投资要点: 深发展A公布2011年一季度季报,实现营业收入58.15亿元,同比增长42.38%,实现净利润24.02亿元,同比增长52.22%,实现每股收益0.69元,实现每股净资产10.32元。实现加权平均净资产收益率6.92%;同比下降了0.5个百分点。 净利润快速增长的最主要的推动力是净息差同比和环比都出现了明显的上升,上升的主要来源来自于生息资产收益率的上升。 资产质量维持双降,年化的信贷成本为0.24%,比去年的0.41%明显下降,也是推动净利润快速增长的主要原因。 季度末的拨贷比仅仅为1.59%,第一季度并没有大幅度计提拨备。 维持前期盈利预测和谨慎推荐评级。

投资要点: 2011年1季度,公司营业收入为1.98亿元,同比增长100.99%,归属于上市公司股东的净利润为0.23亿元,同比增长126.73%,EPS 为0.26元;公司预计1-6月的净利润增速为25%-40%。 公司一季度的毛利率为 26.8%,与去年同期相比增加0.5个百分点;期间费用率为12.4%,同比降低4.8个百分点。毛利率提升的主要原因预计是数控机床与新产品的销售占比增加;同时,规模经济效应使期间费用率降低。 1-3月,数控金属成型机床行业的累计产量增速为33.66%,数控机床行业的产销持续保持较高增速。公司目前订单充足,下游需求旺盛。 募投项目逐步投产与产生效益。截止2010年底,公司募投项目已累计完成计划投资的51%,募投产能逐步产生收入。 由于基数效应,预计全年的产销增速会有所降低,但总体仍将保持较快增长的发展态势。 预计公司 2011-2013年的EPS 分别为1.23、1.80、2.42元,对应的市盈率为28.3、19.3、14.4倍,考虑到行业与公司的成长性,首次给予推荐的投资评级。

公司公布2011年第一季度报告:2011年一季度,公司实现营业收入为4,140.35万元,同比增长36.94%;实现归属于上市公司股东的净利润为307.36万元,同比增长62.59%。 2011年以来,活性炭市场供不应求,市场价格整体呈现上涨走势,公司产品量价齐升,主营业务保持了较好发展势头,经营业绩较上年同期有较快增长。 药用、针剂用活性炭为公司2010年新增品种,取得经福建省食品药品监督管理局颁发的《中华人民共和国药品生产许可证》。2011年该类活性炭产销规模扩大和出口的增加,将提高公司产品的综合毛利率。 创业板主要可比公司2012年动态PE一致预期均值为25倍,预计公司2011-2012年EPS为0.79和1.29元,考虑到公司的高成长性,给予公司2012年30倍PE,目标价格为38.70元/股。继续关注公司未来的行业整合动向。 风险提示:化工原料大幅上涨;募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。

业绩符合预期:1季度,公司实现营业收入35.87亿元,同比增长34.38%,实现归属上市公司股东净利润2.02亿元,同比增长43.52%,基本每股收益0.5元,符合我们的预期。 毛利率稳步提升,费用控制合理:报告期,公司综合毛利率为21.83%,同比提高0.43个百分点,呈稳中有升趋势;销售费用率为12.67%,同比略有提高;管理费用率为1.25%,同比下降0.2个百分点,费用控制合理。 扩张快速有效:公司营业收入及利润的快速增长一方面源于较快的跨区域扩张,门店数较上年同期的37家增加至45家;一方面源于可观的内生增长,可比门店营业收入累计同比增长24.76%,营业利润增长42.86%。公司1季度新开江苏溧阳天虹和加盟店福建永安天虹,增强了在华东和东南区域的影响力,同时公司将经营不满一年即盈利的深圳公明天虹由加盟转为直营,体现出公司在深圳市场良好的经营能力及密集开店带来的显著效果。截至报告期末,公司已进入14个城市,直营店41家、君尚百货1家和加盟店3家。2011年公司计划新开门店10家左右,目前已有储备门店19家,总面积为2010年底的50%,可以保证至少两年的开店需求。 维持推荐评级:我们认为公司是零售行业中比较有特色的跨区域连锁企业,其定位社区百货、标准化模式可复制、同时注重创新和细节,已经找到了适合自身的扩张方式,形成良性循环。按照公司每年新开10家门店的速度,暂不考虑送转,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.62、2.12和2.65元,维持推荐评级。 风险提示:可能遇到异地门店培育期过长,租金上涨,开店初期促销较多拉低整体毛利率等风险。

2011年一季度,公司实现营业收入11640万元,较上年同期增加31.04%;实现净利润2422万元,较上年同期增加97.85%。实现每股收益0.23元。符合我们的预期。 营业收入增长的主要原因是报告期内产品订单增多,销售量与售价均保持增长。净利润大幅增长的主要原因是报告期销售收入增长、资产减值损失减少。 公司两大类产品2010年均实现收入大幅增长,其中电容器化学品实现营业收入3.33亿元,同比增长59.8%,毛利率34.0%;锂电池化学品实现营业收入1.44亿元,同比增长30.7%,毛利率26.8%。一季度公司仍维持销售良好的局面。 公司未来下游需求将持续增长,公司将快速扩张,募投项目及超募资金投入项目将使公司锂离子电池电解液、铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品以及超级电容器电解液产能增幅分别达到617%、260%、375%和900%。预计这些项目将在2011年下半年开始投产,2015年前全部达产。 公司是国内铝电解电容器化学品行业的绝对龙头,市场占有率高达30%。目前公司还是国内唯一可以规模化生产固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液的厂商,并拥有超级电容器电解液主溶质季铵盐的专利。公司未来的发展潜力很大。 我们预计公司2011年、2012年和2013年每股收益,分别为1.15、1.49和1.88元。维持公司谨慎推荐的评级。 风险:募投项目进度可能低于预期。

投资要点: 2011年一季度,公司实现营业总收入170.56亿元,同比增长119.39%,归属于上市公司股东的净利润13.58亿元,同比增长283.28%;EPS为0.51元。公司预计2011年1-6月净利润同比增长150%-200%,对应的EPS为0.86-1.03元。公司一季度毛利率为19.5%,与10年相比上升3.7个百分点。 集装箱市场一季度延续量价齐升的态势。1季度,公司干货集装箱累计销量同比增长310%;冷藏箱增长166%;特种箱增长110%;预计2011年集装箱行业的整体需求仍将保持30%左右的增长。 海洋工程业务未来成长空间巨大。公司总裁麦伯良兼任海洋工程业务的首席执行官,表明公司对海工业务的高度重视。4月,来福士为巴西Schahin石油天然气公司建造的第二座深水半潜式钻井平台实现交付,在原油价格高涨的背景下,海工订单有望将持续增加。 能源、化工及液态食品等业务均有较高增长。道路运输车辆1季度累计销售收入41.06亿元,同比增长26%。受国际化工市场复苏带动,能源化工液态食品业务收入实现成倍增长。 预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.80元、2.17元、2.63元,对应的市盈率分别为13.4、11.1、9.1倍,维持推荐的投资评级。

业绩符合预期:1季度,公司实现营业收入40.085亿元,同比增长16.52%,归属上市公司股东净利润9262.09万元,同比增长10.28%,基本每股收益0.136元,符合我们的预期。 毛利率提升,费用增加:报告期,公司综合毛利率为18.62%,同比提高0.35个百分点,主要源于公司物流体系健全和直采比例提升在规模逐步扩大过程中优势更为明显,同时通胀背景对公司毛利率水平提高也起到推动作用。销售费用率为11.14%,同比上升0.87个百分点,主要源于扩张及人工成本上升;管理费用率为3.35%,同比略有下降。 扩张快速进行:报告期,公司净增23家门店,营业网点达到702家,其中中百仓储163家(重庆38家),净增9家;中百便民534家,净增14家,百货5家,扩张速度较快。 全业态发展,巩固优势:公司同时公告受让中百电器股权并增资、对电子商务子公司增资及拟将名称变更为“中百控股集团股份有限公司”并拓展了经营范围,体现出公司多业态发展及跨越区域定位进行全国发展的战略方向和决心。 静待商联整合:目前武商联旗下三家公司已经停牌,市场预期已久的整合有望启动,从解决同业竞争的角度看,公司主业超市业务可能会得到加强,我们会持续关注后续进展。 盈利预测与结论:我们认为公司各业态在武汉及省内二、三线城市乃至其他省份仍有拓展空间,且通胀环境也有利于公司业绩的提升,预计公司2011年每股收益0.46元,维持谨慎推荐评级。 风险提示:主要经营区域超市密度过大导致竞争激烈影响业绩,新业态发展效果低于预期,整合不确定性。

投资要点: 西山煤电第一季度完成主营业务收入74.9亿元,同比增长118.85%;完成归属上市公司股东净利润10.12亿元,同比增长17.23%,基本每股收益0.32元。公司第一季度盈利情况基本正常,营业收入略超预期。 主营业务增长来源:1、新并表的京唐焦化业务规模较大,焦炭化工业务同比增长22.87亿元。今年开始西山煤电焦炭业务扩张将明显高于煤炭业务,焦炭业务占主营业务收入比例将不断提高。焦炭业务扩张对营收增加有明显助力,但毛利提升需依托焦炭价格。2、今年1月公司曾上调焦煤销售价格,煤价上调与产量小幅增长使公司煤炭业务收入增长16.5亿元。 总体来看,纵向一体化是近两年公司发展的主要方向。非煤业务2011年增长明显快于煤炭业务,古交电厂二期机组投入商业化运作和京唐焦化完全达产均会给公司营业收入带来贡献,但公司长期业绩增长仍将依托煤炭业务,焦煤提价和兴县斜沟二期项目是未来公司获取利润的最佳渠道。 预计公司2011-13年EPS分别为1.09元、1.37元和1.84元,对应动态市盈率仍因享有焦煤溢价而略高于行业平均值。西山煤电焦化业务规模扩张一方面对营业收入有较大正面作用,另一方面,受焦炭价格波动较大的特点影响,公司业绩弹性要较往年更大。我们看好公司的长期发展,仍维持“推荐”评级。

投资要点: 业绩增速略低于预期。第一季度公司营业总收入12.23亿元,同比增长15.14%;归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元,同比下降9.55%;基本每股收益0.22元。 投资收益大降拖累净利润同比下滑。去年同期出售子公司汉源黎红股权产生了2548万元的投资收益,而本期无此收益,导致投资收益大幅下降98.18%。若扣除该项投资收益的影响,公司净利润应该与去年同期基本持平。 上游原材料大涨导致成本快速增加。由于白糖和上游中药材等价格在去年涨幅较大,导致成本增长加快,第一季度营业成本同比增加了24.30%,高于15.14%的收入增幅。我们预计白糖和部分中药材价格难现去年涨幅,成本压力将在下半年大大缓解,同时,随着新产品的推出,业绩增速有望在下半年大幅回升。 期待外延式扩张和内部整合提速。公司在年报中曾明确指出,2011年将在肠胃、止痛、妇科、骨科、咳嗽、喉科等重点关注品种中积极寻找并购对象,加快推进已筛选目标企业的谈判进度,尽快完成并购程序。同时,公司作为华润集团的中药产业平台,华润集团内部的中药业务的整合在今年也将有实质性的突破。 投资建议:我们维持对于公司2011年1.06元的EPS 预测,现价对应的PE 仅为19.32倍。虽然业绩基数较高,但公司在“十二五”期间仍有较高的成长性,经过前期的大幅调整后,目前股价明显低估。考虑到今年外延式扩张的可能性很大,继续维持“推荐”评级,6个月目标价26.5元。

投资要点: 2011年1-3月,公司实现营业收入和净利润分别为21.44亿元和1.65亿元,比上年同期分别增长-70.31%和-86.08%。每股收益为0.04元,每股净资产达到4.00元,加权净资产收益率0.91%,比去年同期减少6.57个百分点。公司收入和净利润均较上年大幅下降,主要是由于结算不均衡所致。由于同样的原因,公司预计今年中期净利润较上年仍会有所下降,但预计全年净利润会略有增长。 一季度,公司的销售情况较为良好。报告期内累计实现销售面积37.2万平方米,销售金额26.80亿元,同比分别增长44.6%和82.40%,低于行业龙头万科144.6%和135.3%的增长水平,但仍远高于全国商品房销售面积及销售金额14.9%和27.3%的增幅。这显示出,在行业调整时期,公司的市场份额得到持续提升。 公司一季度新拓展开发项目 4个,新增按容积率计算规划建筑面积约165万平方米,合计支付地价27.8亿元,与一季度实现销售回款基本接近。2010年全年金地集团新拓展项目可建建筑面积为300万平方米,合计支付地价115亿元。显然,公司一季度在新增土地储备方面并未主动收紧。 截至 3月底,公司账面预收账款继续增加,金额合计达到223亿元,比2010年底增加了35亿元,已经基本接近我们预测的2011年全年结算收入水平,将能够为公司未来2年的业绩增长提供相当的保障。 截至 3月底,公司持有现金141亿元,较年初增加了4.4亿元,远高于短期借款和一年内到期的非流动负债即65亿元。因此,短期之内公司的现金流状况无忧。而且我们注意到,公司虽然一季度虽然继续保持了较高土地储备支出,但基本保持与一季度销售回款一致,公司依然维持着较好的财务平衡。 我们维持对公司未来 2年的业绩预测,即2011年每股收益为0.77元,2012年每股收益为0.93元,并维持谨慎推荐的投资评级。

公司公布2010年年报,实现营业收入31.46亿元,同比增长34.41%;实现归属于上市公司股东的净利润3.60亿元,同比增长206.2%;实现每股收益0.61元,同比增长205.0%;加权平均净资产收益率为13.81%,同比增加8.74个百分点。业绩表现基本符合我们之前预期。 玻璃价格上扬和纯碱涨价推升公司四季度业绩。分季度来看,2010年四季度贡献EPS为0.28元,占比达到45.9%。一方面玻璃价格去年四季度出现上涨,另一方面纯碱业务去年四季度在成本推动和限电停产影响下,国内纯碱价格大幅上升,使得纯碱收入达到10亿元,同比增长41.49%,全年贡献1亿的毛利。12月份以来,随着纯碱供应量逐步增加,纯碱价格出现回落,但目前价格同比去年还是处于相对高位,如果2011年按照全年均价1800元/吨测算,我们预计纯碱业务全年将贡献毛利达到2.2亿元左右,毛利率达到18%左右。 报告期内公司销售毛利率达到为22.91%,同比提升3.39个百分点,分业务来看,玻璃业务毛利率为28.94%,同比增加2.47个百分点,纯碱业务9.95%,同比增加6.43个百分点。 公司目前已完成非公开增发业务,共发行12127万股,发行价13.00元/股,共募集资金15.76亿元。非公开顺利完成将为公司投资建设“2条600t/d太阳能电池基本生产线,1000万平米Low-e镀膜玻璃”项目奠定基础,预计2012年中期以后投产,将增强公司的超白玻璃领域和光伏太阳能业务的竞争优势,并成为2012年、2013年业绩增长点。 我们预计公司2011年和2012年的每股收益为0.62元、0.83元,相对于目前股价,对应的PE为27.1X、20.2X,维持“谨慎推荐”评级。

投资要点: 公司2010年实现营业收入65.59亿元,实现净利润3.20亿元,分别同比增长69.73%和18.84%,每股收益0.26元。 公司年派发2010年期末红利每股0.13元(含税)。 管道业务销售燃气41.43万吨,同比增长31.71%;新增用户数11.50万户,总数达到122.96万户,其中工商用户增速较快。 液化气批发64.06万吨,同比增长61.11%;瓶装气销量为13.59万吨,同比增长24.12%,用户数增加15.39万户,总数达到80.72万户。 分得大鹏公司红利8706万元,同比增加2700万元。 公司的三大业务板块均呈现良好的发展势头,预计这一趋势将在2011年延续;2012年,随着西气东输二线开始向公司供气,公司将进入跳跃式发展阶段。 公司2011年一季度实现营业收入18.28亿元,实现净利润1.13亿元,分别同比增长21.68%和31.66%,每股收益0.09元。 天然气行业的发展前景值得长期看好,深圳市的机遇则更好。公司将充分利用西气东输二线即将通气的有利条件,大力拓展工商大用户,使得公司的业务规模和盈利能力跨上一个新台阶。 维持对公司2011、2012年的业绩预测EPS分别为0.31元和0.46元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

投资要点: 2011年一季度,公司共实现营收5.05亿元,同比增长145.15%;实现归属上市公司股东净利润5825.08万元,同比增长58.19%;实现每股收益0.42元。公司业绩基本符合我们的预期。 由于报告期内市场需求仍然旺盛,并且主营产品销售单价也基本稳定,公司营收高速增长。但是因为公司年产25,000吨太阳能晶硅片切割刃料扩产项目尚未达产,公司产能不足导致外购半成品增加(外购半成品的采购成本较高),导致公司刃料产品的毛利率有一定程度下降。 此外,由于主要原材料碳化硅块料价格涨幅大于产品销售价格的涨幅,也导致公司刃料的毛利率有一定程度下降。上述两个原因导致公司的营收增速明显高于净利润的增速。 由于公司募投项目投产后,外购半成品的量将逐步减小。此外公司全资子公司新疆新路标光伏材料有限公司的年产5万吨碳化硅专用微粉项目一旦建成,则可满足年产4万吨切割刃料的原料需求。因此,未来公司刃料产品的盈利能力有望小幅回升。下半年废砂浆回收业务产能的增长和电子级晶硅刃料产品的投产都将对公司综合盈利能力的提升很有帮助。 虽然电池片和组件环节有产能过剩的隐忧,但是由于多晶硅的供给仍是行业的限制性环节,因此硅片环节的情况相对较好。我们仍看好公司未来的发展前景,暂维持对公司2011、2012、2013年的每股收益为1.86、3.02和3.29元的预测,并维持对公司推荐的评级。 风险:如果太阳能产业的发展增速阶段性放缓,公司的业绩增速也将放缓。

公司公布2011年第一季度报告:公司实现营业收入为8355.92万元,比去年同期降低3.07%;净利润为468.35万元,比去年同期下降41.51%。 公司2011年调整研发策略,不断引进高端技术人才,同时加大了对新产品的研发投入力度,2011年第一季度研发费用同比增加140余万元,同比增长152.31%;受原油价格上涨导致原材料等价格较去年同期有一定程度的上涨,但产品价格的调整存在一定的滞后性,所以造成一季度净利润的下滑。 公司确定2011年-2013年的发展规划与目标为:防焦剂CTP、促进剂NS、增塑剂A等产品产能根据市场需求的增长情况在现有基础上进一步优化完善;促进剂M、促进剂CBS和预分散胶母粒产品生产线建设完毕并根据市场容量扩充;选择公司研发中心研发成熟的产品进行产业化生产;预计到2013年公司将可实现销售收入10-15亿元。 根据最新股本,预计公司2011-2013年EPS为0.41元、0.93元和1.07元,创业板专用化学品公司2012年动态PE均值为25倍,给予公司2012年23-27倍PE计算,公司合理估值区间为21.39-25.11元。 风险提示:化工原料大幅上涨;募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。

投资要点: 公司 2010年实现主营业务收入288,689,009.58元,同比增长13.50%;实现利润总额49,401,726.11元,同比增长19.82%;实现净利润41,753,478.52元,同比增长18.15%,业绩符合预期。 2010年公司毛利率为26.92%,较上年增长1%,主要是托管运营和环评咨询的毛利率较高,提升了公司整体毛利率。新增托管运营及环评咨询项目也增加了公司经营活动现金流量,经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加88.46%。 2010年公司销售费用较上年同期增长55.15%,2011年一季度销售费用比上年同期增长101.31%,主要为公司布局新的销售市场,新市场的开拓发生的差旅费,业务费,广告费等增加费用,造成销售费用大幅增长。 2010年公司在湖南省内实现销售为18,028.72万元,比去年同期增长52.29%,省内销售收入占公司收入62.45%。 公司作为湖南省环保产业龙头企业,在湖南占据了60%以上的脱硫市场份额,未来公司业绩的增长主要来自于省外市场。 2011年第一季度,公司实现营业收入9,238.54万元,同比增长20.68%;实现净利润为1,018.40万元,同比下降5.49%。 公司 2010年签订合同8个亿左右,未来两年业绩有保证,预计2011、2012、2013年EPS 分别为1.25、2.31、2.97元,对应目前股价市盈率分别为40、22、17倍,维持谨慎推荐评级。