1.收益石化景气周期,各产品涨价及原油库存收益,2016年业绩创历史最好水平 公司为国内大型炼化一体化企业,拥有1600万吨/年炼油、900万吨/年成品油、80万吨/年乙烯、428万吨/年有机化学品、100万吨/年合成树脂、109万吨/年合纤原料、59万吨/年合纤聚合物,产业链完整,且运用边际效应模型指导生产。受益石化景气周期,各产品涨价,产品毛利大幅提升。同时由于油价上涨,公司受益库存收益。公司预计2016年实现归属母公司净利润57.78-61.02亿元,同比提升78%-88%,创历史最好水平。2016年Q1-Q4单季度分别实现归母净利11.45亿元、19.51亿元、10.33亿元、16.49-19.73亿元。其中2016Q3较低,主要是因为600万吨/年炼油装置期间检修约45天。 2.2017年油价中枢向上,公司有望继续受益 随着OPEC及非OPEC联合冻产协议执行,原油供给再平衡加速到来,2017年油价有望震荡向上,50-65美元/桶区间。我们认为油价处于上行通道,产品涨价,公司处于高盈利水平。 3.公司炼化水平领先,管理水平高,现金牛 公司炼化一体化发展,技术及管理水平领先,柴汽比预计1.25,处于国内领先水平,2016Q3货币资金即达35亿元,现金牛。 4.投资建议: 我们预计公司2016-2018年归母净利分别为59.52亿元、62.17亿元、65.24亿元,对应EPS分别为0.55元、0.58元、0.60元,PE12X、11X、10X,维持公司“推荐”评级。 5.风险提示: 原油价格波动

事 项: 出于战略转型,梦网荣信的实际控制人左强、厉伟、崔京涛对于移动互联网运营支撑服务并不具备相应的管理和经营经验,从上市公司未来发展战略及保护上市公司中小投资者利益的角度出发,左强和厉伟、崔京涛拟解除一致行动关系,由余文胜作为公司的实际控制人,掌控上市公司未来的发展方向,确保上市公司及广大股东利益得到充分保障。 主要观点 1. 公司实际控制人变化,坚定态度往移动互联网方向发展,迎接时代潮流 梦网荣信原名荣信股份,左强、厉伟和崔京涛为公司的实际控制人,且崔京涛、厉伟在公司的重大决策上一直与左强保持一致。近几年来,国内宏观经济增速趋缓,电子电力行业竞争日趋激烈,上市公司节能大功率电力电子设备制造业务多年持续亏损,在此情况下,上市公司不得不对传统业务进行优化和整合,通过缩减规模、出售资产等举措努力降低损失。 公司未来计划通过资产处置逐步退出电子电力行业,而公司2015年收购的子公司梦网科技一直专注于移动互联网运营支撑服务领域,目前是国内领先的移动互联网运营支撑服务商,为移动互联网各种应用提供运营支撑平台。 梦网科技目前在移动信息即时通讯领域稳居行业龙头地位,本次梦网科技的创始人余文胜成为公司新的实际控制人,也代表了公司转型发展的态度和信心。目前余文胜持有公司股份14.8%,持股比例还较低,不排除未来管理层持续增持的可能。 2. 两年重组期间,梦网科技业绩卓越,大幅超过对赌预期,为股东提供了丰厚的回报 梦网科技上市之初业绩对赌4.006亿,实际完成情况大幅超对赌:2015年实现经常性业务利润2.1亿(重组时2015年承诺经常性业务利润1.64亿元,超过业绩承诺28%),2016年1-9月实现经常性业务利润2.12亿元,按照同比增速来看,我们预期2016年全年利润为3亿;两年的利润总和超过对赌约25%。公司作为“移动互联网卖水”的工具服务提供商享受这移动互联网发展的红利,茁壮成长。 3. 持续看好以梦网科技为龙头的云通讯行业 云服务属于PaaS服务模式,能使互联网企业App快速获得即时通讯的功能。IM云服务运营商将即时通讯技术封装成SDK供App开发者下载使用,并向开发者提供平台环境、技术支持、UI前端以及后期运维等服务,使App能够快速获得消息实时收发的能力,实现单聊、群聊等功能,满足社交,客服等场景需求。梦网云平台服务3万家大中型企业,云通讯四大平台: B2C即时通信平台,以短信为核心,兼容微信,APP为一体的即时通信平台,实现企业与客户全天候实名通信; 智能数据流量平台,后向数据流量为核心,让终端用户使用移动互联网应用更加高频; 企业融合语音平台:VOIP语音技术为核心,使企业沟通能力更加强大; 移动视频通信及内容分发平台:移动视频技术为核心,以规模化的容量和带宽为基础,帮助企业应用实现高性能的移动视频能力。 预期今年短信收入占据了95%,未来两三年内流量逐步发力,VOIP和视频也逐步开展。展望2017年,我们预期公司的移动互联网业务依然保持高速增长,传统企业短信业务有望达到40-50%的收入增长,流量业务从千万级别倍增实现4-5亿收入规模;同时随着电力设备业务的剥离进度加快,公司传统亏损将逐步收窄,减轻上市公司的压力。 4.投资建议: 综上所述,我们预期2016、2017年EPS分别为0.28元、0.53元,对应的PE为50x、27x,维持推荐评级。 5.风险提示: 政策风险,工信部对企业短信的规范; 运营商价格政策调整; 企业级流量进展低于预期。

1.核心团队员工持股计划首期1200万元,后续各期考核目标较高 该持股计划参加对象为公司核心人员,包括董事、监事、高级管理人员和其他核心人员。首期持股计划参加人数不超过20人,包括公司董事、高级管理人员4人,其他核心员工超过16人。资金来源为公司计提的持股计划专项基金和员工合法薪酬以及法律、行政法规允许的其他方式筹集的资金,股票来源为二级市场。首期持股计划专项基金根据2016年经营情况,计提1200万元持股计划专项基金,约占2015年度净利润的1.54%。 后续各期持股计划专项基金提取比例,在年净利润增长率低于18%时,不提取。首期持股计划预计于2017年2-8月由广发原驰.海大核心1号定向资产管理计划购入标的股票,6个月内完成。考核的较高标准彰显了管理层的经营信心和对公司持续、健康发展的责任感、使命感。 2.限制性股票激励计划不超过4600万股,充分激发业务骨干经营热情 该计划首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及技术(业务)人员,采用的激励形式为限制性股票,其股票来源为公司向激励对象定向发行股票,拟向激励对象授予不超过4600万股限制性股票,约占目前公司总额154,146.7954万股的2.984%,其中首次授予4,160.13万股,预留439.87万股。限制性股票的授予价格为7.48元/股。 该计划业绩考核目标为:首次授予部分,以2015年为基准年,2017、18、19、20年归母股东净利润增长率分别不低于35%、55%、75%、100%;预留部分,同样以15年为基准年,2018、19、20年归母股东净利润增长率不低于55%、75%、100%。通过上述措施,公司将充分调动管理团队和技术(业务)骨干的主动性、积极性和创造性。 3.投资建议: 我们继续看好公司的经营战略和产业理念,预计16、17年归母净利润9.33亿元、11.76亿元,分别对应PE24倍、19倍,维持“强烈推荐”评级。

1.沃特玛动力电池价值低估明显。 作为全国第二大动力电池企业,沃特玛2016年出货量仅次于CATL,约为国轩高科的1.5倍。考虑到2017年新能源物流车行业的放量,公司龙头优势明显,电池出货量有望保持超越同业的高速增长。 2.磷酸铁锂巨头垄断,竞争格局无需悲观。 从横向竞争格局来看,目前动力电池行业可以用“磷酸铁锂巨头垄断(CATL、沃特玛、国轩高科),三元圆柱百家争鸣”来形容。从纵向竞争格局来看,以CATL(嫡系供应商伙伴)和沃特玛(创新大联盟)为代表的巨头在各自的产业链中起到支配者的作用,其供应商(嫡系伙伴与联盟成员)盈利能力往往高于行业平均,降价压力下,电池公司向上游成本转化的能力很强,联盟抱团取暖,龙头优势开始凸显,盈利能力受影响不大的同时,市占率有望进一步上升。 3.创新联盟核心打造新能源汽车帝国。 沃特玛所创立的创新联盟已经在市场的长期忽视下成长为新能源汽车行业规模最大,壁垒极高的联盟集团。联盟在2016年行业进入政策整顿期间成长迅速,体现了“外部环境越恶劣,联盟价值越凸显”的特性。关于创新联盟的分析建议阅读前期深度报告《重新定义沃特玛:分歧中崛起的新能源汽车龙头》。 4.投资建议: 预计公司2017-2018年EPS为1.00/1.34元,对应PE仅为15/12倍,新能源汽车动力电池+运营龙头低估明显,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: 新能源汽车补贴目录落地不及预期,物流车推广不及预期。

1.科恒股份发布业绩预告16年业绩3000万到3600万,四季度单季利润3000万左右(只并表浩能2个月利润),公司订单爆满,四大亮点:1)浩能净利率大幅上升;2)公司订单爆满,供不应求,一线厂商扩产持续订单;3)公司正极材料拐点出现,三元占比大幅提升,532出货,622送样反馈良好,预期下半年出货;4)公司年报预增扭亏为盈,消除市场退市担心,持续维持观点,看好一线设备厂受益于高端行业扩张持续放量。 2.一线厂商加速扩产,龙头厂商持续受益。经过多方深度调研结合政策研究,我们判断明年锂电池行业将迎来结构性变化。产业高端化是明年大势,一线厂商扩张产能速度加快,低端产能去除,三四线企业生存困难甚至被淘汰出局!三元电池主导的技术路线将对制造水平提出更高要求!传导至锂电设备行业,高端化、一体化是未来设备发展趋势,一线龙头设备厂国产化替代不变且将加速!。 3.科恒设备材料布局加速,成功实现扭亏为盈。公司收购浩能科技整合顺利,一线客户拓展超预期。15年以来浩能联手韩国巨头CIS产品全面升级,全面切入一线客户。目前公司双层高速涂布机已经技术研发完成,切入下游重点客户顺利,成为新的行业标准,盈利能力大幅提升!公司公告预计16年业绩3000万到3600万(只并表浩能2个月利润),我们预计四季度单季利润3000万左右,公司订单爆满,供不应求。 4.投资建议:从产业链调研及公司业绩预告来看公司订单继续保持大幅增长,一线客户拓展持续超预期!我们预计公司2017/2018年实现归母净利润3/4.5亿元,坚定第一目标市值90亿,给予“买入-A”评级。同时公司有望进一步加强横向纵向拓展,全面提升国际竞争力,进一步超预期! 5.风险提示: 下游客户拓展不达预期。

1.端游收入保持稳定,头部IP端转手引发爆发性增长公司处于网络游戏产业链中上游地位,承担着网络游戏内容提供商及运营商两大核心角色,在整个网络游戏产业链中占据主导地位。其端游在历史阶段一直保持着稳定实力,为公司营收打下坚定的基石;而新近以《问道》为主的手游业务则在移动化趋势之下为公司营收带来了前所未有的高速增长。 2.多元化运营,自主运营与联运结合吉比特拥有雷霆游戏平台,自主发行《问道》、《斗仙》、《问道手游》等游戏,与包括17173、多玩等媒体平台,与腾讯、优酷等多元休闲平台,百度、360等搜索引擎均有合作,多元化布局有利于产业整合。就2016年联合运营数据来看,收入为24486.21万元,占总营收44.5%。 3.投资建议:2016-2018年预计公司EPS分别为7.63、9.23、10.65,PE分别为26倍、22倍、19倍。对比其他游戏公司,公司股价具有很强上涨空间,给予强烈推荐评级。 4.风险提示:收入源自少量游戏,如部分游戏发挥失常将对公司收入造成较大影响,行业竞争加剧也可能造成游戏预期不达目标;就平台而言雷霆互动若不能推出精品自研游戏或对其他精品游戏不能很好甄别将对平台收入造成较大影响。

事项:公司公告16年业绩预告修正为净利润4.68-5.24亿元,同比增长320%-370%,超出三季报预计的3.9-4.46亿元,其中单Q4净利润预计为3.49-4.05亿元,去年Q4净利润0.53亿元。 主要观点。 (1)16年全球退出约80万吨产能,供需格局好转形成价格支撑,环保突发性事件推动钛白粉价格跳涨。 金红石型钛白粉价格自年初9900元/吨上涨58%至15650元/吨,与原料价差逐步拉大,全球供需格局好转形成支撑。2015年全球产能720万吨,中国有360万吨,产量207万吨,2016年供给进一步收缩,国内外共退出产能约80万吨,其中海外退出约41万吨。海外产能的退出拉动国内出口,16年中国前11月累计出口量同比增长36%至65.8万吨。12月初攀枝花钒钛高新技术开发区因排污被停产整治28家,周边约80万吨钛白粉产能受影响,部分钛精矿产能受影响,当期钛白粉价格跳涨1000元/吨。 (2)四季度四川龙蟒并表大幅拉升业绩。 公司2015年6月收购四川龙蟒100%股权,承诺16-17年业绩9亿元和11亿元。龙蟒现有30万吨钛白粉产能和60万吨钛精矿,16年除受益于钛白粉价格上涨外,钛精矿价格从年初的600元/吨上涨至目前1400元/吨也贡献了50%左右的净利润。预计今年四季度并表对佰利联形成巨大贡献。 (3)投资建议:公司收购四川龙蟒后共有钛白粉产能56万吨,配套钛精矿60万吨,成为行业绝对龙头,钛白粉价格每上涨1000元/吨,EPS 增加0.2。国内硫酸法钛白粉扩产受限,环保对供给造成压力,价格有望进一步上涨。考虑龙蟒并表,预计公司16-17年净利润分别为4.9、14.2亿元,对应EPS 为0.24、0.7,目前股价对应50X、17X,首次覆盖,推荐评级。 (4)风险提示:需求大幅下滑

事 项: 公司发布业绩预告,2016年预计实现营业收入49.93亿元-53.50亿元,同比增长40%-50%,归母净利润1.27亿元-1.32亿元,实现扭亏为盈。 投资要点 1.3C高端装备制造业务并表+金属精密结构件产能释放推动业绩大增 公司营收同比大增,2016年度预计净利润1.27亿元-1.32亿元,实现扭亏为盈,其中非经常损益对净利润的影响金额约为5000万元-5300万元。原因在于并购创世纪带来3C高端装备制造业务并表,同时公司金属精密结构件产能逐步释放,三星、OPPO等下游客户金属精密结构件订单稳定增长带来营收持续向好。 2.高端装备业务持续推进,积极开拓玻璃精雕机业务 公司通过并购创世纪切入高端装备制造领域,创世纪是我国最大的CNC设备生产商,核心技术与发那科、兄弟等公司不相上下。前三季度,创世纪成立海外市场部,积极拓展数控机床等高档产品的海外市场,推动对相关产品的替代进口。 此外,手机后盖玻璃化潮流渐起,各大玻璃加工商纷纷扩产抢占市场份额,带来玻璃精雕机设备需求大增。目前公司紧抓手机玻璃化的大趋势,凭借在钻攻机领域长期积累的技术储备和客户资源,利用钻攻机与精雕机等产品原理的相似性,积极推进玻璃精雕机业务,目前已开发出成品并推向市场。 3.推出股权激励计划,彰显长期看好信心 公司于11月29日推出股权激励计划草案,拟向激励对象授予不超过1000万股限制性股票,约占公司股本总额的0.70%。其中,首次授予限制性股票900万股,预留限制性股票100万股,首次授予部分限制性股票的授予价格为4.03元/股。我们认为此举有助于凝聚企业内部信心,将员工个人利益与公司长远发展联系起来,推动企业长期稳健发展。 4.盈利预测: 预计公司16-18年归母净利润1.31亿、3.24亿、4.68亿,对应EPS为0.09元、0.23 元、0.33 元,对应PE为68X、27X、19X。维持推荐评级。

事 项: 陕鼓集团已于2017年1月18日接到陕西省国有资产监督管理委员会批复意见,同意陕鼓集团通过公开征集受让方的方式协议转让其所持有的达刚路机股份,一次性协议转让给受让方股份数量为4235-6341万股(占公司股本总数的20.00%-29.95%)。 投资要点 1. 国有股权公开转让,公司将踏上新征程 达刚路机原为陕鼓集团控股的国资企业,此次转让所有制将发生变更,公司将获得更多的自主权,未来或有耳目一新的变化。 此次转让意欲引进能够为达刚路机海外业务拓展提供资源支持的股东,包括“一带一路”地区国家的政府资源或相关国际组织的资源及海外金融资源等,公司将持续重点发展海外业务。 2. 一带一路推动海外基建建设,公司有望持续受益 近期,中央层面频频出声强调一带一路战略的重要性,一带一路战略将是我国17 年经济工作的重心之一。其中基建(公路、铁路等)是一带一路的重要建设领域,未来将维持较高速发展。 公司是国内高端沥青路面机械领域的领先企业,有望持续受益于一带一路推动的基建建设带来的设备和服务需求。此次转股若成功将为公司海外业务发展注入新的动力,利于公司业务发展。 3. 股东转化或将加速公司军民融合业务发展 公司于2014年底设立特种设备分公司,并入围军队物资供应商。军民融合是国家重点推进领域,近日工信部和国防科工局联合发布了“军转民”和“民参军”目录,以贯彻军民融合发展战略。公司作为民参军重点标的有望持续受益,同时,此次股东转化将有望带动公司军民融合业务加速发展。 4. 盈利预测 预计公司2016-2018年实现净利润0.3、0.63、0.71亿元,EPS 0.14、0.30、0.34元,对应PE 130X、62X、54X,维持推荐评级。

1.博得兄弟自动门生产技术国际领先,牵手博得布局轨交及汽车门系统领域。 博得兄弟参股有限公司(德国)是德国沙尔特宝集团旗下的公司,成立于1968年,具有30多年轨道车辆和公交大巴车的自动车门生产制造历史,自动门生产技术处于国际先进水平。永贵博得成立后,公司将与博得兄弟展开轨道交通车辆及大巴门系统及零部件等业务的技术合作,实现相关产品的研发、生产及销售,有利于公司轨道交通及汽车板块的产业布局。 永贵电器作为轨交零部件平台型企业,是国内轨道交通领域重要零部件的制造企业,在轨道交通领域具有较高的品牌优势和吸引力,客户包括铁路零部件主要公司中国中车、北京地铁、上海地铁、广州地铁、武汉地铁、杭州地铁等;在汽车领域,永贵电器凭借其在新能源汽车连接器方面的技术优势,和比亚迪、奇瑞、宇通等10多家主流乘用车和商用车厂商直接合作,永贵电器在轨交和汽车板块都具备客户及渠道优势。 轨交门系统市场:在快速铁路方面,根据规划的开通里程,十三五期间每年新增运营动车400-500列,相应门系统市场规模达9.2-11.5亿元,十三五期间每年新增铁路客车200列左右,对应门系统市场规模达2.6亿左右;在城市轨道交通方面,根据规划十三五期间新增城轨里程3400公里,以7.8辆/公里可估得对应车辆门+地面安全门市场规模达34亿。合计十三五期间每年轨交门系统市场规模近20亿。 公交门系统市场:2015年我国公交车总产量达到9.26万辆,根据十三五公交车保有量规划数据,预计2020年国内公交车年产量有望达到12万辆左右,十三五期间平均每年新增公交超10万辆,以每辆公交门系统价值1万左右来估算每年市场规模达10亿。 2.永贵电器作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,此次门系统并入“轨交”平台,公司将全面持续受益轨交行业快速发展。 轨交。 城轨连接器:地铁大年(17-19通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益;动车组连接器:十三五期间动车组保有量翻番,公司研发的标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功,受益于进口替代,公司动车组连接器市占率有望进一步提升,;高铁Wi-Fi:与快越科技合作进军高铁Wi-Fi、新能源汽车车载Wi-Fi市场,在动车、新能源汽车领域继续横向拓展Wi-Fi业务。 贯通道:报告期内,公司收购重庆永贵切入贯通道市场,贯通道行业市场空间每年20-25亿左右。重庆永贵是国内少数具有技术优势可实现进口替代的贯通道企业,未来有望背靠永贵电器的客户优势和优秀的制造能力快速实现进口替代占领更多市场。受电弓碳滑板及刹车片:永贵电器通过增资参股万高科技进入受电弓碳滑板,未来还将拓展刹车片业务,切入十三五“受电弓碳滑板+刹车片”263亿市场。 轨交新产品:储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。公司动车组辅助系统供电蓄电池组项目已完成样机开发,同时样机已经通过中国铁道科学院相关性能指标测试,正在进行量产前准备工作,该产品主要运用于高铁动车组,是动车组在接触网电压缺失或变流器故障等情况下,作为应急备用电源向车内负载供电的关键核心储能设施;YLJZ-F2型计轴研发项目完成了该项目的总体设计、硬件电路设计、机械结构设计、软件设计、样机试制、系统联调和样机改进。 连接器。 新能源汽车连接器:十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司是国内第一批通过强检报告并基本覆盖国标2015版GB/T20234所有产品的电动汽车连接器的综合供应商,公司在新大洋新能源电动汽车多个配套项目的高压盒及线束已逐渐实现量产,未来将会与主流汽车市场进一步接轨,市占率逐步实现国内前三、全球前五的战略目标。 通信连接器:在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作,公司还收购翊腾电子切入通信连接器、消费电子连接器等领域,翊腾电子将与永贵盟立分享华为渠道,其净利润很有可能超过承诺净利润(2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元)。通信新产品2.0P0.8H、1.8P1.2H两款微型电池座连接器已研发成功,已应用于一线手机行业,主要配套手机电池组件;高速线缆组件系列,包括10G\28G\40G\56G\100G系列高速电模块及组件,目前10G\40G系列已研发成功,其余系列正在预研中,进一步开拓市场空间。 军工连接器:在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,军工连接器产品已开始小批量供货,未来有望率先拓展海装、陆装领域,贡献新的利润增长点。 3.盈利预测。 预计公司16-18年实现净利润2.2亿、3.8亿、4.9亿,对应EPS为0.57、0.99元、1.27元,对应PE为41X、24X、19X,维持推荐评级。

投资要点 1. 无人机研发费用大,靠近年底才开始批量出货造成亏损。 公司下调业绩预期是由于曼塔智能的无人机新品在2016年下半年才完成研发设计,上市时间较晚,在第四季度未能获得充裕订单,销售未达年度预期。同时由于曼塔智能持续加大新产品研发投入和市场投入,导致费用增加较大,最终曼塔智能2016年业绩出现亏损,影响公司了整体业绩。 2. 曼塔无人机正批量出货,期待17年业绩释放。 曼塔小型自拍无人机S6携带方便、价格亲民、操作小白、娱乐功能丰富,与大疆形成差异化竞争局面。目前S6无人机已经实现量产,正在批量出货,预计2017年无人机业务有很大上升空间,期待为公司业绩带来弹性。 3. 公司充电桩业务开始实现收入,订单有望进一步增加。 雪莱特子公司富顺光电的充电桩产品在2016年订单总额达到3.15亿,17年起开始实现收入,将为公司业绩带来强劲增长。富顺光电正积极拓展新能源汽车等领域的客户资源,公司传统客户也多具有充电桩运营资质,充电桩订单有望迎来新一波高峰。 4. 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.52亿、0.87亿、1.21亿,对应EPS 为0.14、0.24、0.33元,对应PE 为87X、52X,37X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示。 新业务拓展不及预期。

1.C4全产业链龙头,主产品价格趋稳上涨叠加新产能投放,带动全年业绩大幅增长。 公司深耕C4全产业链,原拥有年化20万吨甲乙酮、15万吨顺酐、20万吨异辛烷、15万吨丁二烯、5万吨顺丁橡胶产能,原料采购及产品规模优势明显。2016年8月底公司45万吨/年低碳烷烃制烯烃及综合利用项目二期工程顺利投产,新增年化产能35万吨MTBE、10万吨丙烯、5万吨叔丁醇,自2016年11月实现满负荷生产,产销两旺。公司实现对C4各组分“吃干榨净”,形成完整碳四全产业链,竞争力强。 公司各主要产品价格自2016年趋稳上涨,甲乙酮、顺酐、MTBE、丁二烯、顺丁橡胶、丙烯价格目前分别达7200元/吨、6200元/吨、5550元/吨、23000元/吨、24600元/吨、7580元/吨,同比上涨28.57%、15.89%、9.45%、286.55%、207.54%、34.16%,带动公司盈利上升。预计公司2016年Q1、Q2、Q3、Q4对应归母净利0.40亿元、0.94亿元、1.19亿元、2.33亿元,全年约4.86亿元,同比增长163.8%。 2.齐翔集团股权转让,君华集团成功入驻,要约收购义务履行完毕。 2016年11月11日,君华集团以总价48.18亿元,折6.4781元/股,获得齐翔集团80%股权(剩余车成聚20%股权),间接获得齐翔腾达已发行股份的41.90%,实现对上市公司控制。2016年12月30日,要约收购期满,要约收购对象无人接受君华集团发出的全面收购要约。至此,君华集团已全面履行完要约收购义务。 3.实际控制人改变,预期公司未来多主业发展。 君华集团是一家大型综合性企业集团。在“多元化发展,专业化运作”的战略下,君华集团深耕房地产、大宗商品供应链管理及供应链金融、金融投资、汽车销售与服务、社区运营等行业,致力于挖掘产业深度,扩张优势业务,目前已在各领域确立了相对领先的行业地位。其母公司雪松控股未来五年目标是“三个万亿”,即万亿销售额,万亿资产,万亿市值。雪松控股核心成员企业供通云供应链集团平台2015年营业收入已经超过200亿元,有报道2016年有望突破500亿元。本次收购对雪松控股意义重大,其将拥有第一家上市公司平台,我们预计公司未来除了深耕C4全产业链,继续做大做强,还有望实现多主业发展。 4.投资建议:仅考虑公司目前主业,我们预计公司2016-2018年归母净利分别为4.86亿元、6.98亿元、7.54亿元,对应EPS0.27元、0.39元、0.42元,PE33X、23X、21X,2016-2018年归母净利CAGR+60.77%,维持“推荐”评级。

事项: 公司发布2016年业绩预告:归母净利润1.289-1.375亿元,同比增长50%-60%,EPS0.45-0.48元。 主要观点 1.业绩稳步高增长,基本符合预期 公司业绩维持稳步高增长主要原因是新业务纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝的持续放量,以及MLCC粉的出口业务回升等。 2.纳米复合氧化锆:产能不断释放,陶瓷牙齿增长迅速 16年7月,完成扩建后,公司氧化锆产能达到约1200吨/年,基本满产,2017年中产能有望翻倍。目前公司陶瓷牙齿用氧化锆40%供爱尔创,占爱尔创采购总量的70%,公司还积极拓展海外客户。手机陶瓷背板用氧化锆也有一定进展,现在已经实现大批量供货,后面有望持续获订单。 3.打造汽车尾气全系列解决方案提供商 汽车尾气处理催化转换器(由催化剂、催化剂载体、涂层材料、分子筛、助催化剂等组成)市场空间巨大,其中:(1)氧化锆制铈锆固溶体,并作为汽车尾气处理助催化剂,已迎落地;(2)增资控股江苏天诺,实现在汽车尾气处理用分子筛的布局;(3)氧化铝用于催化剂载体涂层材料,已与巴斯夫(全球汽车尾气催化剂龙头)合作,产品已送巴斯夫、优美科等下游厂商试用,预计17年将迎来放量;(4)16年初收购的王子制陶主业催化剂载体,百亿以上市场,其市占率不到1%,提升空间巨大。 4.盈利预测与投资评级 以2.99亿股本和考虑17-18年收购并表,不考虑核心金属粉体技术突破带来的业绩超预期,预计公司2016-2018年EPS分别为0.47(泓源光电按并表3个月算)、1.13、1.45,对应PE81X、34X、25X。公司是国内罕有、盈利能力极佳的新材料平台型公司,利用其水热技术、纳米技术、配方技术、设计技术、产业化技术的多年积累,不断拓展电子浆料(MLCC、太阳能电池等电极材料)、汽车尾气处理、催化剂、陶瓷义齿和背板材料等具有较好前景的新兴领域,看好公司未来发展。维持强烈推荐评级。 风险提示: 汽车尾气处理板块整合不顺,氧化锆、氧化铝放量不达预期。

事项:劲拓股份发布2016年业绩预告,公司2016年预计实现归属母公司净利润0.48-0.58亿元,同比上升50%-80%,其中非经常性损益对公司净利润的影响约为600万元。 投资要点。 1. 公司经营业绩大幅预增,拟10转5送5派1.25。 公司2016年预计实现归属母公司净利润0.48-0.58亿元,同比上升50%-80%,其中非经常性损益对公司净利润的影响约为600万元,业绩符合预期。业绩预报发布后,公司控股股东吴限建议每10股转增5股,送红股5股(含税),派1.25元(含税)。 报告期内公司业绩实现快速增长,主要是公司持续新产品的研发投入,其中新产品智能视觉类产品生物识别模组贴合设备实现进口替代,同时配套高速点胶类设备实现了规模化销售,推动了利润大幅增长。 2. 智能机器行业潜力大,公司有望持续受益。 随着3C 类电子消费品变得越来越精密,对质量要求也越来越高,加之人力成本越来越高,机器取代人工已成必然趋势。以公司主要应用领域SMT 生产线为例,国内AOI 检测设备配备率约只有20%-30%,而国际领先电子制造企业的SMT生产线基本都配置了AOI 检测设备,未来还有很大的渗透空间。同时机器视觉作为一种基础技术有望在更多应用领域实现应用,拓展新的市场。 此外,近两年3C 产品正经历巨大的创新变化,创造出更多新的需求,比如指纹识别模组、双摄像头等的兴起为设备公司创造了新的市场,随着这些新技术渗透率的逐步提升,对基于机器视觉技术的设备需求也将越来越大。 公司立足机器视觉技术,不断开拓其在3C 领域的应用范围,目前在机器视觉设备业务主要有三大类,分别是AOI 视觉检测设备、3DSPI和生物识别模组贴合机,强大的可拓展性使公司有望持续受益行业的新需求。 3. 引入西安光机所团队,助力公司更高效开发新产品。 西安光机所是以战略高技术创新与应用基础研究为主的综合性科研基地型研究所。通过引入西安光机所团队,公司可以获得丰富的人才储备资源,加强解决相关领域技术难题的能力,提高产品质量、缩短研发周期,在应对市场新变化和新需求时,公司能够更快速的做出反应,先发制人。 4. 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.53亿、0.65亿、0.90亿,对应EPS 为0.45、0.55、0.75元,对应PE 为84X、69X、50X,维持推荐评级。 5.风险提示。 市场竞争加剧及毛利率下降风险。

事项: 公司发布2016年度业绩预告,预计2016年公司实现归母净利润1.14亿元-1.21亿元,比去年同期增长57.12%-67.43%。 投资要点 1. 销售收入、毛利率改善带来公司业绩大幅提高 2016年度公司销售收入较去年同期增加,毛利率也有所提升,虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加,但总体来看毛利额增加幅度大于费用增加幅度,导致公司归母净利润同比大幅提高。 2. 公司是国内领先的模压成型设备龙头,毛利率水平居前 公司主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域,市场占有率分别据全国前四和前二,是国内领先的模压成型设备龙头。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 公司毛利率水平在业内位居前列,2016年三季度达到36.22%,同期公司主要竞争对手海天国际、震雄集团、力劲集团毛利率分别为34.14%、27.87%、24.96%。 3. 下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用,目前全球汽车平均用铝量达到150kg,到2020年将提升至180kg;汽车复合材料2015年全球市场达980亿元,未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。 3C产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求,这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。 4. 机器人自动化业务铸就公司发展新动力 压铸行业对自动化、智能化设备的需求日益提升,公司机器人自动化子公司已成功研发自动化压铸岛,从压铸机的给汤到喷雾、取件、去毛刺等,直到制品输送、废料输送,整条生产线都能自动化完成,实现了“无人生产”。两年时间里公司已成功为广东鸿图、长春一汽联合压铸、重庆瑞方渝美、重庆宗申动力等十多家行业龙头及知名厂家打造自动化生产解决方案。 5. 盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.18亿、1.42亿、1.74亿,对应EPS为0.49、0.59、0.73元,对应PE为39X、33X,27X,公司低市值、高成长,维持推荐评级。 6.风险提示 下游行业需求下滑。