阔 随着我国人民生活水平提高,人民消费高营养价值食品和饮料意识不断提升,带来国内乳品饮料行业迅速发展,但人均饮奶和非碳酸饮料量还远低于发达国家,随着产品结构的调整,包装机械市场需求广阔,根据Freedonia报告,我国包装机械2016年预计需求达400亿,其中乳品机饮料包装机械需求总量达82.4亿,2021年将达115亿。 我国部分高端液态食品的灌装机械仍依赖进口,公司实现了中高端的液态食品包装设备进口替代,同类产品和国外公司相比有30%-40%的价格优势。已与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系。在后道包装设备上,公司还将拓展医疗健康、固态食品、电子等下游行业市场,目前已新增了汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等饮料及医药行业的新客户,未来有望多下游覆盖打开公司业绩成长空间。 3.公司持续布局智能包装全产业链,巩固智能包装设备龙头地位 公司除了提供国内领先的液态食品中高端包装设备,还根据客户需要向产业链下游服务端适当延伸,配套建设“卫星工厂”,“门对门”地提供塑料包装制品,为客户提供智能包装整体解决方案。 公司还不断研发出新品:24000瓶/小时超洁净型旋转式塑瓶灌装封口设备、24000罐/小时超洁净型直线式塑罐灌装设备、全自动听装奶粉智能装箱机(带装勺功能)、全自动利乐钻袖套智能裹包机、蜘蛛型智能机器人、六自由度智能关节机器人等设备,进一步丰富了公司的产品种类,巩固公司智能包装设备龙头地位。 4.投资建议: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.61亿、1.94亿、2.26亿,对应EPS为0.60、0.72、0.84元,对应PE为51X、42X、37X,给与推荐评级。 5.风险提示: 液态食品下游行业需求减少