事件:西王食品发布中期业绩快报,2011年上半年实现收入841百万元,净利润52.61百万元,对应EPS0.42元。据此测算,二季度净利润33百万元,环比增长69%,验证了我们前期季度业绩环比提升的判断。 核心观点. 上半年西王食品销售额达到去年全年的70%,净利润达到去年全年的57%。客观来讲,上半年为食用油销售淡季,加之整个油脂行业受制终端限价令的影响利润普遍下滑,西王食品仍获得这样的经营业绩殊为不易,是公司运营能力特别是营销体系建设成果的具体体现。 公司全年小包装油销量保八争十(万吨)的目标完成已经越来越近,下半年放量可期。公司小包装玉米油今年计划实现经销商数、终端数、销售量三个翻番。我们从经销商出了解到,在渠道快速增长的推动下,1-6月西王小包装玉米油销售量或达3.2万吨,同比增长80%-90%。下半年随着中秋、国庆、元旦、春节的临近,小包装食用油的销售情况有望进一步趋好,全年将形成淡季不淡、旺季更旺的态势。考虑到食用油行业9-12月占全年销量一半左右的行业规律,公司下半年将继续加大产品推广力度,下半年进一步放量可期,销量保八争十目标实现几无悬念。 鲁花花生油已率先提价,西王在下半年提价是大概率事件。我们预计鲁花花生油提价只是国内食用油价格补涨的第一步,后期若相关部委放松价格管制,预计包括大豆油、玉米油等在内的食用油联袂涨价将会轮次展开。(详细分析请参见《鲁花花生油提价点评——这只是个开始(2011.7.10)》)。我们推测国内油脂提价潮一旦开始,西王玉米油有望顺势提价提升利润空间,旺季毛利率有望回复至30%左右。退一步来说,即使终端限购令没有放开,西王也有能力通过降低赠品率实现隐形提价,保证合理的利润水平。 2010年公司促销基本为买5L送1L,限价令后削减为送买5L送588ml。 对投资者关心的费用问题,我们认为在渠道网络快速完善的过程中,费用高速增长再正常不过。我们盈利预测2011年全年销售费用1.4亿、管理费用7千万的假设已经蕴含了较高的安全边际,费用超预期的概率不大。未来随着小包装玉米油销量的快速增加,广告促销等费用摊至每吨油的费用将快速下降,拉动利润激增。 维持2011-2013年EPS为1.17、1.65、2.54元之盈利预测,重申买入评级,目标价46.80-49.50元,对应40×11PE和30×12PE。中期来看,玉米油是国内增长最快的食用油细分品类,西王食品作为这一细分品类的龙头企业,有望收获2-3年的高速成长。短期来看,随着下半年销售旺季到来,小包装玉米油放量提价的确定性较强,西王1-4季度单季利润逐季环比正增长态势已然确立。继续建议投资者买入,获得玉米油行业高速发展、公司营销大幅改善带来的超额收益。

2011年7月12日,公司公布2011年半年度业绩快报:上半年公司实现营业收入251.5亿元,同比增长54.68%;归属于母公司所有者的净利润为5.757亿元,同比增长45.97%;净资产收益率16.82%,同比增加2.07个百分点;中期每股收益0.7元;其中二季度每股收益环比增长41.38%。 我们认为,公司业绩同比和环比均取得快速增长,主要原因是煤炭产量快速增长,另外,煤炭销售价格同比大幅上涨也是重要因素,未来两年煤炭主业内涵高速增长可期。从盈利能力角度看,公司在产三个矿井盈利由强到弱分别是经坊煤业(300万吨)、太平煤业(150万吨)、凌志达煤业(120万吨)。我们预测公司2011~2012年煤炭产量为910万吨、1200万吨,同比增长50%和32%。产量增长将主要来自于新建霍尔辛赫煤业(300万吨)和铺龙湾煤业(120万吨)的投产,以及经坊煤业在长治县整合的210万吨改建产能释放。预计霍尔辛赫的盈利能力与经坊煤业相似,而铺龙湾与凌志达相当。公司煤炭销售结构基本走市场路线,售价高成本低。目前,公司煤炭业务盈利非常强劲,吨煤净利润大约在255元/吨。 集团资产注入将引致爆发性增长。2010年10月开始启动的资产重组已经获得国资委和股东大会的通过,目前正在等待证监会审批。本次即将收购的煤矿资产主要是山煤集团的7个整合煤矿,保有资源储量7.41亿吨,技改完成后产能870万吨。其中权益产能569万吨,其中注入的煤种包括焦煤、无烟煤和长焰煤。 目前7个矿井均为技改矿井,预计在2012~2013年陆续投产。因此,未来公司产量有望保持快速增长。 我们认为,山煤国际在成长性和资产证券化方面具备的明显优势,应享有一定的估值溢价。山煤的确定性成长应该被认定为价值。基于谨慎的原则,我们预测公司2011年~2012年净利润11.98亿元、15.87亿元。折合每股收益1.6元、2.12元,同比增长62.24%、32.39%。考虑到业绩将进入高速成长轨道,给予公司2011~2012年25倍和20倍PE,目标价格区间39.95~42.31元。维持“买入”评级。

2011年公司盈利延续2010年的高增长态势。Q1营业收入24亿元,盈利0.74亿元,同比增长93%,对应增发后股本EPS为0.05元。预计上半年公司实现净利润1.61~1.93亿元,同比增长150~200%。 2011Q2单季度预计盈利0.865~1.19亿元,同比与环比增速分别为233~358%与17~61%。 观点:业绩符合预期,正处于化工产品盈利贡献快车道。我们认为Q2盈利同比与环比增速同时大幅提升主要源于化肥价格的上涨与化工产品的量价齐升。2011年下半年业绩超预期的看点在航天炉尿素与三聚氰胺。关注指标:新产能投放进度与产品价差。 维持前期的业绩判断:2010-2012年全面摊薄EPS为0.20、0.41元和0.70元。我们预计历经2个月试车,航天炉有望7月底投产。项目将有效降低公司煤化工成本,静态测算100万吨尿素毛利率每提升2%,EPS增厚0.02元。我们给出目标价区间8.2~9.0元,对应11xPE为20~22倍,维持“买入”评级。

投资要点 山西汾酒2011年7月8日发布了半年度预增公告,1-6月营收达28.95亿元,增速达79.89%;营业利润10.21亿元,增长92.1%;而归属于母公司的净利润增长达97.21%,净利润率达到22.75%,高于同期1.43个百分点,虽然公司处于市场建设投入期,公司的营收和净利润的增长继续超出我们的预期,公司的盈利能力进一步提升,我们持续看好公司未来3-5年的增长能力; 从二季度来看,收入增长达到77.29%,低于一季度83.32%增速约6个百分点,而营业利润增速达到116.4%,归属于母公司的利润增长107.41%,表明了公司的营收质量大幅度提升,经过我们持续分析,归因为公司产品结构和区域结构进一步好转,特别是次高端青花瓷(含老山西汾酒20年、30年)的占比持续增加,30年青花瓷的增长持续强劲; 二季度为淡季,淡季不淡的现象表明了公司所面对的是一个稳定增长的蓝海市场,同时公司的运营能力提升也在今年的数字面前得到了充分的展示;次高端蓝海市场主要由山西汾酒、洋河股份、郎酒和剑南春四大名酒把持,汾酒增速超预期同时也在预料之中; 我们分析山西汾酒开始构造四大品牌运营体系,调整核心在于整合良好的社会品牌渠道运营资源,推动自身高端品牌的全国化运营,山西汾酒的运营能力将持续推动其回归高端,回归全国市场,我们认为下半年山西汾酒高端化结构在旺季的表现会更加强劲,特别是与银基的合作会进一步推动其高端化全国化; 预计2011-2013年净利润达9.25、14.73和21.89亿元,EPS达到2.14、3.40和5.06元,增长86.97%、59.32%和48.59%。维持原有估值方法不变,给与2011年目标价91.5-98.9元,暂不调整盈利预测; 维持“买入”评级,建议广大投资者积极买入,分享山西汾酒的稳健高质量高成长收益。

投资要点 益生股份是拥有核心竞争力的国内祖代鸡养殖龙头。规模优势使公司对上游供应商有更强的议价能力,对下游客户有更大的黏性;产品品种、性能、产量三大技术优势业内居首;优质产品加优质服务使下游客户对公司产生较强的产品依赖和技术依赖。 公司市场份额稳步提升:由于竞争优势突出,公司国内市场占有率连续四年第一且呈稳步提升的态势,未来国内父母代肉鸡苗市场占有率将进一步提高到40%以上。2010年募投项目4.6万套祖代肉种鸡引种已全部完成,预计今年父母代肉鸡苗销量同比增长16%,商品代肉鸡苗(含鉴别雏)销量同比增长14%。 主导产品价格大幅上涨:养殖高景气提升父母代鸡苗需求、上游祖代鸡引种过剩改善共同推动父母代鸡苗价格自去年11月开始大幅上涨,我们预计上半年公司平均销售价格达到21元/套以上,同比增长50%左右,全年价格料将维持高位;与此同时,山东地区商品代鸡苗近期涨逾4元/羽,预计公司商品代鸡苗上半年销售均价同比增长100%以上。 公司盈利兼具弹性和稳健之美,主导产品价格大幅上涨超预期,同时基于养殖高景气将贯穿2011年全年的判断,我们预计公司2011年半年报、三季报及年报超预期的概率较大。考虑到畜禽养殖板块中报业绩大面积上调带来的系统性机会,我们继续推荐公司股票,并建议在中报公布前坚定持有搏取超额收益。 上调盈利预测。预计2011-13年销售收入分别为6.90、8.17、9.88亿元,净利润为1.39、1.66、1.88亿元,同比增长194%、19%、13%,对应EPS为0.99、1.18、1.34元,较上次上调5%左右。 n继续看好益生盈利持续超预期契机,目标价29.80-32.77元,对应33x11PE和25x12PE,建议增持。

上调目标价,维持“增持”评级。我们上调目标价至35.56-39.90元,对应35×11PE 和30×12PE,重申公司“增持”评级。

高端白酒正在向商务和大众需求时代转型,从而造成高端白酒供不应求,品牌资源的稀缺性价值持续提升,具备品牌优势地位的五粮液为消费者的核心选择; 从大众需求阶段的核心要素-香型和价位需求来看,浓香型白酒消费量占比超过80%,为绝对主流,五粮液浓香型中庸和谐口感具备主流全国消费群基础,优中选优品质绝佳,资源稀缺;同时五粮液和茅台相比具备性价比优势但却不失高端品牌档次,提价能力随渠道细化和管理改善而持续提升; 五粮液从长期来看,其量的增长和价的提升可以同步;同时多价格带的增长模式基本确定,而华东营销中心成立和后续推广会进一步降低运营层级、强化渠道资源共享、提升服务能力,并推动品牌精细化运营,名酒优势进一步放大; 五粮液全面精细化运营,主品牌以团购、专卖店为发展方向,降低传统渠道配额,提升价格管理水平;系列酒基本采用更精细的平台商运营,经销商组织全面扩容,厂家提升营销组织服务和监督管理;2011年上半年系列酒(除五粮春外)增速进一步提升到35%以上,也为高档酒放量打开空间; 五粮液的产品线当前较为明晰,增长的主导品牌、系列品牌、多香型增长路径基本明确,不断享受行业高端扩容、行业整体升级和行业集中整合的巨大市场空间; 我们预计2011-2013年,营收达到208.8、277.1和363.8亿元,分别增长34.38%、32.70%和31.26%;利润达到59.39、80.84和107.47亿元,EPS达到1.56、2.13和2.83元,分别增长35.12%、36.12%和32.94%,给与32倍估值,目标价49.9元,价位区间47.4-52.4元,首次给予“买入”评级。

自2011年4月12日强烈推荐以来,已经上涨23.8%,跑赢沪深300指数29.7个百分点; 我们经过最近一周的全国主要市场调研,公司2011Q2的营收增长超过第一季度,由于产品结构进一步提升,我们预测2011年Q2EPS增速有望超过70%,由于Q2是白酒最淡的一个季节,公司全年业绩实现EPS4.18元和70.61%的增速几无悬念,考虑到公司从Q2开始不再产生少数股东损益,超预期可能性进一步加大; 当前洋河在省外已经逐步完成地级市场的布局,正在向70%的县级空白市场布局;最近两年开发的市场正处于低基数高成长阶段,增速在100%以上,2年前已经开发的市场正处于深度细化和结构升级阶段,成长速度均在80-100%之间,在安徽、浙江和北京等老市场的增速不减,产品结构以天之蓝和梦之蓝高价位为主导;新的地级城市和县级市场布局更是公司未来5年高成长的强力保障; 公司正在进行的运营架构重心下沉、市场细化和新苏酒的推广会进一步推动公司的品牌地位提升和市场竞争力巩固,公司品牌价位升级和组织布局调整为正在进行的新一轮成长打下坚实基础。 预计2011-2013年公司营收达到116.66、171.90和249.7亿元,分别增长53.04%、47.43%和45.26%,净利润分别增长70.61%、60.09%和56.81%;营收质量持续改善空间巨大,公司的估值继续以PE和PEG结合的方式,根据2011年PE31.3倍和2012年PE19.6倍,六个月目标价158.9-175.6元,建议机构投资者积极买入;

公司公布股权激励草案及股票增值权激励草案,以激励及稳定公司管理层及业务核心人员,该计划的实施将进一步激发管理层的热情,促进公司后期业绩的快速增长。 此次股权激励方案:公司拟向激励对象授予1885万份股票期权,约占本激励计划签署时公司股本总额的2.98%。其中首次授予1697万份,公司股本总额2.68%;预留188万份,占公司股本总额的0.30%,股权激励的股票来源为公司向激励对象定向发行股票,行权价格为11.63元。 其有效期为自股票期权授权日起5年。本计划授予的股票期权自本期激励计划授权日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分三期行权,前两次均为30%,后一次为40%。行权条件为:以2010年净利润为基数,公司2011-2013年的净利润增长率分别不低于115%、210%和320%;公司2011-2013年的加权平均净资产收益率分别不低于7.09%、9.10%和10.62%。 本次股权激励对象包括公司董秘、财务总监以及中层管理人员、核心技术(业务)人员共187人,同时预留了部分份额以鼓励及吸引更多的人才涌现及加入。 股票增值权激励草案:激励计划采用股票增值权工具,以美克股份为虚拟标的股票,在满足业绩考核标准的前提下,由美克股份以现金方式支付行权价格与兑付价格之间的差额,该差额即为激励额度。激励对象范围为公司聘任的非中国国籍的中层管理人员及核心技术(业务)人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员共15人。 此次股票增值权激励草案总计授予265万份股票增值权,本期计划授予的股票增值权的行权等待期为一年,等待期满后的三年为行权期,前两年的行权额度均为30%,后一年为40%。行权条件为:公司届时股价不低于11.63元/股,同时还包括公司股权激励的行权条件。 从公司此次的激励计划来看,我们认为管理层对公司后期发展及业绩快速增长充满了信心,较高的行权条件亦确立了公司后期业绩的快速增长的趋势,通过简单计算可知,行权条件对应的公司2011-2013年的净利润分别要达到1.97、2.84和3.85亿元,对应的EPS分别为0.31、0.45和0.61元。同时,公司净资产收益率2011年-2013年分别不低于7.09%、9.10%和10.62%,对于一个规模或资产迅速扩张的公司来讲,这个净资产收益率也是不低的(2010年公司的净资产收益率为6.22%)。 目前国内家具市场正处于快速成长期,随着人们可支配收入的稳步提升以及城镇化进程的稳步推进,我国人均家具消费金额保持20%的年均复合增长率。而公司作为国内知名的高端品牌,其品牌及渠道的先发优势将保证公司最大程度地分享这一盛宴。 截至2010年,公司国内零售网点已达到45家门店,其国内零售业务在2010年突破了10亿元到达11.9亿元,公司的国内零售业务已经进入了成长的爆发期及盈利的快速地提升期。后期公司仍将加速扩大渠道规模并深耕已布局的区域,2011年的开店数量有望达到20家左右,数量、质量双管齐下,网点、坪效同步提升。 同时,随着住宅、家居的升级换代,配饰、家居用品市场将迎来高速增长期,美克推广“馨赏家”家饰用品品牌,以店中店、商场店、社区店等形式,布局即将到来的家居用品消费趋势。馨赏家借助美克美家品牌强大的供应商平台,从全球采购符合品牌标准,满足客户生活多样化需求的家居产品。 我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.34、0.53和0.68元,对应的动态市盈率分别为34倍、22倍和17倍,给予公司2012年28-30倍的PE,目标价为14.84-15.90元,给予“买入”的投资评级。

预计公司2011-13年净利润1.24、1.66、2.13亿元,复合增长率37%,对应EPS 为0.90、1.20、1.54。 饲料行业正处于“下游养殖景气拉动+上游成本压力缓解”带来的景气小周期向上拐点,目前布局饲料股正当时。唐人神凭借其精细化管理有望分享行业高景气,给予增持评级,目标价位为30.10-34.84元。

目前,LED照明进入商业照明领域的条件已经成熟,LED照明时代即将来临。随着各国淘汰白炽灯计划的实施,在替代白炽灯的LED灯和荧光灯的选择中,由于荧光灯含有汞对环境有潜在威胁,LED有望成为节能照明产品的首选。2010年,中国LED通用照明市场规模增长超过150%,成为增速最快的LED应用领域。在LED照明的驱动下,至2015年,全球LED市场规模将保持年均30%以上的速度增长。 公司拥有国内领先的白光LED和大功率器件封装技术和行业经验丰富的营销网络团队。凭借着领先的技术优势、营销团队和良好的产品质量,公司近三年快速成长,LED封装销售额的市场占有率均位居国内前三甲。在产品结构中,白光尤其高端白光器件产品的比例逐年上升带动了公司毛利率的逐年上升,成为可比上市公司中唯一一家毛利率持续3年上升的公司。 公司超过70%的器件产品应用在室内外通用照明,11%应用在汽车照明等快速成长的领域。由于产品定位不同,通用照明市场的启动对公司业绩增长的弹性将明显优于目前上市的LED封装企业,公司将充分受益于LED照明市场的高速增长。 为获得更多产业链环节的利润,公司通过子公司积极向下游通用照明和汽车信号/照明应用领域延伸。募集资金项目的实施为公司未来三年的快速成长提供了产能的保证,并有助于其实现中下游的垂直一体化战略,提升市场竞争力和行业地位。 估值:预计2011~2013年,公司净利润的年均复合增长率为37.5%,以20112年EPS的30~35倍市盈率,给予公司的目标区间为22.97~26.79元。相对目前股价有30%以上的上升空间,首次给予“买入”评级。

公司2011年7月7日发布公告,同比2010年同期增长70%-100%,预计2011Q2的EPS约0.2335-.0.2747元,公司去年同期为0.1374元,根据公司公告公司业绩增长的主要原因为公司处置沂南工业园土地产生非经常性损益1070万元以及公司子公司山大华特卧龙学校经营业绩本期增长所致; 我们分析公司业绩低于我们之前预期的主要原因为:1、子公司达因药业目前业务依然处于调整期,同时由于公司开始进行广告销售和组建药店销售队伍,因此在费用上可能有所增加,我们预计二季度达因药业贡献利润与一季度季报持平,整体贡献EPS约0.2元;2、母公司环保业务由于是工程类项目较多,在交付时间上各不相同,因此在确定收入方面存在一定滞后效应;3、公司教育产业基本保持一季度水平,我们预计全年贡献业绩在1000万左右; 我们从达因药业的网站上看到,公司九州网上药店已经开张,我们认为公司已经开始在销售方式上逐步摆脱传统方式,在行业内首先涉足网上药店的经营模式,再加上公司医院和药店的销售渠道,公司在销售模式上走在了同行业前列,我们认为随着公司未来新产品不断加入以及广告效应的逐步体现下半年整体销售将好于上半年; 同时公司环保业务也正在好转,如果全年收入能够在年底确认预计将实现大幅增长,同时公司依然把环保业务做为母公司业务的重点,未来向好的趋势不会改变, 我们预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.14亿元、1.46亿元和1.76亿元,同比分别增长61.07%、28.87%和20.37%,对应2011-13年EPS分别为0.63元、0.81元和0.97元:我们认为公司股价合理区间为21.00元—24.00元,维持公司“买入”的投资评级。

公司于2011年7月6日召开董事会,会议决定使用自有资金4900万对上海东方财富投资顾问有限公司进行增资,并自董事会审议通过之日起开始实施。 上海东方财富投资顾问有限公司于2009年10月26日更名自公司全资子公司汇富信息,该公司由公司成立于2008年12月3日,注册资本100万元人民币。 上海东方财富投资顾问有限公司主要职责:负责东方财富第三方理财产品销售与服务平台项目具体建设和运营管理工作,用于满足投资者对理财产品的服务需求,推动实现公司网络财经和金融信息服务大平台目标。 我们认为,基于以下原因,可以给予公司相对高估值:1)中国金融理财行业未来将持续发展,网络财经信息服务行业快速向上趋势将长期不变;2)公司是典型的平台型企业,具备优质的用户资源,是国内财经信息服务领域的龙头;3)网上基金代销业务呼之欲出,带来万亿市场空间,公司获得相关资质几无悬念;4)经过我们测算和保守估计,公司未来三年将保持40%以上的年均复合增长。 我们依然维持2011~2013年的业绩预测,营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元;净利润分别为9830万,1.48亿和2.13亿;EPS分别为0.47、0.70和1.02元,增速分别为47.3%、50.4%和40.3%。同时我们给予公司2012年相对行业较高的35~40XPE,未来12个月目标价24.64~28.16元,增持评级。 同时我们认为,作为互联网公司,用PE的估值方式并不合理。公司是互联网平台型企业,网站平台已经拥有业内第一的用户规模,客户端平台用户规模一旦获得突破(千万级),公司跨网络、跨终端、多平台的模式即已成型,能够给公司的基金销售业务带来极大的支撑,也自然而然可以搭载各种盈利模式,未来发展空间和业绩弹性都非常大。因此,虽然我们给予公司增持评级,但我们强烈建议投资者持续关注。

2011年7月7日,易华录发布半年度业绩预增公告,预计公司上半年归属于股东的净利润为1236-1354万元,比去年同期的588.61元增加110-130%。公司分析,上半年净利润大幅度增加的原因为:国家相关政策环境良好,加大对智能交通行业投资、补贴、税收等政策力度,拉动市场规模增速较快;公司产品在客户中积累的良好运行业绩不断提升公司在行业内的地位和市场占有率,使得公司的发展速度高于行业平均水平,销售合同快速增长,主营业务收入增加。 业绩与评级。维持前期盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.98、1.49、2.26元,给予未来12个月目标价37-45元,对应2012年PE分别为25-30倍。随着行业在政策支持下不断加速,公司战略往上下游坚定推进,我们判断后续行业和公司层面催化剂仍将持续不断,建议投资者积极买入。

事件:2011年7月4日,中国证券监督管理委员会并购重组审核委员会2011年第21次工作会议有条件审核通过了新希望资产重组事宜,新希望将于7月5日复牌。 总评:新希望重组时间进度符合市场和我们的预期,本次证监会审批顺利通过将成为股价表现的催化剂。 行业层面来看,饲料行业正处于“下游养殖景气拉动+上游成本压力缓解”带来的景气小周期向上拐点。 我们的统计显示,历史上在猪价高点出现6个月左右将出现饲料行业的盈利高峰。鉴于饲料板块股价处于相对低位而景气度确定性提升,当前配置饲料股风险低、确定性高,兼获绝对收益和相对收益的概率较大。 经营层面来看,六和的异地扩张和持续成长性已经得到了历史数据的验证,未来将继续成为新希望盈利贡献主要来源。六和依托贴近终端、服务营销、微利经营的策略,在省外继续祭起“价格屠夫”大刀,目前正在河南和东北(辽宁为主)密集布点进行异地扩张。基于河南、东北与山东市场的相似性——同为玉米主产区和畜禽养殖主产省、区域内饲料龙头企业尚未形成垄断之势——其异地复制成功概率较高。 鉴于养殖和饲料高景气,六和及新希望盈利有望大幅超预期;若本次审批引致上半年并表,则8月份我们还会看到新希望靓丽的中报表现,这将成为股价走强的催化剂。伴随猪价大幅走高,今年以来鸡肉价格也不断创出新高,拉动鸡鸭苗价格整体维持高位,盈利呈现暴利化。新希望兼具畜禽养殖的利润增长弹性和饲料盈利稳定性的双重特征,我们将新希望作为三季度饲料乃至农业的首选标的进行重点推荐。 按重组并表后口径计算,预计2011-12年新希望净利润18.9、20.65亿元,对应EPS为1.09、1.19元,其中农牧主业EPS为0.75元,民生银行等贡献EPS为0.34元,按农业30倍和银行10倍进行分拆估值,新希望3个月内目标价为23.66-25.73元,鉴于行业高景气及估值偏低,建议复牌后积极“买入”。