事件:1、拟出资4000万元对外投资南大通用,其中200万元计入注册资本,占比1.83%,其余3800万元计入资本公积;2、与北京瑞客福签署《投资协议》,双方拟共同出资5000万元设立“瑞客东华转化医学研究中心有限公司”,其中公司出资2000万元,占比40%;瑞客福出资3000万元,占比60%。 点评: 入股南大通用,助力自主可控安全战略落地。南大通用是国内领先的数据库产品和解决方案供应商,核心产品包括事务型数据库、分析型数据库、数据安全产品、数据分析产品等,通过自主创新和引进IBM的informix,已经形成全线数据库产品线,在电信、金融、政企、安全等领域都已取得规模化市场应用,2014年营业收入1.65亿元,净利润3143.69万元。公司通过投资南大通用,有望在其众多下游行业构建一体化解决方案,支撑国家自主可控安全战略落地。 联合北京瑞客福,打造“生物银行”,继续加码智慧医疗。公司与瑞客福拟共同打造医学中心,其中,公司提供与数据采集和分析相关的技术解决方案和人员支持,瑞客福提供转化医学发展战略咨询和专家团队。合资公司将通过标准化数据采集系统开发,构建转化医学临床数据平台,通过社区对列和临床对列的研究、十五个研究服务平台的构建、与各地方医院合作共建转化医学中心等举措,建立长期、稳定、标准化的“生物银行”,打造领先的临床科研数据解决方案。公司有望通过此项目夯实临床数据基础,提高智慧医疗领域的核心竞争力。 计算机行业翘楚,“内生+外延”不断提升产品竞争力。公司是计算机行业长期业绩表现最为稳健的龙头,自成立以来就一直走精耕细作的路线,一方面,不断增加自主产品比例,高毛利产品比重的提高提升了公司的盈利能力;另一方面,管理层具备长期战略眼光,依托传统业务优势积极布局互联网金融、互联网医疗等新兴领域,寻求新的增长点。 投资建议:2004-2014年,公司的营收和净利润分别保持了31.97%、38.28%的年均复合增速,能力毋庸臵疑。同时,公司不断加强新业务布局,探索全新商业模式,管理层独到的眼光和强大的执行力保障了其高成长的持续性。预计2015-2016年EPS0.81、0.97元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价32.4元。 风险提示:新业务模式落地风险,回款风险。

中报业绩符合预期:宏发股份发布2015年中报显示,公司上半年实现营业收入21.38亿元,同比增长8.1%,归属于母公司的净利润2.73亿元,同比增长31.3%,经营性现金流净额4.55亿元,EPS0.51元,基本符合预期;上半年业绩延续高增势主要得益于汽车电子、新能源汽车产品及电力继电器取得良好增长。 继电器龙头地位稳定,电力继电器和汽车继电器增势不减:2015上半年通用继电器实现收入8.49亿元,同比下滑1.4%;电力继电器实现收入5.39亿元,同比增长29.1%,增势显著。公司电力继电器业务中大部分产品应用于智能电表中,在国内,电改9号文落地,能源互联网到来,智能电网建设将继续保持良好发展态势,在海外,意大利、法国等国家预备启动智能电表更换计划,相关市场庞大,公司处于行业龙头地位将持续收益。2015上半年公司汽车继电器实现收入2.87亿元,同比增长33.5%,相关产能也在稳步提升。 低压电器设备继续加大投入,传感器值得期待:公司通过继电器相关技术的积累(继电器与低压电器技术交集多),产品质量上乘,同时公司将继电器相关销售渠道移植到低压电器上,产品销量有望继续攀升。公司氧传感器业务还属于前期阶段,芯片实验室已经完成,争取年底试产生产线。虽然未来面临全球竞争,但公司核心芯片实力有保障,未来值得期待。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为1.04元、1.37元和1.69元,对应的PE 分别为32.8倍、24.8倍和20.1倍。 风险提示:欧元贬值风险,通用继电器需求下降风险、电力、汽车继电器销量下滑风险

事件:公司公布非公开发行预案,拟发行股票数量不超过7797.3万股(占增发前总股本24.5%),发行底价为20.52元/股,发行对象为包括控股股东广西黑五类食品集团在内的10名特定对象,其中控股股东认购比例不低于此次非公开发行股份总数的10%。募集资金总额不超过人民币16亿元,扣除发行费用后拟用于“收购金日食用油股权”、“安阳生产基地”、“B2B 和O2O 平台建设及品牌推广项目”、“食品物联网及信息化管理平台建设项目”以及“补充流动资金”。我们点评如下: 产业链横向拓展,通过收购切入高端油种黑芝麻油领域,巩固黑芝麻产业领导地位,提升盈利能力:公司计划投入定增募集资金的2.7亿并购金日食用油45.7%股权,并成为控股股东。金日主要产品为芝麻小磨香油(产能5000吨)和冷榨芝麻食用油(产能4500吨),品牌为“李耳”,河南区域销售额占比80%左右,2014年收入利润分别为3.76亿和0.52亿,业绩承诺净利润2015-16年分别增长5.6%和23.6%。数据显示,中国2011-13年芝麻油消费量分别为24.6万吨、24.5万吨和24.9万吨,成长性一般。据估计黑芝麻油行业潜在空间150亿,公司通过控股行业前三的品牌迅速切入,有望加强黑芝麻产业链的领导地位。收购金日食用油股权项目不以增发为前提,公司已于7月31日同股权出让方签订股权转让协议,项目完成后将直接并表增厚上市公司利润,提高公司净利率和ROE 水平。金日净利率2014年达到14%左右,上市公司2012-2014年净利率分别为2.73%、3.15%和4.13%。 互联网+设想宏伟,但目前基础相对薄弱:公司计划投入定增资金的3.7亿元打造黑营养健康食品的B2B 和O2O 平台,紧握原料端和消费端,积极实践产业模式、消费模式的互联网化趋势。互联网+设想宏伟,但基础相对薄弱。在公司当前总体销售规模不高,核心主业尤其是芝麻乳大单品战略实施关键阶段进行大力度融资建立互联网+B2BO2O,存在一定风险。 内生增长需加码,外延扩张助发展:除了宏观经济和消费整体仍较疲软的背景因素,市场和渠道的策略性调整使得上半年公司主业黑芝麻糊和新品乳的增长并没有达到预期的增速,未来如何在糊类产品方面推陈出新以防老化淘汰、如何加强新品乳的营销和渠道来使得销量上一个台阶将成为公司发展的重要挑战。对于公司而言,14年底定增和15年初股权激励落地之后,上下动力较强,参与的5亿规模并购产业基金未来预计会为外延发展提供长期的有力支持。 投资建议:预计公司15-17年的收入增速分别为26.2%、20.8%、19.1%;净利润增速为104.0%、26.2%、25.6%;综合考虑市场剧烈下跌后风险偏好的下降、公司未来新品大单品战略成功概率以及在产业并购基金助力下的外延并购加速,给予买入-B 投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:增发摊薄较多;市场风格转变下互联网+概念吸引力降低。

事件:公司公告拟向共计519名激励对象授予合计465.9万股限制性股票,占公司总股本的1.297%,授予价格为21.64元/股。 股权激励重点覆盖中层骨干人员,彰显公司未来发展的坚定决心。此次股权激励计划中层管理人员、核心业务(技术)人员(513人)占授予权益总量的比例达到95.92%,将有效激发骨干人员的主观能动性,同时也彰显公司在信息安全行业全面向好的大背景下,希望同心协力开创新事业的坚定决心。 考核标准构筑未来业绩成长安全垫。本次股权激励对业绩考核要求是以2014年年度净利润为基数,公司2015年至2017年净利润增长率分别不低于20%、44%和72%,且净资产收益率均不低于14%。业绩考核要求公司连续三年业绩增长均在20%以上,显示公司对于发展发展的信心,也构筑未来业绩高速成长的安全垫。 股权激励将有效降低公司高级安全人才流失的风险。由于信息安全特殊性,要培养一个信息安全人才最快也得有两三年以上技术沉淀和历练,到一名攻防高手则更可能需要10年、8年才有所成就。顶级安全人才更是凤毛麟角,往往成为各大互联网巨头高薪“挖角”的目标。此次公司推出股权激励有效绑定骨干利益,有将降低公司高级安全人才流失的风险。 投资建议:随着网络安全法正式发布临近,信息安全行业全面向好已经成为业界共识,此次股权激励更是为公司未来高速发展打下一针强心剂,维持买入-A评级。 风险提示:市场拓展风险。

公告:1)复牌。公司拟筹划投资瑞士某自动化研发生产公司事项。 本次对外投资是为了提升公司整体自动化及高端精密制造水平,尤其是提高新一代线性马达等高端电子产品部件、组件及未来电子终端产品的生产效率及品质。公司股票将于7月31日复牌。2)公司的全资子公司东莞金龙拟投资13,000万元人民币,设立全资子公司杭州金龙,开展汽车显示一体化及相关智能穿戴产品的研发、生产与销售。 3)推出“成长2号”员工持股计划(草案)。参与总人数不超过12人,均为董事、监事、或者高级管理人员,计划筹集资金总额上限为5000万元。资金来源为员工自筹资金,同时,公司实控人金绍平以自有资金向参加员工持股计划的对象提供的无息借款。 1、21世纪最缺的是人才,公司重人才激励,业绩目标再超市场预期。公司此次员工持股计划由董事长自筹资金对员工提供无息贷款,对应的员工对象持股第二名廖勇涛和第三名TjoaMuiLiang分别是公司之前高薪聘请的AAC和微软的高管,业绩激励目标再超市场预期。 2、自进入大客户之后,公司国际视野开拓,积极进行海外并购。公司以目前的产业眼光和布局,将会持续观测优秀标的,并继续进行海外并购。 3、智能手机之后,可穿戴和汽车齐头并进。公司此次投资也是从人才向业务延伸,先是整合美国某公司旗下汽车电子产品事业部的设备以及整个业务团队,再进入此公司的国际高端汽车品牌资源。 投资建议:海外并购有利于公司技术和业务整合,业绩激励目标超预期,继续坚定看好公司今年技术创新、份额提升、多产品多客户布局。我们从产业链了解公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元,11亿元和14.3亿元,对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄),继续推荐,给予买入-A评级。 风险提示:新品进展不达预期,收购不达预期

事件:公司7月29日晚间公告,与中国太平洋保险(集团)股份有限公司旗下的太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司签署《太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司与万达信息股份有限公司之全面业务合作协议》。 对接中国太保,拉开产业合作序幕。中国太保是公司长期战略合作伙伴。此次太保养老投资与公司携手共同创立养老运营服务公司,标志着双方的合作从资本层面进一步扩展到了业务层面。我们认为,保险与公司的业务高度协同,未来公司与中国太保的产业合作有望纵深发展到健康险等领域。此外,双方的合作也从产业侧印证了公司基于三医联动的健康管理闭环模式的高度认同,其他商业保险公司有望陆续加盟公司打造的医疗健康生态圈。 进军养老市场—四万亿级别的全新蓝海。此次合作,双方将合作成立养老运营服务公司,共同开拓智慧养老服务,内容包括但不限于营建以老人健康生活方式为核心的养老云平台,面向机构养老、居家养老和社区养老等。据中国社科院老年研究所测算,目前中国养老市场的商机约4万亿元,到2030年有望增加至13万亿元,公司籍此一举进入四万亿全新蓝海。 与商保合作共同开拓“互联网+养老”是掘金养老市场的最佳战略。目前养老产业的痛点在于:养老产业的资金不足(我国2013基本养老保险资产占GDP 比重为5%,存在巨大缺口)以及养老的信息化水平低(为了保障老人安全,采用养老院养老模式,造成老人丧失家庭感)。社会养老金的巨大缺口意味着商保将是未来养老资金的重要支柱,以长期护理险等为代表的养老商业保险将迎来空前的机遇。而通过物理网技术做到老年人体征数据实时采集,以远程医疗方式提供居家基本医疗服务将还给属于老人的家庭感,是改变目前养老院模式的最佳方案。此次合作踏准养老产业投资窗口,将互联网、物联网与养老服务结合,让养老服务更加个性化,为老年人带来福音、佳音和强音,有望引领养老产业全面变革。 医疗大数据变现先锋,商业模式日益清晰。公司区域医疗平台覆盖全国3.6亿人口的医疗健康档案,是医疗大数据的集大成者,目前商业模式日渐清晰。1)医药:先后携手上药、国药两大巨头,其掌握的医药大数据的价值已经得到产业界的高度认可,未来将为上海千万慢病患者提供医药电商服务;2)医保:公司掌握的大数据将是未来商业健康险、养老险设计的基石,相信公司与中国太保在养老产业只是第一步,看好后续纵深业务的拓展;3)医疗:公司承建运营的慢病管理云平台作为上海医改方案的重要组成部分,在整个区域医疗体系内打通了患者就医全流程数据,是构建分级诊疗体系、推广医生多点执业的基础;未来将基于此开展远程医疗等业务,我们期待公司在医疗端大数据变现也带来惊喜。 投资建议:公司与商保的战略合作全面升级,基于三医联动的健康管理闭环模式已经得到了产业界的高度认同,预计未来将有更纵深的业务合作落地。我们看好公司与商保的联手,以互联网+养老的模式破解传统养老难题,全面掘金四万亿养老蓝海。预计2015-2016年EPS分别为0.25和0.38元,维持“买入-A”评级,6个月目标价100元。 风险提示:医疗新业务低于预期风险。

深耕出境游,尽享行业广阔前景:作为国内最大的出境游运营商之一,众信旅游在长线出境游产品开发、资源整合上具备强劲的先发优势与核心竞争力。公司股权结构以高管持股为主,体制灵活,激励充分,战略规划能力强且执行效率高。公司致力于实现批发零售一体、线上线下结合的策略,近年来通过投资ClubMed、收购竹园国旅、德国开元、参股悠哉等不断扩大上下游影响力,提升市场份额。 出境游迈入“亿人次”时代,未来5年将保持高速增长:2014年我国出境游人数1.17亿人次,预计到2020年出境游人数或将突破2.85亿次(CAGR=16%)。受益于收入与消费水平的提升、8090后成为主流消费人群以及发达国家签证政策的开放,出境游行业将迎来高速增长与深度整合,出境需求将从旅游开始,愈加多元化和个性化。 整合产业链资源,全力打造“出境综合服务商”:公司围绕产业链,不断整合境外上游资源(酒店度假村等,学校、房产、法律、电信、医院等生活服务平台)、夯实中游供应商资源并完善系统建设、拓宽下游平台流量(实体门店,线上平台,教育、影视等战略合作资源),实现对重要资源的全方位把控,同时不断挖掘与引导境外服务及消费需求,从而实现市场份额的提升、收入的规模性提升以及成本费用的控制,致力于实现出境综合服务商的战略定位。 试水留学后服务,出境综合服务平台起航:公司出境综合服务布局已经起航,目前已经成型的包括通过投资异乡好居对留学后服务市场的布局,未来将不断通过自建及收购相关平台,丰富上游资源的同时有效获取下游流量,深度游学、海外房产、金融理财、投资移民等全方位出境综合服务平台或将快速落地,盈利模式或将持续升级。 投资建议:“买入-A”评级。我们预测15-17年EPS分别为0.90元、1.14元和1.62元,当前股价对应15-17年PE分别为113倍、89倍、63倍。首次覆盖,给予买入-A评级。 风险提示:消费低迷导致出境游市场增速回落,收购进展未达预期

事项:全资子公司江河幕墙香港的下属控股公司以现金3382.51万澳元收购Idameneo持有的Vision19.99%股份,成为其第一大股东。 收购澳洲眼科医院龙头,利用国外品牌开拓国内市场极具潜力:Vision于2004年在澳大利亚证交所上市,是澳洲最大的连锁眼科医院,拥有14家专业眼科医院、9家先进的日间手术中心、6家激光眼科手术中心,提供眼科相关服务、专科护理及手术,包括专业眼科保健,角膜/屈光/白内障/青光眼手术,治疗黄斑变性等。Vision2014财年(2013.6.30-2014.6.30)收入1.1亿澳元,净利润1321万澳元,收购价对应静态13倍PE/1.5倍PS(国内业务近似的爱尔眼科动态PE94倍)。此次收购将推动公司专科医疗业务的发展,未来通过引进海外品牌开拓国内市场极具潜力(参考公司此前收购香港承达后利用其海外品牌和自身国内资源三年内再造一个承达)。 超强执行力再次展现,深度布局医疗服务产业链潜力巨大:公司此前与北控医疗设立联营公司开拓医疗健康产业,合作方有政府背书、资源倾斜,在手充裕现金及土地储备,双方通过并购、参股、托管等多种运作方式进行医院管理服务、医疗设备、生命医疗等产业的投资。此次收购将加快引进国外先进医疗管理经验和技术的步伐,为进一步发展医疗健康业务奠定基础。公司执行力和资本运作能力强大,我们预计未来有望通过持续外延扩张不断完善医疗产业链布局。 业绩回暖提供安全边际。公司是全球幕墙龙头,内装业务亦达百亿级别,在装饰行业名列前茅。未来向互联网家装转型亦有极大潜力。经营现金流2014年实现净流入,2015年一季度盈利同增16.8%,业绩明显回暖。近期连续中标上海国际金融中心幕墙工程等项目,订单趋势良好。 投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.40/0.52/0.62元,考虑到公司医疗转型极具潜力,目标市值暂定300亿元,目标价26元,买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。

内生与外延并举,未来增长性确定,给予买入-A评级:公司从专注于化学试剂,通过不断的并购延伸,目前已初步形成了以化学试剂和诊断试剂两大领域为主的业务模式,同时通过电商平台实现商业模式的转型。公司管理层对于公司未来的发展方向思路清晰,一系列的并购落地体现了公司超强的执行力。预计公司15-17年eps分别为0.56、0.74和0.92元,公司化学试剂业务增长稳定,建设实验室化学品电商平台和外延并购涉足高增长的诊断试剂行业带来新的增长点,多种新商业模式并行下,公司未来的增长性确定,给予买入-A评级。 风险提示:承诺业绩不达预期

维持盈利预测,维持买入-A评级。公司是传统的文具制造企业,借力灵云传媒积极触网,实现传统业务与互联网业务协同发展;本次收购泊源科技10%股权,对公司互联网业务产生协同效应,优化跨境购平台建设、助力特价导购业务规模扩张,加速公司业务转型。我们预计15-17年EPS为0.33元、0.46元、0.59元,对应PE为86倍、62倍、48倍,维持买入-A评级。 风险提示:收购进展不达预期。

业绩符合预期。上半年公司实现营业收入2.85亿元,同比增长23.20%;净利润4074.02万元,同比增长45.44%,每股收益0.1216元,符合市场预期。 营业外收入增加,导致利润增速超过收入增速。上半年,公司的营业外收入为687.52万元,同比增长1095.5%,其中,政府补助为687万元,包括北京市高新技术成果转化项目资金300万元和北京市科学技术委员会应用一体化标识网络技术的数据中心运维科技服务平台项目资金375万元,对业绩增厚较为明显。 产品结构变化带动综合毛利率提升。上半年,系统集成业务收入为17,392.49万元,同比增长18.74%,IT基础设施服务业务收入11,042.83万元,同比增长31.14%。高毛利服务业务比重提高,带动综合毛利率较去年同期增加2.76个百分点,盈利能力有所提升。 推出国内领先的基于大数据的一体化智能运维管理平台,探索大数据技术的企业级应用。该平台实现从设备、应用和数据的运维管理,已经涉及银行的核心业务系统。依靠公司十几年的运维管理优势和自主研发的大数据技术,监控和管理客户的历史数据、实时数据;对业务应用的进行监控、决策分析,目前包括省级农村信用社、地方性商业银行在内的众多客户都在方案讨论中,前景值得期待。 投资建议:公司作为国内IT运维服务领军企业,与众多优质银行客户保持良好关系,在主业扎实的同时积极探索大数据技术的企业级应用,打开更广阔的空间。预计2015-2017EPS分别为0.27、0.39、0.55元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务拓展低于预期风险。

事件:公司公告,2015年上半年实现营收8311.26万元,同比增长25.01%;净利润686.93万元,扭亏为盈。公司经营活动现金净流量532.97万元,较上年同期的-1152.60万元增加1685.57万元。 中报扭亏为盈,业绩符合预期,季节性波动不改全年目标。受益于惠捷朗突出表现,公司中报扭亏为盈,经营现金流持续改善。 公司中间件客户集中在政府和大中型企事业单位,通常下半年才正式确认收入;收入季节性波动明显。2015年公司加速整体战略布局关键年,加大大数据融合研发,与多个政企用户开展大数据融合服务联合实验工作;加强内部管理、提升效率;加强渠道建设、提升营销能力,公司管理层积极进取,开启“二次创业”。 预计随着下半年随着政企市场回暖,公司业务将重回增长轨道。 惠捷朗业绩并表大幅增厚业绩,公司外延战略初见成效。公司网优测试产品贡献收入3573万元,占当期收入总额的43%,净利润1943万元,占当期净利润的282.87%,大幅增厚业绩,公司转型效果成效初现,更加坚定了其外延发展战略的信心。 大数据应用服务龙头正在崛起。内生外延并举,公司基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台雏形已现。公司以中间件、云计算、移动信息化为基础平台,以大数据为关键中枢,围绕数据交换和传输平台、政务大数据、大数据信息安全等领域开启大数据创新应用。大数据浪潮来袭,公司深厚的大数据技术积累,结合运营商、政府等优势行业,将分享行业景气盛宴。 投资建议:业绩符合预期,外延转型成效初现,大数据应用服务前景可期,维持“买入-A”评级。 风险提示:并购整合不达预期,优势行业信息化投入周期性影响。

业绩符合预期。上半年,公司实现营业收入4.70亿元,同比增长35.02%;净利润8754.65万元,同比增长42.46%,每股收益0.29元,符合预期。截止6月底,公司尚未确认收入的在手合同额7.04亿元,新签合同额4.11亿元,在手订单饱满。 法检信息化高景气,主营业务保持高增长态势。在依法治国的带动下,法检共建信息资源中心和数据共享系统,数字法庭、数据中心等产品增速较快,带动公司主业快速增长,上半年来自法院行业收入的同比增速高达44.89%。今年一月收购浦东中软后,公司法检信息化龙头地位进一步稳固。此外,其推出的司法领域互联网服务“诉讼无忧”产品解决律师和诉讼当事人痛点,提供审判流程公开、网上立案、电子送达等服务,推广顺利,新业务模式值得期待。 政策推动食品安全需求放量,食安业务开始成为新增长极。2015年,国家对食品安全的推进力度达到前所未有的高度,十二届全国人大常委会第十四次会议上已经表决了新食品安全法草案,食品安全领域的信息化建设进入高速增长期。子公司华宇金信是食品安全领域的领先企业,食药监产品线完善,直接受益于行业需求启动。公司拟以1.8375亿元收购华宇金信49%剩余股权,继续加大食安业务拓展力度,抢占市场份额,树立标杆项目,其也有望成为公司新的增长极。 加大自主可控投入力度,市场潜力大。作为电子政务领域的领先企业,公司顺应自主可控趋势,通过内生+外延加强在自主可控领域的投入。今年5月,公司公告拟以现金方式对价3.197亿元收购OA厂商万户网络100%股权,万户网络产品成熟度与稳定性高,知识产权自主可控,并已经率先实现了国产化平台的全面支持,有望借助公司的资源优势,在自主可控软件市场中抢占先机。 投资建议:公司作为国内法检领域的信息化龙头企业,受益于依法治国的全面推进,传统业务正在迎来第二春;收购华宇金信剩余股权后,今年将全面发力食品安全业务,成为新的增长极。预计2015-2016年备考EPS分别为0.79、1.05元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:整合风险,食品安全业务低于预期风险。

事件:公司公告,公司与阿里巴巴签署《战略合作框架协议》,在云计算服务、电子商务业务、大数据、广告业务等业务范围及企业文化与管理交流等方面进行全面、紧密合作。 全方位合作,携手掘金企业互联网万亿级市场。公司在云计算、电商、大数据和广告业务和阿里全面合作:公司企业互联网业务对接阿里公有云平台;推出电商ERP“电商通”,对接阿里电商平台;推出企业大数据产品BQCloud运行在阿里云上;整合秉钧网络与阿里的营销推广渠道资源与推广模式。双方合作将推进公司与阿里的生态资源对接,构建B2B、B2C企业互联网复合生态,加速公司服务企业互联网化战略的实施推进与发展。 双方高管高规格出席,彰显对此次合作前所未有的重视,后续进一步深入合作值得期待。用友网络董事长兼CEO王文京、阿里巴巴集团CEO张勇携手出席,共同见证了本次双方战略合作。 双方此次合作为双方全面深入合作的第一阶段,今后将继续加强在其他各方面的战略合作。 企业互联网龙头屹立大数据浪潮之巅。公司是企业互联网龙头,携手阿里围绕数千万中小企业构建企业互联网生态圈,打通企业经营数据和电商数据通道,将推出云BI产品,为企业经营提供更准确的分析。大数据是新经济引擎,公司以企业互联网为抓手,以和阿里战略合作为契机,深入企业大数据和电商大数据,未来结合公司互联网金融布局,将构建“企业互联网+企业大数据+互联网金融”的全新商业模式。 投资建议:携手阿里,掘金万亿企业互联网生态圈,后续进一步合作值得期待,维持“买入-A”评级。 风险提示:企业互联网进展不达预期。

营收、净利稳步增长,符合预期。7月30日,公司发布半年报,15H1实现营收208.35亿元,同比增长17.69%(15Q1、Q2增速分别为+19.90%,+15.22%);归母净利润5.27亿元,同比增长16.30%(15Q1、Q2增速分别为+19.03%,+10.61%);扣非后归母净利润4.73亿元,同比增长22.55%(15Q1、Q2增速分别为+30.82%,+4.52%),EPS0.14元。 各品类营收表现优秀,次新区域发展较为稳定。公司15H1实现生鲜及加工营收90.11亿元,同比增长15.41%,增速回落系生鲜事业部处于架构和业务调整期所致;食品用品实现营收97.10亿元,同比增长20.46%,主要受益于大供应商合作的推进及后台支持;服装营收11.69亿元,同比增长4.13%。分地区来看,次新区增长较为稳定,次成熟区已进入稳定营收贡献阶段,次级阶梯逐步形成,其中北京大区增速超越去年同期,其他区域增速均放缓。 毛利率小幅上升,利息收入增加至费用率下降。报告期内公司毛利率19.88%,同比增加0.44个百分点,毛利率增长得益于服装业务强化内部分工与合作,在采取新的运营模式下,实现了毛利率的提升。15H1期间费用率为16.77%,同比下降1.47个百分点,费用率下降主要系公司14年定增募集资金对应利息收入大幅增加致财务费用下降所致。 电商布局稳步推进,生鲜领域垂直电商龙头将现。公司将以线下门店作为家庭生鲜消费场景的入口,利用互联网进行后续服务的跟踪和导流,以O2O 的方式增强用户粘性,实现线上线下融合。未来或与互联网巨头BAT、京东、360等及其他小而美的互联网公司展开深度合作,成就生鲜领域的垂直电商龙头。 深化合作推进供应链的全球资源整合,金融服务或将实现盈利模式升级。公司前期以股权合作的形式,牵手牛奶国际+中百集团+联华超市,合纵连横加快协同整合。金融服务方面,未来或将拓展支付牌照,建设支付平台,获取交易大数据,实现精准分析和营销的同时,通过获取其他金融牌照,推出供应链金融、物业金融、消费金融等产品,实现盈利模式升级。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入-A”评级。预测公司15-17年EPS 分别为0.30元、0.34元、0.40元,对应PE 分别为34倍、30倍、25倍。 风险提示:销售低迷,供应链、电商、金融业务布局低于预期