事项. 三季报显示:前三季度公司收入60.8亿,同比46.7%,实现净利润13.2亿元,对应每股0.66元,同比增长113.6%。每股净资产2.68元。 第三季度公司收入21.9亿,同比37.2%,环比2.6%;实现净利润4.43亿元,对应每股0.22元,同比增长11.7%,环比-3.7%。 平安观点. 收入增长与行业同步,利润率下降。 作为市占率超过50%的玻璃巨头,公司的国内市场份额稳定,收入增幅几乎与汽车行业,尤其是乘用车同步,增幅也与下游相当。 3Q10毛利率同比降低7.2个百分点,环比降低1.3个百分点。3Q09为公司毛利率最高点,主要是09年成本处于历史低位,而下游复苏强劲所致。之后连续四季度环比下降,2010年前三季度毛利率同比下降0.93个百分点。 财务费用大幅减少. 前三季度公司费用率降低3.26个点。公司一直计划减少负债率,目前看举措卓有成效,财务费用率已经比高峰期的5%左右降低了3个百分点到1.8%左右。 一是偿还银行借款,二是优化债务结构,亦通过发行短期融资券降低融资成本。 盈利预测与投资建议. 2010年公司收购了重庆万盛浮法100%股权、瀚德密封51%股权,完成了福清浮法三线技改,产能得以进一步扩充,地域布局更加完善。此外,出口配套也有望随着海外车市复苏而持续增长。 略上调公司2010年每股收益至0.89元,2011年1.03元,对应10月25日收盘价PE分别为15.7倍、13.6倍,PB为5.2倍,维持“强烈推荐”。

投资要点: 公司为综合类投资公司,主业有汽车制造、高速公路、煤炭、拖拉机和纺织业。 汽车业务08年起步入高增长通道,现已成为公司最主要的利润来源;高速公路为公司发展提高稳定的现金流;煤炭业务暂较小,存在集团资产注入预期;拖拉机与纺织业务处于亏损状态。 东风悦达起亚步入规模效应爆发期。 车型结构丰富,涵盖小排量轿车、SUV、MPV多个子行业;第二工厂今年投产实现30万新增产能,预计10年、11年销售33万台、43万台整车,单车净利稳中有升,预计10年贡献EPS1.06元,11年贡献EPS1.38元。 公路收费提供稳定现金流。 京沪高速沂淮江段贡献的投资收益占高速公路板块净利润的70%左右;陕西西铜线目前处于盈利最好状态,但今年大修对利润略有影响。未计财务费用,测算高速公路板块10年贡献EPS0.86,11年贡献EPS0.95元。 煤炭业务尚小,存在集团注入预期,谨慎判断乌兰渠煤矿10年贡献EPS为0.034元,11年贡献EPS为0.042元。 拖拉机与纺织艰辛扭亏中。 与印度马恒达合资后产品结构改善,未来扭亏希望所在是海外开拓,预计10年拖拉机亏损同比略降;公司纱线与织布产品高端,配套家纺,10年纱线供不应求,亏损额同比减半有余。 集团煤炭资源丰富、曾多次与悦达投资进行资产交易。 悦达集团拥有四大产业板块、两家上市公司。煤炭资源丰富,权益净利润丰厚; 与家乐福在六省一市深度合作,还涉足专用车、时装等其它产业。历史上集团与悦达投资存在多次资产置换及交易,我们乐观预期公司未来存在剥离亏损业务和注入集团盈利资产的可能。 我们认为公司合理价值为25.43元。 公司多元发展,汽车制造业务进入规模效应收获期,公路收费与煤炭业务稳定。 预计公司2010年、2011年每股收益为1.44元、1.81元。 我们认为汽车业务合理价值为20.7元,其它业务价值4.73元,综合估值25.43元,首次给予“推荐”评级。

2010年前三季度业绩超预期 2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.7%;归属上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长476%;EPS为0.46元,超过全年0.45元的业绩预测。 产销两旺,毛利率提升 受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高,公司销售收入持续快速增长。 第三季度销售收入8.5亿元,同比增长58.8%;2010年1-9月综合毛利率41%,同比增加2.5个百分点。我们认为随着半导体行业进入资本扩张期,以及激光设备对传统加工的替换效应逐渐显现,未来两年,公司销售收入能维持30%左右增速,综合毛利率继续提升。 管理改革带来成效,期间费用率控制得当 管理上,公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心,而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。2010年1-9月,公司销售费用同比增长26%,管理费用同比增长41.7%,均低于销售收入同比增长64.7%的幅度。 营业外收入推高第三季度净利润增长 报告期内,公司营业外收入1.8亿元,投资收益0.67亿元,主要来自辽宁子公司动迁补偿以及子公司大族医疗的股权出让所得。去除两项,公司的营业利润为1.18亿元,同比增长258%。 维持“强烈推荐”评级 调高业绩预测为2010年-2012年EPS分别为0.52元、0.57元和0.74元,对应2010年10月22日收盘价15.33元,PE分别为29倍、27倍和21倍。从2010年6月7日至今,股价上涨30%左右,维持“强烈推荐”评级。

平安观点: 三季度业绩符合预期,未来业绩确定性高。 三季报收入及净利润增幅均符合预期,其中收入增速较之前二季度有所提升,这也符合今年运营商配线产品集中在下半年进行采购的特点,预计四季度业绩增速将会更快。我们认为明年公司业绩确定性高:1)三季度公司原材料存货、应收帐款分别增长167%及40%,显示公司订单充裕,下游运营商需求旺盛;2)运营商推迟集采时间,公司目前跨年度订单较多,明年业绩增长有较大保障。 第三季度毛利率维持稳定,未来有望继续维持。 第三季度综合毛利率为31.16%,同比下降0.7个百分点,呈平稳态势。我们认为毛利率未来将在正负二个因素作用下保持稳定。负面因素:反向集采模式导致价格竞争异常激烈;正面因素:1)新产品不断推出。新产品往往具有创新的功能与设计,不参与集采,售价高;2)生产规模扩张,规模效应显现;3)光通信配件自产降低成本;4)武汉基地建设,大大降低未来产品的运输费用。 行业:光通信建设的景气持续时间超过市场预期。 我们认为光通信建设的景气将能为维持较长时间,主要原因包括:1)三网融合及运营商全业务运营是光通信建设景气维持的根本驱动因素;2)广电系统仍处于整合期,光通信建设后期潜力巨大;3)无线网络数据业务爆炸式增长导致无线网络对于后侧带宽的需求激增。我们强烈看好公司在未来二至三年内光通信建设中的成长性。 维持“强烈推荐”评级。 预计2010~2012年EPS分别为1.05元、1.58元、2.26,对应最新股价41.9元,PE分别为40倍、26倍、18倍。维持“强烈推荐”评级。

事项: 近日,我们对长信科技现场调研,就经营情况、行业发展态势等与高管进行深入交流。 平安观点: 公司主要从事ITO 导电玻璃及手机视窗材料业务。 从事LCD-ITO 导电膜玻璃、TP-ITO 导电膜玻璃、视窗材料等,拥有导电玻璃镀膜生产线9条,产销量多年居国内第一。 前三季度产销两旺,预计四季度公司高产能利用率有望保持。 2010年1-9月,公司合计生产ITO 导电玻璃2450万片。由于三季度新增两条生产线,单季产量达到995万片,按照三季度产量折算,新增两条线的全年(三班倒)产能超过1000万片。公司产品结构尚以TN、STN 为主,预计2010年TN/STN/TP 的产量结构为71%:20%: 10%,销售金额结构为48%:42%:10%,产品档次整体偏低。因此,公司长远发展还期待电容式触摸屏项目顺利达产达效。

受益经济增长,公司所处的中高档轻型商用车市场增长较快。公司相关产品销量增长速度快于行业平均水平,市场份额稳中有升。前三季度公司销售132,960辆整车,比去年同期上升61%,包括50,685辆JMC系列卡车、43,860辆JMC系列皮卡及SUV和38,415辆福特全顺系列商用车。 价格调整导致毛利率下降。第三季度营业收入39.7亿元,增长43%。当季毛利率25.5%,较上年同期下降2.5个百分点,主要是由于部分产品的价格调整。净利润4.11亿元,增长22%。虽然有降价的影响,但公司今年以来毛利率保持在26%左右,盈利能力稳定。显示公司在维持市场份额和盈利水平方面有较强的掌控能力。 前三季度营业收入116亿元,增长55%。前三季度毛利率与上年基本持平,但费用率下降近2.5个百分点,促使了利润增长幅度(89%)高于收入增长幅度(55%)。净利润14.53亿元,与去年同期上升89%。 盈利预测和投资评级。公司经营管理水平高,业绩增长稳定。在稳固轻型商用车市场地位的基础上,积极开拓海外市场和SUV市场,后期增长空间较大。预计2010年、2011年每股收益分别为2.13元、2.56元。按2011年15倍PE计算,其合理价格在38元左右,维持“强烈推荐”评级。

投资要点: 事项:公司发布三季度报告,1-3季度实现营业收入249.51亿元,同比增长62.7%,归属于母公司的净利润63.1亿元,同比增长108.5%,每股收益1.28元,第三季度每股收益0.75元,业绩基本符合市场预期。同时,预计2010年度实现的归属于母公司股东的净利润同比增加100%左右。 汇兑收益推升公司业绩。 三季度澳元汇率回升,逐步回到历史高位,截止到9月30日,澳元兑美元汇率为0.9656,较6月30日0.8523升值13.3%,产生汇兑收益4.28亿澳元,折合人民币25.65亿人民币,提升EPS约0.4元。今年以来,澳元累计升值7.47%,累计产生汇兑收益14.4亿元,提升EPS约0.2元左右。 Moolarben投产提升煤炭产销量,国际煤价上涨幅度大。 Moolarben1200万吨露天矿8月份的投产,增加了煤炭的产销量,成为未来重要增长点。1-3季度商品煤产量为3361.3万吨,同比增长27.2%,商品煤销量3587.9万吨,同比增长30.5%,此外,1-3季度菏泽能化商品煤产量为72.1万吨,是另一增长点。 煤炭价格总体延续了上半年的涨幅,其中,兖煤澳洲第三季度煤价为868.3元/吨,同比涨幅为26.9%,源于澳思达煤矿优质煤产量的释放。四季度旺季来临,公司现货销售为主,充分受益于煤价的上涨。 公司积极布局内外资源版图,未来3年将进入快速增长期。 Felix将是未来两年重要业绩增长点之一。预计2010年Felix煤炭产销量可达730万吨,2011年可达1280万吨。 公司在稳定本部矿井产能的同时,积极向外拓展资源:除澳洲Felix之外,设立山东菏泽能化、陕西榆林能化、山西能化、内蒙鄂尔多斯能化参与资源并购,未来3年将进入快速增长期,仍看好公司发展前景。 维持盈利预测及评级。 考虑澳元汇率的回升以及现货煤价的下一步上涨,上调2010年、2011年EPS为1.53元、1.65元,当前股价对应市盈率为18.6倍和17.3倍,投资评级维持“推荐”,目标价35.0元。

行业方面:流动性&宏观经济预期走强助推煤炭股反转。 国际方面,美元大幅贬值,全球流动性泛滥,大宗商品价格上涨;国内方面,人民币升值预期增强,“热钱”大幅流入,此外,宏观经济最坏时期逐步过去,“十二五”规划建设即将开始,宏观经济周期逐步上行。 2011年煤价预期小幅上涨,未来产能增长明确。 预计重点合同煤仍将有30~50元/吨的价格涨幅,市场现货煤价涨幅应在10%左右。 2011年煤炭产量复合增长率在10%以上。煤炭的增量主要来自布尔台、哈尔乌素的达成以及黄玉川矿的建成投产。从中长期规划看,2014年底实现经济总量较2009年翻番,预计煤炭产量将超3亿吨,2015年前主要依靠现有矿区扩能改造和新矿区初期开发为增长来源。 航运业务起航,一体化经营更加趋于完善。 航运业务正式启动,完成了煤炭离岸价(FOB价)到到岸价(CIF价)的进步,公司一体化经营更加趋于完善。自有铁路运输网络逐步完善,运能稳步提升,在煤炭铁路运输能力不足的情况下,公司优势更加突出。截至十二五末,铁路运输里程将达3358公里,煤炭运输能力将达6亿吨以上。 集团资产注入启动,未来整体上市进程加快。 神华集团仍有一些煤炭资产,公司已经启动整体上市进程,集团资产将分批次注入,未来持续注入预期增强。同时集团实力强大,平台优势突出,未来获取新资源的能力无可比拟。 盈利预测及评级:估值修复在即,目标价36.0元。 预计中国神华2010年、2011年EPS为1.80元、2.06元,当前股价对应市盈率为16.3倍、14.3倍,估值比较中明显低于行业均值,维持“强烈推荐”评级,给予2010年业绩20倍估值,目标价36.0元。

宁波华翔前三季度实现收入24.7亿,同比17.2%;实现净利润2.95亿,同比60%。每股收益0.52元,每股净资产4.38元。 3Q10公司实现收入9.87亿,环比20.7%;实现净利润1.11亿,环比8.2%,每股收益0.2元。 平安观点。 1)公司前三季度收入增长17%左右,增长幅度低于行业平均水平,主要是去年同期包含改装车业务。如按可比口径(扣除改装车业务),公司前三季度营业收入增长60%左右。其收入的60%以上来自上海大众、一汽大众、一汽轿车、延峰伟世通、长春佛吉亚排气系统等公司。主配客户相关车型持续热销带动了公司业绩增长。 2)2009年四季度公司出售子公司“陆平机器”73.8%股权后,专注于汽车内饰业务,整体毛利率非常稳定,连续三季度在22%左右,费用率亦保持稳定。 3)前三季度并表业务实现净利润1.28元,同比大增1.2倍。投资收益实现1.67亿,同比增长31.5%,主要是联营公司富奥、佛吉亚利润增长所致。 4)2009年四季度出售陆平机器股权及一汽富奥29%股权实现收益1.14亿元,扣除上述影响,公司预计2010年业绩实际增长幅度为60%—90%,对应EPS范围为0.69—0.82元。 5)盈利预测与评级。公司退出改装车业务后,主业更加明确和集中,利润率稳定性增强。其主要客户一汽集团、上汽集团发展前景向好,公司发展环境稳定。 后期公司参股20%的一汽富奥有望借壳上市,提升资产估值。此外,公司积极寻找新能源产业发展机会,为后期业务拓展做好准备。 我们提高宁波华翔盈利预测为2010年每股0.72元、2011年每股0.84元,最新收盘价对应动态PE为22.4倍、19.2倍,估值合理,维持“推荐”评级。

2010年前三季度,公司实现营业收入11.6亿元,同比增长64.5%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比增长1.1%;基本每股收益0.40元,每股净资产4.07元,加权净资产收益率10.2%。营业收入大幅增长的主要原因是:大有光聚酯切片项目4月份投产,新增差别化工业丝项目6月底陆续投产,相应营业收入增加。但受原材料成本较高、新增产能延期完全释放等因素影响,公司综合毛利率下滑,业绩微增。 第三季度经营环境好转,毛利率环比回升。 第三季度,公司营业收入5.0亿元,同比增长88.6%;归属于上市公司股东的净利润4538万元,同比增长17.7%;基本每股收益0.18元。第三季度综合毛利率15.0%,环比回升2.7个百分点,主要是因为:随着欧元汇率反弹,出口欧元区的涤纶丝销售回升;年新增2.5万吨车用差别化工业丝技改项目产能完全释放;聚酯切片产品价格上涨、毛利率回升。 非公开增发募投项目正在进行。 公司正在进行非公开增发,募投项目为年新增3万吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布项目。其中1.5万吨募投项目进展顺利,我们预计2011年二季度该项目即可试生产并送样测试。 预计未来涤纶工业丝毛利率回升,维持“推荐”评级。 随着供需关系改善、原材料成本推动,我们认为涤纶工业丝未来将价格上涨、毛利率回升。公司逐步推进涤纶工业长丝、塑胶产业用布、轮胎帘子布三大基地建设,不断扩张产能,未来业绩有望持续稳定增长。我们预计,公司2010、2011、2012年EPS分别为0.61、0.83、0.97元,对应前收盘价的动态市盈率分别为32、23、20倍,维持“推荐”评级。

10年前三季度净利润同比增长50.86%,符合预期 焦点科技前三季度收入2.26亿元,同比增长42.80%,净利润0.93亿元,同比增长50.86%,基本每股收益0.79元;其中第3季度收入、净利润分别增长47.89%和43.88%,符合市场预期。四季度一般是B2B企业收入高峰期,预计全年收入有望达到3.27亿元。 收入增长受益于会员数稳定提升和增值服务的持续加强 焦点科技10年上半年全面启动了客户培训工作,全年预计在全国25城市开设200场以上的培训课程;于10年4月提升认证服务商的服务品质,从而带动增值服务和认证供应商服务收入有了明显提升。公司前三季度的会员数量稳定增长,截至9月30日,英文版注册收费会员已达到11443位,环比增长5.3%,同比增长27.5%。增值服务、认证供应商共同推动焦点科技前三季度收入增长42.80%,并带动收入增长速度超过会员数量增长,预计未来单用户的发展潜力还有望得到更进一步的提升。 未来两年收入可能放量增长,增值服务新亮点 通过收购文笔国际股份、建立台湾电子商务子公司,推出中国制造网中文版,建立保险公司、进行网上保险增值业务,焦点科技已经在打造同B2B龙头企业差异化竞争路线,为未来快速增长打下基础。未来两年收入可能放量增长,速度取决于新型增值业务的推广速度、中文版及子公司对国内外市场的拓展进程。 焦点科技深化增值业务、深挖单用户价值的做法有望提升公司整体的竞争实力,增值业务有望成为增长新亮点。 上调至“推荐”评级 预计2010~2012年收入增长42.3%、35.2%、31.6%;EPS分别为1.19元、1.70元、2.19元;对应目前股价PE分别为59倍、41倍、32倍,考虑公司的差异化竞争策略进展顺利,利润增速有望维持高位,上调至“推荐”评级。

2010年三季报基本符合预期。 2010年前三季度年公司实现收入3.74亿元,同比增长27.4%,归属于母公司的净利润2710.7万元,同比减少4.1%,每股收益0.36元,其中第三季度每股收益为0.12元,业绩基本符合市场预期。 价格和销售量增加推动收入增长。 公司收入增长主要两个方面原因引起:第一、公司现有聚酯树脂的产能为3.5万吨,09年已经达到满产状态,今年未有新产能投放,公司主要通过库存管理和中试线改造增加产出和销售;第二、随着原材料精对苯二甲酸和新戊二醇今年下半年以来的价格提高,公司产品价格相应调整。 毛利率处于低位,未来回升的可能性较大。 公司正常毛利率区间在14%~17%之间,今年上半年聚酯树脂毛利率约为14%,三季度随着原材料的上涨,公司成本压力增加,毛利率下滑至约12%,为历史的低点,未来毛利率见底回升的可能性较大。 未来业绩还看新产能投放。 今年起公司产能瓶颈已经呈现,并成为制约公司发展的主要障碍。目前公司募投项目正在有序推进,预计将在明年10月份投产,届时产能将由现有的3.5万吨提高到8.5万吨,为公司新一轮发展提供动力。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2010、2011年EPS为0.46元和0.69元,对应10月22日收盘价PE分别为51倍、34倍,暂不评级。

投资要点: 2010年三季报基本符合预期。 2010年前三季度年公司实现收入4.61亿元,同比增长57.3%,归属于母公司的净利润3939.1万元,同比增长21.1%,每股收益0.41元,其中第三季度每股收益为0.11元,基本符合市场预期。 新厂区产能全面投产,收入保持快速增长。 历经08、09年的厂区搬迁后,今年公司经营进入较好发展态势,其中AKD原粉产能由09年2万吨提高到目前3万吨,在国内外市场需求旺盛形势下,产能消化较为畅顺,同时医药中间体业务稳步发展,推动公司收入快速增长。由于毛利较低的造纸化学品收入增速较快,因此,公司净利润增速低于收入增速。 多种因素叠加,三季度利润增速放缓。 三季度公司收入同比增长48.5%,净利润同比增长2.5%,单季度综合毛利率为15.3%,和AKD毛利率接近,我们推测三季度公司AKD占比持续提高,同时新产区运营后,成本摊销也在增加,由此对毛利率造成较大拖累,另一方面,限电政策以及近期原材料如硬酯酸价格上涨也对利润有一定影响。 造纸化学品和医药中间体两翼齐飞,发展前景看好。 公司AKD规模位居我国第一,掌握国内外领先的无溶剂AKD生产技术,未来出口市场将处于较快发展,国内市场方面,中性施胶剂对酸性施胶剂替代仍在进行,我们预计未来几年公司AKD销量存在100%以上提高空间。 经过多年积累,公司与多家全球知名的医药企业建立良好合作关系,涉及众多高级医药中间体的定制生产,未来发展基础良好。 给予“推荐”评级。 我们预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.55元和0.89元,对应10月22日收盘价的PE分别为56倍和35倍,考虑公司未来各项业务良好的发展态势,给予“推荐”投资评级。

投资要点 碧水源三季度已开始逐步释放利润 公司前三季度实现收入2.22亿元,较上年同期增长73.8%;实现归属母公司净利润6304万元,较上年同期增长57.5%。收入和利润的同比增幅已较半年报时有明显的提升,反映公司在第三季度已开始逐步释放利润。 EPC项目对公司毛利率的影响已逐步消弭 公司三季度的毛利率为55.3%,环比上升约10个百分点,表明二季度昆明第四污水处理厂EPC项目对公司的影响已逐步过去,公司毛利率已逐步恢复正常水平。公司前三季度的管理费用增长率低于收入增速,是公司规模效应和卓越管理水平的体现。 短期内公司将延伸产业链作为提升盈利能力的重要手段 公司针对污水处理市场状况,拟以市政污水处理主业为中心,适时进入污水处理运营、循环水应用、污泥处理等领域,延伸产业链,发挥技术及规模优势,提升盈利能力。 环保标准的持续提升是公司发展的长期动力 据了解,我国部分地区(如北京)已经正在酝酿提升污水排放标准,预计“十二五”期间我国的污水排放标准将进一步提高。公司作为污水深度处理的领军企业,将在排放标准提升的大潮中受益。 维持“推荐”评级 考虑到公司目前仍有10个亿以上的在手订单,我们维持公司2010年、2011年每股收益2.31元,3.38元的预计,维持“推荐”评级。

事项。 东风汽车(600006)披露三季报:第三季度实现营业收入48.6亿元,同比增长29%;净利润1.57亿元,每股收益0.08元,同比增长21%。 前三季度公司实现营业收入145.4亿元,较上年同期增加40.4%,实现净利润5.4亿元,比上年同期增加111%。前三季度每股收益0.27元,每股净资产2.93元。 平安观点。 1)营业收入较上年同期增加40%。主要原因是:本期汽车销量较上年同期增长47.25%,其中轻卡销量较上年同期增长51.84%;皮卡销量较上年同期增长34.04%;SUV及MPV销量较上年同期增长152.24%。客车及客车底盘销量较上年同期下降12.62%。 2)第三季度盈利水平有所下滑。该季度毛利率10.78%,较第二季度下降1.27个百分点,主要是因本部人工成本上升和促销力度较大,毛利率下滑较多。 3)公司执行了较为谨慎的财务处理。前三季度资产减值损失1.46亿元,同比增加267%。此外,公司对现固定资产的残值率进行调整,全年调减净利润约3147万元,影响EPS0.016元。 4)投资收益决定公司利润水平。前三季度投资收益5.75亿元,增加236%。投资收益增加主要是合营公司东风康明斯销量较上年同期增长94.70%,净利润较上年同期增加3.96亿元。来自东风康明斯的投资收益与公司整体利润规模相当,抑或本部亏损与郑州日产盈利相抵消。 5)代工生产“奇骏”、“逍客”等产品增加收入来源。该关联交易可以有效利用郑州日产新工厂的富余产能;同时,借助“奇骏”、“逍客”等产品的委托生产,能够大幅提升郑州日产新工厂QCD水平。委托生产加工费为5000元/台;委托生产数量为12.2万辆;协议有效期至2011年12月31日。我们测算每台代工可实现净利润1000-1500元,代工收入主要体现在2011年,预计可增加2011年EPS0.03元。 6)上调2011年业绩预测,维持“推荐”评级。预计2010、2011年EPS分别为0.34元、0.50元。按2011年15倍PE计算,其合理价格在7.5元左右,维持“推荐”评级。