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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
焦点科技 计算机行业 2010-10-11 67.44 -- -- 72.56 7.59%
83.64 24.02%
详细
点评: 我们认为,本次收购从短期来看偏中性,长期看有积极影响。 短期来看,收入确认有限,摊销和收购所产生的费用会比较多。文笔天天和焦点科技一样,也是B2B 平台,其会员费都是作为递延收入逐月进行确认,但此次收购后,新收入将从零开始,故第一年收入都会受到较大影响。费用方面,由于公司收购的资产主要是商标、域名、网站运营、知识产权等无形资产,按照会计准则需要摊销,假设分5年进行摊销的话,则每年需摊销100万美元。收购也会带来律师费等其他费用。另外,文笔天天的杂志业务成本费用相对较高。 长期来看,收购有积极的影响:(1) 直接跨境收购现有电子商务不失为拓展境外市场的明智之举。由于企业客户的使用习惯较难改变,B2B 电子商务平台需要沉淀的时间很长,完全靠新建比较困难。平台从台湾业务的独立平台来看,文笔天天在台湾、香港两地有品牌、有流量、有客户资源,通过收购文笔国际的资产,有利于公司迅速切入台湾市场,实现B2B 电子商务服务区域的拓展,提升公司在全球主要卖家区域市场之一的台湾市场的业务份额;(2) 从台湾与内地业务的协同效应来看,收购对公司大陆业务的拓展将起到积极的促进作用。焦点科技可以整合公司内地与台湾两地的B2B 电子商务资源,为注册会员提供新的增值服务,提升公司整体市场竞争力,进一步提升和巩固既有市场地位。从根本上看,台湾当地的B2B 电子商务市场有规模的瓶颈,对内地企业的扩张而言,也有文化和体制上的障碍,但如果能利用好台湾和内地业务的协同效应,为内地客户提供更多有价值的服务,所带来的效应要远远超过一个单独的区域市场所取得的成绩。 (3) 公司在成本和费用控制上也可以发挥收购的协同效应,从而节约成本。例如收购后,原先台湾一部分的网站日常维护运营、技术研发等可以由焦点科技原有团队接手,可以大幅节省运营支出。原先的杂志业务也可以进行一定的成本压缩,以线上运营为主,同时可以将纸质的杂志逐渐转换为电子杂志,例如适用于iPad 类终端的电子杂志。 投资建议: 综合来看,收购文笔天天长期的积极影响应起到主导作用,公司可以整合内地与台湾两地的B2B 电子商务资源,在业务拓展和成本集约上发挥收购的协同效应。考虑到收购短期所带来的摊销和费用,我们调低公司2010、2011年EPS 至1.36元、2.18元,但由于文笔天天相对规模较小,影响也比较有限。我们更看好长期的积极影响。 预期未来仍有不少股价催化剂,包括新产品上线,中文版、网上保险、网上物流等。投资焦点科技,对应2011年PE目前30多倍,即便在PE 市场上,有如此市场地位、盈利如此稳健的也不会比这个估值便宜很多。投资焦点科技,还等于同时投资若干个保本的PE 项目,如网上保险、网上物流。都是在不新增多少成本、且有良好用户基础上的新业务。 我们对焦点科技依旧维持“买入”评级。 风险提示: 地域与文化差异风险;市场准入风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名