近期我们对于六三进行了调研,观点如下: 企业云通信平台布局日渐完善,企业通信整体解决方案日趋成熟。随着电信业向民营资本开放进程的推进,截止2015年底,民营企业获得试点城市宽带接入牌照合计110张,获得移动通信转售业务试点牌照合计42张,国内基础通信服务市场竞争激烈可见一斑。在此背景之下,公司另辟蹊径,着力打造企业通信细分市场,近年来,在巩固企业邮箱龙头地位的同时,公司不断通过收购、参股的形式引入企业协同、视频会议、即时通讯、云存储、企业社区等产品,逐步丰富企业云通信统一平台,推出企业通信一体化解决方案。目前公司拥有10万家企业客户和500万终端用户。 华人留学、旅游市场广阔,跨境移动通信大有可为。根据工信部统计数据,截止2015年10月31日,国内移动电话用户普及率达到94.69部/百人,使用手机上网用户渗透率达到69.51%。不难看出,国内移动通信市场逐渐趋于饱和。截止2013年,中国海外移民存量已达934.3万人,中国出国留学人数达到41.39万人,2014年中国公民出境游达1.17亿人次,由此可见,跨境移动通信市场潜力巨大。公司战略性避开国内市场的竞争,以iTalkBB的VoIP、IPTV业务在海外华人市场的龙头地位为基础,自身定位于面向全球华人族裔的虚拟移动通信服务商,服务于移民、留学生、出境旅游客户群体。 盈利预测与投资建议。受益于企业通信市场和海外华人跨境通信市场的蓬勃发展,我们预计公司2015-2017年营收分别为6.77亿元、8.12亿元、10.40亿元,归属母公司净利润1.04亿元、1.47亿元、2.25亿元。EPS分别为0.13元、0.18元、0.28元,当前股价对应的动态PE分别为106倍、75倍、49倍。我们看好公司未来发展前景,给予公司“增持”评级。 风险提示:海外通信业务开展进度不及预期;免费社交软件对海外业务带来冲击。

智能用电云服务平台拓展顺利:公司拟募资13.5亿元打造智能用电云服务平台,逐步从用电信息采集设备制造商向智能用电管理服务商转型,非公开发行项目已经获得证监会发审委审核通过。2015年云平台接入用户达到1200户,超出公司预定1000户的目标。2016年接入用户量有望继续超预期。 商业模式领先,客户资源丰富:公司用户侧设备采取免费安装与试用后由客户决定是否每年支付服务费的模式,帮助公司节约安装与维护成本,增强用户粘性。公司累计安装专变终端用户42万户,目标客户资源丰富。 需求侧响应推动,加速市场开拓:近日,苏州经信委发文推动需求侧管理试点的企业安装电能在线监测系统,鼓励电能服务商采取先体验后付费的模式,说明公司商业模式已经得到了政府的认可。北京、内蒙等地需求侧响应平台建设推进,如能采取与苏州相近的模式,云平台接入数能够实现快速增长。 布局省外市场,数据变现模式清晰:公司在省外积极寻求当地配用电公司合作,利用合作公司当地资源完善用户积累,建立服务网点拓展增值服务。公司大数据变现模式清晰,未来贡献稳定收益。 传统业务与云平台业务协同发展:云平台业务是对公司现有产业链的延伸和完善。在技术、人才、设备等方面,公司传统业务为云平台服务的拓展提供有效支持,能够实现协同发展。 盈利预测与评级:预计公司2015-2017年的EPS分别为0.65、0.77和1.09元,公司由传统用电信息采集制造和销售向智能用电服务商转型,云平台业务市场空间广阔,给予公司买入评级。 风险提示:智能云平台用户拓展不及预期、同业竞争激烈。

报告摘要: 蓝宝石加快全产业链布局,进入业绩释放期。蓝宝石业务是公司近 年来的重点,公司已经掌握了从前端长晶到后端切磨抛加工全套技术,技术国内领先,并自主研发配套设备,完成产能建设。去年公司蓝宝石窗口产品打入了一线厂商供应链,在窗口材料领域提前布局。今年可穿戴设备应用有望起量,加上苹果可能加快试用蓝宝石盖板,有望再次成为市场热点。公司凭借技术领先与供应链先发优势,能够快速抢占市场,迎来业绩释放期。 智能装备将保持高增长-面板行业大力扩产,光伏设备开拓市场, 环保设备领跑细分市场。公司光电检测设备业务为面板厂做配套, 2016年是面板扩产大年,公司主要为京东方等作检测设备配套,同时也相应切入国内其他面板厂家。考虑到下游各家客户均有大幅扩产计划,光电检测业务具备高增长的需求基础,业绩将获大幅度增长。2015年公司高效单晶炉获得宁夏有关客户认证并获得订单,今年双方将有更深入合作,晶体设备的销售额将大幅提升,进一步增厚装备制造业绩。环保专用集成设备订单超2亿元,将继续领跑细分市场。 公司正迎来业绩拐点下的新常态:产业链“合纵”+国际化“连横”。我们认为公司业绩拐点明确,未来关注公司两个方面的布局。一方面是产业链“合纵”,加快垂直整合,以TDK 等公司为标杆,打通“材料→装备→核心器件”价值链。另一方面是加快国际化资源的“连横”整合,利用产业投资基金平台加快国际化外延并购,通过海外并购加快获取核心技术。我们认为公司在产业链领域的“合纵” 以及在国际化领域的“连横”将成为新常态。 首次覆盖,给予“买入”评级!我们认为公司蓝宝石和智能装备高增长将带来业绩拐点,同时我们强烈看好公司在产业链垂直整合以及国际化外延领域的新常态成长逻辑。预估公司2015-2017年的EPS 分别为0.1/0.35/0.59元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:蓝宝石和智能装备市场拓展不如预期。

报告摘要: 3项传统业务营收稳健。(1)公司主营业务全面回暖,电网自动化持续增长,调度和交易软件向市级电网推广,预计今年会有100家,单项业务可创营收20亿元。(2)新能源订单超预期。新能源EPC与软硬件产品比例7比3,今年一半新能源市场在东南亚,回款痛快,还有出口退税。新能源业务营收不容小觑。(3)国网重新布局充换电领域,国电南瑞是主力。我们认为充换电市场仍会以国网牵头为主流,市场划分国电南瑞地位显赫。 2项新兴业务极具亮点。(1)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划,港口岸电市场广阔。公司具备整体解决方案能力,港口岸电是未来一大盈利亮点。(2)轨交自动化实现突破,综合监控系统市场份额40%-50%,以电力系统切入逐步延伸,轨交自动化EPC与信号系统是未来又一大盈利亮点。 重组渐进极具想象空间。公司承诺今年解决中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产,仅南瑞继保去年营收50亿。我们认为将与中电普瑞和普瑞特高压整体上市、与南瑞继保资产重组。公司受国改电改共同推力,一旦资产注入成功,盈利将翻倍增长,极具想象空间。 盈利预测与估值:预计2015-2017年公司营业收入达到105、128、158亿元;归属母公司净利润达到14、19、23亿元;每股收益0.54元、0.77元、0.94元,对应当前股价PE为26.91、18.95、15.59。 考虑到与中电普瑞、普瑞特高压、南瑞继保资产注入或业务整合,预计利润大幅提升,给予25-30XPE,目标价19-23元,买入评级。 风险:资产注入不足预期;调度交易平台推广不及预期。

报告摘要: 事件:1月19日晚间公司公布增发预案,拟以不低于 16.42元/股的价格发行不超过13,398万股,募集资金总额不超过22亿元,扣除发行费用后,计划投资于年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目、年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目、年产15万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目、亚太(上海)汽车底盘技术中心建设项目及补充流动资金。 点评: 继续强化智能驾驶生态圈,巩固智能汽车龙头地位。公司去年分别于Elaphe(轮毂电机)、前向启创(ADAS)和钛马信息(车联网)合作,初步打造了自己的智能汽车生态圈。此次增发是对上述合作的进一步落实。公司是内资制动系统的龙头企业,无论是轮毂电机,还是智能驾驶辅助系统,以及延伸出的车联网,都与制动系统有着密切的关联,使得公司在智能汽车发展道路上有着先天优势,同时也将为未来无人驾驶奠定坚实基础。 大股东参与增发彰显信心。此次募集资金总额不低于22亿元,公司控股股东亚太集团承诺其认购金额不低于人民币2.20亿元。大股东参与增发体现其对公司未来在智能汽车领域发展的信心。 投资建议与盈利预测:在汽车销量开始由中高速增长转向中低速增长的大背景下,国家也在这时推出稳增长政策,帮助车市软着陆。公司虽然短期业绩承压,但是其在转型的路上并没有放慢脚步。公司分别在汽车智能化、电动化、信息化三个方面进行了布局,打造智能驾驶生态圈,公司与其参股公司之间的协同性也将慢慢发挥作用。我们预测,公司2015-2017年的EPS 为0.27元、0.34元、0.43元,维持公司“增持”评级。 风险提示:复牌短期补跌风险;经济持续低迷;车市增速下降过快;轮毂单机与ADAS 产业化与市场开拓低于预期。

2015年业绩超预期。公司发布2015年业绩预告:经测算,公司预计2015年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加310%-360%,去年同期归属于上市公司股东净利润为14833.62元。 三大利好护航业绩进入右侧上升期。一是人民币贬值预期,根据市场预期人民币2016年贬值幅度在7-10%左右,按照这个幅度,我们预计或将给公司带来1亿元以上的汇兑收益;二是海外合同爆发,预计2015年合同增长在20-30%,或达到300亿元左右,随着一带一路的推进,我们认为海外合同将持续向好;三是此前东方钢贸资产减值计提了4亿元以上,预计2016年或或多或少会冲回,给未来业绩带来正面影响。 国内环保海外水泥生产线EPC双主业发展,将促公司经营再上新台阶。随着国内水泥行业去产能,公司在国内业务也在去产能,目前正在剥离相关水泥装备业务,比如扬子中材等,未来国内将以环保业务为主,收购安徽节源为公司开展环保业务提供了一个良好的切入点及平台。未来海外业务将成水泥生产线EPC主战场,确保公司业绩稳定,为国内业务转型环保提供了稳定的基础。 新管理层释放业绩动力值得期待。我们认为新一届管理层经过了一年的磨合期之后,对公司经营层面已经基本掌握,2016年当是展现其管理能力的一年。 国企改革预期值得期待。预计2016年两会后,央企改革将会获得实质性推动,2016年将会成为央企改革实质推进的一年。中材集团目前基本已经确定以市场化为其改革方向,而中材国际是集团内最市场化的一家子公司,预计一旦中材集团启动国企改革公司将会是最受益的。 维持买入评级,大幅上调16年业绩预测。预计15年、16年、17年公司归属于上市公司股东净利润分别为6.66亿元、8.76亿元、10.81亿元,同比分别增长349%、32%、23%;EPS分别为0.61元、0.80元、0.99元(其中16年EPS与此前相比上调0.17元,幅度达到27%)。 风险提示:大盘系统性风险。

推荐逻辑:公司凭借在高速公路市场的高市占率有望圈定高速公路光纤传输资源,通过推广独家的高速公路WIFI产品在车联网基础设施建设领域占据先发优势,成为车联网新入口提供商和出行服务商。 传统高速公路监控业务和平安城市业务有望保持持续稳定增长。公司是视频安防监控细分领域龙头,在高速公路监控系统中段的传输设备领域占有绝对的优势地位。同时,产品分别向前后端延伸至摄像头与存储设备,能够提供视频监控整体解决方案。业务范围除高速公路监控业务外,积极布局“智慧城市”与“平安城市”,有望受益于平安城市的浪潮,公司借助在高速公路监控领域经验,订单获取稳定。综合来看,传统业务方面有望保持稳定增长。 牵手中交汇能和航美恒隆,切入客运WIFI新蓝海,战略性布局互联网出行和车联网等新方向。中交汇能是以“WIFI+GPS+图像”智能硬件为载体,面向司机与乘客提供基于移动互联网的出行生活服务的平台运营商。公司与中交汇能等开展深度合作:1)签订销售合同提振业绩;2)以现金方式参股中交汇能和航美恒隆。我们认为公司通过与中交汇能和航美恒隆的全方位合作,积极推进互联网出行和车联网方向的战略布局,加速向互联网出行综合服务提供商转型。 在高速公路视频监控领域高市占率优势奠定车联网基础设施细分龙头地位。公司在高速公路视频监控传输领域市占率高,后期有望凭借高市占率优势圈定多地高速公路光纤资源,以网络资源为基础积极推进“高速移动无线宽带互联网”项目,为高速公路的乘客提供WIFI热点接入,切中了高速公路上乘客手机信号不稳定,娱乐资源稀缺的痛点,继而成为车联网接入基础设施服务商和互联网出行服务商。 给予“买入”评级!我们看好公司在车联网产业链中作为基础设施服务商的先发优势,预估2015、16、17年EPS为0.15、0.21、0.29元,给予“买入”评级。 风险提示:高速公路wifi业务推进低于预期。

短期黄酒行业复苏势头显现,中期市场空间依然较大:短期看,从2012年开始,黄酒行业受经济下行、反腐等不利因素影响,营收、利润增速呈现逐步下降的态势,2015年1-10月行业营收增速达到12.85%,复苏势头显现。中期看,2012年,黄酒的人均消费额为10元,白酒的人均消费额为336元,两者的相差近33倍,我们认为2014年中国人均白酒消费量已达到9.2升,超全球平均水平,未来增长空间不大,甚至可能下降,下降的份额或被黄酒、葡萄酒等更加健康、低度的酒种替代。黄酒行业未来将呈现三大特点:(1)非传统区域快速增长(2)产品升级趋势明显(3)健康消费和文化消费将有效扩大黄酒的消费群体。 黄酒行业竞争格局较为激烈:黄酒行业企业数量于2015年7月首次突破100家,以古越龙山、金枫酒业和会稽山为代表的三家上市公司市场份额呈下降趋势,非传统区域收入增速惊人,主要系非传统区域的黄酒生产企业结合当地特色,推出符合当地消费者口味的黄酒产品,其中代表企业有陕西谢村黄酒、山东即墨黄酒厂等企业。古越龙山在收入和盈利规模上始终领跑行业,毛利率方面,金枫酒业遥遥领先,净利率方面却是会稽山保持领先且较为稳定。 古越龙山主要看点:(1)古越龙山通过投拍电视剧的方式,弘扬“女儿红”黄酒文化,提升品牌效应,电视连续剧《女儿红》或将于2016年下半年或2017年在央视首播(2)古越龙山作为国酒曾四次出现在国际外交场,我们预计2016年9月杭州G20峰会或再次成为国宴用酒(3)浙江省国企改革进入了新阶段,公司或国改引入战略投资者入股、实施股权激励及员工持股等。 盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.21元,0.23元,0.26元,对应PE分别为43倍,38倍,34倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:(1)市场拓展低于预期风险;(2)食品安全风险

报告摘要: 2016年1月8号,公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批,预 计交易完成后,公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年,从立思辰和两家公司的收入合计上看,内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿,分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集,将助力公司教育信息化布局的快速推进。 我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业,并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上,2016年,公司计划加快国际教育布局的意向,并拟收购留学服务机构加诚博教。 内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目,目前, 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地,为公司带来收益增长和学习大数据积累。 同时,考虑到敏特昭阳2015年7月并表,但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大,短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股,则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力,看好教育和安全产业的发展机遇,建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润,给予75~95倍PE,初步目标区间25.5~32.3元/股。 风险提示:并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

国开行助力发掘境外“金矿”,海外EPC一路高歌。公司从锅炉制造扩展至电站工程总包业务,2015年海外市场订单全面爆发,前3季公司订单总额达85.44亿元,为14年全年收入2.6倍。另外,国开行下属投资基金认购公司4.6%的股份,可在项目资源上对公司提供支持。 发力脱硝催化剂与新能源发电,大环保业务布局成型。2015年6月公司定增募资收购脱硝催化剂龙头天河环境60%股权,进入脱硝催化剂领域。更严格的环保政策为大气治理行业提供强有力的支持。天河承诺16和17年实现2.6亿和3.4亿净利,而华西14年利润约1.5亿,故并表后华西净利润将接近翻番。新能源发电方面,公司先后入股黑龙江龙冶新能源,四川能投华西及博海昕能进入生物质和垃圾焚烧发电领域。多个项目稳健推进,未来1-2年陆续投入运行。新能源发电可带动节能锅炉及工程总包业务的发展,发挥多个业务板块相互协同效应。 增资自贡商业银行,推动实业与金融优势互补。入股商业银行扭转了公司近年投资净收益为负数的窘况,也为公司带来新的盈利增长点,仅2014年对自贡商业银行的投资就贡献了公司税前利润26%。投资银行也有利于在工程融资上享受更低的成本。 高管增持彰显公司未来成长信心。截止2016年1月,大股东2.35亿元增持公司股份,均价为13.82元/股,显示高管看好公司长期发展。 估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为35.31、62.14、85.75亿元,净利润分别为2.10、6.17、9.19亿元,EPS分别为0.28、0.58、0.87元。给予2016年40倍P/E估值,对应目标价23.20元。强烈推荐,给予买入评级。 风险提示:转型环保速度;订单落地风险;汇率风险等。

MO务触底反弹,全球份额有望增长:公司是国内唯一的半导体前驱体供应商,作为电子气体龙头企业,在全球MO源的市场份额中位居第一。近年来由于LED行业景气度下降,MO源单价下降,但今年以来MO源产品的价格逐渐趋于稳定,目前的下降空间已经很小,有望形成企稳反弹的趋势;加上未来国际MO源的主要竞争对手由于安全与成本的原因有可能退出市场,公司在全球MO源的市场份额有望进一步扩大。 入股北京科华,剑指百亿美元半导体化学品市场:公司1.2亿元入股北京科华微电子,占31.39%股权,切入光刻胶领域。北京科华是国内光刻胶的先行者,在国内具有领先优势,目前公司的248nm产品已通过中芯国际进行认证并获得商业订单,193nm已获重大立项,有望成为光刻胶国产化的关键。 进军特种气体领域,打造电子气体大平台:公司在国家02专项的扶持下,布局高纯气体领域,进入国家重点扶持的集成电路制造市场,有望打破国外企业垄断的行业格局;同时公司在研的电子气体项目丰富,增资全椒南大光电推进特种气体技术更新换代,打造电子气体大平台;2014年全球电子特种气体市场达60亿美元,未来有望进一步扩大,为公司打开更大的市场空间。 首次覆盖,给予“买入”评级!我们认为公司的MO源业务已经接近触底反弹,未来有望在全球MO源市场进一步扩大市场份额,同时公司参股北京科华有望成为光刻胶国产化的关键一步,在国家02专项的扶持下,进军高纯气体领域,打造电子气体大平台。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.32/0.48/0.67元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:MO源价格进一步下跌;光刻胶与特种气体的市场开拓不及预期等。

环保业务增长迅速,水泵+环保双引擎驱动业绩成长。公司原主营水泵等业务,在2012年收购了浙江博华环境工程技术有限公司,进入水处理环保领域。博华2014年以来订单额迅速增长,增速超过20%。公司15年上半年环保业务收入1588.29万元,同比增长119%。公司战略定位为水泵+环保双核驱动。在环保方面的愿景是:成为最好的水处理工程一站式服务平台,远期向大气治理等领域拓展。 设立产业投资基金,外延并购进入快车道。2015年4月,公司联合广发信德设立2亿元产业投资基金,投资先进技术设备、基于现有资源的信息化、节能环保等行业,并先后投资北京新源国能和黄山睿基。预期十三五期间在资本市场将有更多动作,外延并购进入快车道。 16年1月蝉联高新技术企业,技术创新巩固农业泵龙头地位。农田排灌用泵、家庭生活用泵、环保用泵是水泵业务三类主要产品。公司连续9年农用泵全国产销量排名第1,近4年主营业务平稳增长,毛利率逐年提升。公司通过“机器换人”等生产技术革新提高产品的加工精密度,将产品向智能化及精确方向推进,巩固了农用泵龙头地位。 高管增持+股权激励,彰显业绩信心。15年高管斥资1亿元增持公司股票,约占股本2.8%。同时推出股权激励计划,行权条件为未来三年净利润增长率分别为18%,14.4%,18.5%,彰显公司对业绩的信心。 估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为12.51、13.95、15.55亿元,净利润分别为1.26、1.47、1.61亿元,EPS分别为0.39、0.46、0.50元。目前市值41亿左右,成长空间大。给予2016年45倍P/E估值,对应目标价20.70元。 风险提示:转型环保速度;行业竞争加剧等。

历史包袱处理基本结束,业绩开始稳健增长。自2012年云投集团接手以来,公司加速了针对历史遗留问题的处理和赔偿。各项诉讼案件处理接近尾声,公司历史包袱有望彻底甩掉,公司业绩开始稳健增长。2015年前三季度公司共实现营业收入5.62亿元,同比增长36.06%。归属于上市公司股东的净利润为492.67万元,同比增长141.69%。公司营业收入和净利润都快速增长,表明公司经营状况逐渐改善。 定增获云投集团支持,云投集团对公司扶持力度或将持续加大。2015年9月公司推出定增方案,拟以12.14元/股的价格增发10198.52万股股份,募集资金12.38亿元。募集款项中,7.62亿元用于偿还大股东云投集团的借款,4.76亿元用于补充公司流动资金。本次定增云投集团拟认购6589.79万股,占比约64.62%。定增完成后,云投集团共持有公司10475.7万股股份,占比从原来的21.1%提升至36.6%,充分体现了云投集团对公司的信心,未来对公司的支持力度或将持续加大。 云投集团转型金融控股投资集团,或将重点整合推进四大业务方向。云投集团是云南省最大的综合性投资控股集团,总资产达1338.62亿元,2011~2014年总资产CAGR达28.12%。云投集团投资涉及交通、旅游、林业、地产、能源、金融、医疗等七大业务领域。?十三五?时期,为了满足云南省地方经济发展需要,集团或将重点整合推进新金融经济、信息产业、现代化农业、大健康产业等四大战略业务方向。 大集团小公司,国企改革或将推动云投集团将旗下资产进行整合。云投生态总资产仅占云投集团的1.89%,是典型的大集团小公司格局。而云投生态作为云投集团唯一的上市公司,资本市场融资平台的价值日益凸显。为了做大做强上市平台,云投集团或将旗下相关业务和资产进行整合,我们预计围绕大农业、大旅游、大地产三个方向推进的可能性较大。 预计2015~2016年EPS分别为0.06元、0.08元。目前公司股价对应2015~2016年PE分别为483倍、317倍。首次覆盖,给予?买入?评级。 风险提示:国企改革不及预期、业务发展不及预期、经济下行风险等。

报告摘要: 中国炒货行业龙头,业绩保持稳定增长:公司是中国休闲食品行业的领军品牌,产品远销国内外30多个国家和地区。公司葵花籽的年产量约为18万吨,在带包装的瓜子行业市占率在70-80%左右,在包括散装瓜子在内的整个瓜子行业市占率约为20%。3Q2015公司实现营收23.9亿元,同比增长7.79%,其中葵花子的收入占比接近80%,薯片同比增长 20%以上,花生类同比增长30%以上。实现净利润2.65亿元,同比增长28.12%,主要系2015年原材料瓜子的采购价格下降,前三季度毛利率较上年同期提升了2.69%至33.06%。 葵花籽业务稳定增长,其他品类有望通过外延式扩张补足短板:公司2015年11月推出焦糖味和核桃味瓜子,主要于线下渠道销售,目前市场反应良好。2016年,公司线下发展将会在巩固现有渠道情况下,大力推动县乡精耕,并成立了特通渠道(飞机等),对一系列大客户的定制等进行销售推动。总结洽康收购的经验和教训,其他炒货系列和焙烤系列产品有望通过外延式并购,进行多品牌运营。 线上“撞果仁”系列和“萌武侠”系列有望将公司互联网平台打造成休闲食品一站式购物平台:坚果炒货行业2005-2014年收入从不到200亿增长到800亿,年均增长15%,但坚果炒货规模占休闲食品的比例不到25%,电商渗透率仅为7%,行业发展空间巨大。2014年11月洽洽研发推出“撞果仁”系列坚果产品,线下在上海地区家乐福、全家等大卖场和便利店渠道铺货,线上在天猫旗舰店和京东商城等销售,实现线上线下同步推广。2015年 7月,公司第二次在包装上做出重大转变,推出洽洽电商“萌武侠”系列新包装,在京东、天猫平台同时上线,显示出公司打造年轻时尚新形象的决心。 盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.73元,0.82元,0.88元,对应PE 分别为23倍,21倍,19倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:(1)市场拓展低于预期风险;(2)食品安全风险

公告: 1)公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北方微电子100%股权,作价9.31亿元,发行股份价格为17.49元/股; 2)上市公司拟通过向国家集成电路基金、京国瑞基金和芯动能基金非公开发行股份募集配套资金9.31亿元,用于北方微电子“微电子装备扩产项目”建设并补充上市公司流动资金。 收购北方微,强强联合,龙头地位更加稳固,打造国内半导体设备整合平台。北方微电子和七星电子同为国内排名前十的半导体设备厂商,二者的营收之和位居国内第二位。北方微电子以高端集成电路装备为主业,重点发展刻蚀、PVD和CVD三大类集成电路设备,应用领域涵盖集成电路制造、先进封装、LED、MEMS、功率半导体等,公司多款设备的国内市场占有率排名第一,公司的主要客户包括中芯国际、三安光电、晶方科技等。 大部分配套募集资金获大基金认购,公司借此加入半导体产业国家队最强阵容。大基金认购了9.31亿元配套募集资金中的6亿元,说明大基金非常看好整合后公司的发展前景。自2014年9月成立以来,大基金投资了国内多家半导体产业链龙头公司,包括中芯国际、长电科技、三安光电等,客观上形成了半导体产业的国家队联盟。此次发行股份之后,七星电子也成为了其中的重要一员,有助于与下游客户建立更紧密的合作关系,获得更多的客户订单。 看好半导体产业链向大陆转移为公司发展提供的广阔市场空间,“买入”评级。假设按照预案发行股份收购北方微电子并募集资金,且于2016年开始并表。我们预计2015-2017年,公司实现净利润分别为0.45/1.13/1.49亿元,EPS分别为0.13/0.25/0.33元。此次整合之后,公司的高端设备竞争力得到大幅提升,有望实现对更多进口设备的替代,跻身全球领先的半导体设备厂商行列。上调至“买入”评级。风险提示:整合进度不及预期;高端设备研发及市场开拓不及预期等。