盈利预测与投资建议 考虑到多晶硅投产略低于预期,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS为1.25元、1.98元和2.66元,对应的市盈率分别为26倍、16倍和12倍,给予公司“谨慎推荐”的投资评级,目标价38元。

盈利预测与投资建议 我们认为公司的主打产品血塞通作为基药品种,2011年招标成果较好,拥有放量的潜力。同时,我们看好公司营销改革与基药放量的配合。血塞通系列对公司的净利润贡献在40%左右,该系列产品在基层的放量将为公司增长主力,预计2012-2014年EPS分别为0.60元、0.81元和1.04元,以2月17日元收盘价13.89元计算,对应PE分别为23倍、17倍和13倍,维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 预计公司2011~2013年EPS为0.33元、0.48元和0.64元,对应当前PE为45X、31X、23X。我们认为,公司是覆盖IPTV、手机电视、互联网视频等新媒体业务领域的龙头服务提供商,正在依托云计算技术建设实施广电视频云,立足“一云多屏”战略,将内容集成分发至不同的终端。公司有望借助自身优良播控渠道进行跨行业融合,具备广阔的业务发展空间和快速扩张的可能性。受益于国家三网融合试点范围扩大,2012年公司的IPTV订阅用户或将实现高增长。可给予公司35倍PE,对应目标价16.86元,维持公司“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 电解铝行业过剩现象明显,铝价保持震荡,优质煤炭资源将持续为公司提供利润来源,但由于目前电力成本仍居高不下,给予“谨慎推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.83、1.00和1.46元。 风险提示 电价上涨;原材料价格大幅波动;煤炭价格下跌。

盈利预测与投资建议 我们认为短期来看公司的成本压力将得到缓解,四季度虽然公司的毛利率未明显回升,但是1月份公司的白糖成本和药材成本下降均相对明显,预计2012年1季度公司毛利率将有所回升;中期看大股东的支持和外延式发展将助推公司十二五期间迅速做大规模,长期看OTC领域的集中度提升,公司作为龙头企业将充分体现规模效应与品牌效应,随着规模的提升,边际利润率也将提升。根据我们跟踪的公司经营情况,同时考虑上收购,我们对公司2011-2013年业绩预测进行相应调整,我们预测未来三年公司分别实现EPS0.80元、1.08元和1.27元,以16日收盘价计算对应动态PE分别为18倍、14倍和12倍。我们维持强烈推荐的评级。

一、事件概述 软控股份公布2011年业绩快报。公司全年实现营业收入22.32亿元,同比增长48.81%;实现营业利润5.21亿元,同比增长44.67%;归属于母公司净利润4.54亿元,同比增长21.81%。基本eps为0.61元。 二、分析与判断 加回所得税因素,净利润增长28%;加回所得税及增值税因素,净利润增长约32% 虽然归属于母公司净利润增长仅为21.81%,基本与3季度持平,但考虑到:(1)由于2011年度国家规划布局内重点软件企业名单尚未公布,母公司所得税率按照15%计算,导致公司合并利润报表后的实际税负为18.81%;由于公司获得重点软件企业资质是大概率事件,假设母公司按照10%所得税率、合并报表后15%所得税率计算,净利润增长约为28%,eps为0.64。(2)营业外收入比去年同期下降38.65%,主要原因在于增值税征即退政策延期影响以及政府补贴减少的影响。若加回增值税退税,且所得税率按15%计,初略估计净利润增长为32%左右,eps约为0.67。 经济下行期间公司拿单能力依然较强,营收增长49% 公司营业收入增长48.81%,说明在经济下行期间,公司仍然有较强的拿单能力;考虑到去年财务费用的大幅增长,主营利润仍增长44.67%,体现出公司较好的成本及费用控制能力。 预计全年毛利较之前3季度有2-3个百分点的回升 分季度看,去年前3季度毛利分别为37%、36%、36%,根据现有数据测算,我们预计全年毛利较之前3季度将有2-3个百分点的回升。 三、盈利预测与投资建议 考虑到所得税可能追溯调整的因素,我们将2011年eps调整为0.64,在此基础上预计公司2012/2013年每股收益为0.85/1.12元。目前价格对应估值为18.41x/13.68x,估值较低,维持“强烈推荐”评级。 需要说明的是,由于目前公司发布的仅为业绩快报,信息不详,后续我们或将根据完整年报对预期进行调整。 四、风险提示: (1)宏观经济以及货币政策紧缩导致下游投资减缓风险;(2)管理能力不及订单或者产能扩张;(3)费用增长过快;(4)政府补贴额度减少。

盈利预测与投资建议 预计公司2011-2013年归属上市公司股东净利润分别为0.92亿、1.16亿、1.49亿元,同比增长42%、26%、28%;EPS 分别为0.81元、1.02元、1.31元。维持公司强烈推荐投资评级,目标估值区间25-30元。 风险提示 市场系统性风险,业绩低于预测的风险,工程总承包业务能力提升低于预期的风险。

盈利预测与投资建议 预计公司2011-2013年EPS分别至0.84、1.11和1.36元,复合增长率达到27.0%,公司目前股价24.50元,对应2011-2013年PE仅为29.5X、22.1X和18.OX,具有一定的估值优势,维持公司谨慎推荐的评级。

盈利预测与投资建议 根据公司业绩预增公告,11年业绩增长20%-30%,我们预计公司2011年-2013年EPS分别为1.28元、1.40元、1.55元,给予谨慎推荐评级。

一、事件概述 我们近日对亚太科技进行了实地调研,与董秘就公司目前经营以及募投项目进展进行了交流。公司目前募投项目进展顺利,产能稳步增长,将立足于汽车零部件行业铝管、型材和棒材的生产,全面发展。 二、分析与判断 专注于汽车行业铝加工细分行业龙头企业 亚太科技主营产品“精密铝管、专用型材和高精度棒材”主要供应汽车零部件生产商用于汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统和制动系统零部件的制造。目前公司有3个全资子公司,包括海特铝业、亚通科技、以及安信达铝业,以及新设立的持股75%的智华汽车电子公司。亚太科技、海特铝业以及亚通科技以生产管、型、棒材为主,安信达主要做铝锭的熔铸,智华汽车电子产品生产为主。 募投项目稳定进行,2012年产能增长43% 公司募投项目有序进行,预计2011年产能达到5.8万吨,2012年产能将扩张至8.3万吨,2013年募投项目完全达产。在产能增加的同时,公司加工毛利保持稳定,按照2012年增加2.5万吨产量计算,收入增加近6亿,预期增加毛利增加1.5个亿,同比增长在50%以上。2013年募投项目完全达产后,将为公司带来新的增长动力。 汽车行业增速放缓短期对公司有一定影响,汽车轻量化将成为必然趋势 由于公司产品和汽车行业景气度高度相关,汽车产业增速对公司有一定影响。根据国家统计局的数据,2011年以来,汽车行业增速放缓迹象明显,2011年汽车全年共计生产1919.07万辆,同比增长仅为2.97%较2010年31.87%和2009年的47.83%增速,下滑明显,预期对公司业绩有一定影响。但长期来看,汽车行业发展潜力仍然巨大,汽车轻量化也将成为必然趋势,公司在汽车领域的发展仍可期待。 新产品或带来新的增长点,未来发展潜力巨大 未来公司将持续研发新产品拓宽产品领域,例如铝材料在航天航空中的应用,以及控股公司智华的车载电子产品,新产品或将为公司带来新的增长点。此外公司首发募集资金仍有约5亿剩余资金,截止到2011年9月底,公司资产负债表中暂无长期负债,公司未来业绩增长预期有较大弹性,值得期待。 三、盈利预测与投资建议 鉴于汽车行业增速放缓,全资子公司亚通公司生产试生产正在进行,给予“谨慎推荐”评级,预计2011到2013年EPS分别为0.62、0.93和1.21元。 四、风险提示 汽车行业增速放缓;原材料价格大幅波动。

一、事件概述 东华软件公布2011年业绩快报。公司实现营业收入25.98亿元,同比增长38.95%;实现营业利润4.44亿元,同比增长36.1%;归属母公司净利润4.2亿元,同比增长32.39%。 基本eps为0.79元,利润增速基本符合我们此前预期,但收入增长大幅超出预期。 二、分析与判断 ?第4季度收入大增,超出此前预期 公司前三季度收入增长27.56%,但第4季度收入大增62.44%,使得全年收入增长38.96%,超出我们此前预期。虽然有神州新桥并表因素,但主要原因在于公司订单增长较快。 ?2011年订单增长66.26%,为今年业绩打下坚实基础 2011年公司新签订单达到38.09亿元,同比增长66.26%,为公司披露数据以来最高峰。而在此基础上,今年收入仅确认了25.98亿元,充裕的在手订单一方面体现了公司极强的市场竞争能力,一方面也为今年的业绩增长奠定了坚实基础。 ?毛利有所下滑,但预计费用仍然控制得力 根据2010年第4季度的相关数据进行测算,预计公司2011年第4季度毛利较之第3季度有所下滑,全年毛利水平也低于2010年。预计是去年软件占比降低,以及合并公司毛利较之母公司较低所致。但公司的费用控制仍然十分得力,因此在毛利下降的背景下,净利率水平仍然维持了16.17%的极高水平。 三、盈利预测与投资建议 公司目前已经完成首批股权激励授予(2012/01/18),行权价格为21.59元。此次股权激励不仅显示出公司对于未来4年业绩确定增长的信心,更提升了公司估值弹性。维持其“强烈推荐”评级。 考虑股权激励费用,预计2012-2013年EPS分别为1.09元/1.49元,对应动态市盈率分别为18.26x/13.36x。根据过往业绩表现,我们预计公司今年1季度仍将保持较快增长。 需要说明的是,由于目前公司发布的仅为业绩快报,信息不详,后续我们或将根据完整年报对预期进行调整。 四、风险提示: (1)公司法人代表薛向东的个人减持行为对公司造成的负面影响;(2)金融、政府等行业的信息化投入不及预期。

盈利预测与投资建议 由于公司一直采用“饥饿”营销模式,市场需求旺盛,以产定销模式难以撼动。随着“非公开发行募投项目“和“合资公司项目”的陆续投产,公司产能将集中释放,预计2012-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到19,380万羽和26,400万羽,对应2012-2013年归属于母公司的净利润6.93亿元和9.93亿元,对应每股收益0.76元和1.09元,同比增长47.9%和43.4%。今年一季度公司肉鸡屠宰量有望超过3700万羽,较去年增长100%以上,一季报有望超预期。给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价19元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 自然灾害;疫病。

盈利预测与投资建议 我们认为,此次投资符合公司以内容制作为核心的发展战略要求,公司影视剧业务未来发展速度将明显加快,有助于公司提升影视投资制作能力,丰富频道联供网的内容,提升其节目收视率,对公司影响积极正面。预计公司2011~2013年EPS 分别为1.57元、2.25元与3.15元,对应当前PE 为39X、28X、20X。 考虑公司是电视娱乐节目市场的领军企业,商业模式较为独特,具有一定的稀缺性,可给予公司30~35倍PE,第一目标价可看高至67.50元,维持公司“强烈推荐”评级。 我们判断,公司存在高送转预期。 风险提示: 1、合作进行内容投拍存在不确定性;2、电影票房及电视剧版权销售未达预期

一、事件概述2月16日,公司发布公告,2月15日公司与开封新区管理委员会签署了《开封市黑岗口调蓄水库园林景观BT建设合作框架协议》,协议金额约为5亿元,占2010年公司营业收入的34.39%,工程工期暂定2012年3月至2014年12月,建设期约3年,2012-2014年工程量(产值,即届时完成工程款)分别约为1.2亿、2.8亿、1亿。 二、分析与判断强势进入河南市场,区域扩张步伐加快本次框架协议,是公司公告的第一个河南省内项目。根据公司在山西、河北、东北等地的经营历史,“以优质项目抢占区域市场”已经成为其经营方针,预计公司还将在河南省拿下更多项目。同时,本框架协议也是继辽宁营口框架协议之后、本月公告的第二个框架协议,两个框架协议相距不到十天,显示出公司区域扩张的步伐明显加快。 严控项目风险,项目回款有保障在高速扩张的同时,公司严控项目风险。首先,开封市可以说是一个相对优质客户;其次,5亿的工程款除业主自有资金外、尚有400亩住宅用地来保障支付,并且专款专用;再次,工程款支付进度为5-3-2,较好地保证了回款的及时性;最后,如果工程款不能按时足额支付,公司有权无条件延期施工或交工,最大限度地保障了公司利益。 综合近期公告的框架协议,公司项目业主均为实力较强的地方政府,“指定土地收入保障工程款”已成为公司目前承接项目的必要条款,并且合同条款对公司越来越有利。 高速扩张,是一体化产业链打造完成后的必然我们在多篇报告中提出,随着设计、施工、养护运营、苗木供应一体化产业链的打造完成,公司已经进入了高速扩张期。近期公告的沈阳苏家屯、辽宁营口和本次框架协议均为一体化项目,再三验证了我们的判断。我们坚持1月6日深度报告中的观点,即公司已经进入高速成长期,行业向上、成长空间广阔,资金、人力等有保障,高成长可持续。 三、盈利预测与投资建议预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为4.56亿、8.28亿、11.53亿,同比增长77%、82%、39%,EPS分别为3.03元、5.51元、7.68元。维持公司强烈推荐评级。估值区间110-138元,对应2012年EPS、20-25倍PE。 四、风险提示市场系统性风险,业绩低于预测的风险,框架协议落实低于预期的风险,高速扩张过程中的资金风险。

一、事件概述公司日前公布2011年业绩快报:其中销售收入10.99亿元,同比增长73.66%;归属母公司净利润1.74亿元,同比增长91.42%,均超出市场预期。 二、分析与判断利息收入增加以及费用控制得当带动业绩超预期根据我们计算,公司自2010年底上市后,充裕的超募资金以及募投项目进展较为缓慢导致11年利息收入大增,预计为3500万元左右。公司在高速发展同时,费用控制能力依然强劲,基本符合年初制定的财务预算:即对应10.8亿元的销售目标,销售费用率和管理费用率目标分别为10.2%和4.3%,我们认为实际比率应略高于此目标,不过在收入和净利润每年增长50-70%的背景下实属不易,大力开拓三、四线城市的好处就在于较大的市场空间以及较低的费用支出。 依然强调未来业绩满意与否取决于高质量开店公司本来计划使用超募资金5亿元增设30家左右战略加盟店,通过其样板效应带动周边区域的销售增长。不过鉴于租金高企、终端消费趋势下滑等担忧,加上战略加盟店投资回报率较为一般,公司更鼓励现有大加盟商开大店,并给与装修等费用补贴以及提升授信额度,一方面可以更加牢固加盟商和公司的合作关系,另一方面也有利于单店收入的进一步提升。由于公司店铺数量基数还很低,外延式空间依然广阔,不过单店的高质量增长更是公司未来业绩提升具有可持续性的关键所在。 维持“谨慎推荐”评级上调11-13年核心EPS至1.11/1.59/2.06元(上次为0.96/1.48/2.07元),对应PE分别为24/17/13倍,三年CAGR为54.27%。未来2-3年公司高成长性仍将有望维持,目前经营规划也符合其战略定位,不过随着公司逐渐壮大,经营团队能否跟上以及开店质量能否保持,存在一定不确定性,继续维持“谨慎推荐”评级。 三、风险提示募投项目低于预期;公司未来发展违背其精准定位战略;管理能力无法跟上。