投资要点: 第三季度净利润同比出现下滑 公司前三季度实现营业收入75.8亿元,同比增长24%,实现净利润1.28亿元,同比增长20%,折合每股收益0.54元;公司第三季度实现营业收入29亿元,同比增长43%,实现净利润4076万元,同比下降3%,折合每股收益0.17元,低于我们的预期。 财务费用上升导致净利增速放缓 两方面原因导致第三季度量升利减:首先,银行借款余额和银行贷款利率的上升,导致公司财务费用同比增长194%;其次,政府补贴下降,导致营业外收入同比下降31%。 年产5万吨节能铝合金型材项目进展顺利 年产5万吨节能铝合金型材项目进展顺利,使得在建工程期末数相比期初增加3875%,预计该项目今年年底前投入试生产,使得公司产能由当前的8万吨上升至13万吨,有利于提升公司未来业绩。 投资策略:维持“买入”投资评级 随着5万吨节能铝合金型材项目的完工和试生产,公司抓住保障房建设的机遇,有望进一步扩大高端、节能型铝合金建筑型材的市场占有率。我们维持公司2011-2013年将实现每股收益0.85元、1.15元和1.40元的盈利预测判断,对应的动态PE分别为14倍、10倍和8倍,维持公司“买入”投资评级。

商品房结算量较少,业绩同比下降超7成 10月20日晚,公司公布2011年3季报,1-9月公司实现营业收入9.7亿元,同比下滑49.43%,主要源于报告期内公司结算项目较少;实现利润总额2.38亿元,同比下滑60%,高于营业收入下滑幅度10.57个百分点,主要源于报告期内管理费用大幅增加,幅度为70.19%;实现归属上市公司股东的净利润为1.29亿元,同比下滑71.24%;实现基本每股收益0.1元,同比下滑69.7%。 另:公司公布2011年业绩预测,即2011年归属上市公司股东的净利润同比变动幅度为-20%-20%。 业绩保障率环比2季度末提升8个百分点 尽管杭州商品房市场相对低迷,报告期内公司销售态势相对稳健,1-9月实现销售收入约54.7亿元,继续增加公司的可结算资源。期末公司预收账款达169.44亿元,同比上升34.22%,较年初上升36.17%。依据“(当期营业收入+期末预收账款)/上年营业收入”,我们可得报告期末公司业绩保障率达288%,较2季度末继续提升了8个百分点,进一步夯实公司未来2年的业绩保障。 行业调控背景下,公司财务状况相对稳健 从资产负债结构看,期末公司扣除预收账款后的资产负债率仅为31.16%,处于行业较低水平;从贷款的期限结构看,期末公司长期借款占贷款比重较大,为64.44%,财务安全性较高;从短期偿债压力看,期末公司货币资金余额为16.39亿元,是同期短期借款与一年期到期非流动负债之和的71.34%,相对充足。 维持“买入”的投资评级 我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.66元、1.25元和1.79元,当前股价对应的动态PE 分别为10.17倍、5.34倍和3.73倍。2012年低估值水平和高达288%的业绩保障率,构筑了公司投资的安全边际;以杭州为中心、布局浙江、跨区域发展态势显现,彰显公司未来的成长潜力。基于此,我们维持公司“买入”的投资评级。

投资要点:第三季度继续保持快速增长2011年1-9月份,公司实现营业收入10.67亿元,同比增长23.2%,营业利润1.39亿元,同比增长28.9%,归属于母公司所有者净利润1.23亿元,同比增长31.1%,每股收益0.48元,其中第三季度实现营业收入3.55亿元,同比增长23.4%,净利润4287.8万元,同比增长30.2%。 第三季度油烟机、燃气灶市场继续疲软1-9月份,我国商品住宅销售面积同比增长12.1%,虽然总体保持稳步增长,但北京、上海等一线城市成交量下滑较大。油烟机、燃气灶在一线城市的普及率更高,因此,一线城市房地产市场对这两类产品销售影响更大,前三季度我国油烟机、燃气灶市场表现疲软,从国家统计局公布的数据来看,1-8月份,我国共生产油烟机1198.2万台,同比增长2.51%(其中7月同比下降3.62%、8月同比增长4.54%),出口增速在9%左右,通过以上数据测算,我国油烟机内销量下滑应该在5%左右,同期家用燃气灶产量同比下滑1.72%。 公司业绩逆势上扬1-9月份,由于加大一、二级市场进店率以及三、四级专卖店建设的步伐,公司产品市场占有率稳步提升,从而使得公司在市场总体疲软的情况下收入仍稳定增长。由于和各地销售分公司开票方式的转变,1-9月份公司毛利率和期间费用率分别同比下降2.8个百分点、3.3个百分点,毛利率和费用率的同步下降保证了公司净利润的稳步增长。目前公司募投项目已基本完成建设,新的生产线投入后,产能和生产效率将持续得到提升,公司的市场地位也将得到进一步巩固。 厨房大家电仍有市场空间看好公司发展2009年我国城镇家庭油烟机百户拥有量74.3台,2010年农村油烟机百户拥有量11.11台,2010年城镇家庭消毒碗柜百户拥有量19.03台,我国城镇烟、灶、消三类产品仍有一定的市场空间,虽然农村家庭未来油烟机的普及率不能达到城镇的水平,但由于农村厨房大家电市场刚刚起步,长远来看,未来市场前景广阔。公司作为我国厨房大家电行业龙头之一,将伴随着我国厨房家电市场发展而不断壮大。 盈利预测和估值我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.68元、0.88元,以10月18日的收盘价15.44元计算,对应的动态市盈率分别为22.7倍和17.5倍,维持公司“买入”投资评级。

投资要点: Q3营收继续保持快速增长 公司前三季度营业收入累计达8.4亿元,同比增长57.27%,归属上市公司净利润达7819万元,同比增长33.35%。其中Q3单季营收3.22亿元,同比增长47.74%,实现净利润2578亿元,单季同比仅微增0.71%,略低于预期。 毛利下降、期间费用拉低利润增速 单季毛利率环比由Q2的23.5%下降到Q3的20.9%,去年同期为26.1%;3Q的销售、管理费用同比增加近894万元,占税后利润近25%。期间费用的增加归因于公司拓展青岛、广深等新市场、新产能资产折旧与销售增长不匹配、技术开发费用等增长。 中小尺寸面板市场高速增长 全球经济不振,IT和TV市场需求受到影响。11年上半年大尺寸面板出货量增速放缓,2Q11单季出货量同比增速仅为6%。中小尺寸面板则受益于平板电脑的快速增长。据DigiTimes报告,全球三季平板出货量达到1870万台,同比增长27.5%,其中苹果Ipad出货量1300万台,虽低于业界预期的1400-1500万台,但环比增速仍高达36.8%。 将受益于国内高世代面板投产、进口关税拟上调 CEC6代线、京东方8.5代线、T C L华星光电8.5代线投产;三星苏州7.5代线开工并传闻将升级到8.5代线。国内高世代线投产,加速本土供应链成熟。 据传,液晶面板进口关税税率或从目前的3-5%上调至8%-12%之间。税率提升将增强本土高世代液晶面板的竞争力,促进本土面板产能的增长。 投资建议:买入 我们预期公司2011年-2013年营业收入分别为11.58亿元、16.71亿元、22.05亿元;EPS分别为0.56元、0.76元、0.97元,对应PE为27x、20x、16x。

投资要点:2011年前三季度业绩保持较快增长。报告期内,公司实现营业收入12.25亿元,同比增长21.95%;营业利润1.97亿元,同比增长28.32%;实现净利润2.20亿元,同比增长20.52%,每股收益0.44元。报告期公司营业收入、营业利润、利润总额持续增长的主要原因是公司产品应用领域颇为广泛,不仅限于电网采购(2011年以来电网投资趋缓),产品的市场需求不断扩大,加上大量执行2010年结转合同,导致收入与净利润仍保持较快增长。 产品综合毛利率强势上升。报告期内,虽受上游通胀大环境的不利影响,公司综合毛利率仍同比增长4.51个百分点,达到50.37%。其中,电能质量与电力安全产品毛利率提升较多,这主要是由于上年同期毛利率偏低的FSC产品在销售收入中占比较大,而报告期内该产品收入较上年同期大幅减少,收入结构明显得到优化。电机传动与节能产品毛利率亦有明显增幅,主要是报告期内公司变频类产品通过改进和优化工艺,实施模块化和标准化生产,成本下降,同时该类产品采用给予客户更加宽松信用政策的(合同能源管理)销售模式,价格稳中有升,故而提高了毛利率水平。 估值与投资评级。我们预计,2011年公司每股收益0.75元,2012年有望达到1.05元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为25倍和18倍左右。我们维持荣信股份(002123)“买入”的投资评级。 注:公司产品种类说明1、电能质量与电力安全产品包括:高压动态无功补偿装置(SVC)、高压静止无功发生器(SVG)、串补(FSC)、电力滤波装置(FC)、有源滤波装置(APF)。2、电机传动与节能产品包括:高压变频装置(HVC)、高压软启动装置(VFS)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、新能源控制装置及矿井传动和自动化控制设备。3、余热余压节能发电系统产品包括:高炉炉顶余压发电节能系统(TRT)、余热节能发电系统等。

投资要点: 公司前三季度业绩持续高增长,出货量超预期:公司1-9月份实现营业收入2.66亿元,同比增长109.05%,归属于上市公司股东的净利润1.23亿元,同比增长132.86%。其中,公司三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长143.15%,环比增长33.35%,实现归属于母公司所有者净利润4729万元,同比增长198.21%,环比增长26.85%,公司三季度利润增速高于收入增速,主要是2010年三季度综合毛利率较低。公司前三季度业绩超出我们此前的预期,主要原因是下游需求旺盛,同时公司技术以及服务优势非常明显,三季度个别月份产品出货量超出我们预期,预计公司三季度芯片出货量达到380万片,前三季度芯片出货量980万片,我们预计全年公司PLC芯片出货量1280万片左右。 销售费用上升拉低短期净利润率水平,长期有利于巩固公司市场地位:公司前三季度综合毛利率64.09%,其中三季度综合毛利率62.97%,较二季度下滑1.91个百分点,三季度净利润率43.24%,较上半年下降5.06个百分点,主要原因是毛利率下滑的影响以及销售费用上升。我们认为,公司盈利能力整体维持稳定水平,毛利率波动区间属于正常范畴,公司目前正在进行区域销售中心的建设,短期内增加了公司的销售费用水平,从而影响了公司净利润率,但是,区域销售中心建设有助于公司未来巩固市场地位,增强公司长期竞争实力。 超募资金规划有条不紊推进:公司经营稳健,除了巩固当前在载波芯片市场的市场地位以外,公司已经在着手规划新的发展方向。公司目前账面现金超过10亿,我们认为,公司管理团队优秀,技术背景深厚,在未来1-2年内必定在超募资金使用上给公司带来跨越式发展,从而打破公司主营业务单一的风险。 上调公司2011年业绩,维持“买入”的投资建议:我们上调公司2011年公司盈利,预计公司未来三年净利润分别为1.72、2.21、2.9亿元,同比增长65.6%、28.98%、31.09%,对应的EPS分别为1.72、2.21、2.9元,PE分别为30、23、18倍,考虑到公司未来3年增长较为确定,同时,公司进军新领域提上议事日程,必将带来惊喜,维持“买入”的投资建议。 风险提示:电网企业用电信息采集系统建设速度减缓

投资要点:公告公司发布3季报业绩修正公告。2011年1-3季度比上年同期(盈利2139万)元下降97.66%-92.99%,即盈利50-150万元。公司8月29日发布的半年报预期为同比下降50%-70%,即盈利641.7-1069.5万元。即差距是600-900万元。 分析半年报发布距离3季报的截止日仅相隔1月,从经营层面上发生大差异的可能性较小。从1季报和半年报来看,公司收入和利润均保持了较快增速。而11年的订单已基本没有变动,毛利率在2季度也已基本企稳,可变的部分更多来自费用及营业外。 因此我们认为造成前后两次净利润预期差距600-900万的大部分原因是保险赔偿不达预期。此外谨慎考虑到丽鹏的生产工人数量较多,综合人工成本包括养老和医疗等上升幅度大;同时本部和各子公司都有在建的新增产能等实际情况,费用上升也可以解释其中部分差距。 我们维持对丽鹏股份12和13年的盈利预测,即eps0.78和1.12元。 下调丽鹏股份11年的盈利预测至eps0.20元,即11年盈利1712万元(之前预计0.28元,即盈利2369万元)。我们预计火灾赔偿不达预期对净利润差距的解释程度在2/3以上。同时维持对丽鹏股份的“增持”评级。

三季报行业回顾:分散染料高位、保险粉价格持续上涨 三季度下游需求:印染布平稳增长、出口增速略有下滑。印染布产量2011年增速平稳,7月-8月份印染布产量同比增速分别为12.71%、11.79%。增速略有下滑,但是与去年同期持平。 ——销量量: 我们预计公司分散染料增速与市场增速一致,同比增长14%,环比略有下滑。 ——毛利:由于分散染料市场结构稳定,今年下游需求增速较快,因此,分散染料处于较高的水平。从统计来看,分散染料价格指数高于2010年,三季度平均高19%的价格。保险粉价格进入高利润区,三季度测算均价为7783元/吨,高于二季度570元/吨,比去年同期高1780元/吨,或者说高30%。硫磺价格环比增加约70元/吨。因此,我们测算吨利润净增加约500元左右。根据公司半年报中的保险粉毛利率测算,吨毛利约为1586元,三季度约为2100元/吨。 三季度业绩前瞻:30%-50%增长 公司三季度业绩预告增长30-50%。根据前面的分析及估计,我们预计三季度业绩增长符合预期。超预期因素在于分散染料的增长以及保险粉利润的增加。 中期:成本一体化:毛利提高进行时 公司活性染料仍然有较大的提升空间。未来,降低成本,将最少提高活性染料4-5个点的毛利;中间体继续深入挖掘,成本控制做到极致。氯碱项目:年产16万吨离子膜烧碱项目,同时综合利用,氯、氢。我们预计,该项目系列的完成将保证闰土股份每年30%的稳定增长。 投资建议: 预测2011-2013年EPS分别为1.49元、1.84元,2.07元,以10月15日收盘价计算,PE分别为14.6,11.8,10.4倍。按照同业估值来说,2011年市场预期PE25倍。

投资要点: 三季度业绩前瞻:预计同比增长50-70%主要业绩推动是:电石量价齐升;硅铁、煤炭、发电和服装业务稳定增长。--硅铁:预期盈利同比增长10%左右下游金属镁、钢市价格持续下滑,外销出口市场一般。同时硅铁产量居于较高位臵。硅铁价格稳中趋降。前三季度硅铁价格均价6941元/吨,较去年同期上涨6.55%,三季度价格环比下降80元/吨左右,预期硅铁盈利能力环比略有下滑,同比增长在10%左右。预计鄂尔多斯公司硅铁销量平稳。 电石:量价齐升,业绩有望超预期价格:2011年三季度,电石市场波动频繁、涨跌明显。从统计数据来看,三季度电石均价4161元/吨,高于去年同期13%左右,环比二季度增长3%左右。销量:鄂尔多斯去年全年电石产量58万吨,而2011年上半年电石生产57万吨,主要是产能大幅增加所致。今年预计产量100万吨,待硅锰改造为电石产能20万吨后,电石产能达到150万吨。--煤炭与发电及其他业务:公司煤炭和发电业务稳定。由于煤炭产量已经接近满产,上半年原煤272万吨,预计全年550万吨,接近满产,同比增长约10%;发电业务同比略有增长,预期增长20%,环比稳定。由于三季度为公司的服装业务淡季,公司尽管开始提供春夏时装类的服装,并且加大内销的比例,但是我们预期服装业务仍处于平稳增长期,预计同比增长20%。 投资建议:预计公司2011年至2013年EPS分别为1.07元、1.35元、1.76元,维持公司买入评级。我们预计同比盈利全年增长有望超过预期,将在三季报正式出来后调高盈利预测。

投资要点: 季报内容1-9月公司实现主营业务收入11.30亿元,同比增21.16%;3季度收入3.90亿,同比增21.75%。1-9月毛利率19.31%,同比高0.43个pc,3季度毛利率18.91%,环比降0.3pc。归属于上市公司股东净利润9886万,同比增27.75%,每股收益0.54元,略超预期(之前预计0.53元)。 1-9月收入增速在半年报基础上继续提升,主要得益于本部及广州子公司的新产能投入,4季度有望进一步提高新增产能开工率。 毛利率环比下降有季节性因素,也受订单价格与原材料价格波动时滞的影响,由此我们预计4季度的综合毛利率将有所上升;同比上升则得益于产品结构提升,该因素将长期利好综合毛利率的提升。 各项费用平稳,占比稳中略降。公司继续保持较低的期间费用率,报告期净利率8.75%,略高于历史平均水平。 盈利预测由于新增产能的贡献时间略有提前,同时全年毛利率预计升至19.5%,因此上调全年eps 至0.85元,同时上调2012和2013年的盈利预测至1.10元和1.47元,对应当前股价PE 水平为11-13年18X、14X 和10X。我们认为给予公司2012年18X-22X 的PE 比较合适,故合理估值水平在20-24元区间,对应当前股价存在较大程度的低估,给予“增持”评级。

投资要点: 公司前三季度业绩符合我们预期:公司1-9月份实现营业收入18.05亿元,同比增长188.97%,实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比增长160.62%,EPS0.73元。其中,公司三季度实现营业收入8.2亿元,同比增长246.5%,环比增长26.69%,实现归属于母公司所有者净利润9092万元,同比增长305.85%,环比增长25.67%,三季度单季EPS0.35元。公司前三季度综合毛利率22.14%,较上半年提升1.63个百分点,其中三季度单季综合毛利率24.1%。公司业绩增长的主要原因是外延式扩张后合并报表以及IPAD产品热销带来公司的业绩增长。 公司预计全年净利润增长120%-150%:公司通过积极并购,并实现了有效整合,初步完成了在华东和海外的布局,优化了客户结构和产品结构,规模效应和协同效应开始显现,使公司业绩实现了快速的增长。公司通过不断加强内部管理和自动化生产水平,较好地整合了供应链资源,在宏观经济不明朗,行业景气度下滑的背景下,依然实现了公司主营业务持续成长。 2012年IPAD依旧需求旺盛,推动公司业绩成长:预计2012年苹果IPAD出货量从今年4670万台成长至6903万台,同比增长47.82%,长期看,苹果仍将维持在这块市场上的强势地位,至少到2014年,iPad市占率都还会在50%以上,而Android则稳居第二。IPAD的持续火热将有力的推动公司业绩增长。 维持“买入”评级:从行业景气度以及IPAD出货量考虑,维持我们的盈利预测,预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元,同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%,归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.65、6.18亿元,同比增速分别为145.21%、63.38%、32.93%,EPS分别为1.09、1.78、2.37元,PE分别为35、21、16倍。公司通过外延式扩张,提升了公司整体技术水平,以客户为中心的区域产业布局也逐步完善,公司具备成本和客户优势,充分受益全球连接器产业向我国转移,同时,公司战略清晰,通讯连接器、汽车连接器布局逐步完善,为未来打开成长空间,维持“买入”的投资建议。

投资要点: 公司是国内液压成型设备领军企业。公司的主要产品是HF墙材压机、HP陶瓷压机和HC耐材压机,拥有较为全面的产品线以及梯队完整的产品结构.市场份额分别占据国内厂商第1、第3和第1位。 HF墙材压机为细分行业绝对龙头,充分享受行业蛋糕。HF墙材压机理论市场空间为16800台,为目前市场保有量约600台,未来增长空间巨大。 “禁实限粘”政策和产品应用墙材所占比例提高保证HF墙材压机销售增长。公司是该细分市场的绝对龙头,存量市场份额约占80%,将充分受益需求释放。 技术升级带来行业扩张,进口替代成就公司成长。公司是国内唯一进入HC耐材压机领域的企业,独享超过2000台的市场容量。下游耐火材料生产与金属冶炼产量关联度高,我国的重工业化重启以及下游应用保持高产量将拉动耐火材料维持在15%的增长。成本优势、客户导向战略和“以点带面”助推公司业绩增长,将成为公司的业绩爆发点。 募投项目解决产能瓶颈,巩固公司龙头地位, 打开业绩增长空间。产能扩张进展顺利,完全达产后HF墙材压机、HP陶瓷压机和HC耐材压机产能分别增加320、50和50台,进一步巩固公司龙头地位。 盈利预测和投资建议。我们预计公司2011-2013年的营业收入为4.30亿、5.67亿和7.27亿元,同比增长分别为23.6%、31.8%和28.3%,对应EPS为0.54、0.67和0.82元,PE分别为30、24和20倍。业绩增长确定,给予“买入”评级。

投资要点: 铜合金棒线材龙头生产企业 公司为精密铜合金棒以及高端铜合金龙头生产企业,以市场发展需求的新材料研发为导向,以工艺研究为保障,致力于环保、节能、高性能和替代为主导的四大合金材料的研发和生产。产品广泛应用于电子通讯、航天军工、五金机械、精密模具、家电、眼镜、船舶、仪表等30多个行业,为工业企业提供优质的工业粮食。 产品结构不断优化 公司目前产品产能主要集中在中档产品精密铜合金棒,后期公司新增产能重点致力于高技术含量高单位毛利的高端材料产品领域,高强高导铜合金、环保铜合金、易切削青铜等高端合金材料为主的产能将达到3.46万吨,产品结构的不断优化将有助于提升公司盈利能力和核心竞争力。 下游行业的发展有效带动了铜棒材的需求增长 铜加工产品的下游应用领域非常广泛,涉及国民经济的大部分行业,我国国民经济的持续稳定增长为铜加工行业创造了稳定的市场需求环境,同时,消费结构升级、新型行业的产生等因素也带动了下游行业对新材料、新产品的市场需求。 投资项目解决产能瓶颈 实现产业链延伸 公司IPO 募投项目包括1万吨/年环保型无铅易切削黄铜棒线、2万吨/年高性能高精度铜合金板带和1.5万吨/年变形锌合金材料,合计新增产能4.5万吨。未来1-2年公司产能瓶颈有望得以缓解,并实现产业链的横向延伸。 估值与投资评级:增持 我们预测2011-2013年公司将可实现EPS0.69元、0.96元和1.16元,同比增长24%、39%和20%,对应的PE为26倍、19倍和16倍,低于行业的平均估值水平;其次,公司主要高端合金产品均为新兴产业的重要原材料,这将进一步提升公司估值水平,因此给予公司“增持”投资评级。

投资要点: 公司三季度业绩略超预期:我们预计三季度公司净利润4600万左右,超出我们4200万的预期,主要原因是三季度下游需求旺盛,个别月份出货量超出我们之前的预期。 下游需求依然旺盛: 国网公司电力用户信息采集系统工程进度进一步加快,公司下游客户电能表企业销售量增加,从而使公司低压电力线载波通信产品销售大幅增加。我们预计公司三季度载波芯片出货量在350万片左右,超出前两个季度每季约300万片的出货量。 技术与服务是保障: 公司先进的技术与周到、细致的售后服务得到下游客户的进一步认可,市场份额得到进一步巩固,公司主营产品营业收入增长较快,致使公司销售收入和净利润较去年同期有大幅增长。 公司必将突破当前产品单一以及行业天花板瓶颈:公司提出在北京、上海、深圳三地建立研发中心拓展新的领域,同时,考虑以合资、合作、收购等多种方与第三方合作获得技术水平及公司规模的跨越式发展。我们认为,公司管理层向来经营稳健,公司高管除了巩固当前在载波芯片市场的市场地位以外,已经在前瞻性的考察新的领域。载波通信芯片市场还可以保证公司3-5年的成长,超募资金加上公司拥有技术背景的优秀管理团队,公司必将会在新的领域给市场带来惊喜。 维持“买入”的投资建议:由于4季度国网招标目前还不确定,暂时维持公司2011-2013年的盈利预测,净利润分别为1.55、2.16、2.86亿元,同比增长49.87%、38.95%、32.69%,对应的EPS 分别为1.55、2.16、2.86元,PE分别为29、21、16倍,考虑到公司未来3年增长较为确定,同时,公司进军新领域提上议事日程,必将带来惊喜,维持“买入”的投资建议。 风险提示:电网企业用电信息采集系统建设速度减缓

投资要点: 我们认为市场对此信息反应滞后以及过度:早在9月23号Garter就发布了2011年平板电脑出货量相关数据,Garter预估2011年苹果iPad出货量将达4670万台,在全球媒体平板市场取得73.4%的领先市占。按照Garter预估,结合出货量数据粗略的统计,一季度IPAD300万台,二季度930万台,三季度2000万台,那么预期四季度1530万台,环比下滑23.5%,与今日新闻中海外投行所述四季度IPAD出货量环比下滑25%基本一致。因此,我们认为,市场对此信息反应滞后,而且反应过度。四季度IPAD出货量环比下滑25%,全年出货量也符合预期,并不影响我们的盈利预测。 预计2012年IPAD出货量成长47.82%:预计2012年苹果IPAD出货量从今年4670万台成长至6903万台,同比增长47.82%,而且,长期看,苹果仍将维持在这块市场上的强势地位,至少到2014年,iPad市占率都还会在50%以上,而Adroid则稳居第二。 维持我们的盈利预测:公司通过外延式扩张,不仅丰富了公司产品线,而且提升了公司整体技术水平,以客户为中心的区域产业布局也逐步完善,为成为世界级的连接器生产厂商奠定了基础。我们预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元,同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%,归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.67、6.16亿元,同比增速分别为171.5%、72.46%、31.88%,EPS分别为1.09、1.79、2.36元,PE分别为35、21、16倍,公司具备成本和客户优势,充分受益全球连接器产业向我国转移,同时,公司汽车连接器业务为未来打开成长空间,公司成长确定,给予“买入”的投资建议