维持公司“增持”评级。 根据我们对公司的调研及分析,公司增发完成后2012年-2014年将实现净利润分别为581.09亿元、640.31亿元和722.27亿元;对应每股收益分别为0.78元、0.86元和0.97元;按照2012年9月24日收盘价计算,对应市盈率分别为5.28倍、4.79倍和4.25倍,对应市净率分别为0.84倍、0.76倍和0.69倍。从估值的角度来看,纵向行业与公司的估值均处于历史性低位,横向,公司的估值水平处于业内较低水平,估值优势明显。此外,公司定增完成后资本实力进一步增强,为后续发展奠定基础,我们维持公司“增持”评级。

盈利预测及投资评级。公司2012年业绩放缓在我们预期之内,但放缓幅度略超过我们的预期,因此我们调整了公司的盈利预测,预计公司2012年-2014年每股收益为0.50元(-7%),0.65元(-7%)和0.81元(-8%),相对于公司目前股价市盈率分别为30倍,23倍和19倍。公司目前仍处于高速增长期之后的调整阶段,各项新产品仍处于推广期,明年或成为公司新产品有所突破的年份,同时公司未来在并购业务方面将表现的更为积极,暂维持公司“增持”评级。 风险提示。新产品业务拓展不达我们预期的风险,海外市场下滑超过我们预期的风险。

西安民生2012年9月20日发布非公开定向发行股票上市公告书。非公开发行的发行对象为海航商业、华鑫国际信托以及华安基金三名特定对象,非公开发行股票价格为5.74元,发行股票数量为1.69亿股,募集资金总额为9.70亿元,募集资金净额9.42亿元,新增股份于9月21日在深交所上市。其中海航商业认购股份锁定期为36个月,华鑫国际信托以及华安基金锁定期为12个月。 定增溢价发行 显现公司中长期投资价值 本次非公开发行股票数量为1.69亿股,其中大股东海航商业控股有限公司拟认购1亿股,占比发行数量59.29%,发行前其持有上市公司8576.99万股股份,占总股本的28.18%,是公司第一大股东,发行后持股比例增加至39.29%,大股东地位得到进一步提升,增强公司控制力;引入两名机构投资者华鑫国际信托和华安基金,分别认购3480万股和3400万股,分别占发行数量20.59%和20.12%,发行后持股比例分别达到7.35%和7.18%,成为公司的第二和第三大股东;本次非公开发行属溢价发行,其发行价格为5.74元,相较目前4.94元的股价溢价

永辉超市发布非公开定向发行股票预案。非公开发行的发行对象为张轩松先生、上海市糖业烟酒(集团)有限公司、朗源股份有限公司三名特定对象,非公开发行股票价格为22.52元,发行股票数量为4510万股,募集资金总额为10.16亿元。锁定期均为三年。尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。 大股东与上游企业参与定增,显现公司渠道优势 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金。以继续执行公司战略规划,重点发展大卖场业态,提高直采比例,增强公司竞争能力。本次非公开发行股票数量为4510万股,募集资金总额为101565.2万元。其中,公司实际控制人之一,张轩松先生将以现金79045.2万元认购3510万股;同时引入两家战略投资者上海糖业烟酒(集团)有限公司和朗源股份有限公司,两家公司均将以现金11260.0万元认购500万股,本次发行完成后,均持有本公司0.62%的股份,本次非公开发行前,张轩松直接持有公司21.52%的股权,其一致行动人张轩宁持有公司14.86%股权,两人合计持有公司36.38%股权,为公司的控股股东和实际控制人,此次发行后,两人持股比例将上升至38.68%,公司实际控制权为发生转移,同时大股东增持也体现了对公司长期经营的信心。本次发行引入的两家战略投资伙伴均是企业上游公司,其中上海市糖业烟酒(集团)有限公司是一家具有六十多年历史,以食品产业为主体的大型国有企业集团,在中国大陆地区开展的主要业务包括糖业、酒业、品牌代理、零售连锁等四大核心主业,2011年收入和净利润分别为271亿元和9.13亿元;朗源股份主营业务为鲜果、干果、坚果系列产品的种植、加工、储存和销售,2011年收入和净利润分别为4.71亿元和5838万元。在参与此次定向增发的同时与公司业签署战略合作框架协议成为战略合作伙伴,既显现永辉公司渠道优势地位,同时也为公司拓展了上游供应商的资源,增加与供应商的合作方式,为公司实施提高直采比例、优化供应链的下一步战略做出保证,同时增强上游议价能力以及优化公司运营现金流。 有利于强化差异化经营,降低公司财务费用压力 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金,主要投向为(1)用于提高生鲜、食品用品的统采直采比例,提升毛利率水平。通过提高统采直采比例,降低单位采购成本。(2)用于提高自有品牌产品的比例,构建核心竞争力,提升盈利能力。通过发展自有品牌产品,超市企业能够与其他竞争者形成差异化竞争,树立自身品牌形象;减少中间流通环节,有效控制从原材料直至终端成本;同时较好地控制产品的质量。(3)用于超市门店扩张,提高对日常运营资金的需求。截止至2012年上半年,公司已开业门店数量达到221家,而根据公司的未来发展目标,在未来两三年的时间内计划新开门店130家,定向增发募集资金将解决公司新增门店运营资金的需求。(4)改善公司资本结构和现金流状况,降低财务费用,提升公司盈利水平。由于公司见此实施对外扩张的经营策略,截至2012年上半年,公司的资产负债率达到58.95%;同时公司的财务费用也增长较快,公司有息负债为9.42亿元。此外,公司2011年度第一期短期融资券8亿元和2012年度第一期短期融资券7亿元分别将于2012年11月和2013年2月到期。若募集资金到位,将可在年内节约财务费用约6000万元。因此,募集资金的到位将进一步强化公司以生鲜作为特色的差异化经营策略,加快公司对外扩张步伐,增强公司核心竞争能力,降低公司由于扩张所带来的财务费用压力。 盈利预测 公司是国内最好的上市连锁超市,生鲜优势明显,外延式扩张能力较强,定向增发获批将为公司缓解财务压力,有利于公司长期经营。预计公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.84和1.09元,维持公司“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;新开门店培育期超预期;跨区域的扩张风险(管理风险和门店培育等风险);融资的风险;定增尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入3.1亿元,同比增长14.4%;实现营业利润4522万元,同比下降33.8%;归属于母公司所有者净利润4480万元,同比下降23.7%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为3278万元,同比下降14.7%,环比增长172.6%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 产能进入释放期,相关产品收入实现攀升,但盈利能力普遍下滑 项目建设费用增加致管理费用率上升,利润空间进一步受到压缩 二季度业绩环比有所改善 延伸上下游产业链,业绩恢复增长可期 看好公司上下游产业链布局,维持“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.27元、0.87元、1.09元,按照8月28日17.50元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为65倍、20倍、16倍。公司积极拓展上游资源,MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出。同时,公司新建项目产能将于2012年底开始陆续进入产品释放期,其中高纯二氧化锆、复合氧化锆等锆制品是特种陶瓷等新材料的主要原材料,核级海绵锆是核电用锆材主要原料,在国家高度重视高性能材料发展的背景下,公司新项目产品将受益国家产业政策扶持,市场前景较为广阔。2013年为公司业绩进入快速增长期拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)新建项目进度及盈利情况低于预期的风险; 2)公司锆系列产品价格波动超预期的风险; )上游资源布局进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入5.5亿元,同比增长38.4%;实现营业利润6060万元,同比增长31.4%;归属于母公司所有者净利润6395万元,同比增长21.0%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为4549万元,同比增长20.8%,环比增长146.5%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 相关产品收入增长源于产能释放 价格下跌,相关产品盈利能力出现不同幅度的下滑 二季度业绩同比、环比均有所增长 非公开发行预案项目将于2013年底相继进入产能释放期 报废汽车与废钢铁综合利用项目建设稳步推进 收购凯力克51%股权,实现钴产业链战略整合 维持公司“增持”投资评级 按最新股本计算,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.25元、0.41元、0.55元,按照8月27日13.09元收盘价计算,对应动态市盈率分别为52倍、32倍、24倍。公司新项目产能在2012年逐渐释放,销售规模将继续扩张,2012年公司业绩增长预期强,同时公司非公开发行项目从2013年底开始陆续贡献业绩,报废汽车与废钢铁综合利用项目将成为公司新的利润增长点,收购凯力克51%股权涉足锂电池领域以实现钴产业链战略整合,公司具有长期增长潜力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)重大购买资产预案仍存在一定的不确定性风险; 2)产品价格波动超预期的风险; 3)公司各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月实现营业收入2.2亿元,同比增长34.48%;实现营业利润4177万元,同比增长23.14%;归属于母公司所有者净利润3569万元,同比增长23.69%;每股收益为0.17元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1610万元,同比增长6.29%,环比下降17.83%,每股收益为0.08元。 事件分析: 销售规模扩大致收入同比实现增长 公司为生产航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金的领军企业,技术优势显著,主营产品为铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金。报告期内,公司研发取得进展,成功完成无人机关键部件、大型薄壁复杂结构件和大尺寸高温合金叶片等产品研制工作,其中部分产品已经形成批产。在研发新产品的同时,公司设立轻质合金事业部,拓展业务领域,并组建真空连铸技术制品事业部,负责民用高温合金市场。销售规模的扩张助推公司三类产品收入均实现增长。其中,铸造、变形和新型高温合金的收入同比分别增长36.55%、39.64%、14.56%。 产品盈利能力相对较为稳定 公司产品对军工行业依赖程度较大,由于军工类产品价格受国家控制,因此公司军工类产品盈利一直较为稳定。报告期内,公司综合毛利率为25.47%,同比微降0.49个百分点。分产品看,三类产品毛利率相对企稳,铸造高温合金毛利率同比上升1.02个百分点至28.03%;变形及新型高温合金分别同比下降0.82个、2.80个百分点至21.98%、29.18%。 各项目建设稳步推进,2013年开始逐渐进入产能释放期 “航空航天用粉末及变形金属材料及制品项目”进展顺利,目前变形高温金属材料制品生产线已进入主设备调试阶段,粉末高温合金制品生产线已经进入主设备安装阶,预计2013年投产;“航空航天用钛铝金属材料制品项目”主体设备已经安装,正在进行调试,2013年可进入产能释放期;“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”稳步推进,预计将于2014年初投产;“铸造高温合金高品质精铸件项目”已经开始定制关键大型设备,“真空水平连铸高温合金母合金项目”也在按计划建设,两个超募资金项目预计将于2014年初开始投产。公司各项目将于2013年开始逐渐进入产能释放期,届时公司产品结构得到优化,民用领域市场规模有所扩大,公司业绩实现可持续增长将得以保障。 阀门项目最早于2012年下半年投产 为契合国内重大装备国产化战略发展机遇,依托公司在高温合金领域技术优势,实现扩大民用领域市场战略目标,公司通过在天津投资设立控股子公司(公司持股38%,为最大股东)建设一条阀门毛坯铸造生产线和一条特种阀门阀体加工组装及检测生产线,形成一个完整的生产链,达产后可年产球阀2500套,调节阀900套,陶瓷及陶瓷密封专用阀600套,阀内件3000套,阀门毛坯2300套,预计达产后可实现销售收入3.32亿元,净利润5332万元,按最新股本计算可为EPS增厚近0.10元(权益量)。目前该生产线正在建设之中,主要设备购置和厂房基础改造建设正在进行,阀门产品有望在2012年下半年或2013年为公司带来一定的增量。 参股投资公司,将产业与资本结合,培育新利润增长点 中国钢研科技集团发起设立钢研集团投资有限公司,其中公司以自有资金出资,持有10%股份。钢研集团投资公司将依托钢研集团产业和技术基础,将环保与资源综合利用产业、金属新材料产业的企业收购兼并、投资管理、投融资服务和资产管理等定位为核心业务。计划五年内包括投资基金在内的资金管理规模达到30-50亿元,平均年投资收益率不低于12%;十年内包括投资基金在内的资金管理规模达到60-80亿元,平均年投资收益率不低于15%。 公司通过参股投资公司实现产业与资本的有机结合,形成与现有产业具有较强协同效应和核心竞争力的产业链或产业集群,培育新的利润增长点。 业绩具有持续成长动力,维持“增持”投资评级 预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.45元、0.57元,按照8月20日14.12元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为37倍、31倍、25倍。公司新建项目产能将于2013年开始逐渐进入产能释放期,增加高等级产品生产比重,扩展民用领域市场且需求存在超预期的可能,业绩具有持续成长动力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)对航空航天行业高度依赖的风险;2)受钢铁行业影响,产品价格波动超预期的风险;3)各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入2.99亿元,同比增长51.96%;实现营业利润3414万元,同比增长20.72%;归属于母公司所有者净利润3261万元,同比增长38.34%;每股收益为0.22元,中期业绩基本符合预期。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1542万元,同比增长36.25%,环比下降10.34%,每股收益约为0.11元。 维持公司“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.47元、0.63元、0.85元,按照8月20日22.95元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为49倍、36倍、27倍。考虑到公司积极布局上游资源,成本优势将逐渐增强;收购无锡新能锂业及设立安池锂能电子公司,多方位布局新能源领域,市场前景广阔;公司万吨锂盐项目产能释放将培育新利润增长点;受益新能源、新材料产业政策扶持,看好公司长期增长潜力。我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)上下游产业链布局进度及盈利低于预期的风险; 2)万吨锂盐项目建设进度及盈利低于预期的风险; 3)公司锂产品价格波动超预期的风险。

投资建议及投资评级。我们预计公司2012年-2014年业绩至1.24元,1.7元和2.1元,相对于公司股价市盈率为25倍,18倍和14倍。公司将充分受益于新版GMP认证带来的对冻干设备的需求,未来2-3年内业绩有望保持快速增长。同时公司积极开拓海外市场,注重冻干系统产业链的打造,有利于公司业绩的长期增长,首次给予增持评级。 风险提示。竞争加剧导致产品毛利下降超预期,海外市场扩张低于预期的风险,新版GMP执行力度低于预期的风险。

我们认为4季度钢价反弹的预期较弱,下半年公司面临存货跌价损失及现金流缓慢的风险,预计2012年公司业绩同比将处于下滑态势。但从长期来看,公司积极实现商业模式转型,布局服务集成贸易产业链,增设物流及电子商务业务窗口,汽车业务方面将涉入报废汽车回收业务领域,发展循环经济,以上业务均存在超预期的可能。此外,贸易企业具有较大的业绩弹性,适逢产品价格处于上升趋势时,规模扩张的正面效用将会有所显现,继而带动业绩恢复增长态势。我们相对看好公司长期发展潜力,维持公司“增持”的投资评级。预计公司2012—2014年每股收益分别为0.11元、0.25元、0.30元,按照8月14日5.97元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为54倍、24倍、20倍。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入15.4亿元,同比增长17.75%;实现营业利润5672万元,同比增长95.23%;归属于母公司所有者净利润4891万元,同比增长68.25%;每股收益为0.17元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为3253万元,同比增长99%,环比增长98.66%,每股收益为0.11元,二季度业绩增长略超预期。 事件分析: 销量增加、高等级焊管产能释放及新增股权合并是收入增长主因 原料价格下跌,主导产品盈利能力均有所提升 联营企业实现扭亏为盈为净利润同比实现增长再添动力 拥有石油天然气输送全流程管道生产线 产品结构优化及后续项目产能释放将分别从“质”与“量”上推动业绩增长, 我们维持公司“增持”投资评级 公司投资张家港沙钢金洲管道公司除了可以带来直接的产能扩张外,还将进一步完善公司产品结构,增强公司在油气管道输送领域的市场竞争力。募投项目12万吨内防腐预精焊螺旋焊管预计2012年下半年投产,产能仍具增长潜力。我们预计2012—2014年公司营业收入同比增长率分别为4.6%、13.9%、10.6%,相应每股收益分别为0.33元、0.41元、0.46元,按照8月7日7.43元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、18倍、16倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1、募投项目产能释放及盈利低于预期的风险; 2、产品售价及原料价格波动超预期的风险。

公司是国内最好的上市连锁超市,生鲜优势明显,外延式扩张能力较强,未来成长性良好,考虑到公司下半年再融资压力以及短期费用压力较大,调整公司2012-2014 年EPS 分别为0.60、0.84 和1.09 元,公司具备一定估值优势,维持公司“增持”评级。

给予公司“增持“评级。根据我们对公司的调研及分析,公司重组完成后2012年-2014年将实现营业收入分别为66.07亿元、74.80亿元及85.52亿元,增长率分别为336.42%,13.21%和14.34%;;实现净利润分别为5.09亿元、5.70亿元和6.26亿元;对应每股收益分别为1.00元、1.15元和1.26元;按照2012年5月28日收盘价计算,对应市盈率分别为16.23倍、14.48倍和13.20倍。考虑到集团公司未来两年将会有大量煤矿资源注入上市公司,以及公司总股本较小,业绩弹性大,估值合理,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:煤炭价格下跌风险、资产注入存在若干不确定性。

事件内容:公司发布公告:(1)要约收购完成GBK 的100%股票和权证,GBK 的股票和权证已从多伦多交易所创业板退市;(2)第四届董事会审议通过《公司加拿大皇家矿业Nunavik 镍矿项目总投资增加》的议案。 事件分析: 完成收购 GBK100%股权,镍矿资源储备得到提升GBK 拥有魁北克北部拉格伦地区(Raglan Area) 6个矿区的探矿权50%权益(公司持股50%)及皇家矿业25%股权(公司持股75%)。要约成功收购Goldbrook Ventures Inc100%股权后公司可持有Raglan 矿区及皇家矿业100%股权,国外镍金属权益量提升至60万吨以上,合计拥有镍金属权益量约79.91万吨,资源优势进一步增强,保障公司实现可持续发展。

公司5月24日发布公告称将合资设立控股子公司“河南恒星液压有限公司”。其中,公司计划以现金出资570万元,占恒星液压注册资本的57%,自然人张勇先生以现金出资人民币430万元,占恒星液压注册资本的43%。 恒星液压公司成立后,将以流体连接件、系统集成阀块、铸件的生产及销售服务为主营业务。控股子公司恒星液压计划建设生产用于工程机械等装备配套使用的流体连接件项目。目前工程机械液压件已占据整个液压行业50%以上的市场份额,市场需求前景较为广阔。公司若成功介入液压件领域,产品结构将得到进一步优化,利于构筑新的利润增长点,培育长期增长潜力。 我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.29元,按照5月24日6.51元的收盘价计算,对应到动态市盈率分别为43倍、27倍、22倍。考虑到公司光伏产业链布局稳步推进,超精细钢丝项目产能释放助推业绩增长,介入工程机械液压件领域,不乏长期增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 原料价格波动超预期的风险;超精细钢丝项目产能释放进度及盈利低于预期的风险;工程机械领域使用流体连接件项目建设不确定性风险。