投资建议: 预计2012-2013年EPS 0.46,0.56元,对应PE为26 倍和21倍。从汽车改性的市场空间以及TLCP新材料来看,公司市值仍有较大的空间,维持买入评级。

预计公司2012-2014年EPS分别为0.45、0.60、0.81,年复合增速38.35%,对应的动态PE分别为30、23、17倍。我们考虑到公司成长的稳定性和持续性高于一般的有机合成企业,而且随着新产品投放,业绩超预期可能性较高,因此维持公司“买入”评级。

考虑公司重卡业务转为合资带来的非经常性损益影响,预计公司2012-2014年经营性EPS分别为1.43/1.15/1.11,当前股价对应公司2012-2014年动态市盈率分别为6倍/7倍/8倍,综合考虑公司在国内基建恢复的预期,公司业绩增长可期,加上公司产品结构上移,盈利能力有望继续提升,以及公司新产品、新项目增强了企业发展后劲,维持公司股票“买入”的投资评级。

投资要点: 子公司锌溴电池项目正式投产安徽鑫龙电器股份有限公司(以下简称“公司”)近日收到控股子公司安徽鑫东投资管理有限公司参股的安徽美能储能系统有限公司的函,该公司的锌溴储能电池系统产品已正式开始小批量投产。目前该公司尚未对外签署销售订单。 锌溴储能电池项目前景广阔2011年下半年,公司与美国ZBB 公司、美国POWERSAV 公司、芜湖华瑞送变电建设有限公司合资成立了安徽美能储能系统有限公司,生产锌溴液流储能电池。锌溴电池是一种先进型储能电池系统,产品具有模块化设计、可任意叠加,并且具备深度放电、充放电次数多、储电密度高、使用寿命长、适用温度范围广、环保节能、安全可靠等特点。在该领域,ZBB 锌溴液流储能电池还兼具体积小、重量轻、成本低、性价比高等优势。 锌溴电池应用领域广泛,包括风光储能、电力调峰、汽车充电站、通讯基站、军事装备及基地、分布式电源系统,以及需要配备备用电源的各类场所(如:数据中心、医院、体育场馆、办公大楼等)。我们认为,风电场及某特殊行业有望成为公司储能电池产品初期的应用领域。 锌溴电池项目快速推进自2011年以来,公司锌溴电池项目加速推进,电池生产厂房4月份建设完成,厂房地面均经过重新铺设环氧树脂。 我们预计,ZBB 提供的2台产品样机很快将接受天津十八所等权威机构的检测,完全由公司自行组装的锌溴储能电池最快有望于2012年6月问世。 目前,公司积极寻找本土原材料供应商以替代美国进口部件(ZBB 认可此举),已与多家潜在供应商接触并进行产品考察,除电池隔板和溴的沉淀添加剂等技术难度较大原材料实现国内采购需要较长时间外,其他部件国产化进度将有望加快。我们乐观预测,2012年三季度末该产品的国产化率将有望达到60%以上(高于之前估计的40-50%的水平),制造成本明显下降,盈利空间逐步放大,若按6000元/度电设备的价格销售,公司锌溴电池国内市场销售初期的毛利率便可达到60%以上的较高水平。目前公司锌溴电池应用范围在20KW-20MW 之间,充放电切换仅需4毫秒,深度充放电次数可达到5000次,浅度充放电次数高达20000次,能量转换效率超过75%,根据公司锌溴电池生产与检测厂房的情况,我们预计,鑫龙锌溴电池的产能将在120-130台/月(按50千瓦时标准柜计算),完全能够满足推广期市场需求。 订单饱满 高增长确定根据我们的估算,公司目前手持的完全未执行订单约4个亿,在产订单约7个亿,总计11亿左右。成套设备订单的增长保持较为平稳的态势,前四个月同比增幅在25%左右,但元器件及电力电子产品的销售增幅远超此水平,预计2012年全年公司盈利能力较强的毛利率超过45%的元器件产品在总收入中的占比将大幅提升,达到30-35%的水平,从而有力的提升公司业绩。 我们乐观预计,公司2012年1-6月净利润增幅将高达65-75%的水平(全部为现有主营业务贡献,不含锌溴电池)。 估值与评级公司目前仍然坚持“以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充”的发展战略,对变压器公司实施逐步“收缩”。我们预测,随着公司与美国ZBB 合作的深入,锌溴储能电池项目顺利推进,公司未来的发展目标将不仅限于配电领域,有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。 公司IPO 募投项目2011年中期先后投产,增发的顺利实施,财务费用与销售费用率的明显下降,公司2012-2013年的收入将呈现高速增长。 我们预计,2012年公司每股收益0.38元(按照送转后的3.3亿股本摊薄计算),目前股价按送转折算后对应2012年动态市盈率24倍,维持公司“买入”的投资评级。 风险因素(1)原材料价格大幅波动;(2)下游配电网投资规模明显下滑;(3)新建销售机构与当地客户磨合时间延长;(4)国内客户对锌溴电池接受程度低于预期。

值与评级 公司目前仍然坚持“以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充”的发展战略,对变压器公司实施逐步“收缩”。我们预测,随着公司与美国ZBB合作的深入,锌溴储能电池项目顺利推进,公司未来的发展目标将不仅限于配电领域,有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。 随着公司原募投项目2011年中期先后投产,增发的顺利实施,财务费用与销售费用率的明显下降,公司2012-2013年的收入将呈现高速增长。 我们预计,2012年公司每股收益0.38元(按照送转后的3.3亿股本摊薄计算),目前股价按送转折算后对应2012年动态市盈率24倍,维持公司“买入”的投资评级。

核电建设重启设备招标先行 3月中旬,国家核电技术公司负责人表示,预计今年将恢复核电站项目审批,而此次公司中标核电暖通建设,从侧面验证核电重启已经开始。公司此次中标的设备包括核级空调机组、核级风机和核级冷冻机组,2011年底公司获得核电暖通总包资质,此次中标核电集成业务标志公司核电暖通设备业务进入实质性阶段。 2012年核电特种空调业务收入至少翻番 受日本福岛核电站泄漏影响,国内核电建设放缓,2011年公司核电特种空调业务收入为1296.8万元,相对2010年该项业务有所下滑,此次核电建设合同将在未来2-3年转化为公司销售收入,预计公司今年该项业务收入至少翻番,乐观的情况下有望达到5000万元左右。 实质性利润贡献有限未来有望加速 2011年南风股份核电暖通业务毛利率达到约42%,由于公司总包业务刚开始开拓,公司核电产品毛利率或在35%左右,今年核电业务给公司净利润增速贡献有限。核电制冷设备一般主要包括制冷主机、风阀、风机、末端(表冷器和空调箱等),各个部分价值比例约1:2:3:4,百万千瓦级核电站项目制冷设备约2亿元左右(平均价值,具体金额根据核电暖通设计规划有所不同),而公司此次设备中未包括风阀(因为核电暖通设计不同),平均单个机组百万千瓦级核电机组价值约0.77亿元。2008年12月25日、2010年7月1日,公司中标的核电设备供货合同金额分别为1699万元、4022.63万元,而暖通总包价值相对较高,随着我国核电重启和公司核电暖通总包业务合同的不断开拓,核电特种空调业务将为公司贡献实质性利润。 盈利预测和估值 虽然去年下半年以来多晶硅价格持续陷入低迷,公司多晶硅业务受到一定影响,但是随着二季度后空调行业逐步回暖,公司空调制冷阀门业务将逐渐好转,余热利用BOT项目将成为公司今年的主要看点之一,而不定期公布的合同能源管理和核电重大合同将成为公司短期股价催化剂。我们预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.45元、0.58元,以5月8日的收盘价10.46元计算,对应的动态市盈率分别为23倍和18倍,维持“买入”投资评级。

投资要点: 公司是钻采设备优质民营供应商。公司为国内优质的钻采设备和服务供应商,产品贯穿油气开发、炼化环节,具备较强的技术研发能力、完善的销售渠道以及品牌优势,在综合录井仪、钻井仪表和防喷器等细分市场占据主导地位。 上游资本支出增加 带动公司产品需求。目前国际油价稳定运行在100-120美元/桶的区间,去年底全球活跃钻机为3612台,达到历史高点。2012年中石油、中石化勘探开发资本支出规划为2511亿元,较去年增长达14%。钻井活动的活跃和全球生产井口数的增加,将带动公司产品和服务的需求反弹。 境外销售和服务将成增长新动力。公司不断随着我国石油公司“走出去”战略提高出口规模,服务于海外油气资源开发,目前境外销售比例已提高到22%; 2010年全球录井服务市场规模为36.5亿美元,公司市场份额仅为0.3%,增长空间广阔,预计该业务未来三年将保持35%增长。 非常规天然气开发带来增量需求巨大,新产品适时推出。煤层气地面抽采量“五年十倍”增长和页岩气开发愿景意味着数万口新增气井,这将给公司产品带来约300亿需求市场空间。公司把握行业发展机遇,今年推出的MWD随钻测斜仪为水平井和定向井必要设备,今年有望打开市场,贡献3000万的收入。 估值与投资建议。我们预计公司2012-2014年的营业收入为7.35亿、9.21亿和11.6亿元,同比增长分别为20.5%、25.2%和26 %,对应EPS为0.37、0.52和0.67元,PE分别为36、26和20倍。公司为细分市场龙头,产品市场空间巨大,给予“买入”评级。

事件 建设银行于2012年4月27日晚间发布2012年一季报,单季实现营业收入1097亿元,同比增长14%;归属母公司股东净利润515亿元,同比增长9%。基本EPS为0.21元。季末资产总额为13.28万亿元,比年初增长8.12%;存款余额10.61万亿元,比年初增长6.25%;贷款余额6.83万亿元,比年初增长5.10%。另外,与其他银行一样,同业资产、负债的比例略有提高。 不良贷款继续双降,信贷结构继续调整 公司2012年一季度末不良贷款继续实现双降,不良贷款余额为706.91亿元,较上年末减少2.24亿元;不良率1.04%,较上年末下降0.05个百分点。公司在一季度内继续推进信贷结构调整,控制产能过剩行业信贷投放,推进平台贷处置整改,同时加大对基建、中小企业、涉农等重点领域的信贷支持。季度末拨备覆盖率为250.65%,较上年末增加9.21个百分点。拨贷比为2.60%,已经达标。单季度资产减值损失近67亿元,由于去年同期基数较低,使其同比增幅高达39%,并进而拉低了净利润的同比增幅,仅为9%。 盈利能力提升,但手续费收入增长低于预期 公司2012年一季度盈利能力继续提升,年化平均总资产回报率达到1.62%,年化加权平均净资产收益率为24.61%,比去年全年水平分别提高0.15、2.10个百分点,保持在行业前列。但是,佣金净收入同比增幅仅为5%,低于预期,主要原因是受监管政策和市场行情等因素影响,贷款承诺、财务顾问等产品收入较上年同期下降,代销基金、证券投资基金托管、代理保险等产品收入亦低于上年同期。与2008年类似,公司佣金收入受市场行情等外界因素影响较大,具有一定波动性。但受其他业务收入支撑,非息收入占比依然保持在25%的高位,继续在业内领先。成本收入比为25.16%,比上年同期略有下降。 维持增持评级 我们维持建设银行2012年每股收益0.78元的预测,现价对应2011年、2012年PE分别为7.28倍、6.36倍,维持增持评级。

投资要点: 2012年一季度公司业绩处于最后低点 报告期内,公司实现主营业务收入5.24亿元,比上年下降30%;实现利润总额651万元,比上年下降56%;归属于上市公司股东的净利润为635万元,比上年下降45%。 产品综合毛利率呈现回升 报告期内,公司产品综合毛利率为18.71%,比2011年同期提升了6.19个百分点,主要原因是2011年一季度通胀背景下铜(电磁线)、铅、矽钢片等原材料价格出现持续上涨,导致公司生产成本大幅上升,利润明显压缩,而2012年一季度相关原材料采购价格同比回落幅度较大,从而导致产品综合毛利率呈现回升之势。 变压器业务景气度将现结构性分化 公司电力变压器和牵引变压器2011年都呈现亏损,我们认为,电力变压器2012年上半年扭亏的可能性不大,但是亏损幅度明显下降。 目前电力变压器的市场价格为成本的95-98折(去年则是7折),公司已经成功收购东源变压器公司,后者的500kv产品已经通过实验,预计2012年中可以投产,预计届时将有20%以上的毛利率,公司配网的35KV产品不参与统一招标,盈利状况较好,但110KV、220KV年内表现难以期待。 银川子公司为生产铁路牵引变压器为主,历史上最多时拥有55%的市场份额,公司牵引变压器毛利率曾高达55%,但特变电工进入该领域后,销售价格大幅下降,对公司冲击较大。 但随着国内高铁建设复苏,众多项目招标将在2012年展开,且招标方式也将得到改进,低价中标情况改观可期,我们预计公司牵引变产品的需求会有较大释放,盈利能力亦将呈现回升。 2012年电机业务增长值得期待 公司电机业务2012年一季度表现突出,分产品来看,预计全年白电业务发展较为平稳,其他电机业务均会有较快增长。公司160万千瓦的高效电机销售任务将获得补贴大致4000-5000万元,到2012年年中大致能够完成70%,即120-130万千瓦。 卧龙收购了欧洲ATB公司,后者拥有欧洲市场12%的份额,仅次于ABB和西门子,但其在欧洲本土生产的人工成本占总成本的比例高达35%,而卧龙这一数据仅为15%,从而有望腾挪出较大的利润空间。乐观预计,ATB公司2012年将为卧龙带来2亿元的电机订单,卧龙2012年元月初公司已经有10000平方电机新厂房投产,矿用电机已有20000千瓦产能,预计仅公司工程电机业务2012年即可获得30%以上的增速。 电池面临全面复苏 2011年5月,公司下属生产通讯用铅酸阀控蓄电池的子公司卧龙电气集团浙江灯塔电源有限公司停产整顿,这在很大程度上影响了公司报告期内的销售收入。为此公司已按照省市各级政府的要求积极进行环保整治,据了解,灯塔电源拆迁扩建项目已经完成,公司铅酸电池原配有4亿的产值规模,共计14条生产线,目前的新厂产能达6亿。公司原产品中90%为阀控蓄电池,通信电池方面,通信运营商集中招标导致毛利率下滑至20%以下,目前正常毛利率维持在15-20%的水平。随着产品结构的调整,预计2012年公司阀控电池与汽摩电池各占50%,汽摩电池主要进入维修市场,毛利率20-25%。此外,公司的大容量锂离子电池项目完成1条生产线的安装,目前已实现产品试生产。鉴于通畅的销售渠道与较高的技术水平,我们看好公司2012年电池业务的发展,预计卧龙2012年的电池业务销售将超5个亿,按此计算将获得2000-3000万元净利润。 估值与投资评级 我们预计,2012年公司每股收益0.33元,目前股价对应2012年动态市盈率约为19倍。我们维持卧龙电气(600580)“增持”的投资评级。 风险因素 1)变压器业务销售价格下滑 2)电机业务增长低于预期 3)电池业务销售遇阻 4)变压器产品应收账款持续增加 5)原材料价格持续大幅波动

主要财务数据 年报:全年生产机制纸116.36万吨,销售机制纸109.79万吨;实现营收53.30亿元,同比增15.73%;毛利率16.64%,较10年末微增,较11中期下降1.32个百分点;期间费用大幅上升至营业利润(2.03亿元)同比降12.88%;归属母公司净利润1.28亿元,同比降21.31%。 1季报:营业收入12.78亿下降1.18%,毛利率下降3.4个百分点致利润总额同比降37.12%;子公司博汇浆业、大华纸业享受二免三减半政策完毕致整体所得税税率上升18.6个百分点至35.2%,故1季度归属母公司净利润2872万,同比下降51.24%。 环比大幅向上 去年4季度宏观经济尤其是海外市场不确定性加大,导致公司主打产品白卡纸价格产生较大波动。尽管今年1季度因春节较早导致开工率较低,但从环比情况来看,1季报销售收入上升6.4%,营业利润大增193%,净利润增长181%。受去年同期基数较高的影响,上半年的同比数值依然有下降可能,但随着经济企稳,预计2季度经营将保持环比向上。 投资建议 公司今年基本没有新增产能释放,且江苏大丰75万吨白卡纸项目的财务费用负担较重,因此12年是博汇纸业的蓄势年,13年大丰项目逐步投产将会有效升级产品结构,带来收入和盈利的双升。预计12-14年EPS为0.25、0.38和0.52元,维持公司“增持”评级。

事件 南京银行于2012年4月27日晚间发布2012年一季报。数据显示,公司单季实现营业收入22.44亿元,同比增长34.28%;净利润10.33亿元,同比增长31.71%。基本EPS为0.35元。季末资产总额为3079亿元,比年初增长9.26%,并首次突破3000亿元大关;存款余额1866亿元,比年初增长12.13%,表现十分强劲;贷款余额1095亿元,比年初增长6.51%。 资产负债结构和净息差延续上年末形势 公司一季度资产、负债结构都较稳定,除个别同业科目有小幅变动外,未见大的调整。简单平均估算的单季度净息差年化后为2.66%,与上年度同一算法下的净息差基本一致,这是资产收益率和负债付息率几乎同步上行的结果。今年利率下行压力较大,公司净息差能否走稳取决于小企业业务进展情况。 资本充足率持续下降,但仍处高位 公司一季度末资本充足率、核心资本充足率分别为10.74%、13.65%,比上年末下降了1.02、1.31个百分点。公司一季度资产增长较快,达到9.26%,主要由买入返售和贷款贡献了过半增量,因此对资本有所消耗。鉴于目前资本充足率仍处高位,目前的消耗速度并不令人担忧,仍可适度加大生息资产配置。 不良率继续下降,全年维持谨慎乐观预期 公司一季度末不良率为0.73%,继续下降;但不良余额为804.22亿元,比2011年末增加1.36亿元。在此前的调研中,南京银行表示公司资产评级分类严格,贷款投放谨慎,其中平台贷占比持续压缩,且多分布于长三角地区,资产质量也较好,因此整体资产质量稳定,预计全年可继续实现双降。 维持增持评级 我们预计南京银行2012年每股收益为1.27元。南京银行股价4月27日收于9.33元,对应2011年、2012年PE分别为8.64倍、7.37倍,估值优势明显,成长可期,维持买入评级。

事件 工商银行于2012年4月27日晚间发布2012年一季报,单季实现营业收入1310亿元,同比增长15%;归属母公司股东净利润613亿元,同比增长14%。基本EPS为0.18元。季末资产总额为16.18万亿元,比年初增长6.19%,创出新高;存款余额12.62万亿元,比年初增长2.89%;贷款余额8.16万亿元,比年初增长4.74%。另外,同业资产、负债的比例略有提高。 不良贷款继续双降,资产质量稳定 公司2012年一季度末不良贷款继续实现双降,且继续为四大银行最低。不良余额为728.19亿元,比上年末减少1.92亿元;不良贷款率为0.89%,比上年末下降0.05个百分点。我们在此前3月16日发布的深度报告中,曾提到受政府宏观调控影响,公司的交通运输等行业贷款的质量问题有所显现,但基于宏观调控最为严厉的时期已经渡过,我们预计资产质量能够保持稳定。另外,一季度末拨备覆盖率为280.88%,比上年末提高13.96个百分点;贷款拨备率为2.51%,计提也较为充足。 盈利能力强劲,净息差创出新高 公司2012年一季度盈利保持强劲,年化平均总资产回报率为1.54%,年化加权平均净资产收益率为24.80%,均比去年全年有所提升。公司按生息资产期初期末平均值估算的一季度净息差(年化)在2.56%左右,比上年全年(同一估算方法下)略有提升,并创出近年新高。另外,非息收入占比保持在25%的高位,佣金净收入占比保持22%的高位,继续领跑全行业。成本收入比为24%,比上年同期略有下降,并创出新低,表明经营效率继续占优。我们相信工商银行仍然是应对金融业脱媒趋势的最佳战略品种。 维持增持评级 我们维持工商银行2012年每股收益0.69元的预测,现价对应2011年、2012年PE分别为7.28倍、6.36倍,维持增持评级。

投资要点: 1季度业绩同比下降超2成 4月28日,公司公告2011年1季报,实现营业收入9.64亿元,同比下降2.33%; 实现营业利润3766.37万元,同比下降87.46%;实现归属上市公司股东的净利润2.03亿元,同比下降25.67%,实现每股收益0.033元。我们认为,报告期内公司经营业绩同比下滑,主要缘于房地产业务结算项目较少,即地产业务存在结算的时间性。 营业利润降幅达超营业收入 报告期内,公司营业利润同比降幅为87.46%,高于营业收入降幅85.13个百分点。我们认为其中的主要原因在于,一是公司销售毛利率出现了结构性的下降(房地产业务项目结算收入比重较低,低毛利率的贸易业务收入比重较高),即同比下降了11.66个百分点,至9.48%;二是公司投资净收益同比下滑了62.5%,主要缘于报告期内公司地产结算项目较少,使得“对联营企业和合营企业的投资收益”出现下降。 净利降幅低于营业利润降幅 报告期内,公司归属上市公司股东的净利润同比降幅为25.67%,又较同期营业利润同比降幅改善了61.79个百分点。其中的主要因素在于报告期内公司营业外收入同比增加了2.15亿元(缘于子公司投资落户奖励),占同期公司利润总额的85.38%。 财务费用率下降约49.59% 报告期内,由于利息资本化增加,公司财务费用下降50.77%。同时带动公司财务费用率明显下降,即由2011年1季报的6.26%下降至2012年1季报的3.16%,降幅为3.1个百分点,即下降了49.59%。 投资评级:买入(维持) 我们预计,公司2012-2014年EPS 分别为0.27元、0.34元和0.43元,对应的动态PE 分别为17.2倍、13.9倍和10.8倍。我们维持前期推荐公司的主要观点,即(1)公司土地储备“量大、面广”夯实公司成长空间,(2)公司股权激励计划激发公司成长潜力,(3)多元化股权投资“渐入佳境”,业绩贡献稳步上升;维持公司“买入”评级。

浙江震元2012年1季度营业收入达到5.1亿元,同比增长14.27%;净利润为1129万元,同比增长32.99%;每股收益0.09元。 公司2012年1季度业绩继续保持快速增长的势头:医药商业发展平稳;医药工业开始在现金激励制度刺激下,加速品种和销售方式的转型、升级过程。2012年1季度,制剂销售力量向专科药倾斜,专科药销售收入继续超过普药。 公司预计2012年上半年净利润为2372-3162万元,同比增长50%-100%,定下全年高速增长基调。 预计公司2012年上半年业绩增长主要来自制剂(特别是专科药)销售增长,和工艺改进等成本费用控制的贡献。公司增发项目将帮助公司打破瓶颈,保障转型。 本次增发对公司有重大意义。公司增发项目帮助医药工业子公司解决产能瓶颈问题,保障高利润制剂品种未来放量的需要;帮助医药商业公司打破物流仓储瓶颈,巩固绍兴地区市场占有率。 浙江震元资产质量优良,商业区域地位牢固,工业品种有较强市场竞争力。公司当前业绩增长确定,未来有望获批一批新药;同时增发价格为股价提供了良好的安全边际。我们略提高公司2012-2014年盈利预测,预计2012-2014年公司净利润为4807万元、6770万元、9592万元,同比增长52%、41%和42%,维持“买入”评级。

公司业绩符合预期,收入和净利润快速增长 富瑞2012年一季度实现营收2.34亿元,同比增长39.14%;营业利润和归属于上市公司股东净利润0.25亿元和0.21亿元,同比分别增长25.39%和37.72%。对应EPS为0.31元,公司收入及净利润增长符合预期。 综合毛利率提升,盈利能力增强,期间费用控制良好 2012年一季度公司综合毛利率为31.74%,较2011年年度及2011年一季度分别提升1.26和1.04个百分点,公司盈利能力进一步增强。2012年公司一季度销售费用率为4.02%,较2011年度末的4.15%有所下降;管理费用率为14.98%,较2011年年度的13.66%提升1.32个百分点;财务费用率为1.38%,较2011年年度的2%下降0.62个百分点。综合来看,公司2012年一季度的期间费用率为20.38%,相对2011年年度末的19.81%,略有提升,公司费用控制能力良好。 市场开拓和产品研发不断推进 市场开拓方面,公司将在东北、华北、西北等重点区域选择合作伙伴,通过联合、兼并、收购重组等方式扩展LNG应用装备产业生产基地,同时将以工程事业部的形式拓展天然气、煤层气、焦炉尾气液化装置的工程项目总承包业务。 在产品研发方面,将加快推进 船用LNG供气系统装置、快易冷小型低温液体储存供气系统系列产品的自主研发;继续推进在汽车发动机油改气再制造方面的技术储备和工作力度,开展天然气分布式能源装备的产品研发,围绕LNG应用产业链向上下游延伸。 预收账款持续增加,预示公司订单状况良好 公司2012年一季度末预收账款达到2.24亿元,相比2011年末的2.09亿元增加0.15亿元,较2011年同期的1.21亿元增加一倍左右。预收账款的大幅增长,预收公司目前订单状况良好,公司未来业绩增长有保证。 投资建议及估值 我们维持2011年年报中点评中对公司12-14年净利润1.04、1.47和1.95亿元的预测,对应12-14年EPS分别为1.55、2.19和2.92元,PE分别为28倍、20倍和15倍。在LNG设备市场,公司作为国内唯一一站式服务方案供应商,竞争优势明显,在LNG加气站和LNG汽车供气系统领域占有绝对领先优势,公司将充分受益于行业景气的上行,维持“买入”评级。