1、集装箱行业运价状况以及运力投放状况?运价仍有回落,当前稳定,回落属于季节性的。各个船公司保持克制,及时调整了运力投入,保持运价稳步回落,回落幅度不会很大,若运价跌到亏损边缘,各家船公司仍会收缩运力,维持运价。2、集装箱和历史最好相比,如何?美国需求不强劲,展望2011年的运价水平和当前相比?季报不做纰漏,集运价格环比明显上升,和历史相比,当前成绩是最好的,上一轮是05年,但那时的规模是当前的一半左右,运力投放不是特别大,明年需求8-10%增长,运力增长幅度不是很大。西方许多大的零售公司对11年的需求有较大提升,因此,11年运输需求仍有提升,预计和今年差不多。3、三季度国内集装箱航线经营状况?国内航线主要受到国家调控和农产品政策的影响,不如想象中那么好,内贸收入不理想。当前进入旺季,有增长。4、干散货在三季度盈利状况?明年的运力投放计划?VLOC合同情况?三季度环比下降,但是仍保持盈利。明年5条VLOC要交,租入船要根据市场情况灵活进行,当前还没有计划。VLOC都是20年长期合同,运价不方便透漏。公司租船策略:基本维持在140-150艘,当前来看,没有打算大量增加运力,基本维持现在状况。5、三季度集装箱运输业务单箱毛利?主要航线保本点?四季度和一季度那个季度更好?单箱毛利不是历史最好水平,但也处于上游,和最好有相当距离。保本点有很多影响因素,没有明确。当前仍然盈利。淡季在四、一季度,一季度比四季度更淡,但今年一季度很旺,和运力投放有关,明年一季度可能比四季度还好。

前三季度公司实现营业收入259.04亿元,同比增长82.45%;实现利润总额56.62亿元,同比增长120.34%;实现净利润44.45亿元,同比增长了124.7%。前三季度每股收益为0.88元。公司收入和利润大幅增长主要因为工程机械行业高景气,同时公司主导产品竞争力提升,而资产注入为公司带来新的收入利润增长点。 公司已完成了对湖南汽车制造有限公司及三一汽车制造有限公司的收购,相关工程机械资产全部注入上市公司,使公司业务更加多元化,增强了公司盈利能力和抗风险能力,提升公司核心竞争力。 公司计划投资两亿美元在巴西圣保罗州建立工程机械生产基地,拟生产挖掘机、履带起重机等工程机械产品。该基地建成后将实现产品在巴西的本地化制造和销售,并进一步辐射南美市场。同时公司先后在印度、美国、德国投资建设研发制造基地,逐步完善了国际战略布局,为公司长期发展奠定了基础。 预计公司10-12年EPS分别为1.15元、1.42元和1.68元,目前公司产品销售高速增长,考虑目前市场估值水平以及公司未来成长性,我们认为公司2010年合理估值为25-30倍PE,上调公司未来6个月目标价为28.75元,维持公司“买入”评级。

公司今日公布2010年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入23584万元,净利润1429万元。前三季度每股收益0.19元,与去年基本持平。 从2010年前三季度业绩来看,第一、二、三季度分别实现营业收入2.14亿元、2.63亿元和2.36亿元,净利润2694万元、2642万元和1429万元。从三个季度经营情况来看,第三季度出现了营业收入环比下滑,而净利润下滑速度比较快。从第二、第三季度的营业成本来看,分别为1.93亿元和1.91亿元,变化不大。表明第三季度产品销量出现了环比下降,而生产成本上升。 从2010年8月1日,公司天然气使用价格出现了0.23元的上涨,这是三季度成本较高的主要原因。从近期硝酸铵价格走势来看,10月份价格呈上涨趋势,环比上涨将近20%,目前在2400元/吨左右。预计第四季度将能够维持目前价格水平,不仅可以化解天然气价格上涨的压力,而且盈利能力会有所提高。因此,综合考虑我们认为全年业绩如此前我们预期的可能行较大,不会因为第三季度业绩下滑而影响到全年业绩水平。 盈利预测结果表明,2010年、2011年将实现每股收益0.45元和0.63元,与上次盈利预测没有变化,对应市盈率水平分别为25.3倍和17.9倍。维持我们此前12元的目标价,由于目前股价已经有较大涨幅,与目标价接近,因此下调评级为“推荐”。

公司前三季度实现营业收入31.48亿元,同比增长40.94%,营业利润1.81亿元,同比下降3.33%,归属于母公司所有者的净利润1.33亿元,同比下降0.15%,实现每股收益0.26元,其中第三季度实现EPS0.08元,环比下降32.4%,主要是受到行业淡季及原材料价格高企影响。 公司营业收入同比增长较大而净利润同比变化不大的主要原因是公司当季毛利率为14.59%,环比二季度18.12%出现下降,另外公司前三季度费用出现增长,本期销量增加及运费价格增加导致运输费用增加,销售费用为12572.9万元、同比增加61.63%;由于治污费及管理人员工资增加导致管理费用为9206.4万元,同比增加30.78%;由于本期资本化利息减少以及增加债券利息摊销导致财务费用12392.5万元,同比增加160.08%。 公司新增加的35万吨白卡纸项目将会成为公司业绩增长的主要来源,白卡纸10月份提价200元/吨,由于未来一年没有新增产能,预计四季度随着消费旺季到来,包装纸类还将会继续提价。公司还计划新建75万吨高档包装纸板项目,致力于成为国内白卡纸龙头,这将会为公司未来几年的增长提供了保证。 目前公司每年需要进口针叶浆12万吨左右用于白卡纸以及文化纸的制造,另外还需国内外购5-6万吨本色浆用于箱板纸制造,公司木浆自给率为70%,由于木浆高企使得公司文化纸和箱板纸毛利率较低,未来人民币升值可以降低公司生产成本。 我们预测博汇纸业2010-2012年的EPS分别为:0.48、0.64、0.71元。目前主要造纸行业上市公司10年市盈率在23,考虑到公司主要纸种白卡纸景气度较高而且未来人民币升值预期仍然存在,我们维持公司“推荐”评级,给予公司10.5元的目标价。

2010年第3季度公司实现营业收入182.47亿元,同比增长28.14%,实现归属于上市公司股东的净利润8.54亿元,同比增长21.23%。全年前三季度共实现营业收入543.02亿元,同比增长30.61%,实现归属上市公司净利润28.28亿元,同比增长43.58%,每股收益为0.404元。 在新开店方面,第三季度新增连锁店136家,其中常规店、县镇店、精品店分别为87家、46家和3家,常规店的开店速度提速明显从而使得全年常规店200家的目标有望超额实现。前三季度公司共新开连锁店285家,其中常规店183家、县镇店95家、精品店7家,大陆门店总数已达到1206家。由于县镇店的扩张略慢,很难达成全年200家的目标,但是100家的调整后目标可以超额实现。总体来看,今年公司仍然保持着快速的扩张势头。国际市场方面,香港截止目前为止新开店和关闭店数量相等,门店数仍维持22家,尚处于亏损状态;日本LAOX门店数为7家,目前可实现盈亏平衡。 受益于经济的好转和家电一系列相关政策的刺激,加上公司近几年商品销售结构的转变,前三季度可比门店的销售收入保持了较高的增速19.43%,相信我们预期的全年可比门店15%的增速可以达成。 盈利质量方面,前三季度毛利率为17.28%,同比提高了1.1个百分点;同期管理费用率和销售费用率同比下降了0.16个百分点,盈利质量仍保持在稳定的提升通道上。 从季报中我们发现,公司逐渐重视自建店/购置店的建设,第3季度分别在大连、昆明、西安购置了3个店面,同时自建了威海店、徐庄总部和物流基地等,加大了短期资本支出。此外,认购LAOX定向发行股份以及现金收付结算方面的差异,使得3季度公司现金及等价物净增加额同比下降129.40%,但由于期初现金流充沛,期末现金和等价物余额较上年仍然有所提高。 近期股价回调幅度较大,公司估值仍然低于行业平均水平。考虑到公司目前的扩张势头强劲,市场前景仍然向好,维持对公司的“推荐”评级和18.84元的目标价。

投资要点: 三季度业绩概述:江西铜业2010年前三季度公司实现营业收入约572.06亿元,同比增长66.26%;营业利润为45.01亿元,同比增长94.13%;每股收益1.12元,同比增长121.05%。 铜价上涨推动盈利增长:公司前三季度业绩大幅增长的主要原因是公司主要产品销售价格较去年同期大幅上涨。公司作为国内最大的综合性铜生产企业,铜价走势对其盈利起着决定性作用,公司收益随着铜价上涨而增加。随着全球量化宽松政策的持续推行,未来全球主要经济体的流动性将保持充裕,金属铜的金融属性或将再次刺激铜价上涨。 资源优势明显:公司目前查明资源储量约为铜金属1,131万吨,黄金362吨,银9,689吨,钼27.5万吨,伴生硫及共生硫10,899万吨,海外还拥有阿富汗艾娜克铜矿25%和加拿大北秘鲁铜业公司40%的股权。公司在同行业企业中资源优势明显。丰富的资源将保证公司自产矿的产量,进而保证了公司盈利对金属价格上涨的高敏感性。 权证行权募集资金:公司于2008年9月22日发行分离交易可转债时发行的认股权证已于2010年10月8日完成行权,行权募集资金净额为6,737,966,381元,公司股本增加439,895,678股。此部分募集资金主要用于德兴铜矿扩大采选生产规模技术改造、阿富汗铜矿采矿权的竞标和开发、加拿大北秘鲁铜业公司股权的收购等,公司已投入自筹资金先行进行建设。随着募集资金的到位,公司各项目进程有望加速,公司资源优势将进一步得到释放。 我们预测公司2010-2012年的每股收益分别为1.56元、1.97元和2.30元。考虑到公司在国内铜行业中的龙头地位及显著的资源优势,给予公司2011年30倍市盈率,目标股价为59.10元,给予“买入”的投资评级。

投资要点: 1、三季度公司实现营业收入14.58亿元,同比增长11.51%,实现归属于母公司股东的净利润4210.54万元,同比增长4.35%,实现基本每股收益0.08元。2010年前3季度公司实现营业收入44.86亿元,同比增长12.23%,实现归属母公司的净利润1.63亿元,同比增长24.23%,实现全面摊薄每股收益为0.31元。 2、从公司各主要业务看,大东方百货受到地铁修建围挡的影响,收入增速较为缓慢,第三单季实现营业收入3.34亿元,同比仅增长9.48%,而汽车销售业务和我们的预期基本一致,实现营业收入9.55亿元,同比增速为13.67%,较上半年小幅减缓。 3、三季报显示,公司延续了长期以来的一贯风格,费用获得了较好的控制,营业费用率为2.72%,和去年同期持平,而管理费用率为4.44%,较去年同期下降0.27个百分点,稳定、自律的管理团队是我们推荐公司的重要因素。 4、影响业绩的另一个方面是投资收益,今年三季度公司实现投资收益720万元,较去年减少了28.66%,主要是国联信托有限公司分红800万元,较去年减少了221万元,就全年来看投资收益部分的小幅下滑对业绩的影响不大。 5、随着地铁施工的推进,大东方门店周边的地面围挡有望尽快拆除转为地下施工,对整个商圈的人流会有正面影响。而且三季度门店个别品牌尚未调整到位对销售将有一定影响,4季度这些影响也将消除。因此我们认为4季度百货门店的收入增速较3季度会有提升,全年百货增速有望维持两位数以上。 6、公司的内部管控能力、优良的资产质量以及稳定的业绩增速是我们推荐该股的重要因素。最近公司公告将新开无锡原二百商厦和海门门店,打破了市场对于公司不具备外延扩张性的担忧,也显示出公司未来发展战略的改变。结合三季度经营业绩和4季度汽车销售的预期,我们暂维持对公司的盈利预测和评级,目前价位下维持“推荐”。

中海集运今日公布三季度报告,三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润21.54亿元,每股收益0.18元。前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润33.26亿元,每股收益0.28元,同比增长211.28%。三季度实现的净利润为上半年的1.84倍。 公司三季度业绩大幅增长的主要原因在于:由于欧美补库存,10年集装箱旺季提前到来,各航线运价普遍上涨,公司集装箱业务盈利大幅增长。 10年集装箱航运市场旺季提前到来,但也同时提前结束,进入10月份,随着欧美的补库存的结束,尽管离欧美圣诞节还有很长时间,市场运价已经开始下滑。除了货量减少的因素外,旺季时不断投入的新运力,以及原来的封存运力的重新进入市场,短期仍会对市场造成压力。市场运价需要等待航运商进行运力调整后才能稳定下来。四季度,随着运价水平的下跌以及货量的萎缩,预计公司盈利难度增大。 维持公司10-11年每股收益为0.28元、0.36元的业绩判断,公司当前估值水平较低,维持“推荐”评级。根据Clarkson的报告,11年的集装箱运力增长速度仍低于需求增长速度,集装箱航运业11年预计仍将有较好表现。我们认为当前不是介入公司股票的好时机,待到年底或者明年初,市场运价稳定后,可能是介入公司股价的较好时机。

业绩环比增长源于自营贡献。公司前三季度实现营业收入68.04亿元,同比增长1.87%;归属母公司股东净利润27.54亿元,同比下降22.68%,净利润下降的原因主要在于业务管理费用增长了46.59%。其中,三季度实现营业收入24.21亿元,环比增长12.95%;归属于母公司净利润9.12亿元,环比增长9.77%,主要源于自营业务收入的增长。 经纪业务收入保持稳定。三季度经纪业务收入10.75亿元,比二季度略有提高。母公司海通证券三季度经纪业务市场份额4.0%,和二季度基本持平。三季度综合佣金费率0.080%,环比降幅8.33%。公司前三季度经纪业务收入占主营业务收入的比例为49.22%,经纪业务收入仍是公司营业收入的主要组成部分。在佣金率保持稳定的前提下,随着市场交投不断活跃,四季度经纪业务收入对公司业绩将有显著的提升。 投资银行业务高增长后有一定回落。公司前三季度公司投行相关业务收入6.05亿元,同比增长514.0%,成为公司业务的今年以来的一大亮点。第三季度投行业务收入1.07亿元,在经历了二季度的高增长之后出现一定回落。 自营业务环比大幅增长。公司自营业务经营较为稳健,除去对联营和合营企业的投资收益外,三季度公司实现投资收益5.15亿元,环比增长657.4%,其他综合收益-0.52亿元。从三季度末的资产结构看,公司自营业务仍保持了稳健的风格。 给予公司“推荐”评级。进入十月以来,一方面市场重心不断提高,交投活跃,成交量迅速放大;另一方面,行业协会对券商佣金率进行了规范,我们认为公司作为行业内的大型券商,经纪业务有望率先受益;投行业务在经历了高增长之后,将会有一定的回落,但仍将保持景气;市场重心抬高使得我们对公司自营业务未来的表现也抱有乐观预期;另外,公司在创新业务和海外业务方面都在积极拓展,具有先发优势。预计公司10年、11年和12年EPS分别为0.48元、0.58元和0.65元,估值在行业中有一定优势,给予公司“推荐”评级。

三季度业绩略超预期:2010年1-9月营业收入98.78亿元,同比增长9.54%;归属于母公司的净利润12.41亿元,同比增长23.16%;每股收益0.175元。其中,7-9月份营业收入35.69亿元,同比增长12.94%;归属于母公司的净利润5.50亿元,同比增长31.96%;每股收益0.078元。 成本费用双控,毛利率提升1.59个百分点:在全年需对14对动车组进行维修的情况下,公司还是实现了对成本费用的控制。2010年1-9月,公司对应营业收入增速9.54%的营业成本增速仅为7.22%,毛利率由此提升1.59个百分点,我们认为这主要来源于公司安保费用的大幅减少和有力的成本控制。1-9月份,公司实现财务费用同比大降33.89%,这部分降低主要来源于公司以中期票据置换贷款节省的利息费用。 三季度收入增长令人惊喜:2010年三季度,公司营业收入出乎我们意料实现双位数增长。分业务看,上半年,公司货运收入就达到6.15亿元,同比增长了21.35%,基于客运业务的稳定性,我们认为公司货运收入增速较快的趋势在三季度依然保持,这意味着武广高铁开通后广坪段的货运能力逐步被释放的效应可能将超出市场预期。 公司具有长期投资价值。我们一贯认为,公司作为铁道部旗下稀有的上市公司投融资平台,在铁道部投融资改革进程加快的过程中,极有可能参与铁道部存量资产重组,打开新的发展空间。另外,铁路行业客货分线的大趋势也将使公司的货运收入持续收益;客运方面,公司管理层争取增开新长途客车的努力也将给业绩带来正面推动。 上调盈利预测,维持“推荐”评级。公司收入增长主要来自主营业务,增长稳健可持续,成长性和对成本费用的控制都超出了我们此前预期,我们上调公司2010-2012年盈利预测为0.24、0.25和0.27元,对应动态市盈率为15.92、14.86和14.03倍。我们维持“推荐”评级。

海螺水泥公布三季度业绩。1-3季度营业收入223.6亿元,同比增长26.5%,营业利润39.1亿元,同比增长39.9%,净利润31.6亿元,同比增长41.4%, 前三季度每股收益为0.89 元,三季度单季为0.39 元。期内海螺水泥的综合毛利率比二季度上升3.69个百分点至29.1%,主要原因是华东华南地区从九月份以来的拉闸限电导致区域内水泥供应紧张,水泥价格出现明显上涨。受拉闸限电影响, 公司安徽地区的熟料生产基地将从10月底开始停产检修,预计四季度公司水泥产量增速同比将出现下降,但随着安徽和江,浙地区水泥价格的快速上涨(平均涨幅超过15%),公司水泥产品四季度的毛利率水平有望出现明显上升,弥补产能增速下降带来负面影响。 较高的管理水平有效控制费用增长。公司三项费用(销售费用、管理费用、 财务费用)合计占主营业务收入比重为9.79%,较上年同期比重下降了1.37个百分点。 公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降62.76%,主要由于公司大量的应付银行承兑汇票于本年度到期偿还、存货增加、应收账款增加所致,我们预计四季度存货和应收账款都会出现下降,公司的现金流会出现改观。 产能稳步扩张保障业绩增长。2010-2011年每年3000万吨的新增产能(项目已核准,不计入可能的并购),销量每年也有3000万吨增长,12年预计新增产能2000万吨。预计2010年公司水泥产能1.37亿吨,12年将达到产能1.9亿吨。 我们预计海螺水泥2010-2011 年EPS 分别为1.44、1.83 元,目前的股价 相当于2010/2011 年18/14 倍PE,明显低于公司的成长能力,上调为“买入” 评级。

2010年1-9月,公司干货集装箱累计销量为91.63万TEU,上年同期仅为1.52万TEU;冷藏箱累计销量为5.83万TEU,比上年同期增长99.50%;特种箱累计销量4.11万TEU,比上年同期增长11.45%。2010年1-9月,车辆累计销量为11.45万台,比上年同期增长64.29%。能源化工液态食品业务方面,截至9月,TGEGAS在浙江宁波的LNG项目已超过了一百万安全工时。 2010年1-9月公司实现营业收入381.77亿元,同比增长175%;销售毛利率为15.87%,比去年同期提高2.43个百分点。2010年前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润为23.25亿元,合EPS为0.87元,接近公司中报时业绩预增的上限。 公司干货箱前三季度销量分别为10.29、32.24和49.1万TEU,三季度较二季度环比增长52%;冷藏箱前三季度销量分别为1.62、1.68和2.53万TEU;特种箱前三季度销量分别为0.95、1.5、1.65万TEU。公司道路运输车前三季度销量分别为3.02、5.28和3.15万辆,三季度回落主要是因为季节效应。 由于三季度干货箱量价齐升,公司三季度共实现营业收入169.39亿元,同比增长281%,环比增长26%;三季度销售毛利率达18.10%,接近公司历史最高水平。三季度公司实现归属于上市公司股东净利润为14.12亿元,合EPS为0.53元,说明公司业绩弹性相对于干货箱销量较大。 四季度是集装箱销售淡季,因为公司四季度干货箱将有较大幅度回落;但公司预计2011年集装箱需求仍将保持增长。 2010年9-10月,烟台中集来福士相继成功完成COSLPIONEER、SchahinH200两个深水半潜式钻井平台的试航。预计将在10月底向客户交付第一台半潜式钻井平台。SSCVⅡ项目已在山东海阳开工建造,SSCVⅡ是中集来福士自主研发并建造的首制船,是集海上重型起重作业、甲板货物储存及生活居住功能为一体的非对称半潜海洋平台。 公司同时发布了全年业绩预增公告,预计公司2010年全年可实现净利润23.97~28.77亿元,同比增长150%~200%;合EPS为0.90-1.08元。 我们预计公司2010、2011和2012年可实现每股收益分别为1.01、1.28和1.73元,按照2010年20倍PE,维持目标价20.20元,维持“买入”评级。

公司3季度实现营业收入2.87亿元,同比增长28.14%,实现归属上市公司股东的净利润4043.59亿元,同比下降1.77%。公司前3季度累计实现营业收入8.3亿元,实现归属上市公司股东的净利润1.78亿元,同比分别增长94.88%和69.34%。前3季度每股收益为0.82元。 从公司过往报表来看,公司收入的确认往往滞后房地产市场1个季度左右,今年上半年收入增长65%来自于去年4季度和今年1季度的高成交,而受宏观调控影响,2季度全国楼市成交下滑较多,因此公司3季度的收入增长幅度有所下滑。 3季度公司净利润同比下滑是成本上升较快造成的,主要原因有二:第一,公司经营规模扩大,因此相关的经营成本快速增长,特别是员工人数增加引起的固定工资增长;第二,3季度公司合并信立怡高而增加的成本。 9月底新调控措施的出台以及随后各地政府陆续所出台的限购措施造成了市场成交有所下滑,对公司未来的收入增长也产生了负面影响。不过我们之前对公司的业绩预测已经考虑了这一点,因此暂时不对业绩预测作出调整。公司预计2010年度的归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-60%,也基本符合我们的预测。维持目标价40.80元,以及对公司的“推荐”评级。

公司前三季度实现营业收入16.01亿元,同比增长14.18%,营业利润2.84亿元,同比下降0.33%,归属于母公司所有者的净利润2.37亿元,同比增长10.56%,实现每股收益0.24元,其中第三季度实现EPS0.04元,公司业绩略低于我们的预期。 公司第三季度单季实现营业收入3.91亿元,同比下降1.36%,环比下降幅度为45.13%,这表明当季受行业淡季影响出货量受到一定的影响,当季毛利率为31.18%,环比增加1.85个百分点。 公司业绩低于预期的主要原因是公司本期费用的增加,前三季度由于大力开拓国内市场,营销费用增加,销售费用为7231万元,同比增加61.39%;由于各子公司全面投产,管理费用为5816万元,同比增加87.47%;计提了公司债券利息以及汇兑损益增加,财务费用为7508万元,同比增加110.66%。 随着公司07年通过增发建设项目的逐步投产,公司产能实现了翻番,公司今年订单情况饱满,公司业绩能够得到保证。对于人民币升值,由于公司两头在外,原材料进口成本比例占50%,这会降低公司的汇兑损失,另外公司跟国外经销商有一个约定,假如本币升值幅度过大,公司会跟客户重新定价,因此公司产品有一定的议价能力。目前公司正在积极地进行非公开发行事宜用于国内市场的开拓,可以使得公司产能优势得以进一步发挥,国内市场开拓能够提升公司利润发挥的空并增加公司的估值状况。 预测宜华木业2010-2012年EPS分别为0.37、0.53、0.59元,公司股价对应10-12年PE分别为19、13、12,我们继续给予公司“推荐”的投资评级,并给出公司7.5元的目标价。

公司公布三季度数据,前三季度实现营业收入2.90亿,同比增长31.85%,实现净利润3139万,同比增长10.10%。其中,第三季度业绩要好于上半年,实现收入1.14亿,同比增长68.79%,实现净利润1107万,同比增长14.68%。公司毛利率相对稳定,第三季度毛利率水平约为30%,较上半年和2009年有所提高。公司净利润增速远低于营业收入增速的原因是费用的增加。自公司2009年底上市后,公司利用募集资金加大区域分支机构建设和市场营销的力度,因此销售费用大幅增加,增速达到110.44%。此外管理费用的增速也达到47.91%,大幅超过收入增速。我们认为,公司在分支机构的投入是公司发展的基础,这些投入未来将为公司产生高额的回报。随着公司销售网络的铺设完成,公司的净利润率将稳步回升。公司的主要利润来源有两部分:文件管理外包和音视频解决方案。文件管理外包业务方面,公司采用3-5年的合同制,并且合同到期后,更换供应商的可能性较小。因此,目前的文件管理外包业务未来将为公司带来稳定的收入。同时涉及安全监控的解决方案预期将给公司带来新增的收入。根据我们的调研,我们认为,由于国防科研、军队、军工等行业对安全问题非常敏感,因此,公司涉及安全监控的解决方案将很快成为公司收入的重要来源。视音频解决方案及服务业务方面,公司陆续签订了中国长江三峡集团有限公司项目、南昌铁路局项目以及河北政法委项目等合同,预期业务收入增速虽然不如文件管理外包业务快,但仍能实现稳步提升。我们认为,公司各项业务都在稳步发展。尤其是涉及安全监控的文件管理外包业务,未来将获得快速的发展。我们预期公司未来净利润的增速将达到30%左右,预期2010-2012年公司的EPS分别达到0.383、0.522、0.685元,给予“推荐”评级。风险提示:11月首批创业板公司将面临解禁,如果创业板市场大幅下跌的话,公司面临较大的市场风险;公司目前正在进行重大资产重组,如果重组失败,股价面临下跌的风险。