报告摘要: 钢贸事件影响基本结束,公司进入正常盈利期。14年第四季度,公司一次性把钢贸事件所造成的坏账全部计提,从而造成当年第四季度净亏损4.3亿元。15年及以后不再进行计提,公司15年第三季度公告称“由于公司在2014年清理各项资产损失金额较大,预计2015年净利润与去年同期相比有一定幅度的增长。”我们乐观推测,一旦出现冲回,对未来年度公司净利润的影响也会比较大。 非洲市场订单暴发,或将成为公司海外订单的主要来源之一。2014年公司在外市场份额已达45%以上,远大于竞争对手如smith等。海外市场中非洲市场暴发,根据统计,前三季度非洲市场新签订单或已经达到120亿元以上,占比达到50%以上。而根据2014年非洲水泥价格200-400美元/吨,未来水泥生产线建设市场仍然有非常大的提升空间。与此相对应的是,目前非洲各国基本处于快速发展之中,在经济快速发展的过程中产生了大量的水泥需求,各国急需扩张水泥产能,国内外水泥企业正处于快速投资建设之中。 在国家“一带一路”战略下,公司积极寻找海外投资机会,拓展盈利渠道。目前公司正在积极与各个丝路基金进行接洽,寻找合作的可能。由于海外水泥利润空间巨大,公司未来将进一步拓展除EPC外的生产线建设的投资、运营等净利率高的业务。 国内业务转型,环保等新产业将逐步成为主业之一。受制于与国内水泥产能过剩严重的现实,水泥投资将大幅下降,受此影响,装备业务面临整合和剥离,扬州中材就是很明显的例子。目前公司正大力拓展低碳环保业务,并收购安徽节源拓展合同能源管理。2014年公司这块业务收入约7亿元,新签合同额约8亿元。 央企改革期待破冰,新领导上台有利于稳定业绩预期。我们预计公司15年、16年EPS分别为0.52元、0.63元,首次给予公司买入评级。

公司主营业务覆盖了制动和转向两大执行部件,天然具备切入ADAS、车联网等领域的先发优势。传统业务加快电子化升级,新兴领域切入ADAS、无线充电、车联网领域,“1+3”转型升级路径清晰,公司将凭借覆盖底层核心部件的安全性和产业链优势逐步成长为国内汽车电子核心供应商和服务商。 “1”-传统业务领域看点在于空间布局和电子化升级。公司近年来加强属地化布局,在下游客户集中的地域进行空间布局,最终通过设立公司控股的合资公司的方式增强下游客户粘性。长春、广西、陕西、武汉、重庆是公司目标地域,随着属地化空间布局的完成,公司将锁定下游客户,支撑传统和新兴业务高速成长。产品结构方面,公司战略性加快ABS、EBS、EPB和EPS等电子类产品升级布局,在电制动领域有望通过与国外一线厂商合作的方式,加速公司向汽车电子转型升级。 “3”-新业务布局覆盖无线充电、ADAS和车联网,自下而上的生长路径具备天然的安全性和供应链两大优势。无线充电方面公司通过参股Evatran获取核心技术,未来将在国内进行产业化,有望打入国内外一线厂商供应链;车联网方面通过参股飞驰镁物、苏打交通网络切入车联网软件架构和分时租赁领域,锁定产业内最具供应链优势的团队;ADAS领域加快前端数据采集类产品布局,并积极通过外延寻求战略合作,打造最安全,最具融合功能的ADAS系统。我们尤其看好公司从汽车执行部件向上延伸所具备的安全性和供应链两大天然优势,一旦新业务布局成型,未来有能力继续转型汽车电子服务商。 强烈推荐,给予“买入”评级!我们强烈看好公司凭借技术和供应链天然优势在汽车电子领域的升级突破,预估公司2015~2017年EPS分别为0.22、0.36、0.59元,给予“买入”评级,强烈推荐!风险提示:汽车电子业务拓展不及预期。

公司2014年并购智翔信息布局职业教育业务,并于2015年10月继续增资,推进鼎利学院项目,加速公司职业教育业务发展。根据2015年半年报,职业教育业务收入增速70.16%,收入和毛利分别为1.15亿和0.58亿,约占总收入的36%(上半年总收入为3.1902亿)。 国家产业升级大背景下,职业教育市场将进入高速发展阶段,而公司基于自身实业背景和智翔信息的技术沉淀,从产业需求出发做职业教育,深耕实训市场,切中传统职业教育痛点。同时,智翔信息在IT职业教育服务有较好的行业积累。根据业绩承诺,2015年、2016年的承诺利润分别为5,808万和7,043万。 布局鼎利学院,是智翔信息产学结合外包服务的延伸和丰富。采用与现有院校合作模式成立院中院的模式,成功概率大,预期收益较明确;8个学院和1所基地将初步覆盖全国,有利于未来各地区的深耕和模式复制,为线上课程开发和其他教育布局垫定良好基础。其他方面,公司传统网优业务收益稳定、负债率低、现金充裕,为进一步的内外延增长提供支持。 估值及财务预测:我们预测2015-2017年EPS分别为0.46、0.66、0.85。2015年11月13日收盘价30.98,对应PE67.00倍、46.65倍、36.56倍。我们看好职业教育市场大机遇、公司的先发优势和产教训结合模式,看好鼎利学院收入的确定性和模式的可复制性。公司相对其他教育概念股,估值较低,给予买入评级,六个月目标价39.6。对应2016年预计EPS的60倍。 风险提示:鼎利学院项目推进不及预期、4G等通信行业投资不及预期、智翔信息业绩承诺不能兑现、国家政策变化等风险。

投资要点: 公司动力电池持续放量是公司未来高速成长的最大驱动力。 公司牵手天津华泰,动力电池合作再下一城。公司公告与天津华泰结成战略合作伙伴关系,双方一致同意就“加快新能源汽车电池技术研发、PACK 电池产品生产线”等领域开展长期合作,共同分享该领域的发展成果,并通过成立合资公司的形式结成战略伙伴,长期稳定地致力于该领域的技术进步和生产能力和效率的提升。我们认为此次合作是公司按照区域战略锁定下游客户的又一次典型范例,未来有望继续通过与新能源汽车区域龙头合作锁定下游客户并在本地化过程中建立市场先发优势。 传统业务稳定增长,动力电池快速放量是公司未来最主要的成长逻辑。公司传统的锂原电池稳定增长,在智能交通以及军工等领域具备成长空间。战略方面公司打造先进电池体系定位清晰,未来将瞄准锂电池细分行业需求为市场提供最具性价比的动力和储能锂电池。公司在建产能以及增发扩产产能将保障动力锂电池规模化上量, 成长为国内核心动力锂电供应商。公司远期规划动力储能锂电池总产值达到3.2GWH,对应总产值50亿元以上。我们认为公司动力电池产能具备较大的业绩弹性。同时,公司在动力电池人才团队储备以及高端自动化设备方面具备优势,未来成为最具性价比的中高端动力电池供应商趋势明显。 维持“买入”评级 !我们看好公司动力电池和储能电池放量的趋势, 储能电池在通信领域已经取得突破,动力电池从15年四季度开始进入放量期,此次与天津华泰合作将一定程度上锁定天津地区新能源汽车动力电池市场份额,占据先发优势。未来有望在其他新能源汽车产地复制该类合作模式。预估2015~2017年EPS 为0.42,0.66和0.91元,维持公司“买入”评级! 风险提示:动力电池和储能市场拓展低于预期。

投资要点: 转型:从传统EMS制造行业向数字营销等互联网产业华丽转身。公司传统业务是EMS制造以及LED相关加工业务。未来以数字营销为基础,公司将持续布局企业级SAAS服务、大数据等互联网数字产业。公司并购迈出坚实一步,夯实数字营销业务内核。收购三家数字营销公司协同作用强烈,构成公司发展数字营销的业务内核。三家标的公司分处于数字营销产业链不同位置,在不同业务领域形成各自的核心竞争力。募投项目方面公司将投资开发的程序化购买、移动媒介交易平台、数字创意交易平台等项目,奠定数字营销平台基础。公司将成立数字营销集团,由专业人士管理,打造集团品牌,整合各标的公司协同作战,从而实现集团内生增长。 我们认为公司是A股上市公司向互联网转型最坚决、最彻底,同时也最具备转型优势的公司之一。公司转型决心坚定,具备成功转型的三大必备条件:实际控制人持股比例高,具备持续外延式并购的基础;盘活传统业务资产,促使资金回笼,奠定转型的资金储备;转型战略定位清晰,切入数字营销行业,同时积极布局企业级服务市场,未来转型二级跳战略清晰。 数字营销业务框架搭建完成,未来将持续并购丰满业务版图。此次并购初步搭建了公司数字营销业务框架,后续将通过并购继续深度布局企业级SAAS服务产业等互联网数字产业,未来公司将朝“企业级数据生态圈”延伸发展,通过数据管理全面提供企业的营销、客户管理、销售、制造和配送的数据化服务。公司有望借力资本,通过外延式发展加速完善产业布局,转型企业级数字化服务平台。 给予“买入”评级!我们强烈看好公司在互联网领域的转型突破,假定公司后续持续并购战略实施顺利,考虑增发摊薄之后预估公司2015~2017年EPS分别为0. 10、0.41、0.87元,给予“买入”评级。 风险提示:互联网业务转型拓展不及预期。

报告摘要: 通过外延并购定位智能制造整体解决方案供应商,影响业绩的不利 因素将在今年消化。公司2011上市时以瓦楞纸箱印刷设备作为单主业,近几年通过不断地外延并购,已逐渐形成了“智能包装产业链”、“工业机器产业群”以及“高端装备制造业”三大战略板块,多主业共同发展的智能制造整体解决方案供应商。今年,诸如增发未获得批文导致借款利息增多以及新旧厂房同时折旧等不利因素基本上得到消化,明年业绩将得到释放。 纵向延伸瓦楞纸箱包装产业链,广东Fosber 将是公司业绩增长点。公司通过收购意大利 Fosber 60%股权,与意大利 EDF 公司成立合资公司生产印前印后设备,完成了从瓦楞纸板生产到瓦楞纸箱印刷的全产业链。公司与Fosber 成立合资公司,主要针对亚洲市场提供技术含量高同时又不乏性价比的瓦楞纸板生产线,截止年中已获得6000万的订单,未来广东Fosber 将会是公司新的利润增长点。 从智能仓储切入智能机器人领域,未来将深化布局。公司通过参股嘉腾机器人和ferretto,完成智能仓储的布局。未来公司将把重点放在工业机器人领域的核心零部件研发、制造,从以马达、驱动器、齿轮箱为代表的核心零部件切入,聚焦工业机器人领域核心零部件研制。 收购高端装备制造业优质标的,收获成长与现金流。公司通过收购百胜动力80%股权迈出高端装备制造业布局的第一步,其稳定的收入增长,以及未来在国内舷外机市场的进口替代,都将为公司未来的业绩提供支撑。 投资建议与评级:暂不考虑增发情况,我们预计公司2015-2017年的EPS 为0.14元、0.22元、0.25元,对应的2015-2017年市盈率为95.11倍、62.24倍、55.13倍,给予“增持”评级。 风险提示: 印刷包装设备需求下滑;合资公司业绩低于预期;再融资与外延并购的不确定性。

传统业务保持稳定,德普特电子全贴合业务有望成公司利润引爆点。公司原有的三大业务是ITO 导电玻璃、触控Sensor 和TFT 玻璃减薄, 均居于国内同行业领先地位。受下游增速放缓和行业竞争加剧影响, 原有业务增长受限。为寻求新的增长点,公司通过整合赣州德普特和南太电子,加速布局触控显示全贴合业务,从前三季度表现来看,德普特电子业务规模快速增长,目前客户已经包括JDI、夏普、深圳天马等,产品渗透到华为、小米、OPPO 等终端品牌。我们认为德普特电子将是公司营业收入及利润的引爆点,后期有望陆续进入一线高端品牌商供应链体系。 中大尺寸触摸屏已经切入高端车载触摸屏供应链,静待下游客户起量。汽车智能化的趋势已定,车载触摸屏必将成为汽车智能化标配产品。据NPD DisplaySearch 的研究数据,2014年全球车载TFT-LCD 面板的出货量约8,500万台,年成长30%以上。公司是国内少数同时具有大尺寸OGS/GG 触摸屏生产能力以及汽车电子认证(TS16949)生产线的厂商,下游客户放量将拉动公司业务增长。 积极转型布局“互联网+”和大数据业务,培育新的业绩增长点。今年7月,公司与第一大股东新疆润丰合资设立长信智控网络科技有限公司,布局智慧交通、智慧安全、智慧医疗、智慧保险以及车联网等社会公共服务业务领域,形成与公司现有业务的协同效应。参股智行畅联切入智能后视镜业务。我们认为公司转型“互联网+”和大数据业务决心强烈,未来有望通过并购继续完善“互联网+”业务布局,行业应用方面危化品管理和保险领域有望率先突破。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2015-2017年实现净利润分别为2.23/3.46/4.82亿元,EPS 分别为0.19/0.30/0.42元,当前股价对应动态PE 分别为63/40/29倍,维持“买入”评级。 风险提示。触控显示全贴合业务拓展受阻,互联网+业务低于预期。

报告摘要: 事件:11月13日晚间公司发布本次定增预案。公司拟以22.84元/股的价格发行6567.43万股,募集资金15亿元,扣除发行费用后将投入“吉林长春生产基地扩建项目”和“汽车电子和照明研发中心”的建设。 点评: 客户拓展持续,市场份额持续扩大,产能扩张势在必行。2015年1-9月,乘用车销量同比增长2.75%,而公司营收增长24.30%,市场份额提升明显。目前公司客户拓展力度持续加大。而在后市场领域,虽然整车厂限制仍在,但是公司也在积极拓展新渠道,绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。在这样的背景下,公司增加后组合灯及雾灯产能,使得产能跟上份额的增长。 汽车电子将是公司未来成长的方向和动力。公司一直计划向智能照明系统、汽车电子领域拓展。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型,随着智能化趋势的推进,成本降低后将走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节。公司在2014年8月收购neueI&T公司,是公司近些年来着力发展汽车电子的重要国际化举措。此次募集资金投入“汽车电子和照明研发中心”,彰显公司将从自主研发和外延并购两方面着力发展汽车电子,缩小与国际龙头的差距。 投资评级:公司是内资车灯企业的绝对龙头,公司在客户拓展方面取得不错的效果,未来高端客户的持续拓展值得期待,业绩的增长将是公司股价最有利的支撑;同时公司在汽车电子领域的开拓,以及国际化进程都将为公司带来合理的估值溢价。我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.34元、1.67元、2.11元,维持“买入”评级。 风险提示:经济持续低迷;汽车行业增速下降过快;公司客户拓展不达预期。

六氟磷酸锂短期仍将上涨,明年业绩弹性大。多氟多六氟磷酸锂当前产能2,200吨/年,明年扩产至6000吨/年。公司市场份额超过30%,议价能力较强,主要竞争对手为日本森田,主要客户为比亚迪,比亚迪90%的供应来自多氟多。六氟磷酸锂近期价格持续上涨,由2015年年初的8.5万元/吨上涨至现在的14万/吨左右,预计明年有可能超过20万元/吨,2016年六氟磷酸锂有望为贡献净利润1.5亿元左右。 明年公司锂电池需求依旧旺盛。锂电产销现阶段总体是供不应求的局面,产能方面多氟多2015年上半年达产1亿Ah,预计今年年底产能达到2亿Ah/年,2016年初3亿ah产能将全部开出。新大洋是公司现阶段最主要客户,收入占比70%左右。2016年新大洋预计销量超6万辆,考虑到公司自身造成的需求,明年产能将依旧偏紧。此外,公司已经与金龙客车签署了总金额6-8亿的战略合作协议,期待后续订单落地。 新能源汽车整装待发:为快速切入高景气的新能源汽车市场,公司低价收购红星汽车,获得整车资质。公司生产的新能源汽车以物流车和面包车为主,短期内产品将聚焦于国内庞大的物流配送市场。产能扩张计划上,公司2016年年计划生产1.4万辆,2017年生产3万辆,未来扩建一个10万辆的生产基地。 风险提示:六氟磷酸锂产能快速开出;新能源汽车量产不及预期;

医院信息化是公司的传统优势业务,在医院信息系统方面已经形成了全系列产品集合,并建立了品牌优势,在上海及华东地区有领先的市场地位,近几年通过区域扩张及连续外延并购,传统业务业务规模较快扩张。 基于传统医疗信息化领域业务及资源优势,公司逐步打造互联网模式下的新一代医疗健康信息服务体系,目前主要以项目试点方式布局,在医保控费及医保直付、云医院、互联网健康管理、药品服务等方面均有项目落地。 公司设立创新服务中心,培育健康云、云医院、云药和PBM云服务体系及四云之间的衔接合作,通过引入国药健康、淅大附属邵逸夫医院等战略合作伙伴,建立覆盖医疗、保健、药品服务、医保控费及医保直付等的健康服务生态系统,使公司原有的B2B业务,向B+B2C新业务体系开拓布局。 前三季实现营业收入4.37亿元,同比增长55.49%;归属于母公司所有者净利润8960.26万元,同比增长30.37%;每股收益0.164元。收入增长源自业务较快增长及收购公司纳入合并报表,但股权激励成本增加及创新业务研发投入增加,使成本费用增长较快,其中第三季度成本费用分摊较多,利润增幅明显低于收入增幅。 我们预测2015-2017年归属母公司股东净利润分别增长36%、43%、39%,对应EPS分别为0.30元、0.43元、0.60元。 公司依托原有的丰富医疗资源,打造健康云、云医院、云药和PBM云等创新业务体系,发展势头良好,维持增持投资评级。 风险提示:高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期的风险等。

报告摘要: 纯电动客车市占率超 30%,明年混合动力增速有望加快。宇通新能 源客车前三季度销量超9000辆,市场份额占比超30%,我们预计全年销售1.6万辆左右,其中6-8米客车的占比40-50%,主要是公交用途,像支线公交、短途公交等。当前宇通销售的混合动力客车都是十米以上的,全年销售量预计在5000-6000台左右,销量增速低于纯电动客车,主要系补贴的原因,不过明年混合动力客车增速有可能加快,主要是8-10米的混合动力客车加入到国家补贴范围内。 对明年新能源客车市场保持乐观。明年补贴退坡的压力对6-8米的客车销量冲击较大,但政府的抢装热情依然较高,特别是8-10米明年的经济优势相对突出,部分6-8米的市场有可能转移至8-10。此外公交市场依旧具备增长潜力,今年公交新能源渗透率为50%左右,预计未来能够达到70%-80%。并且公交运营补贴政策还没有落实到位,以10米以上的客车为例,年运营里程达到3万公里以上每年补贴8万元,一旦政策落实到位,将会极大提升公交公司采购新能源公交的热情。 储备新技术、新市场为后续发展蓄力。公司作为行业龙头,对新技术的应用开发保持较高的接受度。公司当前已经积极介入轮毂电机、轻量化技术、Can 总线、燃料电池、无人驾驶等领域,并取得了显著成果,为公司今后的发展发在蓄力。借着新能源客车的产业机遇,公司积极开拓国际市场,目前已经被定为法国新能源客车的主要供应商之一,预计客车将会很快在法国试运营。 风险提示:新能源客车销量大幅下滑;国际市场拓展不及预期

主食工业化、产品升级、龙头企业市占率提升是行业未来主要特点:挂面行业目前正处于快速发展期,2004-2013年26家主要挂面企业的销售额平均增速为19.85%。2014年中国挂面产量逾600万吨,按照年均约5%的增长速度估算,到2025年市场容量将达到1000万吨以上,人均年消费量为8公斤。挂面行业未来有三大主要特点:(1)主食工业化生产,发达国家工业化食品达到70%,中国仅为15-20%;工业化生产面食的面粉只占商品化面粉总量的25.5%,远低于发达国家的70%;(2)产品升级是长期趋势,目前中高端产品占比不足30%-50%,二三线城市及乡村地区70%以上的挂面是低端产品;(3)品牌、渠道、成本等多重压力下,龙头企业市占率将提升。 克明挂面已在北京中高端挂面市场占据主流地位:以北京为例,根据中国农业科学院的调查结果显示,北京地区大中型超市共有挂面品牌94个,产地主要包括北京、上海、河北、河南、安徽、山东和湖南。市场覆盖率最大、货架占有率最多的是克明面业出品的“陈克明+金麦仔”牌挂面,其次为合肥丰大集团生产的“丰大+京禾”牌挂面。北京地区被调查超市挂面的平均价格为5.81元/500g,挂面产品主要集中在4-6元/500g的价格区间,占52.03%。湖南“陈克明”在中档到高档的3个区间内占有较高的比例,尤其在中高档区间5-6元/500g,其所占比例高达60%。 粮食收储政策或取消,公司产业链一体化有望受益:农业“十三五”规划研究取消临时收储政策,以解决收储带来的价格倒挂、粮食对外依存度高等问题,这将对中国粮食市场带来重大变化,政策定调粮食市场化,将使得中国小麦市场“政策市”与面粉市场“市场市”导致的畸形价格传导机制逐步理顺。公司募投项目建设延津年产20万吨小麦粉项目,配套延津挂面产能,募投项目投产后公司产业链一体化优势明显,有望分享小麦价格下行的全部收益(如果粮食收储政策取消,国产小麦价格与国际接轨),盈利能力有望提升。 推行大单品战略,产品差异化竞争:公司产品以“陈克明”为品牌,包括营养、强力、如愿、高筋、礼品、儿童等6大系列、300多个挂面规格系列,未来产品方面将进行以下战略:(1)公司曾经计划进行SKU数量的削减,但是一直没有执行,2016年将重点进行SKU数量梳理,几百个单品,SKU数量下来后公司的研发、生产、销售等成本都会下降;(2)推行大单品战略,例如“华夏一面”2015年上半年预计收入在1000多万,全年有望达到3000万的收入,未来会在高端领域形成独立品牌;香菇面系列收入超过1亿元;(3)新品类保鲜面、冷冻面等有望形成公司新的品类增长点;(4)长期看,公司有望通过外延式并购成为综合食品集团。 传统优势区域渠道仍有下沉空间,新兴区域渠道扩张有望持续:公司传统优势区域主要集中在华中、华东、华南,三大区域市场的深耕细作时间较长,品牌影响力大,1H2015年这三大优势区域增速分别为7.61%、28.93%、6.01%。西南、华北、东北及西北市场公司进入时间相对较晚,仍处于市场开拓期,但从销售增速来看,公司在西南和北方区域市场的总体规模增长较快,其中,1H2015西南地区年增速达到15.81%,东北地区增速达到8.81%,拥有良好的市场前景。2015年公司样板市场由于数量较多,资源投放相对分散,效果不是特别理想,基于巩固华中、华东市场,华北、东北、西南、西北市场重点打造样板市场的原则,2016年公司计划打造10大样板市场,集中资源进行重点投放,计划1-2万场的促销活动,重点推动京津冀等人口密度较高区域样板市场建设,形成明显带动效应。 盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS分别为1.12元、1.35元、1.63元,对应PE分别为40倍、33倍、27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:(1)市场拓展低于预期风险;(2)食品安全风险。

北斗卫星导航终端持续放量。随着我国“北斗二号”亚太区域组网成功并投入运营,北斗终端需求开始释放,公司加大一系列北斗二代产品的市场销售,同时,重大合同的交付进度良好,北斗终端业务保持了快速增长。前三季度公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入2.72亿元,同比增长70.84%。公司北斗卫星导航终端持续放量,11月6日,公司再获特殊机构客户大额采购订单,总额为8550.5万元,约占2014年营业总收入的21%,对2015、2016年的业绩具有非常大的促进作用。 高端元器件明年有望量产。公司在高端元器件设计实力较强,其中在频率合成器领域技术水平居国内领先,DDS的技术水平接近国外最高水平,竞争对手只有中国电子科技集团第二十四所、五十八所,中国科学院半导体所等科研院所。公司研发的MEMS惯性器件除了用于组合导航模块外,还可以应用于飞机、舰船、车辆、医疗设备、工业设备、汽车电子等领域。2014年12月,公司设计的GS1609型高性能MEMS陀螺仪完成应用验证,性能指标优于同行水平,并达到可批产状态,明年有望大规模量产。 积极推进“1+N”产业布局。公司积极落实“1+N”产业布局,完成设立成都新橙北斗智联有限公司,整合核心部件、整机以及运营领域方面的优势,促进北斗与云计算、物联网、互联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合,推动北斗在大众消费、智慧生活、快乐生活、智慧城市等领域的深度应用。 盈利预测与投资建议。基于“1+N”战略布局,公司从军工市场逐步向重点行业以及卫星互联网领域拓展,看好公司未来发展前景,我们预计公司2015-2017年EPS为0.20元、0.33元、0.49元,当前股价对应15-17年PE为159/98/66倍,维持对公司“买入”评级。 风险提示:新品市场推广速度不及预期;行业竞争激烈

报告摘要: 黄山旅游前三季度实现收入同比增长 10.11%,归属上市公司股东净利润同比增长36.87%;第三季度单季营收同比增长15.94%,归属上市公司股东利润同比增长66.35%。前三季度接待游客248万,同比增长8.5%,其中第三季度增长16%。 公司盈利和客流双增,多催化剂开始释放。公司营运效率提高,期间费用率有一定下降。玉屏索道等多项目有序推进,景区服务质量、游客承载能力将不断提高,新业务的探索为公司带来外延成长空间。同时,途经黄山的京福高铁7月通车,景区正式并入便利的全国高铁网,未来将受益于我国高铁建设的不断深化,游客量有较强增长预期。 本年度,黄山旅游顺利完成增发2685万股,募集资金净额4.89亿。 本次发行的发行价格为18.55元/股,较发行底价有49%的溢价。 我们认为多项催化剂将持续释放,中期来看黄山旅游业绩将维持较高增长速度。我们预测2015-2017年EPS 分别为0.62、0.74、0.81。2015年11月3日收盘价20.97,对应PE 33.76倍、28.45倍、25.76倍。公司股价处于安全范围内,可适当配置,维持买入评级。

水下阀门国产化前景广阔。石油天然气开采由陆上转移到水下是大趋所势。水下阀门是水下生产系统的关键部件,对于水下油气资源的开发起到非常重要的作用,目前市场主要被国外如CAMERON、FMC、Tyco等企业所占据。公司作为国内第一家拥有API6DSS证书的阀门制造商,将凭借先发优势抢占市场,演绎替代进口的大戏。 公司研发实力可见一斑。公司多年来凭借其技术研发实力和质量管理能力,逐步发展成为国内阀门行业的龙头企业。深水阀门技术含量极高,对免维护使用性能、密封性能及可靠性提出很高的要求。此次作为国内首家阀门企业取得API认证,公司的技术优势体现无疑,而这也正是公司未来发展的重要推动力。 产品结构优化进行时。公司始终贯彻国内走高端路线,国外扩大市场份额的发展战略。此次获得API海底管道阀门标准认证,并获得海底球阀生产资质,一方面,使得公司产品结构更加优化,中高端产品更加丰富,另一方面在国际市场上获得认可,市场份额有望扩大。 投资评级:今年国际油价持续低位震荡,对于70%的产品都应用于石油天然气领域的公司来说,业绩不可避免得受到影响。但是有危就有机,公司在行业低迷时期持续加大研发积累技术,我们看好公司的未来。预计公司2015-2017年EPS为0.60元、0.73元、0.80元,维持“增持”评级。 投资风险:原油长期地位震荡;公司产品结构优化及下游领域拓展不达预期。