事件: 奥飞动漫(002292.CH/人民币51.00,买入)全资子公司奥飞香港与韩国顶级动漫公司FunnyFlux签订了《投资合作协议》,约定奥飞香港以自有资金850万美元投资韩国顶级动漫公司FunnyFlux,交易完成后,奥飞香港将持有FunnyFlux43.79%的股权,成为FunnyFlux除创始人外最大的机构股东和董事会成员。奥飞香港将享有与FunnyFlux优先合作的权利。 点评: 1.交易情况介绍。奥飞动漫子公司奥飞香港将以自有资金850万美元投资FunnyFlux,其中272.7万美元用以受让FunnyFlux原股东持有的股份共2万股,其余577.3万美元用以认购FunnyFlux新发行的股份共4.2万股。交易完成后,奥飞香港将持有FunnyFlux43.79%的股权,且奥飞香港将享有与FunnyFlux优先合作的权利。 FunnyFlux设立董事会,董事会由3名董事组成,其中1名董事由奥飞香港委派。创始人郑吉勋担任FunnyFlux首席执行官。 2. FunnyFlux:以“寓教于乐”为定位的全球化动漫娱乐公司。FunnyFlux是韩国一家专注运营动漫形象全球化业务的公司,拥有为韩国与全球市场制作和发行电视动漫节目的专长和资源,其动画作品定位于寓教于乐,过往作品主要面向3-6岁的儿童群体。公司代表性作品有《开心小姐弟》、《野鸡妈妈》等。其中,公司凭借《开心小姐弟》迈出在全球儿童动画市场的第一步,该动画片目前通过尼克国际儿童频道全世界播出,并在美国、英国、澳洲等全世界170多个国家持续热播。FunnyFlux还与奥飞动漫共同运营动画作品《超级飞侠》,在国际化品牌打造方面具备强大的竞争力。 3. 联手FunnyFlux,深度开发《超级飞侠》项目,打造国际动漫IP品牌。《超级飞侠》第一季是由公司于2015年4月制作完成的一部动画片,并与Funnyflux开展了海外合作,是公司在国际市场打造“内容制作+发行+渠道+衍生品”一体化产业链运作的首次尝试。该片在中国各大卡通卫视及少儿频道、韩国电视台EBS、美国Sprout频道、拉美探索儿童频道Discovery Kids一经播出,就取得同类收视第一的好成绩,并同步带动衍生玩具在海内外地区的热销。此外,公司还将《超级飞侠》的手游改编权授予广州泰尼游戏,绘画类版权授予马里欧网络,实现IP产业链的多重变现。 公司已有与FunnyFlux合作的经验,为后续持续深入合作带来良好的开端。公司动漫IP开发能力及衍生品开发销售能力与FunnyFlux的动画品牌国际打造能力形成合作互补,有助于公司打造国际动漫IP品牌。第二季《超级飞侠》动画片计划于2016年1月开播,《超级飞侠》大电影也已列入拍摄计划,这将进一步扩大“超级飞侠”的品牌知名度和国际化影响力。 4. 拓展早教动画市场。奥飞动漫在儿童教育方面已有涉足。公司旗下嘉佳卡通布局儿童教育产业链,目前已覆盖人口5.2亿人,在一线城市嘉佳卡通的市场份额居五大卡通卫视之首,“嘉佳教育”已经搭建了学龄前精品教育的产品矩阵,并投资上线嘉佳音乐Happy、嘉佳大玩家特粟队等APP群。同时,公司还参与了网龙旗下的在线教育公司华渔教育A轮投资,在智能教育硬件市场进行一揽子布局。FunnyFlux以“寓教于乐”为定位,在亲子动画市场建立起较强的竞争优势,公司与FunnyFlux合作,将利用其在亲子动画市场的优势及国际品牌打造能力,丰富儿童教育动画的应用场景,打造公司在壁垒较高的早教动画市场的品牌竞争力。 5. 维持买入评级:公司围绕建立“以IP为核心的泛娱乐生态”的发展战略,在上游内容端打造全球精品IP资源孵化、整合平台,推动影视、游戏等业务迅速发展;在媒体端渗透电视、互联网等各类媒体终端,扩大内容传播话语权;在衍生产业端进行多点布局,形成高度协同的全产业链变现体系。此次公司投资FunnyFlux将深化双方在品牌动画《超级飞侠》方面的合作,扩大该动画的国际影响力,并将联手打造更多国际动漫IP品牌。此外,还将有助于公司拓展具有较高壁垒的早教动画市场。公司当前市值645亿元,预计2015-2017年,公司全面摊薄每股收益为0.46、0.63、0.89元,维持对公司的买入评级。

公司公告:经与苏州市好屋信息技术有限公司的全体股东协商一致,双方拟定于2015年12月25日签署股权转让及增资协议。在本次拟进行的交易中,公司以现金4亿元受让好屋中国16.00%的股权,并以现金3亿元对其进行增资。本次股权转让和增资后,公司将合计持有好屋中国25%的股份。按本次交易计算,好屋中国估值28亿元。我们将目标价格上调至24.00元,维持谨慎买入评级。 支撑评级的要点。 好屋中国为国内首家房产O2O众销平台:好屋中国是国内首家基于移动互联网的房产O2O众销平台,2012年于苏州成立,公司业务涉及一手房、二手房、社区以及与房产相关的金融服务产品。公司首创了“全民经纪人”模式,通过“好屋中国”这款面向所有想买房、卖房的C端用户的移动终端APP,整合优质真实的房源信息,帮助用户快速找到目标房源,以最具性价比的方式成功购房,同时可分享推荐给朋友,实现从自购用户得优惠到销售代表成为好屋经纪人。本次投资后,好屋中国实际控制人汪妹玲、严伟虎夫妇约持有34%股权,明牌珠宝成为好屋中国二股东,持有25%股权。 房产O2O行业发展快速,有望为公司创造新的利润增长点:2013年、2014年、2015年1-9月,好屋中国完成营业收入分别为2.42亿元、6.50亿元、5.87亿元,实现净利润分别为502万元、2,338万元、4,001万元。好屋中国预计2015年度将完成营业收入9-10亿元,实现净利润0.8-1.0亿元。若按2015年实现净利润0.9亿元计算,公司本次收购价格对应2015年市盈率为32.15倍。目前A股可比公司三六五网的市值为99.18亿元(2015年12月25日收盘价),对应2015年市盈率为72.5倍,其2015年市场一致预期净利润约1.35亿,为好屋中国的1.5倍,我们认为交易价格较为合理。此外,好屋中国承诺2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别为1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元;假设明牌珠宝2016年增发完成,按其增发后5.957亿股的股本计算,将增厚公司2016-2018年的每股收益分别为0.08、0.10、0.13元。我们认为房地产行业作为一个十几万亿元级的传统支柱型行业在移动互联网和大数据时代下存在着巨大的改造和投资机会,本次股权投资有望为公司创造新的利润增长点。 评级面临的主要风险。 黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。 估值。 、按目前股本计算我们维持公司2015年每股收益约为0.16元,若2016年增发和本次股权投资顺利完成,按增发后摊薄的股本计算,我们上调公司2016-17年每股收益预测分别至0.27、0.37元,以2015年为基期未来三年净利润复合增长率3.6%,将目标价由19.00元上调至24.00元,对应15年150倍市盈率。公司大股东超高比例认购增发,展现了其对公司未来发展的坚定信心,而员工持股计划锁定36个月也保证了公司员工和公司长期发展之间的利益一致性。维持谨慎买入评级。

美盛文化(002699.CH/人民币51.85,买入)近日发布公告,拟以自有资金人民币5,000万元投资北京创新工场基金,与创新工场基金签署战略合作协议,就互联创新领域、创新型企业的投资等事宜展开广泛而深入的合作。

【事件】 1、2015年12月1日,东方国信(300166.CH/人民币11.19, 买入)宣布拟以自有资金出资人民币10,000万元在江苏省成立全资子公司,主要从事城市及垂直行业的数据采集、运营、服务、系统及解决方案等业务。 2、2015年12月18日,公司宣布拟以自有资金出资人民币1,000万元在山东省成立全资子公司,主要从事工业大数据业务。同日,公司公布《非公开发行股票预案(修订稿)》:拟募集资金总额不超过179,565.11万元,主要用于大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台、互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台建设项目及补充流动资金。 3、2015年12月28日,公司副总经理于12月25日通过深交所交易系统增持了公司股份62,100股,每股32.059元,增持比例为0.011%。 【点评】 成立江苏、山东全资子公司,构建母子公司间技术市场双轮驱动 公司成立江苏子公司,将充分利用公司大数据技术,构建城市及垂直行业大数据支撑体系及人才储备体系,以江苏为基地探索数据服务路径、机制、规范和政策支撑,从而服务华东地区及全国市场。成立山东子公司将基于公司大数据、云计算、物联网等技术对山东省重点用能企业提供服务实现能源的高效使用,实践建立工业数据体系、技术体系、应用模型体系、服务体系,通过实践针对工业特性积累系列技术产品和工程方法进而拓展全国市场。公司设立子公司在新地域拓展新业务将构建母子公司间技术市场双轮驱动,子公司专注区域性拓展新业务并复用母公司核心技术成果及资源。我们认为,母子公司间有望形成相互协同、促进良性循环将推动彼此健康发展。 非公开发行股份继续增强公司大数据平台建设,提升核心竞争力。 公司本次募集资金用于大数据分析服务平台项目、互联网银行平台项目、工业大数据、智能互联平台项目、城市智能运营中心项目、分布式大数据处理平台项目,并适当补充公司流动资金。大数据行业正快速蓬勃发展,在发展中占有先机将十分关键。此次发行将有效补充公司的资金优势,有力公司抓住行业快速发展以及国家政策红利机遇,建立先发优势。另外,此次非公开发行募集资金投向围绕大数据平台建设展开将进一步增强核心竞争力、拓展行业市场及完善产业布局。最后,此次发行也将适当补充公司流动资金,提高抗风险能力,并将全面提升核心竞争力,进一步提升公司价值。 高管增持彰显对公司未来发展信心及价值认同。 近日,公司高管继续增持公司股票有效落实2015年7月公司制定的稳定公司股价的董监高增持股票方案。我们认为,此次高管增持股票市值超过199万元彰显了高管对于公司未来发展向好的巨大信心。同时,我们认为董监高增持公司股票方案的顺利实施也反映了管理层对于公司战略布局的价值认同。另外,近期公司战略措施不断也侧面反映了公司高管促进公司向好发展的高涨积极性。 【投资建议】 公司近期成立江苏、山东全资子公司,在进行新区域拓展的同时拓展了新业务并构筑了母子公司技术市场的双轮驱动,有利公司未来健康发展。公司近期的给公开发行股份募集资金投向围绕大数据平台建设展开,将进一步增强公司核心竞争力、拓展行业市场和完善产业布局。最后,高管增持计划的顺利实施彰显公司高层对于公司未来发展的信心及价值认同。因此,我们继续看好东方国信完整的大数据产品链以及国内外业内领先的大数据分析技术,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元,维持12个月目标价45.37元,并维持买入评级。

事件: 嘉宝集团(600622.CH/人民币19.47, 买入)公告:2015年12月23日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对上海嘉宝实业(集团)股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。 点评: 定增如期过会,国企改革积极推进。公司于今年7月发布非公开发行A股股票预案,经修订后拟向大股东及光大系等7名特定投资者定向发行不超过1.68亿股股票,发行价格为10.81元/股(分红调整后),拟募集资金总额不超过18.19亿元,主要用于昆山和嘉定项目的投资。公司作为上海嘉定区国资委旗下的房地产上市公司,此次非公开发行A股股票申请获得证监会审核通过,标志着公司国企改革进程全面推进,引入光大系作为战略投资者将有效激发公司的活力。 引入光大战略投资,牵手光大安石开展资产管理合作。此次定增对象中,光控安宇、上海安霞均系光大控股下属的全资投资主体,定增后将合计持有公司定增实施后总股本的13.75%。光大安石是光大控股旗下的唯一房地产资产管理平台,未来公司将与光大安石进行房地产开发、管理、互联网化等多方位战略协作,并在传统的重资产房地产开发模式基础上,发展房地产资产管理等轻资产业务,通过“轻重并举”的模式,实现更高的投资回报率。 房地产金融发展元年,稀缺标的重申买入评级。随着近期中央经济工作会议鼓励大力发展住房租赁市场(REITs),以及住房公积金制度改革方案提出设立公积金银行和大力发展资产证券化产品(MBS),预计2016年将是房地产金融发展的元年。而公司牵手国内房地产基金行业龙头--光大安石,精准卡位正在迅速崛起的房地产资管行业,有望形成“地产开发+资本运作”联动的房地产基金模式,正如我们此前在行业深度报告《迎中国房地产大资管时代--房地产基金管理行业研究》中指出,公司进军房地产资产管理领域空间巨大,在A股具有稀缺性的特点,重申公司买入评级。

公司控股股东长春市汽车城商业总公司于2015年12月17-22日(交易日) 通过上海证券交易所交易系统增持公司股份合计1,350,000股,占公司已发行总股份的0.85%。本次增持最低价36.50元,最高价44.98元。本次增持前,商业总公司持有公司股份36,313,891股,占公司已发行总股份的22.83%;本次增持后,商业总公司持有公司股份37,663,891股,占公司已发行总股份的23.68%。在未来12个月内,控股股东将根据证券市场等综合因素,决定是否进一步增持公司股份。我们将目标价格上调至55.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 昨日公司公告安邦人寿截至2015年12月18日,安邦人寿、和谐保险、安邦养老合计持有本公司普通股股票15,908,855股,占公司总股本的10%,此次大股东增持之举,显示大股东对欧亚集团的绝对控制权的意图,因此我们认为短期或存在保险系与商业总公司的股权之争,短期交易性机会显著。 评级面临的主要风险 外延门店培育期超预期,公司财务压力较大拖累业绩释放。 估值 我们维持公司2015-2017年盈利预测分别为2.07、2.27和2.53元。以2014年为基期三年复合增长率10%,公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张,垄断优势明显、抵抗租金能力强。我们认为未来几年能够确保每年10%净利润增速的百货标的物屈指可数,同时公司涉足旅游业,零售和旅游业务双业态发展的战略值得关注,长期看好公司的垄断优势和经营管理,目标价由32.50元上调至55.00元,对应27倍2015年市盈率,维持买入评级。

是国有控股的金融企业,为企业和项目提供信托贷款、信托投资、融资租赁、信用担保、财务顾问、风险投资等金融服务。 支撑评级的要点 定向增发释放积极信号,大股东参与彰显发展雄心。2014年10月30日,公司董事会审议通过非公开发行预案,共发行股票数量为3.3亿股,发行价格为9.68元/股,募资金额32亿元,用于补充资本金,满足业务开展需要,并为未来的业务模式的拓展提供资金支持。发行完成后,陕煤化集团持有公司的股份比例仍保持发行前的34.58%不变,大股东本次能够以较高比例参与增发,且锁定期三年,充分体现了对公司发展的信心,投资者对未来公司在大股东支持下的业务拓展抱有更高预期。 乘改革东风,且看政策与股东实力助力转型。公司的实际控制人是陕西省国资委,在收益率下降推动金融行业混业发展,集团化、平台化趋势明显的大背景下,陕西省地方政府也在着力打造省内的大金融平台,实现金融业快速发展。省国资委拥有巨大的资源优势和政策优势,为旗下金融企业提供了发展的土壤和催化剂,作为省国资委重点扶持的金融企业,公司有能力走在金融转型发展的前列,优先享有金融改革的红利。 参股省内不良资产处置平台,令人浮想联翩。12月19日,陕国投发布董事会决议公告,董事会投票通过“以自有资金入股陕西金融资产管理股份有限公司”的议案。我们发现对于不良资产管理公司来说,廉价获取不良资产的能力以及低成本获得融资的能力是决定其最终盈利水平的关键因素。考虑到陕西金融资产管理公司的股东背景(筹建小组、直属省政府管理)、不良资产管理行业的发展前景以及地方AMC牌照的稀缺性,陕国投A此次入股陕西金融资产管理公司非常值得期待。 评级面临的主要风险 信托业务受到更加严格的监管,信托回报率持续下降。 估值 我们采用分部估值法估值,得到公司目前市值应为293.59亿元,考虑到公司金融资产注入的持续预期,以及参股陕西不良资产处置平台带来的估值溢价,我们认为公司股价还有更大的上升空间,给予目标价22.00元,首次深度覆盖,给予买入评级。

公司以14.5亿 元向招商证券资产管理有限公司转让公司全资子公司深圳深 诚物业管理有限公司100%股权。交易完成后,公司后续将向深诚公司租赁鼎城大厦物业继续经营深南天虹。我们将目标价格上调至18.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 本次交易完成后,将对公司2015年业绩产生积极影响,公司预计转让深诚公司后,将增加税后净利润约8亿元,折合每股收益约为1元。 未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局:公司全资控股万店通,全面进军便利店行业。公司计划未来三年内在全国开设500家便利店,此次收购将借助万店通多年便利店运营经验及在深圳地区已经取得的品牌影响力,加速公司在便利店市场的拓展步伐。传统零售近几年正逐步分化向购物中心及便利店延伸发展,便利店是解决社区居民消费最后一公里,是实现020(线上线下一体化)闭环的重要一环,也是对抗电商冲击的有力手段,便利店业态发展前景较好。全渠道方面:初步形成了“网上天虹+天虹微信+天虹微店+天虹微品”的立体电商模式, 积极开展O2O 业务,公司在门店和物业机构增设1,000多个自提点,基本覆盖深圳主要社区。10月底,天虹移动端本地生活服务平台“红领巾” APP 成功上线,红领巾是天虹全渠道的统领,打通线上线下重要环节。 评级面临的主要风险 O2O 战略侵蚀利润。 估值 公司未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局,我们上调2015年每股收益预测至1.46元(原为0.46元),维持2016-17年每股收益预测为0.50和0.52元,我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势,可以享受相对较高的估值溢价,目标价由16.00元上调至18.00元, 对应2015年12倍市盈率,维持买入评级。

松芝股份是大中型公交客车传统空调和电动空调龙头企业,乘用车空调自主品牌配套率国内第一。公交出行是城市交通必然发展趋势,大型公交客车销量4季度开始触底反弹,对公司未来业绩贡献巨大。在财政补贴和新能源公交比例考核等多重政策推动下,新能源客车销量有望保持高速增长,公司纯电动客车空调国内领先,将持续受益。在油耗限值和燃料消耗积分管理办法的推动下,新能源乘用车年均增速有望达到50%,公司乘用车电动空调客户涵盖了江淮汽车、上汽通用五菱等主流厂商,潜在爆款车型有望带来超预期增长。公司股权激励计划实施,利益绑定有助于提升经营效率和盈利能力。 我们预计松芝股份2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.94元和1.14元,给予公司25倍2017年市盈率,合理目标价为28.50元,首次给予买入评级。 支撑评级的要点 大型公交客车4季度销量回暖,新能源客车销量高速增长。大中型公交客车传统空调是公司主要赢利点,4季度开始大型公交客车销量触底反弹,对公司未来业绩增长贡献巨大。在财政补贴和新能源公交比例考核等多重政策推动下,新能源客车有望保持高速增长,公司纯电动客车空调国内领先,将持续受益。 政策推动新能源乘用车高增长,潜在爆款车型有望带来超预期增长。在油耗限值和燃料消耗积分管理办法推动下,新能源乘用车年均增速有望超过50%,公司乘用车电动空调客户涵盖了江淮汽车、五菱等主流厂商,潜在爆款车型有望带来超预期增长。公司传统乘用车空调自主品牌配套率国内第一,有望逐步进入合资车企配套市场,增长潜力巨大。 股权激励计划实施带来盈利提升。公司股权激励计划实施,利益绑定将有助于提升盈利能力,股票解禁业绩要求也提供了较大的安全边际。 评级面临的主要风险 1)大中型客车空调销量不及预期;2)乘用车空调发展不及预期。 估值 我们预计松芝股份2015-2017年考虑股权激励增发后摊薄的每股收益分别为0.75元、0.94元和1.14元。考虑到公司在大中型客车电动空调和传统空调领域的龙头地位和盈利能力,以及乘用车电动空调和传统空调的增长速度和巨大市场潜力,给予公司25倍2017年市盈率,合理目标价为28.50元,首次给予买入评级。

事件: 视觉中国(000681.CH/人民币37.50,买入)全资子公司汉华易美拟参与投资设立西藏文字在线科技有限公司,其中汉华易美持股比例为40%;西藏司马投资有限公司持股比例为60%。公司全资子公司远东文化拟参与投资唱游信息技术有限公司增资扩股计划,远东文化参与增资后持股比例为45%。 点评: 1. 进军在线字库版权运营,与图片业务协同效应明显。西藏文字在线将主要从事在线字库的版权运营与增值服务。字库是文字字体的集合库,创作字体受到版权保护,虽然字体版权通常收到争议,部分国家已出台法律法规保护字体的版权。美股上市公司Monotype Imaging Holdings Inc.是全球领先的字体&打印、技术、创意应用和终端的提供商,目前市值9.61亿美元,市盈率在30倍左右。字体版权是Monotype 的核心业务,Monotype 旗下品牌包括Monotype、Linotype、FontFont、ITC、Ascender、Bitstream collections,拥有超过25,000种字体,其中包括全球著名的字体Times New Roman。Monotype 旗下在线平台Fonts.com 拥有超过30,000种网络字体;电商平台myfonts.com、fonts.com、fontshop.com、linotype.com、fontfont.com 提供公司字库和第三方字库的12,700多种字体产品,2014年网站浏览量超过7,700万人次。公司从事在线字库版权运营与主营业务编辑类、创业类图片业务协同效应明显,预计版权运营和线上平台交叉引流作用明显。 2.借助唱游的技术优势,智慧旅游平台项目落地。公司参与唱游公司增资后,唱游公司将作为“12301国家智慧旅游公共服务平台项目”的项目公司。公司于2014年12月2日中标“12301国家智慧旅游公共服务平台”项目,约定公司在为期二十年的特许经营期内,独家建设、拥有和运营“12301国家智慧旅游公共服务平台”。视觉中国曾于2014年为唱游公司举办logo 设计大赛,唱游公司成立于2014年,定位旅游及相关产品的综合性电子平台,将云计算、物联网、高速无线通信技术、地理信息系统、虚拟现实等科技全方位地应用到旅游智能管理、旅游资讯、企业经营服务、游客服务及互动交流、移动客户端的各个环节。唱游平台的功能涉及旅游城市、景区的图片、影像及文字的实时资讯发布;游客实时咨询服务;游客互动交流社区;旅游相关产品的电子商务。综合来看,唱游平台与《国家智慧旅游公共服务平台项目特许经营协议》所要求的旅游公共信息的采集与发布、旅游产业监管信息的采集、景区游客承载量统计与预警、旅游形象推广等“智慧旅游”职能协同作用较强。公司借助唱游公司在智慧旅游领域的技术优势和运营经验,有望成功打造中国旅游产业大数据平台。 3.维持买入评级:公司通过投资进入在线字库版权运营领域,与原有业务协同效应、交叉引流作用明显。参与唱游公司增资,借助唱游的经验打造智慧旅游平台,减少自建项目公司对业绩和现金流的负面作用。看好公司未来在图片、字体版权业务的布局,公司是A 股稀缺标的,具有全球资源整合的潜力,未来或成为全球顶级图片分销以及社交平台。

公司事件 通鼎互联(002491.CH/人民币18.60, 买入)参股公司南京云创大数据科技股份有限公司(以下简称“云创大数据”)于2015年12月21日及上海智臻智能网络科技有限公司(以下简称“智臻智能”)于2015年12月17日接到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的同意函(以下简称“股转系统函”),同意云创大数据及上海智臻股票在全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌。 我们的观点: 近期三家投资标的连续挂牌凸显公司孵化器平台能效 公司近1年半时间内投资的9个标的中3个已经挂牌交易,凸显公司大通信领域的孵化器平台的能效。2014年5月以来,公司围绕运营商生态圈进行外延并购,先后投资南京迪威普(光缆熔接机-已经挂牌新三板)、江苏海四达(运营商UPS电池制造)、苏州瑞翼(运营商流量经营)、南京安讯(运营商信息安全+经营数据分析)、杭州数云(互联网联合营销平台)、南京云创大数据(大数据存储)、北京天智通达(移动数字媒体平台)、上海智臻(小i机器人),通过通鼎互联的孵化器平台,投资标的公司客户范围得到极大扩充,盈利水平得到快速提升。公司同时为后期孵化平台引入了专业投资管理人才及参入产业投资基金(华泰瑞麟股权投资基金),大通信领域的孵化器平台战略将成为公司后期长期发展战略。 股权投资的政策红利刚刚起步,公司投资孵化战略顺应时代潮流 近期二级市场的IPO重启,补充市场流动性和二级市场标的的相关红利政策开始慢慢浮现出来。公司制定的大通信领域投资孵化平台战略,顺应了股权新时代的潮流。自2014年5月以来,公司投资总额11.5亿,静态市值达到41亿。通过孵化后的标的能更好的活跃在二级市场上,得到市场的认可,产业走入更好的良性循环。近期几个重点的股权市场政策红利:1)上海股交中心将筹划的科创版,打算引入注册制先于主板;2)上海股交所正在筹划战略新兴板平台;3)主板研究的注册制新IPO制度也即将进入试行阶段;4)工信部开放经营类电子商务VIE架构直接回归A股;5)新三板分层设计方案,有利于三板优质标的尽快走向主板。 云创大数据和上海智臻智将提升公司外延深度和广度 大数据和人工智能是IT技术未来发展的两大必然趋势,公司对两个标的投资有利于公司新战略保持可持续性,有利于突破传统产业外延瓶颈,投资外延深度和广度得到加强,“冰山一角”效应。 投资风险: 投资不达预期风险,系统性风险。 估值 看好公司打造大通信领域的孵化器平台战略。预计公司2015-2016年净利润为2.5亿、3.5亿,同时公司有积极的外延孵化策略,维持买入评级。

万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商,覆盖商用车和乘用车两大领 域。公司非公开发行股票的申请近日获得证监会审核通过,计划募集约8.5亿元,实施汽车电控制动系统、底盘模块化基地建设、车联网、无线充电技术及ADAS 研发项目。充裕的资金将为公司后续发展布局提供充足的能量。我们近期对公司进行了现场调研,就公司的企业经营状况以及未来外延战略方向进行了深入交流。公司明年业绩有望受益于ABS 系统与悬架业务的爆发维持高增长,公司将从车联网、智能交通、ADAS 系统布局智能汽车,从无线充电、轮毂电机、电动车副车架等方向布局新能源汽车。考虑到公司业绩的高增长与布局的新兴领域发展前景广阔,我们将万安科技目标价格上调至34.90元,维持买入评级。 支撑评级的要点 ABS 系统与悬架业务爆发,业绩高增长可期。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等。公司近年来加速产品结构调整, 大力发展ABS、EBS 等电子类产品与悬架业务。ABS 系统毛利率高,随着国家政策推行助力,商用车装配量飞速增加,明年有望达产18万套。悬架系统受益于主要客户江淮汽车、上汽通用五菱等爆款车型的销售, 明年有望收入翻倍,其毛利率有望随着开拓市场后良好的合作口碑与实现量产而得以提升。增发项目的通过将为产能扩大提供强有力的支撑。 加速布局智能汽车与新能源汽车,业务有望多点开花。公司通过参股飞驰镁物与苏打科技公司,切入车联网及新能源汽车共享经济领域。入股美国Evatran 公司获取无线充电核心技术,有望进入国内领先新能源汽车厂商供应链实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司正在积极布局ADAS 系统与新能源汽车轮毂电机业务,未来将通过入股或成立控股的合资公司等形式,牵手国内外领先技术公司。公司也将发挥自己的传统优势,加快自主研发电子制动产品与电动车副车架的步伐。 评级面临的主要风险 1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电、轮毂电机等新业务发展不及预期。 估值 我们略微调整万安科技盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,新兴业务100亿元市值,公司合理目标价由31.60元上调为至34.90元,维持买入评级。

中南建设近期公告收购大数据新锐上海承泰,后者主营首创的个人数据银行业务,公司借此机会正式切入大数据领域;目前数据行业中数据孤岛化和数据权益保护缺失催生了数据银行业务的发展需求,而上海承泰首创的数据银行业务也在该行业背景下应运而生,旨在实现个人数据资产的确权、管理、变现;基于与金融机构良好的合作关系,上海承泰可通过2B营销低成本拓客,目前首单与B端客户钱宝的订单已可覆盖大半承诺业绩,业绩增长有保证;同时,个人数据银行的远大梦想也推动了各路人才倾力加盟上海承泰,其中董事涂子沛正牵头推动我国数据权益立法将利好承泰;15年以来大数据行业支持政策推动估值高企,目前15-17年的大数据行业市盈率分别为111、79和59倍,由此估算中南建设控制的上海承泰的股权将可分别增量贡献市值27-87亿;此外,近期47亿元定增获批以及近期房地产行业去库存政策都将利好公司。我们维持公司15-17年每股收益预测为0.99、1.34和1.58元,维持目标价格22.90元,重申买入评级。 支撑评级的要点 数据孤岛化和数据权益保护缺失催生数据银行业务的发展需求。目前,一方面如运营商、金融机构和BAT等数据巨头虽拥有巨量数据但却更多为孤岛数据,无法进行大数据分析,丧失了这些个人数据的真正价值;另一方面我国数据权益保护法案方面的缺失也造成了个人数据被免费并无度地任由各平台使用,个人作为数据拥有者并没享受真正的权利。因而未来旨在跨平台汇聚个人数据和保护个人数据资产的数据银行业务将拥有较大的发展空间,上海承泰也将是首个机构参与者。 上海承泰数据银行业务可实现个人数据的确权、管理、变现。上海承泰的数据银行业务就是为用户创造个人数据资产,即把个人数据价值换算成个人可计量的数据资产,帮助用户将分散在互联网和现实世界不同系统、不同平台的个人数据运用大数据技术集中管理,自我经营,实现个人数据的资产化,并依靠其首创的玛娜花园成长体系、“存数据、领红利”机制以及个人数据授权交易的模式,实现广告主、用户和平台三方得利,同时也实现了对于个人数据的确权、管理、变现。 通过2B营销低成本拓客,目前钱宝订单已覆盖大半承诺业绩。依靠上海承泰起家业务与30家金融机构的良好合作关系,其数据银行业务更多依靠2B营销拓客,联合这些非BAT拥有数据但变现能力较弱的公司,并帮助嵌入数据银行系统并与他们共享数据,使得这些B端公司客户分担拓客成本的同时,上海承泰的C端客户获得大规模增长。目前,上海承泰已经与钱宝签订了首个订单,低成本、高毛利,预计可覆盖承诺15-17年的合计1.6亿元税前净利润的大部分,2B营销首战告捷。 各路人才倾力加盟上海承泰,董事涂子沛牵头推动数据权益立法。上海承泰团队从2010年12人已扩充至80多人,其中加盟人才任职经历包括阿里巴巴副总裁、香港招商证券董事、清科集团执行副总裁、中意财险上海公司总经理、多利农庄副总裁和德勤亚太区的合伙人等,其中多数管理人员基本降薪任职,可见对于该创业前景的认可。其中,上海承泰董事、我国大数据理论引领者、阿里巴巴副总裁涂子沛目前已向高层提出《数据治国,依法治国》的数据立法相关方案。 评级面临的主要风险 资产负债率偏高;大盘开发周期较长和供应去化偏慢风险。 估值 我们维持公司15-17年每股收益预测为0.99、1.34和1.58元,维持目标价格22.90元,重申买入评级。

事件: 2015年12月16日,浙报传媒(600633.CH/人民币20.13, 买入)发布非公开发行股票预案,计划向包括公司控股股东浙报传媒控股集团公司在内的不超过10名特定对象发行股份,募集资金不超过20亿元,所募集资金将全部用于“浙报传媒互联网数据中心及大数据交易中心项目”建设。 点评: 一.非公开发行情况介绍. 1.发行情况:发行对象为包括控股股东浙报传媒控股集团公司在内的不超过10名特定对象,除浙报控股外,其他发行对象均为基金公司、证券公司等机构投资者。本次非公开发行股票的数量不超过1.8亿股(含1.8亿股),所有发行对象以现金方式认购本次发行的股票。募集资金不超过20亿元。其中,控股股东浙报控股承诺拟用于认购本次非公开发行股份的金额不低于人民币2.00亿元。 2.对公司控制权的影响:本次发行前,浙报控股集团及其全资子公司共持有上市公司50.44%的股权,按本次发行所承诺认购金额的最低两亿元测算,发行完成后,浙报控股持有上市公司股份比例不少于45.12%,仍为公司控股股东,公司实际控制人将不发生任何变化。 3.资金用途:本次非公开发行募集资金总额不超过人民币20亿元,扣除发行费用后,拟全部用于“浙报传媒互联网数据中心及大数据交易中心项目”建设。

事件: 2015年12月16日,美盛文化(002699.CH/人民币51.50元,买入)举办了投资者交流会。 出席高管:公司总裁郭瑞、真趣网络总经理潘晶等 一、公司发展历程 公司在2002年至2012年间主要为迪斯尼的动画衍生品做代工。2010年准备启动上市时,公司管理层通过常年给迪斯尼做动画服饰衍生品做代工的过程中发现原创内容IP的巨大商业价值和潜力,在经过综合考虑之后,将公司未来的发展路线设定为文化创意。2015年推出的《星学院》原创动漫IP,获得初步成功。2015年8月至9月,《星学院第一季魔法礼服》在北京卡酷少儿频道播出,据央视索福瑞统计,在8:00至17:30档的动漫收视排行中,《星学院第一季魔法礼服》名列前茅,在9月播放的18天中(节假日、周末不播放),平均收视率为0.57%、平均排名第三名,其中有4天收视率排名第一。 二、本次非公开募集资金使用计划 公司此次非公开发行募集资金总额不超过人民币333,031.22万元,其中21亿元用于打造IP文化生态圈项目,93,031.22万元用于收购真趣网络100%的股权。 三、公司未来发展规划简介 1、公司提出了seek探寻,shape塑造,super超级的SSS战略,致力于建立IP百科数据库,针对中国I缺乏成熟的IP开发变现及商业最大化的模式的现状,打造以公司为主导的各类IP开发公司协同合作的原创IP的泛娱乐化宣发平台。 美国和日本对于整个IP的开发有一套系统的开发模式。日本有个委员会制度,从IP刚刚开发时,提供有效的支撑到形成漫画连载后,IP变火爆后各大衍生品厂商的介入,到后期更多开发者的参与,使得整个IP的开发、变现过程比较理性和系统,且收益很高。因此,美盛文化也将利用在IP宣发方面的经验,建立类似日本的IP宣发委员会制度,负责原创IP的宣发工作,为IP创作者提供业务发展的帮助,在运营中变现,在变现中宣发。确信未来在中国将出现类似迪斯尼的超级IP。 2、目前,公司平台规划分为开发和变现两端: 1)开发端以原创IP的发现、生成、孵化以及投资为主,其中主要方式有购买IP版权、开发原创IP的创客园区(为IP创作者提供创作工位和IP交流的氛围,提供标准化服务)、设立一支IP开发基金,将在IP开发的某个阶段介入开发工作,获得IP的优先使用权; 2)变现推广端为IP内容的变现,其主要途径是通过IP衍生品、游戏版权、电影版权等多方面渠道实现IP价值的最大化。变现的平台主要以公司现有的酷米网(幼儿动漫展示平台)、悠窝窝(COSPLAY服饰生产销售平台)、美盛动漫(公司现有动漫平台)、美盛游戏等自有平台为主。公司目前对生态圈、IP平台中的推广、宣发和营销环节正在不断的探索和发展中。 3、公司将通过收购真趣网络100%股权的方式,开展广告精准投放业务,为广告的需求方和供应商提供大数据的广告信息服务,收集消费者的广告需求,做到广告精准投放,并实时监测广告投放的效果。 4、真趣网络主营业务为轻游戏服务平台业务和移动广告精准投放平台业务。主要业务开展平台为移动端轻游戏服务平台,移动端游戏交易平台和移动端广告投放平台。 1)轻游戏服务平台业务:真趣网络通过自身产品“大象SDK”为无法自主开发游戏付费及流量变现平台的中小游戏开发商提供费用支付、游戏用户互动交互服务。 通过“大象云服务“为游戏开发商的游戏运作提供高承载服务、更新服务、带宽分配服务,以及游戏大数据智能分析、数据结算系统。公司的“大推”平台(渠道商服务)能发掘门户网站、游戏分发小渠道如全国众多手机门店、卖场的软件安装等潜在发行渠道,为游戏提供推广开发服务。相比腾讯等大平台审核时间过长、游戏发行竞争激烈等问题,大推平台保证每款游戏发行后前期每天2000人用户导入。目前在轻游戏推广发行行业公司营业收入及年流水位列前三,有信心明年做到第一。 2)移动广告精准投放业务:真趣网络从2014年开始进行广告投放平台的研发,2015年上线。依托现成的游戏平台,目前移动广告平台活跃用户400万。公司不仅局限游戏广告的投放,还将广告投放与大数据处理相结合,通过大数据处理和外部数据服务商的接入,发行游戏用户在除游戏软件以外如服饰、理财产品等方面的广告需求,为游戏业务变现有了更多的可能性。 5、真趣网络与美盛文化的将产生协同作用,IP变现和游戏流量变现业务相辅相成,目前游戏行业内有IP的游戏和没有IP的游戏在发行成本上有巨大差距。真趣网络将扮演好IP及流量变现的角色,将美盛的IP变现扩大化。未来还将专将发展和探索国外如印尼、印度等人口数较多的国家游戏流量变现的发展机会。 四、美盛文化在公司业务发展的布局思路 作为上市公司,公司首先考虑所投资产业和项目是否有尽快变现的可能,公司寻找符合产业规划的IP的同时,考虑该IP是否可以尽快变现。比如公司投资VR或者AR,都是投资能尽快变现或者开始变现的企业。公司将研究未来以年轻人为代表的消费主力人群所关注的方向进行提前规划产业布局,如将VR、AR与二次元内容相结合等,引领核心年轻消费群体。公司目前所做的IP生态产业链的平台开发也是国内最先开始的,也处于发展和摸索中,但是公司有信心将这个平台做成功。公司在以往投资布局中都以要做到国内前二为最终目标并且都成功做到。