业绩符合预期 公司前三季度实现营业收入24.65亿元,同比增长20.21%,实现净利润22995万元,同比增长20.53%。三季度单季度实现营业收入7.74亿元,同比增长16.97%,实现归属母公司净利润5657万元,同比增长17.07%。在三季度世贸店重装开业和总店内部装修调整下,凭借良好的成本控制能力,仍然实现了净利润增速快于营业收入增速。由于促销结算方式原因,三季度公司毛利率较同期下降了1.63个百分点,这部分毛利将延后到四季度结算。从费用率来看,尽管三季度有新开店因素,但营业费用率和管理费用率分别下降了0.12和0.64个百分点。 公司国庆期间销售理想,销售同比增长30%以上,同时世贸男士馆在10月份日销售额维持在80万左右,由于毛利率较高,预计今年该馆可实现盈亏平衡,同时珠江新城国金店也将在11月中旬开业,目前进入最后装修调整阶段,该店我们预计培育期在三年左右。 投资建议 我们维持2010-2012年EPS为0.95、1.30和1.58元的盈利预测,公司良好的经营能力和较强的成本控制能力,使得公司仍能保持较好的内生增长,同时公司接连扩张,有利于提高市场对公司长期保持较快发展的信心,我们认为这将有利于公司估值水平的提升。 我们看好公司2011年的快速增长潜力,维持公司买入评级和目标价39,对应11年30倍PE。 风险提示 竞争加剧销售增长低于预期、新开门店培育周期过长。

事件 公司发布三季报,报告期实现收入58.56亿元,归属母公司股东的净利润8.03亿,分别同比增长25.15%和38.21%,基本每股收益0.7元,前3季度累计每股收益2.00元。 我们的观点 虽然三季度公司喷吹煤价格70-80元/吨,但由于三季度成本增长的原因,业绩与二季度持平,基本符合我们的预期。继续维持公司2010—2012年EPS2.62元、2.93元和3.13元的业绩预测。 公司近期的看点在于高新技术企业获得认定之后享有的所得税优惠税率。经测算,若2010年全年全公司按优惠税率,EPS有望达到2.97元、3.32元和3.55元。 公司喷吹煤有很大提升空间。今年喷吹煤产量约900万吨,目前公司洗选能力2130万吨,喷吹煤产量还有30%以上增长空间,未来随着高炉大型化,喷吹煤市场将稳步增长。 整合+注入,公司产能增长迅速。公司先后整合临汾、忻州等地的优质肥煤和肥气煤资源,共计15亿吨,产能1500万吨,预计明年下半年开始释放。此外集团司马、郭庄二矿注入预期强烈。 风险提示下游钢铁行业景气度下降的风险。

业绩符合预期 2010年前三季度,公司实现营业收入206.17亿元,同比增长39.69%;净利润38.47亿元,同比增长33.09%。前三季度每股收益0.27元,基本符合市场预期。第三季度EPS0.078元低于第二季度0.098元,主要是受7.3环保事件影响,公司降低了紫金山矿山的黄金、铜产量。 7.3环保事件对公司业绩影响不大 预计由于矿山产量降低将分别影响公司2010年、2011年EPS0.02、0.03元,罚款和赔偿对业绩影响也非常小。总的来看我们认为7.3环保事件目前对公司的业绩影响较小,后续影响也不会太大。 黄金和铜仍是我们最看好的品种 鉴于对美联储将进一步采取量化宽松政策刺激的担忧,我们认为黄金是目前对抗通胀的最好标的,而工业金属中金融属性最强的铜凭借良好的基本面仍有创历史新高的可能。 投资建议 预计我们2010~2012年EPS分别为0.39元、0.53元和0.62元,对应动态PE分别为17X、12X和10X,低于同行业公司。鉴于对未来黄金价格和铜价的看好,我们给予公司“买入”评级。 风险提示 金价、铜价下跌,公司减产情况比预期严重。

不锈钢量价齐升,业绩同比大幅增长 公司前三季度实现营业收入666.04亿元,同比增长34.59%;净利润9.91亿元,同比增长2716.97%,对应EPS为0.174元。收入及盈利的大幅提升主要得益于产量增加及钢价上涨(304不锈钢前三季度均价同比上涨19%,上半年不锈钢产量同比增长24.07%)。 成本上升、钢价低迷,业绩逐季下滑 公司Q1、Q2、Q3单季度EPS分别为0.078元、0.064元、0.032元,环比下滑趋势明显。镍价自7月初上涨至今达到27%,不锈钢成本压力较大,且普钢三季度价格低迷,公司业绩因而逐季下滑。 镍价反弹,跌价准备有望部分冲回 二季末公司计提跌价准备6.24亿元,对应EPS为0.1115元%。镍价二季末较一季末下跌21%,但三季末镍价较二季度末已上涨19%。 伴随镍价的触底反弹,不锈钢价格亦呈上涨趋势,二季末计提的跌价准备有望在年内部分冲回。 通胀预期之下,潜在的资源股应受宠 公司拟参股35%的袁家沟铁矿(铁精粉产能750万吨)计划于2011年投产,届时公司将成为拥有铁矿的资源股。预计公司10年、11年EPS分别为0.26元、0.39元,目前公司股价6.20元,对应PB1.65X,公司成本优势(潜在资源股预期)及不锈钢的资源属性在通胀预期大背景下优势凸显,维持“买入”评级。

三季度业绩符合预期 2010年1-9月,前三季度实现营业收入334464.95万元,较上年同期增长了43.87%,其中第三季度实现营业总收入109216.52万元,同比增长了28.32%;实现归属于上市公司股东的净利润11783.21万元,其中第三季度实现净利润3861.83万元,同比增加了370.94%。 2010年1-9月,公司实现每股收益0.2757元,其中第三季度实现每股收益0.0904元,同比增长了370.94%。 E6产品:看好其在高铁、引水、风电等领域应用 E6性能更佳、更环保、成本更低、应用更广。预计未来E6将主要应用于引水工程(南水北调、海水淡化)和油气运输、轨道交通(高铁枕木)和风电叶片(尤其适用于沿海地区海风发电)。 盈利预测与投资评级 考虑到玻纤行业正处于上升拐点,我们尤其看好公司发行股份收购巨石集团49%股份后,改善财务状况。因此,预计2010-2012年EPS为0.49元、0.91元、1.18元,给予目标价30元,对应于2011年32.96倍市盈率,给予“买入”评级。

宗申动力今日公布2010年3季度报告:公司前三季度共实现营业收入30.95亿元,同比增长15.15%,实现净利润2.69亿元,同比增长8.25%。第三季度营业收入为10亿元,与去年同期持平,净利润为9096万元,同比下滑11.61%。前三季度公司每股收益为0.26元,公司三季报略微低于市场预期。 分析与结论 公司三季度业绩出现下滑,主要原因是费用率的上升。公司第三季度毛利率18.4%,同比和环比分别上升了0.2和1个百分点。但是,第三季度管理费用率和销售费用率上升了0.85和1.9个百分点。因此致公司盈利出现环比小幅下滑。 展望明年,摩托车国三排放标准的全面实施将会为公司带来新的契机。目前,公司研发的国三技术方案已经能够较好地匹配到摩托车上,数十款发动机柴油通过了国三环保认证。公司在这方面走在同行竞争对手的前面。国三的推进将会有利于公司毛利率的提升和市场份额的提升。随着农村劳动力减少,农业机械化的进程将会逐渐加快,公司通机产品未来有望在国外需求保持稳步增长的情况下,国内市场开拓取得更加迅速的进展。这将成为公司未来的业绩增长点之一。上半年通机国内销售同比增长50%。

前三季度净资产增加134.56亿,其中三季度增加70.58亿 前三季度已赚保费1058亿元,同比增长40%,实现净利润127.56亿元,对应EPS1.71元(其中三季度EPS为0.41元),同比增长7%;期末净资产1110亿,比二季度增长6%,每股净资产14.52元。扣除分红、融资的影响,前三季度净资产增加了134.56亿元(每股增加1.76元,其中三季度增加了70.58亿元(每股增加0.92元),原因是由于指数上涨,公司可供出售金融资产浮盈在三季度增加了39.7亿元。 指数上涨提升中国平安净资产,重点关注“投资属性” 保险股具有高贝塔的特性,在本轮上涨得到充分体现。根据我们的测算,四季度以来,中国平安持有的权益类资产在指数上涨到3000点,每股净资产可增厚0.43元。而加息对中国平安的净资产影响有限,我们测算出这次加息对中国平安每股净资产的影响幅度为-0.12元。 业务结构优化,综合金融优势渐显 上半年新业务价值实现44%的高增长,同时,银行业务中公司存、贷款新增量的20%左右是来自于保险营销员的交叉销售贡献。 投资建议与风险提示 我们预测2010-2012年中国平安EPS分别为2.59、2.90和3.28元,目标价87元,给予买入评级,隐含2011年PE为30X。未来存在重大灾害风险以及综合金融整合失败的风险。

事件: 回天胶业2010年三季报显示,报告期内,公司共实现营业收入1.06亿元,较去年同期增长46.37%;营业利润0.29亿元,较去年同期增长46.34%;归属于母公司所有者的净利润为0.25亿元,较去年同期增长44.99%。年初至报告期期末公司每股收益1.02元,扣除非经常性损益后每股收益1.02元。略高于我们先前的盈利预测。 点评: 1、报告期内,公司营业收入和净利润较上年同期大幅增长,其原因主要是公司业务规模扩大,销售快速增长所致,同时,公司产品综合毛利率有所提高,太阳能、风能等再生能源领域及高铁行业中高毛利率产品的销售增长,在主营收入的占比进一步提高。 2、目前,公司在继续稳步提升汽车工业领域内销售的同时,再生能源领域及高铁行业领域中的销售也快速提升,毛利贡献也在逐步增大,高品质、高规格产品的销售增长,稳稳占据了行业的高端市场,这表明公司产品结构正在优化,利润贡献的多元化正在形成。此外,公司上市后品牌效应进一步提升,面向大客户、工业客户的销售大幅增长。我们认为,产品结构的优化将提高公司产品的综合毛利率,最终将提升公司的盈利能力,从而保证公司高速增长。

投资分析要点 (1)业绩保持稳定增长。2010年1-9月销售收入同比增长8.1%,归属上市公司股东的净利润同比增长26.1%。其中,3季度销售收入增速环比回升,增幅高达15.6%。(2)销量增速不快。1-9月份销售啤酒399万千升,同比增长4.7%,低于行业平均水平7.2%,也低于青啤6.8%。其中,“燕京”主品牌销售250万千升,同比增长10%。 (3)分区域看,2010年1-9月,广东、新疆、四川、山西等新兴市场增速较快。(4)提价效果集中在3季度显现。3季度单季度销量增速环比下降,但收入增速大幅回升。主要因为北京年初提价的效果主要在3季度体现,而广西漓泉也在6月份提价。(5)预计北京地区提价之后利润增速较快,因此少数股东损益出现下降,归属于母公司所有者净利润增幅高于利润总额。(6)2011年将面临较大的成本压力。2010年3季度毛利率同比开始出现下滑,成本压力初显。 盈利预测与投资评级 预计10-12年实现每股收益0.65、0.77、0.97元,分别同比增长19.2%、19.2%、25.3%,维持“买入”的投资评级,但需密切留意原料成本上涨对2011年利润增长的不利影响。

公司三季度增利不增收. 公司前三季度实现营业收入16,781.77万元,比上年同期下降39%,营业利润5,031.03万元,比上年同期增长20%,归属于上市公司股东的净利润4,133.53万元,比上年同期增长15%。 公司业务结构出现调整端倪. 公司收入主要由EPC、BOT和托管运营三块构成,作为一家环保领域的专业公司,随着加快环境服务业发展的呼声日渐强烈,我们推测公司今后会致力于发展大型工业水处理系统运营业务,通过获得服务周期较长的水处理系统托管运营业务获得长期稳定的收入。 盈利预测与估值. 根据以上盈利预测的基本假设,得到公司2010、2011和2012年EPS分别为1.31、1.78和2.34元。综合考虑“十二五”期间工业污染源企业治污领域大发展和公司作为该领域标的的唯一性,我们认为公司应享受一定溢价,给予2011年60~65倍PE,公司合理价值为107~116元。 风险提示. 1、获取订单的不确定性带来的风险. 2、人才供给不足给托管运营项目扩张带来的风险。

公司前三季度实现营业收入3.74亿元,同比增长37.9%;实现营业利润1.14亿元,同比增长31.2%;实现归属于母公司净利润9761万元,同比增长29.9%,实现EPS0.84元。公司第三季度实现营业收入1.38亿元同比增长37.3%;实现营业利润4115万元,同比增长40.8%;实现归属于母公司净利润3459万元,同比增长32.5%,实现EPS0.25元。预计全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%,增长范围在0%-30%。 前三季度业绩低于预期。 公司前三季度经营业绩略低于预期。收入增速快于利润增速,毛利率呈逐季降低趋势,主要原因是经营结构的改变,代理产品销售增速快于自产的高毛利品种。费用方面,公司第三季度销售费用控制良好一二季度;财务费用为负值;管理费用创新高。我们认为主要是公司研发投入加大的原因。 盈利预测与投资评级。 我们认为公司有成为卓越乃至伟大的医药上市企业的潜质,看好公司的长远发展。我们下调公司10年业绩预测至1.25,维持11-12年预测为分别实现EPS2.12元和2.95元,维持“买入”投资评级。 风险提示。 在研新药进度低于预期的风险。

营业收入与净利润均大幅增长创新高。 公司1-9月份实现销售收入3.325亿元,同比增长95.33%;实现净利润7790万元,同比增长107.63%;全面摊薄每股收益为0.62元,超出市场预期。其中三季度销售收入与净利润分别为1.39亿元和3833万元,均创单季新高,单季EPS达到0.30元。其原因主要有: 一是6月底新增项目镀膜8线、9线投产,大幅提升产能;二是公司产能利用率达到满负荷作业;三是产品价格上调。 综合毛利率与净利率均大幅上涨。 1-9月份公司综合毛利率和净利率分别为37.07%和23.43%。其中第3季度分别为39.61%和27.48%,比第2季度分别上涨6.21%和6.69%,主要原因是新增产能优化了产品结构。 盈利预测与投资评级: 根据我们的假设,2010-2012年公司实现净利润分别为1.15亿元、1.96亿元和3.07亿元,全面摊薄每股收益分别为0.92元、1.57元和2.45元。公司作为平面显示材料的行业龙头,给予2011年31倍PE,12个月目标价由40元上调至48.5元,维持“买入”评级。 风险提示: 一是原材料采购依赖进口的风险;二是募集资金投向的风险。

事件公司公布三季报:3季度公司实现营业收入65.80亿元,归属上市股东净利润8.67亿元,分别同比增长106.20%和39.45%。 单季度每股收益0.28元。 我们的观点公司3季度盈利与1季度和2季度相同,业绩略低于预期,主要原因在于兴县3季度产量释放受运力制约的影响。兴县斜沟矿新工作面8月份投产,预计年内1200万吨产量问题不大。明后年我们分别预计产量能达到2000万吨和3000万吨。兴县产能快速释放,使公司2010—2012年权益产量分别达到2281万吨、2921万吨和3812万吨,复合增长率30%左右。兴县是明后年公司的最大看点,该矿精煤、混煤洗出率分别为30%和55%,目前气精煤含900元/吨、混煤490元/吨(税价),同时该矿成本较低,预计吨煤盈利与本部四矿相当。公司在临汾的古县、尧都区、洪洞县、安泽县等地整合了约7.2亿吨的优质炼焦煤资源,合计产能1240万吨左右,预计将于2012年以后成为公司发展的新引擎。此外,集团庞大的煤炭资产也为公司“十二五”期间的发展提供广阔的外延发展空间。 预计公司2010—2012年EPS分别为1.20元、1.84元和2.35元,继续维持买入的投资评级。

2010年前三季度,公司实现营业收入180.74亿元,同比增48.79%;净利润4.84亿元,同比扭亏为盈。前三季度每股收益0.63元,明显超出市场预期,其中三季度EPS为0.20元,与一季度持平,略低于二季度0.23元的每股收益。公司业绩超预期的主要原因:(1)公司前三季度钢材销量增加、价格上涨,毛利率达9.39%,同比增加2.53个百分点;(2)公司区位优势明显,钢价和原材料价格波动相对较小,2010Q3盈利能力依然强劲,毛利率仍维持8.02%的较高水平。 业绩弹性最大。 公司业绩弹性极大,从业绩对吨钢净利的敏感程度来看,吨钢净利每增加100元,EPS可增厚0.914元,敏感度高居行业第一。当然敏感度高是一把双刃剑,在吨钢净利缩减时,业绩波动也会更大。 铁前资产注入势在必行。 铁前资产关联交易一直是公司一大心病,关联交易势在必行。若铁前资产注入,公司盈利将大幅改善。我们认为消除关联交易只是时间问题,期待公司在2011年注入铁前资产。 投资建议。 预计2010~2012年EPS分别为:0.84元、1.16元、1.63元。当前股价13.71元,维持“买入”评级,12个月内目标价20.88元。 风险提示。 关联交易风险;钢价下跌时对业绩冲击大。

季报概述 潍柴动力今日公布2010年3季度报告:公司前三季度共实现营业收入469亿元,同比增长84.45%,实现净利润48亿元,同比增长101.5%。第三季度营业收入为137亿元,同比增长42.05%,净利润为15.7亿元,同比增长35%。前三季度公司每股收益为5.76元,公司三季报好于市场此前预期。第三季度EPS为1.88元。公司同时预告全年业绩为7.16元-8.38元之间。 销售强劲,管理卓越 公司业绩大幅增长的原因是销售大幅增加以及管理协同再次得到较大幅度的提升。公司前三季度共销售发动机约42万台,同比增长约79.5%。前三季度,重卡行业销量为78.88万辆,同比增长76%。 受益于重卡行业的火爆,公司控股子公司陕汽重卡和法士特等销售也强劲增长。从而导致公司销售收入大增。 公司利润大幅增长,并且高于行业增速,得益于公司管理协同效应的再次推进。前三季度,公司在销售收入大幅增长的情况下,销售费用和管理费用仅仅分别同比增长了79.9%和50%。特别是第三季度,在销售收入增长约42.05%的情况下,公司销售和管理费用仅同比上升15%和23.6%。这也就是为什么公司在三季度毛利率同比下滑3个百分点的情况下,依旧取得不俗业绩的原因。