全球水泥市场明年将持续复苏,公司海外工程订单持续增长。截至10月底,公司新签合同总额190多亿元,其中海外市场新签合同120多亿元,国内新签合同70多亿。加之,公司新近公告的叙利亚、哈萨克斯坦等合同,我们预计公司今年新签合同极有可能超过公司年初预计的240亿,同时全球(中国除外)市场占比可能接近40%。 印度、俄罗斯、巴西等新兴市场是公司未来海外市场增长的重点。公司预计未来三年印度新增水泥产能总量在6000-7500万吨,平均每年可带来工程合同额150-190亿元,俄罗斯未来每年新增水泥1000万吨,每年可带来工程合同75-100亿元。 俄罗斯融资成本极高(近两年俄罗斯贷款基准利率在10%-20%之间),公司可能会选择以BOT方式介入俄罗斯市场,不仅获取工程订单、投资收益,并为公司备品备件业务的发展谋取市场。 毛利率提升是未来几年公司增长的持续看点。一方面,随着公司全球市场份额份额的持续提升,公司竞争地位逐步加强,公司会通过议价能力逐渐提升毛利率。(公司目前海外EPC项目毛利率8%-10%,EP项目毛利率15%-20%,公司主要竞争对手FldSmithEPC项目毛利率15%,EP项目毛利率25%)。另一方面,通过装备自给率的提升提高公司毛利率,公司2009年装备自给率32%左右,2010年中期33.2%,随着溧阳6.75万吨装备基地项目9月投产,扬州4.2万吨装备基地项目年底完工,公司装备自给率有望在2011年达到40%。 随着公司“有限、相关、多元”战略实施,新业务进展顺利,将逐步为公司带来盈利贡献。公司目前新业务拓展主要有:(1)玻璃工程业务:公司收购了集团旗下最大的玻璃工程设计建设工程公司-北京国宇,今年玻璃工程新签订单8000万,将成为公司未来盈利新的增长点;(2)固废处理业务:公司利用水泥窑处理垃圾、污泥等技术已完全成熟,在北京金隅、广州等地已成功运行。根据公司研究,目前国内可改造用于固废处理的水泥线200多条,公司正在研究介入固废处理业务的商业模式,公司可能会以BOT的业务,不仅获取工程订单、投资收益,并为公司备品备件业务的发展谋取市场。(3)光伏业务:公司母公司中材集团是我国非金属建材工业龙头,拥有中国玻璃行业最强的研发实力和技术团队,在多晶硅行业上有较强的技术积累。公司携手国际光伏企业捷克天华阳光,很快将进入光伏工程市场,为公司带来新的赢利增长点。 预计公司2010-2012年EPS分别为1.79元、2.85元、3.56元,对应PE分别为18.7倍、11.8倍、9.4倍,首次给予公司“强烈推荐”评级。

我们近日调研了荣信股份,就行业的发展趋势及公司经营情况做了交流。公司前三季度营业收入约10亿元,实现净利润1.83亿元,全面摊薄EPS为0.54元。 主要观点:公司国内无功补偿龙头地位进一步增强。目前公司SVC在非电网应用领域继续保持50%以上市场份额,同时开始进入发电、输变电等电网侧各个环节,标志着公司龙头地位进一步增强;公司SVG和串补FCS技术已成熟,进入快速推广期,采用与思源电气不同的营销策略,以高端市场和应用为目标客户,目前市场份额提升很快,由于基数较小,预计未来两年复合增速将超过60%。 受益十二五规划,节能降耗产品成未来亮点。公司高压变频器立足高端,规避通用变频器的激烈竞争,目前公司四象限及高功率(10~56MVA)技术应用达到国外产品水平,我们预计该业务未来两年复合增速将超过50%,毛利率可维持45~50%高位运行;公司余热余压发电系统采用垫资销售的类似EMC模式,通过与银行合作未来增速约60%;智能瓦斯排放MABZ由于节能效益相对煤矿企业产值较小,用户使用动力不足,增长较慢。 技术储备多点布局,保障公司持续发展。公司利用电力电子研发平台,基于可控硅技术开发光伏逆变器及风电变流器等新能源电力电子产品,目前公司光伏逆变器已获得部分订单,风电变流器处于与金风科技合作研发阶段。由于新能源是国内外未来长期重点投资领域,新能源多点技术储备将保障公司未来十年可持续发展。 预计公司2010~2012年摊薄每股收益为0.76元,1.12元和1.72元,给予“推荐”评级。公司产品基于电力电子研发平台向多领域延伸,并依靠销售渠道优势及传统客户资源实现客户价值横向挖掘。我们看好公司未来多元化战略及多产品组合销售模式,给予公司“推荐”评级。

投资要点 事件: 美罗药业发布董事会决议公告,主要议案如下: 1)通过《关于公司搬迁改造(一期)相关国有土地使用权收储补偿的议案》。公司总计将获得补偿费用7.259亿元。 2)调整公司管理层,原总经理王杰不再担任总经理,专职负责国际商务工作,聘任杨峰为公司总经理,并 对其他高管做了调整。同时,对公司董事会成员做了调整。 3)修改公司章程。 点评: 搬迁的土地补偿费用超过市场预期。此次大连高新区管委会(甲方)与公司(乙方)签订的土地收回补偿协议,对公司原生产用地(土地面积90622.80平方米,房屋建筑面积59008.39平方米)收回补偿,协商的总金额为7.259亿元,超过此前我们预期的约4亿元。 补偿费包含但不限于地上房屋、建筑物、构筑物、不能搬迁的设备、土地使用权、辅助设施(如有)、附着物等综合补偿及可搬迁设备运输费用、原材料等搬迁费用、停产期间经营损失、在职职工生活补贴、在职职工各种保险、新建企业环境评估费用、其他可能损失等搬(拆)迁费等一切因搬迁而产生的价值损失和费用。除上述收回补偿费外,甲方不再向乙方支付其他任何费用,乙方不得以任何理由要求甲方增加补偿费。 补偿费用的支付期限和条件。 (1)在确定竞牌人竞买成功后的20个工作日内,甲方应向乙方支付补偿费用总额的70%首付款5.0813亿元; (2)在竞牌人竞买成功且乙方按本协议约定的交付条件将土地以及地上房屋、建筑物、构筑物、不能搬迁的设备、土地使用权、辅助设施(如有)、附着物等全部移交给甲方后的15个工作日内,甲方向乙方付清尾款2.1777亿元。因此,我们预计这笔补偿费用到帐,应该是2011年初。由此我们预估,将增加公司2011年EPS约1.7元。 公司管理层发生变化,有利于经营的正常开展。原总经理王杰,是国际化背景人才,主要熟悉国外市场的运作,对国内业务管理较少。随着公司生产线建成,通过国内GMP认证,国内药品销售将出现较快增长,因此需要加强国内业务的经营。杨峰过去在公司的新特药公司和商业公司都担任过总经理,熟悉国内业务,由他出任总经理,能更好的促进国内业务的开展。而王杰专职于国际市场的开拓,也有利于减少其他业务的干扰,更好开展公司仿制药国际化的工作。 美罗药业业绩已经处于拐点。今年搬迁完成并顺利通过GMP认证,预期明年将以完整的经营年度贡献业绩。公司的核心大品种伤科接骨片,进入基本药物目录后出现放量,预计明年销售不低于3亿。阿米氟汀保持稳定增长,新药来氟米特和小儿肺热清颗粒开始进入推广期。与国药控股合作,带动普药销售增长。这些都保证了公司国内业务未来每年可以实现30%左右的业绩增长。 国际化是公司最大亮点。公司今年11月接受澳大利亚TGA的GMP检查,预计年底获得正式通过的通知。明年继续给澳大利亚代工二甲双呱,也可能增加若干品种。同时,公司与北美仿制药企业的合作也将开展,预期明年有一些品种加工的业务。即使按二甲双呱目前的加工费模式,我们预计明年出口业务也有2000-3000万的利润贡献。 盈利预测。由于今年大部分时间停产,公司经营性业绩较低。我们预计2010-2012年EPS分别是:0.01、1.99和0.67元。继续维持“推荐”评级。

公司是一个小而美的第三方化工物流服务商。公司结构简单、业务精炼,仓储和装卸是其主要收入来源。目前公司珠海库区拥有罐容44.8万方,扬州库区拥有罐容23.6万立方米,码头和罐容能力在两地均居于前列。 外延式扩张是公司收入倍增的发动机。募投项目扬州一期扩建工程将新增罐容24.3万方。珠海库区扩建项目也在积极推进,若进展顺利将在2012年新增30万方储罐。IPO不仅为公司筹集了资金,同时也打开了通往资本市场的融资渠道。有资金做后盾,公司未来的外延式扩张将不断超预期。 公司善于借势。库区布点在石化行业发展前景看好的扬州石化园和珠海高栏港,并拥有自己的岸线和码头资源,能充分享受到行业高增长带来的收益。同时公司码头利用率不断提升,也将提高盈利水平。 公司拥有大量优秀的专业人才,并通过管理层和核心员工持股将大家的利益一致化,有利于公司长远的发展。 预计公司将在明年调整折旧政策以与行业接轨,由此带来的折旧成本预计减少1000万左右,提升2011年EPS0.08元。 公司2011年EPS增长看折旧政策调整,2012年EPS增长看新建项目投产。我们预测2010~2012EPS为0.45、0.56、0.74元。考虑到公司未来极具爆发性,给予50XPE,估值28元,给予强烈推荐评级。 风险:经济不景气、生产安全。

公司披露的临床试验进展情况良好,也符合我们的预期。 北大组截至目前,有36例受试者完成76周临床试验。根据试验方案,完成临床试验的病例,会根据情况,进一步观察效果,并且对照组的受试者可以选择用治疗性疫苗或者接受其他药物治疗。我们相信随着时间的推移,越来越多的病例完成试验,将有充足的案例证实治疗性乙肝疫苗的效果。 浙大组累计入组267例,距离完成378例的目标已经很近。11月单月入组61人,比10月份入组人数增加不少。由于浙大组每个受试者在一个疗程给药15次,远高于北大组的6次,所以我们预计浙大组受试者出现预期疗效的时间会提前。 从现有情况分析,我们认为治疗性乙肝疫苗相比现有治疗药物具有更好的治疗效果,更优的安全性,副作用更小,未来成为一线治疗药物,几无疑问。从机理上看,存在彻底治愈乙肝的可能性,如果给药剂量足够,我们认为出现的可能性会大大增加。一旦在未来的临床数据中确认,那么该治疗性疫苗将成为革命性的品种。 我们对该治疗性疫苗的前景仍然充满信心,维持对公司的“强烈推荐”评级。近期重要的催化剂将是商务部批准嘉士伯收购公司股权,这将消除股权变动的不确定性,有助于公司未来主业持续增长,并且保证治疗性疫苗能继续保留在重庆啤酒上市公司的框架内良性发展。

事件: 重庆啤酒发布公告,称公司于近日收到国家商务部商资批[2010]1188号《商务部关于原则同意嘉士伯啤酒厂香港有限公司战略投资上市公司重庆啤酒股份有限公司的批复》,原则同意重庆啤酒(集团)有限责任公司将其持有的本公司12.25%的股份转让给嘉士伯啤酒厂香港有限公司。 点评: 商务部原则同意重庆啤酒集团将所持有上市公司12.25%股权转让给嘉士伯(香港),意味着重庆啤酒的股权变动接近尾声。嘉士伯以每股40.22元价格,从重庆啤酒集团手中获得上市公司12.25%股权(合计59,294,582股),从而成为重庆啤酒(600132)的第一大股东。外资以高价(较当时股价溢价约10%)收购,表明公司啤酒业务的战略地位得到嘉士伯的认可。 嘉士伯公司也曾正式公告,表示要继续支持公司的治疗性乙肝疫苗项目,未来保持重庆佳辰在现有框架下稳定发展。我们认为,嘉士伯收购的完成,有利于公司股权结构的稳定,消除不确定性。 目前治疗性乙肝疫苗临床进展顺利,我们仍然维持对公司“强烈推荐”评级。

公司第四次智能电能表中标份额略有下滑。公司2级单相表中标15.6万只,约占本次招标同类电表数量的1%,较前三次平均份额下降约4.3个百分点;1级三相表中标2.15万只,约占本次招标同类电表数量的1.7%,较前三次平均份额下降约3.3个百分点;0.5S级三相表没有中标,前三次平均中标份额为9.6%;0.2S级三相表公司今年均未中标。 预计此次公司投标价格较高,位居中标公司前两位,电能表利润率仍将维持较高水平。由于目前公司主要客户是电网公司,回款普遍集中在年底,因此公司应收账款(09年为主营收入的66%)和存货(09年为主营成本的90%)比例较高。预计今年公司新增订单超过10亿元,未来各项业务发展很快,需要较多经营现金,因此公司决定此次招标以盈利性而非数量为目标,使用较高价格投标,维持明年电能表仍有较高盈利水平。 公司基本奠定智能电表第一集团地位。综合今年国网公司全部四次中标结果,科陆电子约占国网智能电表招标数量的4%,其中2级单相表中标份额为3.7%,在全部70多家中标企业中排名第6;1级三相表中标份额为3.8%,在全部30多家中标企业中排名第10;0.5S级三相表中标份额为9.6%,在全部十多家中标企业中排名第4。公司智能电表第一集团地位基本确立。 预计公司2010~2012年每股收益分别为0.53元、0.92元和1.33元,维持“强烈推荐”评级。未来五年国内智能电网用户侧高速建设充分保障公司业绩,同时十二五期间新能源、节能降耗是重点投资对象,公司新产品比重将快速提升。我们看好公司未来长期高速成长性,维持对公司的“强烈推荐”评级。

1000万的酮苯脱蜡设计合同占公司上年度营业收入的7.05%,占设计业务收入16.35%,根据合同履约条款,该设计合同对2010年度业绩基本不会产生影响,业绩贡献将主要发生于2011年。 该设计合同履行对公司业绩的影响并不是我们关注的重点,我们更关注公司在非硫磺回收业务的拓展对公司未来成长的意义。 我们在公司报告深度《专业创造优势,专注成就梦想》分析认为,技术成熟将推动硫磺回收市场份额上升和超募资金会驱动公司非硫磺业务的拓展,非硫磺业务进展是公司未来增长的看点。 根据石油化工行业和煤化工行业惯例,年底到下年1季度是业主进行项目招标的密集期,我们将积极关注公司在承接新的业务合同的进展。 我们维持公司2010-2012年EPS0.91、1.40、1.88元的业绩预测,维持公司“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资评级。不考虑整合,我们预测2010-2012 年公司对应现有股本的EPS 分别为0.12 元、0.23元、0.31 元,假设整合在2011 年完成且方案不变,预测2011-2012 年公司整合后对应新股本的EPS 分别为0.60 元、0.75 元(其中西单贡献0.15 元、0.20 元,新燕莎贡献0.45 元、0.55 元)。根据我们调研的情况,我们认为西单商场经过近2年的亏损资产清理剥离和原有资源再整合,目前已经处于涅槃重生的阶段,即便不考虑新燕莎控股入主,其未来几年净利润也有望实现较大大幅提升(亦源于其较低的基数)。 重组以后,新的西单将拥有西单、燕莎、贵友等多个北京知名百货品牌,未来公司在北京市场的占有率和影响力都将显著提升,我们看好公司长期前景,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

集团前三季度累计实现销售收入522亿元,同比增长46.3%,累计实现净利润26亿元,同比增长32.2%。 上市公司累计实现销售收入189亿元,同比增长32.9%,累计实现净利润19.7亿元,同比增长53.3%,实现EPS2.28元,符合预期。 固定资产投资增量决定设备采购增量,行业转为平稳增长。兴业宏观认为明年固定资产投资增速在19.7%左右,我们判断行业的增速在15%-20%。而从中期来看,协会十二五规划草案中,预计工程机械行业2015年将达到8510亿元,五年复合增长率为16%左右。 思想解放,内部挖潜,业绩提升空间巨大。2009年、2010年公司相继完成了优质资产的注入,以及定向增发,集团做大做强上市公司的思路非常清晰。资产注入后,徐工科技转变为徐工机械,主营业务发生了翻天覆地的变化,以传统的土石方机械为主转变为以起重机械(主要为汽车起重机)为主。起重机械、铲运机械、压实机械占收入和毛利比重分别为58%、13%、9%和68%、9%、9%。 集团挖掘机增长迅速,择机注入上市公司。挖掘机业务目前放在集团孵化,2009年累计实现销售收入2亿元,2010年预计实现销售收入10亿元,增幅巨大,产品型谱从6t覆盖到35t。公司前期承诺集团相关资产达到一定的盈利水平后,将陆续注入上市公司,挖机很有可能成为近期注入的对象。 公司已将市值管理提升至战略的高度。公司现正在制定市值管理方案,管理层认为公司目前的市值与行业地位相差太大,与同类企业也相较甚远,与集团2012年1000亿收入规模规划也有非常大的差距,做大市值已作为公司明年重点部署之一。 我们认为公司经过资产注入及增发以后,相关优质资产进入上市公司,迅速提升公司竞争实力,缩短与竞争对手的差距。集团及上市公司领导一改原有老国企的作风,加大内部体制改革,提升盈利能力,这些措施都将在未来体现在公司的实际业绩上。目前公司正从管理层折价向溢价转变,业绩提升空间清晰可见。所以我们判断“橘子红了,食之味甘”,维持公司“强烈推荐”,维持公司2010-2012年EPS分别为2.75元、3.52元和4.24元,对应PE分别为17倍、13倍和11倍。

本报告对现代制药作了深入的研究。我们认为,现代制药作为国药集团旗下化学药的平台,未来有望成为国家医药科研产业化的基地,国药集团新药和特药的摇篮,新型制剂行业龙头。 现代制药“天生丽质”,研发优势突出。公司植根于上海医工院,在创新药物、新型制剂、特色原料药领域优势明显。公司重点发展糖尿病药物、心血管药物和新型抗生素,在新型制剂领域产品储备国内第一。 “嫁入豪门”,国药整合带来发展机遇。1)现代制药是国药集团完善产业链的战略需要;2)工商结合的优势。国药集团能在医药分销提供支持,弥补现代制药营销的短板。此外,整合工作有望快于市场预期,现代制药将面临新的发展机遇。 公司有望成为新型制剂领域的领导者。现代制药的新定位:新型制剂的摇篮。我们预计这一领域未来复合增长率在40%以上。公司将聚焦心血管、糖尿病以及抗生素等优势领域,“与国外产品比价格,与国内产品比疗效”,完成多个品种的“进口替代”,成为行业的龙头。 原料药提供安全边际。公司拟募集资金在江苏海门兴建原料药基地,为浦东基地释放制剂产能“腾笼换鸟”。公司原料药硫辛酸通过欧盟CEP认证,明年有望量价齐升,为业绩提供安全边际。 盈利预测。我们预测10-12年EPS分别为0.43元,0.72元和1.09元,我们看好国药集团整合给现代制药带来的机遇,给予“强烈推荐”评级。

公司管理层变动,并不是因为出现负面问题。哈药股份过去在股东和上市公司的人事方面,一直有一些重叠。从长期发展来看,需要做一个合理的调整。郝伟哲先生目前担任集团董事长,姜林奎先生目前担任集团总经理。在辞去哈药股份职务后,他们仍然在集团保留任职。从哈药整体来看,仍然保持一个稳定的人事架构,不会影响公司的发展战略。 张利君先生成为哈药股份董事长兼总经理,有利于公司进一步发展。张利君先生曾经担任过哈药股份下属医药商业公司——哈药集团医药有限公司的总经理,后担任哈药股份分公司——哈药集团制药六厂厂长。他的经历包括医药商业、OTC以及保健品行业,而这两者也是哈药目前收入占半壁江山的业务。他出任公司总经理,意味着哈药集团的管理团队对其工作能力的肯定,也意味着公司未来可能继续做强保健品和中药业务。 总体而言,我们认为哈药股份此次人事变动属于正常,并不存在负面问题。 我们继续看好哈药的发展前景。公司2008年8月的股改承诺,将在未来30个月内注入优质资产。从时间表来看,已经临近承诺实施的时点。我们认为,公司未来注入资产后,一方面能适当增厚公司业绩,另一方面,集团会倾注更多的资源在哈药股份上,有利于改善公司治理结构,提升投资价值。 我们维持对公司2010-2012年业绩预期不变,三年EPS分别是:0.90、1.08和1.31元(不考虑注入资产)。 综合考虑公司的估值水平不高,未来业绩增长确定,我们维持“推荐”评级。

清连高速 连南段目前基本连同,正在做路面工程。2011.1.10前能全线贯通,争取在2011年春节前进入高速化运营。 但具体进展还要跟地方协调。 宜连段目前进展顺利,超出公司的预期。现在在做路面基层,后面的面层铺设需要2~3个月可以完成。公司估计在最乐观的情况下2011.7.1通车,一般情况下10.1通车,最坏情况下2011.12.31通车。 梅观高速 梅观高速北段已经开始施工,按照“先新后旧”的方法进行施工,随时保持4个车道的通行能力,对车流影响不大。在最后路面总成时(时间不到1个月)对通行能力会有所影响。 梅观高速属于扩建而非新建,公司不会去抢工期,而是以保证正常通行为前提。预计施工周期36个月,开支7.74亿。 梅观南段有可能被政府收回改成市政路,加上南段周边新修的市政路,总通行能力会达到8车道。这也是公司梅观北段拓宽的原因之一。南段若被政府收回,公司会收到适当补偿,不会损失股东利益。 机荷高速 机荷东路龄较长,明年可能开始大修。 深圳外环路 公司还未将其列入投资计划,尚在研究阶段。但如果研究下来符合公司利益、并且在公司资本开支的承受能力范围之内,则可以投资。 沿江高速 沿江高速预计2012年底完工。按照合同约定,当工程进度超过50%之后,公司可以开始逐步确认收入。政府对于前海大桥的方案尚未确定,工期比预想的迟。能否在明年开始部分确认收入尚不确定。 联网计重收费 广东省上周五开会讨论了联网计重收费问题,但对各路段不强制施行。公司会选择最有利于公司和股东利益的方式实施。 绿色通道 11月21日国务院出台16项措施稳定物价,其中要求完善鲜活农产品运输绿色通道政策。对公司而言,国网路段早已纳入绿色通道范畴。阳茂、武黄线路绿色通道影响占7~8%,机荷、清连占2%。省网路段以前未纳入绿色通道,所以这一政策对梅观和盐排会有一定影响,但影响不大。

受益于棉花涨价,竹纤维行业迎来快速成长期。我们认为尽管近期棉价出现短暂调整,但是在种植成本提高,国内供应短缺及商品长期牛市预期等多重因素的影响下,预计棉花价格长期仍将处于高位。在此背景下,竹纤维和粘胶纤维相比不再仅具有性能优势,还将具有明显的成本优势;行业机会值得关注。 公司占据竹纤维行业中的主导地位。吉林化纤在竹纤维领域已耕耘十余年,是竹纤维行业的独行者,目前占据竹纤维市场80%以上的市场份额。 公司通过掌控原材料供应和成立天竹联盟等方式已建成完整的竹纤维产业链,未来2-3年内,公司将有12万吨竹浆粕和5万吨竹纤维陆续投产。 我们认为公司将迎来业绩拐点。公司产品结构调整初见成效,本部有各一套粘胶短纤和长丝设备已改成竹纤维生产装置。目前公司竹纤维产能达到5.5万吨,相比于1.7万吨长丝和1.7万吨粘胶短纤产能,竹纤维已成为公司最主要的业务。未来公司竹纤维,差别化丝等高毛利产品产能将持续扩大,亏损产品规模逐步减小。 给予“推荐”评级:我们判断公司业绩在经历多年低迷后,4季度将是出现拐点的时间窗口。我们预计公司2010年,2011年,2012年的EPS分别为-0.11元,0.34元和0.72元,给予“推荐”评级。(注:2011,2012年EPS为假设增发1.7亿股,募集10亿元摊薄后的数据)风险提示:棉价大幅下跌的风险,竹纤维市场扩张低于预期的风险。

风电行业进入成熟期,收购兼并有利公司巩固龙头地位。近期风电中标价格低于4000元/千瓦,较09年下降约25%,虽不排除是极端竞争个例,但我们认为是行业进入成熟阶段的明显标志。在行业成熟期,企业的目标将从高速扩张转为扩大市场份额,我们认为整合兼并有利公司增强市场竞争力,巩固行业龙头地位。 公司成本领先战略出色,盈利水平将保持行业领先。本次公司收购的协鑫江苏具备约1000套1.5MW及以上风电叶片的年生产能力,可满足公司约30%的叶片需求。目前风电叶片毛利率约25%~30%,我们预计本次收购可降低公司每套机组约25~30万的零部件成本,使公司盈利水平继续保持行业领先。 风场运营销售模式成熟,为公司一体化综合解决方案服务商转型奠定基础。风场转让可同时实现风机及股权的销售,提升公司经营业绩;同时我们认为其更长远的意义在于为公司风场选址、运营及维护等一体化服务积累经验,为公司将来从制造商向一体化综合解决方案服务商转型奠定基础。 略微上调公司2010~2012年盈利预测为0.97元、1.27元和1.61元,维持“强烈推荐”评级。 金风科技优秀的成本控制能力有望提高公司未来盈利水平,因此我们略微上调公司11~12年的盈利预测。我们认为公司目前股价拥有较高安全边际,H股融资成功将加快公司海外业务推进速度,维持对公司的“强烈推荐”评级。