公司无水港的建设将是未来业绩增长的亮点。目前公司存在三大催化剂:甬江港商业用地规划、土地使用税减半,以及宁波港与舟山港的一体化。虽然从地缘角度来看,二者融合是不可逆转的前景,但考虑到区域从属对舟山港和宁波港的整合影响较大,我们暂给予“谨慎推荐”评级,11-13 年EPS 分别为0.19、0.23、0.27 元,对应PE 为13.41、11.37、9.69 倍;与同类公司相比,公司具备较大的估值修复空间。

根据测算,公司11-13年EPS为0.81元、0.96元、1.10元,对应PE为6.1、5.1、4.5倍;11-13年BVPS为4.29元、5.07元、5.92元,对应PB为1.1、1.0、0.8倍。

一、 事件概述 近日我们对ST 张家界(000430)进行了调研,就市场关心的环保车价格、杨家界索道建设等问题与公司高管进行了交流。 二、 分析与判断 配合全市观光游向休闲度假游转型,环保车票价不变让利市场 票制的问题,是旅游城市建设的重要配套措施之一,是张家界由观光游向休闲度假游转型的一个重要保障。 据介绍有关票价的相关文件去年已经到期,必须要一个新的文件,在去年通胀较高的情况下,通过听证等程序比较麻烦,而保持不变则程序要简化很多。票制两天有效变为三天有效,实际上是让利于游客,更加人性化,所以更容易获得政府的批准,也是对全市旅游升级转型的一个贡献。 得益于大景区全面繁荣,公司现有各项业务将持续较快增长 公司的环保车业务、十里画廊等业务直接收大景区游客人数的影响,宝峰湖也将从大环境中收益。预计随着全市游客规模的持续增长,以及休闲度假游比重的逐步上升,游客停留天数会有比较明显的增加,公司的各项业务将得到比较快的持续的增长。 杨家界索道进展符合预期,将打开新的增长空间 杨家界是核心景区中未开发的净土,有200多个优质的景点,开发潜力极大。杨家界索道外围的交通条件得到解决,索道建设条件已经完全具备。配套土建工程早已动工。 3月下旬索道基建将动工,建设期在一年左右。设计单向运力2300人每小时。张家界现有索道中天子山索道长是景区最主要的索道,其中80%的游客需要乘坐,但目前接待能力有限,只能满足其中10%的游客的需求,大多时候游客需要长期排队或步行。因此杨家界索道未来的客源和盈利能力有较好的保障。预计成熟后保守预计每年可贡献2000万以上的净利润。 三、 盈利预测与投资建议 预计2011、2012、2013年每股业绩分别为0.25、0.31和0.37元。得益于优质大容量的景区资源和强大的营销能力,公司各项业务仍将继续较快增长,而杨家界索道为公司增添新的“金牛”,公司获取优质资源的能力也保障公司未来的发展。维持公司“强烈推荐”评级。 四、 风险提示: 韩国等国经济严重恶化;经济、疫病等系统性风险;

盈利预测与投资建议 维持“谨慎推荐”评级。我们看好安防行业广阔的市场空间以及十二五期间的快速发展趋势。公司在数字信号处理技术方面的优势将在监控系统数字化变革中凸显,同时公司所具有的较强的市场渠道管控能力,以及对安防运营服务领域的前瞻布局都将为未来收入的高增长奠定坚实基础。预计其2012-2013年摊薄后的EPS分别为2.20/3.11元,目前价格对应PE为21.52x/15.22x。

盈利预测与投资建议 虽然公司1月31日调整了对2011年的业绩预期,但我们仍维持之前对公司的盈利预测,2011-2013年公司营业收入分别为1.06亿元、1.59亿元、2.12亿元,基本每股收益分别为1.03元、1.44元、1.89元,维持“强烈推荐”评级,合理估值为24-27元。 风险提示: 1)原材料价格波;2)下游需求不足;3)产能释放情况低于预期。

盈利预测及投资建议 按目前股本,我们预计公司11~13年EPS分别为0.62元、1.03元和1.43元,增发摊薄后分别为0.55元、0.92元和1.25元,对应12~13年PE分别为12倍和9倍。 公司估值优势明显,给予“强烈推荐”的投资评级。

盈利预测与投资建议 预测公司 2011-2013年 EPS 分别为 0.96、1.15和 1.38元,对应 2011-2013年 PE为 23.3X、19.5X和 16.3X,维持强烈推荐评级。

一、事件概述 公司2012年2月21日晚间发布公告,公布其2011年度业绩快报:报告期内,公司实现营业收入1,303,563.72万元,同比增长28.12%;实现归属于上市公司股东的净利润57,435.08万元,同比增长18.42%;实现摊薄后的基本每股收益0.72元。 二、分析与判断 全年收入增长略超预期。费用、税以及溧阳店损失导致净利润十分低习2011年,公司实现销售收入1,303,563.72万元(我们预期是1,267,890.6同比增长28.12%,超出预期1.17个百分点(我们预期是26.95%)。公司市公司股东的净利润57,435.08万元,同比增长18.42%。随着公司公告速由最开始的25%-50%更改为15%-25%后市场对公司的盈利预测也下调的底限是认为净利润增速在20%出头,但18.42%低于20%,十分超出我们我们推测净利润增速低于预期与三方面原因有关。第一,第三与第四季度超过收入增速。第二,营业税金与企业所得税增加。公司在三季报中曾指市维护建设税率由1%提至7%,教育费附加由免征恢复到3%以及重复交地方教育附加(按实际缴纳增值税、营业税、消费税的税额的2%)导致税金比去年大幅提升。此外,母公司与厦闩公司税率由22%提升至24%也支出增加。第三,溧阳天虹损失3500万。 分季度财务指标显示上半年数据犀利,下半年第三,四季度数据疲软尽管第四季度收入占全年29%,仍然是最大贡献季节,但收入增速已经由降至23%。从第三季度开始,营业利润增速已经显著低于收入增速,第三率与去年同期相比略低0.01%,基本持平。营业利润低于收入增速原因在提的营业税金及附加显著增长(161%),此外管理费用(33%)与销售费月增速也明显高于收入增速(25_5%)。第四季度营业利润增速为12.89%,收入增速,我们推测原因除了与三季度的相似外,还与3500万损失部分四季度利润总额增速为4.67%,低于营业利润增速,营业利润与利润总额仅万。假设3500万损失无论分解到哪些科目,在利润总额处还原回去,则利润总额同比增长23%。归属于上市公司股东净利润增速为-12.85%,应提到过的所得税率由22%提升至24%有关。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年分别实现EPS0.89元、1.22元和1.69元,以2月15日收盘价24.49元计算,对应动态PE分别为27、20、14倍。我们认为公司高端医院业务受益于行业集中度提升及配送网络完善保持快速增长,基础医疗业务受益于基本药物制度的推行,业务量快速增长。同时,医疗器械业务也将为公司增长助力。 整体而言我们认为公司业绩增长确定,看好公司发展前景。考虑到当前的估值水平与公司的成长性不匹配,我们给以“强烈推荐”的投资评级。

盈利预测与关键财务指标 根据测算,公司11-13年EPS为1.09元、1.33元、1.68元,对应PE为8.7、7.2、5.7倍;11-13年BVPS为7.25元、8.42元、9.46元,对应PB为1.3、1.1、1.0倍。

盈利预测及投资建议不考虑资产注入,预计公司2011~2013年每股收益分别为1.62元、1.82元和2.30元对应2011~2013年PE分别为15倍、14倍和11倍,鉴于公司未来产能的增长、产品结构的优化以及集团后续资产注入的预期,给予“强烈推荐”的投资评级。

盈利预测与投资建议 公司是专注于汽车制动系统的零部件供应商,新产品新客户为未来增长点。预计11-13年公司EPS分别为0.27元、0.32元、0.46元,维持公司谨慎推荐评级,目标价10元。 风险提示: 新车型配套低于预期;成本上升高于预期;汽车行业景气度下降风险;行业竞争加剧产品降价风险。

盈利预测与投资建议 维持公司“强烈推荐”评级。我们看好pos行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步提升。考虑公司未来几年费用投入仍然较大,我们下调盈利预测,预计2011-2013年公司EPS为0.66/0.89/1.24元,对应PE为27、20和14倍。

盈利预测与投资建议 预计2012-2013年EPS为0.29与0.31元,12年和13年EPS增速分别为11.3%和7.1%,给予谨慎推荐评级。PB有吸引力,长期投资者可考虑。

盈利预测与关键财务指标 根据测算,公司11-13年EPS为1.42、1.51、1.75元,对应PE 为6.5、6.1、5.3倍。